El Nobel de Economía muestra oportunidades para la inversión temática

Gerhard Wagner, gestor del fondo de Renta Variable Global, y Cezara Lozneanu, analista de renta variable y gestora de carteras de Swisscanto AM

El año 2025 estuvo marcado por múltiples desarrollos disruptivos. En el ámbito económico, las inversiones y los avances en inteligencia artificial (IA) continuaron contribuyendo al crecimiento económico. También impulsaron los mercados bursátiles de EEUU. Según el 2026 Global Equity Outlook, publicado en noviembre por el banco de inversión estadounidense J.P. Morgan, las 30 principales empresas de IA contribuyeron aproximadamente al 60 % del crecimiento total de los beneficios del índice S&P 500.  

Al mismo tiempo, el orden global se alejó rápidamente de la globalización hacia un entorno geopolítico multipolar. En los EEUU la independencia de las instituciones educativas y las iniciativas de sostenibilidad se vieron bajo presión. 

En este contexto, el tema de investigación galardonado con el Premio Nobel de Ciencias Económicas en octubre de 2025 no podría haber sido más oportuno: el crecimiento a través de la innovación y la destrucción creativa. 

El Premio Nobel fue otorgado a Philippe Aghion, Peter Howitt y Joel Mokyr. En 1992, Aghion y Howitt propusieron un modelo que describe cómo el progreso tecnológico surge de la competencia y la innovación, impulsa el crecimiento económico general, crea oportunidades para nuevos participantes en el mercado y desafía a las empresas establecidas que no logran adaptarse. La investigación del economista Joel Mokyr complementa el enfoque, ya que muestra que las sociedades que promueven la curiosidad científica, el intercambio abierto y la experimentación tienden a alcanzar niveles más altos de innovación y productividad.

En este contexto, los galardonados con el Nobel demostraron que el crecimiento económico sostenible y a largo plazo no depende únicamente de la acumulación de capital, sino también de mantener mecanismos que apoyen la adaptación y el reemplazo continuo de tecnologías antiguas por nuevas. 

En conjunto, el trabajo de los galardonados con el Premio Nobel ofrece un marco coherente para comprender cómo el progreso tecnológico, el emprendimiento y la competencia impulsan el crecimiento económico dentro de un entorno institucional favorable. 

La posición económica única que EEUU ha mantenido durante las últimas décadas, creemos que ejemplifica esta teoría. Durante este periodo, la innovación en EEUU ha estado a menudo en la frontera tecnológica, respaldada por un sólido sistema universitario, estrechos vínculos entre el mundo académico y la industria, y un entorno empresarial propicio para la experimentación y la escalabilidad. 

Como resultado, las ganancias de productividad –medidas por un mayor crecimiento de la productividad total de los factores (PTF), la parte del crecimiento económico impulsada por el progreso tecnológico, la innovación y las mejoras en la eficiencia– han desempeñado un papel clave en el impulso del crecimiento económico en los  EEUU en comparación con otras economías desarrolladas.

Por qué las aportaciones de los galardonados con el Nobel son relevantes para los inversores temáticos

Estos conocimientos derivados del trabajo de Aghion, Howitt y Mokyr son especialmente relevantes para los inversores que buscan oportunidades de inversión temática sostenibles y a largo plazo. Para lograr esto, los inversores deben identificar tendencias estructurales donde el cambio impulsado por la innovación pueda generar un crecimiento superior al promedio a largo plazo. Específicamente, es crucial identificar empresas que tengan la "destrucción creativa" a su favor y puedan lograr un crecimiento rentable. Vemos estos requisitos en megatendencias como la economía circular, la conservación del agua, la transición climática y energética, la longevidad saludable y la economía digital. En nuestra opinión, las innovaciones en estas áreas tienen el potencial a largo plazo de transformar industrias y cadenas de valor, ofreciendo atractivas oportunidades de inversión. 

Este potencial ya es evidente en las innovaciones que han impulsado la digitalización en los últimos 30 años, respaldadas por enormes inversiones en investigación y desarrollo. Éstas han cambiado las industria a escala global y creado nuevos mercados con un alto potencial de rentabilidad.

