Dinero Seguro

Miguel Ángel Valero

Tras un buen año en los mercados internacionales, 2026 ha comenzado con más volatilidad, arrastrado por los rápidos sucesos geopolíticos y los cambios en las prioridades económicas en el mundo. Mientras los inversores se enfrentan a este panorama cambiante, las perspectivas de China para el año que acaba de comenzar adquieren una relevancia mayor. Fidelity International pone de relieve la evolución de los argumentos de inversión en China, ahora que se adentra en el Año del Caballo, asociado tradicionalmente con el dinamismo, la fortaleza y la volatilidad en la astrología china. 

En el Año del Caballo también se pondrá en marcha el 15º Plan Quinquenal, una hoja de ruta esencial que fija las políticas y el rumbo de la siguiente etapa de desarrollo del país. Con una mayor claridad en las prioridades estratégicas, los inversores pueden esperar que se preste más atención a la ejecución, a medida que las políticas se traduzcan en actuaciones tangibles en sectores clave durante los próximos meses.

Peiqian Liu, Economista para Asia de Fidelity International, comenta: “A pesar de que el cuadro interno es complejo, se observa un mayor equilibrio y resistencia en las perspectivas macroeconómicas de China en 2026, a las que contribuyen la estabilidad institucional y la fortaleza que siguen mostrando los grandes motores de crecimiento. En ausencia de un giro radical en sus políticas, se prevé que China mantenga el patrón de crecimiento de dos vías, caracterizado por una pérdida de vigor de la demanda interna y unas exportaciones fuertes. El crecimiento real del PIB probablemente alcance o supere la previsión actual del 4,2% que maneja el FMI. Las expectativas del mercado apuntan a un objetivo de PIB cercano al 5%, cimentado en el dinamismo constante de las manufacturas, unos mercados de exportación cada vez más diversificados y una inversión sostenida en infraestructuras. Sin embargo, este año la atención de los inversores debería desplazarse progresivamente hacia el crecimiento nominal, que será crucial para evaluar el potencial de generación de beneficios en los diferentes sectores”. La reflación, una evolución ligeramente más probable“.

Aunque la estabilización controlada sigue siendo la hipótesis de trabajo para el entorno macroeconómico de China, las primeras señales de políticas de apoyo para la demanda interna aumentan la probabilidad de que se imponga la reflación en 2026. Un aspecto importante es que el riesgo de desaceleración grave parece limitado, ya que la coyuntura exterior sigue siendo en general favorable, y el sector inmobiliario emite nuevas señales de estabilización.

Se espera que las presiones deflacionistas se mantengan a corto plazo, ya que todavía tiene que asentarse una recuperación duradera en el consumo interno. Por ahora, "creemos que el principal impulsor del crecimiento real sigue siendo la oferta", señala este experto.

"Se espera que la política presupuestaria siga siendo favorable, pero contenida, y que el déficit se mantenga en el entorno del 4%. Las cuotas de emisión de bonos especiales de las Administraciones locales podrían aumentar moderadamente para apoyar la inversión en infraestructuras. Aunque el perfil concreto de las políticas en materia presupuestaria sigue evolucionando, una novedad positiva para la demanda interna sería un cambio en forma de mayores ayudas directas a los hogares", añade Liu.

También se espera que "el Banco Popular de China mantenga una postura moderadamente expansiva, lo que incluye recortes de los tipos de interés de referencia de alrededor de 10 puntos básicos (pb) y reducciones del coeficiente de reservas obligatorias de 50pb durante el año. Las presiones inflacionistas son escasas y los indicadores de crecimiento siguen de capa caída, por lo que el banco central chino probablemente desarrolle un ciclo de relajación muy medido en el que conjugará el apoyo al crecimiento con la estabilidad cambiaria, los objetivos en materia de empleo y los márgenes de intermediación del sistema bancario”.

Los sectores orientados al crecimiento tirarán de la Bolsa

Stuart Rumble, responsable de Dirección de Inversiones para Asia-Pacífico de Fidelity International, cree que “a medida que nos adentramos en el Año del Caballo, el mercado chino está empezando a mostrar a los inversores un dinamismo renovado. Las condiciones de liquidez y los flujos de capitales siguen siendo favorables, tanto en el mercado interno como en los mercados externos de China, en un momento en el que las autoridades siguen impulsando una agenda de políticas moderadas centradas en el apoyo al consumo, la estabilidad del mercado de la vivienda y las reformas estructurales. No obstante, persisten algunos grandes riesgos, sobre todo en relación con la tenue recuperación de la vivienda, la incertidumbre geopolítica y las prolongadas presiones deflacionistas. Sin embargo, la coherencia en la ejecución de las políticas y la mejora de la visibilidad de los beneficios probablemente sostengan la liquidez interna y atraigan a los inversores extranjeros hacia los activos chinos".

Hace entre 12 y 18 meses, las valoraciones estaban por los suelos. Aunque el entorno a corto plazo sigue siendo desigual, el efecto combinado de los estímulos presupuestarios focalizados, la relajación monetaria y las iniciativas de modernización industrial sigue apuntalando la confianza en las perspectivas a medio plazo. Las valoraciones bursátiles han experimentado un ascenso moderado, pero siguen siendo razonables frente a las medias históricas y otros mercados internacionales.

El índice MSCI China subió un 31,4% en 2025, con lo que superó tanto a la Bolsa estadounidense como a los mercados desarrollados. Las temáticas impulsadas por la innovación, sobre todo la tecnología y la IA, propiciaron este rebote tras el anuncio del modelo de IA de DeepSeek a comienzos de 2025. El buen momento ha continuado, lo que se refleja en las salidas a bolsa de empresas chinas de IA y tecnología en Hong Kong a finales de 2025, que atrajeron un gran interés inversor. La postura anticíclica del gobierno ha ayudado a estabilizar la dinámica de crecimiento durante el último año y ha sentado las bases para una recuperación más duradera. 

La pregunta clave es si esta fortaleza obedece a una mejora de los fundamentales o, en cambio, constituye una subida de las valoraciones motivada por el sentimiento. La mejora de la coyuntura macroeconómica y la aparición de nuevos motores de expansión contribuyen al buen comportamiento de los sectores orientados al crecimiento. La tecnología y la innovación siguen presentando oportunidades atractivas. El éxito de DeepSeek es el resultado de inversiones constantes en I+D y una tendencia de innovación más amplia en China. La innovación se extiende más allá de la IA y llega a la robótica, la conducción autónoma, la movilidad del futuro y la fabricación avanzada. 

Junto a eso, las reformas estructurales -como la liberalización de los mercados de capitales-, la modernización de la oferta, las medidas antiinvolución y las políticas para prestar apoyo a la iniciativa privada están ayudando a crear un entorno de inversión más saludable y favorable a la innovación. Estas reformas están elevando la eficiencia en la asignación del capital y alentando un crecimiento a golpe de innovación en diversos sectores. El consumo sigue siendo fundamental para las metas de crecimiento a largo plazo de China. Aunque el gasto de las familias es bajo a corto plazo y confirma que la cautela se mantiene, los cimientos están fortaleciéndose. Con la estabilización gradual del mercado de la vivienda y la mejora de las tendencias del empleo, la confianza de los consumidores regresará. Eso debería contribuir a liberar el abultado ahorro de los hogares, activar la demanda embalsada y reforzar el papel del consumo como pilar clave del crecimiento duradero. De este modo, se crean oportunidades para que los inversores activos accedan a empresas de consumo líderes en la segunda mayor economía del mundo a unas valoraciones atractivas. 

Las medidas de las autoridades tienen como finalidad impulsar la actividad en el sector servicios y fomentar un consumo orientado al bienestar y las experiencias. Esta transición estructural está creando fuertes divergencias entre sectores y categorías y están surgiendo ganadores claros en áreas como los servicios prémium, la salud, las plataformas en línea, el ocio y la gran distribución basada en experiencias.

Diversificación por medio de la renta fija

La diversificación de una cartera se puede mejorar significativamente invirtiendo en mercados de renta fija con bajas tasas de correlación con otras grandes plazas internacionales. Stuart continúa: “El mercado de renta fija de China ofrece en 2026 una atractiva combinación de carry elevado, duración relativamente baja y riesgos sistémicos en descenso aunque, para que la asignación de activos sea satisfactoria, se necesita cada vez más una selección de emisores rigurosa.La coyuntura macroeconómica de China -caracterizada por una estabilización controlada, una inflación baja y una elevada liquidez interna- favorece la inversión en renta fija pública, bonos del sector financiero, deuda de empresas estatales y deuda cuasipública, y crea un marco estable para los títulos investment grade".

Al mismo tiempo, las persistentes tensiones en el sector inmobiliario y la baja confianza del sector privado siguen provocando fuertes divergencias en la deuda corporativa, lo que deja a los bonos high yield muy dependientes del carry y de los fundamentales de cada título. Los sectores high yield no inmobiliarios, como los servicios financieros, los servicios públicos y los videojuegos, ofrecen perfiles de flujos de efectivo más resistentes, mientras que la exposición inmobiliaria debe seguir estando muy cuidada y centrada en emisores de primer nivel o con vínculos estatales que muestren trayectorias de refinanciación claras

.Las dinámicas de la geopolítica y el comercio, como el aumento de las primas de riesgo estructural y la volatilidad de los tipos en todo el mundo, añaden una capa adicional de incertidumbre, lo que justifica una postura entre neutral y moderadamente favorable con un sesgo claro hacia la calidad. En conjunto, la renta fija china sigue encontrando apoyo en una elevada liquidez interna, la mejora de los indicadores técnicos y el descenso de las tasas de impago, pero la alta dispersión y unas valoraciones ajustadas desde una perspectiva histórica aconsejan un posicionamiento selectivo, una duración entre corta y media y un énfasis en la generación de rentas a través de inversiones en títulos investment grade de calidad y oportunidades en high yield cuidadosamente seleccionadas”.

The Trader: China lleva una década reduciendo su exposición a la deuda de EEUU

Por su parte, un análisis de The Trader subraya que China lleva más de una década reduciendo de forma sostenida su exposición a la deuda de EEUU. El gráfico es claro: desde el pico alcanzado en torno a 2013, las tenencias de bonos del Tesoro han caído de manera casi ininterrumpida hasta situarse en niveles no vistos desde la crisis financiera de 2008.

No ha sido una decisión puntual ni un movimiento táctico ligado a un momento concreto del mercado. Ha sido una estrategia prolongada en el tiempo, coherente y deliberada. Menos dependencia de la deuda estadounidense y más diversificación de reservas.

¿Hacia dónde ha ido parte de ese capital? Principalmente hacia el oro. China ha incrementado de forma muy notable sus reservas de oro en los últimos años, reforzándolo como activo refugio alternativo. No genera rentabilidad, pero no depende de la política fiscal de ningún país, no puede sancionarse y no está expuesto al riesgo de inflación monetaria. Para un banco central que busca autonomía y estabilidad a largo plazo, el mensaje es evidente.

A esta tendencia estructural se suma ahora la recomendación reciente de los reguladores chinos a sus bancos: limitar la exposición a los Treasuries. El argumento con el que lo justifican es la “prudencia”: evitar en lo posible una concentración excesiva del riesgo de las carteras y protegerse ante un potencial aumento de la volatilidad. 

Pese a que muchos piensan que esta estrategia de China intenta desestabilizar la capacidad de financiación de EEUU., la realidad es que ésta vive su mejor momento. Las compras internacionales de deuda estadounidense están en máximos históricos. Las tenencias extranjeras superan los 9,4 billones de dólares y siguen creciendo, con Europa, Japón y fondos institucionales compensando con creces la menor presencia china, como se puede ver en el gráfico.

Mientras China se retira gradualmente, otros entran en un mercado de Treasuries que sigue siendo líder por profundidad, liquidez y que, además, hoy por hoy, no cuenta con una alternativa real a escala global. El dólar puede ser cuestionado en el discurso, pero en los datos continúa dominando.

