Dinero Seguro

Miguel Ángel Valero

Las empresas españolas mantienen su ambición de crecer fuera de nuestras fronteras y siguen viendo en EEUU uno de los mercados con mayores oportunidades, pese a un contexto internacional marcado por una elevada incertidumbre geopolítica y comercial, según el Santander Trade Barometer 2026. EEUU y Reino Unido encabezan los mercados en los que las empresas españolas ya internacionalizadas identifican mayores oportunidades de crecimiento durante los próximos doce meses, ambos con un 17%. Les siguen Alemania (15%), Portugal (14%) y Francia (13%).

El atractivo del mercado estadounidense es especialmente significativo entre las empresas de menos de 250 empleados que ya operan internacionalmente. Para ellas, EEUU se sitúa en solitario como el primer mercado de crecimiento, señalado por el 18,8%, por delante de Reino Unido (18,0%), Portugal (17,2%), Alemania (14,8%) y Francia(14,1%).

Los datos muestran además una evolución interesante respecto a la presencia actual de las empresas españolas. Europa continúa concentrando buena parte de su actividad exterior: Francia es actualmente el mercado internacional más frecuente (47%), seguida de Alemania y Portugal (43% en ambos casos). EEUU ocupa hoy la cuarta posición, con un 36%, pero pasa a encabezar las expectativas de crecimiento a corto plazo junto a Reino Unido.

El interés por crecer fuera no se limita a las compañías que ya tienen presencia internacional. El 52% de las empresas españolas que todavía no operan en el exterior contempla expandirse internacionalmente durante los próximos tres años, frente al 48% de la media europea. El porcentaje aumenta hasta el 61% entre las empresas españolas de entre 50 y 249 empleados.

La internacionalización aparece además asociada a mejores expectativas de crecimiento. El 66% de las empresas españolas ya internacionalizadas espera aumentar su facturación durante los próximos doce meses, frente al 54% de aquellas que aspiran a salir al exterior y el 45% de las que mantienen exclusivamente actividad doméstica. El 47% considera que el comercio internacional ha ganado importancia para sus planes de crecimiento. Entre las compañías de tamaño medio, el porcentaje alcanza el 55%.

A escala global, el estudio del Santander refleja una sólida confianza en el crecimiento: el 59% de las empresas espera aumentar sus ingresos en los próximos 12 meses y el 78% se muestra optimista sobre sus perspectivas de crecimiento a tres años. Además, el 59% de las compañías que todavía no operan internacionalmente contempla expandirse al exterior durante los próximos tres años.

Para Ana Botín, presidenta de Banco Santander, "las empresas no están abandonando el comercio internacional. Están cambiando la forma de abordarlo. En un mundo cada vez más fragmentado, las empresas continúan creyendo que las oportunidades de crecimiento siguen estando más allá de sus fronteras".

China, principal amenaza competitiva

En España, como en el resto de países, la búsqueda de nuevas oportunidades internacionales convive con una creciente presión competitiva. China es el país que las empresas españolas identifican con mayor frecuencia como su principal amenaza competitiva exterior para los próximos tres años, con un 23%, por delante de los países de Europa occidental (18%) y EEUU (11%). La percepción se intensifica entre las empresas que ya compiten fuera de España: el 31% de las compañías internacionalizadas señala a China como su principal amenaza, más del doble que EEUU (14%).

Las empresas españolas consideran que su principal fortaleza para competir internacionalmente es la calidad de sus productos y servicios (18%), mientras que el coste es el ámbito donde más compañías creen que España corre el riesgo de perder terreno frente a sus competidores internacionales (22%). La digitalización y la tecnología ocupan el segundo lugar entre los riesgos competitivos, con un 15%.

La incertidumbre internacional también está llevando a las empresas españolas a revisar sus cadenas de suministro. El 61% ha dado ya pasos, planea hacerlo o está explorando alternativas para acercarlas al mercado doméstico. Un 16% ya ha realizado movimientos en este sentido, un 20% espera hacerlo durante los próximos dos años, y otro 25% está analizando distintas opciones.

Entre las empresas que han trasladado o tienen previsto trasladar sus cadenas de suministro, España aparece como el principal destino, señalado por el 63%, seguida de la Unión Europea, con el 53%. A mayor distancia se sitúan otros mercados europeos no pertenecientes a la UE (16%) y Norteamérica (10%).

La tecnología también aparece como una nueva palanca de internacionalización. Seis de cada diez empresas españolas que todavía operan exclusivamente en el mercado doméstico creen que la inteligencia artificial (IA) puede facilitar que comiencen a operar internacionalmente, nueve puntos por encima de la media europea (51%). Entre las empresas españolas que ya operan fuera o aspiran a hacerlo, aproximadamente la mitad utiliza actualmente herramientas de IA en alguna parte de su actividad internacional, un nivel similar al registrado en Europa.

El fenómeno tiene alcance global. El Santander Trade Barometer muestra que la IA se ha convertido en la primera prioridad de inversión empresarial para los próximos doce meses. A escala global, el 52% de las empresas internacionalizadas o que aspiran a estarlo utiliza ya IA en alguna parte de su actividad comercial fuera de su país de origen.

El apetito internacional se produce en un entorno en el que las empresas anticipan un cambio en los riesgos para su crecimiento. En España, la inflación y los costes siguen encabezando las preocupaciones inmediatas, pero pierden peso cuando las compañías miran a los próximos 12-24 meses. En ese horizonte, los riesgos geopolíticos en los principales mercados y la debilidad del crecimiento económico mundial pasan a ocupar las primeras posiciones, señalados respectivamente por el 32% y el 30% de las empresas españolas. Esta evolución es consistente con la tendencia global que recoge el estudio: las empresas esperan que el débil crecimiento económico mundial y los riesgos geopolíticos ganen relevancia frente a presiones más inmediatas como la inflación.

Inversis infra pondera Bolsa europea y bonos de larga duración

Inversis ha presentado su estrategia macroeconómica y de inversión para el cuarto trimestre, con la mirada puesta en un 2027 que estará marcado por un crecimiento global a dos velocidades, la persistencia de las presiones inflacionistas y un menor margen de actuación de los bancos centrales. La firma mantiene un posicionamiento defensivo y selectivo, con preferencia por el crédito europeo de alta calidad, la liquidez y los activos reales, infra ponderando la renta variable europea y los bonos de larga duración.

Mirando a 2027, Inversis asigna un 45% de probabilidad a un escenario central de estanflación contenida, caracterizado por un precio del Brent de entre 100 y 115$ por barril, tipos de interés elevados y rentabilidades de un solo dígito en renta variable, frente a un 35% de probabilidad de uno bajista y un 20% de uno alcista.

Ignacio Muñoz-Alonso, jefe de estrategia macroeconómica de Inversis, ha destacado que la economía mundial crecerá tres décimas más en 2027, hasta el 3,4%, impulsada principalmente por los emergentes, que acelerarán su avance del 3,7% al 4,4%. EEUU mantendrá un crecimiento del 2,3%, mientras que la Eurozona avanzará un 1,2%. Para la firma, esta divergencia se produce en un contexto de presiones inflacionistas derivadas de factores como la energía y los aranceles, que dificultan la recuperación económica y obligan a construir carteras que no dependan de futuras bajadas de tipos.

La evolución del conflicto en el estrecho de Ormuz continúa siendo uno de los principales factores de incertidumbre para los mercados. En su análisis específico sobre el petróleo, Inversis contempla tres escenarios. El principal, al que asignan un 50% de probabilidad, es la continuidad de un conflicto contenido, con bloqueos y negociaciones intermitentes y un Brent entre 100 y 115$ por barril. Con la persistencia de este riesgo energético, la entidad advierte de que los bonos de larga duración pueden caer al mismo tiempo que la renta variable, perdiendo parte de su capacidad de protección. Esta circunstancia obliga a buscar nuevas fuentes de diversificación y favorece una estrategia centrada en los ingresos recurrentes de la renta fija, la liquidez y las coberturas frente a los riesgos inflacionistas.

• EEUU: En política monetaria, Inversis prevé una nueva subida de 25 puntos básicos (pb) de la Reserva Federal antes de finalizar el año. Uno de los principales riesgos de cara a 2027 es que los bancos centrales continúen endureciendo las condiciones financieras en un ciclo económico que ya muestra señales de desaceleración. En el plano político, los resultados de las elecciones legislativas estadounidenses sugieren una situación que puede limitar las grandes iniciativas fiscales y reducir la posibilidad de nuevos estímulos, mayores tensiones presupuestarias y volatilidad política, observando al mismo tiempo que el riesgo comercial y el conflicto con Irán seguirán condicionando a los mercados dado el amplio margen de actuación que conserva Trump en materia de aranceles y política exterior. A ello se suma una creciente selectividad de los inversores respecto a las grandes compañías tecnológicas. Inversis destaca que el aumento de las inversiones de los hiperescaladores en IA está presionando su generación de caja y elevando sus necesidades de financiación, mientras que proveedores como Nvidia, Micron o Broadcom se benefician de ese gasto. El principal riesgo no reside en la tecnología, sino en la concentración del mercado y en la dependencia de que este ciclo inversor se mantenga durante los próximos años.
• Europa: Inversis mantiene una visión prudente ante la combinación de crecimiento reducido, inflación elevada y dificultades estructurales. La entidad identifica tres focos principales de debilidad en el continente: Alemania, que prevé una moderación del crecimiento hasta el 1,1%en 2027 y el 0,6% en 2028; Francia, cuyo gasto público equivale al 57% del PIB, con una deuda próxima al 119% y un déficit previsto del 5,4% en 2026; y la limitada capacidad de coordinación de las instituciones europeas para impulsar reformas estructurales, subrayando que solo el 15,7% de las recomendaciones del informe Draghi se habían aplicado por completo en septiembre. La firma advierte, además, de que las elecciones presidenciales francesas de 2027 y la falta de avances en reformas estructurales podrían incrementar la presión sobre los activos europeos. Como resultado, Inversis considera que el descuento de valoración de Europa responde a riesgos estructurales que no desaparecerán únicamente con una mejora del ciclo económico. Por ello, infra pondera la renta variable europea, aunque muestra preferencia por compañías de calidad, con capacidad de fijación de precios y exposición a sectores como defensa e infraestructuras. En deuda soberana favorece los bonos españoles frente a los franceses, al considerar más atractiva su relación entre rentabilidad y riesgo fiscal.
• En Asia, China sigue mostrando una evolución favorable, impulsada por su industria de alta tecnología (su PIB aceleró el crecimiento interanual hasta el 4,5% en el tercer trimestre) a pesar de que el consumo interno continúa débil y persisten las presiones deflacionistas. Japón, por su parte, presenta unas perspectivas de crecimiento más limitadas, del 0,7% tanto en 2026 como en 2027, en un contexto de normalización monetaria. Inversis advierte de los riesgos asociados a las subidas de tipos del Banco de Japón, al comportamiento del yen y al incremento de las rentabilidades de su deuda soberana.

En la composición de carteras, Inversis prioriza las estrategias de carry en renta fija frente a la exposición a bonos de larga duración. En este contexto, la entidad sobre pondera el crédito europeo investment grade, la liquidez y los activos alternativos líquidos, así como la deuda soberana de los países periféricos de la Eurozona, con preferencia por España. También la energía como cobertura frente a una eventual escalada del conflicto en el Golfo y el oro como activo refugio frente a los riesgos fiscales y escenarios de mayor tensión geopolítica. Por el contrario, Inversis ha pasado a infra ponderar la renta variable europea, además de la estadounidense ante la concentración del riesgo en el ciclo de inversión en IA. La firma adopta una postura todavía más defensiva en Japón, por los riesgos asociados a la normalización monetaria.  En renta fija, reduce exposición a los bonos de larga duración y el crédito high yield europeo, debido a los riesgos energéticos, fiscales y de insolvencias, así como el crédito de alto rendimiento estadounidense.

Con este posicionamiento, Inversis busca construir carteras capaces de generar rentabilidad sin depender de futuras bajadas de tipos, preservar liquidez para aprovechar oportunidades y disponer de fuentes de diversificación que permitan afrontar un entorno de inflación persistente, mayor incertidumbre geopolítica y posibles caídas simultáneas de las bolsas y los bonos.

Man Group: el coste de la vida en EEUU presiona a la Fed

Matt Rowe, director general y gestor senior de carteras de Solutions en Man Group, cree que la presión sobre el consumidor estadounidense podría acorralar a la Fed y acabar pasando factura. "Una inflación elevada juega a tu favor si posees acciones y propiedades compradas con dinero prestado. Casi dos tercios de la población estadounidense no se encuentran en esa situación y viven al día. Y, sin un crecimiento sólido de los salarios, resulta difícil mantener el ritmo. La persistente presión del coste de la vida puede haber contribuido al descontento con la Administración, pese a la resistencia de los indicadores económicos agregados", argumenta. 

La presión acumulada de la inflación y la paralización del mercado de la vivienda están asfixiando de forma gradual al consumidor estadounidense. Unos cálculos básicos muestran que, si un norteamericano compró una vivienda de 400.000$ durante la pandemia con una hipoteca al 3%, la cuota mensual asciende a 1.349$ solo en concepto de capital e intereses. A ello se suman los impuestos sobre la propiedad, las cuotas de la comunidad de propietarios, el mantenimiento y las primas del seguro del Hogar, aumentado más del 50 % en los últimos cinco años. Si un hogar ya no puede permitirse esa factura mensual total, los tipos de interés más altos actuales bloquean la vía de escape habitual que supone mudarse a una vivienda más pequeña. Solo para mantener esa misma cuota mensual de 1.349$ con los tipos hipotecarios actuales, tendría que vender tu vivienda de 400.000$ y comprar otra de 247.000$ o menos. Un propietario tendría que reducir el tamaño de su vivienda en un 38,25% simplemente para mantener el equilibrio en su gasto hipotecario mensual y rebajarlo aún más para ahorrar un solo dólar. Pocos propietarios aceptarían de buen grado ese trato. En cambio, la gente se queda dónde está, aunque sus finanzas estén al límite. "Tarde o temprano, creemos que esta presión financiera se reflejará en un menor gasto delos consumidores y en datos de empleo más débiles", advierte.

Para la Fed, la inflación persistente, unida al sólido informe de empleo y al crecimiento resistente del PIB, constituiría normalmente un caso de libro para subir aún más los tipos de interés. En ese contexto, las señales de deterioro del mercado laboral podrían justificar una mayor cautela, aunque los datos agregados de empleo todavía no muestran indicios claros de debilidad generalizada. Esto expone a la Fed al riesgo de aplicar una política monetaria restrictiva en una economía en la que unos tipos más altos ejercerían mayor presión sobre los hogares ya al límite y supondrían además un quebradero de cabeza adicional para el Tesoro, donde Scott Bessent gestiona una carga de deuda que se ha más que duplicado en la última década, junto con unos gastos por intereses en aumento. Todo ello se ve agravado por la guerra en Irán y el repunte de los costes energéticos que ha provocado. Para los mercados de renta fija, esto apunta hacia una curva de rendimientos más plana, impulsada por el aumento de los tipos a corto plazo a medida que la Fed suba los tipos.

La combinación de tipos de interés persistentemente altos y la oposición política a los centros de datos también está cambiando los cálculos del sector de la IA, en el que los Hedge Funds recortaron drásticamente su exposición apalancada al sector tecnológico a un ritmo casi récord la semana pasada. 

La regulación de la IA y los centros de datos se elaborará a nivel estatal antes de las elecciones presidenciales de 2028. El marco regulatorio del gobernador de Pensilvania, Josh Shapiro, que concede mayor peso a las preocupaciones de las comunidades locales, ya está siendo adoptado por el próximo gobernador demócrata de Texas y podría influir en el enfoque del partido a escala nacional.

"Unas normas claras ofrecen a las empresas una trayectoria predecible sobre la que planificar, pero también implican que los proyectos tarden un poco más en ejecutarse y que su construcción resulte algo más costosa. Es probable que los costes de la deuda sean un poco más elevados y que el valor de las acciones sea ligeramente inferior. Si los retrasos en la construcción y los mayores costes de financiación provocan un peor rendimiento y más impagos, eso podría reordenar el liderazgo en el repunte limitado y desequilibrado de los últimos dos años. Hasta ahora, la amplia brecha entre ganadores y perdedores se manifestaba principalmente en los precios de las acciones individuales. Ahora esa dispersión está afectando directamente al rendimiento de los fondos de cobertura. Cuando las posiciones masivas se liquidan de golpe, es fácil acertar en el análisis fundamental y, aun así, perder dinero", apunta.

¿Qué margen tiene el nuevo Congreso de mayoría demócrata para aliviar la presión del coste de la vida? Desde la perspectiva de los mercados, destacan tres ámbitos: las medidas sobre los costes de la sanidad, la energía y los centros de datos; las decisiones de política exterior que afectan al suministro energético y a las relaciones con los aliados; y el ejercicio de la supervisión parlamentaria. Los resultados dependerán de las medidas concretas y de la capacidad del Congreso y la Administración para alcanzar acuerdos. "También somos lo suficientemente realistas como para saber que ninguna de estas medidas aliviará rápidamente la presión sobre los hogares y, potencialmente, sobre los mercados. Incluso si EEUU se retira de Irán, es poco probable que los precios de la energía bajen tan rápidamente como muchos podrían esperar. La guerra parece haber cambiado de forma permanente la dinámica y las estructuras de costes de Oriente Medio. Además, la demanda de energía para la IA no va a disminuir a corto plazo", explica.

"Todo esto apunta a unos mercados de renta variable y de crédito más débiles y volátiles, a unos precios de la energía persistentemente elevados y a una curva de tipos más plana, impulsada por el aumento de los tipos a corto plazo", alerta.

Ofi Invest: la deuda pública vuelve a ser activo refugio

La gestora de activos francesa Ofi Invest AM cree que en el escenario actual, la deuda pública está volviendo a ser activo refugio para los inversores, tras caer los rendimientos octubre a consecuencia de la corrección en los mercados de tipos de interés. En este escenario, la gestora se muestra prudente respecto a los bonos soberanos, porque la bajada de tipos está avanzada y hay pocas perspectivas de seguir cayendo en el corto plazo. Su enfoque es táctico, reduciendo duración si caen los retornos de la deuda. Y es constructivo en Crédito, que se beneficia de los buenos fundamentales y los cupones elevados. En renta variable, Ofi Invest AM también se muestra constructivo, pese a la mayor incertidumbre, aunque con un fuerte enfoque hacia la selección de valores.

Para Geoffroy Lenoir, Head of Collective Investment Management de Ofi Invest AM, “la deuda más segura recuperó así su condición de activo refugio y registró rentabilidades positivas durante octubre. El episodio de septiembre tuvo consecuencias más perturbadoras en los diferenciales”.

En EEUU las expectativas sobre los tipos de interés de la Fed se ajustan más a las que había durante el máximo de septiembre. El mercado espera ahora un tipo terminal entre el 4,5%-4,75%, estimación que se ajusta a la previsión de dos subidas de tipos. Una corrección que “supone un apoyo para la rentabilidad de la clase de activo, porque la rentabilidad en términos absolutos es atractiva” afirma. Y en el tramo largo de la curva, el retorno del bono a 20 años ha caído casi 40 pb desde máximos, tanto por la corrección de las Bolsas, como por el cierre de posiciones cortas especulativas.

Los tipos de interés siguen siendo altos desde una perspectiva a largo plazo, pero las posibilidades de que bajen tras el fuerte repunte anterior son menores, opina Geoffroy Lenoir. Para que los retornos volvieran a caer, haria falta un deterioro mayor de los activos de riesgo, o una rápida desescalada geopolítica en Oriente Medio. “El equilibrio entre la oferta de deuda, la prima por plazo y el apetito de los inversores, serán probablemente los principales motores del mercado de bonos hasta final de año”.

UBS: estrategias de gestión activa en materias primas

Los cambios en las expectativas sobre la diplomacia en Oriente Medio y sobre la política de la Reserva Federal están impulsando una nueva volatilidad en el petróleo y el oro. Pero esta renovada volatilidad no debilita los argumentos estratégicos a favor de las materias primas, en nuestra opinión. Más bien, las perspectivas diferenciadas de esta clase de activos y sus distintos factores de rentabilidad podrían ayudar a reforzar la resiliencia de la cartera: Los mercados del petróleo mantienen colchones de oferta limitados. Los compradores estructurales siguen respaldando al oro. La demanda de cobre se topa con una oferta limitada.

Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, afirma: "Dado que, históricamente, las materias primas han mostrado correlaciones relativamente bajas con la renta variable y los bonos, creemos que una exposición amplia puede aportar tanto una fuente estructural de rentabilidad como diversificación a la cartera. Favorecemos las estrategias de gestión activa que mantienen una exposición diversificada a metales preciosos, energía, metales industriales y agricultura, lo que permite adaptar las asignaciones a medida que cambia el liderazgo del mercado".

"Favorecemos un enfoque diversificado que abarque la renta variable de energía y recursos, infraestructuras operativas con ingresos visibles y materias primas de forma amplia", añade Matthew Carter, Estratega.

Ucrania: EEUU juega un papel más activo

EEUU está asumiendo un papel más activo en las negociaciones entre Ucrania y Rusia. Los enviados estadounidenses se encuentran actualmente en Rusia para mantener conversaciones con Vladímir Putin, después de haber participado durante dos días en Abu Dabi en reuniones de paz con representantes ucranianos y rusos, las primeras negociaciones trilaterales desde febrero. Tras su paso por Moscú, también tienen previsto reunirse con Volodímir Zelenski.

Las cuestiones territoriales siguen siendo el principal obstáculo en las negociaciones, aunque, según Kushner –representante estadounidense–, ambas partes están avanzando en las conversaciones sobre un amplio intercambio de prisioneros. Zelenski ha indicado que el intercambio podría incluir hasta 1.200 personas. Además, el presidente ucraniano se muestra optimista y considera que los recientes cambios políticos en EEUU abren una “ventana de oportunidad” para impulsar un acuerdo de paz con Rusia. No obstante, ha instado a Europa a designar un representante que participe en las negociaciones, ya que el bloque sigue sin consensuar una voz única, mientras distintos países han asumido el liderazgo de forma puntual en los encuentros diplomáticos.

Alemania: recuperación del crecimiento

El dato final de inflación en Alemania confirmó la cifra preliminar y mostró una moderación de cinco décimas del ritmo de crecimiento de los precios. En octubre avanzaron un 2,8% interanual, una moderación que en parte reflejó una relajación de los costes de transporte que crecieron un 8,4% interanual frente al +10,8% previo.

El Consejo de Expertos Económicos (conocidos como los 5 sabios) certifican la recuperación del crecimiento de la locomotora europea, que llevaba desde 2022 sin presentar un crecimiento significativo. En sus perspectivas económicas consideran que la economía alemana crecerá este año a más del doble del ritmo previsto en primavera gracias al incremento del gasto público y la inesperada fortaleza de las exportaciones. Estos asesores económicos independientes prevén un aumento del PIB del +1,3% frente al +0,5% que pronosticaba en mayo, y también elevó su previsión para 2027, pasando del +0,8% al +1%. Por el lado negativo,alertan sobre el incremento del déficit presupuestario que conllevarán estos estímulos fiscales y también por la inflación que según sus previsiones se situará en +2,8% este año y un +3,3% en 2027.