Como señaló el CEO de Microsoft, Satya Nadella, en 2020, la proporción del PIB destinada a la tecnología podría duplicarse en la próxima década. La revolución de la IA tiene el potencial de aumentar esta predicción. A nivel macroeconómico, solo el sector de IT ha sido responsable de aproximadamente el 45 % del crecimiento de la PTF en los últimos 40 años, aunque su participación en la producción total de bienes y servicios de la economía estadounidense (medida como producción bruta o valor agregado) se situó de media en torno al 8% durante este período.

Por lo tanto, para los inversores temáticos, este Premio Nobel no solo celebra un logro académico, sino que también valida una filosofía de inversión que se centra en la calidad y el crecimiento dentro de temas impulsados por la innovación. El progreso económico no es uniforme; depende de la capacidad de las empresas para innovar, adaptarse y desplegar capital de manera eficiente. 

Cómo identificar empresas líderes

Seleccionar las empresas que lideran o se adaptan con éxito a la innovación, evitando aquellas que se quedan rezagadas, resulta esencial. En nuestra opinión, esto implica: 

• Comprender los temas estructurales que representan los motores actuales de la destrucción creativa, como la digitalización, la transición energética, los cambios demográficos y la eficiencia de los recursos.
• Evaluar la calidad de las empresas más allá de la innovación: el entorno operativo, la estabilidad regulatoria, la capacidad de proteger la propiedad intelectual, la ejecución gerencial y la escalabilidad determinan si la innovación se traduce en rendimientos financieros.
• Monitorear la eficiencia del capital a través del ROIC, un indicador clave de la disciplina, adaptabilidad y fortaleza competitiva de una empresa.
• Mantener una perspectiva a largo plazo en medio de ciclos de mercado a corto plazo, que a menudo alternan entre el entusiasmo excesivo y el escepticismo hacia las nuevas tecnologías.

El Premio Nobel también destaca la importancia del análisis a nivel micro. En los modelos de los galardonados, el crecimiento surge de decisiones a nivel empresarial sobre innovación y competencia. Del mismo modo, en la inversión, comprender los fundamentos de las empresas y su posicionamiento es esencial para distinguir entre aquellas que impulsan el cambio estructural y aquellas que se ven afectadas por él.

La gestión de activos de Zürcher Kantonalbank, que gestiona los fondos temáticos sostenibles de Swisscanto, ve esto como una validación de un enfoque que combina la comprensión de los temas futuros con una rigurosa investigación de abajo hacia arriba.

Los equipos de inversión temática de la Gestión de Activos de Zürcher Kantonalbank integran activamente el conocimiento académico y los insights de foros profesionales en nuestro proceso de inversión. Monitorean sistemáticamente la literatura científica, participan en conferencias de expertos y siguen de cerca los desarrollos, por ejemplo, en la investigación climática o sobre el cáncer. Además, aprovechan redes de expertos para revisar y desafiar las suposiciones de inversión. 

En lugar de depender de narrativas generales, los equipos temáticos se centran en evaluar la estrategia, la asignación de capital, la cultura de innovación y la resiliencia financiera. Este enfoque tiene como objetivo identificar empresas capaces de generar valor a lo largo del tiempo. Esto contrasta con un compromiso pasivo en temas o sectores, que a menudo no logra distinguir entre las empresas que impulsan el cambio y aquellas que simplemente se ven afectadas por él. 

Un enfoque disciplinado de gestión de riesgos sigue siendo un pilar fundamental de esta estrategia. Si bien la innovación crea oportunidades, también introduce incertidumbres. Al adherirse a una disciplina de valoración y garantizar la diversificación, este enfoque asegura que la exposición al crecimiento estructural sea tanto sostenible como resiliente.

El Premio Nobel de 2025 destaca que el crecimiento sostenido, ya sea en economías o carteras, depende de la innovación, la adaptabilidad y una ejecución sólida. Para los inversores, el mensaje es claro: los temas proporcionan la dirección, pero los fundamentos determinan el resultado. En Swisscanto hemos identificado e invertido en 5 temas en los que vemos que la innovación conduce a tasas de crecimiento superiores al promedio: Economía Circular, Conservación del Agua, Transición Climática y Energética, Longevidad Saludable y Economía Digital.