Lo relevante es la tendencia de fondo que ha tomado China, que lleva años reduciendo su dependencia financiera de EEUU, reforzando el oro como activo refugio y ahora trasladando esa prudencia a su sistema bancario. Para un competidor por la hegemonía mundial, no depender de su adversario parece una medida razonable. Pero al mismo tiempo, el mercado demuestra que la deuda estadounidense sigue encontrando comprador sin dificultad. Ambas cosas pueden ser ciertas a la vez. Y entender esa dualidad es clave para no confundir una estrategia de largo plazo con una señal de crisis inmediata.

Xi Jinping blinda su poder

Por otra parte, la caída del general Zhang Youxia ya no puede interpretarse como una purga más dentro del ritual disciplinario del Partido Comunista chino. Con el paso de los días, y a medida que emergen nuevas informaciones, su destitución adquiere un significado mucho más inquietante: revela hasta qué punto Xi Jinping está dispuesto a dinamitar incluso los pilares que él mismo levantó para blindar su poder.

La versión oficial habla, como casi siempre, de “graves violaciones de la disciplina”. Un eufemismo que en China sirve para abarcar desde corrupción hasta deslealtad política. Pero las filtraciones apuntan a algo más delicado: redes de favores dentro del Ejército Popular de Liberación, venta de ascensos, pérdida de control sobre determinadas cadenas de mando e incluso, según versiones no confirmadas, posibles filtraciones de información sensible. Nada de esto ha sido reconocido públicamente por Pekín, pero el patrón es claro y consistente con purgas anteriores.

Zhang no era un general cualquiera. Era un aliado histórico, un “hermano jurado”, una figura clave en la toma de control del estamento militar tras la llegada de Xi al poder. También era uno de los últimos mandos con suficiente peso, experiencia y redes internas como para representar un contrapeso real, aunque fuera silencioso. Su desaparición deja a la cúpula militar no solo descabezada, sino profundamente politizada.

Este tipo de decisiones suelen interpretarse como una demostración de fortaleza. En realidad, suelen ser lo contrario. Un liderazgo que empieza a eliminar a sus hombres más cercanos no está proyectando seguridad, sino desconfianza. El problema no es la corrupción en sí (endémica en muchos sistemas), sino la obsesión por erradicar cualquier atisbo de autonomía. El resultado es un ejército más obediente, sí, pero también más temeroso, menos transparente y peor preparado para escenarios complejos. La historia demuestra que los ejércitos gobernados por el miedo tienden a ocultar errores y a paralizar la iniciativa.

Este patrón no es exclusivo de China. Es una constante en los sistemas personalistas. Vladimir Putin lleva más de dos décadas aplicándolo: oligarcas, generales y jefes de seguridad han ido cayendo no tanto por lo que hicieron, sino por lo que podían llegar a representar. La lealtad deja de medirse por competencia o resultados y pasa a medirse por sumisión absoluta. Y aun así, el sistema vive atrapado en una paranoia permanente.

Lo interesante es que esta lógica empieza a asomar, con formas distintas, en democracias sometidas a fuerte tensión institucional. Donald Trump ha mostrado una dinámica sorprendentemente similar: eleva figuras a posiciones de enorme influencia y, cuando estas introducen fricción o discrepan, pasan automáticamente al campo del enemigo. El caso de Elon Musk es ilustrativo. De aliado estratégico y símbolo de genialidad empresarial a problema político en cuanto dejó claro que no obedecería sin matices.

El paralelismo es evidente: los liderazgos que no toleran el desacuerdo acaban rodeándose de silencio. Y el silencio, en política, rara vez es neutral. En el caso chino, las implicaciones son profundas. Afectan a la credibilidad del mando militar, a la planificación sobre Taiwán, a la sucesión prevista para 2027 y a la estabilidad interna del Partido. Un sistema donde el líder ya no confía ni en su núcleo duro se vuelve más opaco, más rígido y, paradójicamente, más frágil.

No deja de ser paradójico que cuanto más poder concentra el líder, más amenazas percibe. Y cuantas más amenazas percibe, más limpia su entorno. El resultado final no es un régimen más fuerte, sino un régimen más solo.

La destitución de Zhang Youxia no es una anécdota ni un episodio aislado. Es una señal de alarma sobre cómo funcionan los sistemas de poder cuando dejan de confiar en las instituciones y dependen exclusivamente de una figura. China, Rusia y, en menor medida, EEUU muestran que el verdadero riesgo no siempre viene de fuera. "Cuando el liderazgo se basa en eliminar contrapesos en lugar de gestionarlos, el mayor peligro no es la oposición externa, sino el vacío interno que deja el miedo", subraya el analista Pablo Gil.

“Me siento como si te conociera desde siempre”, “eres la única persona que me entiende de verdad”, “nunca me he sentido así por nadie”, “me encantaría conocerte, pero ahora mismo estoy destinado en el extranjero”. Son algunos ejemplos de frases que suelen utilizarse en las estafas amorosas que proliferan en redes sociales y aplicaciones de mensajería instantánea y plataformas de citas.

Con motivo del Día de San Valentín, desde Finanzas Para Todos alertan sobre el incremento de este tipo de fraudes afectivos, que, además, son cada vez más sofisticados debido al uso de la inteligencia artificial, que permite a los delincuentes crear perfiles falsos más creíbles y conversaciones aparentemente reales. No discriminan por edad, género, nivel educativo ni profesión y se apoyan en la búsqueda de conexión emocional para construir relaciones ficticias cuyo único objetivo es obtener dinero de las víctimas. Por ello, aunque personas que viven solas y pasan mucho tiempo conectadas, en redes sociales, aplicaciones o foros, pueden ser más vulnerables, todos podemos ser víctimas.

Las estafas afectivas o amorosas suelen comenzar de manera aparentemente inofensiva: un mensaje en una red social, un match en una aplicación de citas o, incluso, un supuesto error de número en WhatsApp. La persona al otro lado de la pantalla parece ideal: atractiva, exitosa, confiable y con intereses que coinciden de forma casi perfecta con los de la víctima. En muy poco tiempo, construye una relación emocional falsa para, finalmente, pedir dinero con distintas excusas, ya sea para afrontar emergencias, problemas de salud, gastos de viajes o inversiones en supuestas oportunidades financieras.

10 señales que deben encender las alarmas

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) enumera las señales que deben activar la alarma para evitar caer en este fraude:

• 1. Avance acelerado de la relación: si la persona expresa sentimientos profundos en muy poco tiempo o presiona para acelerar la relación y crear dependencia emocional rápidamente.
• 2. Siempre encuentra motivos para no verse en persona: alega estar fuera del país, trabajando en lugares remotos o en situaciones que hacen imposible el encuentro presencial.
• 3. Evita mostrarse en videollamadas: pone excusas para no encender la cámara o, cuando lo hace, utiliza vídeos manipulados o tecnologías que simulan una presencia real.
• 4. Insiste en trasladar la conversación fuera de la plataforma original: propone pasar a aplicaciones de mensajería privada (Whatsapp, Telegram, etc.) para evitarlos controles antifraude y sistemas de seguridad de las redes sociales o apps.
• 5. Introduce el tema del dinero o de supuestas inversiones: solicita ayuda económica o plantea oportunidades financieras.
• 6. Promete beneficios elevados sin apenas riesgo: presenta inversiones con ganancias garantizadas, ignorando que cualquier inversión real implica riesgos.
• 7. Genera urgencia para que actúes sin pensar: presiona con mensajes alarmistas o exclusivos, asegurando que la oportunidad desaparecerá si no decides deinmediato.
• 8. Te dirige a plataformas de inversión poco conocidas: recomienda herramientas desconocidas en las que el dinero parece crecer rápidamente, animándote a aportar cada vez más fondos.
• 9. Pone obstáculos cuando intentas retirar tu dinero: surgen supuestos errores técnicos, bloqueos o pagos previos en concepto de impuestos o comisiones inexistentes.
• 10. Busca aislarte de tu entorno: te anima a no comentar la inversión ni la relación con familiares o amigos para evitar que alguien cuestione la situación.

Consejos para evitar caer en este fraude

• Ante la mínima sospecha, corta el contacto de inmediato: deja de responder, no envíes más dinero y bloquea a la persona con la que te comunicas.
• No compartas datos personales ni financieros: protege tu identidad y tu información bancaria, especialmente frente a contactos conocidos solo por internet, redes sociales o mensajes de texto.
• Desconfía de mensajes inesperados de personas desconocidas: en lugar de responder, elimínalos, bloquea al remitente y notifícalos a la plataforma correspondiente.
• No tomes decisiones financieras por recomendaciones no solicitadas: evita invertir siguiendo consejos de alguien que se ha puesto en contacto contigo sin que tú lo hayas pedido.
• Analiza con calma cualquier propuesta de inversión: infórmate en fuentes fiables, contrasta la información y plantea todas las preguntas necesarias antes de tomar una decisión.
• No descargues aplicaciones o programas de origen dudoso: este tipo de software puede permitir el acceso remoto a tu dispositivo o facilitar el robo de información y dinero.
• No realices pagos para desbloquear fondos ni recuperar inversiones: los estafadores suelen exigir tasas, impuestos o adelantos que en realidad no existen.
• Si crees ser víctima, actúa rápido:
  • Interrumpe toda comunicación inmediatamente. No respondas a más mensajes ni realices más transferencias, aunque te pidan dinero para recuperar tu inversión.
  • Recopila evidencias. Guarda capturas de pantalla de conversaciones, comprobantes de transferencias, nombres de plataformas utilizadas y cualquier información que tengas.
  • Denuncia ante las autoridades. Contacta con la Policía Nacional, la Guardia Civil o presenta denuncia directamente en el juzgado. También informa a la CNMV a través del canal de consultas de inversores en su web, en la sección "Inversores y educación financiera" o llamando al 900 535 015.
  • Bloquea y reporta el perfil en la plataforma donde ocurrió el contacto inicial. Soloen la primera mitad del año pasado, Meta cerró 12 millones de cuentas asociadasa estafadores en Facebook, Instagram y WhatsApp.

“El mayor riesgo en pareja no es la deuda, sino no hablar de ella”, aseguran los expertos en finanzas del comparador HelpMyCash. En muchas parejas, el dinero puede convertirse en un asunto delicado. La disputa puede aparecer, por ejemplo, por una deuda, no por su mera existencia, sino por no conocerla bien: no saber cuánto se debe, a qué tipo de interés está, qué cuota se paga cada mes o cuándo vence. Este desconocimiento dificulta tomar decisiones en pareja con tranquilidad.“

"Cuando hablamos de deuda no nos referimos a una financiación planificada, como puede ser un préstamo para comprar un coche o un préstamo de estudios, con intereses bajos, cuotas asumibles y sin impagos. Nos referimos a esas deudas caras y difíciles de controlar, como el saldo pendiente de una tarjeta de crédito con intereses elevados —especialmente si se paga a plazos— o un préstamo personal contratado a un tipo alto para cubrir los gastos diarios y que nos cuesta devolver”, explican los expertos de HelpMyCash.

En este tipo de deuda es habitual que una de las dos personas prefiera callárselo a la otra, ya sea por vergüenza o para no preocupar. Pero ese silencio suele salir caro: mientras no se afronta el problema, los intereses siguen acumulándose. Y cuando por fin se habla, el golpe noes solo en la cuenta, también afecta a la confianza en la pareja, advierten.

“Hablar de dinero, y especialmente de deudas, no implica necesariamente discutir”, matizan desde HelpMyCash. “En realidad, es una forma de tomar decisiones conscientes. Las parejas que incorporan estas conversaciones de manera regular no lo hacen porque todo vaya perfecto, sino para evitar que los problemas crezcan en silencio”, añaden. Al final, la conversación no va de buscar culpables, sino de entender la situación y poner números sobre la mesa para decidir qué se puede hacer y en qué plazos.

