Dinero Seguro

Miguel Ángel Valero

Las empresas españolas están sufriendo los efectos del conflicto en Oriente Medio en el comportamiento de pago de sus clientes. El aumento del precio del petróleo ha desencadenado una escalada inflacionaria, además de incrementar los costes de producción e impactar en las cadenas de suministro. Según revela la oleada de otoño del Estudio de la Gestión del Riesgo de Crédito en España, que impulsan Crédito y Caución e Iberinform, la inflación y los costes energéticos son los dos principales factores que están deteriorando la solvencia de las empresas.

Mientras que en 2025, las compañías situaban estos dos indicadores en la tercera y cuarta posición, un año después aparecen como las dos principales amenazas en la disciplina de pago de sus clientes, en el 49 % y 47 % de los casos. Les sigue muy de cerca la incertidumbre geopolítica (43 %). Por lo tanto, se observa un claro reflejo del entorno económico global en las operaciones comerciales B2B. Mientras que en la anterior oleada de otoño las empresas destacaban como principales retos los costes laborales y la evolución de la demanda, un año después la escalada de precios se cuela en primera posición.

Además, las compañías identifican como elementos de deterioro de la solvencia de los clientes otros factores como la evolución de la demanda y los costes financieros (citados por el 28 % de las empresas), los problemas en la cadena de suministro (17 %) y el impacto arancelario, con el 10 %. 

El 21% de las empresas españolas asegura haber sufrido impagos significativos durante 2026. No se aprecia apenas mejoría con respecto a los niveles registrados hace un año. 

A pesar del complejo contexto del riesgo de crédito que dibuja el estudio, el 52% de las empresas prevén cerrar 2026 con crecimientos de la facturación y el 49 % de los beneficios. Por otro lado, el 33 % de las firmas consultadas no espera cambios en las ventas ni en los beneficios. Para el 18 % de las empresas, en cambio, la previsión es cerrar el ejercicio de 2026 con una caída del rendimiento neto. 

El tejido productivo muestra su confianza en que podrá mantener una dinámica positiva el próximo año. Un 56% espera que sus niveles de facturación sigan remontando, frente al 8% que espera que el próximo ejercicio sea peor que este en términos de ingresos. 

El petróleo se mantendrá en los niveles actuales

Quizás esto tenga mucho que ver con una buena noticia: la caída en los precios del petróleo. Sorprendía que la referencia Brent se mantuviese por encima de los 100$ por barril en un entorno en el que el tránsito de buques continuaba aumentando pese a la hostilidad iraní. La llegada de las midterms hace pensar que esas tensiones podrían moderarse, al tiempo que comienzan a observarse ciertos acercamientos entre Irán y EEUU. El conflicto, en cualquier caso, está lejos de resolverse por la vía diplomática, aunque sí se ve posible una “solución sucia” que permita mantener los precios del crudo en torno a los niveles actuales. De ser así, sería suficiente para que las presiones inflacionistas fueran disipándose hasta perder prácticamente todo su impulso durante el segundo trimestre del próximo año. Este escenario acerca cada vez más la previsión para los tipos oficiales: una subida en diciembre y ningún movimiento adicional en los siguientes 12 meses. 

La escasez de aluminio se agrava

Por otra parte, las existencias de aluminio en los almacenes de la Bolsa de Metales de Londres (LME) caen un 56% este año, y se sitúan a mínimos desde 1990. El metal inmediato llegó a costar 101,5$ por tonelada más que el de tres meses, que ronda los 3.060. Faltan toneladas por cortes en el Golfo Pérsico, el tope chino y los aranceles. El metal indonesio aún no se puede entregar en Londres. Lo normal es que el aluminio a futuro sea más caro, porque guardarlo cuesta. Si se da la vuelta, nadie quiere esperar. Y cuatro grandes compradores, con una cuarta parte de los contratos de noviembre, aprietan a quien vendió sin metal. Ganan quienes tienen metal ya, como Alcoa, Century Aluminum o Norsk Hydro. Pierden latas y coches, que pagan la prima por tener aluminio cuanto antes.

Aranceles: se prolonga la tregua entre China y EEUU

Otra buena noticia es que China prolonga dos meses la tregua comercial con EEUU, en vísperas de un nuevo encuentro entre los líderes de ambos países. La suspensión del arancel adicional del 24% sobre productos estadounidenses expiraba el martes 10 de noviembre, y ahora se extiende hasta el próximo 10 de enero. Además, se amplía la relajación temporal de las restricciones a los controles de exportación de tierras raras y las tasas portuarias especiales para buques vinculados con EEUU. 

Este anuncio se produce a una semana de la cumbre de líderes de la Cooperación Económica Asia-Pacífico (APEC), que se celebrará en China los días 18 y 19 de noviembre y servirá de escenario para mantener una reunión específica entre los presidentes de China, EEUU y Rusia. Entre las cuestiones que podrían abordarse en ese encuentro, figura la posibilidad de avanzar en un nuevo acuerdo de desarme nuclear.

No obstante, pese a este acercamiento diplomático, Pekín ha advertido que ajustará sus represalias comerciales si EEUU decide implantar nuevos aranceles para sustituir aquellos que fueron anulados por el Tribunal Supremo.

Trump ofrece suavizar su política anti-inmigración

Por otro lado, Trump ha declarado que su política migratoria ha sido “muy dura” y está abierto a suavizarla. El presidente estadounidense, admitió que las deportaciones masivas efectuadas por el ICE han tenido un coste político en las urnas, especialmente cuando han afectado a personas que desempeñaban una “labor útil”. En este contexto, también afirmó que le "encantaría hacer algo sobre inmigración" junto a los demócratas en el Congreso, aunque sin ofrecer detalles concretos. Este cambio de tono resulta llamativo, ya que, pese a la derrota republicana en las elecciones legislativas, Trump sigue conservando amplias competencias en materia migratoria.

Los arrestos realizados por el ICE y los cuerpos fronterizos han aumentado en 2026 en 70.000 personas (+48%) respecto al mismo periodo de 2024, antes de que Trump tomase posesión en la Casa Blanca. Sus declaraciones llegan después de que la inmigración se situara como el tercer asunto más relevante para los votantes en las elecciones midterm –por detrás de la economía y del estado de la democracia–. 

Man Group: incertidumbre en EEUU afecta al empleo y al S&P

Además de la revisión de las valoración de todo lo relacionado con la inteligencia artificial (IA), como publica Dinero Seguro, Kristina Hooper, Estratega Jefe de Mercados en Man Group, señala otras seis tendencias clave:

• Incertidumbre sobre la política estadounidense: Las elecciones de mitad de mandato han colocado a EEUU en una trayectoria distinta más allá del ámbito de las industrias vinculadas a la IA. Los votantes parecen haber enviado un mensaje claro con lo que se ha denominado un “tsunami azul”. Esto sugeriría una posible moderación en las políticas de la Casa Blanca, como ya vimos cuando la Administración Clinton recibió un fuerte revés en las legislativas de 1994 y posteriormente rectificó el rumbo. Sin embargo, la elección de un nuevo jefe de gabinete por parte de la Administración Trump y las recientes entrevistas del Fiscal General en medios estadounidenses sugieren que el Gobierno está redoblando su apuesta por las políticas actuales, aunque el presidente Trump sí pareció más conciliador en su entrevista en el programa “60 Minutes”. Todo ello apunta a una elevada incertidumbre sobre hacia dónde se dirige EEUU, aunque "considero más probable que aumenten la confrontación y el conflicto". Esto podría materializarse muy pronto en un cierre de la Administración en diciembre. "El arma más poderosa de la que dispone el Congreso es el control del gasto público, por lo que es muy probable que la utilice". 
• Tendencias de fondo en el mercado laboral estadounidense: La semana pasada se publicó el contundente informe de empleo de octubre en EEUU, que mostró una creación de puestos de trabajo muy por encima de lo previsto, junto con revisiones al alza significativas de las cifras de agosto y septiembre. Fue una grata sorpresa ver más empleo creado en servicios profesionales y empresariales que en el sector sanitario. No obstante, también se produjo un aumento relevante del número de personas que querían un empleo a tiempo completo pero solo pudieron encontrar trabajo a tiempo parcial (lo que tiene implicaciones claras en términos de acceso a prestaciones como el seguro médico, que puede resultar muy costoso). Además, la duración media del desempleo subió hasta unas preocupantes 27,1 semanas, el nivel más alto de la última década excluyendo la pandemia. Lo que encuentro más inquietante es que el crecimiento salarial sigue claramente por debajo de la inflación. En conjunto, el entorno sigue siendo complicado para muchos hogares pese a la sorpresa positiva en el informe de empleo. 
• Sorpresas de beneficios en el S&P: Hasta el viernes pasado, una gran parte de las compañías del S&P 500 había presentado resultados del tercer trimestre. Los beneficios declarados están solo un 2,7% por encima de las previsiones. Este dato está muy por debajo de la media de los últimos doce meses (13,8%), de la media a cinco años (7,5%) y de la media a diez años (8,0%). Si la cifra se mantiene en el 2,7% cuando todas las empresas del S&P 500 hayan publicado, será el porcentaje de sorpresa de beneficios más bajo para el índice desde el cuarto trimestre de 2022. Habrá que seguirlo de cerca, porque podría ser un anticipo de lo que está por venir.
• Negociaciones para formar gobierno en Israel: El presidente israelí, Isaac Herzog, ha pedido al líder de la oposición, Gadi Eisenkot, que intente formar un nuevo gobierno. Eisenkot tiene ahora seis semanas para construir una coalición que logre una mayoría parlamentaria, algo que previsiblemente será complicado. Si no lo consigue, el actual primer ministro, Netanyahu, tendrá la oportunidad de intentarlo. Alcanzar una mayoría es muy difícil debido a los objetivos y posturas de política tan divergentes de los distintos partidos; serían necesarias concesiones de gran calado. Sin embargo, si Eisenkot lograra una mayoría parlamentaria y se convirtiera en primer ministro de Israel, "creo que se abriría la mejor oportunidad para poner fin a la guerra en Oriente Medio. Conviene seguir muy de cerca sus esfuerzos por formar gobierno". 
• Incertidumbre presupuestaria francesa: En una votación unánime, la Asamblea Nacional francesa rechazó el presupuesto para 2027 presentado por el primer ministro, Sébastien Lecornu. El presupuesto incluía medidas de austeridad para reducir el déficit desde el 5,4% del PIB hasta el 5% del PIB; dichas medidas fueron eliminadas por la Asamblea antes de tumbar el proyecto. Ahora parece que el primer ministro podría verse obligado a recurrir a mecanismos extraordinarios para sortear al Parlamento e imponer el presupuesto, con el riesgo de una moción de censura que podría acabar con su destitución. "Considero probable que veamos más disturbios y un aumento del caos y la incertidumbre política antes de que la situación se resuelva. Hay mucho en juego, ya que los 'bond vigilantes' han mostrado muy poca paciencia con el nivel de gasto del Gobierno francés". El único factor que alivió algo la presión sobre la deuda francesa la semana pasada fue la fuerte corrección en los valores tecnológicos, que generó un entorno de aversión al riesgo y ayudó a relajar las tires de la deuda soberana a nivel global. Sin embargo, el descenso de las rentabilidades fue limitado en Francia por las dudas sobre la sostenibilidad fiscal. 
• Perspectivas sobre los tipos de interés del Banco de Inglaterra (BoE): La semana pasada, el BoE decidió subir los tipos de interés por primera vez en más de tres años. Es interesante que compartiera el diagnóstico del Banco Central Europeo (BCE): hasta ahora ha observado pocos efectos de “segunda ronda” derivados del encarecimiento de la energía. Sin embargo, el BoE dejó claro que le preocupa que esos efectos de segunda vuelta estén “en camino” y puedan trasladarse a la inflación subyacente. En sus cálculos también pesan un crecimiento del PIB mejor de lo esperado y un mercado laboral más tensionado. Mucho dependerá del impacto de las elecciones de mitad de mandato en la política estadounidense y, en particular, en el desarrollo de la guerra en Oriente Medio. El gobernador Andrew Bailey afirmó que, salvo que el conflicto se resuelva, el BoE probablemente tendrá que endurecer más su política. Añadió que si una desescalada del conflicto llevara a una caída de los precios de la energía, el banco central probablemente mantendría los tipos sin cambios en diciembre. El primer ministro británico, Andy Burnham, señaló que los resultados de las elecciones en EEUU podrían abrir una ventana de oportunidad para que la comunidad internacional vuelva a centrarse en la asequibilidad y ponga fin a la guerra en Oriente Medio. 

Miguel Ángel Valero

Las dudas dentro del segmento de los semiconductores y, por extensión, a todo el ecosistema de inteligencia artificial (IA) se dispararon ante las investigaciones que se están llevando a cabo sobre Jensen Huang, fundador y CEO de Nvidia, la principal compañía del sector, a raíz de su relación sentimental con una supuesta espía china, Alice Huang (sin parentesco pese a la coincidencia de apellidos), una directiva de Megaspeed, una empresa de datos de Singapur acusada de pasar chips de Nvidia a China saltándose los controles de exportación de EEUU, y a la que la inteligencia estadounidense vincula con el principal servicio de espionaje chino (que niega esa acusación). El consejo de Nvidia ha encargado una revisión independiente y Huang sigue al frente de la compañía. 

Crisis de manual. El mes pasado Huang describió sus reuniones con ella como "completamente normales". El domingo 8 de noviembre, dos días después de que The New York Times y Financial Times publicaran que Washington la considera una espía. confirmó la relación ante su consejo de administración y ante la plantilla. y reconoce en una carta que fue infiel a su mujer: "No hay excusa para lo que hice. Lo siento profundamente". 

Abogados externos y consejeros independientes de Nvidia dirigen la investigación. El consejo dice que no tiene "ninguna razón para creer" que se filtraran secretos de la empresa, y de momento nadie ha establecido qué pudo saber ella.

El Congreso pide explicaciones. Los republicanos de la Cámara de Representantes le han dado hasta este miércoles, 11 de noviembre, para fijar una reunión a puerta cerrada. Se esperan más investigaciones en el Congreso sobre el caso.

En paralelo, Nvidia ya exige a sus socios de nube del sudeste asiático que registren dónde están físicamente sus chips, una medida contra el contrabando y para tratar de desmontar las acusaciones de que se han pasado a China eludiendo los controles de EEUU.

Este episodio ha puesto de relieve la importancia del CEO dentro de la organización, que no cuenta en el caso de Nvidia con un plan de sucesión definido, y deja en evidencia un riesgo corporativo relevante para la compañía en caso de que la investigación derive en responsabilidades legales para su máximo ejecutivo.

Más allá de este episodio, la volatilidad en el sector tecnológico continuará, sobre todo por  la evolución de neocloud como CoreWeave o Nebius, uno de los principales focos de preocupación por la capacidad de pago de este tipo de compañías, uno de los eslabones más débiles de la cadena de desarrollo de la IA. Los mercados también están pendientes del Día de Acción de Gracias (el 26 de noviembre), cuando se realizará la IPO (initial public offering, oferta inicial) de  Anthropic.

Man Group espera una revisión de las valoraciones ligadas a la IA

Kristina Hooper, Estratega Jefe de Mercados en Man Group, reconoce que le sorprendió que el rebote de las Bolsas una vez digerido el trauma del tsunami demócrata en EEUU incluyera a los valores relacionados con la IA: "me pareció ilógico ante la probabilidad de una desaceleración en la construcción de centros de datos de IA". En particular, varios parlamentos estatales pasaron a manos demócratas, lo que podría implicar restricciones significativas relacionadas con la IA. Es especialmente relevante que la nueva gobernadora de Texas, Gina Hinojosa, haya prometido una moratoria temporal en la construcción de centros de datos de IA, dado que Texas representa aproximadamente entre el 25% y el 30% de la capacidad de centros de datos que se espera construir en EE. UU. de aquí a 2030. 

Los valores de IA cayeron a finales de la semana, lo que "fue una reacción de mercado más adecuada, ya que reflejaba la realidad de una probable desaceleración en ese despliegue. Espero una revisión de las valoraciones de los valores ligados a la IA por diversos factores, entre ellos un coste de financiación más elevado y un mayor escrutinio por parte de los inversores".

UBS: ¿Pueden las empresas nativas de IA obtener financiación?

Las acciones han repuntado durante las últimas 24 horas, ya que los inversores compraron valores tecnológicos tras la fuerte liquidación (sell-off) de la semana pasada, mientras que unos menores precios del petróleo aliviaron las preocupaciones por la inflación. "Consideramos que las recientes caídas de la renta variable y el posterior rebote son coherentes con un reajuste del posicionamiento y no con el principio del fin del ciclo de inversión en IA, aunque unas expectativas elevadas y los riesgos de concentración deberían mantener alta la volatilidad. Los inversores deberían aprovechar los periodos de fortaleza para reducir una exposición excesiva al sector tecnológico y diversificar entre sectores, regiones y clases de activos", explican en UBS.

Mark Haefele, Chief Investment Officer de UBS Global Wealth Management: “Seguimos viendo potencial de subidas en los índices bursátiles amplios durante los próximos seis a doce meses. La resiliencia de los beneficios empresariales y del crecimiento económico ofrece un contexto positivo para la renta variable. Pero la rápida reversión entre la fuerte liquidación (sell-off) de la semana pasada y el repunte del lunes refuerza la importancia de la diversificación y de una construcción de cartera disciplinada”. “Seguimos siendo constructivos con la renta variable y favorecemos la diversificación, los bonos de alta calidad y la exposición a materias primas de forma amplia”, añade. 

Ulrike Hoffmann-Burchardi, Directora de Inversiones para América y Responsable Global de Renta Variable, resalta los "tres problemas matemáticos que la IA aún necesita resolver: ¿Pueden las empresas nativas de IA obtener financiación para sostener flujos de ingresos nuevos y de rápido crecimiento hasta que puedan financiar sus operaciones con sus propios flujos de caja? Y, en el caso de las empresas consolidadas, ¿pueden mantener los flujos de caja de sus negocios actuales para financiar el gasto en la nueva y disruptiva tecnología? Estas preguntas ayudarán a determinar la trayectoria de los mercados a partir de ahora”.

Eastspring: la capacidad de los centros de datos está por debajo de la demanda

Los analistas de la gestora Eastspring Investments, defienden tres tesis:

• La caída liderada por el sector tecnológico refleja preocupaciones por los costes de financiación de la IA y por una regulación más estricta de los centros de datos tras las elecciones legislativas de mitad de mandato en EEUU. Nuestra perspectiva sobre el desarrollo de centros de datos es de retrasos, no de cancelaciones ni de prohibiciones masivas absolutas.
• Las recientes caídas en los precios de mercado de las acciones tecnológicas y vinculadas a la IA ya han descontado en gran medida el riesgo de rebajas en las previsiones de beneficios. Aunque los mercados pueden seguir descontando ese riesgo, nuestro análisis sugiere que ya se ha avanzado mucho en ese ajuste.
• Los bonos están recuperando su papel defensivo a medida que caen los rendimientos. Los dividendos de Asia y una inversión value disciplinada pueden ayudar a que las carteras se mantengan resilientes mientras rota el liderazgo del mercado. La renta variable india podría presentar una oportunidad atractiva, especialmente si bajan los precios de la energía.

El economista jefe, Ray Farris, cree que hay dos fuerzas principales en juego.

• Los mercados temen que los mayores rendimientos de los bonos derivados del endurecimiento monetario de los bancos centrales a nivel global limiten la capacidad de financiar el gasto en infraestructura de IA.
• Las elecciones legislativas de mitad de mandato en EEUU han trasladado el control de los gobiernos locales de republicanos favorables a la IA a demócratas que favorecen una mayor regulación de la IA en estados clave.

"No vemos que ninguno de los demócratas que ganó las elecciones esté defendiendo el cese o la prohibición del desarrollo de centros de datos. Por el contrario, sus plataformas se centran en impulsar a las legislaturas estatales a promulgar nuevas regulaciones que exijan una mayor responsabilidad de los centros de datos respecto a los costes de los servicios públicos locales, cambios en los impuestos aplicables a los centros de datos, y la concesión de la autoridad final de aprobación para nuevos desarrollos a las jurisdicciones locales", argumenta.

