Dinero Seguro

Miguel Ángel Valero

La Unión Europea se ha sumado a Pax Silica, una iniciativa estadounidense para reforzar el desarrollo de la inteligencia artificial (IA) y garantizar la seguridad de las cadenas de suministro –especialmente en semiconductores y minerales críticos– frente a la creciente competencia de China. EEUU define esta alianza como una plataforma para que gobiernos y empresas coordinen inversiones y aceleren el progreso en sectores estratégicos vinculados a la IA, con el objetivo de incrementar la capacidad productiva y reducir dependencias clave.

Entre los países que ya forman parte de esta iniciativa figuran otros aliados europeos –como Reino Unido y Noruega–, asiáticos –Corea del Sur, Singapur, Japón e India, entre otros–, además de Australia. Se espera que esta misma semana se incorporen Argentina, Chile, Costa Rica, Panamá y Kazajistán, lo que elevaría el número total de firmantes a 24. Además, varios Estados miembros de la UE han suscrito la declaración de manera bilateral: Países Bajos, Finlandia, Suecia, Alemania y Grecia. 

La UE necesita los chips de Nvidia para desarrollar su infraestructura de computación de IA. Mientras tanto, EEUU no tiene un equivalente a las máquinas de litografía ultravioleta de la empresa neerlandesa ASML, necesarios para fabricar chips de IA. Por su parte, las empresas Ericsson (Suecia) y Nokia (Finlandia), diseñan chips para antenas de radio 5G y futuras 6G.

Micron y SK Hynix se salen

Mientras tanto, la IA recuperó protagonismo tras la publicación de resultados de Micron Technology, el mayor fabricante estadounidense de chips de memoria. En un contexto en el que las compañías tecnológicas habían sido penalizadas ante el temor a una desaceleración del ciclo inversor, la firma estadounidense presentó cifras claramente superiores a lo esperado, con un beneficio de 28.242 millones$ en el trimestre —multiplicando por 14 el registrado en el mismo periodo del año anterior— y unos ingresos de 41.456 millones$, muy por encima de las previsiones del consenso. Más allá de las cifras, el mensaje del equipo directivo refuerza la tesis de una demanda estructuralmente sólida. El CEO, Sanjay Mehrotra, afirmó que no se vislumbra una convergencia entre oferta y demanda en el corto plazo, apuntando a un desajuste que podría prolongarse más allá de 2027. En este contexto, la compañía prevé unos ingresos de 50.000 millones$ para el próximo trimestre, acompañados de un elevado margen bruto del 86%. La visibilidad sobre la demanda se ve respaldada por la firma de 16 acuerdos estratégicos de largo plazo con clientes de sectores clave —centros de datos, consumo y automoción— por un total de 22.000 millones$. Una vez plenamente implementados, estos contratos podrían representar en torno a la mitad o más de los ingresos de la compañía, reforzando la estabilidad del negocio. 

Pese a las crecientes preocupaciones en torno a un posible excesivo gasto de las empresas de IA, la captación de fondos no cesa. SK Hynix Inc., el gigante surcoreano de los semiconductores, anuncia su intención de cotizar de forma secundaria en el mercado tecnológico Nasdaq estadounidense mediante la emisión de ADR. La operación, diseñada para captar capital institucional internacional, busca recaudar una cifra récord de 29.400 millones$, consolidándose como una de las mayores captaciones transfronterizas de la historia financiera reciente. Deja atrás el récord que tenía Alibaba. Debuta el 10 de julio. La fiebre de la memoria para IA tiene nuevo destino en Wall Street, justo al lado de Micron.

Y el fabricante japonés de memorias Kioxia —actualmente la compañía de mayor capitalización en el país, por delante de Toyota y Softbank— ha anunciado su intención de lanzar acciones depositarias, lo que pone de manifiesto el interés en financiar la expansión de capacidad en un entorno de demanda robusta.

Qualcomm y Open AI entran a competir con Nvidia

Pero hay más. Qualcomm paga 4.000 millones$ en acciones por la startup de IA Modular, triplicando su valoración. Con esta operación, entra a competir con Cuda de Nvidia. Y tiene a Tenstorrent en el radar, por lo que puede llegar a su Investor Day con más de 10.000 millones$ en inversiones en IA.

Otro que entra a competir con Nvidia es OpenAI, que presenta Jalapeño, su primer chip de inferencia diseñado con Broadcom. Ya no quiere depender de Nvidia y crea su primer procesador pensado para correr modelos de lenguaje. Lo han llevado del concepto a producción en nueve meses, el ciclo de desarrollo de chip más rápido jamás visto en semiconductores de alto rendimiento. Broadcom pone el silicio y la red; Celestica, la integración. El despliegue arranca ya este año en centros de datos a escala de gigavatio, con Microsoft entre los socios. No es un divorcio de Nvidia porque OpenAI seguirá comprando GPU, pero financia su silicio propio con vehículos de Apollo y Blackstone para sostener decenas de miles de millones en chips. Viento de cola para Broadcom, que se consolida como rey del ASIC a medida. Presión estructural a largo plazo para los márgenes de Nvidia según se acelera el silicio propietario de los hiperescalares.

HPE presume de los ordenadores más potentes del mundo

HPE construye superordenadores que permiten ampliar los límites de lo posible en computación de alto rendimiento (HPC). En la lista TOP500 de junio de 2026, los sistemas construidos por la compañía ocupan seis puestos del top 10 de los superordenadores más rápidos del mundo. Tres de ellos forman parte de los únicos cinco superordenadores de exaescala verificados: El Capitan, del Lawrence Livermore National Laboratory; Frontier, del Oak Ridge National Laboratory; y Aurora, del Argonne National Laboratory. Con la mayor cuota de rendimiento en la lista TOP500, HPE ha diseñado y construido sistemas que ofrecen, en conjunto, más de 11,4 exaflops. Además, HPE sigue destacando en eficiencia energética, con cuatro de los diez superordenadores más eficientes del mundo en la lista Green500 de junio de 2026, lo que demuestra la innovación de la tecnología de refrigeración líquida directa de HPE. 

Mapfre presenta su Superasistente de IA

Al día siguiente de la intervención de su presidente, Antonio Huertas, en el curso de la Apie, Mapfre presenta su Superasistente de Inteligencia Artificial, una solución transversal diseñada para ofrecer a los clientes una experiencia más sencilla, rápida y coherente en todos los puntos de contacto: contact center, canales digitales y mensajería instantánea como WhatsApp. El objetivo es claro: estar disponibles 24/7, reducir esperas y personalizar la atención, combinando tecnología avanzada con un enfoque profundamente humano.Esta iniciativa se enmarca en el Manifiesto de Inteligencia Artificial de Mapfre y en su enfoque de IA centrada en las personas. 

El Superasistente es una prueba clara de ello: elimina fricciones, mejora la accesibilidad y refuerza la confianza cuando el cliente necesita una respuesta ágil y clara. La solución actúa como un orquestador que comprende la necesidad del cliente, le guía por el canal que mejor se adapta a su situación y, cuando es necesario, conecta con un profesional humano sin perder el contexto, convirtiendo los distintos canales en puertas de entrada a una única experiencia continua y coherente.

Uno de los ámbitos donde este enfoque resulta más tangible es el contact center de Mapfre, con un volumen anual de 12,8 millones de llamadas. En este entorno, la experiencia mejora desde el primer minuto, ayudando a identificar el motivo de contacto, recopilando información relevante y dirigiendo la llamada al equipo adecuado para que el cliente avance más rápido hacia la solución. En esta mejora juega un papel clave ‘Pregunta Abierta’, una capacidad que permite al cliente expresarse libremente, sin menús predefinidos: la llamada se encamina de forma más fluida porque el sistema interpreta la intención en lenguaje natural y la redirige al grupo correspondiente, evitando repeticiones y reduciendo fricción.

El impacto es especialmente significativo para personas de edad avanzada, para quienes las barreras digitales pueden dificultar el acceso a los servicios. La atención por voz basada en lenguaje natural elimina esa fricción: permite explicar una situación “con sus propias palabras” y avanzar de forma sencilla y autónoma. De este modo, la tecnología se consolida como un aliado que devuelve tranquilidad, confianza y cercanía en la relación con Mapfre.

Además, la solución está preparada para responder con solidez cuando más se le necesita: en momentos de alta demanda, como episodios asociados a fenómenos atmosféricos, puede absorber picos de volumen y sostener la calidad del servicio.El Superasistente se centra en potenciar la atención humana. Cuando una interacción requiere criterio, empatía, negociación o gestión de excepciones, el cliente pasa a un profesional con el contexto ya recopilado, lo que reduce repeticiones y permite dedicar el tiempo a lo que realmente importa: acompañar, escuchar y resolver con calidad. Este enfoque permite que los equipos se concentren en tareas de mayor valor añadido —casos complejos, sensibles o de alto impacto—, reforzando la experiencia del cliente y elevando el rol del gestor en la resolución.En términos de alcance, el Superasistente ya opera a escala y con grandes volúmenes de interacción: más de 11 millones de llamadas anuales impactadas y más de 500.000 sesiones digitales al año, dentro de una base de millones de clientes.

Con el Superasistente, Mapfre se sitúa a la vanguardia del sector asegurador y de las tendencias globales en experiencia de cliente, donde la autonomía, la hiperpersonalización y la eficiencia operativa son ya la referencia. Este proyecto, ganador en los Premios Fortius, representa fielmente su espíritu: unir fuerza con propósito y demostrar que la inteligencia artificial, cuando se diseña con valores, es capaz de devolver autonomía, confianza y cercanía.