Aunque una deuda esté a nombre de una sola persona, sus consecuencias acaban entrando en la vida de los dos. Al principio se nota en decisiones pequeñas: desde planear unas vacaciones hasta calcular cuántos días podéis permitirnos sin que uno tenga que renunciar o, peor, tirar de más crédito para pagarlas. “Es difícil organizar un plan común si uno de los dos no puede asumir ciertos gastos o los cubre endeudándose aún más”, explican.

Con el tiempo, el impacto suele escalar a decisiones mayores. Por ejemplo, comprar una vivienda: si esa persona no logra ahorrar por la carga de sus deudas, el proyecto se retrasa indefinidamente. Y si además ha acumulado impagos y figura en ficheros como Asnef, la hipoteca puede volverse directamente inviable, advierten desde HelpMyCash.

Entender la deuda del otro no significa cargar con ella como si fuera propia, pero sí incorporarla a la planificación común. En la práctica, eso puede implicar que, durante un tiempo, uno de los dos aporte más al presupuesto compartido para que la pareja pueda reducir ese saldo que está lastrando. “Si antes se contribuía al 50%, puede acordarse temporalmente un reparto del 60%-40%”, explican los expertos.

El problema llega cuando esa ayuda se vuelve indefinida, sin objetivo ni reglas, y acaba convirtiéndose en rescates recurrentes —por ejemplo, tapando descubiertos mes tras mes—.Ahí aparecen el desgaste y la frustración. “La recomendación es pactar límites y condiciones: cuánto se ayuda, durante cuánto tiempo y qué cambios se esperan a cambio de ese apoyo”, señalan desde HelpMyCash. Incluso dejarlo por escrito, aunque sea en una nota compartida, ayuda a evitar malentendidos y a que ambos tengan claro el compromiso.

Antes de abrir una cuenta conjunta, pedir un préstamo a nombre de ambos o firmar una hipoteca, es aconsejable entender cómo afecta esa deuda existente a la capacidad de endeudamiento. “De nuevo no hace falta dedicar horas: una conversación sincera, centrada en revisar la situación y decidir el siguiente paso, suele ser suficiente”, insisten desde HelpMyCash.

El trabajo ocupa una parte central de la vida, de ahí la importancia que adquiere ese espacio compartido con otras personas y las relaciones que se establecen en él. Tanto es así que, según los últimos datos de la encuesta de InfoJobs sobre Relaciones personales en el entorno laboral, el 63% de los españoles perciben su relación con los compañeros como muy positiva, contabilizando una valoración media de 6,9 sobre 10. Las relaciones profesionales no solo favorecen la colaboración y el buen clima, sino que también propician lazos personales y sentimentales, difuminando cada vez más la frontera entre lo laboral y lo privado.

Para profundizar en este aspecto y en el marco de la celebración de San Valentín, una fecha tradicionalmente asociada al amor y a las relaciones personales que se celebra cada 14 de febrero, la plataforma líder de empleo en España ha querido poner el foco en cómo estos vínculos se trasladan también al entorno profesional. Para ello, ha realizado una encuesta a su comunidad en redes sociales.

La primera conclusión que se puede extraer es que casi 1 de cada 4 usuarios (23%) que han respondido afirma haber mantenido una relación sentimental en el entorno laboral. Esta cifra se incrementa en 2 puntos porcentuales respecto al año pasado, cuando se contabilizó un 21%. Del total, un 4% mantiene esa relación en la actualidad, mientras que el 19% la tuvo en el pasado.

En cualquier caso, las relaciones sentimentales entre compañeros siguen generando opiniones diversas en el entorno laboral, aunque la mayoría de los profesionales coinciden en que su impacto en el clima de trabajo no es, por sí mismo, positivo ni negativo (67%), sino que depende de cómo se gestione. Aun así, un 24% declara un posible impacto negativo, frente a un 4% que cree que pueden influir de forma positiva, mientras que el 5% restante considera que no tiene ninguna incidencia.

La consulta también pone de relieve el debate en torno a los límites entre la vida personal y profesional. Para más de la mitad de los trabajadores (56%), una relación sentimental entre compañeros pertenece al ámbito privado y no debería comunicarse a la empresa. Sin embargo, esta percepción cambia cuando entra en juego la jerarquía: un 20% opina que sí debería informarse si existe una relación de dependencia laboral, y un 14% cree que este tipo de relaciones deberían comunicarse siempre. El 10% restante no tiene una postura clara al respecto.

Más allá de las opiniones, otra de las principales conclusiones es la falta de conocimiento sobre las normas internas que regulan estas situaciones. Casi la mitad de los profesionales (48%) afirma no saber si su empresa cuenta con políticas o directrices específicas para evitar que las relaciones sentimentales afecten al desempeño laboral. Además, un 31% asegura que directamente no se aplica ninguna medida, mientras que solo el 21% confirma la existencia de pautas claras. 

Hay que recordar que la protección de la vida privada es un derecho fundamental que se recoge en el Estatuto de los Trabajadores. En su artículo 4 establece el respeto a la intimidad de los empleados como una garantía básica, de forma que, aunque puedan existir vínculos personales en el ámbito laboral, estos deben gestionarse de manera que no interfieran en el ambiente de trabajo ni afecten al desempeño profesional.

En contraposición a quienes sí mantienen o han mantenido una relación en el trabajo, el 77% declara no haber tenido ningún vínculo de este tipo. Sin embargo, el trabajo es un espacio altamente reconocido como lugar de socialización. De hecho, casi la mitad de los trabajadores afirma tener interacciones sociales fuera del horario laboral con compañeros al menos una vez al mes. A su vez, la encuesta realizada en redes sociales asegura que el 73% de los profesionales considera que el entorno laboral también es un espacio para socializar y conocer gente nueva (vs. el 77% registrado hace un año), frente al 27% que afirma que al trabajo solo va a trabajar.

El 86% de las parejas tiene problemas durante los viajes

Por otra parte, a medida que se acerca el Día de San Valentín, miles de parejas ultiman los detalles de su escapada romántica. Pero lo que debería ser una experiencia idílica puede convertirse, sorprendentemente, en el detonante de una ruptura. Según diversos estudios del sector turístico, el 86% de los viajeros ha experimentado conflictos con su pareja durante un viaje, y casi la mitad (44%) reconoce haber terminado una relación estando de vacaciones. Un dato que desmonta la imagen perfecta de atardeceres compartidos y cenas a la luz de las velas.

¿Por qué viajar juntos genera tanta tensión?La convivencia intensiva, las expectativas elevadas y la presión por vivir “el viaje perfecto” —alimentada por redes sociales e itinerarios idealizados— suelen ser el caldo de cultivo de discusiones inesperadas.

Ante este escenario, David Amsellem, director de distribución de HBX Group y fundador de The Luxurist, recomienda recuperar una figura que parecía en declive: el agente de viajes profesional. “Demasiadas escapadas románticas son viajes genéricos de ‘copiar y pegar’ que no reflejan la personalidad ni los intereses reales de la pareja”, explica Amsellem.“Es muy tentador depender únicamente de la IA y las redes sociales para planificar vacaciones. Ofrecen inspiración ilimitada e información instantánea, pero pueden carecer de la comprensión matizada y del trato personalizado que aporta un profesional. Y eso, en un viaje en pareja, marca la diferencia”.

Lejos de oponerse a la tecnología, Amsellem defiende su integración estratégica: “Un agente experto no ignora la tecnología; la utiliza a su favor. Combina la capacidad de análisis de datos de la IA y la información en tiempo real con su conocimiento del sector y su inteligencia emocional. Esa combinación permite diseñar un viaje verdaderamente personalizado, no basado únicamente en algoritmos”.

El verdadero valor diferencial está en la escucha. Comprender expectativas, detectar posibles puntos de fricción y traducir deseos en experiencias realistas puede evitar frustraciones posteriores. Además, los profesionales del sector pueden proponer alternativas menos evidentes: destinos auténticos en lugar de lugares masificados, planes adaptados al ritmo de cada pareja y experiencias que conecten con intereses reales, no con tendencias virales.

En un contexto donde la hiperconectividad y la sobreexposición elevan las expectativas, el lujo ya no consiste únicamente en el hotel o el destino, sino en la tranquilidad. Y quizás esa sea la clave para que este San Valentín no termine en discusión: menos “viaje de Instagram” y más experiencia diseñada a medida.

Miguel Ángel Valero

Trump lo vuelve a hacer. La Casa Blanca reconoce que estudia reducir y acotar el alcance de los aranceles del 50% aplicados a las importaciones de acero, aluminio y productos derivados. Estos aranceles, que se habían introducido inicialmente bajo el argumento de tratar de frenar las importaciones y devolver a EEUU la fortaleza industrial, están derivando en quejas internas y dificultades operativas de las empresas norteaamericanas, dada la elevada dificultad que se encuentran en calcular el contenido de acero y aluminio en los productos y con ello aplicar esta tasa del 50% decidida por Trump. 

El año pasado, el Departamento de Comercio de EE UU aumentó los aranceles al acero y al aluminio sobre más de 400 productos, incluyendo turbinas eólicas, grúas móviles, electrodomésticos, excavadoras y otros equipos pesados, además de vagones de ferrocarril, motocicletas, motores marinos, muebles y cientos de otros productos.

Esta decisión surge horas después de haberse conocido un estudio de la Fed de Nueva York que revela que el 90% de los aranceles los están pagando los propios consumidores y las empresas estadounidenses, contradiciendo el discurso oficial de que lo pagan los exportadores extranjeros. 

Además, este arancel es uno de los escollos en los acuerdos comerciales con otros países –entre ellos la UE–, dado que, debido a la amplitud de productos que caerían sobre las tarifas que se aplican al acero y el aluminio, podría debilitar el acuerdo que contemplaba un tope arancelario del 15% para la UE.

Esta nueva marcha atrás de Trump, haciendo bueno el TACO (Trump Always Chickens Out, Trump Siempre Se Acobarda) popularizado por los demócratas, tiene también mucho que ver con el encarecimiento del coste de la vida en EEUU y con el índice de popularidad más bajo de un presidente de EEUU desde Nixon y el caso Watergate, como publicó Dinero Seguro el 11 de febrero.

Los aranceles están perjudicando a los consumidores al aumentar los precios de los productos, incluidos los moldes para tartas y las latas de alimentos y bebidas. Algo que preocupa al equipo de Trump y a los republicanos de cara a las elecciones de medio mandato del 3 de noviembre.

Pendientes del Supremo

Mientras, todos están pendientes del Tribunal Supremo, que debe determinar si los aranceles impuestos por Donald Trump durante su segundo mandato se ajustan a la legalidad. No es solo un debate jurídico. Es, sobre todo, un pulso político y económico. Los aranceles del llamado “Liberation Day”, con gravámenes de entre el 10% y el 50% sobre la mayoría de las importaciones, han sido el emblema de esa estrategia. Los tribunales inferiores ya han cuestionado su encaje legal al apoyarse en una ley de emergencia de 1977 pensada para contextos muy distintos. Ahora, la última palabra la tiene el Supremo.

Desde el punto de vista fiscal, la Casa Blanca ha logrado su objetivo a corto plazo. La recaudación por aranceles se ha disparado y en 2025 ha superado ampliamente los 160.000 millones$, un salto histórico impulsado por el uso extensivo de poderes ejecutivos. Los ingresos han sido reales y cuantiosos, aunque el coste ha recaído principalmente en las empresas y ciudadanos estadounidenses. Pero ese coste no solo se refleja en “mayores impuestos” sino que empieza a ser evidente en otros frentes. El mercado laboral muestra un deterioro significativo desde la entrada en vigor de los aranceles, con una clara pérdida de dinamismo en la creación de empleo. La industria y los sectores más expuestos al comercio exterior están ajustando márgenes, inversión y contratación. 