Además, unos costes de financiación más altos probablemente desplazarían parte del gasto de las neoclouds en el margen. Sin embargo, el gasto total planificado de las neoclouds representa sólo alrededor del 7% del gasto total estimado en EEUU en 2027, y creemos que sería excesivo afirmar que todo ello quedará desplazado. "Si asumiéramos que se cancela por completo la mitad de ese gasto —lo que probablemente sería una sobreestimación—, ello implicaría una reducción del gasto total de solo unos 84.000 millones$".

Además, los hyperscalers, que representan esencialmente el 93% del gasto de capital planificado en IA, no parecen enfrentar restricciones de financiación significativas. Desde el 1 de octubre, han conseguido recaudar con éxito 199.900 millones$ en nueva financiación. Además, está en curso una oferta adicional de capital por 60.000 millones por parte de un hyperscaler, y un laboratorio líder en IA está en proceso de captar hasta 100.000 millones en una OPV, y hay aproximadamente 35.000 millones en OPV de neoclouds en curso.

La fijación de precios de mercado de la capacidad de cómputo en centros de datos sugiere que sigue teniendo sentido mantener el crecimiento del gasto en infraestructura de IA. La capacidad de los centros de datos sigue estando por debajo de la demanda, y no en superávit. "Seguimos pensando que el calendario global de desarrollo que sugerimos a mitad de año, de alrededor de 110 GW de nueva capacidad de cómputo hasta 2030, es una estimación razonable. A un coste de desarrollo ahora conservador de 38.500 millones$ por GW, esto se traduciría en un gasto global de unos 4,2 billones durante los próximos cuatro años. Pensamos que un escenario bajista sería de unos 75 GW de nuevo desarrollo, lo que seguiría equivaliendo a 2,9 billones de gasto", explica.

• AMD se dispara un 13,1% en un solo día. Oppenheimer la sube a comprar con un precio objetivo de 600$, un 34% por encima del cierre del viernes 6 de noviembre, porque el negocio de centros de datos, que casi se duplicó hasta 8.500 millones en el tercer trimestre, crecerá otro 135%  en 2027 y será el 85%de las ventas.
• Deutsche Telekom agranda su centro de IA en Munich (Alemania) porque los clientes ya lo llenaron. Invierte 250 millones€ en su fábrica de IA de Múnich, que pasa de 12 a 20 megavatios. La primera fase se llenó en siete meses. Aquella fase costó unos 1.000 millones, puso cerca de 10.000 chips de Nvidia, y subió un 50% la potencia de IA alemana. Siemens y Daimler Truck ya son inquilinos. Las cuotas de móvil y fibra apenas crecen, y alquilar cálculo sí. La clave es evolucionar de teleco de dividendo aburrido a casero de IA con los datos en suelo alemán.
• AST SpaceMobile monta con Rakuten una sociedad conjunta para dar cobertura satelital directa al móvil en Japón, con unos 1.000 millones$ del Gobierno nipón sobre la mesa.
• JP Morgan mete a Amazon en su lista de favoritas de IA y ve a AWS creciendo más de un 40% en 2027 y 2028.
• Anthropic ha publicado cómo sus agentes de Claude aprovechan los ratos muertos para revisar y reorganizar su memoria, algo que en el sector se ha bautizado como 'soñar'. La memoria son notas que Claude guarda en archivos y vuelve a leer en sesiones posteriores, y así retoma el trabajo donde lo dejó sin empezar de cero. El trabajo también cuenta qué ha aprendido la empresa sobre lo que una IA debería guardar.
• Visa ha lanzado una prueba para medir si los agentes de IA saben comprar bien. Ha puesto a 22 modelos de 12 laboratorios a resolver 15 compras realistas, como elegir una tele, un portátil o un aparato de cuidado personal. La conclusión: todavía no están listos para comprar sin que alguien lo revise. El mejor modelo llegó al 82,2% y el peor se quedó en el 28,9%. Visa no ha dicho qué modelos evaluó. En el 54% de las pruebas fallidas la IA acabó haciendo la compra. Saber cuándo no comprar o cuándo falta información es justo lo que peor llevan.
• OpenAI ya vale 1,25 billones$. Ha cerrado una ronda de unos 11.000 millones con esa valoración, frente a los 852.000 millones de marzo.
• Higgsfield deja retocar un vídeo de IA por capas. Miracle separa el vídeo en capas para cambiar colores, mover objetos o sustituir textos sin regenerar la escena. Está en beta privada y llegará a ChatGPT y a Claude.
• Microsoft ofrece la baja voluntaria a 60.000 empleados

SenIA gana el Talento Senior

En España, tampoco la IA se para. El Centro de Investigación Ageingnomics de Fundación Mapfre y el Centro Internacional Santander Emprendimiento (CISE) han elegido a Marta Angulo como ganadora del concurso de ideas ‘ Talento Sénior’ , una iniciativa lanzada en julio para impulsar proyectos innovadores de mayores de 50 años. El proyecto premiado, SenIA , es una plataforma digital que busca conectar a profesionales sénior con startups y pequeñas y medianas empresas que necesitan asesoramiento especializado.

La idea parte de una realidad que afecta a numerosos profesionales mayores de 50 años: aunque cuentan con una amplia trayectoria y conocimientos especializados, muchos encuentran dificultades para seguir desarrollando su carrera, mientras que numerosas startups y pymes necesitan esa experiencia, pero no disponen de recursos suficientes para incorporar estos perfiles a sus equipos. Para dar respuesta a ambas necesidades, SenIA propone un market place digital de asesoramiento por horas que utilizará inteligencia artificial para identificar las competencias de cada profesional y adaptarlas a las necesidades de las empresas. 

Por esta propuesta, Marta Angulo recibirá un premio de 1.000€ para contribuir al desarrollo de la plataforma. “Lo que más hemos valorado de SENIA es que parte de la experiencia acumulada a lo largo de una carrera para convertirla en una oportunidad de negocio. Precisamente, ése es el espíritu del certamen, reconocer que ese conocimiento puede abrir nuevas vías para innovar y emprender”, señala José Ignacio Rodríguez, director del CISE.

‘Talento Sénior’ ha recibido 107 propuestas de 96 personas de toda España, con una edad media de 62,5 años (59%, hombres y con Granada encabezando la participación). "Proyectos como SENIA muestran cómo la experiencia de estos profesionales puede responder a las necesidades de las empresas y generar nuevas oportunidades tanto para ellos como para la economía ”, señala Juan Fernández Palacios, director del Centro de Investigación Ageingnomics.

Cegid integra agentes de IA en Peoplenet

Cegid, una empresa de soluciones de gestión empresarial en la nube para profesionales de Finanzas (Tesorería, Fiscalidad y ERP), Recursos Humanos (Nómina, Tiempo y Talento) y Retail, anuncia la actualización de Cegid Peoplenet, su solución para la gestión de nómina y administración de personal para medianas y grandes empresas, y que evoluciona gracias a la integración de asistentes impulsados por IA. Éstos amplían las capacidades de la solución con dos novedades: 

• el Asistente de Recibo de Nómina: permite a los empleados resolver dudas de forma autónoma y en lenguaje natural dudas sobre su nómina, como “¿por qué he cobrado menos este mes?” o “¿Por qué ha cambiado mi IRPF?”. Actúa como un "traductor" de datos salariales a un lenguaje natural y sencillo, disponible 24/7. Este asistente permite al empleado resolver de forma autónoma dudas habituales sin necesidad de abrir tickets o esperar al horario de oficina. De este modo, la IA analiza de forma inmediata los datos de la nómina y desglosa conceptos complejos como devengos, deducciones o bases de cotización evitando tecnicismos. Además, realiza comparaciones con retribuciones anteriores y explica las causas de posibles cambios directamente en pantalla, con un enfoque didáctico pensado para empleados sin conocimientos previos en nómina. Las respuestas se generan a partir de los datos de nómina y administración de personal disponibles en Cegid Peoplenet, favoreciendo la coherencia con la información del empleado y manteniendo los estándares de seguridad y confidencialidad de la solución. Todo ello contribuye a reducir la carga operativa de los equipos de RR.HH. y Nómina.
• y un Cuadro de Mando ahora con IA conversacional: concebido como una herramienta de análisis y visualización de datos de RRHH y nómina, permite a los profesionales transformar los datos operativos disponibles en Cegid Peoplenet en información de apoyo para la toma de decisiones. Descentraliza el acceso a la información mediante el portal del empleado y del manager, permitiendo que los managers consulten de forma autónoma los indicadores clave de su equipo (plantilla activa, costes o absentismo). Con Cegid Pulse, los usuarios también pueden consultar los datos en lenguaje natural y obtener respuestas directas a preguntas como "¿Qué contratos vencen en los próximos 30 días?" o "¿Cuál es la brecha salarial por género entre directivos este año?" Esta automatización permite generar un ahorro de tiempo del 60% en la elaboración de informes y consolidación de datos. Además, amplía de manera estratégica sus capacidades analíticas con dos nuevos cuadros de mando:
  • Cuadro de Mando de transparencia salarial: Diseñado para reducir el tiempo de elaboración de informes y obtener con más agilidad, a partir de los datos de nómina ya disponible de Cegid Peoplenet, los indicadores que contempla la Directiva Europea de Transparencia Retributiva (2023/970/UE). Permite, de esta forma, analizar la brecha salarial por género segmentada por categoría o departamento, comparar devengos medios y generar registros estructurados para auditorías salariales y planes de igualdad.
  • Cuadro de Mando de ausencias: Dedicado a analizar la evolución del absentismo, las incapacidades temporales y las reducciones de jornada, convirtiendo el dato histórico en información útil para anticipar tendencias.

“El verdadero reto actual no es acumular datos, sino el tiempo que tardamos en convertirlos en una respuesta clara y útil, tanto para el negocio como para el empleado. Con esta actualización de Cegid Peoplenet, conseguimos que la IA explique la nómina de manera sencilla a cada trabajador y, al mismo tiempo, facilitamos el análisis de datos estratégicos por parte del departamento de RRHH, liberándole de este tipo de tareas para que se centre en interpretar y asesorar a la empresa”, afirma Daniel López Paíno, Director de la Unidad de Negocio de HCM de Cegid en Iberia, Latam y África.

Aranzadi La Ley se asocia con OdiseIA4Good para la ética en la IA

Aranzadi LA LEY, compañía líder en contenidos, software y soluciones Legaltech, ha anunciado la firma de un acuerdo de colaboración estratégica con la Asociación OdiseIA4Good, avalada por la UNESCO en su labor por garantizar un desarrollo y uso de la inteligencia artificial (IA) guiado por sólidos marcos éticos y en beneficio del bien común. En un momento de profunda transformación digital marcada por la irrupción de la AI Act, la nueva Ley Europea para regular la IA, y los nuevos retos normativos, este acuerdo bidireccional refuerza el compromiso de ambas organizaciones con los más altos estándares éticos, la sostenibilidad corporativa y el rigor jurídico.

“Este acuerdo refleja nuestra convicción de que la innovación tecnológica en el sector legal debe ir de la mano de la máxima exigencia ética y normativa”, ha señalado Cristina Retana, directora de Innovación y Contenidos de Aranzadi LA LEY. “De la mano de OdiseIA4Good, dotaremos a los profesionales del Derecho del conocimiento, el rigor y la visión anticipativa necesarios para liderar con seguridad una transformación digital que priorice a las personas”, añade. “La ética de la IA no puede quedarse en una declaración de principios: debe traducirse en criterios que ayuden a decidir cómo se desarrolla y utiliza esta tecnología. Los profesionales del Derecho tienen un papel esencial en ese proceso”, señala Idoia Salazar, presidenta de OdiseIA4Good. 

Entre los ejes principales de la colaboración destacan el establecimiento de un radar de tendencias regulatorias y éticas, donde la Fundación actuará como observatorio de cabecera para anticipar debates sociotécnicos de máxima actualidad -como el despliegue de la AI Act-. La alianza fomentará la divulgación formativa y la gobernanza ética a través dela coorganización de seminarios web anuales y actividades orientadas a dotar a los profesionales del Derecho de las herramientas necesarias para afrontar los dilemas éticos y de cumplimiento normativo de la IA.

Miguel Ángel Valero

Los consejos de administración de las empresas han dado orden de acelerar las grandes operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) antes de que el Congreso demócrata empiece a fiscalizar éstas en enero de 2027. Más de la mitad de las fusiones de 50.000 millones$ o más con empresa americana en 20 años llegaron con Donald Trump, y el Congreso ya es demócrata, por lo que puede dificultar esas transacciones.

Ya estaban bajo vigilancia, antes de las elecciones de medio mandato, las fusiones de NextEra y Dominion (67.000 millones) y la de DoorDash e Instacart (17.000). Es cierto que los demócratas no controlan Justicia ni la FTC, el árbitro de la competencia en EEUU, pero podrán citar a consejeros. "Y una megafusión tarda meses, si no se anuncia antes de mediados de 2027, acaba de balón de campaña" en las elecciones presidenciales de 2020, advierten en Zumitow.

Fox cierra la compra de Roku por 22.000 millones$ meses antes de lo previsto. Cada accionista de Roku recibe 95,3$ en efectivo y 0,9799 acciones de Fox. El nuevo gigante controlado por Lachlan K. Murdoch como presidente ejecutivo y CEO (en la forografía) llega a más de 100 millones de hogares y promete ahorrar 400 millones al año. Netflix y Disney tienen un rival más en la publicidad de la tele conectada.

Mientras, hay empresas que aprovechan el desplome de las Bolsas por las dudas sobre la inteligencia artificial (IA) y los centros de datos y por las consecuencias del tsunami demócrata para comprar barato. Berkshire Hathaway recompró acciones por 9.600 millones$ en el tercer trimestre, el doble que en todo el primer semestre, mientras el beneficio operativo caía un 5,8%, hasta 12.710 millones. El seguro tira hacia abajo, Geico se deja un 45% y el negocio asegurador, un 43%. Pero cuando el Oráculo de Omaha (o sus herederos) compra acciones propias, es que las ve barato.

Johnson & Johnson tiene una pastilla contra la artritis psoriásica. Su Icotyde, una toma al día, mejoró al menos un 20% los síntomas en el 58% de los pacientes, frente al 41 del placebo, y dejó la piel limpia o casi en el 57%, frente al 14%. Va directa a por los pinchazos de AbbVie  y su Skyrizi.

Coca-Cola saca a Bolsa su embotelladora india. Venderá hasta 997 millones de acciones, unos 1.000 millones$, con la filial valorada en torno a 10.000 millones, y su participación bajará del 60% al 45%. La multinacional repite jugada: fuera fábricas y camiones, que pesan en el balance, y dentro la marca, que es la que da margen.

Por otra parte, los buenos datos de empleo en EEUU en octubre disparan la probabilidad de que la Fed suba tipos el 9 de diciembre hasta el 77%, y el bono del Tesoro a 2 años se va al 4,52%.

UBS ve subidas de la Fed en diciembre y en marzo

Los principales bancos centrales están subiendo los tipos y es probable que continúen endureciendo su política. Sin embargo, "esperamos un ciclo de subidas relativamente poco profundo, a medida que las subidas anteriores se trasladan a las condiciones financieras, las presiones inflacionistas subyacentes se moderan y los menores precios de la energía ofrecen un alivio adicional".

Mark Haefele, Chief Investment Officer de UBS Global Wealth Management, afirma: “Creemos que la combinación de un ciclo de subidas probablemente poco profundo y los elevados rendimientos actuales supone un punto de entrada atractivo para la renta fija. Preferimos bonos de calidad de vencimiento corto y medio, manteniendo al mismo tiempo la selectividad en duración y crédito. La divergencia en las trayectorias de política monetaria también debería generar oportunidades en divisas, donde preferimos la libra esterlina y la corona noruega, junto con determinadas oportunidades de carry en mercados emergentes, manteniéndonos Neutrales sobre el dólar estadounidense".

“Seguimos esperando subidas de 25 puntos básicos en diciembre y marzo, algo más de endurecimiento del que esperan los mercados, que descuentan aproximadamente 1,9 subidas adicionales acumuladas hasta el tercer trimestre de 2027" opina Andrew Dubinsky, economista.

“Para los inversores, la primera subida de tipos cambia poco y refuerza nuestra visión constructiva sobre los activos británicos. Una economía resiliente y un carry atractivo nos mantienen constructivos sobre la libra esterlina, mientras que los diferenciales más amplios han creado oportunidades más atractivas en crédito en libras”, añade Maelle Quillevere, economista.

Miguel Ángel Valero

Siguen las dudas sobre la inteligencia artificial (IA) y la rentabilidad real de sus multimillonarias inversiones, agravadas por el tsunami demócrata en EEUU y el temor a un frenazo en la construcción de centros de datos y a un endurecimiento de la regulación y de la supervisión sobre estas tecnologías.

Un estudio de Deloitte revela que solo una de cada empresas nota que la IA le cambió el negocio. El 81% asegura que ya decide más rápido con IA, pero solamente el 25% ve una transformación real y apenas el 15% ha rediseñado puestos en la organización.

Mientras, la apuesta por la IA continúa, impasible ante las dudas. Tesla cierra la línea de su pickup para dedicar la planta de Austin al robotaxi. Elon Musk entierra el Cybertruck, dejará de fabricarlo en Texas hacia mediados de 2027, y las promesas de 250.000 vehículos anuales se las lleva el aire o han entrado en el baúl de los recuerdos.

Las ventas en EEUU se hundieron un 48% en 2025, de 38.965 a 20.237 camionetas, con 11 llamadas a revisión desde 2023. Antes de desmontar la línea, Tesla añade un turno extra para servir los pedidos pendientes. Tesla no cotiza como fabricante de coches, sino como apuesta por los robotaxis. Cada metro de fábrica con un pickup que no se vende es un metro sin Cybercab, su robotaxi. Por eso la acción rebotó un 4,23% el viernes 6 de noviembre. El mercado premia que Musk corte lo que no rinde. Pero el riesgo cambia de sitio: ahora todo depende de que el regulador deje rodar un coche sin volante.

Anthropic, por su parte, paga 3.400 millones$ por 1,7 gigavatios de generadores de gas que OnePWR había encargado a Caterpillar. Es la mayor compra de equipos de generación conocida de un laboratorio de IA. Y llega con casi 900.000 millones comprometidos en computación hasta 2045 y la salida a Bolsa a la vista.

Además, ha lanzado Personal Finance, una pestaña nueva en la barra lateral de Claude que se conecta a las cuentas bancarias y tarjetas del usuario. El enlace con bancos y tarjetas va por Plaid, el intermediario que usan muchas apps financieras. Una vez conectado, el usuario pregunta en lenguaje normal, por ejemplo "¿cuánto gasté en restaurantes en octubre?". Y Personal Finance responde con datos reales. Detecta cargos duplicados. Ordena el gasto por categorías, y explica comisiones del extracto. También mira hacia delante: Anthropic lo enseña planificando un viaje familiar y viendo cómo cambian las cuentas. Sin anuncios dentro. Anthropic insiste en que el consejo es neutral: la pestaña no tiene productos patrocinados ni recomendaciones pagadas. Claude solo lee: no puede mover, gestionar ni invertir el dinero del usuario. Está en beta para los planes Pro, Max y Ultra en EEUU.,

METR, una organización sin ánimo de lucro que evalúa modelos de IA, ha pasado 11 semanas dentro de Anthropic con acceso a datos internos y entrevistas al equipo. Su conclusión: la compañía progresa entre 1,3 y 3 veces más de rápido que en 2024 y 2025, y  el 80% de esa aceleración la pone la propia IA. Anthropic censuró buena parte de las pruebas más fuertes antes de publicarlo, para no dar pistas a los competidores, entre las quejas de METR.

En el folleto para su salida a Bolsa, Anthropic ya hablaba de un "progreso drásticamente acelerado atribuible a la IA". Que una IA ayude a construir la siguiente es el Santo Grial que persiguen todos los laboratorios, y Anthropic parece que se acerca a la meta.