Miguel Ángel Valero

El sector financiero, la Administración pública y cualquier organización que gestione datos confidenciales en el tiempo -historiales médicos, expedientes legales, contratos estratégicos o datos de clientes- se enfrentan a una inherente amenaza: el ataque conocido como ‘Harvest Now, Decrypt Later’. Los actores maliciosos recopilan hoy volúmenes masivos de información cifrada con la expectativa de descifrarla cuando los ordenadores cuánticos alcancen suficiente capacidad de cómputo. Los datos robados mañana con algoritmos cuánticos son, en realidad, los datos que se están transmitiendo hoy.

“Las organizaciones españolas deben entender que prepararse en criptografía post-cuántica no es un proyecto de futuro, sino un programa de resiliencia operativa que empieza ahora. Quienes comiencen a construir su inventario criptográfico, a identificar sus activos críticos y a realizar pruebas controladas tendrán ventaja a nivel tanto regulatorio como reputacional”, apunta Eutimio Fernández, Regional Sales Manager para Iberia en Thales Cybersecurity Products.

La Comisión Europea publicó en 2024 su Recomendación sobre la transición coordinada hacia la criptografía post-cuántica (algoritmos y protocolos diseñados para resistir ataques de computadoras cuánticas), instando a los Estados miembros a iniciar las migraciones de manera inmediata y a priorizar las infraestructuras críticas antes de 2030.

España cuenta además con su Estrategia de Tecnologías Cuánticas 2025-2030, que refuerza la urgencia de abordar la ciberseguridad cuántica como prioridad. En paralelo, el marco normativo de ciberseguridad europeo -con NIS2, DORA para el sector financiero y el Esquema Nacional de Seguridad en el ámbito público- está elevando el nivel de exigencia en gestión criptográfica.

“Las empresas más avanzadas ya están pasando de la estrategia a la ejecución con planes que incluyen un inventario criptográfico inicial, el análisis de la interoperabilidad, la selección de proyectos piloto y la construcción de evidencias auditables. No se trata de completar la migración de la base criptográfica este año, sino de plantearse por dónde empezar, qué priorizar y qué sistemas testar”,continúa el responsable de Thales Cybersecurity Products.

Estos planes de acción incluyen así identificar dónde se usa cifrado, qué datos protege y qué activos tienen largos horizontes de confidencialidad; en interoperabilidad, documentar dependencias con proveedores cloud, plataformas SaaS, redes de pago o partners que afectarán al ritmo de la migración; seleccionar uno o dos puntos de partida donde probar algoritmos híbridos (vulnerables y no) sin interrumpir operaciones, como por ejemplo una ruta PKI interna, un flujo TLS crítico o un proceso de firma de código; y generar un paquete de evidencias desde el primer día, que pueda presentarse a reguladores, juntas directivas y auditores como prueba de progreso estructurado.

Sophos: el riesgo cibernético se dispara en verano

Sophos, la firma de ciberseguridad, alerta del incremento del riesgo cibernético durante los meses de verano. Aunque los grupos ciber-criminales operan durante todo el año, el período estival ofrece a los atacantes una ventana de oportunidad estructural que explotan de forma deliberada y sistemática. Según el informe Sophos Active Adversary Report 2026, el 67% de los incidentes analizados en 2025 tuvieron su origen en ataques a la identidad, y las credenciales comprometidas fueron la causa principal en el 42% de los casos. En verano, estos vectores se vuelven aún más efectivos: los equipos de seguridad reducen personal, los tiempos de respuesta a incidentes se ralentizan y las brechas en la cobertura de monitorización se amplían.

“La realidad es más compleja que una simple curva estacional. Los atacantes con motivación financiera operan todo el año, pero el verano les da algo que valoran enormemente: la oportunidad. Las organizaciones reducen capacidad defensiva, el perímetro se expande con el teletrabajo y el Wi-Fi público y los usuarios están en ‘modo vacaciones’, menos alerta”, apunta Álvaro Fernández, Director de Ventas en Sophos Iberia.

El auge del turismo y la hostelería convierte a este sector en uno de los más expuestos durante los meses de verano. Los volúmenes de transacciones se disparan, los equipos incorporan personal temporal con menor formación en seguridad y la urgencia inherente a los viajes hace a los usuarios especialmente vulnerables a la ingeniería social.

Sophos lleva rastreando desde 2023 campañas activas contra conocidas plataformas de reservas, que no requieren vulnerar la plataforma en sí: los atacantes roban credenciales al personal de los establecimientos hoteleros mediante phishing y luego usan datos de reservas reales -nombre del huésped, fecha de entrada, precio…- para contactar directamente a los viajeros a través de canales de mensajería legítimos. El resultado es una ingeniería social casi imposible de detectar a simple vista. “No se trata de que ciertos sectores sean atacados con mayor frecuencia que otros, sino de la oportunidad que se presenta para que los ciber-delincuentes se infiltren en sectores de alta actividad en el período estival, como el de hostelería y turismo”, continúa el responsable de Sophos.

La inteligencia artificial ha democratizado y escalado los ataques de phishing. Las herramientas de IA permiten generar mensajes con el contexto cultural adecuado, la ortografía correcta en múltiples idiomas y detalles de reserva verídicos, eliminando los errores que antes servían de señal de alerta para el usuario. Esto afecta especialmente al phishing tradicional por correo, pero también al vishing (llamadas de voz) y al smishing (SMS), modalidades que se intensifican en verano aprovechando la urgencia de los viajes: mensajes del tipo “Confirme su pago en 24 horas o perderá su habitación” generan una respuesta emocional inmediata que evita el pensamiento crítico.
“Cuando hablamos de IA en este contexto, hablamos de velocidad e iteración. Los atacantes pueden producir señuelos de phishing culturalmente precisos, generar sitios web falsos indistinguibles de los originales y personalizar cada mensaje con datos reales robados. La IA no ha cambiado la naturaleza de los ataques, pero ha eliminado las barreras que antes daban a los usuarios una oportunidad para detectarlos”, concluye Fernández.

Consejos para blindarse en el verano

Sophos recomienda a las organizaciones revisar su estrategia de seguridad antes de la temporada alta, incluyendo:

• Activar y auditar MFA: el 59% de los incidentes investigados en 2025 carecía de autenticación multi-factor o la tenía mal configurada. Activarla en todos los sistemas críticos es la medida de mayor impacto inmediato.
• Cubrir los turnos de monitorización: garantizar cobertura 24/7 durante los períodos vacacionales, especialmente para equipos sin servicio MDR externalizado, o bien contratar servicios de ‘CISO virtual’.
• Formar al personal estacional incluyéndoles en los programas de concienciación: los empleados temporales son uno de los vectores de entrada preferidos por los atacantes.
• Revisar las políticas de Wi-Fi externo y teletrabajo (el uso de redes públicas aumenta drásticamente en verano), establecer el uso obligatorio de VPN corporativa y segmentar el acceso según el perfil del usuario.
• Activar protocolos de respuesta rápida: los atacantes saben que los tiempos de reacción se alargan en verano; contar con un plan de respuesta a incidentes documentado y probado, o un servicio MDR con capacidad de respuesta autónoma reduce el impacto de forma significativa.

Miguel Ángel Valero

Mapfre invierte  cada año 1.000 millones€ en tecnología e innovación por "necesidad pero también por aspiración estratégica", explica su presidente, Antonio Huertas, en el curso de la Apie en la UIMP en Santander. Estas inversiones se destinan a incrementar la resiliencia operativa, a mejorar la eficiencia, y a acelerar la automatización de procesos. La tecnología "no es un destino, es un viaje" y "debe ser un habilitador de negocio".

Huertas presenta Reef, un ecosistema de soluciones y de plataformas ya implantado en cinco países (otros 13 se incorporarán entre este año y 2027. "Se trata de una IA centrada en generar valor para el cliente y para el negocio, una IA segura, responsable, explicable, y alineada con la regulación y también con los valores de Mapfre", remarca su presidente.

"La mejor IA para el seguro es la que no sustituye la relación con el cliente", sentencia. En ese sentido, Mapfre lanza una campaña de concienciación basada en el lema 'Nuestra inteligencia eres tú'.

Al mismo tiempo, Huertas destaca que la IA plantea "un dilema moral, más que económico" con 3 "paradojas": los jóvenes, a los que "hay que preparar para el nuevo mercado laboral"; las profesiones emergentes "que se autodestruirán"; y los sénior, cuando "la experiencia tiene un valor enorme".

"Defender la tecnología no es someterse a ella ni mirar hacia otro lado cuando plantea problemas que afectan a la vida de las personas", argumenta.

"La integración plena de la IA en Mapfre se hará con los 30.000 empleados del grupo que quieran participar", subraya. Entre 2026 y 2027 se desarrollará el entorno profesional IA en el grupo asegurador. Este año se coloca el foco en la mejora de las capacidades de los empleados, y en 2027, en la aceleración de la transformación de procesos y de las formas de trabajar.

Se trata de una tecnología avanzada y una IA integrada en los procesos conviviendo con 3.200 oficinas para "garantizar la atención cercana y el asesoramiento personalizado, que en Mapfre es incuestionable" y para crear "una experiencia única, digital y humana, con los mejores profesionales".

Huertas reconoce que Mapfre tiene "apetito por crecer en Vida, asesoramiento patrimonial y complemento de la calidad de vida de los ciudadanos, pero sin dejar de hacerlo en Autos y en Salud". "Aunque nuestro foco está en España, Brasil, México y EEUU, siempre estamos pensando cómo crecer también en los mercados emergentes en los que estamos, y buscamos oportunidades que incrementen nuestras capacidades".