El resultado es evidente: más ingresos fiscales, pero menos creación de empleo, como se comprueba en los gráficos aportados por The Trader.

Si el Supremo falla contra la Casa Blanca, habrá ganadores inmediatos. Sectores intensivos en importaciones (textil, bienes de consumo, mobiliario) aliviarían costes rápidamente. Pero el problema de fondo no desaparecería. Una sentencia contraria abriría una nueva batalla política y legal para buscar vías alternativas que mantengan los aranceles sin afrontar devoluciones masivas, con implicaciones fiscales y presupuestarias relevantes.

Además, menos ingresos por aranceles significan más presión sobre el déficit en un momento en el que la deuda estadounidense y los tipos a largo plazo ya están bajo vigilancia constante del mercado.

"Más allá del fallo del Supremo, el mensaje para los mercados es claro: las reglas pueden cambiar en cualquier momento. La recaudación vía aranceles ha sido elevada, pero el deterioro del empleo sugiere que el precio económico empieza a ser alto. Si los aranceles caen, la incertidumbre no se disipará; simplemente cambiará de forma. Y mientras la política económica se gestione a golpe de excepción, la volatilidad podría dejar de ser un episodio puntual para convertirse en el escenario base", advierte el analista Pablo Gil.

Rodrigo Ramirez-Pisco, profesor de la Universidad Carlemany

La expresión alude a una forma elemental de torpeza: infligirse un daño a uno mismo, por decisión propia, sin necesidad de enemigos. Pero lo ocurrido ayer en EEUU va mucho más allá: es un gesto que en una reacción en cadena en el futuro nos afectará a todos. La administración Trump ha derogado el llamado 'endangerment finding' de 2009, la resolución histórica de la Agencia de Protección Ambiental (EPA) que concluyó —tras revisión técnica y acumulación de evidencia— algo que ya sabíamos, aunque a algunos les incomodara decirlo en voz alta: los gases de efecto invernadero amenazan la salud pública y el bienestar. 

Durante 16 años, esa resolución funcionó como piedra angular y se convirtió en un fundamento legal y científico para regular emisiones en vehículos, centrales eléctricas e industria. Hoy, al borrarla “con una firma”, no se refuta un argumento; se desactiva el marco que obligaba a tomárselo en serio. Y las consecuencias no son abstractas ni lejanas: Primero, se abre la puerta a la desregulación de emisiones. Menos controles significan más contaminación y, con ella, más enfermedad evitable. El saldo real se medirá en urgencias respiratorias, en episodios de calor extremo, en costes sanitarios, en productividad perdida yen daños climáticos acumulados. Sobre esto se escribirán artículos, informes y libros; pero, sobre todo, se vivirán sus efectos.

Segundo, la sostenibilidad queda fuera de órbita en la mayor o segunda economía del planeta. No porque el resto del mundo deje de avanzar, sino porque el liderazgo económico de EEUU, en vez de acelerar la transición, decide frenarla. Y cuando el actor más grande se desentiende, el sistema entero se vuelve más inestable: mercados, inversiones, innovación tecnológica y cooperación internacional pagan el precio.

Y tercero, se multiplica el riesgo geopolítico y comercial. Una política económica basada en la presión arancelaria y la confrontación convierte el desacuerdo climático en conflicto económico. Los países que mantengan compromisos ambientales pueden verse castigados, y el mensaje implícito es perverso: o alineas tu ciencia con mi narrativa, o asumes el coste.

Pero hay un problema aún más inquietante, el que lo hace todo más oscuro: la repulsión hacia la actividad científica. Frente a la evidencia, siempre hay dos caminos: verificarla y discutirla con rigor, o amputarla para que estorbe menos. Lo segundo es más rápido, más rentable para algunos y más útil para el discurso inmediato. Y, sin embargo, es una derrota cultural: cuando se menosprecia la ciencia no solo se desprecia a los científicos; se desprecia la capacidad de una sociedad para mirarse al espejo y corregirse.

Vivimos días grises. No solo por el febrero del calendario, sino por este clima moral en el queresulta más fácil negar el termómetro que tratar la fiebre.

Miguel Ángel Valero

A pesar de las fuertes revisiones de la serie histórica, dejando a 2025 como el año de menor creación de empleo promedio sin una recesión, las buenas cifras de enero alejan la posibilidad de una bajada de tipos en los próximos meses. El empleo inicia el año con buen pie en EEUU. Las esperadas cifras oficiales del mercado laboral estadounidense de enero fueron positivas y mostraron que la economía ha creado 130 mil nuevos puestos de trabajo, duplicando las expectativas y registrando así el mayor ritmo de creación de empleo desde diciembre de 2024. 

Los sectores cíclicos de la economía aportaron 25.000 nuevos empleos, siendo especialmente destacado el buen desempeño de la construcción (+33.000). Además, destaca cierta reactivación en el empleo manufacturero, que aumentó en enero en 5.000 personas, siendo éste el primer mes con creación de empleo en este sector desde la llegada de Trump. 

Por otro lado, también la encuesta de empleo a los hogares fue positiva, al mostrar que la tasa de paro bajó una décima en enero hasta situarse ahora en el 4,3%, su segundo descenso mensual consecutivo y volviendo así a los niveles de agosto. Esta bajada del paro estuvo acompañada de un aumento de la tasa de participación que se elevó una décima hasta el 62,5%. En cuanto a la evolución de los salarios, siguen mostrando crecimientos sólidos que permitirán mejorar los ingresos de los hogares, pero su ritmo de crecimiento se va normalizando: en enero los salarios por hora avanzaron un 3,7% interanual, una décima menos que en el mes previo.

Pero estas cifras deben interpretarse con cierta cautela debido a que enero es un mes particular en la publicación de los datos del mercado laboral en EEUU, a causa de factores estacionales y sobre todo a que coincide con las habituales revisiones estadísticas anuales. En esta ocasión la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) revisó a la baja en menos 898.000 puestos de trabajo las cifras del año pasado, una corrección notable frente a lo publicado anteriormente (equivale al 0,5% del total del empleo), pero que se mantuvo dentro del rango previsto –en septiembre el BLS ya había señalado una cifra similar (-911.000)–. Esta revisión de los datos publicados el año pasado, nos deja un mercado laboral con menor dinamismo de lo esperado. En el conjunto de 2025 la economía estadounidense apenas habría creado 181.000 empleos, una cifra débil y que correspondería a una media de 15 mil nuevos puestos de trabajos mensuales, muy por debajo de los 49.000 publicados previamente y lejos de los 121.000 de media registrados en 2024 previos al inicio del mandato de Trump. 

En cualquier caso, con una tasa de paro reduciéndose y con señales de fortalecimiento en la contratación parece que los argumentos de los miembros de la Fed más proclives a la reducción de tipos oficiales se desvanecen. La probabilidad implícita en el mercado de futuros para una primera bajada en 2026 se ha desplazado una reunión adicional, hasta julio. El mercado, a falta del dato de inflación (que se conocerá el 13 de febrero) mantiene su previsión de dos reducciones de tipos este año.

The Trader: ¿qué urgencia existe para bajar tipos?

El analista Pablo Gil en The Trader profundiza en la cuestión: El mercado laboral estadounidense ha comenzado 2026 con una sorpresa positiva. En enero se crearon 130.000 empleos, el doble de lo previsto, y la tasa de paro descendió al 4,3 %. Los salarios avanzaron un 0,4 % mensual. A simple vista, el mensaje es claro: el empleo resiste y la economía no se está enfriando con la intensidad que muchos temían.

Los sectores que impulsaron el dato fueron principalmente salud, asistencia social y construcción. En cambio, el gobierno federal y el sector financiero recortaron plantilla. No es un crecimiento homogéneo, pero sí suficiente como para alejar, al menos por ahora, el fantasma de un deterioro rápido del mercado laboral. 

Sin embargo, el verdadero giro no está solo en el dato de enero. Está en lo que el Bureau of Labor Statistics (BLS) revisó al mismo tiempo. El ajuste anual mostró que en los doce meses hasta marzo de 2025 se habían creado 862.000 empleos menos de lo que inicialmente se había publicado. El total de empleos estimados para 2025 pasó de 584.000 a apenas 181.000 tras cruzar la información con registros administrativos más completos.

"El presente luce mejor… pero el pasado fue bastante más débil de lo que creíamos. Este contraste cambia el marco de interpretación. Porque si uno se queda solo con enero, podría concluir que la economía está acelerando. Pero si incorpora la revisión, entiende que venimos de un periodo mucho más frágil de lo que indicaban las cifras oficiales", argumenta.

La Reserva Federal había justificado tres bajadas de tipos a finales de 2025 por la debilidad del empleo y el riesgo de aumento del paro. Luego hizo una pausa en enero, argumentando señales de estabilización. El nuevo dato refuerza esa pausa y aleja la probabilidad de un nuevo recorte del mes de junio hacia julio o incluso más adelante.

"Y aquí surge el dilema político. Si la actividad económica está fuerte, el mercado laboral muestra estabilización, la tasa de paro baja y los salarios crecen, ¿qué urgencia existe para volver a bajar tipos? Más aún cuando la inflación todavía no está plenamente controlada", razona.

Pese a la falta de argumentos, Donald Trump no ha tardado en celebrar el dato e insistir en que Estados Unidos debería tener los tipos más bajos del mundo. Kevin Warsh, señalado como posible sucesor de Jerome Powell al frente de la Fed, ha mostrado también una postura más favorable a recortar pese a que los números actuales no parecen exigirlo con claridad.

"Si en los próximos meses vemos una bajada de tipos con un mercado laboral estabilizándose y una actividad que no da señales de colapso, la pregunta no será si el recorte era posible, sino cuál será el argumento utilizado para justificarlo. Porque cuando los datos no presionan con urgencia, el relato se convierte en protagonista. Y en política monetaria, la credibilidad lo es todo", advierte.

UBS: recortes de 25 pb en junio y en septiembre

El UBS CIO Daily va en esa línea: "los datos de empleo de enero moderaron las expectativas de los inversores sobre un recorte de tipos a corto plazo. Pero creemos que el ciclo de relajación monetaria no es probable que se altere. Las acciones estadounidenses tienen margen para seguir subiendo en un contexto de ampliación del rally. La renta fija de calidad y los bonos de mercados emergentes ofrecen rentabilidades atractivas. El mercado alcista del oro sigue intacto".

Mark Haefele, Chief Investment Officer en UBS Global Wealth Management, afirma: "Mantenemos nuestro escenario base de dos recortes de tipos de 25 puntos básicos este año, comenzando en junio y seguido de otro en septiembre, creando un entorno favorable para la renta variable, la renta fija y el oro".

Robeco: no será fácil reducir el balance de la Fed

En este contexto, un análisis de Robeco subraya que Kevin Warsh ha sido retratado como un 'halcón' de la inflación, pero el panorama es mucho más matizado. En realidad, sus opiniones sugieren margen para tipos de interés más bajos (no más altos), y su objetivo de reducir el balance de la Fed podría resultar ser más un deseo que una realidad.

Durante su etapa como gobernador de la Reserva Federal, el candidato a presidente se mostró preocupado por los riesgos inflacionistas derivados de la flexibilización cuantitativa (QE) y se convirtió en uno de sus críticos internos más vehementes. Hoy conocemos la QE principalmente como una política que ha engrosado el balance de la Fed. Por ello, no sorprende que, en un artículo de opinión publicado en The Wall Street Journal en noviembre de 2025, sostuviera que "el balance abultado de la Fed… puede reducirse de forma significativa". Esta postura ha afianzado su reciente retrato como un 'halcón' de la inflación. Sin embargo, también ha matizado que "si hiciéramos que la imprenta funcionara un poco más silenciosamente, entonces podríamos tener tipos de interés más bajos". 