Reino Unido: el mejor ritmo en dos años y medio

La economía del Reino Unido registró en el tercer trimestre su ritmo de crecimiento más elevado en dos años y medio, impulsada por la adopción de la IA y un consumo que ha resistido mejor de lo previsto el impacto del encarecimiento de la energía derivado de la guerra con Irán. El PIB aumentó un 0,7% trimestral entre julio y septiembre, acelerándose desde el +0,5% anterior y con ello elevándose el crecimiento interanual hasta el +1,9% –cinco décimas por encima de la cifra previa–. Por componentes, el consumo privado creció un +0,6% trimestral, duplicando su crecimiento frente al trimestre anterior y también se aceleró con intensidad la inversión con la FBCF creciendo a ritmos del +1,7% trimestral (vs. +0,9% previo). Por el lado de la oferta, analizando la aportación sectorial, se constata que la expansión estuvo liderada por los servicios dirigidos a empresas: el sector de información y comunicaciones creció un +2,1% trimestral, impulsado por el despliegue de soluciones de inteligencia artificial, mientras que las actividades profesionales, científicas y técnicas avanzaron un +1,5%, lo que compara con el crecimiento del +0,9% del conjunto del sector servicios. También se observaron señales de dinamismo en la industria manufacturera, cuya producción aumentó un +0,9%.

Bajaj Finance captará 1.200 millones$ entre grandes inversores

Por otra parte, Bajaj Finance, el gigante indio del crédito al consumo, prepara una colocación entre grandes inversores de hasta 117.000 millones de rupias, unos 1.200 millones$, con Morgan Stanley y JPMorgan al timón. Es la primera gran operación india desde la salida a Bolsa récord de Jio. Y llega con viento a favor: la Bolsa india vive su mejor semana desde 2021.

Miguel Ángel Valero

Demoledor el dato del Barómetro IA: Empresa y Sostenibilidad, elaborado por el instituto AI for Sustainability de ESSCA School of Management, en colaboración con Forvis Mazars. El 43% de las empresas europeas todavía no forma a sus empleados en inteligencia artificial (IA). En el caso de España, es el 52%, 24 puntos por debajo de Reino Unido (76%), aunque por delante de Francia (47%) y al mismo nivel que Alemania (52%).

Pese a que la IA se ha convertido en una herramienta habitual en las empresas europeas, la formación de sus profesionales no avanza al mismo ritmo. El estudio revela que, pese a la creciente implantación de la IA en el entorno empresarial, todavía existen importantes carencias en materia de capacitación, supervisión y conocimiento de sus riesgos.

Esta falta de formación cobra especial relevancia en un contexto en el que el 65% de las empresas afirma que disponen de personal o equipos dedicados a la gestión de la IA, y el 58% prevé aumentar sus inversiones en esta tecnología. Los datos evidencian así un desajuste entre la incorporación de nuevas herramientas y el desarrollo de las competencias necesarias para utilizarlas de forma eficaz y responsable.

“La IA está transformando la manera en la que trabajan las empresas, pero incorporar tecnología no es suficiente si no se cuenta con profesionales capaces de comprenderla, gestionarla y anticipar sus riesgos. El verdadero desafío no es únicamente tecnológico, sino también formativo. Las organizaciones necesitan perfiles que combinen conocimientos empresariales con competencias digitales y una visión crítica del uso de la IA”, señala Dejan Glavas, profesor de Finanzas e IA de ESSCA y director del instituto AI for Sustainability.

Además, el Barómetro IA de ESSCA pone de manifiesto otros retos relacionados con la utilización responsable de la inteligencia artificial. El 66% de las empresas reconoce la existencia de prácticas de Shadow AI en su organización, el uso de herramientas de IA por parte de los empleados sin supervisión, aprobación o conocimiento de la empresa. Además, únicamente el 44% ha establecido directrices éticas para el uso de esta tecnología y solo el 28% declara tener un conocimiento elevado del reglamento europeo AI Act.

Estos resultados reflejan que la rápida adopción de la IA no siempre va acompañada de mecanismos de control y gobernanza suficientemente desarrollados. En este escenario, la protección de los datos, la ciberseguridad y el conocimiento del marco regulatorio adquieren una importancia creciente para las organizaciones.

“Los resultados del Barómetro demuestran que las empresas necesitan profesionales que sepan utilizar la inteligencia artificial, pero también evaluar sus implicaciones y tomar decisiones responsables. En el campus malagueño de ESSCA queremos contribuir a cerrar esta brecha desde la formación, ofreciendo una preparación que conecte la gestión empresarial con la IA, el análisis de datos y la ciberseguridad. No se trata solo de aprender a utilizar nuevas herramientas, sino de entender cómo pueden aportar valor a las organizaciones de manera segura y sostenible”, explica Stéphane Ruiz.

Shakers: el 48,3% de los profesionales se plantea trabajar por su cuenta con la IA

Por otra parte, la IA está cambiando no solo la forma de trabajar, sino también las expectativas profesionales y la relación de los trabajadores con las empresas. En la Península Ibérica, cada vez más empleados se plantean desarrollar su carrera por cuenta propia, en un contexto en el que las herramientas de IA facilitan la prestación de servicios especializados y amplían las posibilidades del trabajo independiente.

Según el estudio State of European AI Builders 2026 de Shakers, la comunidad europea de expertos certificados en IA, ingeniería, data y producto, el 48,3% de los profesionales ibéricos contempla, en mayor o menor medida, la posibilidad de trabajar por cuenta propia. Esta evolución también se observa en el conjunto de Europa, donde el 24% de los empleados a tiempo completo considera seriamente abandonar el trabajo asalariado en los próximos dos años. La tendencia resulta especialmente significativa en las empresas emergentes donde cerca del 30% de los profesionales de startups y scale-ups europeas contempla dar el salto al trabajo independiente, frente al 18% de quienes trabajan en compañías de más de mil empleados.

Detrás de este cambio de expectativas también se encuentra la creciente adopción de la IA. Los profesionales europeos que se plantean trabajar por cuenta propia muestran una mayor integración de estas herramientas en su actividad diaria. De hecho, el 61% afirma haber conseguido incrementos de productividad superiores al 25% gracias a la IA, frente al 39% de quienes prefieren continuar en sus empresas. También duplican a este último grupo en el uso avanzado de la tecnología para coordinar y automatizar tareas (un 30% frente al 15%).

En la Península ibérica, la búsqueda de una mayor autonomía y de mejores perspectivas económicas figuran entre las principales motivaciones para dar el salto al trabajo independiente. A ellas se suma el papel de la tecnología, ya que algunos profesionales consideran que los avances en IA han reducido las barreras para desarrollar una actividad por cuenta propia, al permitirles asumir tareas y ofrecer servicios que antes requerían mayores recursos o equipos especializados.

El avance del trabajo independiente no responde únicamente a las aspiraciones de los profesionales. Las propias empresas también parecen prepararse para incorporar estos perfiles a sus modelos de contratación, recurriendo a especialistas externos para cubrir necesidades concretas y acceder a nuevas capacidades. En la península ibérica, casi la mitad de los empleados espera que sus empresas incrementen el volumen de trabajo destinado a profesionales independientes de aquí a finales de 2027. Frente a ellos, un 42,6% no anticipa cambios en esta tendencia, y menos de uno de cada diez espera una reducción de la externalización para reforzar los equipos internos. Las previsiones están en línea con la tendencia europea, donde el 47% de los empleados considera que su empresa recurrirá en mayor medida a especialistas independientes durante 2027.

“La IA está contribuyendo a transformar las reglas del mercado laboral. Facilita que los profesionales desarrollen su actividad de forma autónoma y ofrece a las empresas nuevas fórmulas para acceder al talento y adaptar sus equipos a las necesidades del negocio.”, señala Héctor Mata, Co-Founder & CEO de Shakers.

En este sentido, un estudio de OpenAI y Upwork revela que los proyectos freelance ligados a la IA llevan presupuestos fijos más altos y más horas que trabajos parecidos.

Pero otro análisis avisa: el coste frena más proyectos de IA que los chips. El 38% culpa a los sobrecostes de sus proyectos de IA parados. Solo el 12% señala la falta de capacidad de cálculo.

Los autores de AI 2027, el grupo detrás del famoso pronóstico ve probable una IA al nivel de los mejores investigadores humanos entre mayo y noviembre de 2027. Estos expertos han adelantado su vaticinio.

LLUM analiza la factura de la luz en 20 segundos con una sola fotografía

Pese a todo, la IA avanza en España. Un grupo de emprendedores españoles ha creado una IA capaz de, mediante una foto y con solo 20 segundos, analizar una factura de la luz y comprobar si se está pagando de más. Se trata de LLUM, un bot gratuito que utiliza los últimos avances tecnológicos para asesorar al usuario sobre su tarifa de luz y gas mediante una foto enviada por WhatsApp.

La factura de la luz tiene muchas complicaciones, cuenta con dos términos, cinco precios distintos según la hora y el día, peajes y cargos que no son lo mismo, dos impuestos y el alquiler del contador. De ahí la necesidad de crear este asistente de IA que ayude al consumidor a leer las facturas de luz y gas con claridad y de forma automática.

Tres de cada cuatro facturas revisadas por esta IA y remitidas de forma voluntaria por particulares demuestran que éstos pueden pagar menos. El 74% de las más de 2.200 analizadas presentaban un margen de ahorro. Ese margen, sumado entre todos los hogares, superaba los 203.000€ anuales. En el poco tiempo que lleva en funcionamiento, los usuarios de este bot han logrado un ahorro medio estimado de 394€ al año. El 67% de usuarios ya ha conseguido un ahorro estimado superior a los 200€ anuales y hay un 26% que incluso supera el ahorro estimado de 500€ al año.

“La mayoría de la población no tiene ni tiempo ni información para analizar una factura de luz y gas. La IA nos permite hacerlo en solo 20 segundos. Se envía por WhatsApp la foto de la factura, el bot la analiza, te dice si estás pagando de más e incluso es capaz de buscarte una alternativa en el mercado por si quieres realizar un cambio de compañías”, explica Héctor Gómez Vadillo, CEO y fundador de LLUM.

Una de las claves es que la IA simplifica todo el análisis que suele acompañar a una factura de luz y gas. Utiliza un lenguaje llano y directo, ofreciendo alternativas y actuando únicamente cuando el titular le da permiso. Además, lo hace de manera gratuita sin generar ningún coste al usuario.

Esta IA no es un comparador de proveedores energéticos. “Es un asesor privado a tiempo completo. Te dice en qué situación estás, te gestiona la nueva contratación si así lo solicitas y te avisa durante cada periodo por si puedes cambiar de contrato y mejorar las condiciones. Es el asesor personal que cualquiera necesita si no tiene el conocimiento necesario para gestionar correctamente sus facturas”, recalca Héctor Gómez Vadillo.

LLUM analiza la factura y el mercado en tiempo real y le traslada al usuario la oferta más rentable que ofrecen las compañías. En caso de querer cambiar de proveedor, basta con darle permiso a esta IA para que lleve a cabo la modificación contractual. “Si la tarifa está bien también lo dice, pero si hay posibles mejoras las busca en segundos. No te da un listado para que compares, te envía directamente la que mejores condiciones ofrece”, explica.

LLUM surge de la experiencia de la startup Kowiik, una asesora energética que ha triunfado en Lanzadera. Kowiik se ha desarrollado en esta aceleradora de empresas valenciana vinculada a Juan Roig y que se sitúa entre las referencias nacionales en startups. Kowiik ya supera los 5.000 clientes, un recorrido que ha permitido al equipo desarrollar Llum.

Norz: "el mercado está sobrerreaccionando"

La IA se ha convertido en uno de los grandes motores de crecimiento de los mercados financieros, pero también en una de las principales fuentes de incertidumbre para los inversores. Las crecientes tensiones en torno a la construcción de centros de datos en EEUU han reabierto el debate sobre la sostenibilidad del ciclo de inversión tecnológica y han provocado dudas sobre las valoraciones de algunas de las mayores compañías del sector.

Para Jordi Martret, director de Inversiones de Norz Patrimonia, el mercado podría estar sobrerreaccionando ante un escenario que, por el momento, apunta más a una posible ralentización de las inversiones que a un freno definitivo del desarrollo de la IA. “La IA seguirá desarrollándose. Estamos ante un proceso estructural que no va a detenerse porque cambie el escenario político o porque determinados proyectos encuentren dificultades para ejecutarse en una ubicación concreta”, señala.

El origen de parte de la incertidumbre se encuentra en los centros de datos, infraestructuras esenciales para almacenar y procesar la enorme cantidad de información que requiere la inteligencia artificial. Su construcción exige importantes recursos energéticos, agua y suelo, factores que han generado oposición en distintas comunidades estadounidenses y que han adquirido protagonismo en el debate político.

El nuevo escenario legislativo en EEUU podría introducir mayores obstáculos regulatorios y retrasos en la concesión de permisos para determinados proyectos. Sin embargo, desde Norz Patrimonia consideran que esto no implica necesariamente una reducción de la demanda global de estas infraestructuras. Si un proyecto encuentra dificultades para desarrollarse en un estado, la inversión podría desplazarse hacia otros territorios o incluso hacia otros países. El negocio, por tanto, seguiría existiendo, aunque los plazos de ejecución y los beneficiarios de las inversiones podrían cambiar.

La principal preocupación de los inversores no es tanto que la IA deje de crecer, sino que el ritmo de expansión sea inferior al que actualmente descuentan los mercados. Cuando una compañía incorpora a su valoración unas expectativas de crecimiento muy elevadas para los próximos años, cualquier retraso en la materialización de esas previsiones puede provocar ajustes significativos en su cotización. Si el crecimiento previsto para un periodo de tres años termina materializándose en cinco, el impacto sobre la valoración puede ser considerable.

A este factor se suma el elevado posicionamiento de algunos inversores, que han recurrido a financiación o a productos apalancados para incrementar su exposición a la renta variable. En episodios de fuertes caídas, las liquidaciones forzadas de estas posiciones pueden amplificar los movimientos del mercado y acelerar las correcciones. Martret apunta que esta combinación de incertidumbre sobre el crecimiento futuro y ventas asociadas al apalancamiento puede explicar parte de la intensidad de los últimos movimientos bursátiles, aunque considera que, en determinados casos, la reacción del mercado ha sido excesiva.

Pese a la volatilidad, el análisis de Norz Patrimonia identifica posibles oportunidades en algunas de las grandes compañías tecnológicas. Tras realizar pruebas de resistencia sobre diferentes escenarios de inversión en IA, la firma considera que determinadas valoraciones resultan especialmente interesantes después de las correcciones. Entre las compañías que destacan en este análisis se encuentran Amazon y Nvidia, dos actores relevantes en el desarrollo de las infraestructuras y tecnologías que sustentan la expansión de la inteligencia artificial.

La clave, según Martret, está en distinguir entre aquellas empresas cuya actividad puede verse afectada por una ralentización temporal de las inversiones y aquellas que mantienen ventajas competitivas suficientes para seguir beneficiándose del crecimiento estructural del sector. Paradójicamente, una moderación del gasto en infraestructuras podría tener efectos positivos sobre determinadas compañías. Una de las críticas recurrentes del mercado hacia los grandes grupos tecnológicos ha sido precisamente el elevado volumen de recursos destinados a inversiones en activos e infraestructuras, conocidas como capex.

Si estas empresas ajustan ligeramente sus planes de inversión, podrían mejorar sus perspectivas de generación de caja y ofrecer una mayor rentabilidad a sus accionistas, algo que el mercado podría interpretar favorablemente. Además, esta situación podría reforzar la posición de las grandes tecnológicas frente a competidores de menor tamaño. Compañías como Amazon o Meta ya cuentan con infraestructuras propias y una capacidad financiera difícil de replicar para empresas más pequeñas. Si el acceso a nuevos centros de datos se ralentiza, las barreras de entrada podrían aumentar y consolidar todavía más las ventajas competitivas de los grandes operadores.

La evolución de la inversión tecnológica también puede tener consecuencias sobre el conjunto de la economía estadounidense. Una moderación del gasto en centros de datos podría reducir la presión sobre determinados recursos y materias primas, contribuyendo a aliviar algunas tensiones inflacionistas. Al mismo tiempo, un menor dinamismo de la inversión podría influir en las expectativas de política monetaria de la Reserva Federal. Si el crecimiento económico pierde impulso y las presiones inflacionistas se moderan, el banco central podría disponer de mayor margen para mantener o reducir los tipos de interés. No obstante, se trata de un escenario condicionado por múltiples variables económicas y políticas que deberán seguirse de cerca durante los próximos meses.

Para Norz Patrimonia, el actual contexto exige diferenciar entre los movimientos de corto plazo y las tendencias estructurales que están transformando la economía. La incertidumbre regulatoria, los cambios en los planes de inversión y las expectativas de crecimiento pueden seguir provocando episodios de volatilidad, pero no cuestionan por sí solos la importancia estratégica de la IA. “Conviene mantener la calma y distinguir entre una modificación de los plazos de inversión y un cambio en la tendencia de fondo. El negocio sigue ahí y, en determinados casos, las correcciones pueden generar oportunidades interesantes desde el punto de vista de las valoraciones”, concluye Martret.

La IA continúa siendo uno de los grandes vectores de transformación económica y empresarial. El desafío para los inversores no será determinar si su desarrollo continúa, sino identificar qué compañías están mejor posicionadas para convertir ese crecimiento en resultados y creación de valor a largo plazo.

Pesimismo sobre el S&P 500 y el Nasdaq 100

Otros análisis son más pesimistas. Tras un trimestre de récord, el S&P 500 ya promete menos beneficio para 2027. Los analistas de Wall Street llevan cuatro semanas metiendo la tijera a las expectativas: el beneficio del S&P 500 crecerá un 20% en 2027, frente al 30% de este año y un 33% en el tercer trimestre. Bank of America calcula que si la inversión en IA cae un 20%, el beneficio perdería hasta un 8%.

Por su parte, las tecnológicas rebota, pero las señales aún no confirman suelo en el Nasdaq-100. Las tecnológicas siguen un 10% por debajo de su récord de octubre. Según Deutsche Bank, los fondos tienen menos tecnología que tras el Día de la Liberación Arancelaria de Trump de abril de 2025. Las acciones apenas se mueven en bloque, es una venta del sector, no miedo a una recesión. Pero Fundstrat espera dos semanas más de vaivenes. "¿Por qué tanta cautela? Porque el suelo llega cuando ha vendido el último que tenía que vender. Es como la fiebre que baja, buena señal, pero el médico aún no da el alta", explican en Zumitow.

El culebrón de Nvidia

La decisión del Consejo de Administración de Nvidia de cesar su CEO, Jensen Huang, ha desplomado la cotización. En un mes ha perdido el 35% de su capitalización, cerca de 2 billones$, y tras el cese disfrazado de renuncia ha caído un 8%. El conocimiento público de un segundo episodio extramatrimonial de Huang (esta vez con Kimberly Powell, vicepresidenta de salud de Nvidia, y por tanto subordinada suya) y de un tercero, también con otra empleada de la empresa, le ha hundido, porque los inversores consideran a Huang la persona más relevante dentro de la organización, con una elevada influencia sobre todos sus ciclos de trabajo. El gran problema es que la compañía no contaba con un plan de sucesión y parece que ninguno de los actuales miembros del Consejo se siente cualificado para asumir el puesto, por lo que se busca un sucesor fuera de la empresa.

La directora financiera, Colette Kress, que lleva Nvidia desde 2013, asumirá el cargo de forma interina, pero el consejo ha puesto en marcha un proceso para buscar un CEO entre los directivos del grupo y fuera. Trump ya ha 'recomendado' a Tim Cook, de Apple. Y Elon Musk, primer ejecutivo de Tesla y SpaceX, asegura en X que sería “un honor” fichar a Jensen Huang.

Ahora se critica a Huang por imponer un estilo de gobernanza personalista y peo colocar en puestos de responsabilidad de Nvidiaa sus hijos, Madison y Spencer, y a su yerno, Nico Caprez.

Si bien todo ello es relevante para el ecosistema de la IA, el negocio de Nvidia sigue siendo uno de los mejores del mundo (su margen neto es del 50% frente al 15% del S&P 500 en conjunto). Y, por más influencia que haya tenido Jensen Huang en la industria —ha respaldado activamente iniciativas de menor tamaño vinculadas al desarrollo de la IA aprovechando el elevado flujo de caja de Nvidia, algo que, como mínimo, podría pausarse durante los próximos trimestres—, este episodio representa solamente otro bache dentro del ciclo de inversión. 

En cualquier caso, el ecosistema IA no se detiene. Anthropic ha lanzado tres herramientas de oficina para Claude: Sheets (hojas de cálculo), Whiteboards (pizarras compartidas) y Meetings, un asistente que entra en tus videollamadas. Además, Claude Data, su herramienta para analizar los datos de la empresa, ya está disponible en todos los planes de pago. Se suman a Docs, Slides y Design, con las que los usuarios ya han creado más de 45 millones de documentos, presentaciones y diseños. Un aficionado usó Claude para diagnosticar un Jeep Cherokee de los años 90 que no pasaba la inspección de emisiones de California. Los escáneres de taller ni siquiera se conectan a un coche tan viejo.

OpenAI ha lanzado en beta Businesses in ChatGPT, un espacio donde las marcas reclaman un perfil verificado de su empresa dentro del chatbot. Desde ahí ven cuántas veces las menciona ChatGPT, suben sus productos y montan un agente IA que responde las dudas de los compradores. Estos agentes arrancan con tiendas online y empresas de servicios digitales de Estados Unidos.

Google ya ha abierto Gemini 4 Carbon, su modelo más potente, tras dos semanas reservado a expertos en ciberseguridad. Llega a la app de Gemini, al Modo IA del buscador, a Antigravity y a la API (la puerta por la que otros programas se conectan al modelo). Google asegura que brilla en tareas largas, análisis de datos y trabajo que exige precisión. En la app de Gemini está para los suscriptores de AI Ultra, el plan más caro de Google. Las empresas y desarrolladores lo tienen por API. Hasta el 30 de noviembre cuesta 2$ por millón de tokens ( (los trozos de texto que el modelo lee y escribe) de entrada y 10 por millón de salida (los tokens son los trozos de texto que el modelo lee y escribe). Después se dobla a 4 y 20. El usuario entra en Google Antigravity, escribe una petición y se convierte en varios agentes que se reparten el trabajo.

Photoshop se dejará manejar por la IA del usuario. Adobe ha enseñado conectores MCP (el estándar que conecta una IA con otras apps) para que el agente IA del usuario edite archivos de Photoshop, Illustrator y Premiere. Llegan a principios de 2027.

Miguel Ángel Valero

Blackstone compra el 15,57% de IIFL Finance, un prestamista indio, por unos 532 millones$ en preferentes convertibles a 602 rupias. Con esa inyección, la solvencia de IIFL salta del 17% al 30% El capital privado sigue metiendo pasta en el crédito de India  mientras Occidente tiembla. La junta lo vota el 4 de diciembre.

Es una muestra más de que los gestores salen a cazar gangas en Corea, India y Europa del Este, el mercado emergente más barato desde 2008. Las Bolsas emergentes no estaban tan baratas desde 2008. El MSCI Emerging Markets cotiza a 8 veces beneficios, la mitad que el S&P 500.