Al mismo tiempo, el presidente de Mapfre avisa que la inflación volverá a presionar al negocio asegurador, especialmente si las tensiones geopolíticas mantienen elevados los costes energéticos. "Va  a haber más inflación en los próximos 12 meses, derivada de los costes de la energía", que se trasladará a los diferentes seguros, aunque ahora el sector ha recuperado la disciplina técnica, y ya se está percibiendo en los costes sanitarios. En ese sentido, reclama que el crecimiento en primas sea "consistente" y no deteriore el ratio combinado, porque "bajar precios es muy fácil, y también lo es perder dinero", especialmente en los ramos empresariales e industriales. Porque a la mayor inflación se une una desaceleración de la economía.

Miguel Ángel Valero

"¿A quién favorece más la IA, a la banca tradicional o a los neobancos?". Es la pregunta que Carlos Aso, el consejero delegado de Andbank y máximo ejecutivo de MyInvestor en el curso de la Apie en la UIMP en Santander, patrocinado por una entidad del primer grupo, el BBVA. El punto de partida del análisis es que la IA genera ahorro de costes, no ingresos. Del 100% de los costes de un banco tradicional, el 45% es la red comercial, las sucursales; la tecnología genera el 20%; las operaciones (backoffice), el 10%; el marketing, el 5%, y el resto, el 20%. La IA logra una reducción del 25% en la primera, 20% en la segunda, 45% en operaciones, 30% en marketing, y 20% en el resto, generando un ahorro del 25%. "El mayor premio es para el que tiene la mayor base de costes", resalta.

Además, la IA democratiza la educación financiera, complicando la estrategia de la banca tradicional, que "basa su rentabilidad en el bajo rendimiento que paga por el ahorro de los españoles". Sólo el 17% del dinero de los españoles está en fondos de inversión y el 5%, en Bolsa, frente al 35,2% de los depósitos. "Esto limita la capacidad del ciudadano para generar riqueza a largo plazo", subraya Aso.

"La IA, cuando asesora sin sesgo comercial, recomienda lo más barato. El agente IA, en este caso Claude, no cobra retrocesiones, por lo que no tiene incentivos para colocar el producto más caro", explica. Además, la IA "facilita poner el dinero a trabajar".

Pero la banca vende fondos con rendimientos históricamente bajos que le generan 5.500 millones€ anuales en ingresos por comisiones. Competir con los neobancos aquí reduciría esa cifra a 1.500 millones. Tiene 20.075 millones€ en depósitos al 0,5%. Si pagara el 1,7% como los neobancos, perdería 14.338 millones en ingresos.

Para compensar esa pérdida de ingresos, la banca tradicional debe reducir un 70% su base de costes: "eso supone cerrar todas las sucursales y reducir a la mitad el resto de costes para acercarse a la estructura del  modelo digital".

MyInvestor tenía 850.000 clientes al terminar el primer trimestre de 2026. Capta cada mes 40.000, que aportan 435 millones€, cuando en 2023 eran 56,7 millones. De esos 435 millones, 275 millones vienen de los tres grandes bancos.

Además, el cliente eleva su saldo medio. Si entra con 7.738€, al año son 14.065; a los dos años, 23.848; a los tres, 32.193€; a los 4 años, 31.788; y al quinto, 37.479€, con inversiones por 28.655.

Salvo 2022, que registró un rendimiento negativo del 13%, siempre ha ofrecido rentabilidad: 18% en 2021, 12% en 2023; 15% en 2024, 7% en 2025, y 9% en lo que va de 2026.

Eso se traduce en creación de riqueza para el cliente: 2.265 millones en revalorización de las inversiones más 185 millones en intereses pagados, 2.450 millones€.

Menos apetito por las compras

"No descartamos compras para crecer en España, estamos abiertos a operaciones, pero somos exigentes porque tenemos mucho crecimiento orgánico y eso hace que haya menos apetito por adquisiciones", explica Carlos Aso.

"En hipotecas hemos sido más agresivos antes, ahora no, el mercado está muy competitivo y no compensan esos precios", señala.

La pregunta inicial sobre a quién beneficia la IA, a la banca tradicional o a los neobancos, tiene una respuesta muy clara: “no refuerza a la banca tradicional frente a neobancos comoMyInvestor, sino que acelera la oportunidad de ganar cuota de mercado”, al intensificar la comparación de precios, comisiones y condiciones entre entidades. Y otra respuesta más críptica: "El gran elefante en la habitación son las fusiones".

Miguel Ángel Valero

La presidenta de Unespa, Mirenchu del Valle, se estrenaba en un curso de la Apie en la UIMP de Santander con una intervención sobre "el valor social del seguro", enlazando con la reciente presentación de la Memoria Social del Seguro 2025. Su mensaje es rotundo: entre la incertidumbre geopolítica, climática, de movilidad, de la digitalización y la IA, y sobre la sostenibilidad, "el seguro tiene mucho que aportar". Al mismo tiempo, subraya que "el seguro vive del dato".

Mirenchu del Valle resalta que la mayor longevidad plantea un gran reto para la sociedad. A partir de los 65 años, las mujeres viven, de media, 24 años más "con buena salud", los hombres, 20. Pero solo el 26% de los españoles cuenta con un seguro de Salud. El seguro de Dependencia apenas tiene 92.500 clientes. Y el 49% de los ciudadanos no ahorra para su jubilación. Y todavía hay un 19,2% de viviendas sin asegurar, aunque tras la DANA en Valencia se ha pasado del 78,4% al 84,5% de tasa de aseguramiento. El 56% de los españoles carece de seguros de Decesos

En este contexto, la red de protección del seguro asciende a 20,2 billones€, 12,7 veces el PIB. Y atendió el año pasado 217 millones de percances, lo que muestra que "el seguro se usa mucho más de lo que parece".

El seguro, sector en el que conviven cinco generaciones de trabajadores, ofrece 71.223 puntos de atención a sus clientes. Y, a diferencia de la banca, no se ha abandonado a la España vaciada: son las zonas rurales, como Teruel, Soria, Cuenca, Jaén , las que tienen más mediadores de seguros por habitante.

Pero la presidenta de Unespa está lejos de estar satisfecha y detecta brechas de protección en el entorno rural, las pymes y los autónomos, y ve claras "áreas de mejora" en concienciación y cultura de la prevención y en la colaboración público-privada para conseguir "más y mejor aseguramiento".

Otra asignatura pendiente es el fondo de pensiones de empleo, que ha captado 3 millones de trabajadores cuando el objetivo para 2030 es 11 millones. Insiste en la adscripción automática, que en Reino Unido hizo que se pasara del 47% al 89% en 2024. Sin olvidar los planes individuales: mientras en el resto de España la aportación se ha limitado a 1.500€, en el País Vasco se ha elevado a 5.000. "Necesitamos más educación financiera, pero sobre todo transparencia sobre lo que va a cobrar de pensión pública un español cuando se jubile", insiste la presidenta de Unespa.

Como el 88% de las inversiones del seguro español se destinan a la compra de activos en la UE, "si mejoramos el ahorro en España, mejoramos también la financiación de proyectos en Europa". Entre la Cuenta de ahorro e inversión que promueve la Comisión Europea y la etiqueta Finance Europe, Mirenchu del Valle prefiere la segunda, porque es una alternativa mucho más sencilla y porque ya existe un producto, como el seguro de inversión a largo plazo (Sialp). La Cuenta "debe ser un envoltorio de diferentes productos", defiende.

Pero además debe haber simplificación regulatoria. Actualmente hay 374 normas sobre seguros, más 101 Directivas pendientes de transposición. "Las normas deben entender el seguro como actividad económica pero también como elemento clave de estabilidad social", por lo que deben enfocarse a elevar la competitividad del sector, que se traduce en "más protección y, por tanto, más captación de ahorro. "Es fundamental que la trasposición de las Directivas se haga en plazo, porque las entidades necesitan del tiempo suficiente para poder adaptarse a ellas", reclama. En ese sentido, quiere que se acelere la reforma de Solvencia II: "se aprobó en 2009, como consecuencia de la crisis financiera internacional, incorpora muchos requerimientos de capital que no son necesarios y además frenan la inversión de entidades aseguradoras".

Miguel Ángel Valero

En medio del debate sobre la IA, Microsoft acumula una caída de más del 20% desde su pico de junio, mientras el Nasdaq 100 sube. La brecha entre ambos no se veía desde 2017. El mercado penaliza el coste de la apuesta de la IA: más gasto, más infraestructura, márgenes que todavía no reflejan el retorno. En cambio, Alphabet suma más del 14%  y Amazon aguanta en positivo.

Zeta Global se une a Palantir y reconstruye toda su nube de datos sobre el Foundry Platform. Para una empresa de marketing con IA, pegarte a la infraestructura de Palantir es un mensaje de credibilidad potente — y el mercado lo compra.

IBM sube un 4% gracias a dos factores: JPMorgan recomienda sobre ponderar: el software impulsa ingresos recurrentes, márgenes y flujo de caja; y Trump firma una orden ejecutiva para acelerar la computación cuántica en EEUU. Precisamente, la especialidad de IBM.

No obstante, persisten las inquietudes en torno al sector tecnológico. La volatilidad en los índices de semiconductores se ha disparado —en el caso del SOX, el nivel más elevado desde el shock arancelario desatado por Trump—. En el mercado coreano, las bruscas caídas de la sesión anterior se revirtieron, con los grandes fabricantes de chips de memoria registrando avances. Por tanto, sigue sin haber señales de sobrevaloración en el segmento. En el ámbito de la inteligencia artificial, los analistas coinciden en una visión constructiva, en considerar prematuro hablar de un techo en la inversión cuando el camino hacia el billón$ en gasto ha dejado de ser una utopía. Pero avisan que la manera de capitalizar esta expansión no es solo una cuestión de las compañías sino que exigirá exposición a otros segmentos beneficiados, como las infraestructuras.