Así que no es un halcón puro. Es más: ya en julio criticó la "reticencia" de la Fed a recortar tipos en una entrevista con CNBC, algo que difícilmente suena a postura agresiva. En cuanto a la idea de Warsh de que el balance de la Fed debería disminuir, los inversores podrían interpretarla como negativa para el soporte de los tramos de mayor vencimiento del mercado de Treasuries de EEUU, algo que el actual secretario del Tesoro, Scott Bessent, sin duda no celebraría

Hay otra dificultad práctica que conviene tener en cuenta: reducir de forma agresiva el balance de la Fed podría reavivar las tensiones en los mercados monetarios de EEUU. Una caída rápida de las reservas corre el riesgo de empujar al sistema de nuevo hacia la escasez, aumentando la volatilidad de los tipos de financiación a un día y de los mercados de repos. De hecho, para evitarlo, la Fed ha decidido recientemente —tras varios años de Quantitative Tightening (QT)— volver a expandir su balance, principalmente mediante un mayor volumen de compras de letras del Tesoro.

"Creemos que la imagen de Kevin Warsh como un 'halcón' está exagerada y esperamos que respalde una nueva reducción de los tipos oficiales para junio, lo que probablemente sería su primera reunión como presidente. En cuanto a su opinión de que el balance de la Fed puede ser excesivamente grande, creemos que, en la práctica, será difícil reducirlo de manera significativa sin ajustes regulatorios al régimen de “reservas abundantes” del sistema bancario", argumentan los expertos de Robeco.

Un resultado plausible es que el balance —actualmente en torno al 20% del PIB— crezca más lentamente que la economía estadounidense en los próximos años y/o que Warsh abogue por acortar más rápidamente el vencimiento medio de la cartera de bonos de la Fed. "Esto haría que nuestra preferencia por el tramo de 2 a 5 años de la curva del Tesoro frente a los vencimientos a 10 años esté lejos de ser un mero deseo: sería, más bien, una consecuencia lógica de una Fed que, bajo Warsh, probablemente se incline por el pragmatismo antes que por la ideología", concluyen en Robeco.

Más problemas para Trump

Los propios republicanos se han rebelado contra Trump: en la Cámara de Representantes, seis legisladores del Partido Republicano se desmarcaron y votaron a favor de suspender los aranceles a las importaciones procedentes de Canadá. Aun así, el resultado es meramente simbólico, dado que es improbable que llegue a convertirse en ley; incluso si obtuviese la aprobación del Senado, Trump tiene la facultad de vetar cualquier legislación aprobada por el Congreso.

En cualquier caso, la votación supone un revés político para Trump al evidenciar que no solo pierde apoyos entre los votantes, sino también dentro de su propio partido, a pocos meses de unas elecciones legislativas midterm que serán clave: en ellas podría perder el control republicano de ambas cámaras del Congreso. Antes de la votación, Trump había lanzado advertencias a los suyos dentro del partido, asegurando que cualquier republicano que votara en contra de su política arancelaria “sufrirá las consecuencias en época electoral”

.Mientras tanto, los demócratas han superado las expectativas en varias citas electorales recientes, como la alcaldía de Miami y las gubernaturas de Nueva Jersey y Virginia. En las últimas semanas, un escaño del Senado estatal de Texas quedó vacante tras la renuncia del senador, lo que obligó a convocar una elección especial para ese escaño concreto. En esa votación –en un distrito tradicionalmente republicano–, los demócratas lograron la victoria con un giro de 31 puntos.

Miguel Ángel Valero

La dinámica de la denominada “destrucción creativa” de la inteligencia artificial (IA)continúa manifestándose en los mercados con ejemplos más allá del sector del software. El caso más reciente es el de la gestora y consultora inmobiliaria CBRE, que retrocedió un -12% en Bolsa a pesar de los buenos resultados, precisamente por la posible disrupción de la IA en su negocio. 

El mercado se encuentra en modo “vende primero y pregunta después”, ya que resulta precipitado calibrar el impacto real en modelos de negocio tan diversos y se anticipan consecuencias sin evidencias empíricas. 

No obstante, estos movimientos bruscos pueden representar oportunidades atractivas para la gestión activa, que además cuenta con el apoyo de una menor concentración en los retornos gracias a una ampliación en la base del crecimiento de beneficios: se espera que el 90% de las compañías del S&P 500 registre incrementos en ganancias en 2026, frente al 60% promedio de los últimos tres años.

Pero ese dato contrasta con este otro: solo el 30 % de los consejeros delegados de las empresas confía en el crecimiento de ingresos en 2026. Hace un año era el 38 %, en 2022 era el 56 %. "La caída no es solo macro. Es estructural", señala un análisis de The Trader sobre el último  Global CEO Survey de PwC, que dibuja un escenario incómodo para muchas compañías: años invirtiendo en transformación digital y en inteligencia artificial… pero con retornos todavía muy desiguales y que pueden serlo más porque la IA se ha convertido en una línea divisoria.

Solo 12% de CEO dice que la IA ya ha generado beneficios en costes y en ingresos; 3 de cada 10 ve mejoras parciales, y más de la mitad no ve un impacto financiero relevante.

Las empresas que han integrado IA de verdad (en producto, decisión estratégica y experiencia cliente) están siendo los grandes beneficiados. La IA no está fallando, pero sí está ya exponiendo quién sabe ejecutarla… y quién no. El informe de la consultora muestra cómo los CEO están gestionando un entorno cada vez más hostil entre aranceles, riesgos del ciberespacio y la geopolítica. Curiosamente, la inflación deja de ser el centro del miedo; ahora a los que más asusta a los que dirigen es quedarse atrás estructuralmente. Y tal vez por ello más del 40% de empresas ya compiten en sectores nuevos.

La tecnología es el principal destino de expansión. Pero el problema con el que muchas empresas se encuentran a la hora de hacer negocios es la ejecución y el tiempo; los CEO pasan casi la mitad de su tiempo abordando problemas del próximo año y solo un 16 % dedicado a tomar decisiones en el medio plazo.

"2026 puede ser el año en el que el mercado deje de premiar el discurso de transformación… y empiece a premiar solo la ejecución real. La ventana para capturar el valor de la IA se está estrechando y las compañías que ganen esta década no serán las que experimentaron más. Serán las que apostaron antes, integraron mejor y ejecutaron con convicción", subraya el analista Pablo Gil.

SAS: un problema de confianza

En este contexto, un estudio de SAS realizado en el seno del sector asegurador demuestra que éste confía más en la IA generativa que en la tradicional, pero no siempre se invierte lo suficiente en gobernanza para que esa confianza esté justificada. El Informe sobre el impacto de la IA y los datos: La confianza como clave explica cómo, en un escenario marcado por el rápido avance de la tecnología, la confianza sigue siendo un territorio complejo y lleno de retos. Y precisamente por eso, en un momento donde se espera que la IA impulse el valor de negocio, las aseguradoras deben resolver los desafíos vinculados a la gobernanza, calidad del dato y madurez de las infraestructuras para alcanzar todo su potencial.

Óscar Saavedra, Consulting Manager de SAS para España, afirma: “La IA es un imperativo para las empresas, pero no es una píldora mágica. Para que genere valor en toda la organización, es necesario el talento, pero también datos fiables y conectados. Las aseguradoras que integren la IA en sus operaciones y establezcan la gobernanza necesaria para desplegar una IA segura y responsable a escala ganarán una ventaja competitiva en crecimiento, innovación y creación de valor para sus clientes”.

El informe identifica patrones que apuntan a un enfoque prudente del sector frente a la IA, en comparación con otros como la Administración Pública o la banca. Solo el 7% de las aseguradoras se considera “transformadora” (el porcentaje más bajo del conjunto) y el 14% mantiene infraestructuras de datos en silos, lo que frena la innovación y la adopción a nivel corporativo.

Además, sorprende que solamente un 8% prevé aumentar el gasto en IA un 20% o más en el próximo año; cerca de un 60% espera incrementos de entre el 4% y el 20%. Alrededor de un tercio anticipa subidas menores (3% o menos) o incluso reducciones. Al mismo tiempo, existen brechas de confianza: más del 40% se sitúa en escenarios de infrautilización (baja confianza en sistemas fiables) o dependencia excesiva (alta confianza en sistemas no probados).

Estos porcentajes, lejos de ser desalentadores, indican que las aseguradoras buscan una base de datos sólida para aplicar estas tecnologías emergentes de manera que aporten valor además de eficiencia. El 51% afirma carecer de una gobernanza de datos eficaz y el mismo porcentaje señala que sus bases de datos no están centralizadas u optimizadas. También combinar las herramientas emergentes con un equipo humano capaz de supervisar y acompañarlas, ya que el 44% percibe escasez de talento especializado en IA.

Kathy Lange, Research director, AI and Automation Practice (IDC), añade: “Nuestra investigación muestra que la industria aseguradora está en línea con otros sectores a la hora de ofrecer una IA fiable. Sin embargo, en lo relativo a la madurez de la IA y de las infraestructuras de datos, las aseguradoras se quedan atrás”.

A medida que las aseguradoras evolucionen hacia una mayor madurez, el foco tenderá a desplazarse hacia casos de uso con mayor impacto en crecimiento. El estudio de SAS indica que las iniciativas orientadas exclusivamente a reducir costes son las que ofrecen menor retorno dentro de los usos de IA analizados. Entre las principales oportunidades destacan la mejora de la experiencia de cliente, la expansión de cuota de mercado y el refuerzo de la resiliencia.

Miguel Ángel Valero 

La gestora francesa Ofi Invest AM vaticina que este año los precios del Oro y de la Plata seguirán subiendo y alcanzarán nuevos máximos históricos.  En el caso del Oro, apoyado en una serie de factores estructurales: las compras de los bancos centrales, la excesiva deuda pública que genera tipos reales negativos e inflación, su carácter de activo refugio, y la baja asignación de este activo en las carteras de inversión.  En el caso de la Plata, porque se verá arrastrada por el Oro, por la escasez del mercado físico, y por la aceleración de la demanda dado su uso como metal precioso y metal para la transición energética, frente al estancamiento de la oferta, a causa de los problemas en la producción minera. 

Pero los expertos de la gestora francesa avisan que la volatilidad en los precios del Oro y la Plata aumentará. 

El Oro alcanzó el pasado año 4.500$ por onza, más del doble de su precio en 2023, gracias a  una serie de factores estructurales y cíclicos: 

• Compras de los bancos centrales. Con el fin de diversificar sus reservas y reducir la dependencia del dólar, compraron en 2022, 2023 y 2024 más de 1.000 toneladas de Oro por año. Estas compras se aceleraron a finales de 2025, con picos en septiembre (39 toneladas) y en octubre (53 toneladas). Y muchos de los bancos centrales han confirmado que, pese a los altos precios, seguirán comprando Oro, entre ellos, el Banco Nacional de Polonia, que dijo que subirá la cuota de Oro en sus reservas del 20% al 30%; el Banco de Serbia, que quiere pasar de 52 a 100 toneladas; y los de Madagascar y Corea del Sur, aunque todavía sin concretar objetivos. La demanda de los bancos centrales mundiales representa algo más del 20% del mercado. En los últimos años, la oferta anual global ha oscilado entre 4.500 y 4.700 toneladas (incluyendo producción y reciclaje).
• Segundo mandato de Donald Trump: ha acelerado la fiebre del Oro, porque la mayor incertidumbre y las tensiones comerciales propician la búsqueda de activos refugio. Y además, las amenazas a la independencia de la Fed también han estimulado el apetito inversor por el Oro. 
• Diversificación. Los inversores están considerando el Oro cada vez más como un activo para diversificar más allá de los activos tradicionales, en un escenario de desglobalización y tensiones geopolíticas. La asignación estructural en bonos gubernamentales, que por lo general se consideran de bajo riesgo, se ha puesto en duda, ya que la deuda pública de los países del G10 ha alcanzado proporciones preocupantes. Por último, el inicio de un ciclo de relajación monetaria en EEUU y la caída del dólar también impulsaron el Oro.