SK Hynix, Samsung y TSMC pesan casi el 30% del índice, que el desplome de la inteligencia artificial (IA) hundió a mínimos de siete meses. Los gestores compran bancos de Europa del Este, eléctricas latinas e India. Cuando el miedo a la IA tumba a tres gigantes de los chips, arrastra a todo el índice, aunque un banco polaco no venda ni uno. Por eso el resto sale a precio de outlet. "Si tu cartera es puro S&P 500, es la diversificación más barata en 18 años. Ojo: un fondo emergente lleno de chips asiáticos te devuelve a la IA", avisan en Zumitow.

En Brasil, el equipo económico del presidente Lula está preparando el envío al Congreso de un plan fiscal orientado a reforzar la sostenibilidad de las cuentas públicas. La propuesta contempla un ajuste gradual con el objetivo de alcanzar un superávit primario del 1,5% del PIB (excluyendo los pagos por intereses de la deuda) al término del actual mandato presidencial. Para 2027, el ajuste podría traducirse en un recorte de entre 50.000 millones y 60.000 millones de reales (10.700 millones$) respecto al presupuesto de este año.

Las reglas fiscales brasileñas presentan una particularidad: los ingresos extraordinarios recaudados por el Estado incrementan automáticamente el gasto mínimo destinado a sanidad y educación, salvo en los ejercicios con déficit primario. Ahora, las autoridades estudian extender esta excepción también a los años con superávit, con el fin de dotar al Gobierno de una mayor flexibilidad para cumplir sus objetivos fiscales. El Gobierno brasileño está tratando de actuar con rapidez para recuperar la confianza de los mercados financieros. 

Tras la reelección de Lula, el temor a una relajación de la disciplina fiscal provocó una fuerte corrección generalizada en los mercados brasileños que, en su momento, varios analistas calificaron como una sobrerreacción: el IBovespa llegó a acumular una caída superior al 20% desde máximos. 

Crédito y Caución: América Latina y Caribe mejorarán su resiliencia

América Latina y el Caribe están sufriendo los efectos de nuevos conflictos geopolíticos y de la previsión de un fenómeno de El Niño más intenso, que dejará un crecimiento moderado y desigual en toda la región. Así, mientras Sudamérica está experimentando una desaceleración, Centroamérica se beneficia de las remesas y el Caribe destaca por su dinamismo, impulsado por el turismo y la inversión.

En cuanto a los riesgos geopolíticos, el aumento de los precios de la energía, los fertilizantes y los alimentos por la guerra de Irán está reavivando las presiones inflacionistas. Las economías importadoras de energía, especialmente en el Caribe y Centroamérica, así como Chile, son relativamente vulnerables. Por el contrario, los exportadores de energía, como Argentina, Brasil, Colombia y Guyana, se benefician de unos precios de exportación más elevados y de una mayor producción. Sin embargo, incluso las economías productoras de petróleo se enfrentan a mayores costes internos, ya que a menudo importan combustibles refinados o fertilizantes.

Además, los factores climáticos están agravando esta situación, ya que un fenómeno de El Niño más intenso puede afectar a la agricultura, la energía hidroeléctrica y las infraestructuras. La sequía podría debilitar la producción agrícola y la generación hidroeléctrica en algunas zonas del norte de Sudamérica, Centroamérica y el Caribe. En otras regiones, las lluvias excesivas podrían dañar los cultivos, las infraestructuras y las cadenas de suministro.

Junto a ello, los riesgos comerciales siguen siendo motivo de preocupación, tanto por una política norteamericana cada vez más intervencionista como por la revisión del USMCA (tratado de libre comercio entre Estados Unidos, México y Canadá) por parte de México  Aunque Crédito y Caución espera en el Atradius LAC Economic Outlook que el USMCA se mantenga, se espera un endurecimiento de las normas de origen, disposiciones laborales y de seguridad más rigurosas y mayores restricciones al contenido chino en sectores estratégicos como la fabricación de automóviles, la electrónica y los semiconductores.

Los recientes cambios políticos también han generado un nuevo impulso para la disciplina fiscal, la inversión y las reformas estructurales. El análisis de Crédito y Caución estima que estas mejoras reforzarán la resiliencia a medio plazo de América Latina y el Caribe, aunque los difíciles programas de ajuste pueden limitar inicialmente el crecimiento e intensificar las presiones sociales en algunos países.

EEUU: la inflación sorprende al alza y tensiona la deuda soberana

Por su parte, los datos de inflación en EEUU sorprendieron al alza y provocaron un repunte de las rentabilidades soberanas, especialmente en los tramos cortos de la curva, ante unas mayores expectativas de endurecimiento monetario. En Banca March insisten en que  "con los precios del petróleo en los niveles actuales, esperamos que las presiones inflacionistas comiencen a remitir durante los próximos meses, lo que refuerza nuestra opinión de que la curva está incorporando un escenario excesivamente restrictivo para los tipos de interés".

El caso es que hay una nueva oleada de ventas en los mercados de deuda soberana, impulsada por una combinación de comentarios restrictivos por parte de varios miembros de la Reserva Federal y por una inflación estadounidense que volvió a sorprender al alza. En esta ocasión, el movimiento estuvo especialmente concentrado en los tramos cortos de la curva, donde los inversores intensificaron las apuestas a favor de nuevos ajustes monetarios. Antes de conocerse el dato de IPC, el gobernador de la Fed, Christopher Waller, se mostró favorable a una subida de 25 puntos básicos (pb) en diciembre y sugirió que un movimiento de +50 pb debería contemplarse si la inflación subyacente de octubre se situaba en torno al +0,3%. Posteriormente, la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, defendió la necesidad de al menos dos subidas adicionales, mientras que Jeffrey Schmid, de la Fed de Kansas City, calificó el nivel actual de los tipos como todavía acomodaticio. En este contexto, la Tir del Treasury a 2 años repuntó +18 p.b. hasta el 4,74%, mientras que la referencia a 10 años avanzó +11 p.b. hasta el 4,99%.

La inflación en EEUU se acelera más de lo esperado y eleva las probabilidades de nuevas subidas de tipos por parte de la Fed. El IPC era el último antes de la próxima reunión de la Fed, que se realizará entre el 8 y 9 de diciembre, pero sobre todo porque la publicación estuvo afectada por el cierre del Gobierno americano del año pasado. Por ello no se publicaron las variaciones interanuales habituales debido a que la recopilación de datos se vio interrumpida en octubre del año pasado durante el cierre de la administración federal. Con esta particularidad, la atención se centró en la evolución mensual de la inflación que dejó señales mixtas: en octubre se modera el ritmo de aumento, pero el avance de los precios continúa superando las expectativas y muestra que se mantienen las presiones al alza. 

El IPC general se incrementó un 0,4% mensual desde el +0,6% previo, pero una décima por encima de las expectativas. Por su lado la tasa subyacente se mantuvo estable en un aumento del 0,3% mensual, un incremento también una décima superior a las previsiones. Una vez más la energía empujó al alza la inflación, con los precios aumentando un +0,7%, impulsados por el incremento del +1% en las gasolinas y del +0,9% de la electricidad. A ello se unió este mes un aumento de los precios de los alimentos (+0,5% vs. +0,05% del mes previo). 

En la subyacente, la nota positiva vino por la moderación de los precios de los bienes que se desaceleró hasta el +0,16% desde el +0,25% del mes anterior, empujado a la baja por el descenso de los precios de los vehículos usados (-1,2% mensual) y también un freno de los precios del software y accesorios informáticos que descendieron un -1,5%, mientras que los ordenadores personales moderaron su crecimiento hasta el +0,5%. Los precios de los servicios se mantuvieron estables con un incremento del +0,3% mensual, siendo que el alquiler equivalente de los propietarios – la principal partida del IPC –, registró pocos cambios y avanzó también un +0,3%. Por otro lado, dentro de los servicios algunas categorías mostraron que el impacto energético sigue trasladándose gradualmente al conjunto de la economía: el transporte público se incrementó un +2% mensual.

Además, la confianza de las pymes decepcionó al retroceder más de lo esperado en octubre. El índice realizado por el NFIB bajó una décima hasta el 97,8, por debajo del 98,2 esperado. Además, los pequeños empresarios apuntan a mayores presiones inflacionistas con más de un tercio de ellos anticipando elevar precios en los próximos meses –el 37% apunta a subidas de precios en los próximos meses, su mayor nivel de los últimos cuatro años–.

UBS: subidas de la Fed en diciembre y en marzo

La inflación estadounidense fue más fuerte de lo esperado en octubre, lo que refuerza las expectativas de que la Reserva Federal suba los tipos de interés en su reunión de diciembre. "Nuestro escenario base sigue siendo el de subidas de 25 pb por parte de la Fed en diciembre y marzo, con riesgos que ahora se inclinan hacia una ronda adicional de endurecimiento monetario en enero. La inflación subyacente de fondo mostró solo una mejora limitada. La inflación de los bienes básicos (se mantuvo firme en el fondo. La inflación de la vivienda se moderó, pero siguió siendo persistente, mientras que la energía añadió más presión", explican en UBS.

Mark Haefele, Chief Investment Officer de UBS Global Wealth Management, afirma: “Seguimos esperando que los mercados de renta variable sean volátiles a corto plazo. Los inversores deberían considerar mantener una exposición diversificada por sectores y regiones, y gestionar la concentración excesiva en valores individuales y en tecnología. También favorecemos una exposición amplia a materias primas como elemento diversificador, en particular a través de un enfoque de gestión activa”.

Miguel Ángel Valero

El Diario Oficial de la Unión Europea (DOUE) del 11 de noviembre de 2026 publica el Reglamento de Ejecución (UE) 2026/2487 de la Comisión de 10 de noviembre de 2026 por el que se establecen disposiciones de aplicación del Reglamento (UE) 2024/1689 del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta al establecimiento, el desarrollo, la puesta en práctica, el funcionamiento y la supervisión de los espacios controlados de pruebas para la IA.

Explica que los espacios controlados de pruebas para la IA tienen por objeto proporcionar un marco controlado establecido por las autoridades competentes para permitir el desarrollo, el entrenamiento, la validación y la prueba, también en condiciones reales, de sistemas de IA innovadores con arreglo a un plan del espacio controlado de pruebas bajo supervisión regulatoria durante un período limitado antes de su introducción en el mercado.

Para evitar que se produzca una fragmentación en la Unión, maximizar los beneficios de los espacios controlados de pruebas para la IA para todos y garantizar la aplicación coherente del Reglamento (UE) 2024/1689, es importante adoptar normas comunes que establezcan disposiciones detalladas relativas al establecimiento, el desarrollo, la puesta en práctica, el funcionamiento y la supervisión de los espacios controlados de pruebas para la IA. Esas normas deben estar en consonancia con los objetivos de los espacios controlados de pruebas para la IA y las demás disposiciones pertinentes establecidas en el Reglamento (UE) 2024/1689. Estas normas también deben garantizar la coherencia y la complementariedad con las iniciativas de la Unión que apoyan la innovación basada en los datos y con los marcos sectoriales pertinentes de la Unión que rigen el desarrollo y la introducción en el mercado de productos y sistemas regulados.

Los espacios controlados de pruebas para la IA tienen por objeto aumentar la seguridad jurídica de los innovadores y ayudarles a lograr el cumplimiento normativo del Reglamento (UE) 2024/1689 y, en su caso, de otros actos legislativos de la Unión, como el Reglamento (UE) 2016/679 del Parlamento Europeo y del Consejo (2), y de la legislación de la Unión en materia de seguridad de los productos. También deben promover la innovación y la competitividad responsables y acelerar el acceso de los sistemas innovadores de IA al mercado de la Unión eliminando los obstáculos para las pequeñas y medianas empresas (pymes), incluidas las empresas emergentes. Los espacios controlados de pruebas para la IA desempeñan un papel clave a la hora de conectar a los innovadores con las autoridades competentes a través de un enfoque colaborativo y de mejorar la supervisión y la comprensión por parte de las autoridades competentes de las oportunidades, los riesgos emergentes y las repercusiones del uso de la IA. La participación en los espacios controlados de pruebas para la IA debe centrarse en cuestiones que puedan generar inseguridad jurídica y que, por lo tanto, dificulten que los proveedores y los proveedores potenciales innoven y experimenten con la IA en la Unión.

Los servicios prestados en un espacio controlado de pruebas para la IA suelen constituir actividades no económicas que incluyen la prestación de orientación reglamentaria, el asesoramiento y la supervisión por parte de una autoridad competente del desarrollo, la prueba y la validación de sistemas de IA y el apoyo a la evaluación de la conformidad como disposiciones especiales de supervisión y regulación con fines de cumplimiento de la normativa y aprendizaje normativo, en la medida en que puedan considerarse un ejercicio de poderes públicos. El espacio controlado de pruebas para la IA debe garantizar unos criterios de admisión transparentes y un proceso justo que se centre en los retos normativos, la participación limitada en el tiempo, la transparencia y una amplia difusión de los resultados con fines de aprendizaje normativo y en beneficio de otros participantes, del mercado (interior) más amplio y del ecosistema de innovación en materia de IA para una IA fiable. Esto se entiende sin perjuicio de las normas sobre ayudas estatales, según proceda, para las actividades y los servicios de carácter económico del espacio controlado de pruebas para la IA (en su caso) ofrecidos a los participantes.

El Reglamento establece normas detalladas en lo que respecta al establecimiento, el desarrollo, la puesta en práctica, el funcionamiento y la supervisión de los espacios controlados de pruebas para la IA por parte de las autoridades competentes. Y debe aplicarse a todos los espacios controlados de pruebas para la IA.

Los espacios controlados de pruebas para la IA deben estar ampliamente disponibles en toda la Unión y permitir un acceso amplio e igualitario a los proveedores y proveedores potenciales. Los Estados miembros deben contar con al menos un espacio controlado de pruebas para la IA a nivel nacional, tal como exige el Reglamento (UE) 2024/1689. A tal fin, cualquier proveedor o proveedor potencial incluido en el ámbito de aplicación del Reglamento (UE) 2024/1689 debe poder solicitar el acceso y participar en el espacio controlado de pruebas para la IA, siempre que se cumplan las condiciones y los procedimientos pertinentes establecidos en el presente Reglamento. Estos espacios controlados de pruebas para la IA deben establecerse en los Estados miembros a más tardar el 2 de agosto de 2027. 

También se recomienda realizar proyectos piloto antes de que las autoridades competentes en virtud del Reglamento (UE) 2024/1689 hayan sido designadas formalmente por los Estados miembros. Podrán crearse espacios controlados de pruebas para la IA conjuntos con autoridades competentes de otros Estados miembros para cumplir la obligación de establecer un espacio controlado de pruebas para la IA con un nivel equivalente de cobertura nacional. Se anima a los Estados miembros a establecer espacios controlados de pruebas para la IA conjuntos que faciliten la colaboración transfronteriza, racionalicen la coordinación, optimicen los recursos y refuercen la coherencia en la aplicación del Reglamento (UE) 2024/1689. Los espacios controlados de pruebas para la IA conjuntos deben establecerse mediante acuerdos marco adecuados, por ejemplo, un memorando de entendimiento. También podrán establecerse espacios controlados de pruebas para la IA adicionales en sectores específicos (también de forma conjunta con las autoridades competentes de otros Estados miembros) a escala regional o local, o a escala de la Unión. Pueden establecerse espacios controlados de pruebas para la IA de sectores específicos a diferentes niveles (regional o local, nacional o conjunto) y pueden ser especialmente útiles en ámbitos industriales o públicos de especial importancia estratégica y en ámbitos con notables retos de aplicación normativa que necesiten apoyo, también en el sector público.

El Supervisor Europeo de Protección de Datos podrá establecer un espacio controlado de pruebas para la IA con el fin de apoyar el desarrollo, la prueba y el uso responsables de los sistemas de IA facilitados por las instituciones, órganos y organismos de la UE. Además, la Oficina de IA podrá establecer un espacio controlado de pruebas para la IA a escala de la Unión para los sistemas de IA cubiertos por el artículo 75, apartado 1, del Reglamento (UE) 2024/1689, que se aplicará en estrecha cooperación con las autoridades competentes pertinentes.

Es importante que las condiciones para la participación en un espacio controlado de pruebas para la IA se dejen claras al proveedor o proveedor potencial lo antes posible, de manera transparente y no discriminatoria, y que este acuerde cumplirlas antes de entrar en el espacio controlado de pruebas. Pueden aceptarse con una firma electrónica.

La participación de las pymes, incluidas las empresas emergentes, debe ser gratuita, a menos que se incurra en costes excepcionales en el espacio controlado de pruebas para la IA. En tales casos, las pymes, incluidas las empresas emergentes, deben ser informadas con antelación y los costes excepcionales deben recuperarse de manera justa, transparente y proporcionada, sin perjuicio de que los Estados miembros hagan uso de las posibilidades previstas en las normas sobre ayudas estatales. El mismo régimen de precios debe aplicarse a las autoridades, organismos y agencias públicos.

Para todos los demás participantes, los costes de participación deberán ser transparentes y no discriminatorios. Las autoridades competentes podrán cobrar tasas equivalentes a los costes reales en que se haya incurrido por la prestación de dichos servicios. Esto se entiende sin perjuicio de las normas sobre ayudas estatales, según proceda, para los servicios de carácter económico prestados en el espacio controlado de pruebas para la IA (en su caso). Por consiguiente, la autoridad competente debe comunicar las tasas aplicables al proveedor o proveedor potencial en un espacio controlado de pruebas para la IA lo antes posible y, a más tardar, antes de que comience la participación y se determinen los servicios, así como cualquier coste extraordinario que pueda surgir. Si la autoridad competente alega costes extraordinarios, la factura debe ser lo suficientemente detallada como para que el participante comprenda qué costes se han producido, para qué servicios y cómo se han calculado.

Las autoridades competentes en materia de protección de datos deben estar asociadas al funcionamiento del espacio controlado de pruebas para la IA y supervisar cuándo se tratan datos personales para el desarrollo, el entrenamiento o la prueba del sistema de IA en el contexto del espacio controlado de pruebas para la IA. Cuando los proyectos de espacios controlados de pruebas para la IA examinen cuestiones que, de otro modo, entrarían en el ámbito de supervisión de otras autoridades competentes, incluidas las que supervisan la protección de los derechos fundamentales de las personas ofreciendo acceso a los datos, o dando soporte a estos, estas últimas deben asociarse según proceda.

Al tiempo que tratan de garantizar el objetivo del aprendizaje normativo mediante el intercambio de los resultados de la participación en los espacios controlados de pruebas para la IA, las autoridades competentes deben respetar la confidencialidad de la información y los datos obtenidos en el desempeño de las tareas relacionadas con el espacio controlado de pruebas para la IA, de conformidad con el artículo 78 del Reglamento (UE) 2024/1689.

Es importante evitar la fragmentación y garantizar que los procedimientos, procesos y requisitos administrativos necesarios se describan claramente, sean accesibles, racionalizados y fáciles de comprender, así como garantizar el reconocimiento mutuo de los resultados. Las autoridades competentes de toda la Unión deben aplicar criterios uniformes y comunes, tal como se definen en el presente Reglamento, y deben utilizar los modelos y el material de orientación pertinentes disponibles adoptados por el Consejo Europeo de Inteligencia Artificial en virtud del artículo 66, letra d), del Reglamento (UE) 2024/1689 para participar en todos los espacios controlados de pruebas para la IA. Las autoridades competentes solo podrán introducir posibles ajustes en estos modelos en proyectos específicos de espacios controlados de pruebas para la IA en casos claramente definidos cuando sea estrictamente necesario y esté debidamente justificado debido a las necesidades y el contexto específicos del espacio controlado de pruebas para la IA, teniendo debidamente en cuenta al mismo tiempo la necesidad de evitar la fragmentación, garantizar criterios comunes y la coherencia en la aplicación de los espacios controlados de pruebas para la IA en toda la Unión, mantener la sencillez y racionalización del proceso para los participantes en un espacio controlado de pruebas para la IA y no dar lugar a un aumento de la carga administrativa. De conformidad con el artículo 66, letra d), del Reglamento (UE) 2024/1689, la Junta puede decidir modificar o actualizar los modelos, cuando proceda, a la luz de la experiencia práctica adquirida con su aplicación y de los avances políticos y tecnológicos.

Como es habitual, el Reglamento entrará en vigor a los veinte días de su publicación en el DOUE y será obligatorio en todos sus elementos y directamente aplicable en cada Estado miembro.

LID: Las cuatro olas de la IA y el futuro del trabajo, de Isidoro S. Tejado

Una mezcla de advertencia, vértigo y expectativa tecnológica ha pasado a formar parte de nuestro día a día desde la llegada de la IA. Partiendo de la premisa de que solo se gestiona bien aquello que se entiende, Isidoro S. Tejado ofrece Las cuatro olas de la IA y el futuro del trabajo, una mirada prospectiva apoyada en información contrastada para mejorar nuestra preparación ante lo que viene, publicada por LID Editorial. 

La IA tiene alcance global y permite que las máquinas intervengan en actividades que antes parecían reservadas al trabajo humano. La IA generativa redacta, resume, traduce, programa, analiza información y prepara materiales. Dentro de esa evolución, una capacidad empieza a ganar presencia: la IA agéntica. Los sistemas agénticos actúan mediante aplicaciones digitales autorizadas, coordinan acciones, encadenan decisiones y adaptan los pasos siguientes a los resultados obtenidos, siempre dentro de límites definidos. Conectados a procesos reales de la empresa y bajo supervisión, pueden desempeñar funciones propias de un trabajador virtual. 

El objetivo de este libro es explicar cómo la IA agéntica puede transformar el empleo; porque la IA no nos dará una visión perfecta del futuro, si no que el principal reto será determinar cómo utilizaremos esta nueva capacidad para decidir y trabajar en condiciones de incertidumbre, qué parte de la actividad estaremos dispuestos a delegar y quién conservará la responsabilidad cuando la tecnología intervenga. 

Para ordenar esta transformación, la obra propone un mapa de las cuatro olas de la IA desde 2025 hasta 2035: la Primera ola cambia la tarea, la Segunda ola reorganiza el flujo de trabajo, la Tercera ola coordina procesos y la Cuarta ola conecta procesos digitales y físicos mediante el trabajo conjunto de personas, agentes de IA y robots. Este mapa no nos dice con certeza qué empleo tendrá una persona concreta en 2035; nos ayuda a formular una pregunta más precisa: en qué parte del trabajo está entrando la IA, qué grado de autonomía está alcanzando y cómo cambia el reparto de tareas, decisiones y responsabilidades. Con esa orientación podemos empezar a analizar el futuro del empleo sin reducirlo a una única cifra ni a una respuesta cerrada. 

Posteriormente, el libro analiza los principales estudios sobre empleo e IA, distinguiendo exposición, transformación y pérdida de empleo; examina cómo la IA puede ampliar las capacidades de las personas o reducir su margen de decisión, plantea el escenario para el empleo durante la próxima década, aborda la dignidad, la responsabilidad y el control humano cuando la IA interviene en una parte creciente del trabajo, y cierra el recorrido con seis preguntas para que el lector pueda analizar cómo puede afectarle la IA.

Isidoro S. Tejado es investigador, empresario,  profesor y divulgador especializado en IA, innovación y tecnología. Cuenta con más de cuatro décadas de experiencia en el sector tecnológico, una trayectoria que comenzó en IBM durante los primeros años de incorporación de la informática a las empresas. Ha sido fundador de varias compañías tecnológicas, entre ellas IBdos y Ontech Security, y a lo largo de su carrera ha participado en el desarrollo de  más de 30 patentes y proyectos de innovación reconocidos internacionalmente. Es también inversor en startups y miembro de la red de business angels del IESE, donde ejerce la docencia desde 2012. 