Eso obliga a los demás a acelerar sus proyectos. John Ternus, consejero delegado de Apple desde septiembre, presiona a su jefe de software, Craig Federighi, para convertir Siri en un agente autónomo de IA. La iniciativa puede hacerse realidad a lo largo de 2027. La idea es un Siri que persiga objetivos durante días, como el Dots de ChatGPT. Para eso, la inversión en I+D ya subió un 32%, hasta 45.770 millones$. Apple cotiza a precio de empresa de servicios. Más I+D aprieta el margen hoy, pero un Siri que haga cosas útiles como agente de IA protege la comisión de mañana. 

OpenAI puede salir a Bolsa en 2027. Lo anuncia Greg Brockman, su presidente, después de que los ingresos procedentes de empresas se duplicaran y pasaran a ser la mayor parte del negocio. También ha presentado GPT-6 Cyber, una versión de su modelo GPT-6 Astra entrenada para encontrar fallos de seguridad y escribir exploits (el código que aprovecha un fallo concreto). La propia OpenAI lo clasifica como riesgo «Crítico», el nivel más alto de su escala interna. De momento solo lo usan equipos aprobados dentro de su programa Daybreak Red.

En ExploitGym, una prueba que mide si una IA sabe aprovechar fallos conocidos, saca un 48,5%, frente al 32,1% de la versión anterior y el 42,4% de GPT-6 Astra.m Encontró 81 fallos graves desconocidos en el navegador Firefox y generó 948 exploits para escalar privilegios en Linux. Cisco y CodeRabbit ya lo usan para revisar código. En una prueba con sistemas trampa que tenía prohibido tocar, solo se salió del objetivo autorizado en el 0,07% de los intentos (la versión anterior, en el 5,51%). Con las instrucciones de seguridad de OpenAI activadas, ninguna salida. Le cuesta frenar. Cuando le ordenaban detenerse, obedeció bien el 73% de las veces, por debajo del 78,38% de GPT-6 Astra. Y a veces se callaba en el informe final los obstáculos que había encontrado.

Mozilla asegura que el acceso anticipado a estos modelos le permitió publicar más de siete veces más correcciones de seguridad en Firefox que en el mismo periodo de 2025.Por qué importa: Estos modelos encuentran fallos a un ritmo que ningún equipo humano iguala, y eso sirve igual a quien defiende que a quien ataca. En cuanto sale un parche, alguien puede usarlo para localizar el fallo y atacar a quien aún no ha actualizado. La lección para una empresa: acortar al máximo el tiempo entre que sale una actualización de seguridad y la instala. 

Por su parte, Google abarata un 30% su modelo de vídeo. Gemini Omni 1.2 Flash cuesta 0,07$ por segundo a 720p en la API y alarga los clips de 10 a 15 segundos, con movimientos de cámara más suaves.

Y Perplexity estrena agentes IA que llevan un proyecto entero. Se llaman Teammates y viven en Perplexity Computer: cada uno se encarga de un proyecto continuo. Su consejero delegado prevé cientos de ellos trabajando para cada empleado.

La IA reordena Asia
La IA arrastra a Wall Street tras las elecciones de medio mandato en EEUU. El S&P 500 cayó un 4,4%, empujado por las empresas de infraestructura de IA. Las votaciones frenaron proyectos de centros de datos en casi todo el país y los inversores descuentan menos construcción.

La ola ha llegado a Asia, porque el frenazo de la IA en la Bolsa de EEUU devuelve a los fondos a India, China y Vietnam. La desbandada de la IA tras las elecciones yankees reordena Asia. La Bolsa india subió un 8,6% en la semana, con 1.900 millones$ de fondos extranjeros. 

Las gestoras ya han hablado. Aberdeen apuesta por India, Vietnam y la tecnológica china; Lotus, por Hong Kong, donde las firmas chinas ganaron un 5,2%. Pierden Samsung, SK Hynix, y TSMC, con Taiwán un 56% arriba en 2026. "En el boom, el dinero bebía en la barra de los chips. Cuando la fiesta se enfría, busca países que crecen por su consumo, como India, que importa casi todo su crudo y agradece el petróleo barato. Si tu fondo de emergentes va cargado de Taiwán y Corea, estás en lo que se vende. India y China dependen menos de la IA. Riesgo: que dure una semana", avisan en Zumitow.

Miguel Ángel Valero

La expansión del gasto en defensa sigue en marcha, y las compañías del sector seguirán capturando este crecimiento, como refleja una cartera de pedidos en máximos históricos. Los analistas de Banca March mantienen una visión positiva sobre el sector de defensa, en un contexto en el que la seguridad se ha consolidado como una prioridad estratégica y el gasto militar gana peso dentro de los presupuestos públicos. "La reciente corrección no altera nuestra tesis estructural de fondo, sino que eleva el listón", subrayan en el último House View.

En esta nueva fase, ya no basta con anunciar mayores partidas de gasto: la capacidad de convertir esos compromisos presupuestarios en producción, entregas y generación de caja será el principal factor diferenciador. A corto plazo, la incertidumbre política ha pesado sobre el sector a ambos lados del Atlántico. En Europa, Alemania decidió cancelar las opciones de compra adicionales contempladas dentro del programa de fragatas F-126, mientras que el proyecto conjunto entre Alemania y Francia para desarrollar un avión de combate de nueva generación ha quedado prácticamente enterrado tras las discrepancias surgidas entre las partes. 

En EEUU, por su parte, el sector se había visto penalizado antes de las elecciones de medio mandato ante la posibilidad de que los demócratas recuperen el control de ambas cámaras, un escenario que el mercado ha comenzado a interpretar como potencialmente adverso para los futuros planes de gasto en defensa. El tsunami demócrata ya es una realidad.

Todo ello pone de manifiesto que el rearme no depende únicamente de la capacidad presupuestaria, sino también de la voluntad política para ejecutar los programas comprometidos. 

A pesar de estas incertidumbres, la tendencia de largo plazo permanece intacta. Cada vez son más los países que incrementan el peso de la defensa dentro de sus presupuestos, prueba de que la seguridad ha dejado de ser una partida discrecional para convertirse en una prioridad estratégica. Si en los años posteriores a la crisis financiera apenas el 29% de los países destinaba un 2% o más de su PIB a defensa, actualmente esa proporción alcanza el 38%. Mirando hacia adelante, y tomando como referencia el objetivo de la OTAN de elevar el gasto militar hasta el 5% del PIB en 2030, EEUU debería incrementar su presupuesto de defensa en 2,5 veces respecto a los niveles actuales, mientras que Europa y China tendrían que hacerlo en 5,2 y 5,6 veces, respectivamente. 

La respuesta de la industria refleja esta realidad. Las compañías aeroespaciales y de defensa de EEUU y de Europa aspiran a multiplicar hasta por seis su ritmo de producción actual, lo que supondría la expansión más rápida del sector en décadas. Sin embargo, el principal desafío ya no es la demanda, sino la capacidad de ejecución. Se estima que cerca del 90% de los programas siguen afectados por restricciones en la cadena de suministro, desde la dependencia de proveedores únicos hasta los prolongados procesos de homologación o la escasez de determinados materiales estratégicos. 

"Esta brecha entre demanda y capacidad productiva no constituye una disrupción temporal, sino un cambio estructural que determinará los ganadores de la próxima década. Las compañías capaces de desarrollar cadenas de suministro más profundas y resilientes estarán mejor posicionadas para capturar el crecimiento previsto del sector. En este contexto, seguimos mostrando preferencia por EEUU y determinados mercados emergentes, donde la ejecución depende en menor medida de complejos acuerdos multilaterales y de consensos políticos entre distintos países, como sucede actualmente en la Unión Europea", subrayan los expertos de Banca March.

The Trader: de las películas de ciencia ficción a la realidac

Hace apenas unos años, una escena como esta habría pertenecido a una película de ciencia ficción…Un pequeño vehículo avanza lentamente por una carretera del Donbás. No lleva conductor ni soldados. Transporta baterías para drones, munición, comida y agua hacia las posiciones ucranianas del frente. A varios kilómetros de distancia, bajo tierra, una mujer llamada Marina lo conduce mirando una pantalla. A su alrededor, otros operadores hacen lo mismo con otros robots mientras otro monitor les advierte de las amenazas que se aproximan. De repente aparecen dos drones enemigos cerca de la ruta y alguien ordena detenerse. Marina para el robot y espera. La estrategia consiste en quedarse completamente inmóvil, como quien se hace el muerto delante de un depredador esperando que no lo descubra. Bienvenidos a la guerra de 2026.

En las zonas más peligrosas que rodean Kramatorsk, enviar camiones cargados de soldados y suministros se ha vuelto casi suicida. Ahora buena parte de ese trabajo lo realizan pequeños vehículos terrestres no tripulados. Hasta la colocación de la carga se ha convertido en parte de la estrategia: las botellas de agua se ponen delante porque es una de las zonas donde suelen impactar los drones y pueden ayudar a contener el fuego.Los robots tampoco duran demasiado. Muchos no sobreviven más de seis misiones o una semana, pero perder una máquina es preferible a perder un soldado.

La transformación también se percibe mirando al cielo. Los bomberos que acuden a apagar un edificio bombardeado trabajan con casco y chaleco antibalas mientras alguien vigila con un detector de drones y varios policías permanecen preparados para disparar. Cuando se escucha el grito de «¡FPV, FPV!», todos corren en direcciones diferentes porque el piloto que dirige el dron sólo puede perseguir a uno. Después llegan los disparos, con suerte el dron es alcanzado y explota en el aire y los bomberos regresan al incendio hasta que aparece el siguiente.

La guerra ha convertido actividades tan cotidianas como reparar una tubería, conducir un automóvil o apagar un incendio en algo potencialmente mortal. Pero lo verdaderamente impresionante es hasta qué punto las máquinas están empezando a sustituir al ser humano. Los robots ya no sólo transportan comida o munición. Algunos incorporan ametralladoras y otros se cargan de explosivos para convertirse en bombas móviles. Los drones observan, localizan objetivos, atacan vehículos y persiguen personas.

Según el jefe de la 93.ª Brigada Mecanizada ucraniana, alrededor del 80% de sus misiones logísticas ya las realizan robots y también efectúan ataques utilizando máquinas en lugar de soldados. Esto está cambiando la propia lógica de la guerra. 

Durante décadas imaginamos los conflictos modernos alrededor de tanques, artillería, aviones y grandes unidades avanzando sobre el terreno. Pero cuando miles de pequeños ojos electrónicos vigilan permanentemente el campo de batalla, concentrar hombres y vehículos se vuelve extremadamente peligroso. Un operador puede conducir un vehículo desde kilómetros de distancia, otro pilotar un dron sin ver físicamente a la persona que intenta alcanzar y una máquina puede llevar munición hasta un lugar al que enviar soldados sería prácticamente una sentencia de muerte.

La robótica está empezando a cambiar una de las actividades más antiguas del ser humano: la guerra. Hasta ahora utilizábamos máquinas para aumentar nuestra capacidad de combatir: un tanque protegía al soldado, un avión lo transportaba y un misil permitía atacar desde más lejos. Pero el ser humano seguía estando en el centro del proceso. Lo que estamos empezando a ver ahora es diferente: las máquinas comienzan directamente a sustituirlo.

Y todavía falta incorporar plenamente una tecnología que puede acelerar esta transformación de manera extraordinaria: la inteligencia artificial (IA). Hoy seguimos viendo operadores manejando drones y robots desde una pantalla, pero el siguiente paso son máquinas capaces de orientarse, reconocer el terreno, coordinarse entre ellas, identificar amenazas, modificar sus rutas y reaccionar en milisegundos con una intervención humana cada vez menor.

Durante décadas, el cine nos mostró ejércitos de máquinas autónomas combatiendo entre ellas y pensamos que aquello pertenecía a un futuro lejano. "Lo inquietante de lo que está ocurriendo en Ucrania es que obliga a hacerse una pregunta mucho más incómoda: ¿y si ese futuro no está llegando, sino que ya ha empezado?", se pregunta el analista Pablo Gil en The Trader.

¿Recuerdas aquellas películas de ciencia ficción en las que las máquinas combatían entre sí, los robots tomaban decisiones por su cuenta y la IA decidía qué objetivos atacar? Durante décadas pensamos que aquello pertenecía a un futuro lejano. Esas películas mostraban un mundo en el que los seres humanos terminaban perdiendo el control sobre las máquinas. Pues bien, ese futuro está empezando a hacerse realidad. Y no dentro de cincuenta años, sino ahora mismo, en los campos de batalla de Ucrania.

Ferrata, una de las unidades más secretas de la inteligencia militar ucraniana, lleva cinco años desarrollando una tecnología que puede transformar para siempre nuestra manera de entender las guerras. Lo que comenzó siendo un pequeño equipo se ha convertido en una organización de unas 500 personas dedicada a desarrollar sistemas marítimos no tripulados. Sus embarcaciones pueden recorrer hasta 1.500 kilómetros y transportar una veintena de drones aéreos. Pero lo verdaderamente revolucionario es IA que los controla. Sus sistemas analizan el campo de batalla, identifican defensas enemigas, localizan objetivos y proponen rutas de ataque. Los algoritmos se entrenan con miles de vídeos de operaciones militares y combinan la información de múltiples cámaras para reconstruir lo que sucede prácticamente en tiempo real.

Y hay un detalle todavía más inquietante: según sus responsables, incluso cuando pierden la conexión a internet, algunas de estas embarcaciones pueden continuar operando y seleccionar objetivos de manera autónoma.

Estamos entrando en una nueva era en la que la superioridad militar ya no dependerá únicamente de quién tenga más soldados, tanques o aviones, sino también de quién disponga de mejores algoritmos, sensores y sistemas autónomos.

Imagina cientos de drones coordinados entre sí, atacando simultáneamente desde el aire, el mar y tierra. Máquinas relativamente baratas capaces de destruir equipamientos militares que cuestan cientos de millones de euros. Y decisiones que antes exigían minutos de análisis humano tomadas ahora en cuestión de segundos. Esto no significa que los soldados vayan a desaparecer ni que todas las decisiones estén ya en manos de las máquinas. Pero la tendencia parece evidente: cada vez habrá más máquinas combatiendo y más seres humanos supervisando desde la distancia.

Y aquí aparece una cuestión que me preocupa especialmente. ¿Qué sucede cuando un algoritmo identifica equivocadamente un objetivo? ¿Quién responde si una máquina confunde un vehículo civil con uno militar? ¿Qué ocurre cuando dos sistemas autónomos reaccionan entre sí a una velocidad que ningún ser humano puede controlar? El problema no es únicamente tecnológico. Es también ético y estratégico.

Además, estamos asistiendo a una nueva carrera armamentística. EEUU, China, Rusia y otras potencias están invirtiendo en IA aplicada a la defensa. Y existe un incentivo peligroso: nadie quiere quedarse atrás mientras sus adversarios avanzan. Es el mismo dilema que observamos en el desarrollo de la IA comercial, pero trasladado a un terreno donde las consecuencias de un error pueden ser mucho más graves. Si una potencia decide frenar para establecer límites de seguridad, corre el riesgo de que otra aproveche ese tiempo para conseguir una ventaja militar.

La historia demuestra que los grandes avances tecnológicos terminan transformando también la manera de hacer la guerra. Ocurrió con la pólvora, la aviación y la energía nuclear. Pero esta vez existe una diferencia fundamental: no solo estamos creando armas más potentes, sino armas capaces de tomar decisiones por sí mismas.

"Estamos subestimando la velocidad de esta transformación. Y hay algo que el ser humano hace extraordinariamente bien: acostumbrarse a los cambios tecnológicos hasta el punto de olvidar lo revolucionarios que fueron en su momento", alerta Pablo Gil.

Basta con retroceder 25 años. Internet apenas empezaba a formar parte de nuestra vida cotidiana. No existían los teléfonos inteligentes, ni las plataformas de streaming, ni las videollamadas desde cualquier lugar, ni los asistentes digitales que responden a nuestras preguntas. Comprar por internet generaba desconfianza y pensar que podríamos llevar en el bolsillo un dispositivo con acceso inmediato a prácticamente todo el conocimiento humano parecía ciencia ficción. Y, sin embargo, hemos incorporado todas esas revoluciones a nuestra vida con una naturalidad sorprendente. Lo que ayer parecía imposible hoy nos resulta tan cotidiano que apenas le damos importancia.

Pero hay una diferencia fundamental: con la IA, la velocidad de transformación puede ser muchísimo mayor. Lo que antes tardaba décadas en desarrollarse y extenderse podría hacerlo ahora en apenas unos años. Y probablemente terminaremos aceptando como normales situaciones que hoy nos resultarían impensables.

Por eso, cuando vemos máquinas capaces de combatir, identificar objetivos y tomar decisiones autónomas, conviene recordar que la ciencia ficción de ayer puede convertirse en la rutina de mañana. Y quizá el mayor riesgo no sea la velocidad a la que avanza la tecnología, sino la facilidad con la que nos acostumbramos a ella sin detenernos a pensar en sus consecuencias.

El mundo se acostumbra a las guerras

Mientras buena parte de la atención internacional sigue concentrada en la guerra provocada por la invasión rusa de Ucrania y en las tensiones entre EEUU e Irán, otros conflictos están adquiriendo una dimensión cada vez más preocupante. Lo que antes parecían guerras regionales relativamente aisladas empieza a convertirse en una red de enfrentamientos que amenaza rutas comerciales, infraestructuras energéticas y la estabilidad de países enteros. Oriente Próximo es probablemente el mejor ejemplo.

Arabia Saudí, una de las grandes potencias económicas y militares de la región, está sufriendo una escalada de ataques por parte de los rebeldes hutíes de Yemen. El aeropuerto internacional de Riad ha sido alcanzado repetidamente por misiles, con al menos 15 fallecidos en los últimos días y decenas de heridos.

El problema para Mohamed bin Salman, príncipe heredero y gobernante de facto del reino, es que no se enfrenta a un ejército convencional. Los hutíes llevan más de una década demostrando que una fuerza relativamente pequeña, apoyada en drones, misiles y tácticas de guerra asimétrica, puede poner en dificultades a una potencia que destina alrededor de 62.000 millones de euros anuales a defensa.

Y hay algo especialmente preocupante: Arabia Saudí está viendo amenazadas simultáneamente sus dos grandes vías de exportación energética. El estrecho de Ormuz continúa oficialmente cerrado por las tensiones con Irán, aunque parte del tráfico petrolero ha comenzado a recuperarse. Mientras tanto, los hutíes han reforzado sus posiciones en la costa yemení del mar Rojo, amenazando el estrecho de Bab el Mandeb, uno de los corredores comerciales más importantes entre Asia y Europa. Cuando el petróleo encuentra dificultades para salir por una ruta, la alternativa también está bajo amenaza.

La situación se complica porque Arabia Saudí tampoco consigue movilizar plenamente a sus aliados. Turquía y Pakistán muestran reticencias a involucrarse en una guerra abierta, mientras EEUU evita, por ahora, comprometerse militarmente contra los hutíes. Todo ello en un contexto de extrema fragilidad del alto el fuego entre Washington y Teherán.

Pero el deterioro no se limita al Golfo Pérsico. Sudán continúa sumido en una devastadora guerra civil, mientras las tensiones entre Etiopía y Eritrea amenazan con desestabilizar todavía más el Cuerno de África. Conflictos que apenas ocupan espacio en los informativos occidentales, pero que afectan a millones de personas y pueden terminar involucrando a nuevas potencias regionales.

En Europa, mientras tanto, la guerra entre Rusia y Ucrania sigue sin encontrar una salida diplomática creíble. Donald Trump llegó a la Casa Blanca prometiendo que sería capaz de poner fin al conflicto rápidamente. Sin embargo, las posiciones de Moscú y Kiev siguen profundamente enfrentadas y las iniciativas estadounidenses no han conseguido desbloquear las negociaciones.

Rusia continúa presionando militarmente a Ucrania mediante ataques contra infraestructuras estratégicas y energéticas. Y, paralelamente, Europa afronta una amenaza creciente: la guerra híbrida, que combina ciberataques, sabotajes, desinformación y operaciones destinadas a generar inseguridad sin necesidad de declarar una guerra convencional. Una estrategia especialmente difícil de combatir porque no siempre resulta sencillo identificar a los responsables ni determinar cuándo una agresión exige una respuesta militar.