En octubre de 2025, se produjo una corrección del precio del Oro tras varios meses de subidas ininterrumpidas. Según los expertos de Ofi Invest AM, la acumulación de posiciones largas hace que las tomas de beneficios y las correcciones de precios sean más probables en los próximos meses, aunque sin que peligre el escenario alcista a largo plazo, porque  el Oro sigue estando impulsado por varios factores estructurales:

• Los bancos centrales aún tienen mucho margen para más compras.  La asignación media en Oro de los bancos centrales de mercados emergentes supera levemente el 10%, y la media global el 30%. La asignación de Oro del Banco Popular de China —con diferencia el mayor comprador— sólo es el 12% de sus reservas. Al ritmo actual de compras, China tardaría unos 30 meses en alcanzar una asignación del 20%. La encuesta del Consejo Mundial del Oro de junio de 2025 reveló que el 43% de los bancos centrales planea aumentar su asignación de Oro en los próximos 12 meses; ninguno planea vender. Es la cifra más alta desde que comenzó la encuesta en 2018. El récord anterior era el 29%, en 2024.
• Los inversores siguen buscando activos refugio como el Oro. Para contrarrestar la incertidumbre, los inversores buscan esta clase de activo que no depende de ningún gobierno, no tiene riesgo de contraparte, y es un activo físico y tangible. 
• La enorme cantidad de deuda acumulada por las grandes economías. Su incapacidad para reducir los déficits hace que no puedan evitar que el problema se descontrole y ponen en duda la solvencia de países como EEUU. Según Ofi Invest AM, este es el factor más poderoso  a favor del Oro:  el temor a que los gobiernos recurran de nuevo a la inflación, los tipos de interés reales negativos o la reestructuración de la deuda. Esto está llevando a los inversores hacia los activos reales. 
• Baja asignación del Oro, que implica un gran potencial de aumento. Otro factor a destacar por los expertos de Ofi Invest AM son las bajas asignaciones del Oro en las inversiones financieras, menos del 2,5%, lo que facilita que esta asignación pueda aumentar de forma significativa. Algunas grandes gestores de activos, como el fundador de Bridgwater, Ray Dalio, recomiendan una asignación del 15% en Oro. Mike Wilson, director de inversiones de Morgan Stanley, llega hasta el 20%. Además, inversores institucionales están empezando a plantearse invertir en Oro: por ejemplo, India, ha autorizado a los fondos de pensiones a invertir hasta el 1% de sus activos en Oro y Plata.

En 2026 el Oro seguirá subiendo, pero con más volatilidad

Los expertos de Ofi Invest AM apuntan que todos estos factores mueven a pensar que en 2026 el Oro podría alcanzar fácilmente nuevos máximos históricos. Sobre todo porque el tamaño del mercado físico, que es mucho más pequeño que el de los activos tradicionales, limita su capacidad para absorber grandes flujos de capital en poco tiempo. 

En diciembre de 2025 Goldman Sachs mencionó el impacto que podría tener en los precios del Oro un cambio en el flujo de capital desde los sectores tradicionales hacia el Oro. La firma calculó que solamente  un incremento de 1 punto básico (0,01%) del total invertido en activos tradicionales (acciones y bonos) hacia el mercado del Oro provocaría una subida del 1,4% en el precio del Oro. Si el 1% del capital invertido en activos tradicionales fuese hacia el Oro el precio podría subir un 140%.

Sin embargo, la volatilidad puede ser alta en mercados cuyo rendimiento  depende de los flujos de inversión. Una de las consecuencias de las aceleraciones en los flujos es el aumento de los depósitos obligatorios en las cámaras de compensación, lo que obliga a los inversores a apalancarse para reducir sus posiciones. Los flujos también son muy sensibles a las noticias macroeconómicas.

La producción minera tampoco es un factor que pueda equilibrar el mercado de Oro, según Ofi Invest AM. Sin que se hayan descubierto grandes yacimientos,  la producción podría haber alcanzado su máximo en 2025, según la consultora CRU Group, y podría reducirse casi un 17% para 2030

Los precios del Oro seguirán subiendo en 2026, pero con un nivel de volatilidad mayor que habrá que tener en cuenta.  Y será difícil fijar un precio objetivo del Oro, como de los metales preciosos. Porque las ganancias ya no responden sólo a los fundamentales, sino también al FOMO (Fear of missing out, miedo a quedarse fuera). Y además, un dato macroeconómico favorable a otras clases de activos podría provocar salidas repentinas del mercado del Oro, y viceversa

La Plata afronta 2026 con desequilibrio creciente entre oferta y demanda

Por su parte, la Plata se revalorizó en 2025 un 130%, la mayor desde 1979 (al igual que el Oro), alcanzando récord histórico en precios. La subida de la Plata el pasado año se apoyó en los siguientes factores:

• Un metal precioso con escasez en el mercado físico: La Plata constituye un valor de reserva, y al igual que el Oro es un activo refugio para entornos en los que la economía empeora. Por ejemplo, en la India se produjo una avalancha de compras durante los festivales de octubre y noviembre, cuando los hindúes suelen hacer ofrendas en los templos. La Plata se negoció con primas de hasta 8$ por onza (15%-20%) sobre los precios internacionales. Esta situación se vio agravada por la escasez física en el mercado. Además de la escasez física de Plata provocada por el aumento de la demanda y la falta de producción, el Servicio Geológico de EEUU (USGS) incluyó la Plata en su lista de minerales críticos en 2025, y el Gobierno estadounidense inició una investigación que podría dar lugar a la aplicación de aranceles sobre la Plata. Como resultado, se enviaron unidades de Plata a EEUU, y las existencias aumentaron allí, mientras que disminuyeron en Londres y Shanghái. Esto contribuyó a crear más escasez física y tensiones en este mercado.
• Los vendedores de ETC de Plata —que deben respaldar cada venta a un cliente con una compra física de Plata— tuvieron dificultades para encontrar metal para comprar. El mercado estaba tan ajustado que las tasas de arrendamiento de la Plata subieron en octubre hasta el 35% anualizado y, a finales de año, se mantuvieron por encima del 8,50%.
• Uso creciente de la Plata en la transición energética. Las propiedades físicas de la Plata, que es el mejor conductor de electricidad, hacen que se utilice cada vez más en la industria manufacturera, especialmente en tecnologías en rápido desarrollo como la energía fotovoltaica y la movilidad eléctrica. Ambos sectores representan el 30% de la demanda de Plata y podrían alcanzar el 40% en los próximos años debido a la transición energética, según el Silver Institute.
• Demanda financiera al alza, aprovechando el impulso del Oro. La demanda financiera ha aumentado tras la tendencia alcista del Oro. Algunos inversores institucionales han comenzado a diversificar hacia la Plata: fondos de pensiones indios, algunos bancos centrales como el Banco Nacional de Polonia y ciertos fondos soberanos han comprado pequeñas cantidades de Plata. Entre ellos se encuentra el fondo soberano saudí, que ha tomado posiciones en ETC que siguen la evolución de la Plata.

A pesar del aumento de la demanda, la producción no está creciendo al mismo ritmo. Como señala Ofi Invest AM, los descubrimientos de las últimas décadas contienen cantidades cada vez menores de Plata, lo que eleva los costes de extracción y reduce la producción mundial. Desde su máximo en 2016, la producción minera ha caído entre un 8 % y un 10 %. El reciclaje ha compensado en parte este descenso. Las existencias han mantenido el mercado más o menos equilibrado, pero tras cinco años de déficit —y con una demanda que podría superar a la oferta en 2026— las reservas están cayendo a niveles mínimos históricos.

Según los expertos de Ofi Invest AM, sólo hay una forma de restablecer el equilibrio: subir los precios. O bien los precios suben significativamente y la demanda cae, o bien los productores invierten para ampliar la capacidad. Sin embargo, en el caso de la Plata, tanto la demanda como la oferta son inelásticas al precio.

La transición energética, principal motor de la demanda, está en gran medida desconectada de los ciclos económicos tradicionales. Es decir, la instalación de paneles solares y las ventas de vehículos eléctricos seguirán creciendo incluso si la economía empeora. Además, la Plata representa sólo una parte marginal de los costes totales de fabricación de los vehículos eléctricos y algo más en el caso de los paneles solares, lo que limita el impacto de las subidas de precios.

Ofi Invest AM considera la posibilidad de sustituir la Plata por otros metales conductores. Se podría utilizar el Oro, pero es demasiado caro. El Cobre es otra opción, pero también se enfrenta a un creciente desequilibrio entre la oferta y la demanda que hace subir los precios. En determinados sectores, la sustitución sería costosa debido a los cambios en las cadenas de fabricación, que podrían llevar meses. Existen tecnologías alternativas para los paneles solares, pero hasta ahora su desarrollo ha sido limitado.

Otro reto para aumentar la producción es el tiempo. Según la AIE, la apertura de una mina de Cobre o Plata tarda una media de 17 años. A menudo, la Plata es un metal secundario en las minas: sólo el 28% de la Plata extraída en 2023 procedía de minas dedicadas exclusivamente a este metal. Por lo tanto, el aumento de los precios no es suficiente para reiniciar la producción. La decisión depende del metal principal que se extraiga de la mina.

Además, hay retos en el suministro de Plata. China, el segundo mayor productor mundial después de México, ha anunciado restricciones a la exportación desde el 1 de enero, lo que puede complicar el suministro internacional e incluso crear problemas para determinados sectores industriales. Por todas estas razones, los expertos de Ofi Invest AM esperan que los precios de la Plata sigan subiendo en 2026, aunque con una mayor volatilidad. Los flujos de inversores que ven la Plata como un refugio seguro, y las reglas del mercado a corto plazo que exigen márgenes iniciales más altos al tomar posiciones, contribuyen a esta tendencia.

Miguel Ángel Valero

Donald Trump no puede, ni debe, olvidar que su destino depende del votante 'doméstico'. El 3 de noviembre se celebrarán las elecciones legislativas –se renovará la totalidad de la Cámara de Representantes y un tercio del Senado–, un evento clave porque determinará el grado de control sobre el Congreso y la capacidad del presidente para sacar adelante su agenda legislativa. 

En estos momentos, el presidente de EEUU parte con un lastre significativo de cara a las elecciones de medio mandato: su índice de popularidad es del 36%, el más bajo desde 1950, únicamente por encima del 30% registrado por Nixon tras el escándalo Watergate. Aunque no existe una regla escrita entre popularidad y los resultados electorales, lo cierto es que no hay precedentes de un mandatario con menos del 50% de aprobación popular que haya logrado mantener el control de ambas cámaras. 

En las elecciones midterm del pasado mandato de Trump (2022), su partido sufrió una estrepitosa derrota en la Cámara de Representantes, perdiendo el control de ésta. 

Ante este escenario, la estrategia de la Casa Blanca ha empezado a girarse hacia medidas centradas en la asequibilidad, con el objetivo de aproximarse al votante medio: la aprobación de la extensión de los subsidios de atención médica (Obamacare) –el punto de fricción que provocó el cierre gubernamental más prolongado de la historia de EEUU; otros anuncios orientados a aliviar el coste de vida, como reducir las tasas hipotecarias –mediante compras de bonos hipotecarios– o imponer un límite del 10% a los intereses de las tarjetas de crédito, aunque su aplicación efectiva aún está por determinar. 