CoreWeave reduce la incertidumbre sobre los neocloud

Los resultados de la principal neocloud, CoreWeave, permitieron reducir parte de las preocupaciones que habían surgido en torno a su capacidad de financiación y ejecución. Además de superar las expectativas, aportó mayor visibilidad sobre varios de los principales focos de incertidumbre: los proyectos previstos para 2028 todavía no están prefinanciados, a la espera de mejores condiciones para captar capital; las necesidades de crecimiento a corto plazo están respaldadas tanto por deuda como por anticipos de clientes; y la compañía mantiene una base de clientes diversificada en un contexto en el que la demanda de capacidad de computación continúa creciendo por encima de la oferta. También confirmó la continuidad de su acuerdo con Nvidia pese al 'culebrón' en torno a Jensen Huang.

Los resultados reducen los riesgos percibidos, pero no modifican la principal vulnerabilidad del modelo: su elevada dependencia de la financiación externa. La generación de caja operativa sigue siendo insuficiente para sostener el ritmo de inversión previsto, por lo que la ejecución del crecimiento continuará dependiendo del acceso a deuda y a financiación vinculada a centros de datos. Mientras las condiciones financieras permanezcan favorables, este modelo debería permitir mantener la expansión; sin embargo, un deterioro de la confianza o un endurecimiento significativo de las condiciones de financiación podría comprometer el ritmo de inversión.

En paralelo, el mercado continuó evaluando las posibles implicaciones de los acontecimientos en torno a Nvidia.

Anthropic vale menos de lo esperado: de 2 billones a 1,4 billones

Por otra parte, surgen nuevas referencias sobre la valoración de Anthropic, que apuntan a 1,4 billones$, por debajo de la aspiración inicial de 2 billones. Anthropic le pone precio al sueño. La dueña de Claude saldrá al Nasdaq con el ticker ANT el 19 de noviembre y venderá 825 millones de acciones a entre 70 y 78$. Captaría hasta 64.400 millones$ , en lo que sería la segunda mayor salida a Bolsa de la historia tras SpaceX. Amazon, su gran socio, se frota las manos.

Mientras, Microsoft presiona porque Trump quiere prohibir los transceptores ópticos chinos. El transceptor convierte los datos en luz para moverlos entre servidores, y un centro de datos grande necesita millones. Microsoft tiene 35 centros de datos en obras en EEUU y otros 134 planificados. China fabrica dos tercios de los transceptores ópticos, sobre todo a través de Eoptolink y Zhongji Innolight. Las americanas Coherent y Lumentum no tienen escala para sustituir a las chinas. Y hasta la patronal ITI avisa: el veto podría paralizar las obras de los centros de datos, ya bajo sospecha tras el tsunami demócrata en EEUU. La propuesta de Microsoft es que la FCC solo vete los modelos de 3,2 terabits, que no llegan hasta 2028, para que haya tiempo para adaptarse. Un veto total encarece la IA de todas las nubes.

De paso, GE Vernova sufre una caída del 7% en el NYSE, tras revisar SoftBank su estrategia de compra de equipos de generación, algo que perjudica al fabricante de equipos eléctricos para centros de datos.

Banor: las dudas sobre las grandes compañías tecnológicas han aumentado

Angelo Meda, gestor de Banor Mistral, fondo long/short de renta variable europea ntegrado en Banor SICAV, cree que las dudas en el mercado sobre las grandes compañías tecnológicas han aumentado. Y ello por la fuerte caída de la liquidez disponible en los hyperscalers para mantener el alto ritmo de gasto de capital; los peores resultados trimestrales de algunas compañías como Alphabet, Intel o Amazon; y la postura vigilante de los bancos centrales, que puede dar lugar a subidas de tipos tanto por parte de la Fed como del BCE. Un endurecimiento monetario elevaría los costes de financiación de las tecnológicas.

Alphabet perdió casi 500.000 millones$ en capitalización bursátil en un solo día, los resultados trimestrales de Amazon decepcionaron por el récord en la caída de flujo de caja, e Intel cayó cerca de un 30% al día siguiente de presentar resultados. Oracle presentó un plan de inversión que contempla un gasto máximo en 2028.

Estos antecedentes explican que, por primera vez en varios trimestres, los hyperscalers no hayan aumentado sus planes de capex (inversiones de las empresas para mantener y mejorar sus activos), aunque el mercado sigue preocupado más por los cuellos de botella en la oferta que por un posible debilitamiento de la demanda. Simplemente, “los inversores piensan que los chips, la energía y los centros de datos no llegan con la suficiente rapidez” según el gestor de Banor Mistral. Los mercados bursátiles “están inmersos en una fase en la que los inversores reaccionan de un modo más emocional que racional ante las cifras que se van conociendo” apunta Angelo Meda.

El gestor de Banor Mistral explica que todos estos síntomas transmiten la percepción de que crecen las dudas en el mercado sobre el sector tecnológico y la IA. Por un lado, la demanda de IA continúa fuerte, la computación en la nube continúa expandiéndose con rapidez, se esperan importantes acontecimientos corporativos hasta fin de año, y las valoraciones han mejorado ligeramente gracias a la reciente corrección del mercado. Pero también persisten las preocupaciones sobre la rentabilidad del gasto en inversión, la reducción de las reservas de liquidez, la inflación persistente, los elevados tipos de interés reales y unos bancos centrales que no han descartado nuevas subidas. 

Este experto cree que en esta fase del mercado más inestable respecto al sector tecnológico, es momento de buscar empresas sólidas, con balances robustos, flujos de caja visibles y ventajas competitivas defendibles. Empresas que aporten al inversor, tanto crecimiento en las fases alcistas como protección en las bajistas.

Miguel Ángel Valero

Las empresas españolas están sufriendo los efectos del conflicto en Oriente Medio en el comportamiento de pago de sus clientes. El aumento del precio del petróleo ha desencadenado una escalada inflacionaria, además de incrementar los costes de producción e impactar en las cadenas de suministro. Según revela la oleada de otoño del Estudio de la Gestión del Riesgo de Crédito en España, que impulsan Crédito y Caución e Iberinform, la inflación y los costes energéticos son los dos principales factores que están deteriorando la solvencia de las empresas.

Mientras que en 2025, las compañías situaban estos dos indicadores en la tercera y cuarta posición, un año después aparecen como las dos principales amenazas en la disciplina de pago de sus clientes, en el 49 % y 47 % de los casos. Les sigue muy de cerca la incertidumbre geopolítica (43 %). Por lo tanto, se observa un claro reflejo del entorno económico global en las operaciones comerciales B2B. Mientras que en la anterior oleada de otoño las empresas destacaban como principales retos los costes laborales y la evolución de la demanda, un año después la escalada de precios se cuela en primera posición.

Además, las compañías identifican como elementos de deterioro de la solvencia de los clientes otros factores como la evolución de la demanda y los costes financieros (citados por el 28 % de las empresas), los problemas en la cadena de suministro (17 %) y el impacto arancelario, con el 10 %. 

El 21% de las empresas españolas asegura haber sufrido impagos significativos durante 2026. No se aprecia apenas mejoría con respecto a los niveles registrados hace un año. 

A pesar del complejo contexto del riesgo de crédito que dibuja el estudio, el 52% de las empresas prevén cerrar 2026 con crecimientos de la facturación y el 49 % de los beneficios. Por otro lado, el 33 % de las firmas consultadas no espera cambios en las ventas ni en los beneficios. Para el 18 % de las empresas, en cambio, la previsión es cerrar el ejercicio de 2026 con una caída del rendimiento neto. 

El tejido productivo muestra su confianza en que podrá mantener una dinámica positiva el próximo año. Un 56% espera que sus niveles de facturación sigan remontando, frente al 8% que espera que el próximo ejercicio sea peor que este en términos de ingresos. 

El petróleo se mantendrá en los niveles actuales

Quizás esto tenga mucho que ver con una buena noticia: la caída en los precios del petróleo. Sorprendía que la referencia Brent se mantuviese por encima de los 100$ por barril en un entorno en el que el tránsito de buques continuaba aumentando pese a la hostilidad iraní. La llegada de las midterms hace pensar que esas tensiones podrían moderarse, al tiempo que comienzan a observarse ciertos acercamientos entre Irán y EEUU. El conflicto, en cualquier caso, está lejos de resolverse por la vía diplomática, aunque sí se ve posible una “solución sucia” que permita mantener los precios del crudo en torno a los niveles actuales. De ser así, sería suficiente para que las presiones inflacionistas fueran disipándose hasta perder prácticamente todo su impulso durante el segundo trimestre del próximo año. Este escenario acerca cada vez más la previsión para los tipos oficiales: una subida en diciembre y ningún movimiento adicional en los siguientes 12 meses. 

La escasez de aluminio se agrava

Por otra parte, las existencias de aluminio en los almacenes de la Bolsa de Metales de Londres (LME) caen un 56% este año, y se sitúan a mínimos desde 1990. El metal inmediato llegó a costar 101,5$ por tonelada más que el de tres meses, que ronda los 3.060. Faltan toneladas por cortes en el Golfo Pérsico, el tope chino y los aranceles. El metal indonesio aún no se puede entregar en Londres. Lo normal es que el aluminio a futuro sea más caro, porque guardarlo cuesta. Si se da la vuelta, nadie quiere esperar. Y cuatro grandes compradores, con una cuarta parte de los contratos de noviembre, aprietan a quien vendió sin metal. Ganan quienes tienen metal ya, como Alcoa, Century Aluminum o Norsk Hydro. Pierden latas y coches, que pagan la prima por tener aluminio cuanto antes.

Aranceles: se prolonga la tregua entre China y EEUU

Otra buena noticia es que China prolonga dos meses la tregua comercial con EEUU, en vísperas de un nuevo encuentro entre los líderes de ambos países. La suspensión del arancel adicional del 24% sobre productos estadounidenses expiraba el martes 10 de noviembre, y ahora se extiende hasta el próximo 10 de enero. Además, se amplía la relajación temporal de las restricciones a los controles de exportación de tierras raras y las tasas portuarias especiales para buques vinculados con EEUU. 

Este anuncio se produce a una semana de la cumbre de líderes de la Cooperación Económica Asia-Pacífico (APEC), que se celebrará en China los días 18 y 19 de noviembre y servirá de escenario para mantener una reunión específica entre los presidentes de China, EEUU y Rusia. Entre las cuestiones que podrían abordarse en ese encuentro, figura la posibilidad de avanzar en un nuevo acuerdo de desarme nuclear.

No obstante, pese a este acercamiento diplomático, Pekín ha advertido que ajustará sus represalias comerciales si EEUU decide implantar nuevos aranceles para sustituir aquellos que fueron anulados por el Tribunal Supremo.

Trump ofrece suavizar su política anti-inmigración

Por otro lado, Trump ha declarado que su política migratoria ha sido “muy dura” y está abierto a suavizarla. El presidente estadounidense, admitió que las deportaciones masivas efectuadas por el ICE han tenido un coste político en las urnas, especialmente cuando han afectado a personas que desempeñaban una “labor útil”. En este contexto, también afirmó que le "encantaría hacer algo sobre inmigración" junto a los demócratas en el Congreso, aunque sin ofrecer detalles concretos. Este cambio de tono resulta llamativo, ya que, pese a la derrota republicana en las elecciones legislativas, Trump sigue conservando amplias competencias en materia migratoria.

Los arrestos realizados por el ICE y los cuerpos fronterizos han aumentado en 2026 en 70.000 personas (+48%) respecto al mismo periodo de 2024, antes de que Trump tomase posesión en la Casa Blanca. Sus declaraciones llegan después de que la inmigración se situara como el tercer asunto más relevante para los votantes en las elecciones midterm –por detrás de la economía y del estado de la democracia–. 

Man Group: incertidumbre en EEUU afecta al empleo y al S&P

Además de la revisión de las valoración de todo lo relacionado con la inteligencia artificial (IA), como publica Dinero Seguro, Kristina Hooper, Estratega Jefe de Mercados en Man Group, señala otras seis tendencias clave:

• Incertidumbre sobre la política estadounidense: Las elecciones de mitad de mandato han colocado a EEUU en una trayectoria distinta más allá del ámbito de las industrias vinculadas a la IA. Los votantes parecen haber enviado un mensaje claro con lo que se ha denominado un “tsunami azul”. Esto sugeriría una posible moderación en las políticas de la Casa Blanca, como ya vimos cuando la Administración Clinton recibió un fuerte revés en las legislativas de 1994 y posteriormente rectificó el rumbo. Sin embargo, la elección de un nuevo jefe de gabinete por parte de la Administración Trump y las recientes entrevistas del Fiscal General en medios estadounidenses sugieren que el Gobierno está redoblando su apuesta por las políticas actuales, aunque el presidente Trump sí pareció más conciliador en su entrevista en el programa “60 Minutes”. Todo ello apunta a una elevada incertidumbre sobre hacia dónde se dirige EEUU, aunque "considero más probable que aumenten la confrontación y el conflicto". Esto podría materializarse muy pronto en un cierre de la Administración en diciembre. "El arma más poderosa de la que dispone el Congreso es el control del gasto público, por lo que es muy probable que la utilice". 
• Tendencias de fondo en el mercado laboral estadounidense: La semana pasada se publicó el contundente informe de empleo de octubre en EEUU, que mostró una creación de puestos de trabajo muy por encima de lo previsto, junto con revisiones al alza significativas de las cifras de agosto y septiembre. Fue una grata sorpresa ver más empleo creado en servicios profesionales y empresariales que en el sector sanitario. No obstante, también se produjo un aumento relevante del número de personas que querían un empleo a tiempo completo pero solo pudieron encontrar trabajo a tiempo parcial (lo que tiene implicaciones claras en términos de acceso a prestaciones como el seguro médico, que puede resultar muy costoso). Además, la duración media del desempleo subió hasta unas preocupantes 27,1 semanas, el nivel más alto de la última década excluyendo la pandemia. Lo que encuentro más inquietante es que el crecimiento salarial sigue claramente por debajo de la inflación. En conjunto, el entorno sigue siendo complicado para muchos hogares pese a la sorpresa positiva en el informe de empleo. 
• Sorpresas de beneficios en el S&P: Hasta el viernes pasado, una gran parte de las compañías del S&P 500 había presentado resultados del tercer trimestre. Los beneficios declarados están solo un 2,7% por encima de las previsiones. Este dato está muy por debajo de la media de los últimos doce meses (13,8%), de la media a cinco años (7,5%) y de la media a diez años (8,0%). Si la cifra se mantiene en el 2,7% cuando todas las empresas del S&P 500 hayan publicado, será el porcentaje de sorpresa de beneficios más bajo para el índice desde el cuarto trimestre de 2022. Habrá que seguirlo de cerca, porque podría ser un anticipo de lo que está por venir.
• Negociaciones para formar gobierno en Israel: El presidente israelí, Isaac Herzog, ha pedido al líder de la oposición, Gadi Eisenkot, que intente formar un nuevo gobierno. Eisenkot tiene ahora seis semanas para construir una coalición que logre una mayoría parlamentaria, algo que previsiblemente será complicado. Si no lo consigue, el actual primer ministro, Netanyahu, tendrá la oportunidad de intentarlo. Alcanzar una mayoría es muy difícil debido a los objetivos y posturas de política tan divergentes de los distintos partidos; serían necesarias concesiones de gran calado. Sin embargo, si Eisenkot lograra una mayoría parlamentaria y se convirtiera en primer ministro de Israel, "creo que se abriría la mejor oportunidad para poner fin a la guerra en Oriente Medio. Conviene seguir muy de cerca sus esfuerzos por formar gobierno". 
• Incertidumbre presupuestaria francesa: En una votación unánime, la Asamblea Nacional francesa rechazó el presupuesto para 2027 presentado por el primer ministro, Sébastien Lecornu. El presupuesto incluía medidas de austeridad para reducir el déficit desde el 5,4% del PIB hasta el 5% del PIB; dichas medidas fueron eliminadas por la Asamblea antes de tumbar el proyecto. Ahora parece que el primer ministro podría verse obligado a recurrir a mecanismos extraordinarios para sortear al Parlamento e imponer el presupuesto, con el riesgo de una moción de censura que podría acabar con su destitución. "Considero probable que veamos más disturbios y un aumento del caos y la incertidumbre política antes de que la situación se resuelva. Hay mucho en juego, ya que los 'bond vigilantes' han mostrado muy poca paciencia con el nivel de gasto del Gobierno francés". El único factor que alivió algo la presión sobre la deuda francesa la semana pasada fue la fuerte corrección en los valores tecnológicos, que generó un entorno de aversión al riesgo y ayudó a relajar las tires de la deuda soberana a nivel global. Sin embargo, el descenso de las rentabilidades fue limitado en Francia por las dudas sobre la sostenibilidad fiscal. 
• Perspectivas sobre los tipos de interés del Banco de Inglaterra (BoE): La semana pasada, el BoE decidió subir los tipos de interés por primera vez en más de tres años. Es interesante que compartiera el diagnóstico del Banco Central Europeo (BCE): hasta ahora ha observado pocos efectos de “segunda ronda” derivados del encarecimiento de la energía. Sin embargo, el BoE dejó claro que le preocupa que esos efectos de segunda vuelta estén “en camino” y puedan trasladarse a la inflación subyacente. En sus cálculos también pesan un crecimiento del PIB mejor de lo esperado y un mercado laboral más tensionado. Mucho dependerá del impacto de las elecciones de mitad de mandato en la política estadounidense y, en particular, en el desarrollo de la guerra en Oriente Medio. El gobernador Andrew Bailey afirmó que, salvo que el conflicto se resuelva, el BoE probablemente tendrá que endurecer más su política. Añadió que si una desescalada del conflicto llevara a una caída de los precios de la energía, el banco central probablemente mantendría los tipos sin cambios en diciembre. El primer ministro británico, Andy Burnham, señaló que los resultados de las elecciones en EEUU podrían abrir una ventana de oportunidad para que la comunidad internacional vuelva a centrarse en la asequibilidad y ponga fin a la guerra en Oriente Medio. 

Miguel Ángel Valero

Las dudas dentro del segmento de los semiconductores y, por extensión, a todo el ecosistema de inteligencia artificial (IA) se dispararon ante las investigaciones que se están llevando a cabo sobre Jensen Huang, fundador y CEO de Nvidia, la principal compañía del sector, a raíz de su relación sentimental con una supuesta espía china, Alice Huang (sin parentesco pese a la coincidencia de apellidos), una directiva de Megaspeed, una empresa de datos de Singapur acusada de pasar chips de Nvidia a China saltándose los controles de exportación de EEUU, y a la que la inteligencia estadounidense vincula con el principal servicio de espionaje chino (que niega esa acusación). El consejo de Nvidia ha encargado una revisión independiente y Huang sigue al frente de la compañía. 

Crisis de manual. El mes pasado Huang describió sus reuniones con ella como "completamente normales". El domingo 8 de noviembre, dos días después de que The New York Times y Financial Times publicaran que Washington la considera una espía. confirmó la relación ante su consejo de administración y ante la plantilla. y reconoce en una carta que fue infiel a su mujer: "No hay excusa para lo que hice. Lo siento profundamente". 

Abogados externos y consejeros independientes de Nvidia dirigen la investigación. El consejo dice que no tiene "ninguna razón para creer" que se filtraran secretos de la empresa, y de momento nadie ha establecido qué pudo saber ella.

El Congreso pide explicaciones. Los republicanos de la Cámara de Representantes le han dado hasta este miércoles, 11 de noviembre, para fijar una reunión a puerta cerrada. Se esperan más investigaciones en el Congreso sobre el caso.

En paralelo, Nvidia ya exige a sus socios de nube del sudeste asiático que registren dónde están físicamente sus chips, una medida contra el contrabando y para tratar de desmontar las acusaciones de que se han pasado a China eludiendo los controles de EEUU.

Este episodio ha puesto de relieve la importancia del CEO dentro de la organización, que no cuenta en el caso de Nvidia con un plan de sucesión definido, y deja en evidencia un riesgo corporativo relevante para la compañía en caso de que la investigación derive en responsabilidades legales para su máximo ejecutivo.

Más allá de este episodio, la volatilidad en el sector tecnológico continuará, sobre todo por  la evolución de neocloud como CoreWeave o Nebius, uno de los principales focos de preocupación por la capacidad de pago de este tipo de compañías, uno de los eslabones más débiles de la cadena de desarrollo de la IA. Los mercados también están pendientes del Día de Acción de Gracias (el 26 de noviembre), cuando se realizará la IPO (initial public offering, oferta inicial) de  Anthropic.

Man Group espera una revisión de las valoraciones ligadas a la IA

Kristina Hooper, Estratega Jefe de Mercados en Man Group, reconoce que le sorprendió que el rebote de las Bolsas una vez digerido el trauma del tsunami demócrata en EEUU incluyera a los valores relacionados con la IA: "me pareció ilógico ante la probabilidad de una desaceleración en la construcción de centros de datos de IA". En particular, varios parlamentos estatales pasaron a manos demócratas, lo que podría implicar restricciones significativas relacionadas con la IA. Es especialmente relevante que la nueva gobernadora de Texas, Gina Hinojosa, haya prometido una moratoria temporal en la construcción de centros de datos de IA, dado que Texas representa aproximadamente entre el 25% y el 30% de la capacidad de centros de datos que se espera construir en EE. UU. de aquí a 2030. 

Los valores de IA cayeron a finales de la semana, lo que "fue una reacción de mercado más adecuada, ya que reflejaba la realidad de una probable desaceleración en ese despliegue. Espero una revisión de las valoraciones de los valores ligados a la IA por diversos factores, entre ellos un coste de financiación más elevado y un mayor escrutinio por parte de los inversores".

UBS: ¿Pueden las empresas nativas de IA obtener financiación?

Las acciones han repuntado durante las últimas 24 horas, ya que los inversores compraron valores tecnológicos tras la fuerte liquidación (sell-off) de la semana pasada, mientras que unos menores precios del petróleo aliviaron las preocupaciones por la inflación. "Consideramos que las recientes caídas de la renta variable y el posterior rebote son coherentes con un reajuste del posicionamiento y no con el principio del fin del ciclo de inversión en IA, aunque unas expectativas elevadas y los riesgos de concentración deberían mantener alta la volatilidad. Los inversores deberían aprovechar los periodos de fortaleza para reducir una exposición excesiva al sector tecnológico y diversificar entre sectores, regiones y clases de activos", explican en UBS.

Mark Haefele, Chief Investment Officer de UBS Global Wealth Management: “Seguimos viendo potencial de subidas en los índices bursátiles amplios durante los próximos seis a doce meses. La resiliencia de los beneficios empresariales y del crecimiento económico ofrece un contexto positivo para la renta variable. Pero la rápida reversión entre la fuerte liquidación (sell-off) de la semana pasada y el repunte del lunes refuerza la importancia de la diversificación y de una construcción de cartera disciplinada”. “Seguimos siendo constructivos con la renta variable y favorecemos la diversificación, los bonos de alta calidad y la exposición a materias primas de forma amplia”, añade. 