Mientras, el mercado de crédito respaldó la continuidad del ciclo inversor, con una sólida acogida de la emisión de bonos de SpaceX. Estas emisiones han alcanzado los 25.000 millones$, con una demanda que superó en más de tres veces la oferta. Se trata de deuda con grado de inversión —elevada calidad crediticia—, que presenta primas moderadas (entre 15 y 70 puntos básicos, pb) frente al promedio del rating BBB. Esto ha permitido a la compañía optimizar su estructura financiera, sustituyendo deuda con costes del 9%-12% por emisiones en el rango del 5% a 6%.En definitiva, el mercado crediticio respalda el proyecto de Musk y descarta riesgos relevantes de impago, confiando en que el crecimiento compensará la elevada inversión (especialmente en centros de datos), lo que evidencia que el mercado sigue identificando un suelo sólido en la inversión en IA pese a las dudas coyunturales.

Eco-One: innovación en  IA 'made in Spain'

La startup española ECO-ONE, especializada en sostenibilidad hotelera, ha desarrollado una herramienta impulsada por IA para que los hoteles puedan leer, organizar y calcular de forma más sencilla y eficiente su huella de carbono. Esta plataforma de cálculo de huella de carbono, desarrollada por la compañía especialista en implementar estrategias de sostenibilidad en el sector hotelero. Los hoteles pueden acceder a través de eco-one.es y hacer uso de la herramienta de forma gratuita. “El objetivo es facilitar al máximo el cálculo de la huella de carbono en el sector hotelero. Esta nueva herramienta es tan fácil de usar como subir las facturas de las distintas fuentes de emisión. A continuación, mediante IA la herramienta las interpreta, las clasifica según fuente de emisión y periodo y calcula la huella de CO2”, indica Carlos Fluixà, CEO de ECO-ONE. 

Hasta ahora, los hoteles solían gastar miles de euros anuales en contratación de software o de consultoras para poder realizar el cálculo de su huella de CO2. Sobre todo porque tanto touroperadores como clientes finales suelen solicitar esta información.  “Los hoteles deben prepararse cuanto antes porque la tendencia del mercado es que cada vez más inversores, touroperadores o directivos solicitan más frecuentemente la medición de la huella de carbono”, detallan desde la compañía. Y es que el objetivo de la iniciativa es democratizar ese cálculo para poder facilitar la información que cada vez se solicita más.

La herramienta está desarrollada desde el punto de vista de las necesidades hoteleras. El hecho de que ECO-ONE sea una compañía especializada en el sector y con una larga experiencia, ha supuesto que los hoteles estén en el centro del diseño. Desde la selección de fuentes de emisión hasta la presentación de los informes están pensados para satisfacer las necesidades de las entidades hoteleras, facilitando así todo el proceso. Además, se utilizan los factores de emisión oficiales MITECO publicados por el Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico. La IA permite aportar más valor al hotel ya que acelera el proceso y realiza un análisis más eficiente y acertado. Además, es capaz de desarrollar paneles de análisis y reportes con todas las emisiones de alcance. Estos informes se organizan en función de las necesidades del usuario, facilitando a los hoteles el hecho de poder compartir sus resultados con clientes, proveedores, inversores o con la propia dirección de la entidad. Esta plataforma supone una novedad en el mercado. En primer lugar, porque es completamente gratuita para todos los hoteles que quieran emplearla, evitando la inversión de miles de euros anuales que requieren otras plataformas. Y, en segundo lugar, porque está desarrollada desde dentro del sector. ECO-ONE es una startup especializada en la sostenibilidad en el sector hotelero, por lo que el día a día con algunos de los principales hoteles independientes y cadenas hoteleras del país le permiten conocer de primera mano las necesidades de las entidades.

"Esto no parte de una oportunidad de mercado, sino que surge de años de trabajo con los hoteles apostando por estrategias de sostenibilidad. La herramienta se ha diseñado desde ahí, desde lo que necesitan los hoteles”, explica Carlos Fluixà. “En ECO-ONE creemos que los hoteles no deberían tener que invertir grandes recursos en medir su impacto, sino destinarlos a lo realmente importante, implementar acciones concretas que reduzcan su huella medioambiental.”, detalla. Esta iniciativa forma parte de la visión de ECO-ONE de hacer que la sostenibilidad sea accesible, práctica y rentable para los hoteles. Una apuesta que la compañía ya impulsa con otros proyectos, como su plataforma de compraventa de mobiliario de segunda mano o “La habitación que limpia el mar”, indica Fluixá.

Algunas cadenas hoteleras ya se han sumado a esta iniciativa, como Casual Hoteles, cliente de ECO-ONE en otras soluciones de sostenibilidad. La compañía empezará a calcular su huella de carbono en esta herramienta siguiendo su estrategia de apoyar soluciones gratuitas que democraticen la sostenibilidad en el sector hotelero. Para Casual Hoteles, además de ser importante la sostenibilidad en sus 3 pilares (economía, medioambiente y social) y llevar a cabo acciones en todas ellas, es importante medir los resultados que se obtienen para ir año a año mejorando en su intención para con la empresa, la sociedad y el planeta.

ECO-ONE ha logrado expandir su modelo de negocio a Francia y Portugal, ha creado la única plataforma que conecta a los hoteles con las soluciones sostenibles como eficiencia energética, economía circular, formación de empleados o compras sostenibles de elementos del hotel, y recientemente puso en marcha The Hotel Drop by ECO-ONE, una iniciativa que permite que los hoteles vendan su mobiliario de segunda mano al público general, reduciendo sus emisiones y residuos y obteniendo un beneficio económico que antes eran solo pérdidas.

Team Lewis: primer ranking de visibilidad del IBEX 35 en plataformas de IA generativa

Team Lewis, la agencia global de marketing y comunicación, presentar su “Ranking IBEX 35 AI Score”, la primera auditoría que mide la visibilidad y salud reputacional de las empresas del selectivo español en los principales modelos de lenguaje (LLM). La conclusión es rotunda: con el auge de las búsquedas generativas, la visibilidad de una marca ya no depende solo de su inversión publicitaria o de su histórico posicionamiento orgánico (SEO), sino de su capacidad para ser "leída" y "comprendida" por la IA.

El IBEX 35 AI Score se presenta como un índice de 0 a 100 puntos, elaborado a partir de cuatro áreas de análisis: visibilidad (40%), reputación (30%), fuentes (20%) y consistencia (10%). Puig lidera el ranking con 67,48 puntos, seguida de Grifols (66,19) y Rovi (66,15). En conjunto, estas compañías destacan por una mayor consistencia en las respuestas de los algoritmos, impulsada por una huella digital rica en contenido técnico y una menor exposición al “ruido” de las redes sociales. En el extremo opuesto, el sector bancario muestra una mayor vulnerabilidad frente a los algoritmos. Pese a su elevada visibilidad, entidades como Bankinter (24,54) o Unicaja Banco (23,05) cierran la tabla. Para la IA, estas marcas quedan condicionadas por contenidos ajenos —desde foros de usuarios hasta quejas en redes sociales—, lo que debilita la consistencia del relato corporativo.

El sector salud destaca por una consistencia narrativa superior, mientras que en transporte, compañías como Aena alcanzan la máxima puntuación en veracidad (100/100), consolidándose como referencia informativa para los algoritmos dentro de su categoría.

El estudio incorpora la métrica de reputación (30%), concebida como un termómetro de la “huella negativa”. A diferencia de la prensa y de los motores de búsqueda tradicionales, la IA opera con una memoria persistente y un marcado “sesgo hacia el riesgo”: recupera de forma recurrente crisis pasadas, sanciones regulatorias y controversias históricas. En sectores como energía e infraestructuras —con ejemplos como Ferrovial— esta dinámica lastra su puntuación, al priorizar polémicas pasadas frente a hitos actuales.Una crisis de identidad en los modelos de IA: con frecuencia, sus nuevas líneas estratégicas (logística farmacéutica o soluciones tecnológicas en la nube) quedan fuera del relato, destacando sus perfiles históricos (tabaco, viajes). En la práctica, la IA no solo informa, sino que “etiqueta” a las empresas, consolidando marcos difíciles de corregir sin una estrategia proactiva de contenidos.

El pilar de fuentes (20%) analiza las fuentes que utiliza la IA para interpretar y evaluar al IBEX 35. Team Lewis ha categorizado 680 fuentes únicas y ha construido una matriz de autoridad que confirma el papel central de los medios y fuentes Tier 1 —prensa económica de referencia, agencias globales y fuentes institucionales— como principales validadores de realidad para los algoritmos.En paralelo, el informe detecta una brecha importante en medios ganados. Numerosas webs corporativas no están técnicamente optimizadas para ser indexadas por rastreadores de IA, lo que desplaza el peso informativo hacia fuentes secundarias (foros y blogs). Este “ruido digital”, cuando es dominante, puede deteriorar la fiabilidad percibida de una cotizada si la compañía no gestiona de forma proactiva sus nodos de autoridad.

El estudio añade que la consistencia narrativa sigue siendo el gran reto: Perplexity tiende a apoyarse con mayor frecuencia en prensa económica en tiempo real, mientras que ChatGPT y Gemini pueden incurrir en simplificaciones o errores que diluyen la propuesta de valor de compañías diversificadas, como en los casos de Logista o Amadeus.