Otro factor clave para atraer el respaldo de los hogares será la materialización de los estímulos fiscales a lo largo de 2026. Hay deducciones y exenciones de la Big Beautiful Bill que tienen carácter retroactivo: las horas extra y propinas imputadas a lo largo de 2025, que fueron objeto de retención, se compensarán en la declaración de la renta mediante devoluciones. Estos reembolsos se ingresarán a los contribuyentes en la primera parte del año –el 80% se abonará antes de junio– y aumentarán los ingresos promedio en 450$ por persona. 

Dado que, en el corto plazo, lo prioritario es impulsar el crecimiento, es muy probable que el cometido del DOGE de recortar los gastos fiscales pase a un segundo plano, al menos durante los próximos meses. 

Por su parte, la reforma fiscal contribuirá positivamente al PIB durante los próximos tres años, lo que permitirá ejercer un papel neutralizador sobre el efecto perjudicial de los aranceles. Sin embargo, a partir de 2028, el efecto conjunto será negativo, pero ahora lo determinante para Trump es el impacto inmediato sin considerar las consecuencias futuras. 

En medio de esta situación, Bangladesh y EEUU han firmado un acuerdo que elimina los aranceles aplicados a los textiles bangladesíes fabricados con algodón y fibras estadounidenses. Hasta ahora, el país asiático afrontaba un arancel recíproco del 20%, que tras el pacto se reduce ligeramente hasta una tasa general del 19%. La verdadera novedad es la exención total para las prendas exportadas por Bangladesh que utilicen materias primas estadounidenses, lo que reforzará su competitividad en un sector en el que ya figura como tercer proveedor del país norteamericano, por detrás de China y Vietnam, y por delante de India. Las autoridades de Daca prevén que sus compras de algodón procedente de EEUU puedan duplicarse, pasando de 1.000 millones a 2.000 millones$.

Por otra parte, las ventas minoristas en EEUU se estancaron inesperadamente en diciembre. La tasa mensual fue del 0%, inferior al +0,4% esperado, con ocho de las 13 categorías registrando descensos, incluidos retrocesos en tiendas de ropa. También presentaron retrocesos las ventas del grupo de control –utilizadas en el cálculo del PIB– un -0,1%. Sin embargo, al tratarse de periodo de compras navideñas, estas cifras débiles de diciembre podrían significar que las ventas se adelantaron, más que una muestra de menor demanda, dado que en noviembre la tasa escaló al +0,6%. A ello hay que sumarle el clima invernal extremo en gran parte de EEUU, de hecho, el gasto en restaurantes y bares –única categoría de servicios– cayó un -0,1% tras el fuerte aumento del mes anterior (+0,7%). 

El sentimiento entre los empresarios de pequeñas empresas en EEUU se debilitó ligeramente en enero, registrando su primera caída en tres meses. El índice de la NFIB retrocedió 0,2 puntos hasta 99,3, por debajo del 99,8 previsto. En el desglose, las expectativas sobre el mercado laboral apuntaron a una moderación en los planes de contratación y a un descenso en el número de vacantes, mientras que también se redujo el indicador que mide las perspectivas de mejora económica. En contraste, las expectativas de ventas repuntaron 6 puntos, alcanzando su nivel más alto en un año.

El UBS CIO Daily aporta que es probable que la debilidad del dólar estadounidense continúe tras unos datos decepcionantes de ventas minoristas en EEUU: "Creemos que la debilidad del dólar debería continuar en un contexto de nuevos recortes de tipos por parte de la Reserva Federal, que deberían seguir erosionando la ventaja de tipos del dólar frente a otras divisas. Los esfuerzos de los inversores globales por diversificar podrían añadir más presión en contra. Vemos oportunidades tácticas en divisas de mayor rendimiento".

Mark Haefele, Chief Investment Officer en UBS Global Wealth Management, afirma: "Con la debilidad del dólar probablemente prolongándose, los inversores deberían revisar sus asignaciones en divisas y considerar los beneficios de la diversificación. Para quienes tengan afinidad por el oro, consideramos adecuada una asignación de hasta un porcentaje de un dígito medio dentro de una cartera diversificada".

Christian Scherrmann, Economista jefe de DWS para EEUU, señala que, a principios de este año, los mercados laborales nos dieron una sorpresa importante. El informe de enero muestra un aumento espectacular de 130.000 puestos de trabajo. Una vez más, el sector sanitario lideró la contratación, con 82.000 puestos de trabajo nuevos. Las categorías potencialmente afectadas por la IA tuvieron resultados dispares: la información (-12.000) y los servicios financieros (-22.000) registraron descensos, mientras que los servicios empresariales registraron un sólido aumento de 34.000. La construcción también mostró fortaleza, con un incremento de 33.000 puestos de trabajo, y la industria manufacturera cumplió lo que sugerían los datos sobre pedidos y la confianza: un modesto aumento de 5.000 tras meses de pérdidas. La fuerte contratación también se reflejó en la tasa de desempleo, que bajó del 4,4% al 4,3%.

En combinación con un repunte de la tasa de participación del 62,4% al 62,5%, el informe envía una señal muy clara. La sólida cifra principal viene acompañada de las revisiones finales para 2025, que indican que el año pasado solo se crearon 181.000 puestos de trabajo, en lugar de los 584.000 comunicados anteriormente. En general, el informe sugiere que los mercados laborales siguen en una posición firme por ahora, con pleno empleo o cerca de él, aunque la calidad de los datos sigue planteando retos.

Para la Fed, el informe respalda su postura de mantener los tipos sin cambios, probablemente hasta que la inflación se recupere por completo de los efectos de los aranceles. Se espera que esto ocurra a mediados de 2026. 

Riesgo político y social en niveles récord

Las elecciones de medio mandato en EEUU se acercan con el riesgo político y social global está en niveles récord. Según Coface, el índice de riesgo político mundial alcanzó el 41,1 % en 2025, elevando la incertidumbre para este año y dejando sobre la mesa tres grandes retos que marcarán la economía mundial en 2026: un calendario de elecciones especialmente sensible, el creciente descontento popular y una geopolítica volátil, con conflictos que se intensifican y cambios en la política estadounidense.

Lejos de ser temporal, esta tendencia forma parte de una dinámica estructural, impulsada por dos factores principales: por un lado, los conflictos armados cada vez más intensos (la guerra provocada por la invasión rusa de Ucrania y las tensiones en Oriente Medio se están agravando); y, por otro lado, el aumento de los disturbios internos violentos, destacando las protestas sociales que están sacudiendo a los poderes establecidos.

Esta nueva realidad exige que las empresas que participan en el comercio mundial incorporen el riesgo político como un parámetro a largo plazo en sus estrategias de desarrollo, políticas de cobertura y decisiones de inversión.  

“El año 2025 terminó en un estado intermedio, con planes de resolución circulando, pero sin producir una paz real y duradera. El 2026 comienza en un mundo en el que la geopolítica ya no es un ruido de fondo, sino un factor estructurante en las estrategias de las empresas”, destaca Anna Farrugia, economista de Coface.

A partir de este diagnóstico, los expertos de la firma de gestión integral del riesgo comercial analizan los tres principales riesgos políticos y sociales de 2026 y sus implicaciones para la economía y las empresas con actividad internacional.

El primero es la acumulación de elecciones este año. La inestabilidad estructural encontrará su principal manifestación en las urnas. En EEUU, tras un año marcado por el regreso de Donald Trump, las elecciones de mitad de mandato de noviembre de 2026 serán cruciales. La renovación completa de la Cámara de Representantes, 35 escaños en el Senado y 36 gobernaciones, podría reestructurar el equilibrio de poder.

En América Latina, los próximos meses prometen ser igual de decisivos. En Brasil, las elecciones presidenciales de octubre pueden marcar un punto de inflexión, ya que el presidente Lula ve cómo su popularidad decae mientras busca un cuarto mandato. En Colombia, las elecciones presidenciales de 2026 se celebrarán en un clima igualmente tenso, ya que el presidente saliente de izquierdas, Gustavo Petro, no puede presentarse a la reelección. En Perú, las elecciones generales están previstas para abril de este año, tras la destitución de la presidenta Dina Boluarte en octubre de 2025.

Por otro lado, Europa entrará en un contexto de reajuste político marcado por varias elecciones decisivas que redefinirán efectivamente el equilibrio político dentro de la Unión Europea. En Hungría, la reducción de la diferencia en las encuestas entre Viktor Orbán y la oposición liderada por Péter Magyar abre la posibilidad de un cambio tras quince años de continuidad política, lo que ilustra de manera más amplia el debilitamiento del centro político europeo ante el auge de las fuerzas populistas. Esta tendencia se repite en Francia, donde las elecciones municipales de marzo servirán de barómetro de cara a las presidenciales de 2027, en un contexto en el que el RassemblementNational (extrema derecha) tiene una fuerte influencia en el debate público. En Suecia, las elecciones generales de septiembre confirmarán (o no) la posición de los Demócratas Suecos como segunda fuerza política, lo que simboliza el crecimiento del voto protestatario en la región.

En África, la tendencia hacia el declive democrático sigue siendo marcada. Se celebrarán elecciones nacionales en Argelia, Etiopía, Marruecos, la República del Congo, Uganda y Benín, que se vio sacudido por un intento de golpe de Estado en diciembre de 2025. Varios países liderados por presidentes de edad avanzada reelegidos en 2025, como Camerún, podrían entrar en una fase de transición.

En Asia, Bangladesh será uno de los principales focos de atención. Dos años después del levantamiento estudiantil que puso fin a quince años de poder, el país celebrará elecciones legislativas junto con un referéndum constitucional en febrero.

“Desde hace varios años se viene observando una tendencia común, tanto en las economías avanzadas como en las emergentes: una creciente frustración por las condiciones económicas y sociales, que se perciben como en declive, y un profundo desencanto de la población con la clase política en el poder”, constata Ruben Nizard, jefe del Sector de Investigación y Análisis de Riesgos Políticos en Coface.

El malestar social pone a prueba al poder

El segundo riesgo del que advierte el análisis de Coface se centra cuando el malestar social pone a prueba al poder. Los jóvenes y las poblaciones agotadas por sucesivas crisis podrían volver a ser el motor de la movilización social. Los datos del índice de riesgo político y social de Coface revelan un aumento del riesgo de fragilidad política y social en los países donde los jóvenes desempeñan un papel importante en las protestas. 

En los países asiáticos, las protestas y el malestar social van en aumento. En Nepal, solo hicieron falta dos días para conseguir la dimisión del primer ministro. En Indonesia y Filipinas, los jóvenes se manifestaron contra unas reformas consideradas impopulares y contra una clase política percibida como corrupta.

En África, el colectivo GenZ212 de Marruecos se ha convertido en un actor clave en las protestas contra el deterioro de los servicios públicos, lo que pone de manifiesto una profunda frustración socioeconómica. En Madagascar, varias semanas de protestas condujeron a un golpe militar, lo que ilustra la persistente inestabilidad política en determinadas regiones del continente. En Irán, la nueva ola de protestas desde principios de 2026 confirma la creciente presión sobre un régimen debilitado. La represión sigue siendo especialmente severa, pero ya no es capaz de contener el movimiento de protesta arraigado en las crisis económicas, sociales y políticas de los últimos años. El país se ha visto sacudido en varias ocasiones por manifestaciones a gran escala, ya sean movimientos contra el alto coste de la vida, las protestas de 2019 o el levantamiento «Mujer, Vida, Libertad» de 2022-2023, lo que revela un movimiento de protesta estructural más que cíclico. 

“El indicador Coface clasifica a Irán como el segundo país más frágil política y socialmente del mundo en 2025 (86 %, por detrás de Sudán), un nivel que refleja la acumulación de tensiones internas y la incapacidad del régimen para satisfacer las expectativas de una población joven, precaria y cada vez más movilizada”, afirma Anna Farrugia.