Ulrike Hoffmann-Burchardi, Directora de Inversiones para América y Responsable Global de Renta Variable, resalta los "tres problemas matemáticos que la IA aún necesita resolver: ¿Pueden las empresas nativas de IA obtener financiación para sostener flujos de ingresos nuevos y de rápido crecimiento hasta que puedan financiar sus operaciones con sus propios flujos de caja? Y, en el caso de las empresas consolidadas, ¿pueden mantener los flujos de caja de sus negocios actuales para financiar el gasto en la nueva y disruptiva tecnología? Estas preguntas ayudarán a determinar la trayectoria de los mercados a partir de ahora”.

Eastspring: la capacidad de los centros de datos está por debajo de la demanda

Los analistas de la gestora Eastspring Investments, defienden tres tesis:

• La caída liderada por el sector tecnológico refleja preocupaciones por los costes de financiación de la IA y por una regulación más estricta de los centros de datos tras las elecciones legislativas de mitad de mandato en EEUU. Nuestra perspectiva sobre el desarrollo de centros de datos es de retrasos, no de cancelaciones ni de prohibiciones masivas absolutas.
• Las recientes caídas en los precios de mercado de las acciones tecnológicas y vinculadas a la IA ya han descontado en gran medida el riesgo de rebajas en las previsiones de beneficios. Aunque los mercados pueden seguir descontando ese riesgo, nuestro análisis sugiere que ya se ha avanzado mucho en ese ajuste.
• Los bonos están recuperando su papel defensivo a medida que caen los rendimientos. Los dividendos de Asia y una inversión value disciplinada pueden ayudar a que las carteras se mantengan resilientes mientras rota el liderazgo del mercado. La renta variable india podría presentar una oportunidad atractiva, especialmente si bajan los precios de la energía.

El economista jefe, Ray Farris, cree que hay dos fuerzas principales en juego.

• Los mercados temen que los mayores rendimientos de los bonos derivados del endurecimiento monetario de los bancos centrales a nivel global limiten la capacidad de financiar el gasto en infraestructura de IA.
• Las elecciones legislativas de mitad de mandato en EEUU han trasladado el control de los gobiernos locales de republicanos favorables a la IA a demócratas que favorecen una mayor regulación de la IA en estados clave.

"No vemos que ninguno de los demócratas que ganó las elecciones esté defendiendo el cese o la prohibición del desarrollo de centros de datos. Por el contrario, sus plataformas se centran en impulsar a las legislaturas estatales a promulgar nuevas regulaciones que exijan una mayor responsabilidad de los centros de datos respecto a los costes de los servicios públicos locales, cambios en los impuestos aplicables a los centros de datos, y la concesión de la autoridad final de aprobación para nuevos desarrollos a las jurisdicciones locales", argumenta.

Además, unos costes de financiación más altos probablemente desplazarían parte del gasto de las neoclouds en el margen. Sin embargo, el gasto total planificado de las neoclouds representa sólo alrededor del 7% del gasto total estimado en EEUU en 2027, y creemos que sería excesivo afirmar que todo ello quedará desplazado. "Si asumiéramos que se cancela por completo la mitad de ese gasto —lo que probablemente sería una sobreestimación—, ello implicaría una reducción del gasto total de solo unos 84.000 millones$".

Además, los hyperscalers, que representan esencialmente el 93% del gasto de capital planificado en IA, no parecen enfrentar restricciones de financiación significativas. Desde el 1 de octubre, han conseguido recaudar con éxito 199.900 millones$ en nueva financiación. Además, está en curso una oferta adicional de capital por 60.000 millones por parte de un hyperscaler, y un laboratorio líder en IA está en proceso de captar hasta 100.000 millones en una OPV, y hay aproximadamente 35.000 millones en OPV de neoclouds en curso.

La fijación de precios de mercado de la capacidad de cómputo en centros de datos sugiere que sigue teniendo sentido mantener el crecimiento del gasto en infraestructura de IA. La capacidad de los centros de datos sigue estando por debajo de la demanda, y no en superávit. "Seguimos pensando que el calendario global de desarrollo que sugerimos a mitad de año, de alrededor de 110 GW de nueva capacidad de cómputo hasta 2030, es una estimación razonable. A un coste de desarrollo ahora conservador de 38.500 millones$ por GW, esto se traduciría en un gasto global de unos 4,2 billones durante los próximos cuatro años. Pensamos que un escenario bajista sería de unos 75 GW de nuevo desarrollo, lo que seguiría equivaliendo a 2,9 billones de gasto", explica.

• AMD se dispara un 13,1% en un solo día. Oppenheimer la sube a comprar con un precio objetivo de 600$, un 34% por encima del cierre del viernes 6 de noviembre, porque el negocio de centros de datos, que casi se duplicó hasta 8.500 millones en el tercer trimestre, crecerá otro 135%  en 2027 y será el 85%de las ventas.
• Deutsche Telekom agranda su centro de IA en Munich (Alemania) porque los clientes ya lo llenaron. Invierte 250 millones€ en su fábrica de IA de Múnich, que pasa de 12 a 20 megavatios. La primera fase se llenó en siete meses. Aquella fase costó unos 1.000 millones, puso cerca de 10.000 chips de Nvidia, y subió un 50% la potencia de IA alemana. Siemens y Daimler Truck ya son inquilinos. Las cuotas de móvil y fibra apenas crecen, y alquilar cálculo sí. La clave es evolucionar de teleco de dividendo aburrido a casero de IA con los datos en suelo alemán.
• AST SpaceMobile monta con Rakuten una sociedad conjunta para dar cobertura satelital directa al móvil en Japón, con unos 1.000 millones$ del Gobierno nipón sobre la mesa.
• JP Morgan mete a Amazon en su lista de favoritas de IA y ve a AWS creciendo más de un 40% en 2027 y 2028.
• Anthropic ha publicado cómo sus agentes de Claude aprovechan los ratos muertos para revisar y reorganizar su memoria, algo que en el sector se ha bautizado como 'soñar'. La memoria son notas que Claude guarda en archivos y vuelve a leer en sesiones posteriores, y así retoma el trabajo donde lo dejó sin empezar de cero. El trabajo también cuenta qué ha aprendido la empresa sobre lo que una IA debería guardar.
• Visa ha lanzado una prueba para medir si los agentes de IA saben comprar bien. Ha puesto a 22 modelos de 12 laboratorios a resolver 15 compras realistas, como elegir una tele, un portátil o un aparato de cuidado personal. La conclusión: todavía no están listos para comprar sin que alguien lo revise. El mejor modelo llegó al 82,2% y el peor se quedó en el 28,9%. Visa no ha dicho qué modelos evaluó. En el 54% de las pruebas fallidas la IA acabó haciendo la compra. Saber cuándo no comprar o cuándo falta información es justo lo que peor llevan.
• OpenAI ya vale 1,25 billones$. Ha cerrado una ronda de unos 11.000 millones con esa valoración, frente a los 852.000 millones de marzo.
• Higgsfield deja retocar un vídeo de IA por capas. Miracle separa el vídeo en capas para cambiar colores, mover objetos o sustituir textos sin regenerar la escena. Está en beta privada y llegará a ChatGPT y a Claude.
• Microsoft ofrece la baja voluntaria a 60.000 empleados

SenIA gana el Talento Senior

En España, tampoco la IA se para. El Centro de Investigación Ageingnomics de Fundación Mapfre y el Centro Internacional Santander Emprendimiento (CISE) han elegido a Marta Angulo como ganadora del concurso de ideas ‘ Talento Sénior’ , una iniciativa lanzada en julio para impulsar proyectos innovadores de mayores de 50 años. El proyecto premiado, SenIA , es una plataforma digital que busca conectar a profesionales sénior con startups y pequeñas y medianas empresas que necesitan asesoramiento especializado.

La idea parte de una realidad que afecta a numerosos profesionales mayores de 50 años: aunque cuentan con una amplia trayectoria y conocimientos especializados, muchos encuentran dificultades para seguir desarrollando su carrera, mientras que numerosas startups y pymes necesitan esa experiencia, pero no disponen de recursos suficientes para incorporar estos perfiles a sus equipos. Para dar respuesta a ambas necesidades, SenIA propone un market place digital de asesoramiento por horas que utilizará inteligencia artificial para identificar las competencias de cada profesional y adaptarlas a las necesidades de las empresas. 

Por esta propuesta, Marta Angulo recibirá un premio de 1.000€ para contribuir al desarrollo de la plataforma. “Lo que más hemos valorado de SENIA es que parte de la experiencia acumulada a lo largo de una carrera para convertirla en una oportunidad de negocio. Precisamente, ése es el espíritu del certamen, reconocer que ese conocimiento puede abrir nuevas vías para innovar y emprender”, señala José Ignacio Rodríguez, director del CISE.

‘Talento Sénior’ ha recibido 107 propuestas de 96 personas de toda España, con una edad media de 62,5 años (59%, hombres y con Granada encabezando la participación). "Proyectos como SENIA muestran cómo la experiencia de estos profesionales puede responder a las necesidades de las empresas y generar nuevas oportunidades tanto para ellos como para la economía ”, señala Juan Fernández Palacios, director del Centro de Investigación Ageingnomics.

Cegid integra agentes de IA en Peoplenet

Cegid, una empresa de soluciones de gestión empresarial en la nube para profesionales de Finanzas (Tesorería, Fiscalidad y ERP), Recursos Humanos (Nómina, Tiempo y Talento) y Retail, anuncia la actualización de Cegid Peoplenet, su solución para la gestión de nómina y administración de personal para medianas y grandes empresas, y que evoluciona gracias a la integración de asistentes impulsados por IA. Éstos amplían las capacidades de la solución con dos novedades: 

• el Asistente de Recibo de Nómina: permite a los empleados resolver dudas de forma autónoma y en lenguaje natural dudas sobre su nómina, como “¿por qué he cobrado menos este mes?” o “¿Por qué ha cambiado mi IRPF?”. Actúa como un "traductor" de datos salariales a un lenguaje natural y sencillo, disponible 24/7. Este asistente permite al empleado resolver de forma autónoma dudas habituales sin necesidad de abrir tickets o esperar al horario de oficina. De este modo, la IA analiza de forma inmediata los datos de la nómina y desglosa conceptos complejos como devengos, deducciones o bases de cotización evitando tecnicismos. Además, realiza comparaciones con retribuciones anteriores y explica las causas de posibles cambios directamente en pantalla, con un enfoque didáctico pensado para empleados sin conocimientos previos en nómina. Las respuestas se generan a partir de los datos de nómina y administración de personal disponibles en Cegid Peoplenet, favoreciendo la coherencia con la información del empleado y manteniendo los estándares de seguridad y confidencialidad de la solución. Todo ello contribuye a reducir la carga operativa de los equipos de RR.HH. y Nómina.
• y un Cuadro de Mando ahora con IA conversacional: concebido como una herramienta de análisis y visualización de datos de RRHH y nómina, permite a los profesionales transformar los datos operativos disponibles en Cegid Peoplenet en información de apoyo para la toma de decisiones. Descentraliza el acceso a la información mediante el portal del empleado y del manager, permitiendo que los managers consulten de forma autónoma los indicadores clave de su equipo (plantilla activa, costes o absentismo). Con Cegid Pulse, los usuarios también pueden consultar los datos en lenguaje natural y obtener respuestas directas a preguntas como "¿Qué contratos vencen en los próximos 30 días?" o "¿Cuál es la brecha salarial por género entre directivos este año?" Esta automatización permite generar un ahorro de tiempo del 60% en la elaboración de informes y consolidación de datos. Además, amplía de manera estratégica sus capacidades analíticas con dos nuevos cuadros de mando:
  • Cuadro de Mando de transparencia salarial: Diseñado para reducir el tiempo de elaboración de informes y obtener con más agilidad, a partir de los datos de nómina ya disponible de Cegid Peoplenet, los indicadores que contempla la Directiva Europea de Transparencia Retributiva (2023/970/UE). Permite, de esta forma, analizar la brecha salarial por género segmentada por categoría o departamento, comparar devengos medios y generar registros estructurados para auditorías salariales y planes de igualdad.
  • Cuadro de Mando de ausencias: Dedicado a analizar la evolución del absentismo, las incapacidades temporales y las reducciones de jornada, convirtiendo el dato histórico en información útil para anticipar tendencias.

“El verdadero reto actual no es acumular datos, sino el tiempo que tardamos en convertirlos en una respuesta clara y útil, tanto para el negocio como para el empleado. Con esta actualización de Cegid Peoplenet, conseguimos que la IA explique la nómina de manera sencilla a cada trabajador y, al mismo tiempo, facilitamos el análisis de datos estratégicos por parte del departamento de RRHH, liberándole de este tipo de tareas para que se centre en interpretar y asesorar a la empresa”, afirma Daniel López Paíno, Director de la Unidad de Negocio de HCM de Cegid en Iberia, Latam y África.

Aranzadi La Ley se asocia con OdiseIA4Good para la ética en la IA

Aranzadi LA LEY, compañía líder en contenidos, software y soluciones Legaltech, ha anunciado la firma de un acuerdo de colaboración estratégica con la Asociación OdiseIA4Good, avalada por la UNESCO en su labor por garantizar un desarrollo y uso de la inteligencia artificial (IA) guiado por sólidos marcos éticos y en beneficio del bien común. En un momento de profunda transformación digital marcada por la irrupción de la AI Act, la nueva Ley Europea para regular la IA, y los nuevos retos normativos, este acuerdo bidireccional refuerza el compromiso de ambas organizaciones con los más altos estándares éticos, la sostenibilidad corporativa y el rigor jurídico.

“Este acuerdo refleja nuestra convicción de que la innovación tecnológica en el sector legal debe ir de la mano de la máxima exigencia ética y normativa”, ha señalado Cristina Retana, directora de Innovación y Contenidos de Aranzadi LA LEY. “De la mano de OdiseIA4Good, dotaremos a los profesionales del Derecho del conocimiento, el rigor y la visión anticipativa necesarios para liderar con seguridad una transformación digital que priorice a las personas”, añade. “La ética de la IA no puede quedarse en una declaración de principios: debe traducirse en criterios que ayuden a decidir cómo se desarrolla y utiliza esta tecnología. Los profesionales del Derecho tienen un papel esencial en ese proceso”, señala Idoia Salazar, presidenta de OdiseIA4Good. 

Entre los ejes principales de la colaboración destacan el establecimiento de un radar de tendencias regulatorias y éticas, donde la Fundación actuará como observatorio de cabecera para anticipar debates sociotécnicos de máxima actualidad -como el despliegue de la AI Act-. La alianza fomentará la divulgación formativa y la gobernanza ética a través dela coorganización de seminarios web anuales y actividades orientadas a dotar a los profesionales del Derecho de las herramientas necesarias para afrontar los dilemas éticos y de cumplimiento normativo de la IA.

Miguel Ángel Valero

Los consejos de administración de las empresas han dado orden de acelerar las grandes operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) antes de que el Congreso demócrata empiece a fiscalizar éstas en enero de 2027. Más de la mitad de las fusiones de 50.000 millones$ o más con empresa americana en 20 años llegaron con Donald Trump, y el Congreso ya es demócrata, por lo que puede dificultar esas transacciones.

Ya estaban bajo vigilancia, antes de las elecciones de medio mandato, las fusiones de NextEra y Dominion (67.000 millones) y la de DoorDash e Instacart (17.000). Es cierto que los demócratas no controlan Justicia ni la FTC, el árbitro de la competencia en EEUU, pero podrán citar a consejeros. "Y una megafusión tarda meses, si no se anuncia antes de mediados de 2027, acaba de balón de campaña" en las elecciones presidenciales de 2020, advierten en Zumitow.

Fox cierra la compra de Roku por 22.000 millones$ meses antes de lo previsto. Cada accionista de Roku recibe 95,3$ en efectivo y 0,9799 acciones de Fox. El nuevo gigante controlado por Lachlan K. Murdoch como presidente ejecutivo y CEO (en la forografía) llega a más de 100 millones de hogares y promete ahorrar 400 millones al año. Netflix y Disney tienen un rival más en la publicidad de la tele conectada.

Mientras, hay empresas que aprovechan el desplome de las Bolsas por las dudas sobre la inteligencia artificial (IA) y los centros de datos y por las consecuencias del tsunami demócrata para comprar barato. Berkshire Hathaway recompró acciones por 9.600 millones$ en el tercer trimestre, el doble que en todo el primer semestre, mientras el beneficio operativo caía un 5,8%, hasta 12.710 millones. El seguro tira hacia abajo, Geico se deja un 45% y el negocio asegurador, un 43%. Pero cuando el Oráculo de Omaha (o sus herederos) compra acciones propias, es que las ve barato.

Johnson & Johnson tiene una pastilla contra la artritis psoriásica. Su Icotyde, una toma al día, mejoró al menos un 20% los síntomas en el 58% de los pacientes, frente al 41 del placebo, y dejó la piel limpia o casi en el 57%, frente al 14%. Va directa a por los pinchazos de AbbVie  y su Skyrizi.

Coca-Cola saca a Bolsa su embotelladora india. Venderá hasta 997 millones de acciones, unos 1.000 millones$, con la filial valorada en torno a 10.000 millones, y su participación bajará del 60% al 45%. La multinacional repite jugada: fuera fábricas y camiones, que pesan en el balance, y dentro la marca, que es la que da margen.

Por otra parte, los buenos datos de empleo en EEUU en octubre disparan la probabilidad de que la Fed suba tipos el 9 de diciembre hasta el 77%, y el bono del Tesoro a 2 años se va al 4,52%.

UBS ve subidas de la Fed en diciembre y en marzo

Los principales bancos centrales están subiendo los tipos y es probable que continúen endureciendo su política. Sin embargo, "esperamos un ciclo de subidas relativamente poco profundo, a medida que las subidas anteriores se trasladan a las condiciones financieras, las presiones inflacionistas subyacentes se moderan y los menores precios de la energía ofrecen un alivio adicional".

Mark Haefele, Chief Investment Officer de UBS Global Wealth Management, afirma: “Creemos que la combinación de un ciclo de subidas probablemente poco profundo y los elevados rendimientos actuales supone un punto de entrada atractivo para la renta fija. Preferimos bonos de calidad de vencimiento corto y medio, manteniendo al mismo tiempo la selectividad en duración y crédito. La divergencia en las trayectorias de política monetaria también debería generar oportunidades en divisas, donde preferimos la libra esterlina y la corona noruega, junto con determinadas oportunidades de carry en mercados emergentes, manteniéndonos Neutrales sobre el dólar estadounidense".

“Seguimos esperando subidas de 25 puntos básicos en diciembre y marzo, algo más de endurecimiento del que esperan los mercados, que descuentan aproximadamente 1,9 subidas adicionales acumuladas hasta el tercer trimestre de 2027" opina Andrew Dubinsky, economista.

“Para los inversores, la primera subida de tipos cambia poco y refuerza nuestra visión constructiva sobre los activos británicos. Una economía resiliente y un carry atractivo nos mantienen constructivos sobre la libra esterlina, mientras que los diferenciales más amplios han creado oportunidades más atractivas en crédito en libras”, añade Maelle Quillevere, economista.

Miguel Ángel Valero

Siguen las dudas sobre la inteligencia artificial (IA) y la rentabilidad real de sus multimillonarias inversiones, agravadas por el tsunami demócrata en EEUU y el temor a un frenazo en la construcción de centros de datos y a un endurecimiento de la regulación y de la supervisión sobre estas tecnologías.

Un estudio de Deloitte revela que solo una de cada empresas nota que la IA le cambió el negocio. El 81% asegura que ya decide más rápido con IA, pero solamente el 25% ve una transformación real y apenas el 15% ha rediseñado puestos en la organización.

Mientras, la apuesta por la IA continúa, impasible ante las dudas. Tesla cierra la línea de su pickup para dedicar la planta de Austin al robotaxi. Elon Musk entierra el Cybertruck, dejará de fabricarlo en Texas hacia mediados de 2027, y las promesas de 250.000 vehículos anuales se las lleva el aire o han entrado en el baúl de los recuerdos.

Las ventas en EEUU se hundieron un 48% en 2025, de 38.965 a 20.237 camionetas, con 11 llamadas a revisión desde 2023. Antes de desmontar la línea, Tesla añade un turno extra para servir los pedidos pendientes. Tesla no cotiza como fabricante de coches, sino como apuesta por los robotaxis. Cada metro de fábrica con un pickup que no se vende es un metro sin Cybercab, su robotaxi. Por eso la acción rebotó un 4,23% el viernes 6 de noviembre. El mercado premia que Musk corte lo que no rinde. Pero el riesgo cambia de sitio: ahora todo depende de que el regulador deje rodar un coche sin volante.

Anthropic, por su parte, paga 3.400 millones$ por 1,7 gigavatios de generadores de gas que OnePWR había encargado a Caterpillar. Es la mayor compra de equipos de generación conocida de un laboratorio de IA. Y llega con casi 900.000 millones comprometidos en computación hasta 2045 y la salida a Bolsa a la vista.

Además, ha lanzado Personal Finance, una pestaña nueva en la barra lateral de Claude que se conecta a las cuentas bancarias y tarjetas del usuario. El enlace con bancos y tarjetas va por Plaid, el intermediario que usan muchas apps financieras. Una vez conectado, el usuario pregunta en lenguaje normal, por ejemplo "¿cuánto gasté en restaurantes en octubre?". Y Personal Finance responde con datos reales. Detecta cargos duplicados. Ordena el gasto por categorías, y explica comisiones del extracto. También mira hacia delante: Anthropic lo enseña planificando un viaje familiar y viendo cómo cambian las cuentas. Sin anuncios dentro. Anthropic insiste en que el consejo es neutral: la pestaña no tiene productos patrocinados ni recomendaciones pagadas. Claude solo lee: no puede mover, gestionar ni invertir el dinero del usuario. Está en beta para los planes Pro, Max y Ultra en EEUU.,

METR, una organización sin ánimo de lucro que evalúa modelos de IA, ha pasado 11 semanas dentro de Anthropic con acceso a datos internos y entrevistas al equipo. Su conclusión: la compañía progresa entre 1,3 y 3 veces más de rápido que en 2024 y 2025, y  el 80% de esa aceleración la pone la propia IA. Anthropic censuró buena parte de las pruebas más fuertes antes de publicarlo, para no dar pistas a los competidores, entre las quejas de METR.

En el folleto para su salida a Bolsa, Anthropic ya hablaba de un "progreso drásticamente acelerado atribuible a la IA". Que una IA ayude a construir la siguiente es el Santo Grial que persiguen todos los laboratorios, y Anthropic parece que se acerca a la meta.

Eso obliga a los demás a acelerar sus proyectos. John Ternus, consejero delegado de Apple desde septiembre, presiona a su jefe de software, Craig Federighi, para convertir Siri en un agente autónomo de IA. La iniciativa puede hacerse realidad a lo largo de 2027. La idea es un Siri que persiga objetivos durante días, como el Dots de ChatGPT. Para eso, la inversión en I+D ya subió un 32%, hasta 45.770 millones$. Apple cotiza a precio de empresa de servicios. Más I+D aprieta el margen hoy, pero un Siri que haga cosas útiles como agente de IA protege la comisión de mañana. 

OpenAI puede salir a Bolsa en 2027. Lo anuncia Greg Brockman, su presidente, después de que los ingresos procedentes de empresas se duplicaran y pasaran a ser la mayor parte del negocio. También ha presentado GPT-6 Cyber, una versión de su modelo GPT-6 Astra entrenada para encontrar fallos de seguridad y escribir exploits (el código que aprovecha un fallo concreto). La propia OpenAI lo clasifica como riesgo «Crítico», el nivel más alto de su escala interna. De momento solo lo usan equipos aprobados dentro de su programa Daybreak Red.