Para hacer frente a esta situación, la firma propone el salto del SEO tradicional al GEO (Generative Engine Optimization) sin perder de vista el papel clave de la estrategia de comunicación y de las relaciones con los medios como principales fuentes de autoridad para las plataformas de IA. "Ya no estamos ante una tendencia, sino ante un cambio estructural en como los usuarios buscan información," afirma Nuria Mañá Fernández, Head of Team Lewis Spain. “El 'IBEX 35 AI Score' demuestra que la comunicación corporativa debe preocuparse por gestionar la visibilidad de las marcas en los LLM a través de un enfoque basado en la transparencia técnica, la limpieza de la huella digital y la distribución de información veraz y estructurada en los nodos de mayor autoridad que entrenan a los modelos", subraya

Miguel Ángel Valero

Dos realidades paralelas en el mundo de la inteligencia artificial (IA). Por un lado, la sucesión de operaciones, cada una más espectacular que la anterior:

• Meta pone 900 millones$ sobre la mesa para hacerse con el 20% de Cred, la fintech india impulsada por Kunal Shah, que se convierte en el nuevo jefe de WhatsApp, sustituyendo a Will Cathcart. La apuesta es clara: 500 millones de usuarios en India y pagos integrados en el chat más usado del mundo.
• SpaceX, la empresa de Elon Musk que debutó en Bolsa hace una semana y ya supera los dos billones$ de capitalización, se estrena también en los mercados de renta fija. Lo hace con 100.800 millones$ en caja, lo que convierte este debut en uno de los más sólidos que se recuerdan. Los inversores están dispuestos a prestarle a la empresa que lleva cohetes al espacio.
• Chevron llega a un acuerdo de 20 años con Microsoft para proveerle de energía a su gigantesco centro de datos situado en el oeste de Texas. Forma parte de Project Kilby, desarrollado junto a la firma de inversión Engine No. 1, y aportará 2,7 gigavatios de capacidad en la cuenca del Pérmico, uno de los grandes corazones energéticos de EEUU. La petrolera aún debe tomar este año la decisión final sobre la construcción de una central eléctrica alimentada por gas. Aunque no ha revelado el coste, Project Kilby figura entre los mayores proyectos de centros de datos del país. Jeff Gustavson, responsable de nuevas energías de Chevron, presume de que muy pocos proyectos anunciados han alcanzado un nivel de desarrollo comparable. Mientras Exxon Mobil Corporation y NextEra Energy también pisan el acelerador para abastecer a clientes como Alphabet, Chevron busca aprovechar el exceso de gas natural del Pérmico.Las petroleras jugarán un rol fundamental en el abastecimiento de energía para el boom de la IA.
• OpenAI firma con Getty Images para que su contenido aparezca en ChatGPT y en la búsqueda de OpenAI. Cuando el banco de imágenes más grande del mundo se convierte en proveedor oficial de la IA más usada del planeta, el mercado se lanza sin mirar.
• Credo Technology es una apuesta en conectividad IA por cobre; con el tiempo irá ganando terreno en óptica. Sube em Bolsa el 8%
• Amazon utiliza su arma de IA, Alexa for Shopping,  que hace seguimiento de precios, lanza alertas y automatiza la compra cuando el artículo baja al precio objetivo, para combatir los malos presagios con el Amazon Prime Day, que arranca el 23 de junio como un test de estrés del consumidor americano. El Prime Day de Amazon llega antes de lo habitual, trasladado de julio a junio por primera vez desde 2021, en medio del Mundial de Fútbol y el bicentenario americano. Pero el contexto no invita a gastar en caprichos. Bank of America calcula que el evento de 96 horas generará 21.600 millones$ en ventas. Adobe proyecta que superará la suma de Black Friday y Cyber Monday 2025 juntos. Pero lo que llenan los carritos no engaña: comestibles, productos del hogar, material escolar. "La gente ya no tiene el dinero de antes", resume William Stern, el CEO de Cardiff, una financiera para pymes. "El Prime Day este año es para comprar papel de baño y bolsas de basura en oferta", avisa. Si el carrito medio del Prime Day es de básicos, los márgenes de Amazon en consumo no van a brillar. Los retailers tradicionales como Walmart o Target también lo sufren: si Amazon captura el gasto discrecional en oferta, el resto se queda sin él. La confianza del consumidor americano es el termómetro más inmediato de la economía real.
• Los inversores minoristas han bombeado 150.000 millones$ hacia los principales ETF de renta variable en un solo mes. Es la segunda mayor entrada de dinero retail en la historia. Primera lectura: el inversor de a pie no se cree que esto vaya a caer. Segunda lectura: cuando el retail entra en manada, el mercado suele estar cerca de un techo.

Por otro lado y "como una suerte de profecía autocumplida", como destacan los analistas de Banca March, los reguladores coreanos manifestan su preocupación por la excesiva permisividad en el uso de vehículos apalancados, que han contribuido al rally en los índices del país, impulsado fundamentalmente por dos compañías: SK Hynix y Samsung. Y alertan al inversor minorista sobre los riesgos asociados al uso de apalancamiento en la compra de acciones. Tras una sesión también complicada para la tecnología en EEUU—y con Goolsbee, de la Reserva Federal de Chicago, reforzando el tono restrictivo de la Fed—, se han producido caídas del Kospi cercanas al 10%. 

Si bien la concentración en Corea del Sur y Taiwán es elevada, esta viene acompañada de unos beneficios igualmente extraordinarios. Los múltiplos de los gigantes de semiconductores de memoria coreanos se sitúan por debajo de la decena, mientras que en el caso de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) se encuentran en torno a su media histórica de los últimos 5 años (23 veces beneficios).

En este contexto, la revalorización reciente no responde a unos múltiplos exigentes, sino que ha ido acompañada de un crecimiento de beneficios extraordinario debido a la escasez y la falta de capacidad de fabricación de chips, lo que posiciona a estas empresas entre las que más beneficios generarán a nivel global tanto este año como el próximo. En este momento, el mercado empieza a cuestionar la sostenibilidad de estos niveles, lo que explica las dudas actuales. Parte de estas incertidumbres se irán resolviendo con la llegada de la temporada de resultados: a corto plazo, con las cifras de Micron el miércoles 24 de junio; y, a medio plazo, con la presentación de los resultados del segundo trimestre en algo más de tres semanas. La clave será comprobar si la inversión en centros de datos se mantiene o incluso acelera su ritmo de crecimiento. En nuestro caso, consideramos que es prematuro hablar de una burbuja, ya que no observamos desequilibrios financieros que lo justifiquen. 

No obstante, parece conveniente no concentrar la estrategia de inversión en IA en un único segmento, cuando también existen oportunidades en otros ámbitos, como el energético y las infraestructuras necesarias para el despliegue de centros de datos. 

UBS: fortaleza sostenida en el gasto de  capital en IA

"Nuestro escenario base contempla una fortaleza sostenida en el gasto de capital en IA, una economía estadounidense resiliente, el gasto fiscal continuado en todo el mundo y una sólida creación de crédito que seguirá respaldando el crecimiento de los beneficios empresariales y los mercados en general", explica Mark Haefele, Director de Inversiones de UBS Global Wealth Management.

"El posicionamiento de los inversores es elevado, aunque no extremo, y en general apunta más a una perspectiva positiva para la asunción de riesgos de lo que sugieren los indicadores de sentimiento. La continuidad del mercado alcista depende, en última instancia, de que la IA cumpla con las expectativas actualmente incorporadas en los precios de mercado; no obstante, el entorno macroeconómico está haciendo su parte y es probable que así continúe durante algún tiempo", añade Jason Draho, Responsable de Asignación de Activos para las Américas.

Cisco

La IA está superando las expectativas de la mayoría de los consejeros delegados de las empresas, y su optimismo va en aumento. El último estudio de Cisco muestra que dos de cada tres CEO (el 65%) temen ahora estar invirtiendo poco en esta tecnología -frente al 53% del año pasado- y más de dos tercios (el 69%) consideran que la adopción de la IA es indispensable para las organizaciones modernas.

Sin embargo, aún persisten importantes retos para las empresas que quieren adoptar la infraestructura, las bases de datos y los controles de seguridad necesarios para que la IA funcione de manera segura, fiable y a gran escala. En Europa, los CEO se centran menos en la velocidad y más en implementar correctamente la IA, priorizando la confianza, la transparencia y la alineación ética, actuando con cautela.

Implementar agentes de IA para que trabajen junto a los empleados es una de las tres principales prioridades de los CEO en 2026. Para 2030, el 91% de los CEO esperan que la IA desempeñe un papel importante en los negocios, pero no que funcione de manera independiente. El 72% contempla un futuro en el que la IA sólo ofrezca apoyo o procese tareas bajo la dirección, el criterio o la supervisión humana. Y sus razones son prácticas: mantener la seguridad de los sistemas de IA, fortalecer la productividad de los equipos formados por humanos e IA y gestionar eficazmente la ética de la toma de decisiones con IA.

La brecha de conocimiento se está reduciendo rápidamente. En 12 meses, el porcentaje de CEO que afirman no desenvolverse con soltura frente a la IA por falta de entendimiento se ha reducido del 74% al 47%, mientras quienes indican no poder tomar decisiones informadas ha caído del 74% al 49%.

No obstante, aunque el conocimiento y la confianza están aumentando, la puesta en marcha de proyectos sigue enfrentándose a tres limitaciones importantes:

• La infraestructura no está lista: el 53% de los CEO temen que las limitaciones de infraestructura les frenen, y la mejora de la infraestructura para gestionar las cargas de trabajo de IA se sitúa como la principal prioridad en 2026, seguida de cerca por la capacitación de los equipos para la preparación ante la IA.
• La confianza sigue siendo una preocupación: a medida que los CEO impulsan la incorporación de agentes de IA a su plantilla, la seguridad y el control de estos sistemas autónomos se han convertido en su principal preocupación.
• Los datos aún están demasiado fragmentados para impulsar la IA correctamente: la calidad, la accesibilidad y los problemas de centralización de los datos que bloquean el progreso de la IA representan la mayor barrera, citada por más CEO (el 34%) que cualquier otro desafío.

Estas preocupaciones de los CEO se ven respaldadas por datos reales. Según el último informe AI Readiness de Cisco, las organizaciones de todo el mundo se enfrentan a tres barreras principales: menos de una cuarta parte (el 22%) consideran que su red es óptima para cargas de trabajo de IA; sólo el 31% se sienten preparadas para proteger y controlar los agentes de IA; y únicamente el 19% disponen de datos totalmente centralizados y accesibles para la IA.