En muchas economías avanzadas, el malestar social también está ganando terreno, y el acuerdo de libre comercio entre la UE y Mercosur está provocando importantes tensiones. En Francia, la oposición de los agricultores ha dado lugar a protestas en las que se denuncia lo que consideran una competencia desleal y distorsiones relacionadas con las normas medioambientales y sanitarias. El malestar social, ya evidente en el movimiento «Bloquons tout» («Bloqueemos todo») de septiembre de 2025, ha lastrado la confianza y la inversión. Bulgaria se vio sacudida por la movilización de la Generación Z contra la corrupción, un movimiento que provocó la dimisión del Gobierno de Rossen Jeliazkov cuando el país se acercaba a su entrada en la zona euro. Italia tampoco se ha librado: a finales de 2025, los sindicatos lanzaron una huelga nacional contra la propuesta de presupuesto del Gobierno de Meloni para 2026. Al otro lado del Canal, los debates sobre la inmigración y las manifestaciones a favor de Palestina mantienen un clima social frágil.

En EEUU, la política arancelaria pesa mucho sobre el mercado interno, ya que el 80% de los derechos de aduana recae sobre las entidades estadounidenses (empresas o consumidores), un factor que probablemente alimentará el descontento.

El tercer riesgo oscila entre los desafíos a la hegemonía estadounidense, las rivalidades de poder y los conflictos persistentes. La captura de Nicolás Maduro a principios de enero demostró, por si hiciera falta más pruebas, que el año comienza en línea con la volatilidad geopolítica que se ha convertido en la norma en los últimos años. Esta postura estadounidense se produce en un contexto de inestabilidad mundial que está redefiniendo los equilibrios geopolíticos y comerciales. Los aranceles anunciados por Washington en abril de 2025 han llevado la incertidumbre comercial a niveles sin precedentes. El reto será tanto jurídico como político: el Tribunal Supremo debe pronunciarse sobre la legalidad y el alcance de las competencias arancelarias del ejecutivo.

A esto se suman los conflictos de larga duración. La guerra entre Rusia y Ucrania entra ahora en su cuarto año, sin perspectivas reales de resolución a pesar de los esfuerzos diplomáticos europeos y estadounidenses. En Oriente Próximo, la situación sigue siendo igual de precaria: la región sigue caracterizándose por una gran fragilidad, a pesar del alto el fuego acordado entre Israel y Hamás.

Para las empresas que se dedican al comercio mundial, este contexto requiere un enfoque proactivo y medidas específicas, como reforzar el seguimiento político, diversificar geográficamente las operaciones, flexibilizar las cadenas de suministro e integrar el riesgo país en las decisiones estratégicas. 

La Cátedra Santalucía de Analytics for Education, de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales (Comillas ICADE) de la Universidad Pontificia Comillas, ha confirmado en un estudio publicado en la revista científica Scientific Reports, propiedad de Nature, la existencia de un “sesgo de invulnerabilidad” frente a la inteligencia artificial (IA). 

Según los investigadores, el 59% de personas piensa que le IA afectará más a otros empleos que al suyo.  “Los trabajadores tienden a pensar que en los próximos 15 años esta tecnología afectará a otros sectores en mayor medida que al suyo propio”, según José Luis Arroyo, codirector de la Cátedra. Además, el análisis muestra que un mayor conocimiento sobre la IA se correlaciona con un menor sesgo de invulnerabilidad.

Este estudio forma parte del portfolio de investigación de la cátedra de Comillas ICADE a lo largo de este segundo año de actividad, en el que destacan otros cinco papers de investigación y el desarrollo de un MOOC (curso online masivo) en el que, de forma gratuita, se forma a cualquier persona en Business Analytics sin necesidad de matemáticas. “Hemos hecho esta formación pensando en democratizar el acceso al Business Analytics y ponerlo a disposición de personas que no tengan conocimientos avanzados de matemáticas”, explica Carlos Álvarez, codirector de la Cátedra.

Los dos codirectores de la Cátedra, Carlos Álvarez y José Luis Arroyo, repasaron los principales hitos del año 2025, con especial énfasis en la actividad investigadora, sin olvidar la dimensión divulgativa y formativa, materializada en iniciativas como su canal de YouTube, con más de 120 vídeos publicados. Entre los aspectos destacados, subrayaron el carácter interdisciplinar del equipo, integrado por investigadores de ámbitos como la economía, el derecho, la ingeniería y la educación, siempre desde una óptica cuantitativa.

Por su parte, Raquel Redondo, Vicedecana de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales (Comillas ICADE), enmarcó la actividad de la cátedra dentro de la estrategia de la Universidad Pontificia Comillas en materia de investigación aplicada, destacando el papel de la producción científica como eje vertebrador del proyecto, así como su nexo con iniciativas docentes y de divulgación. 

Andrés Romero, consejero director general de Santalucía, subrayó la importancia estratégica de incorporar una visión de largo plazo que permita a las organizaciones identificar, evaluar e integrar innovaciones con alto potencial transformador. En este sentido, señaló que la colaboración con el ámbito académico resulta clave para explorar de forma rigurosa y responsable tecnologías emergentes.

La jornada incluyó una lección magistral titulada “Computación Cuántica: Perspectivas en Educación”, impartida por Raquel Galazo, profesora de Métodos Cuantitativos en Comillas ICADE. En este contexto, Carlos Álvarez subrayó que se trata de una línea de investigación emergente dentro de la cátedra, ya concretada en un proyecto exploratorio en curso sobre la aplicación de machine learning cuántico a la predicción del rendimiento académico y del abandono universitario, cuya finalización está prevista a lo largo de 2026.

El Climate and Catastrophe Insight Report, de Aon, revela que las tormentas convectivas severas han superado a los ciclones tropicales para convertirse en el riesgo asegurado más costoso del siglo XXI. El informe muestra cómo eventos cada vez más frecuentes y de gran volumen están redefiniendo los patrones de pérdidas globales y subraya la importancia crítica de fortalecer tanto la resiliencia física como la financiera para ayudar a las organizaciones a gestionar la volatilidad y la asegurabilidad.

Las tormentas convectivas severas han superado a los ciclones tropicales, impulsadas por la frecuencia y alta severidad de eventos en EE UU. Solo en 2025, las generaron 61.000 millones$ en pérdidas aseguradas, el tercer total anual más alto registrado.

Las aseguradoras cubrieron cerca de la mitad de las pérdidas económicas globales en 2025, dejando una brecha de protección del 51 %, la más baja jamás registrada. Esto se debió a eventos de alto impacto concentrados en EEUU.

En 2025 se registraron 49 eventos con pérdidas económicas superiores a 1.000 millones$ (por encima del promedio a largo plazo de 46), mientras que 30 eventos superaron los 1.000 millones en pérdidas aseguradas, muy por encima del promedio histórico de 17, lo que subraya el efecto acumulativo de catástrofes medianas cada vez más frecuentes.

Los incendios forestales en California (iPalisades y Eaton) fueron los eventos más costosos del año 2025, con 58.000 millones en pérdidas económicas y 41.000 millones en pérdidas aseguradas. Los fallecimientos ascendieron a 42.000 a nivel global, causados principalmente por terremotos y olas de calor, un 45% por debajo del promedio del siglo XX. El terremoto en Myanmar fue el evento más letal después de las olas de calor, con 5.456 víctimas. El calor extremo causó más de 25.000 muertes en todo el mundo y siguió siendo uno de los principales impulsores de mortalidad asociada a desastres naturales. El año 2025 fue el tercero más caluroso registrado.

Más del 54% de las pérdidas económicas globales ocurrieron en EE.UU, con cifras superiores al promedio impulsadas por incendios forestales y tormentas convectivas severas. Las pérdidas aseguradas alcanzaron los 103.000 millones$, el 81% de las pérdidas globales del sector.

El huracán Melissa fue el evento más costoso en América, con 11.000 millones en daños económicos y 2.500 millones en pérdidas aseguradas en Jamaica, Cuba y otros países. Sudamérica sufrió impactos significativos por sequía, especialmente en Brasil, donde causó aproximadamente 5.000 millones en pérdidas agrícolas. México, Ecuador y Bolivia registraron inundaciones graves.

En EMEA, las pérdidas económicas se situaron muy por debajo de los promedios a largo plazo, con tormentas convectivas severas como el riesgo más costoso y pérdidas adicionales derivadas de sequías, olas de calor e incendios forestales en el sur de Europa. En Iberia (España y Portugal),en lo relativo a los riesgos climatológicos, el 2025 ha sido un año benigno donde se han registrado eventos con pérdidas aseguradas por debajo de la media de los años precedentes: algunos eventos de inundación o tormentas convectivas pero de severidad baja. Por otro lado, la pertinaz sequía y los incendios forestales causaron pérdidas económicas estimadas en cerca de 1.800 millones, pero sin impactar de forma relevante a la industria aseguradora.

En Asia Pacífico, el terremoto en Myanmar fue el evento global más mortal después de las olas de calor, con 15.700 millones en pérdidas económicas. Las inundaciones en China y los ciclones en el sur y sudeste asiático también generaron pérdidas significativas. Australia registró dos eventos con pérdidas aseguradas superiores a 1.000 millones$.

Las pérdidas económicas globales derivadas de desastres naturales alcanzaron los 260.000 millones$ sen 2025, la cifra más baja desde 2015, mientras que las pérdidas aseguradas se mantuvieron elevadas, con 127.000 millones, marcando el sexto año consecutivo en que los pagos del sector asegurador superan la barrera de los 100.000 millones. Esta divergencia refleja cómo eventos frecuentes y de alta severidad, especialmente en EEUU, continúan generando importantes pérdidas aseguradas incluso en años con actividad de riesgo por debajo del promedio. 

En muchas regiones, particularmente en mercados emergentes, más de la mitad de las pérdidas económicas permanecen sin asegurar, dejando a millones de personas expuestas al riesgo financiero.

Los seguros paramétricos, que liberan fondos automáticamente cuando se cumplen ciertas condiciones, demostraron ser fundamentales durante eventos como el huracán Melissa, permitiendo una recuperación rápida de las comunidades afectadas. Jamaica obtuvo más de 650 millones$ en liquidez en dos meses tras el impacto gracias a un bono catastrófico con indemnización prefijada por elementos parametrizados.

Además de fomentar soluciones alternativas de gestión del riesgo, el informe reclama incrementar la resiliencia mediante tecnología más inteligente e infraestructuras más resistentes, mejores sistemas de pronóstico, estándares de construcción robustos e infraestructuras modernizadas para reducir daños a largo plazo y facilitaruna recuperación más rápida.

“La resiliencia hoy debe ser tanto física como financiera. Se anima a las organizaciones a integrar la adaptación en sus estrategias de personal y localización, invertir en análisis predictivo y fomentar enfoques transversales para el riesgo climático. A medida que los eventos climáticos siguen afectando a personas y propiedades, la oportunidad está en usar los datos para fortalecer la preparación, replantear la gestión del riesgo y construir alianzas que permitan una recuperación más rápida y una resiliencia a largo plazo”, señala Michal Lorinc, responsable del área de catastrophe insight de Aon y autor del informe.

Al cuantificar el retorno de inversión de las medidas de mitigación y demostrar a aseguradoras e inversores una reducción creíble del riesgo, las organizaciones pueden redefinir la manera en que se financia el riesgo y desbloquear coberturas más asequibles y sostenibles. Esto crea oportunidades para que el sector despliegue capital de manera más eficaz y cierre brechas de protección históricas.

“Este informe destaca la creciente necesidad de colaboración entre organizaciones, aseguradoras, gobiernos y comunidades. La industria aseguradora está en una posición única para actuar como socio estratégico ante estos retos, aportando niveles récord de capital para ayudar a los clientes a responder a riesgos meteorológicos y desarrollar soluciones diversificadas de transferencia alternativa de riesgo que fortalezcan la resiliencia frente a un clima cambiante”, afirma Greg Case, Presidente y CEO de Aon.