El resultado es un escenario internacional con cada vez más focos de tensión y menos mecanismos eficaces para resolverlos. Y las consecuencias económicas son mucho más profundas de lo que parece. La inseguridad en rutas estratégicas como Ormuz o el mar Rojo amenaza el suministro energético, encarece el transporte marítimo y aumenta los costes del comercio internacional. Todo ello genera nuevas presiones inflacionistas que complican la labor de los bancos centrales.

Pero hay un problema todavía mayor. La fragmentación geopolítica está acelerando un proceso de desglobalización económica en el que la seguridad empieza a pesar tanto como la eficiencia. Las empresas buscan proveedores más cercanos o políticamente fiables, reorganizan sus cadenas de suministro y trasladan parte de su producción a países más seguros, aunque resulte más caro. Eso significa perder parte de las ventajas que durante décadas proporcionó la globalización: menores costes, mayor competencia y acceso a mercados internacionales.

A ello se suma el aumento del gasto militar, que consume recursos públicos cuando muchos países ya arrastran niveles de deuda muy elevados, mientras la incertidumbre geopolítica dificulta las decisiones de inversión a largo plazo.
El riesgo es acabar atrapados en un mundo con menos comercio, mayores costes de producción, más inflación estructural, menor crecimiento y unas finanzas públicas cada vez más tensionadas. Una combinación especialmente peligrosa porque reduce el margen de actuación de gobiernos y bancos centrales ante futuras crisis.

"Lo que más me preocupa no es únicamente que existan tantos conflictos abiertos. Es que estamos empezando a asumir su permanencia como algo normal", insiste Pablo Gil.

Durante décadas, buena parte del crecimiento económico mundial se apoyó en la expansión del comercio internacional, la integración de los mercados y la estabilidad de las grandes rutas energéticas. Hoy esos pilares están sometidos a una presión creciente. Y a todo esto hay que añadir una realidad incómoda: disponer del ejército más poderoso del mundo o gastar decenas de miles de millones en armamento ya no garantiza poder imponer una solución política ni conseguir una victoria militar definitiva. Lo estamos viendo en Yemen, en Ucrania y en otros muchos lugares.

"Mi temor es que estemos entrando en una etapa en la que resulte mucho más fácil iniciar o extender una guerra que encontrar la manera de terminarla. Y cuando eso ocurre, las consecuencias dejan de limitarse a los países que combaten: terminan llegando a nuestras economías, a los precios que pagamos y, en definitiva, a nuestro bienestar", advierte este experto.

Miguel Ángel Valero

Nos encontramos ante la era de la inteligencia artificial (IA), que ya se ha transformado en una fuerza macroeconómica de primer orden. La inversión mundial en IA se prevé supere el billón$ en 2026, de los cuales más de la mitad corresponderá a EEUU, una cantidad equivalente al 2% de su PIB. La inversión vinculada a la tecnología y a los centros de datos explica ya la mitad del crecimiento de la todavía mayor economía del mundo este año. 

Pero la carrera en el desarrollo de la IA será una fuerza que, más allá de impulsar el crecimiento del PIB, conllevará también una profunda transformación económica con grandes ganadores y perdedores: un claro ejemplo de esta fuerza transformadora está  en la construcción privada que, por primera vez en la historia, muestra que el capital destinado a la edificación de centros de datos en EEUU ha superado ya el destinado a oficinas.

Una tendencia en clara aceleración que implica que los centros de datos ya suponen cerca del 10% de todo el gasto en construcción realizado y que, además, también empuja al alza otras industrias auxiliares para el funcionamiento de esta nueva tecnología como es la infraestructura eléctrica, sin la que la IA no podría seguir ganando escala. La inversión y mejora de la infraestructura eléctrica está también recibiendo importantes inversiones. Prueba de ello es que sigue ganando preponderancia dentro de la construcción privada, superando a día de hoy el 17% del total desde el 14% registrado en 2022, año en el cual se lanzó ChatGPT y también la Chips Act estadounidense, destinada a impulsar la fabricación nacional de semiconductores.

En peligro, el 45% de la capacidad prevista de centros de datos en EEUU

Pero la carrera de la IA no depende sólo de mejores modelos y más chips. Cada vez depende más de algo mucho más básico: electricidad, agua, suelo e infraestructuras. Y eso empieza a generar resistencia política. La IA se está encontrado con un límite inesperado, la infraestructura. Lo han dejado claro las elecciones de mitad de mandato en EEUU donde se ha reforzado a candidatos que defendían más límites o controles sobre nuevos centros de datos. Goldman Sachs estima que los cambios políticos en estados como Texas, Michigan y Georgia puede afectar a cerca del 45% de la capacidad prevista de centros de datos en EEUU.

El motivo es bastante claro. Para las tecnológicas, estos centros son esenciales para desarrollar y operar modelos de IA. Para muchas comunidades, significan más demanda eléctrica, presión sobre el agua, nuevas infraestructuras y fuertes incentivos fiscales.

El desarrollo de la IA empieza así a depender también de la aceptación de las comunidades donde se instala. La infraestructura de la IA necesita licencia social, no sólo permisos urbanísticos.

"Durante dos años las compañías han hablado de gigavatios, chips y capacidad de cómputo. Los votantes empiezan a hablar de electricidad, agua, ruido, empleo y coste de la vivienda", subraya el analista Pablo Gil en The Trader.

El mercado ya está diferenciando entre compañías. Los desarrolladores especializados en centros de datos sufrieron en Bolsa tras las elecciones de medio mandato en EEUU, mientras grandes tecnológicas como Amazon, Microsoft, Alphabet o Meta subieron. Una expansión más lenta puede reducir parte del enorme gasto de capital previsto y, al mismo tiempo, aumentar el valor de la infraestructura que ya está operativa.

Las grandes tecnológicas planean invertir este año más de 740.000 millones$, frente a unos 400.000 millones el año pasado. La carrera de la IA empieza, por tanto, a tener tres condicionantes muy concretos: capital, energía y capacidad para seguir construyendo.

Durante los últimos años la atención ha estado puesta en quién tenía los mejores modelos o los chips más avanzados. A partir de ahora también habrá que mirar quién dispone de electricidad suficiente, acceso a la red y permisos para ampliar su infraestructura.

Y hay otro cambio que conviene seguir: la conversación regulatoria empieza a desplazarse del modelo hacia la autonomía. No importa únicamente qué sabe una IA. Importa qué le permitimos hacer. Un modelo que responde preguntas plantea un tipo de riesgo. Un agente autorizado para comprar, mover dinero, acceder a información o ejecutar decisiones plantea otro muy distinto. Para cualquier empresa que esté empezando a desplegar agentes, esa diferencia será cada vez más relevante.

La IA es digital, pero una parte creciente de la competición se está jugando en el mundo físico y en los límites que ponemos a lo que estos sistemas pueden hacer. Y eso obligará también a las grandes tecnológicas a explicar mejor cuestiones que hasta ahora parecían secundarias: consumo energético, impacto local, empleo, inversión, infraestructuras y control sobre los sistemas que están desplegando.

Primero fueron los chips. Después, la memoria necesaria para alimentarlos. Ahora, la carrera de la IA se está encontrando con un límite todavía más básico: la electricidad. Podemos construir procesadores más potentes y modelos más avanzados, pero toda esa inversión sirve de poco si no conseguimos energía suficiente para mantenerlos funcionando. Los centros de datos necesitan un suministro continuo y fiable, y esa necesidad está llevando a las grandes tecnológicas a apostar por soluciones que todavía no están disponibles comercialmente. 

El recurso a la futura fusión nuclear

Microsoft firmó un acuerdo con Helion Energy para comprar electricidad de una futura instalación de fusión nuclear. Google ha hecho lo propio con Commonwealth Fusion Systems. Están comprometiéndose a comprar energía de centrales que todavía no existen, basadas en una tecnología que aún debe demostrar su viabilidad económica. La fusión intenta reproducir el proceso que alimenta al Sol: unir átomos ligeros para liberar energía, en lugar de dividir átomos pesados como hacen las centrales nucleares actuales. Su promesa es enorme: una fuente abundante, con muy bajas emisiones y potencial para generar electricidad de forma continua. El desafío consiste en convertir esa posibilidad física en una central fiable y competitiva.

En 2022 se logró un avance importante: un experimento consiguió liberar más energía de fusión de la que los láseres entregaron directamente al combustible. Pero el conjunto de la instalación consumió mucha más energía. Fue un hito científico, no la demostración de que ya pudiéramos producir electricidad comercialmente. Esa distancia entre el laboratorio y una central sigue siendo el gran obstáculo. Aun así, el sector ya ha atraído más de 14.000 millones$ de inversión y reúne a más de 50 compañías. 

La IA añade un incentivo decisivo: clientes con enormes recursos que necesitan asegurarse el suministro y pueden estar dispuestos a pagar inicialmente más por él. Ese respaldo facilita financiar las primeras instalaciones, aprender de sus errores e intentar reducir costes, aunque no garantiza que se superen los problemas técnicos.

Aquí conviene mantener los pies en el suelo. Las estimaciones de costes que anuncian las empresas son objetivos, no precios demostrados. Ningún contrato de compra convierte por sí solo una tecnología experimental en un negocio rentable, y la fusión todavía no puede resolver las necesidades inmediatas de los centros de datos.

"Estamos mirando esta revolución demasiado pendientes de quién fabricará los mejores chips o desarrollará el modelo más inteligente. La necesidad de alimentarlos puede acelerar otra transformación de enorme alcance: la del sistema energético. Las oportunidades y las inversiones también se extienden a las redes eléctricas, el almacenamiento, las renovables y la nuclear convencional. La fusión es la apuesta más ambiciosa de esa carrera. Puede tardar mucho más de lo previsto o no alcanzar los costes que promete, pero la demanda de la IA aporta dinero y urgencia a un desafío que lleva décadas pendiente. La paradoja es poderosa: para construir máquinas cada vez más inteligentes, estamos intentando dominar el proceso que mantiene encendido al Sol. Quizá una de las grandes consecuencias de la IA termine siendo cómo producimos la energía que necesita el resto de la economía", advierte este experto.

Miguel Ángel Valero

La digestión de los resultados de las elecciones de medio mandato estadounidenses desató la corrección en las Bolsas mundiales. Wall Street registra la peor sesión desde el pomposo Día de la Liberación Arancelaria de Donald Trump en abril de 2025. El Nasdaq ya retrocede un 12% desde máximos, castigado por la creciente preocupación por la rentabilidad de las multimillonarias inversiones en inteligencia artificial (IA), al temor a un endurecimiento regulatorio y a mayores restricciones para la construcción de centros de datos. Los semiconductores pagaron el pato, con un -12,2% en su índice de referencia, y caídas de dos dígitos en Micron, AMD, o Marvell. Entre los 7 Magníficos Tesla se desplomó un 10,7% y Nvidia, el 9,2%. 

La menor exposición directa a la IA y la rotación hacia sectores más defensivos favorecieron a Europa que adelanta a Wall Street en rentabilidad acumulada en el ejercicio: Stoxx 600 +10,6% vs. S&P 500 +8%. También contribuyó la expectativa de una política comercial menos beligerante tras el avance demócrata.   En España, el Ibex volvió a desmarcarse favorablemente (+0,5%), apoyado en la fortaleza del sector financiero y algunos resultados empresariales.

La oleada de ventas se trasladó con especial virulencia a las Bolsas asiáticas, particularmente a los mercados más expuestos al desarrollo de la IA y los semiconductores. El Kospi surcoreano (-6%) llegó a activar mecanismos de suspensión temporal de la negociación por la intensidad de las caídas (SK Hynix se desplomó un 10,4%). En Japón, destaca Softbank (-10,7%), castigada tanto por las dudas sobre sus inversiones en IA como por el veto de las autoridades chinas a la compra de la división de robótica de ABB, operación valorada en 5.400 millones$.

Las compras siguieron ganando tracción en los mercados de deuda soberana, favorecidas por el giro defensivo de los inversores tras las fuertes ventas registradas en las grandes compañías tecnológicas estadounidenses después de las elecciones de EEUU.  El aumento de la aversión al riesgo derivado de las caídas en renta variable favoreció los flujos hacia activos refugio y permitió al dólar recuperar parte del terreno perdido. 

El petróleo vuelve a subir al constatar el mercado que siguen existiendo diferencias significativas entre Estados Unidos e Irán para alcanzar un acuerdo definitivo. Teherán continúa exigiendo el levantamiento del bloqueo naval estadounidense, una relajación de las sanciones y la liberación de activos congelados antes de reabrir plenamente el estrecho de Ormuz. 

Los centros de datos, en peligro a corto plazo

Los mercados se encuentran condicionados por la fuerte aversión al riesgo con las dudas centrándose en cómo la victoria demócrata puede desencadenar una mayor supervisión sobre la labor de Trump en la Casa Blanca y, sobre todo, cómo los cambios en los gobiernos estatales podrían afectar la inversión en centros de datos. Varios de los nuevos gobernadores demócratas han hecho campaña prometiendo una supervisión más estricta del desarrollo de los centros de datos en estados como Texas, Georgia y Ohio, que concentran cerca del 60% de la capacidad actualmente en construcción en EEUU. Entre sus prioridades figuraban la imposición de moratorias temporales, mayores exigencias en la concesión de permisos relacionados con el consumo de agua o la presión sobre las redes eléctricas, es decir, un mayor escrutinio sobre el coste económico que estos proyectos deben encargarse y cuánto de estas externalidades negativas pueden trasladarse a hogares y demás agentes económicos. 

También puede producirse una revisión de los programas de incentivos fiscales y subvenciones que han contribuido a atraer grandes inversiones de empresas como Microsoft, Amazon, Alphabet o Meta a varios Estados en EEUU.

En el corto plazo, la evolución regulatoria de los Estados clave para el desarrollo de centros de datos introducirá incertidumbre y puede ser un riesgo a la baja para las previsiones de crecimiento. Sin embargo, en Banca March consideran que "este riesgo es principalmente estatal y localizado, por lo que difícilmente alterará la tendencia de crecimiento estructural". El capital destinado a la construcción de centros de datos acumula un espectacular avance del 90,3% interanual, duplicando en apenas un año su importancia y aglutinando ya el 12,2% de todo el capital privado destinado a la construcción no-residencial. Una evolución que refleja la creciente importancia de la expansión de las infraestructuras vinculadas a la IA en el crecimiento de Estados Unidos.

"Esta corrección refleja principalmente incertidumbre sobre el coste y la velocidad de construcción de los centros de datos, más que un deterioro repentino de las perspectivas de la IA. En la práctica, las decisiones estatales pueden determinar dónde se construyen los proyectos y afectar su coste y rapidez de ejecución, pero difícilmente pondrán freno total en el desarrollo de la IA", insisten estos expertos.

Los datos confirman que la demanda de IA es muy sólida y por ello la expansión de la infraestructura física necesaria para sostener esta revolución tecnológica continuará impulsando el crecimiento. Hay tres factores que alejan los temores a un freno brusco de la inversión: 

• 1.  Los resultados empresariales muestran una aceleración de los ingresos en la nube y un aumento de los pedidos anticipados de capacidad de computación. Un claro ejemplo de esta tendencia es Google Cloud, cuyos ingresos trimestrales se dispararon un 103% interanual impulsados por la fuerte demanda de servicios de IA. En la misma línea, Microsoft Azure registró un sólido +48%, superando las expectativas del mercado y reflejando una necesidad masiva de infraestructura tecnológica por parte de las empresas.
• 2.  Los precios de alquiler de potencia en la nube siguen cerca de máximos: la GPU más importante y demandada que es la NVIDIA B200 Blackwell, se sitúa en los 5,6$ por GPU/hora, lo que supone un aumento del 39% en el último año.
• 3.  Las exportaciones conjuntas de Corea del Sur y Taiwán crecen un 52% interanual, una señal de que la demanda mantiene su fortaleza. A ello se suman las revisiones al alza de las previsiones de inversión de los hiperescaladores y la expansión de los márgenes de los fabricantes de semiconductores.

En este contexto, la volatilidad seguirá elevada, pero si las condiciones financieras no se deterioran en demasía, los recortes ofrecerán oportunidades interesantes para volver a entrar. Las caídas sitúan al sector tecnológico en su valoración relativa más baja desde 2015, con un ligero descuento del 0,1% frente al índice agregado. Pero en Banca March recomiendan "una cierta prudencia y mantener una elevada diversificación en toda la cadena de valor de la IA y en industrias habilitadoras de esta innovación, teniendo posiciones no excesivamente concentradas en un solo segmento".

Mientras tanto, señales positivas desde el mercado laboral estadounidense: bajan los despidos y sube la productividad. En octubre los despidos medidos por la encuesta Challenger mostraron un retroceso del -71% interanual y con ello en el acumulado de los diez primeros meses del año los despidos se sitúan en las 617.000 personas, un -44% frente al mismo periodo del año pasado, con los despidos de las empresas privadas bajando un 25% hasta totalizar 594.000 personas, mínimos de al menos dos años. 

También fueron positivas las cifras de peticiones de subsidio por paro, que volvieron a bajar en la última semana hasta situarse en niveles de 189.000, igualando así su menor nivel este año. 

Destaca el importante aumento de la productividad de la economía de EEUU: +3,6% en el tercer trimestre, muy por encima del +2,1% del trimestre previo  (que ya se había revisado al alza). La mayor adopción de la IA está comenzando a elevar la productividad agregada de la economía norteamericana.

Fidelity: una desaceleración en la inversión en IA lastrará el crecimiento

Matthew Quaife, Responsable Global de Multiactivos en Fidelity International, avisa que la reciente volatilidad en los mercados de IA y tecnología ha generado un entorno más complejo. Aunque la incertidumbre en torno a la regulación, la financiación y el ritmo de inversión en IA podría mantener la volatilidad a corto plazo, los argumentos estructurales a largo plazo siguen siendo sólidos a medida que nos adentramos en la siguiente fase de adopción de esta tecnología.

Las Bolsas mundiales han sufrido fuertes presiones, encabezadas por las empresas vinculadas a la IA, los semiconductores y los centros de datos. La oleada de ventas, impulsada por factores técnicos, se produjo tras el amplio avance conseguido por los demócratas en las elecciones de mitad de mandato de EEUU, que ha suscitado temores de que un mayor escrutinio regulatorio sobre el desarrollo de centros de datos pueda frenar el ritmo de inversión en infraestructuras de IA. La magnitud del movimiento también parece haberse amplificado por la elevada concentración de posiciones, los inversores apalancados y las operaciones de cobertura vinculadas a opciones.

Las victorias demócratas en Estados clave como Texas, Ohio y Georgia han suscitado temores de mayores restricciones al desarrollo de centros de datos, como unos requisitos más estrictos para la concesión de permisos y posibles retrasos en la construcción. Dada la importancia de estos Estados para la inversión prevista en infraestructuras de IA en EEUU, esto ha planteado interrogantes sobre el ritmo del ciclo de inversión en capital. Históricamente, las ventas por motivos técnicos de esta magnitud pueden dejar a los mercados en situación de sobreventa, lo que podría generar oportunidades para aumentar la exposición.

A diferencia de otros ciclos de las últimas décadas, el actual ciclo de inversión en IA está impulsado principalmente por el gasto de capital, y no por el consumo. Por su naturaleza, este ciclo necesita financiación para mantener el mismo ritmo de inversión y, por tanto, una oleada de ventas impulsada por factores técnicos puede tener repercusiones.

La IA sigue siendo una fuerza transformadora, con potencial para redefinir nuestra forma de trabajar y vivir e impulsar cambios significativos en los distintos sectores. También es un motor clave del crecimiento mundial, no solo por la demanda directa de inversión, sino también por el efecto riqueza indirecto de las subidas bursátiles, que ha respaldado el consumo. Así, cualquier desaceleración del ciclo de inversión en capital podría lastrar el crecimiento del PIB, lo que podría favorecer nuevas subidas de los bonos, que ya se han revalorizado ante las expectativas de una mayor calma en Oriente Medio.