Miguel Ángel Valero

Precisamente cuando se cumple una década desde el Brexit, el primer ministro británico, Keir Starmer, presentó su dimisión debido a las fuertes presiones políticas surgidas tras la contundente derrota electoral del partido laborista en mayo y la falta de consenso sobre la dirección económica de su Gobierno. Y es que, a pesar de haber asumido el cargo con una mayoría sólida, el debilitamiento de su liderazgo interno por la caída en la popularidad y las disputas fiscales con su propio gabinete han terminado por forzar su salida.

La noticia fue recibida sin grandes sobresaltos por la Bolsa y divisa británicas, en paralelo al anuncio del calendario oficial de sucesión que fijará el relevo definitivo este verano. Así, el 9 de julio se abrirán las nominaciones –en donde cada candidato requerirá el aval del 20% de los diputados–, proceso que durará hasta el 16 del mismo mes y en donde se podría activar una sustitución inmediata si se confirma a Andrew Burnham, actual alcalde de Gran Manchester como candidato único o, por el contrario, el proceso podría extenderse hacia una votación final de las bases el 1 de septiembre. Contando al sustituto de Starmer, Reino Unido habrá conocido siete primeros ministros en la última década, coincidiendo con la votación del Brexit.      

Para UBS, el sucesor más probable de Starmer es Andy Burnham, cuya reciente y contundente victoria frente al candidato del partido Reform UK en unas elecciones parciales ha reforzado su posición dentro del gobernante Partido Laborista.

En las próximas semanas, los inversores estarán atentos a cualquier señal sobre la agenda política de Burnham. El cambio político llega después de que los últimos datos mostraran que el endeudamiento del Gobierno británico en mayo aumentó un 30% respecto al mismo mes del año anterior, superando las previsiones.

Mientras los mercados esperan una mayor orientación por parte del nuevo Gobierno, "seguimos identificando oportunidades selectivas en activos británicos". Cualquier nuevo liderazgo tendrá que mantenerse alerta ante los riesgos del endeudamiento sin respaldo financiero y, dado que los mercados están descontando un endurecimiento excesivo por parte del Banco de Inglaterra, los bonos de calidad a corto y medio plazo presentan un atractivo interesante. Es probable que la libra esterlina se mantenga bien respaldada, especialmente frente al franco suizo, dada su rentabilidad relativa favorable. Dado que aproximadamente entre el 75% y el 80% de los ingresos del FTSE 100 se generan fuera del Reino Unido, el mercado no es especialmente sensible a los cambios políticos internos.

Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, afirma: "Seguimos centrados en oportunidades selectivas en activos británicos, incluyendo bonos en libras esterlinas de calidad y operaciones de carry en divisas favorables, manteniendo al mismo tiempo una posición neutral en renta variable británica dentro de carteras globales diversificadas. Los últimos acontecimientos políticos no requieren, por el momento, ajustes en carteras globales bien diversificadas; sin embargo, la incertidumbre política es un recordatorio de la importancia de la diversificación mientras el panorama se va aclarando".

"En este entorno, los inversores harían bien en ir más allá del ruido político y centrarse en las oportunidades que ofrecen los mercados. Seguiríamos aprovechando el contexto actual para asegurar rentabilidades, con preferencia por los bonos de calidad denominados en libras esterlinas. En cuanto a la divisa, esperamos que la libra se mantenga respaldada por un carry de rentabilidad atractivo, especialmente frente a divisas de menor rendimiento como el euro y el franco suizo", explica Dean Turner, Economista.

Contamos con el flotador de los beneficios en medio de la incertidumbre. Es el titulo del último informe de perspectivas de Kutxabank Investment. "En nuestro escenario central suponemos una apertura de Ormuz en el corto plazo.  En cualquier caso, esperamos unos precios de brent altos por más tiempo dado el plazo necesario para la normalización de la zona de Oriente Medio. Consideramos que la reacción del Brent al memorándum ha sido excesivamente optimista. Por otra parte, apuntamos a un IPC subyacente no demasiado tensionado, considerando el entorno actual de menor fortaleza del mercado laboral y de demanda. La IA será un claro impulsor del crecimiento, compensando parte del impacto de los altos precios de los combustibles", subraya el análisis. 

Una vez abierto Ormuz, la atención del mercado se centrará en el grado de tensión de la subyacente. "Nuestro escenario central pinta un entorno de crecimiento económico razonable, más suave que antes del conflicto y con más inflación. Tenemos más confianza en EEUU por el motor de la IA, y más dudas en la Eurozona, atentos a la evolución de la política fiscal del gobierno alemán, un gobierno claramente debilitado", explica.

Las decisiones de los bancos centrales dependerán de los efectos de segunda ronda en inflación. "Nuestra visión más cauta en la economía europea nos hace esperar una subida adicional de tipos de interés por parte del BCE y en ausencia de efectos de segunda ronda, pensamos que a principios de 2027 comenzaran a normalizar. En EEUU nos sorprende un debut de Warsh que muestra preocupación por una inflación que ya se encontraba en niveles tensionados antes del shock energético. Tenemos dudas de que pueda seguir haciendo 'look trough' y vemos una subida de tipos de interés antes de fin de año", añade.

"Continuamos confiando en un buen comportamiento de la renta variable en lo que resta de ejercicio apoyada en el crecimiento de beneficios empresariales, y no tanto en la expansión de múltiplos. Seguimos viendo crecimiento de beneficios de dos dígitos en Europa, impulsado en las tendencias de electrificación, digitalización, IA, defensa y seguridad energética. Además, vemos estas buenas tasas de crecimiento de BPA en muchos sectores, lo que supone un importante soporte para los mercados de renta variable", apunta. 

"Como principal riesgo a nuestro escenario señalamos un cierre más largo de Ormuz, con la recuperación de china y el fin de la guerra en Ucrania como riesgos positivos", precisa.

"Por sectores, nuestros preferidos están ligados a las macro-tendencias antes mencionadas, tanto en sectores cíclicos, industriales, infraestructuras y tecnologías, como en defensivos, utilities y telecom. Continuamos neutrales en lujo, ya que todavía no vemos brotes verdes en China. Preferimos banca a seguros, apoyados en un buen entorno macro que sigue soportando la mora, junto con el actual giro en las políticas monetarias, así como por el peor momento comercial de Seguros.  Nos mantenemos con un peso igual que el del índice en energía en este entorno de precios del brent altos por más tiempo y con inestabilidad geopolítica. Hemos bajado de positivos a neutral farma por las menores perspectivas de crecimiento de beneficio en el sector. Un menor momentum en beneficio también nos ha llevado a bajar de neutral a negativo el sector de consumo defensivo. Permanecemos en negativo en autos y retail", recalca.

"En renta fija, nos mostramos más cautos, elevando nuestras bandas objetivo para el bono a diez años en EE. UU. hasta el 4,5-4,75% y para el Bund alemán hasta el 3-3,25%, por los riesgos de inflación y déficit públicos, y el super ciclo inversor en el que nos encontramos", concluye.

Miguel Ángel Valero

Más novedades en el mundo IA. Alphabet está adoptando el modelo de Nvidia y pondrá a vender sus chips de IA propios (TPU) a terceras empresas. Hasta ahora, los TPU eran el arma secreta interna, se usaban para entrenar sus propios modelos y dar potencia a sus servicios cloud. Eficaces, baratos, poderosos, pero solo para Google. Pero ahora Alphabet ha decidido externalizar los TPU y venderlos a otras empresas, imitando a Nvidia. El movimiento diversifica los ingresos de Google Cloud más allá de las instancias de computación genérica y ataca directamente el negocio de AWS y Azure, que hasta ahora dominaban el mercado de cómputo especializado para IA. Si Google monetiza sus TPU externamente, el mercado de chips de IA deja de ser un monopolio práctico de Nvidia. Impacto para AMD, Intel y para los hyperscalers. mientras Alphabet gana un nuevo vector de crecimiento.

Por otra parte, tras el acuerdo entre Irán y EEUU los fondos de renta variable de EEUU registraron la mayor entrada semanal del año. Los inversores, que llevaban semanas contenidos ante la incertidumbre del Estrecho de Ormuz, volcaron su liquidez en el activo de más riesgo disponible: la tecnología americana. Los fondos de renta variable de EEUU registraron la mayor entrada semanal del año en el sector tecnológico. Los flujos hacia ETF de tech como QQQ y XLK baten récords semanales. Es cierto que el dinero que entró tan rápido puede salir igual de rápido. El VIX, el índice de volatilidad, es el termómetro a vigilar.

Robeco: valoraciones respaldadas por los beneficios

Los mercados están cada vez más impulsados por una poderosa combinación de resultados sólidos e innovación tecnológica acelerada. A pesar de la incertidumbre macroeconómica y geopolítica en curso, el entorno actual se define por la fortaleza del ciclo tecnológico, con la Ien su núcleo. El progreso de la IA ha seguido acelerándose en 2026. Los modelos de IA no solo se han vuelto más inteligentes, sino también más útiles. La adopción amplia de la IA ha impulsado una aceleración de los ingresos en todo el ecosistema. Durante el primer trimestre de 2026, los principales desarrolladores de modelos de IA registraron un aumento casi triple en los ingresos, lo que ayudó a impulsar los ingresos de la computación en la nube de los tres hiper-escaladores más grandes en un 39,1% interanual, una aceleración respecto al 33,2% reportado en el cuarto trimestre de 2025. 