En ExploitGym, una prueba que mide si una IA sabe aprovechar fallos conocidos, saca un 48,5%, frente al 32,1% de la versión anterior y el 42,4% de GPT-6 Astra.m Encontró 81 fallos graves desconocidos en el navegador Firefox y generó 948 exploits para escalar privilegios en Linux. Cisco y CodeRabbit ya lo usan para revisar código. En una prueba con sistemas trampa que tenía prohibido tocar, solo se salió del objetivo autorizado en el 0,07% de los intentos (la versión anterior, en el 5,51%). Con las instrucciones de seguridad de OpenAI activadas, ninguna salida. Le cuesta frenar. Cuando le ordenaban detenerse, obedeció bien el 73% de las veces, por debajo del 78,38% de GPT-6 Astra. Y a veces se callaba en el informe final los obstáculos que había encontrado.

Mozilla asegura que el acceso anticipado a estos modelos le permitió publicar más de siete veces más correcciones de seguridad en Firefox que en el mismo periodo de 2025.Por qué importa: Estos modelos encuentran fallos a un ritmo que ningún equipo humano iguala, y eso sirve igual a quien defiende que a quien ataca. En cuanto sale un parche, alguien puede usarlo para localizar el fallo y atacar a quien aún no ha actualizado. La lección para una empresa: acortar al máximo el tiempo entre que sale una actualización de seguridad y la instala. 

Por su parte, Google abarata un 30% su modelo de vídeo. Gemini Omni 1.2 Flash cuesta 0,07$ por segundo a 720p en la API y alarga los clips de 10 a 15 segundos, con movimientos de cámara más suaves.

Y Perplexity estrena agentes IA que llevan un proyecto entero. Se llaman Teammates y viven en Perplexity Computer: cada uno se encarga de un proyecto continuo. Su consejero delegado prevé cientos de ellos trabajando para cada empleado.

La IA reordena Asia
La IA arrastra a Wall Street tras las elecciones de medio mandato en EEUU. El S&P 500 cayó un 4,4%, empujado por las empresas de infraestructura de IA. Las votaciones frenaron proyectos de centros de datos en casi todo el país y los inversores descuentan menos construcción.

La ola ha llegado a Asia, porque el frenazo de la IA en la Bolsa de EEUU devuelve a los fondos a India, China y Vietnam. La desbandada de la IA tras las elecciones yankees reordena Asia. La Bolsa india subió un 8,6% en la semana, con 1.900 millones$ de fondos extranjeros. 

Las gestoras ya han hablado. Aberdeen apuesta por India, Vietnam y la tecnológica china; Lotus, por Hong Kong, donde las firmas chinas ganaron un 5,2%. Pierden Samsung, SK Hynix, y TSMC, con Taiwán un 56% arriba en 2026. "En el boom, el dinero bebía en la barra de los chips. Cuando la fiesta se enfría, busca países que crecen por su consumo, como India, que importa casi todo su crudo y agradece el petróleo barato. Si tu fondo de emergentes va cargado de Taiwán y Corea, estás en lo que se vende. India y China dependen menos de la IA. Riesgo: que dure una semana", avisan en Zumitow.

Miguel Ángel Valero

La expansión del gasto en defensa sigue en marcha, y las compañías del sector seguirán capturando este crecimiento, como refleja una cartera de pedidos en máximos históricos. Los analistas de Banca March mantienen una visión positiva sobre el sector de defensa, en un contexto en el que la seguridad se ha consolidado como una prioridad estratégica y el gasto militar gana peso dentro de los presupuestos públicos. "La reciente corrección no altera nuestra tesis estructural de fondo, sino que eleva el listón", subrayan en el último House View.

En esta nueva fase, ya no basta con anunciar mayores partidas de gasto: la capacidad de convertir esos compromisos presupuestarios en producción, entregas y generación de caja será el principal factor diferenciador. A corto plazo, la incertidumbre política ha pesado sobre el sector a ambos lados del Atlántico. En Europa, Alemania decidió cancelar las opciones de compra adicionales contempladas dentro del programa de fragatas F-126, mientras que el proyecto conjunto entre Alemania y Francia para desarrollar un avión de combate de nueva generación ha quedado prácticamente enterrado tras las discrepancias surgidas entre las partes. 

En EEUU, por su parte, el sector se había visto penalizado antes de las elecciones de medio mandato ante la posibilidad de que los demócratas recuperen el control de ambas cámaras, un escenario que el mercado ha comenzado a interpretar como potencialmente adverso para los futuros planes de gasto en defensa. El tsunami demócrata ya es una realidad.

Todo ello pone de manifiesto que el rearme no depende únicamente de la capacidad presupuestaria, sino también de la voluntad política para ejecutar los programas comprometidos. 

A pesar de estas incertidumbres, la tendencia de largo plazo permanece intacta. Cada vez son más los países que incrementan el peso de la defensa dentro de sus presupuestos, prueba de que la seguridad ha dejado de ser una partida discrecional para convertirse en una prioridad estratégica. Si en los años posteriores a la crisis financiera apenas el 29% de los países destinaba un 2% o más de su PIB a defensa, actualmente esa proporción alcanza el 38%. Mirando hacia adelante, y tomando como referencia el objetivo de la OTAN de elevar el gasto militar hasta el 5% del PIB en 2030, EEUU debería incrementar su presupuesto de defensa en 2,5 veces respecto a los niveles actuales, mientras que Europa y China tendrían que hacerlo en 5,2 y 5,6 veces, respectivamente. 

La respuesta de la industria refleja esta realidad. Las compañías aeroespaciales y de defensa de EEUU y de Europa aspiran a multiplicar hasta por seis su ritmo de producción actual, lo que supondría la expansión más rápida del sector en décadas. Sin embargo, el principal desafío ya no es la demanda, sino la capacidad de ejecución. Se estima que cerca del 90% de los programas siguen afectados por restricciones en la cadena de suministro, desde la dependencia de proveedores únicos hasta los prolongados procesos de homologación o la escasez de determinados materiales estratégicos. 

"Esta brecha entre demanda y capacidad productiva no constituye una disrupción temporal, sino un cambio estructural que determinará los ganadores de la próxima década. Las compañías capaces de desarrollar cadenas de suministro más profundas y resilientes estarán mejor posicionadas para capturar el crecimiento previsto del sector. En este contexto, seguimos mostrando preferencia por EEUU y determinados mercados emergentes, donde la ejecución depende en menor medida de complejos acuerdos multilaterales y de consensos políticos entre distintos países, como sucede actualmente en la Unión Europea", subrayan los expertos de Banca March.

The Trader: de las películas de ciencia ficción a la realidac

Hace apenas unos años, una escena como esta habría pertenecido a una película de ciencia ficción…Un pequeño vehículo avanza lentamente por una carretera del Donbás. No lleva conductor ni soldados. Transporta baterías para drones, munición, comida y agua hacia las posiciones ucranianas del frente. A varios kilómetros de distancia, bajo tierra, una mujer llamada Marina lo conduce mirando una pantalla. A su alrededor, otros operadores hacen lo mismo con otros robots mientras otro monitor les advierte de las amenazas que se aproximan. De repente aparecen dos drones enemigos cerca de la ruta y alguien ordena detenerse. Marina para el robot y espera. La estrategia consiste en quedarse completamente inmóvil, como quien se hace el muerto delante de un depredador esperando que no lo descubra. Bienvenidos a la guerra de 2026.

En las zonas más peligrosas que rodean Kramatorsk, enviar camiones cargados de soldados y suministros se ha vuelto casi suicida. Ahora buena parte de ese trabajo lo realizan pequeños vehículos terrestres no tripulados. Hasta la colocación de la carga se ha convertido en parte de la estrategia: las botellas de agua se ponen delante porque es una de las zonas donde suelen impactar los drones y pueden ayudar a contener el fuego.Los robots tampoco duran demasiado. Muchos no sobreviven más de seis misiones o una semana, pero perder una máquina es preferible a perder un soldado.

La transformación también se percibe mirando al cielo. Los bomberos que acuden a apagar un edificio bombardeado trabajan con casco y chaleco antibalas mientras alguien vigila con un detector de drones y varios policías permanecen preparados para disparar. Cuando se escucha el grito de «¡FPV, FPV!», todos corren en direcciones diferentes porque el piloto que dirige el dron sólo puede perseguir a uno. Después llegan los disparos, con suerte el dron es alcanzado y explota en el aire y los bomberos regresan al incendio hasta que aparece el siguiente.

La guerra ha convertido actividades tan cotidianas como reparar una tubería, conducir un automóvil o apagar un incendio en algo potencialmente mortal. Pero lo verdaderamente impresionante es hasta qué punto las máquinas están empezando a sustituir al ser humano. Los robots ya no sólo transportan comida o munición. Algunos incorporan ametralladoras y otros se cargan de explosivos para convertirse en bombas móviles. Los drones observan, localizan objetivos, atacan vehículos y persiguen personas.

Según el jefe de la 93.ª Brigada Mecanizada ucraniana, alrededor del 80% de sus misiones logísticas ya las realizan robots y también efectúan ataques utilizando máquinas en lugar de soldados. Esto está cambiando la propia lógica de la guerra. 

Durante décadas imaginamos los conflictos modernos alrededor de tanques, artillería, aviones y grandes unidades avanzando sobre el terreno. Pero cuando miles de pequeños ojos electrónicos vigilan permanentemente el campo de batalla, concentrar hombres y vehículos se vuelve extremadamente peligroso. Un operador puede conducir un vehículo desde kilómetros de distancia, otro pilotar un dron sin ver físicamente a la persona que intenta alcanzar y una máquina puede llevar munición hasta un lugar al que enviar soldados sería prácticamente una sentencia de muerte.

La robótica está empezando a cambiar una de las actividades más antiguas del ser humano: la guerra. Hasta ahora utilizábamos máquinas para aumentar nuestra capacidad de combatir: un tanque protegía al soldado, un avión lo transportaba y un misil permitía atacar desde más lejos. Pero el ser humano seguía estando en el centro del proceso. Lo que estamos empezando a ver ahora es diferente: las máquinas comienzan directamente a sustituirlo.

Y todavía falta incorporar plenamente una tecnología que puede acelerar esta transformación de manera extraordinaria: la inteligencia artificial (IA). Hoy seguimos viendo operadores manejando drones y robots desde una pantalla, pero el siguiente paso son máquinas capaces de orientarse, reconocer el terreno, coordinarse entre ellas, identificar amenazas, modificar sus rutas y reaccionar en milisegundos con una intervención humana cada vez menor.

Durante décadas, el cine nos mostró ejércitos de máquinas autónomas combatiendo entre ellas y pensamos que aquello pertenecía a un futuro lejano. "Lo inquietante de lo que está ocurriendo en Ucrania es que obliga a hacerse una pregunta mucho más incómoda: ¿y si ese futuro no está llegando, sino que ya ha empezado?", se pregunta el analista Pablo Gil en The Trader.

¿Recuerdas aquellas películas de ciencia ficción en las que las máquinas combatían entre sí, los robots tomaban decisiones por su cuenta y la IA decidía qué objetivos atacar? Durante décadas pensamos que aquello pertenecía a un futuro lejano. Esas películas mostraban un mundo en el que los seres humanos terminaban perdiendo el control sobre las máquinas. Pues bien, ese futuro está empezando a hacerse realidad. Y no dentro de cincuenta años, sino ahora mismo, en los campos de batalla de Ucrania.

Ferrata, una de las unidades más secretas de la inteligencia militar ucraniana, lleva cinco años desarrollando una tecnología que puede transformar para siempre nuestra manera de entender las guerras. Lo que comenzó siendo un pequeño equipo se ha convertido en una organización de unas 500 personas dedicada a desarrollar sistemas marítimos no tripulados. Sus embarcaciones pueden recorrer hasta 1.500 kilómetros y transportar una veintena de drones aéreos. Pero lo verdaderamente revolucionario es IA que los controla. Sus sistemas analizan el campo de batalla, identifican defensas enemigas, localizan objetivos y proponen rutas de ataque. Los algoritmos se entrenan con miles de vídeos de operaciones militares y combinan la información de múltiples cámaras para reconstruir lo que sucede prácticamente en tiempo real.

Y hay un detalle todavía más inquietante: según sus responsables, incluso cuando pierden la conexión a internet, algunas de estas embarcaciones pueden continuar operando y seleccionar objetivos de manera autónoma.

Estamos entrando en una nueva era en la que la superioridad militar ya no dependerá únicamente de quién tenga más soldados, tanques o aviones, sino también de quién disponga de mejores algoritmos, sensores y sistemas autónomos.

Imagina cientos de drones coordinados entre sí, atacando simultáneamente desde el aire, el mar y tierra. Máquinas relativamente baratas capaces de destruir equipamientos militares que cuestan cientos de millones de euros. Y decisiones que antes exigían minutos de análisis humano tomadas ahora en cuestión de segundos. Esto no significa que los soldados vayan a desaparecer ni que todas las decisiones estén ya en manos de las máquinas. Pero la tendencia parece evidente: cada vez habrá más máquinas combatiendo y más seres humanos supervisando desde la distancia.

Y aquí aparece una cuestión que me preocupa especialmente. ¿Qué sucede cuando un algoritmo identifica equivocadamente un objetivo? ¿Quién responde si una máquina confunde un vehículo civil con uno militar? ¿Qué ocurre cuando dos sistemas autónomos reaccionan entre sí a una velocidad que ningún ser humano puede controlar? El problema no es únicamente tecnológico. Es también ético y estratégico.

Además, estamos asistiendo a una nueva carrera armamentística. EEUU, China, Rusia y otras potencias están invirtiendo en IA aplicada a la defensa. Y existe un incentivo peligroso: nadie quiere quedarse atrás mientras sus adversarios avanzan. Es el mismo dilema que observamos en el desarrollo de la IA comercial, pero trasladado a un terreno donde las consecuencias de un error pueden ser mucho más graves. Si una potencia decide frenar para establecer límites de seguridad, corre el riesgo de que otra aproveche ese tiempo para conseguir una ventaja militar.

La historia demuestra que los grandes avances tecnológicos terminan transformando también la manera de hacer la guerra. Ocurrió con la pólvora, la aviación y la energía nuclear. Pero esta vez existe una diferencia fundamental: no solo estamos creando armas más potentes, sino armas capaces de tomar decisiones por sí mismas.

"Estamos subestimando la velocidad de esta transformación. Y hay algo que el ser humano hace extraordinariamente bien: acostumbrarse a los cambios tecnológicos hasta el punto de olvidar lo revolucionarios que fueron en su momento", alerta Pablo Gil.

Basta con retroceder 25 años. Internet apenas empezaba a formar parte de nuestra vida cotidiana. No existían los teléfonos inteligentes, ni las plataformas de streaming, ni las videollamadas desde cualquier lugar, ni los asistentes digitales que responden a nuestras preguntas. Comprar por internet generaba desconfianza y pensar que podríamos llevar en el bolsillo un dispositivo con acceso inmediato a prácticamente todo el conocimiento humano parecía ciencia ficción. Y, sin embargo, hemos incorporado todas esas revoluciones a nuestra vida con una naturalidad sorprendente. Lo que ayer parecía imposible hoy nos resulta tan cotidiano que apenas le damos importancia.

Pero hay una diferencia fundamental: con la IA, la velocidad de transformación puede ser muchísimo mayor. Lo que antes tardaba décadas en desarrollarse y extenderse podría hacerlo ahora en apenas unos años. Y probablemente terminaremos aceptando como normales situaciones que hoy nos resultarían impensables.

Por eso, cuando vemos máquinas capaces de combatir, identificar objetivos y tomar decisiones autónomas, conviene recordar que la ciencia ficción de ayer puede convertirse en la rutina de mañana. Y quizá el mayor riesgo no sea la velocidad a la que avanza la tecnología, sino la facilidad con la que nos acostumbramos a ella sin detenernos a pensar en sus consecuencias.

El mundo se acostumbra a las guerras

Mientras buena parte de la atención internacional sigue concentrada en la guerra provocada por la invasión rusa de Ucrania y en las tensiones entre EEUU e Irán, otros conflictos están adquiriendo una dimensión cada vez más preocupante. Lo que antes parecían guerras regionales relativamente aisladas empieza a convertirse en una red de enfrentamientos que amenaza rutas comerciales, infraestructuras energéticas y la estabilidad de países enteros. Oriente Próximo es probablemente el mejor ejemplo.

Arabia Saudí, una de las grandes potencias económicas y militares de la región, está sufriendo una escalada de ataques por parte de los rebeldes hutíes de Yemen. El aeropuerto internacional de Riad ha sido alcanzado repetidamente por misiles, con al menos 15 fallecidos en los últimos días y decenas de heridos.

El problema para Mohamed bin Salman, príncipe heredero y gobernante de facto del reino, es que no se enfrenta a un ejército convencional. Los hutíes llevan más de una década demostrando que una fuerza relativamente pequeña, apoyada en drones, misiles y tácticas de guerra asimétrica, puede poner en dificultades a una potencia que destina alrededor de 62.000 millones de euros anuales a defensa.

Y hay algo especialmente preocupante: Arabia Saudí está viendo amenazadas simultáneamente sus dos grandes vías de exportación energética. El estrecho de Ormuz continúa oficialmente cerrado por las tensiones con Irán, aunque parte del tráfico petrolero ha comenzado a recuperarse. Mientras tanto, los hutíes han reforzado sus posiciones en la costa yemení del mar Rojo, amenazando el estrecho de Bab el Mandeb, uno de los corredores comerciales más importantes entre Asia y Europa. Cuando el petróleo encuentra dificultades para salir por una ruta, la alternativa también está bajo amenaza.

La situación se complica porque Arabia Saudí tampoco consigue movilizar plenamente a sus aliados. Turquía y Pakistán muestran reticencias a involucrarse en una guerra abierta, mientras EEUU evita, por ahora, comprometerse militarmente contra los hutíes. Todo ello en un contexto de extrema fragilidad del alto el fuego entre Washington y Teherán.

Pero el deterioro no se limita al Golfo Pérsico. Sudán continúa sumido en una devastadora guerra civil, mientras las tensiones entre Etiopía y Eritrea amenazan con desestabilizar todavía más el Cuerno de África. Conflictos que apenas ocupan espacio en los informativos occidentales, pero que afectan a millones de personas y pueden terminar involucrando a nuevas potencias regionales.

En Europa, mientras tanto, la guerra entre Rusia y Ucrania sigue sin encontrar una salida diplomática creíble. Donald Trump llegó a la Casa Blanca prometiendo que sería capaz de poner fin al conflicto rápidamente. Sin embargo, las posiciones de Moscú y Kiev siguen profundamente enfrentadas y las iniciativas estadounidenses no han conseguido desbloquear las negociaciones.

Rusia continúa presionando militarmente a Ucrania mediante ataques contra infraestructuras estratégicas y energéticas. Y, paralelamente, Europa afronta una amenaza creciente: la guerra híbrida, que combina ciberataques, sabotajes, desinformación y operaciones destinadas a generar inseguridad sin necesidad de declarar una guerra convencional. Una estrategia especialmente difícil de combatir porque no siempre resulta sencillo identificar a los responsables ni determinar cuándo una agresión exige una respuesta militar.

El resultado es un escenario internacional con cada vez más focos de tensión y menos mecanismos eficaces para resolverlos. Y las consecuencias económicas son mucho más profundas de lo que parece. La inseguridad en rutas estratégicas como Ormuz o el mar Rojo amenaza el suministro energético, encarece el transporte marítimo y aumenta los costes del comercio internacional. Todo ello genera nuevas presiones inflacionistas que complican la labor de los bancos centrales.

Pero hay un problema todavía mayor. La fragmentación geopolítica está acelerando un proceso de desglobalización económica en el que la seguridad empieza a pesar tanto como la eficiencia. Las empresas buscan proveedores más cercanos o políticamente fiables, reorganizan sus cadenas de suministro y trasladan parte de su producción a países más seguros, aunque resulte más caro. Eso significa perder parte de las ventajas que durante décadas proporcionó la globalización: menores costes, mayor competencia y acceso a mercados internacionales.

A ello se suma el aumento del gasto militar, que consume recursos públicos cuando muchos países ya arrastran niveles de deuda muy elevados, mientras la incertidumbre geopolítica dificulta las decisiones de inversión a largo plazo.
El riesgo es acabar atrapados en un mundo con menos comercio, mayores costes de producción, más inflación estructural, menor crecimiento y unas finanzas públicas cada vez más tensionadas. Una combinación especialmente peligrosa porque reduce el margen de actuación de gobiernos y bancos centrales ante futuras crisis.

"Lo que más me preocupa no es únicamente que existan tantos conflictos abiertos. Es que estamos empezando a asumir su permanencia como algo normal", insiste Pablo Gil.

Durante décadas, buena parte del crecimiento económico mundial se apoyó en la expansión del comercio internacional, la integración de los mercados y la estabilidad de las grandes rutas energéticas. Hoy esos pilares están sometidos a una presión creciente. Y a todo esto hay que añadir una realidad incómoda: disponer del ejército más poderoso del mundo o gastar decenas de miles de millones en armamento ya no garantiza poder imponer una solución política ni conseguir una victoria militar definitiva. Lo estamos viendo en Yemen, en Ucrania y en otros muchos lugares.

"Mi temor es que estemos entrando en una etapa en la que resulte mucho más fácil iniciar o extender una guerra que encontrar la manera de terminarla. Y cuando eso ocurre, las consecuencias dejan de limitarse a los países que combaten: terminan llegando a nuestras economías, a los precios que pagamos y, en definitiva, a nuestro bienestar", advierte este experto.

Miguel Ángel Valero

Nos encontramos ante la era de la inteligencia artificial (IA), que ya se ha transformado en una fuerza macroeconómica de primer orden. La inversión mundial en IA se prevé supere el billón$ en 2026, de los cuales más de la mitad corresponderá a EEUU, una cantidad equivalente al 2% de su PIB. La inversión vinculada a la tecnología y a los centros de datos explica ya la mitad del crecimiento de la todavía mayor economía del mundo este año. 

Pero la carrera en el desarrollo de la IA será una fuerza que, más allá de impulsar el crecimiento del PIB, conllevará también una profunda transformación económica con grandes ganadores y perdedores: un claro ejemplo de esta fuerza transformadora está  en la construcción privada que, por primera vez en la historia, muestra que el capital destinado a la edificación de centros de datos en EEUU ha superado ya el destinado a oficinas.

Una tendencia en clara aceleración que implica que los centros de datos ya suponen cerca del 10% de todo el gasto en construcción realizado y que, además, también empuja al alza otras industrias auxiliares para el funcionamiento de esta nueva tecnología como es la infraestructura eléctrica, sin la que la IA no podría seguir ganando escala. La inversión y mejora de la infraestructura eléctrica está también recibiendo importantes inversiones. Prueba de ello es que sigue ganando preponderancia dentro de la construcción privada, superando a día de hoy el 17% del total desde el 14% registrado en 2022, año en el cual se lanzó ChatGPT y también la Chips Act estadounidense, destinada a impulsar la fabricación nacional de semiconductores.