A corto plazo, las necesidades de financiación del ciclo de inversión en capital, unidas a los factores técnicos, podrían mantener elevada la volatilidad de los mercados, algo que debe tenerse en cuenta en la construcción de las carteras. A medio y largo plazo, la IA seguirá transformando los sectores e influyendo de forma significativa en los beneficios empresariales. En términos más generales, el crecimiento de los beneficios sigue siendo un motor clave de las rentabilidades a medio plazo, y "continuamos esperando un sólido avance de los beneficios durante los próximos dos años, respaldado por una economía mundial que sigue en expansión", remarca. El reciente aumento de los tipos de interés y de la volatilidad de los mercados también ha provocado una contracción de los múltiplos de valoración, por lo que algunas empresas de mayor calidad cotizan ahora a valoraciones atractivas.

En el ámbito de la IA, "creemos que la siguiente fase del ciclo de inversión favorecerá cada vez más a las empresas de mayor calidad con un acceso más fácil a la financiación, mientras las oportunidades se amplían hacia las empresas que adoptan la IA, y no solo hacia aquellas centradas exclusivamente en el gasto de capital. En los últimos meses hemos reducido y ajustado la composición de nuestro posicionamiento en IA y tecnología. Mantenemos estas posiciones en niveles más reducidos, evaluamos los mercados desde una perspectiva técnica y buscamos oportunidades para aumentar la exposición a empresas de mayor calidad, teniendo en cuenta estos factores·", añade.

Más allá de los propios valores de IA, las acciones de mínima volatilidad han registrado fuertes subidas. Desde principios de octubre de 2026, los índices europeos de mínima volatilidad acumulan ganancias superiores al 12%, mientras que los índices globales amplios pierden más de un 2% en el mismo periodo. Varios valores de sectores como el consumo básico suben más de un 20%. Esto sugiere que los movimientos recientes del mercado reflejan una rotación dentro de la renta variable, más que una retirada generalizada de las Bolsas, y es probable que las liquidaciones de posiciones de los hedge funds estén contribuyendo a la volatilidad. Algunas de estas áreas también muestran señales de sobrecompra a corto plazo, mientras que Europa podría afrontar dificultades adicionales en 2027.

Los activos que aportan diversificación, como el oro, han resistido relativamente bien. Si el ciclo de inversión en IA se desacelera, podríamos asistir a una reversión de la reciente tendencia bajista del oro, dado el contexto general del mercado, la evolución de la deuda pública y de las inversiones vinculadas a la IA, y un posicionamiento que ya se ha reducido.

En el equipo de Multiactivos de Fidelity "redujimos en septiembre nuestra exposición global al riesgo de sobre ponderado a neutral, y seguimos manteniendo dicha posición neutral. Aunque no observamos indicadores que apunten al final del ciclo económico y el contexto macroeconómico general sigue siendo favorable, la incertidumbre en torno a los tipos de interés y la evolución de la situación en Oriente Medio podría prolongar la volatilidad de los mercados. Seguimos buscando oportunidades para aumentar el riesgo cuando nuestros modelos y valoraciones lo respaldan. En el actual entorno de volatilidad, creemos que es cada vez más importante mantener el foco en los fundamentales e identificar activamente oportunidades para generar rentabilidades adicionales. Al mismo tiempo, tenemos presentes las necesidades de financiación para sostener el ciclo de inversión en capital de la IA y la posibilidad de que la volatilidad de los mercados se retroalimente", argumenta.

Eurozona: la energía dispara los precios industriales

En la zona euro, el repunte de los precios de producción industrial en septiembre estuvo impulsado principalmente por el encarecimiento de la energía, que continúa ejerciendo presión al alza sobre los costes de los productores. Los precios aumentaron un 2,5% mensual, frente al +2% registrado en agosto. En términos interanuales, la tasa se aceleró hasta el +11,1%, desde el +8,3% del mes anterior, y contrasta con la caída del 3% observada antes del inicio de la guerra con Irán. 

No obstante, al excluir el componente energético, los precios de producción crecieron un 3,5% interanual, un repunte de una décima frente al mes anterior, lo que sugiere un avance más moderado.

Reino Unido: primera subida de tipos en 3 años, y habrá más

El Banco de Inglaterra (BoE) elevó los tipos de interés por primera vez en más de tres años y avisa que, si el conflicto entre Irán y EEUU persiste, puede ser necesaria al menos una subida adicional. El Comité votó 8 a 1 a favor de aumentar el tipo oficial hasta el 4%, desde el 3,75%, con la principal sorpresa del voto disidente que defendió una subida aún mayor. 

El gobernador Andrew Bailey señala que, si no se moderan los riesgos inflacionistas, existen argumentos para “una nueva subida de tipos”, aunque insiste en que ello no debe interpretarse como una “larga serie inevitable de incrementos”. En su escenario central, el BoE revisó al alza sus previsiones de crecimiento para este año y el próximo hasta el +1,6% y el +1,3%, respectivamente, apoyado en parte por el aumento de la inversión vinculada a la IA. 

No obstante, espera que la inflación alcance un máximo del +4,8% en el segundo trimestre del próximo año. Además, bajo este escenario, la inflación no regresaría al objetivo del +2% hasta el tercer trimestre de 2028, seis meses más tarde de lo que contemplaban las proyecciones publicadas en julio.

UBS ve potencial alcista amplio en Bolsa en 6-12 meses

Las acciones estadounidenses cayeron con fuerza, lideradas por las empresas de semiconductores e infraestructura de IA, mientras los inversores reevaluaban las implicaciones de las elecciones de medio mandato en EEUU para el desarrollo de centros de datos. El Nasdaq 100 y el S&P 500 retrocedieron alrededor de un 6,4% y un 4,4%, respectivamente.

"La caída responde a un reajuste del posicionamiento y no indica un deterioro duradero del ciclo de inversión en IA, y vemos potencial alcista en los índices bursátiles amplios en los próximos 6-12 meses. Al mismo tiempo, dado que es posible que haya más volatilidad, los inversores deberían centrarse en gestionar los riesgos de concentración, reequilibrar una exposición excesiva a tecnología y construir una sólida cartera multiactivo de base (“core”)", apuntan en UBS.

Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, afirma: "Creemos que el ciclo de inversión en IA sigue intacto, que el crecimiento de los beneficios empresariales es resiliente y que un contexto cíclico global positivo debería respaldar a la renta variable. Aunque podríamos asistir a un periodo de 'indigestión' del mercado tras los resultados electorales, no creemos que los fundamentales justifiquen una caída prolongada".

"El Banco de Inglaterra subió su tipo de interés en 25 puntos básicos hasta el 4%, ya que un shock energético prolongado y una actividad resiliente han aumentado el riesgo de presiones inflacionarias más generalizadas. Esperamos que el ciclo de endurecimiento monetario siga siendo relativamente corto, con una nueva subida de 25 puntos básicos hasta el 4,25% en febrero, aunque los riesgos están sesgados hacia un mayor endurecimiento. Seguimos siendo constructivos con la libra esterlina y vemos oportunidades atractivas en el crédito en libras esterlinas y en la renta variable del Reino Unido", opinan Maelle Quillevere, Economista, y Geoff Wan, Analista.

"La perspectiva de un bloqueo político, una mayor regulación de la IA a nivel estatal y unos menores incentivos para la escalada geopolítica deberían mantener una presión a la baja moderada sobre el dólar, siempre que los datos entrantes del mercado laboral y de inflación de EEUU no superen de forma significativa las expectativas", apunta Dominic Schnider, Responsable Global de Divisas y Materias Primas.

"Mantenemos nuestra opinión de que los precios del oro subirán en 2027, con una previsión que apunta a 5.000$/onza o más. En línea con estas perspectivas, favorecemos mantener una exposición larga al oro", recomienda Dominic Schnider y Giovanni Staunovo, Estratega.

• SpaceXSI, la compañía de Elon Musk que desarrolla Grok, ha activado las llamadas de teléfono en Grok Bot, su plataforma de agentes de IA. El agente puede esperar en línea, reservar citas y negociar facturas con números de EEUU. Eso sí, la responsabilidad legal de cada llamada es del usuario.
• OpenAI compra Pierre Computer, la empresa que guarda el código de Codex. Sumará su servicio Code Storage para competir en el terreno de GitHub. También ha lanzado Images 2.6, la nueva versión de su generador de imágenes. Llega a ChatGPT en todos los planes, a Codex (su agente de programación) y a la API (la conexión para desarrolladores). Crea imágenes un 50% más rápido, anima fotos en GIF y, sobre todo, recuerda personajes y productos de una imagen a la siguiente.
• Meta se queda con Conductor, el sistema para manejar varios agentes de programación a la vez. Su servicio alojado cierra el 20 de noviembre.
• Apple recorta el uso interno de IA de sus ingenieros para contener el gasto. Y vuelve al mercado de bonos por primera vez desde mayo de 2025. Coloca 7.500 millones$ en siete tramos, con vencimientos hasta 2036, y recibe peticiones por unos 31.000 millones, cuatro veces más. Con casi 137.000 millones en caja, se endeuda porque le sale barato. El dinero irá a recompras de acciones y dividendos.
• Microsoft frena con los alquiladores de chips para IA y sus socios se hunden en Bolsa. No ampliará su contrato con Nscale en Texas, unos 500 megavatios más, y revisa con lupa sus proyectos con Nebius (que cae en Bolsa el 15,5%) e IREN, (-14,9%) con su contrato de 9.700 millones$ ya retrasado. CoreWeave cede un 10%. Estas empresas son caseros que se endeudan para llenar naves de chips y alquilarlas. Si el inquilino principal no quiere la segunda planta, la deuda sigue y los ingresos no. Por eso se hunden quienes construye la IA con deuda. Todo esto perjudica a la salida a Bolsa de Nscale, que aspiraba a valer 35.000 millones$.
• Los herederos de Giorgio Armani prefieren sacar la firma a Bolsa antes que venderla. La familia Armani colocará primero un 15% entre varios compradores antes de marzo de 2027 y después saldrá a Bolsa, con valoraciones de hasta 7.000 millones€. L'Oréal, que hace sus perfumes, sube un 2,4% en Bolsa, y EssilorLuxottica, que fabrica sus gafas, un 1,5%.  Las ventas de Armani cayeron un 7,5% en el primer semestre. Cotizando en Bolsa, la fundación familiar sigue mandando con un paquete de control.
• Amazon regala el envío de Uber Eats a sus clientes Prime (que ya no pagan en pedidos de 25$ en unas 10.000 ciudades). Lyft (NASDAQ:LYFT) contraatacó con Lyft Go a 9,99$ al mes con DashPass, la suscripción de DoorDash, incluida. DoorDash se lleva el 59%del gasto en reparto. Pero quien controla la suscripción controla el pedido semanal: si el envío ya viene con Prime gratis, ¿para qué pagar? El resultado: más clientes fieles, pero márgenes más ajustados.

Miguel Ángel Valero

El informe Tendencias 2027 en el sector asegurador, presentado en la tercera edición de Radar Digital Mutualidad, el centro de investigación de la entidad sin ánimo de lucro con soluciones de ahorro y previsión para profesionales, lanza un claro mensaje a todas las empresas de cualquier sector sobre el desarrollo de la inteligencia artificial (IA):  la gobernanza de la IA es la clave para escalar con confianza y generar valor sostenible.

Silvia Hernández, directora de Clientes Estratégicos y Globales de Microsoft España, habla de "empresas frontera", en las que "cada empleado será manager de agentes de IA", con una liberación de capacidades humanas para "hacer más y mejor" y para democratizar el acceso a la inteligencia. Esto se debe traducir en más productividad por empleado, "reinventar" la experiencia de cliente, transformar los procesos de negocio, "aquí el potencial es increíble", y en acelerar la innovación.

Esta experta plantea una pregunta clave: "¿cómo nos diferenciamos en esa carrera brutal que es la IA?". Y responde: "con seguridad y gobernanza, un ciclo de mejora continua en evaluación, agentes IA, contextos y marcos de trabajo y modelos. Y sobre todo, en transformación cultural y en la forma de trabajar".

Generar valor al negocio y a las personas

María Galván, subdirectora general de Tecnología, Datos y Operaciones de Mutualidad, lo tiene muy claro en la presentación del informe: “La transformación tecnológica del sector ya no consiste únicamente en incorporar nuevas tecnologías, sino en generar valor al negocio y a las personas. La IA, los datos y la automatización están redefiniendo el sector asegurador, pero el verdadero reto es su gobierno y control. Necesitamos una IA gobernada para generar valor con confianza". Las empresas, no solo las aseguradoras, deben "prepararse para el futuro desde la innovación responsable".

Un futuro que se vislumbra en cinco tendencias:

• 1. IA agéntica supervisada. Los agentes IA pasan de asistir en tareas puntuales a ejecutar procesos completos en áreas como siniestros, suscripción, mediación o renovaciones, en un mercado que crecerá un 44% anual hasta 2032 (de 368,3 millones$ en 2025 a 5.070,9 millones). Su autonomía sigue siendo limitada (en Europa, solo el 9% de los casos reportados corresponde a IA agéntica) y el control humano sigue siendo predominante. Su expansión requiere trazabilidad y supervisión humana, con una definición clara de quién valida, aprueba y responde por las decisiones. Una de sus principales barreras es la integración con los sistemas legales y el control del coste. También, quién valida, aprueba, y responde en caso de problemas.
• 2. Gestión financiera de la tecnología mediante FinOps. El control del gasto en la nube y en IA se convierte en una prioridad estratégica. FinOps ya no se limita al cloud (57%, privado), abarca IA (98%), SaaS, software como servicio (90%), licencias (64%)y centros de datos (48%). El 98% de los profesionales FinOps ya gestiona el gasto en IA, frente al 63 % en 2025 y el 31 % en 2024. FinOps permite vincular cada gasto tecnológico con los resultados de negocio y optimizar las decisiones sobre infraestructura, proveedores y modelos de consumo. La variabilidad de los costes de IA y la dispersión de los datos dificultan prever el gasto y comprobar la rentabilidad de cada aplicación, si cada uso de la IA genera más valor de lo que cuesta.
• 3. Infraestructura híbrida y gobierno del dato. La infraestructura híbrida se vuelve estándar regulatorio y obliga a la aseguradora a controlar dónde procesa cada dato. Actualmente, el 80% de las aseguradoras externaliza el almacenamiento en la nube a grandes proveedores. Además, con la nueva regulación CADA (Cloud and AI Development Act), todavía en tramitación, se reforzará la soberanía tecnológica europea, tratando de reducir la dependencia de proveedores extracomunitarios críticos. CADA complementará previsiblemente al AI Act (el 74% de las aseguradoras ya tiene un plan de adaptación a esta norma), DORA, NIS2, GDPR y los requisitos de externalización de EIOPA, especialmente en materia de soberanía del cloud y uso de infraestructuras de IA. Esto llevará a multiplicar por tres la capacidad de centros de datos europeos en 5 a 7 años, e incorporar controles desde el diseño a la infraestructura.
• 4. Adopción de IA con gobernanza y pilotos controlados. La IA está ampliamente adoptada en el sector asegurador, pero su escalado sigue siendo limitado. El 65% de las aseguradoras ya usa IA generativa, pero solo el 32% de los casos de uso ha llegado a la fase de producción. El reto consiste en convertir los pilotos en aplicaciones repetibles, auditables y conectadas con resultados. Hoy solo el 8% de los casos son soluciones que generan valor, y el 49% se limita a ganancias coyunturales de productividad. Para ello, el informe apunta a planes de implantación estructurados y pruebas orientadas a resolver problemas concretos bajo una gobernanza común.
• 5. Crecimiento de los ecosistemas digitales. El 63% de las aseguradoras considera los ecosistemas un motor clave de crecimiento y el 73 % de los clientes reclama experiencias digitales fluidas en cada interacción con su aseguradora. Por ello, el 80% de las aseguradoras tienen una infraestructura completa de API, pero solo el 32 % la ha convertido en un motor del negocio. Las alianzas permiten acceder a nuevos canales y capacidades, pero requieren precisar el papel de cada participante, la integración tecnológica y el reparto de responsabilidades, costes y riesgos.

María Galván resume el informe en cinco conclusiones:

• la IA prepara, la persona decide
• cada euro invertido en tecnología debe demostrar su rentabilidad
• la arquitectura se diseña según dónde esté el dato
• la ventaja está en pasar de la prueba, del piloto, a la producción con gobernanza, "de experimentar a industrializar"
• el crecimiento mediante alianzas debe tener reglas claras

El panel de expertos sobre “Las claves del Seguro que viene: Transformación, IA y Tecnologías Emergentes”, moderado por Pablo López-Aranguren, responsable de Innovación Digital de Mutualidad, en el que han participado Judith Gil, directora de Transformación Digital y Proyectos de Mutua Madrileña; Víctor Pizarro, socio responsable de Transformación en Seguros de EY España; Pedro Díaz, director general de Savia (Mapfre), refuerza esas conclusiones:

• transformar para crecer: del diagnóstico al valor de negocio
• la gran empresa debe tener la humildad de reconocer que una startup mucho más pequeña y sin apenas recursos es capaz de crear soluciones que benefician a sus clientes
• IA con criterio: quién decide y quién responde.
• estar al nivel que se espera de la compañía
• el cliente debe tener el control sobre sus datos, hay que explicarle bien qué hacemos con ellos

Allianz: la IA es la principal fuente de asesoramiento financiero

La educación financiera continúa siendo un reto para los españoles. Según el Financial Literacy Report elaborado por Allianz Research, únicamente el 17% alcanza un nivel alto de conocimientos financieros (frente al 58% con nivel medio, y el 25%, bajo). El 16% identifica a la IA como su principal fuente de asesoramiento financiero, porcentaje que se eleva hasta el 27% entre los jóvenes de la Generación Z. Sin embargo, el estudio advierte de una paradoja: la IA aumenta la confianza pero no necesariamente los conocimientos.

El nivel educativo constituye el factor más determinante en la capacidad de gestión económica, pues solo el 5% de la población con educación primaria alcanza un nivel alto de alfabetización financiera, frente al 24% de quienes poseen estudios superiores. Esta falta de competencias resulta especialmente crítica en un escenario marcado por el incremento de la longevidad y la presión sobre los sistemas públicos de pensiones. Un caso paradigmático es el de las mujeres, que deben financiar periodos de jubilación más largos pero presentan la mitad de probabilidades que los hombres de alcanzar un nivel alto de conocimientos financieros (11% frente al 24%).Además, las generaciones más jóvenes también muestran mayores carencias. Solo el 13% de los españoles pertenecientes a la Generación Z alcanza un nivel elevado de conocimientos financieros, frente al 19% de los Baby Boomers.

Para revertir esta dinámica Allianz ha creado ‘Finances4All’, un programa para formar a más de 600 jóvenes de entre 15 y 24 años en situación de vulnerabilidad de seis ciudades españolas: Madrid, Barcelona, A Coruña, Bilbao, Valencia y Sevilla. El programa impulsado por Allianz y en el que colabora Junior Achievement, está alineado con el Plan Nacional de Educación Financiera de España y se basa en el currículo del Allianz Literacy Hub, abarcando ingresos, presupuestos, ahorro, fondos de emergencia, seguros y nociones básicas de inversión, prevención de deudas y evitación de estafas. El objetivo es mejorar los conocimientos financieros y gestión del riesgo de los jóvenes a través de talleres prácticos, simulaciones, estudios de casos, retos presupuestarios y ejercicios de identificación de estafas. 

Además, los empleados de Allianz asumen un rol fundamental en el programa, ya sea como co-diseñadores o como voluntarios. De este modo, los empleados podrán ayudar a adaptar el currículo y promover la participación en toda la empresa. Como parte del voluntariado, también actuarán como facilitadores de las actividades y dirigirán talleres, retos financieros gamificados y actividades de hackatón para compartir su experiencia y conocimientos.

La sede central de Allianz acogerá el programa de Madrid y Barcelona, mientras que en las demás regiones, las sesiones se impartirán en escuelas y centros de formación profesional. 

"La educación financiera es una herramienta poderosa de inclusión social. Cuando los jóvenes aprenden a gestionar su dinero y adquieren la capacidad de navegar el sistema financiero, aprovechan mejor sus recursos y ganan confianza y resiliencia. La baja alfabetización financiera, unida a la alta demanda de nuestras ONG colaboradoras hacen que este sea el momento idóneo para actuar. Con ‘Finances4All’, en Allianz apostamos por empoderar a los jóvenes para que sean dueños de su futuro financiero", subraya Olivia Loewe, Directora de Asuntos Corporativos y Sostenibilidad de Allianz.