Para apoyar ese crecimiento, las inversiones de capital en infraestructura de IA continuaron expandiéndose, lo que a su vez impulsó los ingresos globales de semiconductores a un récord del 78% interanual en el trimestre. Aunque han resurgido las preocupaciones de que el entusiasmo por la IA esté inflando una burbuja de mercado, los múltiplos de valoración se mantienen por debajo de los picos anteriores y las previsiones de ganancias continúan creciendo. El sector tecnológico de EEUU cotiza actualmente a 23 veces las ganancias futuras, en línea con su promedio de 10 años, y por debajo de su promedio de 5 años que es de 26 veces. Para comparar, en el pico de 1972, el Nifty-50 cotizaba a 42 veces las ganancias y en marzo de 2000, el sector tecnológico de EEUU cotizaba a 58,7 veces, mientras que el índice Nasdaq 100 cotizaba a 75 veces.

Las valoraciones están respaldadas por un aumento de las ganancias. Durante el primer trimestre de 2026, las empresas miembros del S&P registraron un crecimiento de ganancias del 28,6%, el mayor aumento en casi 5 años, impulsado en gran medida por el sector tecnológico, donde las ganancias crecieron un 54,8% interanual. Aunque los rendimientos del mercado relacionados con la IA hasta ahora se han concentrado en la industria de semiconductores, hay señales de ampliación. Después de un prolongado período de bajo rendimiento significativo,el índice del sector ampliado de software del S&P subió un 18,8% en mayo, con el sector aún cotizando por debajode los múltiplos previos a la pandemia. Además, a pesar de las preocupaciones por la disrupción impulsada por laIA, las empresas de software como servicio (SaaS) registraron el mayor crecimiento en nuevos ingresos en más decinco años durante el primer trimestre de 2026.De cara al futuro, la innovación sigue siendo el principal motor del crecimiento a largo plazo, con la IA a la vanguardia. Sin embargo, las expectativas elevadas tras un período de sólido desempeño representan un riesgo potencial a cortoplazo.En este entorno, el enfoque continúa estando en empresas innovadoras y de alta calidad que puedan traducir elliderazgo tecnológico en un crecimiento sostenido de las ganancias, posicionándolas para capturar las oportunidadesa largo plazo de la era de la IA.

Cloudfare crea un protocolo contra el tráfico malicioso

Cloudflare, la empresa especializada en conectividad cloud, anuncia una iniciativa junto con los principales navegadores web (Mozilla Firefox, Google Chrome y Microsoft Edge), comprometiéndose a desarrollar y estandarizar un protocolo que preserve la privacidad para ayudar a humanos y a bots a demostrar que su tráfico no es malicioso. A medida que Internet pasa de los clics realizados por humanos a la actividad de los agentes, los operadores de sitios web ahora tienen que descubrir cómo detener el tráfico automatizado agresivo sin recurrir a un rastreo invasivo. Esta iniciativa sentará las bases para una experiencia más fluida, segura y privada, tanto para cada usuario de Internet como para los propietarios de sitios web.

"La forma en que interactuamos con internet se enfrenta a un cambio fundamental. Las tareas normales de todos los días, como pedir comida, antes requerían que el usuario navegará personalmente por los menús y las pasarelas de pago. Ahora, los agentes autónomos están empezando a coordinar estos flujos de trabajo en nombre de las personas", afirma Dane Knecht, CTO de Cloudflare. "A medida que el tráfico impulsado por IA se generaliza, las herramientas existentes para respaldar su uso resultan demasiado genéricas y rudimentarias. Ahora, esta colaboración nos permite eliminar la fricción causada por los protocolos de seguridad para cada visitante —ya sea humano o agente— sin sacrificar la privacidad", añade.

A medida que avanzamos hacia una era de IA agéntica, la línea entre el comportamiento humano y la actividad de los bots se está desdibujando, dejando al mundo digital con un problema de privacidad sin precedentes. Cuando los sitios web intentan verificar que una solicitud proviene de un humano legítimo o de un bot autorizado, las soluciones tradicionales —inicios de sesión forzados y rastreo invasivo— comprometen la confianza del usuario.

Los Tokens de Control de Acceso Privado (PACT, por sus siglas en inglés) están diseñados para permitir que los sitios que tienen un sólido conocimiento de la "identidad humana" emitan tokens anónimos. El navegador del usuario puede entonces proporcionar estos tokens a otros sitios para demostrar que hay un humano detrás, reduciendo la necesidad de captchas molestos y complicados o de rastreos invasivos. PACT permite que todo esto suceda sin ningún tipo de rastreo ni posibilidad de que los sitios identifiquen al usuario o su historial de navegación.

PACT empoderará aún más a las empresas para identificar a los visitantes genuinos, garantizando que puedan concentrar sus recursos en el tráfico que realmente les importa. PACT aprovecha información confiable de contextos que tienen relaciones auténticas con las personas, manteniendo al mismo tiempo dicha información privada. Esto proporciona a las empresas garantías de alta integridad sobre sus audiencias con una fricción mínima. El uso de PACT en la red de Cloudflare eleva el listón de la confiabilidad e integridad en línea sin los costos tradicionales.

WeGrant lanza una plataforma para captar ayudas públicas

Por su parte, WeGrant lanza una nueva versión de su plataforma para tratare de resolver uno de los grandes problemas que tiene el crecimiento empresarialen Europa: cómo convertir inversiones reales en proyectos financiables, reducir la complejidad administrativa de las ayudas públicas y conectar a las empresas confinanciación bancaria y privada en el momento en que más la necesitan.

La nueva plataforma consolida a WeGrant como una infraestructura tecnológica y financiera para empresas, bancos, consultoras y promotores de proyectos. Su propuesta combina IA especializada, datos de convocatorias, análisis de elegibilidad, generación documental, revisión experta y acompañamiento financiero en un único entorno.El lanzamiento supone un salto relevante respecto al modelo tradicional de gestión de ayudas públicas, históricamente basado en búsquedas manuales, procesos fragmentados, documentación compleja y alta dependencia de intermediarios. 

WeGrant propone unmodelo diferente: una plataforma AI-native en la que la empresa puede identificar oportunidades, evaluar su encaje, generar documentación técnica, trabajar con consultores especializados y activar financiación asociada al proyecto.

“La financiación pública no puede seguir siendo un proceso reservado para quienes tienen tiempo, estructura o capacidad para superar las barreras y la burocracia. Nuestro objetivo es que cualquier empresa con un proyecto de inversión pueda entender qué ayudas tiene, qué probabilidad de éxito existe, cómo debe estructurar su proyecto y cómo puede financiarlo”, señala Francisco Estevan, fundador y CEO de WeGrant.

Uno de los principales avances de la nueva plataforma es la evolución hacia WAIGRANT, el sistema de IA desarrollado por WeGrant para asistir en la generación de proyectos, memorias técnicas y documentación vinculada a ayudas públicas, deducciones fiscales e incentivos a la inversión. A diferencia de soluciones basadas en prompts genéricos, WAIGRANT funciona sobre una arquitectura propia de conocimiento, con modelos de recuperación de información, bases documentales especializadas, criterios de elegibilidad, ejemplos técnicos, metodología consultora y trazabilidad del proceso de generación.

La plataforma permite generar borradores estructurados de proyectos, pero también revisar fuentes, detectar gaps, identificar riesgos, mejorar la coherencia técnica yfacilitar la validación final por parte de consultores especializados.

“No estamos lanzando un prompt. Estamos construyendo una capa de inteligencia especializada sobre financiación pública, con conocimiento experto, trazabilidad y revisión humana. La IA no sustituye al consultor: le permite trabajar mejor, más rápido y con más foco en lo que realmente aporta valor”, explica Estevan. Con este enfoque, WeGrant busca abordar una preocupación creciente en el uso de IA aplicada a documentación empresarial: la necesidad de que los contenidos generados sean auditables, revisables y defendibles ante administraciones, entidades financieras y organismos evaluadores.

Al mismo tiempo, WeGrant refuerza su capacidad para conectar ayudas públicas, incentivos fiscales y financiación privada, cuando muchas empresas identifican ayudas, pero no logran estructurar financieramente la inversión o anticipar los recursos necesarios para ejecutarla. La nueva plataforma permite detectar inversiones futuras, proyectos financiables, necesidades de prefinanciación, oportunidades de financiación verde, operaciones de innovación, leasing, confirming, factoring, avales o préstamos vinculados a proyectos con potencial de ayuda pública. Este enfoque cobra especial relevancia en la nueva etapa post Next Generation, en laque las ayudas públicas dejan de ser únicamente una herramienta de subvención y se convierten en una palanca para activar inversión empresarial, reducir riesgo, y generar nuevas conversaciones de valor entre bancos y clientes.

En este contexto, WeGrant está reforzando su colaboración con entidades financieras para que los bancos puedan acompañar a sus clientes no solo en la identificación de ayudas, sino también en la financiación complementaria de los proyectos. “Las ayudas públicas no deben entenderse como un trámite aislado, sino como una herramienta para activar la inversión empresarial para aumentar crecimiento. Si una empresa tiene un proyecto subvencionable, probablemente también tiene una necesidad financiera. Ahí es donde la banca puede jugar un papel mucho más estratégico”, afirma Estevan.

La tercera novedad es la dimensión internacional de la plataforma, permitiendo trabajar actualmente en España, Francia,Portugal, Países Bajos y Polonia. Este avance responde a una realidad creciente del mercado: las empresas ya no diseñan sus inversiones únicamente en clave nacional. Cada vez más grupos empresariales necesitan comparar oportunidades de financiación entre países, localizar incentivos fiscales, analizar ayudas regionales o nacionales y estructurar proyectos internacionales con distintos niveles de apoyo público .La nueva versión de WeGrant permite avanzar hacia un modelo en el que una empresa pueda analizar, desde un mismo entorno, dónde tiene más sentido ejecutar una inversión, qué programas existen en cada país, qué intensidad de ayuda puede obtener yqué socios financieros o consultores pueden acompañar la operación.