En peligro, el 45% de la capacidad prevista de centros de datos en EEUU

Pero la carrera de la IA no depende sólo de mejores modelos y más chips. Cada vez depende más de algo mucho más básico: electricidad, agua, suelo e infraestructuras. Y eso empieza a generar resistencia política. La IA se está encontrado con un límite inesperado, la infraestructura. Lo han dejado claro las elecciones de mitad de mandato en EEUU donde se ha reforzado a candidatos que defendían más límites o controles sobre nuevos centros de datos. Goldman Sachs estima que los cambios políticos en estados como Texas, Michigan y Georgia puede afectar a cerca del 45% de la capacidad prevista de centros de datos en EEUU.

El motivo es bastante claro. Para las tecnológicas, estos centros son esenciales para desarrollar y operar modelos de IA. Para muchas comunidades, significan más demanda eléctrica, presión sobre el agua, nuevas infraestructuras y fuertes incentivos fiscales.

El desarrollo de la IA empieza así a depender también de la aceptación de las comunidades donde se instala. La infraestructura de la IA necesita licencia social, no sólo permisos urbanísticos.

"Durante dos años las compañías han hablado de gigavatios, chips y capacidad de cómputo. Los votantes empiezan a hablar de electricidad, agua, ruido, empleo y coste de la vivienda", subraya el analista Pablo Gil en The Trader.

El mercado ya está diferenciando entre compañías. Los desarrolladores especializados en centros de datos sufrieron en Bolsa tras las elecciones de medio mandato en EEUU, mientras grandes tecnológicas como Amazon, Microsoft, Alphabet o Meta subieron. Una expansión más lenta puede reducir parte del enorme gasto de capital previsto y, al mismo tiempo, aumentar el valor de la infraestructura que ya está operativa.

Las grandes tecnológicas planean invertir este año más de 740.000 millones$, frente a unos 400.000 millones el año pasado. La carrera de la IA empieza, por tanto, a tener tres condicionantes muy concretos: capital, energía y capacidad para seguir construyendo.

Durante los últimos años la atención ha estado puesta en quién tenía los mejores modelos o los chips más avanzados. A partir de ahora también habrá que mirar quién dispone de electricidad suficiente, acceso a la red y permisos para ampliar su infraestructura.

Y hay otro cambio que conviene seguir: la conversación regulatoria empieza a desplazarse del modelo hacia la autonomía. No importa únicamente qué sabe una IA. Importa qué le permitimos hacer. Un modelo que responde preguntas plantea un tipo de riesgo. Un agente autorizado para comprar, mover dinero, acceder a información o ejecutar decisiones plantea otro muy distinto. Para cualquier empresa que esté empezando a desplegar agentes, esa diferencia será cada vez más relevante.

La IA es digital, pero una parte creciente de la competición se está jugando en el mundo físico y en los límites que ponemos a lo que estos sistemas pueden hacer. Y eso obligará también a las grandes tecnológicas a explicar mejor cuestiones que hasta ahora parecían secundarias: consumo energético, impacto local, empleo, inversión, infraestructuras y control sobre los sistemas que están desplegando.

Primero fueron los chips. Después, la memoria necesaria para alimentarlos. Ahora, la carrera de la IA se está encontrando con un límite todavía más básico: la electricidad. Podemos construir procesadores más potentes y modelos más avanzados, pero toda esa inversión sirve de poco si no conseguimos energía suficiente para mantenerlos funcionando. Los centros de datos necesitan un suministro continuo y fiable, y esa necesidad está llevando a las grandes tecnológicas a apostar por soluciones que todavía no están disponibles comercialmente. 

El recurso a la futura fusión nuclear

Microsoft firmó un acuerdo con Helion Energy para comprar electricidad de una futura instalación de fusión nuclear. Google ha hecho lo propio con Commonwealth Fusion Systems. Están comprometiéndose a comprar energía de centrales que todavía no existen, basadas en una tecnología que aún debe demostrar su viabilidad económica. La fusión intenta reproducir el proceso que alimenta al Sol: unir átomos ligeros para liberar energía, en lugar de dividir átomos pesados como hacen las centrales nucleares actuales. Su promesa es enorme: una fuente abundante, con muy bajas emisiones y potencial para generar electricidad de forma continua. El desafío consiste en convertir esa posibilidad física en una central fiable y competitiva.

En 2022 se logró un avance importante: un experimento consiguió liberar más energía de fusión de la que los láseres entregaron directamente al combustible. Pero el conjunto de la instalación consumió mucha más energía. Fue un hito científico, no la demostración de que ya pudiéramos producir electricidad comercialmente. Esa distancia entre el laboratorio y una central sigue siendo el gran obstáculo. Aun así, el sector ya ha atraído más de 14.000 millones$ de inversión y reúne a más de 50 compañías. 

La IA añade un incentivo decisivo: clientes con enormes recursos que necesitan asegurarse el suministro y pueden estar dispuestos a pagar inicialmente más por él. Ese respaldo facilita financiar las primeras instalaciones, aprender de sus errores e intentar reducir costes, aunque no garantiza que se superen los problemas técnicos.

Aquí conviene mantener los pies en el suelo. Las estimaciones de costes que anuncian las empresas son objetivos, no precios demostrados. Ningún contrato de compra convierte por sí solo una tecnología experimental en un negocio rentable, y la fusión todavía no puede resolver las necesidades inmediatas de los centros de datos.

"Estamos mirando esta revolución demasiado pendientes de quién fabricará los mejores chips o desarrollará el modelo más inteligente. La necesidad de alimentarlos puede acelerar otra transformación de enorme alcance: la del sistema energético. Las oportunidades y las inversiones también se extienden a las redes eléctricas, el almacenamiento, las renovables y la nuclear convencional. La fusión es la apuesta más ambiciosa de esa carrera. Puede tardar mucho más de lo previsto o no alcanzar los costes que promete, pero la demanda de la IA aporta dinero y urgencia a un desafío que lleva décadas pendiente. La paradoja es poderosa: para construir máquinas cada vez más inteligentes, estamos intentando dominar el proceso que mantiene encendido al Sol. Quizá una de las grandes consecuencias de la IA termine siendo cómo producimos la energía que necesita el resto de la economía", advierte este experto.

Miguel Ángel Valero

La digestión de los resultados de las elecciones de medio mandato estadounidenses desató la corrección en las Bolsas mundiales. Wall Street registra la peor sesión desde el pomposo Día de la Liberación Arancelaria de Donald Trump en abril de 2025. El Nasdaq ya retrocede un 12% desde máximos, castigado por la creciente preocupación por la rentabilidad de las multimillonarias inversiones en inteligencia artificial (IA), al temor a un endurecimiento regulatorio y a mayores restricciones para la construcción de centros de datos. Los semiconductores pagaron el pato, con un -12,2% en su índice de referencia, y caídas de dos dígitos en Micron, AMD, o Marvell. Entre los 7 Magníficos Tesla se desplomó un 10,7% y Nvidia, el 9,2%. 

La menor exposición directa a la IA y la rotación hacia sectores más defensivos favorecieron a Europa que adelanta a Wall Street en rentabilidad acumulada en el ejercicio: Stoxx 600 +10,6% vs. S&P 500 +8%. También contribuyó la expectativa de una política comercial menos beligerante tras el avance demócrata.   En España, el Ibex volvió a desmarcarse favorablemente (+0,5%), apoyado en la fortaleza del sector financiero y algunos resultados empresariales.

La oleada de ventas se trasladó con especial virulencia a las Bolsas asiáticas, particularmente a los mercados más expuestos al desarrollo de la IA y los semiconductores. El Kospi surcoreano (-6%) llegó a activar mecanismos de suspensión temporal de la negociación por la intensidad de las caídas (SK Hynix se desplomó un 10,4%). En Japón, destaca Softbank (-10,7%), castigada tanto por las dudas sobre sus inversiones en IA como por el veto de las autoridades chinas a la compra de la división de robótica de ABB, operación valorada en 5.400 millones$.

Las compras siguieron ganando tracción en los mercados de deuda soberana, favorecidas por el giro defensivo de los inversores tras las fuertes ventas registradas en las grandes compañías tecnológicas estadounidenses después de las elecciones de EEUU.  El aumento de la aversión al riesgo derivado de las caídas en renta variable favoreció los flujos hacia activos refugio y permitió al dólar recuperar parte del terreno perdido. 

El petróleo vuelve a subir al constatar el mercado que siguen existiendo diferencias significativas entre Estados Unidos e Irán para alcanzar un acuerdo definitivo. Teherán continúa exigiendo el levantamiento del bloqueo naval estadounidense, una relajación de las sanciones y la liberación de activos congelados antes de reabrir plenamente el estrecho de Ormuz. 

Los centros de datos, en peligro a corto plazo

Los mercados se encuentran condicionados por la fuerte aversión al riesgo con las dudas centrándose en cómo la victoria demócrata puede desencadenar una mayor supervisión sobre la labor de Trump en la Casa Blanca y, sobre todo, cómo los cambios en los gobiernos estatales podrían afectar la inversión en centros de datos. Varios de los nuevos gobernadores demócratas han hecho campaña prometiendo una supervisión más estricta del desarrollo de los centros de datos en estados como Texas, Georgia y Ohio, que concentran cerca del 60% de la capacidad actualmente en construcción en EEUU. Entre sus prioridades figuraban la imposición de moratorias temporales, mayores exigencias en la concesión de permisos relacionados con el consumo de agua o la presión sobre las redes eléctricas, es decir, un mayor escrutinio sobre el coste económico que estos proyectos deben encargarse y cuánto de estas externalidades negativas pueden trasladarse a hogares y demás agentes económicos. 

También puede producirse una revisión de los programas de incentivos fiscales y subvenciones que han contribuido a atraer grandes inversiones de empresas como Microsoft, Amazon, Alphabet o Meta a varios Estados en EEUU.

En el corto plazo, la evolución regulatoria de los Estados clave para el desarrollo de centros de datos introducirá incertidumbre y puede ser un riesgo a la baja para las previsiones de crecimiento. Sin embargo, en Banca March consideran que "este riesgo es principalmente estatal y localizado, por lo que difícilmente alterará la tendencia de crecimiento estructural". El capital destinado a la construcción de centros de datos acumula un espectacular avance del 90,3% interanual, duplicando en apenas un año su importancia y aglutinando ya el 12,2% de todo el capital privado destinado a la construcción no-residencial. Una evolución que refleja la creciente importancia de la expansión de las infraestructuras vinculadas a la IA en el crecimiento de Estados Unidos.

"Esta corrección refleja principalmente incertidumbre sobre el coste y la velocidad de construcción de los centros de datos, más que un deterioro repentino de las perspectivas de la IA. En la práctica, las decisiones estatales pueden determinar dónde se construyen los proyectos y afectar su coste y rapidez de ejecución, pero difícilmente pondrán freno total en el desarrollo de la IA", insisten estos expertos.

Los datos confirman que la demanda de IA es muy sólida y por ello la expansión de la infraestructura física necesaria para sostener esta revolución tecnológica continuará impulsando el crecimiento. Hay tres factores que alejan los temores a un freno brusco de la inversión: 

• 1.  Los resultados empresariales muestran una aceleración de los ingresos en la nube y un aumento de los pedidos anticipados de capacidad de computación. Un claro ejemplo de esta tendencia es Google Cloud, cuyos ingresos trimestrales se dispararon un 103% interanual impulsados por la fuerte demanda de servicios de IA. En la misma línea, Microsoft Azure registró un sólido +48%, superando las expectativas del mercado y reflejando una necesidad masiva de infraestructura tecnológica por parte de las empresas.
• 2.  Los precios de alquiler de potencia en la nube siguen cerca de máximos: la GPU más importante y demandada que es la NVIDIA B200 Blackwell, se sitúa en los 5,6$ por GPU/hora, lo que supone un aumento del 39% en el último año.
• 3.  Las exportaciones conjuntas de Corea del Sur y Taiwán crecen un 52% interanual, una señal de que la demanda mantiene su fortaleza. A ello se suman las revisiones al alza de las previsiones de inversión de los hiperescaladores y la expansión de los márgenes de los fabricantes de semiconductores.

En este contexto, la volatilidad seguirá elevada, pero si las condiciones financieras no se deterioran en demasía, los recortes ofrecerán oportunidades interesantes para volver a entrar. Las caídas sitúan al sector tecnológico en su valoración relativa más baja desde 2015, con un ligero descuento del 0,1% frente al índice agregado. Pero en Banca March recomiendan "una cierta prudencia y mantener una elevada diversificación en toda la cadena de valor de la IA y en industrias habilitadoras de esta innovación, teniendo posiciones no excesivamente concentradas en un solo segmento".

Mientras tanto, señales positivas desde el mercado laboral estadounidense: bajan los despidos y sube la productividad. En octubre los despidos medidos por la encuesta Challenger mostraron un retroceso del -71% interanual y con ello en el acumulado de los diez primeros meses del año los despidos se sitúan en las 617.000 personas, un -44% frente al mismo periodo del año pasado, con los despidos de las empresas privadas bajando un 25% hasta totalizar 594.000 personas, mínimos de al menos dos años. 

También fueron positivas las cifras de peticiones de subsidio por paro, que volvieron a bajar en la última semana hasta situarse en niveles de 189.000, igualando así su menor nivel este año. 

Destaca el importante aumento de la productividad de la economía de EEUU: +3,6% en el tercer trimestre, muy por encima del +2,1% del trimestre previo  (que ya se había revisado al alza). La mayor adopción de la IA está comenzando a elevar la productividad agregada de la economía norteamericana.

Fidelity: una desaceleración en la inversión en IA lastrará el crecimiento

Matthew Quaife, Responsable Global de Multiactivos en Fidelity International, avisa que la reciente volatilidad en los mercados de IA y tecnología ha generado un entorno más complejo. Aunque la incertidumbre en torno a la regulación, la financiación y el ritmo de inversión en IA podría mantener la volatilidad a corto plazo, los argumentos estructurales a largo plazo siguen siendo sólidos a medida que nos adentramos en la siguiente fase de adopción de esta tecnología.

Las Bolsas mundiales han sufrido fuertes presiones, encabezadas por las empresas vinculadas a la IA, los semiconductores y los centros de datos. La oleada de ventas, impulsada por factores técnicos, se produjo tras el amplio avance conseguido por los demócratas en las elecciones de mitad de mandato de EEUU, que ha suscitado temores de que un mayor escrutinio regulatorio sobre el desarrollo de centros de datos pueda frenar el ritmo de inversión en infraestructuras de IA. La magnitud del movimiento también parece haberse amplificado por la elevada concentración de posiciones, los inversores apalancados y las operaciones de cobertura vinculadas a opciones.

Las victorias demócratas en Estados clave como Texas, Ohio y Georgia han suscitado temores de mayores restricciones al desarrollo de centros de datos, como unos requisitos más estrictos para la concesión de permisos y posibles retrasos en la construcción. Dada la importancia de estos Estados para la inversión prevista en infraestructuras de IA en EEUU, esto ha planteado interrogantes sobre el ritmo del ciclo de inversión en capital. Históricamente, las ventas por motivos técnicos de esta magnitud pueden dejar a los mercados en situación de sobreventa, lo que podría generar oportunidades para aumentar la exposición.

A diferencia de otros ciclos de las últimas décadas, el actual ciclo de inversión en IA está impulsado principalmente por el gasto de capital, y no por el consumo. Por su naturaleza, este ciclo necesita financiación para mantener el mismo ritmo de inversión y, por tanto, una oleada de ventas impulsada por factores técnicos puede tener repercusiones.

La IA sigue siendo una fuerza transformadora, con potencial para redefinir nuestra forma de trabajar y vivir e impulsar cambios significativos en los distintos sectores. También es un motor clave del crecimiento mundial, no solo por la demanda directa de inversión, sino también por el efecto riqueza indirecto de las subidas bursátiles, que ha respaldado el consumo. Así, cualquier desaceleración del ciclo de inversión en capital podría lastrar el crecimiento del PIB, lo que podría favorecer nuevas subidas de los bonos, que ya se han revalorizado ante las expectativas de una mayor calma en Oriente Medio.

A corto plazo, las necesidades de financiación del ciclo de inversión en capital, unidas a los factores técnicos, podrían mantener elevada la volatilidad de los mercados, algo que debe tenerse en cuenta en la construcción de las carteras. A medio y largo plazo, la IA seguirá transformando los sectores e influyendo de forma significativa en los beneficios empresariales. En términos más generales, el crecimiento de los beneficios sigue siendo un motor clave de las rentabilidades a medio plazo, y "continuamos esperando un sólido avance de los beneficios durante los próximos dos años, respaldado por una economía mundial que sigue en expansión", remarca. El reciente aumento de los tipos de interés y de la volatilidad de los mercados también ha provocado una contracción de los múltiplos de valoración, por lo que algunas empresas de mayor calidad cotizan ahora a valoraciones atractivas.

En el ámbito de la IA, "creemos que la siguiente fase del ciclo de inversión favorecerá cada vez más a las empresas de mayor calidad con un acceso más fácil a la financiación, mientras las oportunidades se amplían hacia las empresas que adoptan la IA, y no solo hacia aquellas centradas exclusivamente en el gasto de capital. En los últimos meses hemos reducido y ajustado la composición de nuestro posicionamiento en IA y tecnología. Mantenemos estas posiciones en niveles más reducidos, evaluamos los mercados desde una perspectiva técnica y buscamos oportunidades para aumentar la exposición a empresas de mayor calidad, teniendo en cuenta estos factores·", añade.

Más allá de los propios valores de IA, las acciones de mínima volatilidad han registrado fuertes subidas. Desde principios de octubre de 2026, los índices europeos de mínima volatilidad acumulan ganancias superiores al 12%, mientras que los índices globales amplios pierden más de un 2% en el mismo periodo. Varios valores de sectores como el consumo básico suben más de un 20%. Esto sugiere que los movimientos recientes del mercado reflejan una rotación dentro de la renta variable, más que una retirada generalizada de las Bolsas, y es probable que las liquidaciones de posiciones de los hedge funds estén contribuyendo a la volatilidad. Algunas de estas áreas también muestran señales de sobrecompra a corto plazo, mientras que Europa podría afrontar dificultades adicionales en 2027.

Los activos que aportan diversificación, como el oro, han resistido relativamente bien. Si el ciclo de inversión en IA se desacelera, podríamos asistir a una reversión de la reciente tendencia bajista del oro, dado el contexto general del mercado, la evolución de la deuda pública y de las inversiones vinculadas a la IA, y un posicionamiento que ya se ha reducido.

En el equipo de Multiactivos de Fidelity "redujimos en septiembre nuestra exposición global al riesgo de sobre ponderado a neutral, y seguimos manteniendo dicha posición neutral. Aunque no observamos indicadores que apunten al final del ciclo económico y el contexto macroeconómico general sigue siendo favorable, la incertidumbre en torno a los tipos de interés y la evolución de la situación en Oriente Medio podría prolongar la volatilidad de los mercados. Seguimos buscando oportunidades para aumentar el riesgo cuando nuestros modelos y valoraciones lo respaldan. En el actual entorno de volatilidad, creemos que es cada vez más importante mantener el foco en los fundamentales e identificar activamente oportunidades para generar rentabilidades adicionales. Al mismo tiempo, tenemos presentes las necesidades de financiación para sostener el ciclo de inversión en capital de la IA y la posibilidad de que la volatilidad de los mercados se retroalimente", argumenta.

Eurozona: la energía dispara los precios industriales

En la zona euro, el repunte de los precios de producción industrial en septiembre estuvo impulsado principalmente por el encarecimiento de la energía, que continúa ejerciendo presión al alza sobre los costes de los productores. Los precios aumentaron un 2,5% mensual, frente al +2% registrado en agosto. En términos interanuales, la tasa se aceleró hasta el +11,1%, desde el +8,3% del mes anterior, y contrasta con la caída del 3% observada antes del inicio de la guerra con Irán. 

No obstante, al excluir el componente energético, los precios de producción crecieron un 3,5% interanual, un repunte de una décima frente al mes anterior, lo que sugiere un avance más moderado.

Reino Unido: primera subida de tipos en 3 años, y habrá más

El Banco de Inglaterra (BoE) elevó los tipos de interés por primera vez en más de tres años y avisa que, si el conflicto entre Irán y EEUU persiste, puede ser necesaria al menos una subida adicional. El Comité votó 8 a 1 a favor de aumentar el tipo oficial hasta el 4%, desde el 3,75%, con la principal sorpresa del voto disidente que defendió una subida aún mayor. 

El gobernador Andrew Bailey señala que, si no se moderan los riesgos inflacionistas, existen argumentos para “una nueva subida de tipos”, aunque insiste en que ello no debe interpretarse como una “larga serie inevitable de incrementos”. En su escenario central, el BoE revisó al alza sus previsiones de crecimiento para este año y el próximo hasta el +1,6% y el +1,3%, respectivamente, apoyado en parte por el aumento de la inversión vinculada a la IA. 

No obstante, espera que la inflación alcance un máximo del +4,8% en el segundo trimestre del próximo año. Además, bajo este escenario, la inflación no regresaría al objetivo del +2% hasta el tercer trimestre de 2028, seis meses más tarde de lo que contemplaban las proyecciones publicadas en julio.

UBS ve potencial alcista amplio en Bolsa en 6-12 meses

Las acciones estadounidenses cayeron con fuerza, lideradas por las empresas de semiconductores e infraestructura de IA, mientras los inversores reevaluaban las implicaciones de las elecciones de medio mandato en EEUU para el desarrollo de centros de datos. El Nasdaq 100 y el S&P 500 retrocedieron alrededor de un 6,4% y un 4,4%, respectivamente.

"La caída responde a un reajuste del posicionamiento y no indica un deterioro duradero del ciclo de inversión en IA, y vemos potencial alcista en los índices bursátiles amplios en los próximos 6-12 meses. Al mismo tiempo, dado que es posible que haya más volatilidad, los inversores deberían centrarse en gestionar los riesgos de concentración, reequilibrar una exposición excesiva a tecnología y construir una sólida cartera multiactivo de base (“core”)", apuntan en UBS.

Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, afirma: "Creemos que el ciclo de inversión en IA sigue intacto, que el crecimiento de los beneficios empresariales es resiliente y que un contexto cíclico global positivo debería respaldar a la renta variable. Aunque podríamos asistir a un periodo de 'indigestión' del mercado tras los resultados electorales, no creemos que los fundamentales justifiquen una caída prolongada".

"El Banco de Inglaterra subió su tipo de interés en 25 puntos básicos hasta el 4%, ya que un shock energético prolongado y una actividad resiliente han aumentado el riesgo de presiones inflacionarias más generalizadas. Esperamos que el ciclo de endurecimiento monetario siga siendo relativamente corto, con una nueva subida de 25 puntos básicos hasta el 4,25% en febrero, aunque los riesgos están sesgados hacia un mayor endurecimiento. Seguimos siendo constructivos con la libra esterlina y vemos oportunidades atractivas en el crédito en libras esterlinas y en la renta variable del Reino Unido", opinan Maelle Quillevere, Economista, y Geoff Wan, Analista.

"La perspectiva de un bloqueo político, una mayor regulación de la IA a nivel estatal y unos menores incentivos para la escalada geopolítica deberían mantener una presión a la baja moderada sobre el dólar, siempre que los datos entrantes del mercado laboral y de inflación de EEUU no superen de forma significativa las expectativas", apunta Dominic Schnider, Responsable Global de Divisas y Materias Primas.