La aseguradora también ha lanzado la plataforma ’Allianz School for Life’, una herramienta digital gratuita y de acceso libre para promover la educación financiera. El objetivo de la herramienta es dotar a los ciudadanos de una formación mínima que les permita evaluar sus decisiones económicas con criterio propio y evitar los riesgos derivados del exceso de confianza.La plataforma inicia su andadura con el primer curso 'Money Made Simple', estructurado en rutas de aprendizaje adaptadas a cuatro etapas clave de la vida: niños (6-10 años), adolescentes (11-15 años), jóvenes adultos (16-24 años) y adultos (+25 años). A través de estos módulos, los usuarios pueden aprender desde la elaboración de presupuestos o el ahorro inicial hasta la planificación de inversiones, la gestión de deudas, el funcionamiento de las coberturas de seguro y la detección de fraudes digitales. 

La experiencia se complementa con herramientas prácticas e interactivas como una calculadora de gastos diarios llamada Coffee Tracker, un asistente de presupuestos y una herramienta para eliminar deudas.

Además del acceso individual, ‘Allianz School for Life’ facilita kits didácticos descargables dirigidos a profesores, familias, ONG y empresas, diseñados para trasladar la educación financiera directamente a aulas, talleres formativos y entornos de trabajo. Si bien el programa arranca enfocado en la capacitación económica, el proyecto contempla una ampliación progresiva hacia otros pilares fundamentales para la resiliencia de la sociedad, como la gestión de riesgos en salud y clima.

“La seguridad financiera está determinada por múltiples factores, desde las decisiones individuales hasta los sistemas financieros y sociales en los que viven las personas. Aunque la responsabilidad no recae únicamente en los hogares, cada vez se pide a las personas que asuman una mayor responsabilidad sobre su futuro financiero y, para ello, necesitan las herramientas y los conocimientos necesarios para tomar decisiones informadas. Una mayor responsabilidad debe ir acompañada de una mayor capacidad financiera. Existe una necesidad cada vez mayor de una educación financiera y en gestión del riesgo rigurosa y fiable; por ello, Allianz lanza una plataforma gratuita de aprendizaje financiero online: Allianz School for Life, destaca Ludovic Subran, Chief Economist y Chief Investment Officer de Allianz. 

Los datos de España reflejan una tendencia común en los principales mercados desarrollados analizados por Allianz Research. El estudio muestra que los niveles elevados de educación financiera siguen siendo minoritarios. En conjunto, solo el 17% de los encuestados alcanza un nivel alto de conocimientos financieros, mientras que más de una cuarta parte presenta carencias significativas. Reino Unido lidera la clasificación con un 23% de personas altamente alfabetizadas financieramente, seguido por Austria y Alemania (22% en ambos casos). Por su parte, Francia (11%) y EEUU (13%) registran los resultados más bajos.

Por su parte, BBVA Allianz ha incorporado una nueva funcionalidad en su aplicación móvil que permite a sus clientes comunicar y realizar el seguimiento en tiempo real de los siniestros de hogar directamente desde la ‘app’ del banco en España. La herramienta facilita conocer la evolución de un expediente desde su apertura hasta su resolución, aportando mayor transparencia, autonomía y comodidad durante todo el proceso. A través de esta nueva funcionalidad, los usuarios pueden consultar en qué fase se encuentra su expediente, conocer las actuaciones realizadas y activar notificaciones para recibir información sobre cualquier novedad relevante.

Esta mejora supone un paso más en la estrategia de digitalización de BBVA Allianz:  antes los clientes ya podían comunicar sus siniestros de hogar a través de la app, adjuntar la documentación necesaria y realizar las gestiones iniciales de forma ágil y sencilla. Ahora, además, pueden seguir la evolución de su expediente en tiempo real y recibir avisos ante cualquier avance o actualización, lo que les proporciona una mayor visibilidad, transparencia y control durante todo el proceso de gestión del siniestro. El servicio está integrado en Espacio Seguros, el área de la app de BBVA que concentra toda la información aseguradora de los clientes, y también puede utilizarse desde la zona de emergencias o desde el detalle de la póliza.

Hasta ahora, conocer el estado de un siniestro requería en muchos casos contactar telefónicamente con la aseguradora. A partir de ahora los clientes pueden acceder a la información cuando lo necesiten y desde cualquier lugar, manteniendo abierta la posibilidad de contar con el apoyo de un agente especializado si así lo requieren. "Queremos ofrecer a nuestros clientes una experiencia cada vez más sencilla, transparente y adaptada a la forma en que hoy se relacionan con los servicios financieros y aseguradores. Esta nueva funcionalidad les permite acceder a la información de forma inmediata y mantenerse informados en todo momento sobre la evolución de su siniestro", señala Maite Archaga, CEO de BBVA Allianz.

El lanzamiento de esta funcionalidad forma parte de una estrategia más amplia de transformación de la experiencia de cliente impulsada por BBVA Allianz, basada en la combinación de tecnología, digitalización y atención personalizada.La compañía utiliza ya soluciones de IAl para gestionar más de 2,3 millones de llamadas al año, analizando automáticamente las interacciones con el objetivo de mejorar la calidad del servicio, optimizar procesos y liberar tiempo para que los equipos puedan centrarse en aquellas gestiones donde la intervención humana aporta un mayor valor. Estas capacidades tecnológicas apoyan además la gestión de más de 250.000 operaciones de servicio anuales, contribuyendo a ofrecer respuestas más ágiles y eficientes.

El gasto en IA de las empresas se multiplica por 5 en un año

Las empresas destinan 177.000 millones$ anuales a IA, según el informe del fondo de capital riesgo Menlo Ventures. El gasto se ha multiplicado por cinco en un año, frente a los 102.500 millones que ha costado este año desarrollar los propios modelos. El presupuesto se ha quedado corto. Muchas empresas planeaban casi duplicar su partida de IA en 2026. Al final están gastando, de media, 4,7 veces más que el año pasado.

Los agentes IA tiran del gasto. Generan el 80% de todo el consumo en OpenRouter (una plataforma que da acceso a muchos modelos), siete veces más que el uso humano directo. El 74% de los ingenieros de IA ya usa agentes y el 32% usa varios a la vez. 

OpenAI, Anthropic y Google se quedan con el 69% del mercado, frente al 50% del año pasado. Pero con diferentes evoluciones: Anthropic pasa del 40% al 55%, OpenAI del 27% al 31% y Google baja del 21% al 9%. Solo Claude y Codex suman 24.000 millones de gasto. El software de siempre aguanta. Solo el 22% del presupuesto de software se ha movido a IA, y el 13% de ese dinero ha vuelto a empresas de software tradicional que venden productos con IA, como las licencias de Copilot de Microsoft.

• HP ficha como consejera delegada a Emma Walmsley, que dirigió GSK durante nueve años y nunca ha mandado en una tecnológica. Llega el 4 de enero de 2027 y releva al interino Bruce Broussard, que pasará a presidir el consejo. Su primer reto, solucionar la escasez de chips de memoria, que encarece cada PC que sale de la fábrica. La acción sube con el fichaje.
• La deuda de CoreWeave se hunde tras ganar los demócratas en Texas. La nuebva gobernadora, Gina Hinojosa, quiere vetar centros de datos nuevos hasta que haya leyes que los regulen. Y es que el 79% de los texanos pedía límites. Los bonos de CoreWeave hasta 2031 caen a 79,5 centavos por dólar y los de 2030 y 2032 tienen que pagar más del 15% para captar inversores. ¿Por qué sufre la deuda? Porque CoreWeave pide prestado hoy para naves que cobrará mañana. Si Texas congela permisos, el cobro se retrasa y los intereses no. Amazon, en cambio, sube un 7,1% en Bolsa porque paga sus centros de datos con dinero propio. Quien vive del crédito, paga la factuira.
• Qualcomm pondrá los chips de las antenas de Starlink Mobile, la red con la que SpaceX reta a las operadoras. SpaceX elige a Qualcomm para las antenas terrestres de su red 5G en EEUU; que serán decenas de miles desde 2027. Es el mayor contrato 5G de Qualcomm, que pone la radio y el cerebro de cada antena. En octubre ya compró espectro, las frecuencias de las llamadas, por unos 8.000 millones$. Porque Qualcomm vive del chip del móvil, que apenas crece, y aquí vende el motor de la autopista, no el del coche. Si Starlink junta satélites y torres, nace un cuarto operador con capacidad de inversión. Qualcomm gana ingresos lejos del smartphone. La factura, para Verizon y AT&T, que ven cómo más competencia supone tarifas más bajas y menos margen para repartir.
• Google ha anunciado que, a principios del año que viene, las cuentas de alumnos de colegio e instituto empezarán con Gemini, Gemini Notebook y el buscador desactivados. Cada centro decidirá qué enciende. El problema es que, según su vicepresidente de Educación, el buscador y la IA ya van juntos: un colegio que quiera dejar la IA fuera de clase se queda también sin Google.
  • ChatGPT ya gestiona una de cada cinco búsquedas de Google. Lo dice un análisis interno de OpenAI: es más del triple que Bing. Además, ChatGPT ha pasado de 1.000 millones a 1.200 millones de usuarios semanales en unos 60 días. 
  • Claude conecta solas las apps de tu empresa al entrar. En los planes Team y Enterprise, al iniciar sesión en Claude se conectan automáticamente los complementos compatibles. Hay 14 listos, entre ellos Notion, Figma, HubSpot y Linear. Está en beta. 
• CrowdStrike, una de las grandes empresas de ciberseguridad, ha presentado AI Kill Switch, un botón de parada de emergencia dentro de su plataforma Falcon Guardian. Está pensado para empresas que tienen agentes de IA trabajando con sus herramientas y quieren poder cortarlos al instante si hacen algo que no deben.
• Anthropic dio a un agente una preferencia al azar entre dos opciones igual de defendibles y puso a 50 analistas expertos a trabajar con él. Acabaron eligiendo lo que su IA prefería en el 86% de las decisiones. 
• Apple avisa: los agentes pueden comprar sin permiso. En su informe anual a inversores, Apple advierte de que los agentes de IA pueden actuar de forma imprevisible, incluso cerrando compras sin la autorización adecuada. 
• Quien pierde el empleo por la IA tarda más en volver. Goldman Sachs detecta que los trabajadores probablemente desplazados por la IA en 2025 tardaron un mes más en encontrar trabajo que el resto de despedidos.

Miguel Ángel Valero

La vuelta de los demócratas a las cámaras legislativas provocó inicialmente cierta inquietud ante posibles reacciones agresivas por parte de los republicanos. Sin embargo, el tono conciliador de Trump, junto con la percepción de que la estrategia más beligerante de los dos últimos años le ha pasado factura, terminó impulsando un rally tanto en las Bolsas como en los bonos. La reacción más evidente fue la caída del precio del petróleo, ante la expectativa de que la nueva presión demócrata desde las cámaras pueda acelerar una solución al conflicto en Irán. Esto, no obstante, está todavía por verse: con las nuevas cámaras sin constituirse hasta enero, Trump conserva una ventana para aprobar la financiación necesaria para prolongar la guerra. 

Por otro lado, la brusca reducción de los costes energéticos favoreció a los sectores más ligados al consumo y también a la renta fija, donde la rentabilidad del Treasury a diez años cayó por debajo del 4,9%. El oro aceleró su avance y volvió a situarse por encima de los 4.100$/onza.

Por el lado negativo, las dudas sobre las posibles consecuencias para el ritmo de desarrollo de los centros de datos (como publicó Dinero Seguro el 4 de noviembre) presionaron a los semiconductores, mientras impulsaron a los hiperescaladores. También sufrieron las compañías de defensa, ante la posibilidad de una reducción de sus contratos.

En cualquier caso, se trata de primeras reacciones y las verdaderas consecuencias de la ola demócrata no comenzarán a vislumbrarse hasta el próximo año. Con un conflicto abierto en Irán y las municiones estadounidenses mermadas tras los ataques de principios de año, parece difícil anticipar recortes significativos en defensa. 

Por otro lado, el desarrollo de los centros de datos constituye uno de los principales ejes sobre los que está creciendo la inversión estadounidense y ya representa alrededor del 12% de la inversión no residencial. Frenar esta dinámica sería, por tanto, contraproducente. Es más probable que veamos una mayor regulación de los proyectos, acompañada de posibles incrementos de costes y mayores concesiones a las comunidades, con especial atención a Texas, que concentra aproximadamente el 30% de los desarrollos previstos hasta 2028.

Con mucho todavía por definir, el movimiento resulta interesante de analizar, pero difícil de extrapolar. Lo que sí parece evidente es que el Partido Republicano está replanteando parte de su estrategia política. Habrá que observar cómo evoluciona su política exterior, especialmente su acercamiento a Rusia e Israel, mientras comienza una carrera de dos meses para aprovechar sus actuales mayorías en las cámaras y dejar lo más encauzado posible el resto del mandato antes del cambio legislativo.

La actividad sigue sostenida en EEUU: la confianza de los empresarios apunta a expansión económica y los datos confirman que la creación de empleo se mantiene resiliente. La confianza de los empresarios del sector de los servicios bajó ligeramente en octubre, pero sigue siendo acorde con una economía en sólida expansión. El ISM no-manufacturero bajó ligeramente cuatro décimas hasta 54,5, con una lectura mixta de los componentes: cayeron más de lo esperado los nuevos pedidos (55,9 vs. 59,8 anterior), mientras que subió el subíndice de empleo (51,4 vs. 50,1 anterior). La creación de empleo privado según ADP repitió niveles de 86.000 nuevos puestos de trabajo en el mes, manteniéndose así en niveles suficientes para que la tasa de paro siga contenida. Este dato que antecede la cifra oficial de empleo que se conocerá el viernes 6 de noviembre deja una señal alentadora de que la creación de empleo se mantuvo sostenida en el último mes. 

The Trader: optimismo generalizado de los mercados

Las elecciones de medio mandato en EEUU han supuesto un importante revés político para Donald Trump. Los demócratas se encaminan a recuperar el control de las dos cámaras del Congreso, dejando al presidente en una posición mucho más complicada para desarrollar su agenda durante los dos años que le quedan de mandato.

Pero lo verdaderamente llamativo ha sido la reacción de los mercados financieros. Lejos de interpretar el resultado como una amenaza, los inversores han respondido con un optimismo generalizado. Han subido las Bolsas estadounidenses y europeas, el oro, la plata, las criptomonedas y los bonos, mientras el petróleo ha sufrido un fuerte desplome.

¿Qué está descontando realmente el mercado? La primera lectura es que los inversores ven con buenos ojos que Trump pierda parte de su capacidad para impulsar unilateralmente nuevas iniciativas legislativas. A partir del 3 de enero de 2027, cuando tomen posesión los nuevos congresistas, cualquier reforma fiscal importante, nuevo programa de gasto o modificación legislativa necesitará negociarse con una oposición que controlará el Congreso. Paradójicamente, lo que desde el punto de vista político supone un debilitamiento del presidente de EEUU puede interpretarse desde el punto de vista financiero como una mayor estabilidad. Los mercados suelen valorar positivamente que se reduzca el riesgo de cambios bruscos en las reglas del juego.

"Pero hay una segunda interpretación que me parece todavía más importante: los inversores podrían estar anticipando un cambio de prioridades en la Casa Blanca", subraya Pablo Gil en The Trader. El resultado electoral refleja un creciente malestar entre los estadounidenses por el encarecimiento de la vida. Aunque la economía continúa creciendo, millones de familias siguen sufriendo las consecuencias de la inflación, los elevados costes de financiación y una pérdida de poder adquisitivo que contrasta con la extraordinaria acumulación de riqueza de los hogares más acomodados.

Y aquí aparece uno de los grandes problemas políticos de Trump. Su política arancelaria ha contribuido a encarecer determinados productos y la guerra con Irán ha provocado una enorme tensión en los mercados energéticos. Dos factores que dificultan precisamente aquello que más necesitan muchos ciudadanos: recuperar capacidad de consumo.

Por eso, una posible interpretación de la reacción de los mercados es que Trump tenga ahora más incentivos para moderar su enfrentamiento comercial con otros países y buscar una salida negociada al conflicto con Irán.

El desplome del petróleo resulta especialmente significativo. Una reducción de las tensiones en Oriente Próximo permitiría eliminar parte de la prima de riesgo geopolítico incorporada al precio del crudo. Y un petróleo más barato significa menores costes de transporte, producción y distribución, lo que ayudaría a contener la inflación. Esa expectativa también puede contribuir a explicar las subidas de los bonos. Si disminuyen las presiones inflacionistas, la Reserva Federal tendría más margen para dejar de subir los tipos de interés o incluso bajarlos en el futuro, favoreciendo la revalorización de la deuda ya emitida.

Las Bolsas, por su parte, podrían beneficiarse de una combinación especialmente favorable: menor incertidumbre política, costes energéticos más bajos y unas condiciones financieras potencialmente menos restrictivas. Europa sería una de las grandes beneficiadas de una reducción sostenida de los precios de la energía, dada su dependencia de las importaciones.

Sin embargo, hay un detalle que invita a ser prudentes. Que suban simultáneamente la Bolsa, los bonos, el oro, la plata y los criptoactivos no significa necesariamente que todos los inversores estén descontando exactamente el mismo escenario. También pueden estar influyendo expectativas de mayor liquidez, movimientos especulativos y reajustes de posiciones después de las elecciones. Y, sobre todo, no debemos confundir las expectativas de los mercados con las decisiones que finalmente adoptará Donald Trump.

El presidente de EEUU ha perdido capacidad legislativa, pero conserva amplias competencias ejecutivas en política comercial, inmigración y, especialmente, política exterior. Un Congreso demócrata podrá supervisar y condicionar muchas de sus actuaciones, pero no podrá impedir automáticamente una nueva escalada militar contra Irán. Ahí reside, precisamente, la mayor incertidumbre. Trump puede interpretar el resultado como una advertencia que le obliga a moderar su política económica y geopolítica, o puede optar por endurecer su posición para demostrar que continúa controlando la agenda política.

Los mercados parecen estar celebrando la posibilidad de un Trump políticamente más limitado y económicamente más pragmático. Un presidente que, tras el castigo electoral, tenga más incentivos para reducir la inflación, rebajar las tensiones comerciales y buscar una salida al conflicto con Irán. Pero esa es, de momento, una expectativa, no una realidad.

"El mensaje más importante de estas elecciones no es solamente que Trump haya perdido el control del Congreso, sino que los estadounidenses están demostrando que el crecimiento económico y las subidas de Wall Street no bastan cuando una parte importante de la población siente que cada vez vive peor. Y para quienes invertimos, la cuestión decisiva no será quién controla el Congreso, sino cómo responde Trump a esta nueva realidad. Porque de esa respuesta dependerá que la euforia inicial de los mercados encuentre fundamentos para mantenerse o termine convirtiéndose en otra decepción", insiste Pablo Gil.

Una economía cada vez más rica, pero con consumidores cada vez más pobres

EEUU sigue siendo la mayor economía del mundo. Sus grandes empresas baten récords de beneficios, Wall Street ha generado una enorme riqueza durante los últimos años y la inteligencia artificial (IA) promete impulsar una nueva revolución tecnológica. Sin embargo, detrás de esa aparente prosperidad se esconde una realidad bastante menos optimista: millones de estadounidenses tienen cada vez más dificultades para llegar a fin de mes.

Es lo que los economistas denominan economía en forma de K. Una expresión que describe cómo una parte de la sociedad sigue prosperando mientras otra se queda atrás. Y lo preocupante es que ambas realidades se están distanciando cada vez más.

En el gráfico aportado por The Trader se aprecia perfectamente lo que está sucediendo. Desde finales de los años ochenta, el patrimonio del 1% más rico de EEUU se ha disparado, especialmente durante los últimos años. La revalorización de las acciones, los inmuebles y otros activos financieros ha multiplicado su riqueza. Mientras tanto, el 50% de los hogares situados en la parte inferior de la distribución apenas ha conseguido aumentar su patrimonio.

Pero hay algo todavía más revelador. La mitad inferior de los hogares estadounidenses acumula más deuda que patrimonio neto. Aunque su riqueza neta es positiva, sus obligaciones financieras superan ampliamente el colchón patrimonial del que disponen. Esto no significa que todos esos hogares estén sobreendeudados o que su situación sea insostenible. Sin embargo, sí refleja una enorme desigualdad en su capacidad para afrontar dificultades económicas.

Y aquí es donde aparece el verdadero problema. El consumo privado representa aproximadamente el 68% del PIB estadounidense. Casi siete de cada diez$ que genera la economía dependen del gasto de los consumidores. Por tanto, cuando se analizan las perspectivas de crecimiento de EEUU, no basta con observar lo que ocurre en Wall Street o los beneficios de las grandes tecnológicas. Hay que entender qué está pasando con la capacidad de gasto de las familias. Y no todas están viviendo la misma realidad.

Los hogares de mayor patrimonio disfrutan de lo que se conoce como efecto riqueza. Cuando sube la Bolsa o aumenta el valor de sus propiedades, se sienten más ricos y tienen mayor capacidad para consumir, incluso aunque sus ingresos salariales no hayan aumentado demasiado.

En cambio, para millones de familias que apenas tienen inversiones financieras, la situación es completamente distinta. Su capacidad de consumo depende fundamentalmente de su salario y de cuánto dinero les queda después de pagar la vivienda, la alimentación, los seguros, la sanidad o el transporte. Cuando estos gastos aumentan más deprisa que sus ingresos, solo tienen tres alternativas: reducir su consumo, utilizar sus ahorros o recurrir al endeudamiento. Y ninguna de ellas puede sostener indefinidamente el crecimiento económico.

Una familia con elevados ingresos puede destinar una parte importante de su dinero al ahorro y la inversión. En cambio, una familia con ingresos modestos necesita gastar prácticamente todo lo que gana para cubrir sus necesidades. Por eso, cuando la capacidad adquisitiva de las rentas medias y bajas se deteriora, el impacto potencial sobre el consumo puede ser especialmente importante. Son precisamente estos hogares los que tienen una mayor tendencia a gastar cada dólar adicional que reciben.

Esto ayuda a explicar una aparente contradicción que estamos observando en EEUU: una economía que puede seguir creciendo gracias al gasto de los hogares más acomodados mientras una parte considerable de la población siente que su situación económica empeora.

El problema es que esta divergencia también puede distorsionar la interpretación de los indicadores económicos. Las ventas minoristas pueden mantenerse relativamente sólidas, los restaurantes de lujo seguir llenos y las compañías orientadas a consumidores de alto poder adquisitivo continuar creciendo, mientras otros negocios sufren porque sus clientes empiezan a recortar gastos. El dato agregado puede parecer saludable, pero esconder una fragilidad creciente. Y si los hogares con menos recursos comienzan a depender excesivamente del crédito para mantener su nivel de vida, el problema puede agravarse. Porque endeudarse permite adelantar consumo futuro, pero también obliga a destinar una parte creciente de los ingresos al pago de intereses y amortizaciones. El endeudamiento puede sostener temporalmente el consumo, pero también convertirse en un freno para el crecimiento de mañana.

La gran amenaza para EEUU no es necesariamente que los ricos sigan haciéndose más ricos. El verdadero riesgo económico aparece cuando una parte cada vez mayor de la población deja de participar de esa prosperidad y pierde capacidad para consumir.

Una economía puede mantener buenos indicadores durante bastante tiempo gracias al gasto de sus ciudadanos más acomodados. Pero cuanto más dependa de una minoría, más vulnerable será a una corrección bursátil, una caída del precio de la vivienda o un deterioro del empleo.

Por eso, en los próximos meses será fundamental mirar más allá del crecimiento del PIB y prestar especial atención a la evolución de los salarios reales, la morosidad, el crédito al consumo y las diferencias de gasto entre los distintos niveles de renta. Porque una economía puede seguir creciendo mientras una parte importante de sus ciudadanos se empobrece relativamente. Pero resulta mucho más difícil mantener ese crecimiento cuando quienes sostienen buena parte del consumo empiezan a quedarse sin margen para gastar.

Pictet: más rechazo a MAGA que respaldo al populismo de izquierda

Luca Paolini, estratega jefe en Pictet AM, cree que los resultados resultado de las elecciones de mitad de mandato están en línea con los últimos sondeos, aunque la victoria demócrata es uno de los mayores vuelcos en éstas en 50 años, que aleja el peor escenario de impugnación electoral. "Pero no creemos que vaya a traducirse en cambios significativos de política económica ni una reacción importante de los mercados a corto o medio plazo".  Históricamente, los mercados encajan bien los periodos de Gobierno dividido y el S&P 500 llega a registrar rentabilidades ligeramente superiores a la media en estas etapas, cuando es más difícil sacar adelante cambios importantes.

La reacción inicial ha sido bastante previsible: caídas de tecnológicas y bitcoin, aumento del precio de los bonos del Tesoro de EE. UU. y compañías de energías renovables, en línea con las prioridades políticas de los demócratas. Sin embargo, buena parte se ha revertido rápidamente. Hay que tener en cuenta que ya antes de las elecciones los activos más estrechamente vinculados a la agenda de Trump, bitcoin, acciones relacionadas con inteligencia artificial y petróleo, habían corregido alrededor de 10% desde máximos recientes.

Debe interpretarse, sobre todo, como rechazo a la política MAGA (Make America Great Again), más que respaldo a las políticas populistas de la izquierda más radical -los candidatos demócratas más progresistas no han tenido resultados especialmente mejores-. Los resultados también reflejan creciente descontento. En la campaña de 2024, Trump prometió reducir el precio de la gasolina a 2$/galón y los tipos hipotecarios al 3% y ambos están a en más del doble de esos niveles.

El Congreso controlado por los demócratas puede frenar algunas de las principales iniciativas de Trump, como nuevas rebajas fiscales, medidas de desregulación o mayor expansión de la inteligencia artificial y dificultar una nueva escalada del conflicto con Irán. En términos generales, cabe esperar una política menos errática. No obstante, un veto presidencial solo puede ser anulado con una mayoría de dos tercios en ambas cámaras, un umbral muy elevado, aunque no imposible. El resultado refuerza considerablemente la posición de los demócratas para las elecciones presidenciales de 2028, que, de producirse, puede traducirse en una regulación más estricta y subida del impuesto de Sociedades, limitando el crecimiento de los beneficios y la rentabilidad en renta variable. "De todas formas, ya habíamos adoptado recientemente una postura más prudente respecto a activos de riesgo", precisa este experto.

Man Group: los inversores exigen claridad sobre los centros de datos

Los demócratas se han hecho con el control tanto de la Cámara de Representantes como del Senado, y ahora controlan ambas cámaras por primera vez durante la presidencia de Trump. "Nuestra primera conclusión general es que creemos que EEUU podría beneficiarse a corto plazo de un repunte del valor relativo, a medida que se vuelva avalorar la confianza en el Estado de derecho, la transparencia y el liderazgo, con una reasignación cautelosa hacia inversiones constructivas en EEUU", apunta Matt Rowe, director general y gestor sénior de carteras de Solutions en Man Group.

Ahora, EEUU tiene que ganárselo. Lo que viene a continuación parece que será un gran estancamiento. El presidente Trump podría intentar gobernar mediante el veto, y anular un veto requiere dos tercios de ambas cámaras, lo que normalmente es muy difícil de conseguir. Con todas las miradas puestas en las elecciones presidenciales de 2028 y un presidente en el cargo históricamente impopular, los republicanos podrían tener ahora la motivación para oponerse a él en algunas cuestiones, y las órdenes ejecutivas, como la relativa al gasóleo ruso, deberían encontrar cierta resistencia racional. Por su parte, los demócratas necesitarán una política real sobre cuestiones claramente comunicadas y no solo investigaciones sobre la Administración Trump.

La reacción inicial del mercado puso de manifiesto las principales preocupaciones de los inversores, con una caída de las acciones relacionadas con la IA en Asia y de los futuros estadounidenses. Los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar cayeron, antes de que se produjera un repunte de las acciones y los bonos. La caída del dólar indica que el mercado está descontando la probabilidad de un aumento de la regulación, lo que considera una posible limitación al crecimiento.

Junto con el coste de la vida, los centros de datos fueron un frente clave en las elecciones y esa oposición ha generado una larga acumulación de proyectos a la espera de aprobación. Los inversores no quieren quedarse atascados en un proyecto estancado sin ingresos, y los costes están empezando a reflejarse en las cifras. Los diferenciales crediticios se están ampliando y se están reevaluando las acciones porque los costes reales son considerablemente más elevados y los plazos son más largos.

Valorar estas estructuras de capital es una ecuación complicada y la falta de claridad, concretamente en torno a los ingresos y la rentabilidad, está costando tiempo y dinero a los inversores. El valor de las garantías reales es otro tema totalmente distinto, cuya culpa probablemente deba atribuirse más a la Ley de Moore que a la política republicana o demócrata.

Entonces, ¿qué repercusiones tendrá la victoria demócrata en el sector de la IA? En general, a los mercados no les han gustado las nuevas regulaciones, pero limitarse a instalar centros de datos en los patios traseros de la gente tampoco ha funcionado, por lo que nos encontramos ante un interesante punto de inflexión. "Los inversores, independientemente de sus ideas políticas, necesitan saber a qué normativa estarán sujetos antes de comprometerse con algo que se prolongará durante décadas. Se trata de una parte sustancial de la estructura de costes. Cualquiera que construya hoy un centro de datos se enfrentará a las normas de este Congreso y, posiblemente, a las de un presidente tras las elecciones de 2028. Saber a grandes rasgos cómo serán esas normas suele ser una forma de gestión del riesgo, y creemos que un marco claro podría resultar más rentable a largo plazo que la incertidumbre actual para las empresas que están detrás de la construcción", explica este experto.

Actualmente, cada estado está abordando esta cuestión de forma diferente, "y el modelo que seguiríamos de cerca es el del gobernador de Pensilvania, Josh Shapiro, del Partido Demócrata". Ha basado su enfoque en lo que su administración denomina las Normas del gobernador para el desarrollo responsable de infraestructuras (GRID, por sus siglasen inglés). Los promotores deben construir, aportar o adquirir la capacidad eléctrica que necesiten, de modo que los hogares no acaben pagándola a través de facturas más elevadas. También deben sufragar ellos mismos el coste de cualquier mejora de la red eléctrica, y deben implicarse con las comunidades desde el principio informando a los gobiernos locales, celebrando reuniones públicas y negociando un acuerdo de beneficios para la comunidad.

Muchos otros demócratas siguen definiendo sus posiciones sobre la marcha, y es posible que acaben alineándose con Shapiro. Luisiana ha optado por una vía más directa. Una ley aprobada este año permite a la parroquia de West Feliciana, sede de un gran proyecto de centro de datos, devolver parte de los ingresos a los residentes mediante desgravaciones en el impuesto sobre bienes inmuebles a partir de 2027, siguiendo el modelo del dividendo petrolero de Alaska. La propuesta de Shapiro es la más orientada a la comunidad de las dos y "el modelo más probable para los demócratas", insiste.

Como era de esperar, una guerra que ha disparado la inflación no ha sentado bien a unos votantes que ya llevan años luchando contra el elevado coste de la vida. La solución más sencilla para la inflación sería eliminar la prima de guerra de los costes energéticos, pero el Congreso tiene un poder limitado sobre la política exterior. Los aranceles también forman parte de la ecuación, ya que muchos votantes consideran que contribuyen al aumento de los precios. Con la vista puesta en 2028, es más probable que los republicanos presten atención a esa preocupación. 

El nuevo Congreso podrá afirmar su posición con mayor eficacia a partir de enero, pero esta votación no solucionará todo lo que actualmente molesta a los votantes y a los inversores. Lo que sí hace es cambiar el panorama político. En realidad, en estas elecciones los estadounidenses votaron a favor de los controles y contrapesos, y esto dificultará que cualquier republicano que quiera ganar en 2028 se muestre cómplice o guarde silencio.

El problema a más largo plazo es estructural. La inflación en EEUU se situó en el 3,7% en septiembre, impulsada por la energía, y la enorme deuda y el déficit siguen ahí, lo que contrarresta la postura histórica de los demócratas en materia de impuestos y gasto público, y apunta a un probable escenario de estanflación. El estancamiento político puede ser favorable para los activos de riesgo a corto plazo, pero la necesidad de combatir la inflación no ha desaparecido.

"El resultado de las elecciones no fue tanto una victoria aplastante de los demócratas como una derrota aplastante de los republicanos. Básicamente, lo que ocurrió tuvo más que ver con quitar las llaves que con entregar un trofeo", concluye.

UBS: menos incertidumbre política

El S&P 500 cerró con una subida del 1,6%, revirtiendo la reacción inicial negativa de los mercados de futuros a la victoria de los demócratas tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado. La perspectiva de un bloqueo legislativo redujo la probabilidad de cambios radicales de política, mientras que un resultado claro alivió la incertidumbre política. Unos beneficios empresariales resilientes están devolviendo el foco de los inversores a los fundamentales, y las esperanzas de avances diplomáticos entre EEUU e Irán han presionado a la baja los precios del petróleo.

Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, afirma: “En general, las elecciones no cambian nuestra opinión de que el crecimiento económico, los beneficios empresariales, la inflación y los tipos de interés deberían seguir siendo los principales factores que muevan los mercados. Los beneficios siguen siendo favorables, y los resultados empresariales recientes aportan nuevas pruebas de una demanda sólida en algunas partes del sector tecnológico y en el conjunto de la economía”.

Miguel Ángel Valero

Tras el tsunami demócrata, Donald Trump adopta un tono más conciliador al descartar planes inmediatos para atacar Irán, moderando así las amenazas previas de una posible escalada del conflicto una vez celebradas las elecciones. Durante el mes de octubre, Irán incrementó los ataques contra buques en el estrecho de Ormuz hasta los niveles más elevados desde el inicio del conflicto, con el objetivo de erosionar aún más el apoyo electoral, consciente de la oposición de los votantes a una mayor implicación militar. Por su parte, Trump, relativamente limitado en la recta final del periodo electoral, advirtió de una intensificación de la respuesta estadounidense tras los comicios. De momento, la única acción significativa ha sido una serie de ataques sobre la isla de Qeshm el pasado lunes 2 de noviembre.

En este contexto, las declaraciones más conciliadoras del presidente de EEUU fueron recibidas positivamente por los mercados, especialmente por el petróleo Brent, que ya cotiza en torno a los 95$/barril. Trump afirma que no ve motivos para llevar a cabo ataques esta semana y asegura que los precios de la energía caerán de forma significativa, porque actualmente atraviesa el estrecho de Ormuz más petróleo que antes del conflicto, mientras que las sanciones y restricciones impuestas por EEUU están asfixiando la economía iraní. 

Si se analizan las exportaciones de crudo de los países del Golfo, éstas se sitúan en torno al 91% del promedio de 2025 y, en efecto, Irán acumula ya dos meses consecutivos con exportaciones nulas.

Trump también restó importancia a la situación al afirmar que no puede hablarse propiamente de una guerra y que, en la práctica, no se ha producido un conflicto bélico de gran intensidad durante los últimos seis meses.

Mientras, el vicepresidente de EEUU y previsible candidato republicano para las elecciones presidenciales de 2028, James David Vance, marca distancias con Trump en unas declaraciones en las que atribuyó la derrota electoral a la guerra en Irán y al cambio de las relaciones con Israel.

Coface: los aranceles obligan al textil a diversificar suministros fuera de China

La diversificación de las cadenas de suministro textiles fuera de China está avanzando considerablemente, especialmente gracias a los numerosos cambios en la política comercial de EEUU desde 2025. Aunque los aranceles estadounidenses al sector textil parecen haberse estabilizado, el equilibrio de poder entre los países productores de prendas de vestir está experimentando una importante transformación.

En este contexto, los economistas de Coface han actualizado su ranking de competitividad frente a China de la industria de la confección y el calzado, que refleja cómo está cambiando el mapa mundial del aprovisionamiento textil .“Los cambios en el marco arancelario estadounidense están modificando la clasificación de los países más competitivos en los sectores de la confección y el calzado. Estos cambios podrían reforzar la posición de varios proveedores asiáticos y africanos, al tiempo que confirman que la diversificación fuera de China sigue siendo una tendencia estructural a largo plazo”, afirma Eve Barre, economista sectorial de Coface.

El liderazgo de China se enfrenta a una competencia cada vez mayor. China sigue siendo el principal exportador mundial de confección y calzado ,aunque su cuota en las exportaciones mundiales continúa disminuyendo. Esta tendencia está impulsada por el aumento de los costes laborales y por el deseo de las empresas de diversificar sus cadenas de suministro.

Lesoto y Madagascar, principales beneficiados

Para identificar los países mejor posicionados frente a China en este nuevo contexto, Coface ha actualizado su índice de competitividad para el sector de la confección y el calzado, basándose en cuatro pilares:

• 1. Entorno empresarial.
• 2. Acceso a una mano de obra competitiva.
• 3. Criterios sociales y medioambientales.
• 4. Solidez del ecosistema industrial textil.

Y se ha incorporado un componente relacionado con los aranceles estadounidenses . De hecho, los recientes cambios en el marco arancelario de EEUU han modificado la competitividad relativa de numerosos productores. A pesar de la eliminación de determinados aranceles, las exportaciones chinas siguen estando sujetas a gravámenes más elevados quelas de varios países competidores. A largo plazo, esta evolución podría reconfigurar el equilibrio entre los principales centros de producción mundiales.

La principal novedad es la mejora de la competitividad de Lesoto y Madagascar , que ahora figuran entre los países mejor posicionados tras no haber aparecido en la edición anterior del ranking, publicada en el verano de 2025. Este avance se explica en gran medida por la eliminación de aranceles adicionales que habían limitado significativamente su acceso al mercado estadounidense. Otros países asiáticos también están reforzando su posición, entre ellos Camboya, Pakistán y Sri Lanka, y Vietnam e Indonesia han entrado en el Top 20.

Los cambios en la clasificación reflejan una realidad más amplia: la competencia mundial en el sector textil ya no depende únicamente de los costes laborales. El acceso a los mercados, la política comercial, la solidez del ecosistema industrial y la estabilidad del entorno económico tienen ahora un peso igualmente importante en las decisiones de aprovisionamiento. En un contexto marcado por el aumento de las tensiones comerciales y la búsqueda de cadenas de suministro más resilientes, las empresas apuestan cada vez más por países capaces de ofrecer un equilibrio entre competitividad, capacidad industrial y acceso a los principales mercados de consumo.

Los recientes cambios en los aranceles aduaneros de Estados Unidos ilustran hasta qué punto una modificación del marco comercial puede redistribuir rápidamente las ventajas competitivas entre los países productores .

Crédito y Caución: la guerra perjudica al sector químico

La industria química es una de las más gravemente perjudicadas por el conflicto del Golfo, debido a su elevada dependencia del petróleo. E sector representa el 25 % del consumo energético industrial mundial. Además, el bloqueo del estrecho de Ormuz está afectando al acceso a las materias primas. Como resultado, Crédito y Caución espera que la producción mundial de productos químicos se contraiga un 0,5% en 2026. 

La región del Golfo suministra aproximadamente la mitad de las exportaciones mundiales de etilenglicol y casi el 40% del metanol, ambos esenciales para los plásticos y los productos químicos industriales. 

La proyección para 2027 dependerá de las negociaciones entre EEUU e Irán. Si se llega a un acuerdo preliminar, la producción mundial de productos químicos podría repuntar un 1,2% en 2027. Sin embargo, en un escenario pesimista de interrupciones prolongadas en el estrecho de Ormuz, acompañadas de perturbaciones en el tráfico marítimo en el mar Rojo, la producción se contraería un 3,2%.

En la Unión Europea y el Reino Unido, se prevé que la producción química se estabilice tanto en 2026 como en 2027. Los productores locales están menos expuestos a precios de los insumos más elevados y a interrupciones en la producción con respecto a empresas de Asia Oriental. Además, la anticipación al acumular reservas de materiales en las primeras fases del conflicto ha sostenido la demanda de productos químicos europeos, aunque se trata de un fenómeno temporal.