"Mantenemos nuestra opinión de que los precios del oro subirán en 2027, con una previsión que apunta a 5.000$/onza o más. En línea con estas perspectivas, favorecemos mantener una exposición larga al oro", recomienda Dominic Schnider y Giovanni Staunovo, Estratega.

• SpaceXSI, la compañía de Elon Musk que desarrolla Grok, ha activado las llamadas de teléfono en Grok Bot, su plataforma de agentes de IA. El agente puede esperar en línea, reservar citas y negociar facturas con números de EEUU. Eso sí, la responsabilidad legal de cada llamada es del usuario.
• OpenAI compra Pierre Computer, la empresa que guarda el código de Codex. Sumará su servicio Code Storage para competir en el terreno de GitHub. También ha lanzado Images 2.6, la nueva versión de su generador de imágenes. Llega a ChatGPT en todos los planes, a Codex (su agente de programación) y a la API (la conexión para desarrolladores). Crea imágenes un 50% más rápido, anima fotos en GIF y, sobre todo, recuerda personajes y productos de una imagen a la siguiente.
• Meta se queda con Conductor, el sistema para manejar varios agentes de programación a la vez. Su servicio alojado cierra el 20 de noviembre.
• Apple recorta el uso interno de IA de sus ingenieros para contener el gasto. Y vuelve al mercado de bonos por primera vez desde mayo de 2025. Coloca 7.500 millones$ en siete tramos, con vencimientos hasta 2036, y recibe peticiones por unos 31.000 millones, cuatro veces más. Con casi 137.000 millones en caja, se endeuda porque le sale barato. El dinero irá a recompras de acciones y dividendos.
• Microsoft frena con los alquiladores de chips para IA y sus socios se hunden en Bolsa. No ampliará su contrato con Nscale en Texas, unos 500 megavatios más, y revisa con lupa sus proyectos con Nebius (que cae en Bolsa el 15,5%) e IREN, (-14,9%) con su contrato de 9.700 millones$ ya retrasado. CoreWeave cede un 10%. Estas empresas son caseros que se endeudan para llenar naves de chips y alquilarlas. Si el inquilino principal no quiere la segunda planta, la deuda sigue y los ingresos no. Por eso se hunden quienes construye la IA con deuda. Todo esto perjudica a la salida a Bolsa de Nscale, que aspiraba a valer 35.000 millones$.
• Los herederos de Giorgio Armani prefieren sacar la firma a Bolsa antes que venderla. La familia Armani colocará primero un 15% entre varios compradores antes de marzo de 2027 y después saldrá a Bolsa, con valoraciones de hasta 7.000 millones€. L'Oréal, que hace sus perfumes, sube un 2,4% en Bolsa, y EssilorLuxottica, que fabrica sus gafas, un 1,5%.  Las ventas de Armani cayeron un 7,5% en el primer semestre. Cotizando en Bolsa, la fundación familiar sigue mandando con un paquete de control.
• Amazon regala el envío de Uber Eats a sus clientes Prime (que ya no pagan en pedidos de 25$ en unas 10.000 ciudades). Lyft (NASDAQ:LYFT) contraatacó con Lyft Go a 9,99$ al mes con DashPass, la suscripción de DoorDash, incluida. DoorDash se lleva el 59%del gasto en reparto. Pero quien controla la suscripción controla el pedido semanal: si el envío ya viene con Prime gratis, ¿para qué pagar? El resultado: más clientes fieles, pero márgenes más ajustados.

Miguel Ángel Valero

El informe Tendencias 2027 en el sector asegurador, presentado en la tercera edición de Radar Digital Mutualidad, el centro de investigación de la entidad sin ánimo de lucro con soluciones de ahorro y previsión para profesionales, lanza un claro mensaje a todas las empresas de cualquier sector sobre el desarrollo de la inteligencia artificial (IA):  la gobernanza de la IA es la clave para escalar con confianza y generar valor sostenible.

Silvia Hernández, directora de Clientes Estratégicos y Globales de Microsoft España, habla de "empresas frontera", en las que "cada empleado será manager de agentes de IA", con una liberación de capacidades humanas para "hacer más y mejor" y para democratizar el acceso a la inteligencia. Esto se debe traducir en más productividad por empleado, "reinventar" la experiencia de cliente, transformar los procesos de negocio, "aquí el potencial es increíble", y en acelerar la innovación.

Esta experta plantea una pregunta clave: "¿cómo nos diferenciamos en esa carrera brutal que es la IA?". Y responde: "con seguridad y gobernanza, un ciclo de mejora continua en evaluación, agentes IA, contextos y marcos de trabajo y modelos. Y sobre todo, en transformación cultural y en la forma de trabajar".

Generar valor al negocio y a las personas

María Galván, subdirectora general de Tecnología, Datos y Operaciones de Mutualidad, lo tiene muy claro en la presentación del informe: “La transformación tecnológica del sector ya no consiste únicamente en incorporar nuevas tecnologías, sino en generar valor al negocio y a las personas. La IA, los datos y la automatización están redefiniendo el sector asegurador, pero el verdadero reto es su gobierno y control. Necesitamos una IA gobernada para generar valor con confianza". Las empresas, no solo las aseguradoras, deben "prepararse para el futuro desde la innovación responsable".

Un futuro que se vislumbra en cinco tendencias:

• 1. IA agéntica supervisada. Los agentes IA pasan de asistir en tareas puntuales a ejecutar procesos completos en áreas como siniestros, suscripción, mediación o renovaciones, en un mercado que crecerá un 44% anual hasta 2032 (de 368,3 millones$ en 2025 a 5.070,9 millones). Su autonomía sigue siendo limitada (en Europa, solo el 9% de los casos reportados corresponde a IA agéntica) y el control humano sigue siendo predominante. Su expansión requiere trazabilidad y supervisión humana, con una definición clara de quién valida, aprueba y responde por las decisiones. Una de sus principales barreras es la integración con los sistemas legales y el control del coste. También, quién valida, aprueba, y responde en caso de problemas.
• 2. Gestión financiera de la tecnología mediante FinOps. El control del gasto en la nube y en IA se convierte en una prioridad estratégica. FinOps ya no se limita al cloud (57%, privado), abarca IA (98%), SaaS, software como servicio (90%), licencias (64%)y centros de datos (48%). El 98% de los profesionales FinOps ya gestiona el gasto en IA, frente al 63 % en 2025 y el 31 % en 2024. FinOps permite vincular cada gasto tecnológico con los resultados de negocio y optimizar las decisiones sobre infraestructura, proveedores y modelos de consumo. La variabilidad de los costes de IA y la dispersión de los datos dificultan prever el gasto y comprobar la rentabilidad de cada aplicación, si cada uso de la IA genera más valor de lo que cuesta.
• 3. Infraestructura híbrida y gobierno del dato. La infraestructura híbrida se vuelve estándar regulatorio y obliga a la aseguradora a controlar dónde procesa cada dato. Actualmente, el 80% de las aseguradoras externaliza el almacenamiento en la nube a grandes proveedores. Además, con la nueva regulación CADA (Cloud and AI Development Act), todavía en tramitación, se reforzará la soberanía tecnológica europea, tratando de reducir la dependencia de proveedores extracomunitarios críticos. CADA complementará previsiblemente al AI Act (el 74% de las aseguradoras ya tiene un plan de adaptación a esta norma), DORA, NIS2, GDPR y los requisitos de externalización de EIOPA, especialmente en materia de soberanía del cloud y uso de infraestructuras de IA. Esto llevará a multiplicar por tres la capacidad de centros de datos europeos en 5 a 7 años, e incorporar controles desde el diseño a la infraestructura.
• 4. Adopción de IA con gobernanza y pilotos controlados. La IA está ampliamente adoptada en el sector asegurador, pero su escalado sigue siendo limitado. El 65% de las aseguradoras ya usa IA generativa, pero solo el 32% de los casos de uso ha llegado a la fase de producción. El reto consiste en convertir los pilotos en aplicaciones repetibles, auditables y conectadas con resultados. Hoy solo el 8% de los casos son soluciones que generan valor, y el 49% se limita a ganancias coyunturales de productividad. Para ello, el informe apunta a planes de implantación estructurados y pruebas orientadas a resolver problemas concretos bajo una gobernanza común.
• 5. Crecimiento de los ecosistemas digitales. El 63% de las aseguradoras considera los ecosistemas un motor clave de crecimiento y el 73 % de los clientes reclama experiencias digitales fluidas en cada interacción con su aseguradora. Por ello, el 80% de las aseguradoras tienen una infraestructura completa de API, pero solo el 32 % la ha convertido en un motor del negocio. Las alianzas permiten acceder a nuevos canales y capacidades, pero requieren precisar el papel de cada participante, la integración tecnológica y el reparto de responsabilidades, costes y riesgos.

María Galván resume el informe en cinco conclusiones:

• la IA prepara, la persona decide
• cada euro invertido en tecnología debe demostrar su rentabilidad
• la arquitectura se diseña según dónde esté el dato
• la ventaja está en pasar de la prueba, del piloto, a la producción con gobernanza, "de experimentar a industrializar"
• el crecimiento mediante alianzas debe tener reglas claras

El panel de expertos sobre “Las claves del Seguro que viene: Transformación, IA y Tecnologías Emergentes”, moderado por Pablo López-Aranguren, responsable de Innovación Digital de Mutualidad, en el que han participado Judith Gil, directora de Transformación Digital y Proyectos de Mutua Madrileña; Víctor Pizarro, socio responsable de Transformación en Seguros de EY España; Pedro Díaz, director general de Savia (Mapfre), refuerza esas conclusiones:

• transformar para crecer: del diagnóstico al valor de negocio
• la gran empresa debe tener la humildad de reconocer que una startup mucho más pequeña y sin apenas recursos es capaz de crear soluciones que benefician a sus clientes
• IA con criterio: quién decide y quién responde.
• estar al nivel que se espera de la compañía
• el cliente debe tener el control sobre sus datos, hay que explicarle bien qué hacemos con ellos

Allianz: la IA es la principal fuente de asesoramiento financiero

La educación financiera continúa siendo un reto para los españoles. Según el Financial Literacy Report elaborado por Allianz Research, únicamente el 17% alcanza un nivel alto de conocimientos financieros (frente al 58% con nivel medio, y el 25%, bajo). El 16% identifica a la IA como su principal fuente de asesoramiento financiero, porcentaje que se eleva hasta el 27% entre los jóvenes de la Generación Z. Sin embargo, el estudio advierte de una paradoja: la IA aumenta la confianza pero no necesariamente los conocimientos.

El nivel educativo constituye el factor más determinante en la capacidad de gestión económica, pues solo el 5% de la población con educación primaria alcanza un nivel alto de alfabetización financiera, frente al 24% de quienes poseen estudios superiores. Esta falta de competencias resulta especialmente crítica en un escenario marcado por el incremento de la longevidad y la presión sobre los sistemas públicos de pensiones. Un caso paradigmático es el de las mujeres, que deben financiar periodos de jubilación más largos pero presentan la mitad de probabilidades que los hombres de alcanzar un nivel alto de conocimientos financieros (11% frente al 24%).Además, las generaciones más jóvenes también muestran mayores carencias. Solo el 13% de los españoles pertenecientes a la Generación Z alcanza un nivel elevado de conocimientos financieros, frente al 19% de los Baby Boomers.

Para revertir esta dinámica Allianz ha creado ‘Finances4All’, un programa para formar a más de 600 jóvenes de entre 15 y 24 años en situación de vulnerabilidad de seis ciudades españolas: Madrid, Barcelona, A Coruña, Bilbao, Valencia y Sevilla. El programa impulsado por Allianz y en el que colabora Junior Achievement, está alineado con el Plan Nacional de Educación Financiera de España y se basa en el currículo del Allianz Literacy Hub, abarcando ingresos, presupuestos, ahorro, fondos de emergencia, seguros y nociones básicas de inversión, prevención de deudas y evitación de estafas. El objetivo es mejorar los conocimientos financieros y gestión del riesgo de los jóvenes a través de talleres prácticos, simulaciones, estudios de casos, retos presupuestarios y ejercicios de identificación de estafas. 

Además, los empleados de Allianz asumen un rol fundamental en el programa, ya sea como co-diseñadores o como voluntarios. De este modo, los empleados podrán ayudar a adaptar el currículo y promover la participación en toda la empresa. Como parte del voluntariado, también actuarán como facilitadores de las actividades y dirigirán talleres, retos financieros gamificados y actividades de hackatón para compartir su experiencia y conocimientos.

La sede central de Allianz acogerá el programa de Madrid y Barcelona, mientras que en las demás regiones, las sesiones se impartirán en escuelas y centros de formación profesional. 

"La educación financiera es una herramienta poderosa de inclusión social. Cuando los jóvenes aprenden a gestionar su dinero y adquieren la capacidad de navegar el sistema financiero, aprovechan mejor sus recursos y ganan confianza y resiliencia. La baja alfabetización financiera, unida a la alta demanda de nuestras ONG colaboradoras hacen que este sea el momento idóneo para actuar. Con ‘Finances4All’, en Allianz apostamos por empoderar a los jóvenes para que sean dueños de su futuro financiero", subraya Olivia Loewe, Directora de Asuntos Corporativos y Sostenibilidad de Allianz.

La aseguradora también ha lanzado la plataforma ’Allianz School for Life’, una herramienta digital gratuita y de acceso libre para promover la educación financiera. El objetivo de la herramienta es dotar a los ciudadanos de una formación mínima que les permita evaluar sus decisiones económicas con criterio propio y evitar los riesgos derivados del exceso de confianza.La plataforma inicia su andadura con el primer curso 'Money Made Simple', estructurado en rutas de aprendizaje adaptadas a cuatro etapas clave de la vida: niños (6-10 años), adolescentes (11-15 años), jóvenes adultos (16-24 años) y adultos (+25 años). A través de estos módulos, los usuarios pueden aprender desde la elaboración de presupuestos o el ahorro inicial hasta la planificación de inversiones, la gestión de deudas, el funcionamiento de las coberturas de seguro y la detección de fraudes digitales. 

La experiencia se complementa con herramientas prácticas e interactivas como una calculadora de gastos diarios llamada Coffee Tracker, un asistente de presupuestos y una herramienta para eliminar deudas.

Además del acceso individual, ‘Allianz School for Life’ facilita kits didácticos descargables dirigidos a profesores, familias, ONG y empresas, diseñados para trasladar la educación financiera directamente a aulas, talleres formativos y entornos de trabajo. Si bien el programa arranca enfocado en la capacitación económica, el proyecto contempla una ampliación progresiva hacia otros pilares fundamentales para la resiliencia de la sociedad, como la gestión de riesgos en salud y clima.

“La seguridad financiera está determinada por múltiples factores, desde las decisiones individuales hasta los sistemas financieros y sociales en los que viven las personas. Aunque la responsabilidad no recae únicamente en los hogares, cada vez se pide a las personas que asuman una mayor responsabilidad sobre su futuro financiero y, para ello, necesitan las herramientas y los conocimientos necesarios para tomar decisiones informadas. Una mayor responsabilidad debe ir acompañada de una mayor capacidad financiera. Existe una necesidad cada vez mayor de una educación financiera y en gestión del riesgo rigurosa y fiable; por ello, Allianz lanza una plataforma gratuita de aprendizaje financiero online: Allianz School for Life, destaca Ludovic Subran, Chief Economist y Chief Investment Officer de Allianz. 

Los datos de España reflejan una tendencia común en los principales mercados desarrollados analizados por Allianz Research. El estudio muestra que los niveles elevados de educación financiera siguen siendo minoritarios. En conjunto, solo el 17% de los encuestados alcanza un nivel alto de conocimientos financieros, mientras que más de una cuarta parte presenta carencias significativas. Reino Unido lidera la clasificación con un 23% de personas altamente alfabetizadas financieramente, seguido por Austria y Alemania (22% en ambos casos). Por su parte, Francia (11%) y EEUU (13%) registran los resultados más bajos.

Por su parte, BBVA Allianz ha incorporado una nueva funcionalidad en su aplicación móvil que permite a sus clientes comunicar y realizar el seguimiento en tiempo real de los siniestros de hogar directamente desde la ‘app’ del banco en España. La herramienta facilita conocer la evolución de un expediente desde su apertura hasta su resolución, aportando mayor transparencia, autonomía y comodidad durante todo el proceso. A través de esta nueva funcionalidad, los usuarios pueden consultar en qué fase se encuentra su expediente, conocer las actuaciones realizadas y activar notificaciones para recibir información sobre cualquier novedad relevante.

Esta mejora supone un paso más en la estrategia de digitalización de BBVA Allianz:  antes los clientes ya podían comunicar sus siniestros de hogar a través de la app, adjuntar la documentación necesaria y realizar las gestiones iniciales de forma ágil y sencilla. Ahora, además, pueden seguir la evolución de su expediente en tiempo real y recibir avisos ante cualquier avance o actualización, lo que les proporciona una mayor visibilidad, transparencia y control durante todo el proceso de gestión del siniestro. El servicio está integrado en Espacio Seguros, el área de la app de BBVA que concentra toda la información aseguradora de los clientes, y también puede utilizarse desde la zona de emergencias o desde el detalle de la póliza.

Hasta ahora, conocer el estado de un siniestro requería en muchos casos contactar telefónicamente con la aseguradora. A partir de ahora los clientes pueden acceder a la información cuando lo necesiten y desde cualquier lugar, manteniendo abierta la posibilidad de contar con el apoyo de un agente especializado si así lo requieren. "Queremos ofrecer a nuestros clientes una experiencia cada vez más sencilla, transparente y adaptada a la forma en que hoy se relacionan con los servicios financieros y aseguradores. Esta nueva funcionalidad les permite acceder a la información de forma inmediata y mantenerse informados en todo momento sobre la evolución de su siniestro", señala Maite Archaga, CEO de BBVA Allianz.

El lanzamiento de esta funcionalidad forma parte de una estrategia más amplia de transformación de la experiencia de cliente impulsada por BBVA Allianz, basada en la combinación de tecnología, digitalización y atención personalizada.La compañía utiliza ya soluciones de IAl para gestionar más de 2,3 millones de llamadas al año, analizando automáticamente las interacciones con el objetivo de mejorar la calidad del servicio, optimizar procesos y liberar tiempo para que los equipos puedan centrarse en aquellas gestiones donde la intervención humana aporta un mayor valor. Estas capacidades tecnológicas apoyan además la gestión de más de 250.000 operaciones de servicio anuales, contribuyendo a ofrecer respuestas más ágiles y eficientes.

El gasto en IA de las empresas se multiplica por 5 en un año

Las empresas destinan 177.000 millones$ anuales a IA, según el informe del fondo de capital riesgo Menlo Ventures. El gasto se ha multiplicado por cinco en un año, frente a los 102.500 millones que ha costado este año desarrollar los propios modelos. El presupuesto se ha quedado corto. Muchas empresas planeaban casi duplicar su partida de IA en 2026. Al final están gastando, de media, 4,7 veces más que el año pasado.

Los agentes IA tiran del gasto. Generan el 80% de todo el consumo en OpenRouter (una plataforma que da acceso a muchos modelos), siete veces más que el uso humano directo. El 74% de los ingenieros de IA ya usa agentes y el 32% usa varios a la vez. 

OpenAI, Anthropic y Google se quedan con el 69% del mercado, frente al 50% del año pasado. Pero con diferentes evoluciones: Anthropic pasa del 40% al 55%, OpenAI del 27% al 31% y Google baja del 21% al 9%. Solo Claude y Codex suman 24.000 millones de gasto. El software de siempre aguanta. Solo el 22% del presupuesto de software se ha movido a IA, y el 13% de ese dinero ha vuelto a empresas de software tradicional que venden productos con IA, como las licencias de Copilot de Microsoft.

• HP ficha como consejera delegada a Emma Walmsley, que dirigió GSK durante nueve años y nunca ha mandado en una tecnológica. Llega el 4 de enero de 2027 y releva al interino Bruce Broussard, que pasará a presidir el consejo. Su primer reto, solucionar la escasez de chips de memoria, que encarece cada PC que sale de la fábrica. La acción sube con el fichaje.
• La deuda de CoreWeave se hunde tras ganar los demócratas en Texas. La nuebva gobernadora, Gina Hinojosa, quiere vetar centros de datos nuevos hasta que haya leyes que los regulen. Y es que el 79% de los texanos pedía límites. Los bonos de CoreWeave hasta 2031 caen a 79,5 centavos por dólar y los de 2030 y 2032 tienen que pagar más del 15% para captar inversores. ¿Por qué sufre la deuda? Porque CoreWeave pide prestado hoy para naves que cobrará mañana. Si Texas congela permisos, el cobro se retrasa y los intereses no. Amazon, en cambio, sube un 7,1% en Bolsa porque paga sus centros de datos con dinero propio. Quien vive del crédito, paga la factuira.
• Qualcomm pondrá los chips de las antenas de Starlink Mobile, la red con la que SpaceX reta a las operadoras. SpaceX elige a Qualcomm para las antenas terrestres de su red 5G en EEUU; que serán decenas de miles desde 2027. Es el mayor contrato 5G de Qualcomm, que pone la radio y el cerebro de cada antena. En octubre ya compró espectro, las frecuencias de las llamadas, por unos 8.000 millones$. Porque Qualcomm vive del chip del móvil, que apenas crece, y aquí vende el motor de la autopista, no el del coche. Si Starlink junta satélites y torres, nace un cuarto operador con capacidad de inversión. Qualcomm gana ingresos lejos del smartphone. La factura, para Verizon y AT&T, que ven cómo más competencia supone tarifas más bajas y menos margen para repartir.
• Google ha anunciado que, a principios del año que viene, las cuentas de alumnos de colegio e instituto empezarán con Gemini, Gemini Notebook y el buscador desactivados. Cada centro decidirá qué enciende. El problema es que, según su vicepresidente de Educación, el buscador y la IA ya van juntos: un colegio que quiera dejar la IA fuera de clase se queda también sin Google.
  • ChatGPT ya gestiona una de cada cinco búsquedas de Google. Lo dice un análisis interno de OpenAI: es más del triple que Bing. Además, ChatGPT ha pasado de 1.000 millones a 1.200 millones de usuarios semanales en unos 60 días. 
  • Claude conecta solas las apps de tu empresa al entrar. En los planes Team y Enterprise, al iniciar sesión en Claude se conectan automáticamente los complementos compatibles. Hay 14 listos, entre ellos Notion, Figma, HubSpot y Linear. Está en beta. 
• CrowdStrike, una de las grandes empresas de ciberseguridad, ha presentado AI Kill Switch, un botón de parada de emergencia dentro de su plataforma Falcon Guardian. Está pensado para empresas que tienen agentes de IA trabajando con sus herramientas y quieren poder cortarlos al instante si hacen algo que no deben.
• Anthropic dio a un agente una preferencia al azar entre dos opciones igual de defendibles y puso a 50 analistas expertos a trabajar con él. Acabaron eligiendo lo que su IA prefería en el 86% de las decisiones. 
• Apple avisa: los agentes pueden comprar sin permiso. En su informe anual a inversores, Apple advierte de que los agentes de IA pueden actuar de forma imprevisible, incluso cerrando compras sin la autorización adecuada. 
• Quien pierde el empleo por la IA tarda más en volver. Goldman Sachs detecta que los trabajadores probablemente desplazados por la IA en 2025 tardaron un mes más en encontrar trabajo que el resto de despedidos.