A lo largo de 2027, la producción química europea debería beneficiarse de una mayor demanda por parte de sectores derivados, como la construcción, y de un modesto repunte de la producción industrial regional. Las pymes sin cobertura energética y sin capacidad de inversión para la descarbonización corren un riesgo especial, mientras que las grandes empresas que se centran en productos químicos especializados cuentan con una ventaja competitiva.

Miguel Ángel Valero

Ni la más optimista de las encuestas pronosticaba el tsunami demócrata que se ha producido en las elecciones de medio mandato, apenas dos años después del que protagonizó Donald Trump y que le llevó, de nuevo, a la Casa Blanca. Se esperaban unas elecciones disputadas, en las que los resultados definitivos del Senado podrían demorarse hasta dos o tres semanas debido a un ajustado escrutinio. Nada de esto ha sucedido. Los demócratas han arrasado en las elecciones legislativas estadounidenses, con giros sorprendentes en Texas, donde el partido demócrata no conseguía un escaño en el Senado desde 1988 y donde ha logrado una doble victoria al hacerse también con la Gobernación del estado; Kansas, que no elegía a un senador demócrata desde 1932; y Carolina del Sur, que ni siquiera figuraba entre los estados con posibilidades claras de cambio, después de que Trump se impusiera allí por 18 puntos en las presidenciales de 2024.

Por ello, no ha sido necesario esperar a que concluyera el escrutinio en todos los estados. A primera hora de la mañana se confirmaba el cambio de control en ambas cámaras: los demócratas suman 219 congresistas, superando ya los 218 necesarios para alcanzar la mayoría en la Cámara de Representantes, con 84 escaños todavía por asignar. En el Senado acumulan 54 senadores, con otros cuatro escaños pendientes –se necesitan 51 para la mayoría–. 

La ola demócrata se ha extendido asimismo a las gobernaciones. Texas constituye una de las principales conquistas demócratas, aunque también destacan cambios en estados como Georgia, que respaldó a Trump en las elecciones presidenciales.

Pese a todo, Trump conserva un amplio margen de actuación en materia de comercio, restricciones a las exportaciones e inmigración, aunque sujeto a determinados límites judiciales. La mayoría demócrata en el Congreso aumentará la supervisión sobre la Administración y dificultará los nombramientos propuestos por la presidencia. El principal freno, sin embargo, será presupuestario, dado que las cuentas de 2027 aún no están aprobadas y los demócratas podrían demorar su tramitación hasta la constitución del nuevo Congreso en enero, convirtiéndose esta en su principal herramienta de presión ante la evolución del conflicto en Irán. Además, Trump pierde la posibilidad de recurrir a la reconciliación presupuestaria, procedimiento utilizado para sacar adelante los presupuestos de 2026 y la One Big Beautiful Bill Act (la reforma fiscal). 

En sus primeras declaraciones, el presidente estadounidense ha adoptado un tono conciliador, si bien ha dejado abierta la posibilidad de ejercer su poder de veto legislativo.

Por otro lado, los avances demócratas a escala estatal podrían ralentizar la concesión de permisos para nuevos centros de datos. La atención se centra especialmente en Texas, donde ya existía presión regulatoria y donde la nueva gobernadora demócrata, Gina Hinojosa, adoptó durante la campaña una posición más exigente frente al sector, señalando que no vendería el estado a los intereses de las grandes compañías tecnológicas. En el mejor de los casos, esto podría traducirse en mayores exigencias para los promotores y un aumento de los costes de desarrollo. Texas es un estado clave para el despliegue de estas infraestructuras, pues concentra alrededor del 30% de la capacidad prevista hasta 2028 en EEUU. Georgia y Pensilvania son otros estados en los que podrían surgir barreras adicionales o incluso moratorias a la construcción; en el caso de Pensilvania, el giro resultaría especialmente significativo, dado que hasta hace poco buscaba activamente atraer este tipo de inversiones.

Ebury descarta un cambio significativo de tendencia

Ebury, la fintech global especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, considera que la victoria demócrata, que le da el control de ambas cámaras del Congreso, tendrá un impacto ligeramente bajista sobre el dólar, que ya ha registrado una modesta depreciación. La entidad estima en un análisis que el freno a la política fiscal expansiva de Trump podría reducir la presión sobre la deuda estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro, restando atractivo a la divisa. 

Sin embargo, Matthew Ryan, director global de Estrategia de Mercados de Ebury, considera que “el resultado electoral no supone un cambio radical para el dólar, dado que los mercados ya lo habían descontado en gran medida”. A su juicio, la política monetaria de la Reserva Federal, la fortaleza de la economía estadounidense, la evolución de la inflación y la prolongación de la guerra con Irán seguirán siendo los principales determinantes de su cotización. 

En este contexto, Ebury no anticipa un cambio significativo de tendencia y considera que la atención de los inversores volverá a centrarse en los indicadores económicos, especialmente en el informe de empleo estadounidense de este viernes 6 de noviembre.

Fidelity avisa del riesgo de una mayor expansión fiscal

Aunque el recuento definitivo sigue en marcha en algunos estados, los demócratas se encaminan a obtener más de 250 escaños en la Cámara de Representantes, el mayor número desde 2008. La victoria en el Senado ha sido igualmente contundente: los demócratas van camino de ganar ocho escaños y alcanzar una mayoría de 55 frente a 45, la más amplia desde 2012. Estas cifras en ambas cámaras darán a los demócratas bastante más margen de maniobra para definir las políticas que las ajustadas mayorías parlamentarias de los últimos años.

Sin embargo, aunque los demócratas pueden fijar la agenda y redactar leyes, seguirá siendo difícil aprobar cambios importantes en las políticas. El obstruccionismo parlamentario en el Senado y el veto presidencial seguirán limitándoles, incluso con el control de ambas cámaras. En cambio, en Fidelity esperan que impulsen sus prioridades de gasto, como la sanidad, otras partidas sociales y la energía limpia, mediante proyectos de ley de reconciliación presupuestaria, que solo requieren una mayoría simple.

Esto cobra especial relevancia cuando se aproximan los vencimientos fiscales, ya que los demócratas pueden aprovechar las negociaciones con los republicanos para obtener concesiones en sus prioridades. Los demócratas cuentan con dos principales fuentes de presión. La primera es el techo de deuda, que podría alcanzarse en torno al segundo trimestre de 2027 con los actuales planes de gasto, aunque las medidas extraordinarias podrían retrasar la «fecha X» hasta finales de año. La segunda, más inmediata, es la financiación del Gobierno, que vence el 11 de diciembre. El plazo vence durante el periodo de sesiones entre las elecciones y la toma de posesión del nuevo Congreso, cuando los republicanos aún controlan ambas cámaras, lo que podría propiciar un último intento de impulsar sus prioridades de gasto o limitar el gasto demócrata.

Sin embargo, la falta de consenso sobre las asignaciones presupuestarias para todo el ejercicio hace que lo más probable sea una prórroga presupuestaria a corto plazo, que trasladaría el siguiente vencimiento de la financiación a principios de 2027 y mantendría vivo el riesgo de cierre de la Administración.

"En conjunto, consideramos que los riesgos se inclinan hacia una mayor expansión fiscal, puesto que ambos partidos podrían alcanzar acuerdos para impulsar sus prioridades de gasto. Pese al importante estímulo fiscal de este año derivado de la ley One Big Beautiful Bill, observamos escasa disposición en los dirigentes de ambos partidos a reducir el elevado déficit fiscal, a pesar de la fortaleza del crecimiento", explican los expertos de esta gestora.

Por otro lado, el control demócrata de la Cámara de Representantes abriría la puerta a un mayor escrutinio de la administración Trump, incluidas investigaciones sobre posibles conflictos de interés relacionados con sus actividades empresariales, los mercados de predicción y posibles procedimientos de destitución. Aunque la destitución requeriría una mayoría de dos tercios en el Senado, estos procedimientos podrían absorber la atención política y generar riesgos asociados a los titulares. 

Un Senado demócrata también podría bloquear nombramientos clave, incluidos los de la Fed, limitando aún más la agenda interna del presidente Trump. Más allá de Washington, las elecciones a gobernador también tienen importantes implicaciones macroeconómicas. Los demócratas han arrebatado a los republicanos cuatro estados, tres de los cuales -Texas, Ohio y Georgia- constituyen un núcleo fundamental del despliegue de centros de datos y concentran casi un tercio de la capacidad prevista en EEUU. Es probable que los gobernadores demócratas que hicieron campaña a favor de limitar la construcción de centros de datos impongan nuevas moratorias y restricciones a la concesión de permisos, junto con medidas de protección relativas al suministro de agua, los costes energéticos y los incentivos a la inversión. Estas medidas podrían tener importantes implicaciones para la inversión en infraestructuras relacionadas con la IA. "Por ahora, consideramos que estos riesgos se concentran principalmente en el ámbito estatal, más que en el federal. Sin embargo, dada la sensibilidad de esta cuestión entre los votantes estadounidenses, podría cobrar fuerza a escala federal, especialmente de cara a las elecciones de 2028. Consideramos que este es un riesgo clave para nuestras perspectivas macroeconómicas", explican en Fidelity.

Las competencias del poder ejecutivo permanecen prácticamente intactas. Al margen del cambio en el equilibrio de poder en el Congreso, el presidente Trump conserva un considerable margen de maniobra en materia de aranceles, control de la inmigración y política exterior. Ante una mayor resistencia a su agenda interna, la Administración podría recurrir en mayor medida a sus competencias ejecutivas y centrar su atención en el exterior. Por tanto, seguimos observando riesgos al alza para los precios del petróleo derivados de la guerra de Irán, mientras que es poco probable que la política comercial estadounidense cambie sustancialmente de rumbo. La Administración está preparando investigaciones al amparo de la Sección 301 sobre el exceso de capacidad industrial para sustituir los aranceles anulados que se habían impuesto en virtud de la IEEPA,lo que sugiere que las restricciones comerciales seguirán siendo un instrumento central de la política económica incluso con un Congreso demócrata.

Implicaciones para el resto del mundo

Dado que la autoridad ejecutiva del presidente Trump apenas se vería afectada, "esperamos pocos cambios en las relaciones actuales de EE. UU. con el resto del mundo en materia de política exterior". Las principales implicaciones seguirán transmitiéndose por tres vías:

• la primera es la energía: los expertos siguen previendo riesgos al alza para los precios del petróleo, dado que el riesgo de escalada de la guerra de Irán sigue siendo elevado. Esta situación probablemente seguirá siendo una posible fuente de perturbaciones de oferta para la economía mundial, alimentando las presiones inflacionistas, especialmente en Europa y Asia, grandes importadoras de energía, y manteniendo un sesgo hacia el endurecimiento monetario.
• La segunda es la tecnología. Las perspectivas de inversión y regulación de la IA en EEUU serán especialmente importantes para Taiwán y Corea del Sur, dado su papel central en la cadena de suministro mundial de IA, mientras que los controles a las exportaciones de semiconductores tendrán implicaciones más directas para China. Estas políticas siguen siendo, en gran medida, competencia del poder ejecutivo, lo que limita el impacto directo del cambio en el Congreso.
• es probable que persistan las tensiones comerciales. En las relaciones comerciales entre EEUU y China vemos poco margen para una relajación significativa de las tensiones. Los aranceles, las restricciones tecnológicas y la diversificación de las cadenas de suministro siguen contando con un amplio respaldo de ambos partidos, lo que sugiere que es poco probable que el control demócrata del Congreso cambie sustancialmente el rumbo de la política estadounidense hacia China. La próxima cumbre de la APEC podría aportar mayor claridad sobre las negociaciones comerciales a corto plazo, pero es poco probable que cambie la trayectoria general de las relaciones entre EEUU y China. Europa también sigue viéndose afectada por la agenda estadounidense y la evolución de la situación en Ucrania, aunque 2028 podría marcar el inicio de un periodo de normalización si se mantienen las tendencias actuales.

"Consideramos que esta histórica ola demócrata limitará la agenda interna y los nombramientos del presidente Trump, mientras que la política exterior se mantendrá prácticamente sin cambios al seguir bajo el control del poder ejecutivo. En nuestro escenario central, prevemos que el crecimiento estadounidense se ralentice el próximo año hasta su ritmo tendencial, tras el sólido avance de 2026. Todo ello se enmarca en un entorno macroeconómico más complejo, con un nuevo ciclo de subidas de tipos de la Fed, un endurecimiento de las condiciones financieras y crecientes perturbaciones geopolíticas e inflacionistas. También observamos riesgos derivados de la creciente dependencia de la economía respecto a la inversión en bienes de capital y el despliegue de la IA, cuyo foco se está desplazando de la magnitud del gasto de capital a la rentabilidad que esa inversión pueda generar en última instancia. Una regulación más estricta de los centros de datos podría ralentizar el despliegue de la inversión en IA y tener importantes implicaciones macroeconómicas para el resto del mundo", concluyen en Fidelity.

UBS: "los demócratas tendrán que demostrar que saben gobernar"

Aunque se esperaba un buen resultado para los demócratas, la magnitud de su avance ha superado lo que los mercados habían descontado antes del día de las elecciones. El resultado supone un revés para el presidente Trump y los republicanos, pero en UBS son cautelosos a la hora de interpretarlo como un mandato político más amplio a favor de los demócratas.

Es de esperar que haya fricciones en el engranaje legislativo, más que cambios bruscos de política. Los demócratas tendrán que demostrar que saben gobernar. Las negociaciones sobre la deuda siguen siendo el riesgo más claro para los bonos. La volatilidad en torno a la IA podría aumentar por motivos políticos, pero la demanda subyacente sigue siendo sólida.

Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, afirma: "De acuerdo con nuestra orientación previa a la votación, anticipamos que un resultado demócrata más contundente podría generar volatilidad a corto plazo, en particular en tecnología y en otras áreas sensibles a un mayor escrutinio regulatorio. Sin embargo, no creemos que el resultado cambie lo suficiente las perspectivas fundamentales a medio plazo como para justificar un giro estratégico inmediato en las carteras".

“Los inversores deberían mantenerse invertidos, diversificando entre oportunidades estructurales y cíclicas, reduciendo las posiciones concentradas en valores individuales y utilizando bonos de alta calidad y materias primas de forma amplia para reforzar sus carteras”, aportan Belinda Ulander y Thomas Lee Ruiz, Estrategas.

“Los inversores deberían reducir la dependencia excesiva de determinadas acciones tecnológicas, diversificar a lo largo de la cadena de valor de la IA y considerar enfoques que les ayuden a adaptar sus carteras a sus objetivos y a su tolerancia al riesgo”, añade Matthew Carter, Estratega.

Miguel Ángel Valero

Nvidia está exigiendo a sus clientes de computación en la nube que reduzcan su dependencia del mercado chino, estableciendo que al menos el 51% de sus servicios se destine a empresas de otros países. La medida busca dificultar el acceso de compañías de China a capacidad avanzada de computación para el desarrollo de inteligencia artificial (IA). 

Durante los últimos años, EEUU ha endurecido progresivamente las restricciones al acceso a los chips más avanzados para IA. En una primera fase, las medidas se centraron en prohibir la venta directa de estos semiconductores a China. Sin embargo, aunque una empresa no pueda adquirir físicamente un chip, sí puede alquilar capacidad de procesamiento en centros de datos ubicados en el extranjero para entrenar sus modelos. Por tanto, esta última iniciativa refleja una nueva fase de la guerra tecnológica entre EEUU y China: el foco ya no se limita al control de los semiconductores físicos, sino que se extiende también al acceso remoto a la capacidad de computación que proporcionan esos chips.

Nvidia exige a las nubes que alquilan sus chips vender al menos el 51% fuera de China. Sus clientes de centros de datos solo podrán dedicar el 49 por ciento de su negocio a empresas chinas en los contratos nuevos. La orden llegó de palabra, por sus comerciales, y antes no había límite. Y empleados de Super Micro están acusados de colar en China servidores con sus chips por 2.500 millones de dólares.  Washington le veta vender chips avanzados a China desde 2022 y alquilarlos fuera era el atajo. Mejor perder algo de demanda que comerse más vetos. Para Nvidia es un seguro: menos ventas dudosas, menos riesgo de nuevos vetos. Pierden las nubes asiáticas con clientes chinos y la IA china.

La fusión Tesla-SpaceX tiene truco favorable a Elon Musk

Por otra parte, fusionar SpaceX y Tesla da a Elon Musk el control del grupo sin tener que cumplir los objetivos fijados para el cobro de su multimillonario sueldo. Si SpaceX compra Tesla, Musk tendría el 37% del capital y el 56%, según cálculos del Barclays Bank. Los consejos de ambas empresas ya estudian la operación. El plan de pago de Tesla exige metas como un millón de robotaxis, y aun así solo daría a Musk el 29% de los votos. En SpaceX ya tiene el 85%. Muchas acciones de Musk en SpaceX valen diez votos cada una. Así se separa el dinero del poder, y por eso tras la fusión el accionista de Tesla pondría el dinero, y Musk se queda con el poder. Tesla vale 1,6 billones$ por la fe existente en Musk. Con mayoría de votos nadie podría frenarle, y eso cotiza con descuento en Bolsa. Ahora están todos pendientes de la prima que pague SpaceX.

Cuántica e IA para empresas ganan el Santander X Global Challenge

Proteger las comunicaciones frente a futuras amenazas cuánticas, acelerar simulaciones industriales y optimizar procesos empresariales complejos son algunas de las aplicaciones desarrolladas por las seis empresas ganadoras del Santander X Global Challenge | The Quantum AI Leap, impulsado por el Banco Santander junto a IBM, Bluzec y Oxentia Foundation para acelerar la aplicación empresarial de la computación cuántica y la IA.

Tres empresas españolas, una alemana, una británica y una estadounidense han sido seleccionadas entre los 20 finalistas procedentes de diez países y más de 440 empresas participantes en esta edición. Las soluciones ganadoras reflejan algunos de los principales desafíos que afronta actualmente el desarrollo de la tecnología cuántica -escalar los sistemas, trasladar su capacidad de cálculo a problemas industriales o preparar las comunicaciones frente a las vulnerabilidades actuales -, en un contexto en el que su desarrollo está entrando en una nueva etapa y junto al avance de la investigación científica y del hardware, empresas y organizaciones comienzan a explorar qué problemas concretos pueden beneficiarse de estas tecnologías y cómo prepararse para los nuevos desafíos que pueden plantear.

Los ganadores son:

• Categoría Startup 
  • Qascade, de Reino Unido, que desarrolla una plataforma de interconexión fotónica capaz de conectar millones de procesadores a la velocidad de la luz, mejorando la transmisión de datos, la eficiencia y escalabilidad en aplicaciones avanzadas de IA y computación de alto rendimiento.
  • G2Zero, una empresa española de hardware cuántico y fotónica, que desarrolla tecnología para mejorar y ampliar las comunicaciones, la computación y los sistemas de detección cuánticos mediante el uso de fotones.
  • Qodex Quantum, de EEUU, acelera simulaciones complejas de ingeniería mediante modelos que combinan IA y cuántica para obtener resultados de forma más eficiente.
• Categoría Scaleup
  • Kipu Quantum GmbH, de Alemania, desarrolla su actividad en el ámbito de la IA y el aprendizaje automático y aplica la computación cuántica para mejorar el rendimiento de los modelos de IA, que después pueden utilizarse en infraestructuras tecnológicas convencionales en las empresas.
  • Quantum Mads, de España, ayuda a las empresas a resolver retos operativos complejos mediante algoritmos propios de optimización basados en IA cuántica y desarrollados en entornos de producción.
  • Luxquanta, de España, una empresa de seguridad cuántica que protege las infraestructuras de comunicaciones críticas contra las ciberamenazas actuales y futuras .

Los seis ganadores se han repartido 120.000e en premios : 10.000 para cada startup y 30.000 para cada scaleup. Además, tendrán acceso a Santander X 100, la comunidad global que reúne a las mejores empresas de Santander X. También podrán acceder a oportunidades de apoyo especializado de IBM, incluidas sesiones sobre IA, acceso a equipos de innovación cuántica y la posibilidad de presentar sus proyectos a IBM Ventures y a su comunidad de inversores. Por su parte, Bluzec proporcionará hasta 10.000€ en servicios especializados, formación y acceso a redes de colaboración e inversión.