“Europa tiene una enorme cantidad de recursos públicos para innovación, industria, digitalización, sostenibilidad y competitividad, pero el acceso sigue estando demasiado fragmentado. Nuestro objetivo es construir una plataforma que permita operar entre países, comparar oportunidades y conectar ayudas, financiación y ejecución”, explica Elena Femenía, COO de WeGrant.

UBS: la inversión en IA respalda el crecimiento de los beneficios empresariales

A medida que nos adentramos en la segunda mitad de 2026, los inversores navegan en un mercado moldeado por el auge de la inversión en IA, el cambio en el impulso económico y los persistentes riesgos geopolíticos y de política. El rally de la renta variable se ha extendido más allá de un puñado de líderes tecnológicos, aunque persisten interrogantes sobre la solidez a largo plazo de la IA, la salud de la economía en general y el impacto de unos costes de financiación más elevados. "Nuestro escenario base sigue siendo que la renta variable avanzará al alza en los próximos seis a doce meses, y esperamos que el S&P 500 alcance los 8.200 puntos en junio de 2027", explican en UBS.

Kiran Ganesh, estratega multiactivo de UBS Global Wealth Management, afirma: "Creemos que el entorno actual refuerza la conveniencia de mantener una cartera central mucho más ampliamente diversificada en el núcleo de la asignación a renta variable, complementándola con una exposición selectiva a oportunidades de crecimiento estructural. Esperamos que la fortaleza continuada del gasto en capital de IA, una economía estadounidense resiliente, el gasto fiscal sostenido a escala mundial y una sólida creación de crédito sigan respaldando el crecimiento de los beneficios empresariales y los mercados en general".

"Nuestro escenario base prevé una fortaleza continuada del gasto en capital de IA, una economía estadounidense resiliente, el gasto fiscal sostenido a escala mundial y una sólida creación de crédito que seguirán respaldando el crecimiento de los beneficios empresariales y los mercados en general", insiste Mark Haefele, Chief Investment Officer.

Evli: el dominio tecnológico en las Bolsas mundiales va a continuar

Valtteri Ahti, Estratega Jefe de Evli, también cree que el dominio de las tecnológicas en las Bolsas mundiales va a continuar. Porque el ciclo de las empresas de semiconductores es ahora alcista, y porque las empresas quieren integrar el desarrollo de modelos IA, los servicios que prestan, y las infraestructuras que la soportan (lo que se conoce como technology stack), tal y como algunas compañías como Alphabet o Meta están haciendo.  El objetivo es capturar valor en un sector que continúa gozando de una fuerte demanda superior a la oferta. Nadie quiere perderse la carrera de la IA para el crecimiento a futuro. 

La participación del sector tecnológico en sentido amplio dentro de la capitalización bursátil mundial, ha alcanzado máximos históricos, y ya supera los picos de la burbuja puntocom de comienzos de milenio. El auge de las acciones tecnológicas es un fenómeno internacional. En EEUU, las acciones tecnológicas representan alrededor del 40% del mercado; en los mercados emergentes, cerca de la mitad; y en Japón, aproximadamente una quinta parte. En Europa, la participación es inferior al 10%. 

La industria tecnológica es el emblema de la globalización, con cadenas de suministro que abarcan EEUU, Japón y Asia oriental. El software y los chips se diseñan en Estados Unidos, pero los chips se fabrican en China, Corea y Taiwán.Las empresas japonesas suministran la maquinaria y los equipos a las plantas de fabricación de semiconductores.

Los mercados bursátiles reflejan esta división del trabajo: el de EEUU está compuesto por software e hiperescaladores, el de Japón por empresas de equipos para semiconductores, y los de Taiwán y Corea por compañías de fabricación de semiconductores. China está desarrollando la mayor parte de la technology stack (conjunto de lenguajes de programación, framworks, bases de datos, servidores y herramientas) , aunque grandes partes de la misma, como Huawei, probablemente no coticen en Bolsa.

A causa de su dominio, ya no se puede ignorar a la tecnología como un factor independiente. La clave del desempeño del sector tecnológico, y dentro de él, es por supuesto la IA, que es una tecnología de propósito general, lo que significa que mejora la productividad de forma amplia y no sólo en un área específica. 

La infraestructura que permite la IA, se está desplegando rápidamente. Como es natural en esta fase inicial, los beneficios fluyen hacia quienes construyen la infraestructura. La infraestructura de IA consiste en gran medida en centros de datos, que son recintos que contienen cientos de miles de semiconductores. Por tanto, la infraestructura es, en realidad, semiconductores avanzados. Los modelos de IA se calculan mediante aceleradores de IA, que son una combinación de chips lógicos y de memoria. El chip lógico realiza los cálculos mientras se comunica con sus chips de memoria. Es el mismo proceso que el de un ordenador.

En 2019, entre las 15 empresas cotizadas más valiosas sólo había una compañía de semiconductores. En la actualidad hay hasta seis. En lo más alto de la lista se encuentran Nvidia y Broadcom, que diseñan aceleradores de IA. También figuran TSMC de Taiwán, que fabrica chips lógicos, y los fabricantes de memoria Samsung, SK Hynix y Micron. Incluso podría argumentarse que hay más empresas de semiconductores en la lista, ya que Google y Amazon también diseñan aceleradores de IA y operan flotas de centros de datos.

El valor de mercado de las empresas de semiconductores ha aumentado rápidamente, junto con un fuerte crecimiento de sus beneficios. Las compañías que compran chips son principalmente las mayores empresas tecnológicas del mundo, entre ellas Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta, así como las empresas de modelos de IA Anthropic y OpenAI. Estas firmas están gastando hasta cientos de miles de millones en chips. El próximo año, esta cifra seguirá aumentando. La demanda de chips sigue superando a la oferta, y las fábricas de chips, o fabs, operan a plena capacidad. Como resultado, los precios de los chips se han multiplicado en algunos segmentos, lo que explica los extraordinarios beneficios de las empresas de semiconductores. El fabricante de memoria Micron ha afirmado que no puede aceptar todos los pedidos de sus clientes, y éstos han firmado contratos comprometiéndose a pagar precios elevados durante años para asegurarse el suministro de memoria.

Los elevados beneficios de las empresas del sector de semiconductores, les han llevado a invertir en capacidad adicional. Los altos beneficios también atraen competencia, como la de empresas chinas, que sin embargo se ven limitados por las restricciones a la exportación de equipos de fabricación de semiconductores. Las nuevas fabs añadirán oferta y, como resultado, los márgenes acabarán disminuyendo. La pregunta es cuándo.

La industria de semiconductores es una industria cíclica por excelencia. El ciclo de subidas y bajadas, junto con el coste cada vez mayor de las plantas de fabricación de nueva generación, ha impulsado la consolidación de la industria. En la década de 1980 había decenas de actores relevantes en el sector, mientras hoy sólo existen tres grandes, incluidos Samsung, SK Hynix y Micron, con empresas chinas como CXMT ganando cuota de mercado.

El ciclo actual bien podría ser el ciclo de subida y bajada de los semiconductores más intenso hasta la fecha. Construir y poner en marcha una planta de fabricación de memoria lleva más de dos años, y las carteras de pedidos de las empresas están llenas, por lo que la oferta de memoria no seguirá el ritmo de la demanda en los próximos años. Sin embargo, una demanda extrema no altera la dinámica subyacente de subida y bajada, que es propia de los economics de los semiconductores.

La duración y la magnitud del ciclo actual son directamente proporcionales a la duración y magnitud del ciclo de la IA, que se prevé considerable. Las estimaciones de consenso sobre el gasto de capital de las grandes empresas tecnológicas para 2027 se acercan al billón$. Las empresas tecnológicas se sienten respaldadas, porque sus propias carteras de pedidos de centros de datos también están aumentando, lo que proporciona visibilidad. Mientras que los pedidos de la era puntocom estaban impulsados por expectativas de demanda futura, los pedidos de IA buscan atender una demanda real.

Además, y quizá lo más importante, las grandes empresas tecnológicas pueden temer que no invertir en IA signifique quedar excluidas de los mercados del futuro. Por tanto, invertir en IA es también un imperativo estratégico relacionado con la supervivencia. Según el inversor Gavin Baker, el cofundador de Google Larry Page ha dicho internamente en la compañía que está dispuesto a quebrar antes que perder la carrera de la IA.

El tamaño total de los retornos de la IA, y la distribución de esos retornos, son las principales preguntas que hay que hacer a la hora de invertir. ¿Irán los beneficios a los desarrolladores de modelos de IA, como Google, Anthropic, OpenAI y SpaceX? ¿O a los proveedores de servicios, como las empresas de software Microsoft, Salesforce y Adobe?

Los gigantes tecnológicos intentan mejorar sus cifras de negocio, y cubrir sus apuestas estratégicas mediante la integración vertical. La integración definitiva implica operar una flota de centros de datos, diseñar aceleradores de IA personalizados y modelos de IA, y ofrecer servicios que aprovechen esos modelos. Hasta ahora, Alphabet ha sido la única gran empresa tecnológica capaz de abarcar toda la technology stack de IA. Microsoft y Meta están intentando hacer lo mismo.

La pregunta clave para la distribución de los beneficios puede ser el papel de los modelos de IA. ¿Se convertirán los modelos de IA en un producto estandarizado y, en la práctica, intercambiable? En ese caso, los proveedores de servicios, como Microsoft y una amplia gama de empresas de software, capturarían la mayor parte del valor económico de de la IA. ¿O absorberán los modelos la capa de servicios, dejando esa capa sin relevancia? La capa de servicios sería muy parecida al casco de un centro de datos: una pieza de cemento que encapsula un clúster de chips muy valiosos. Esta idea ha hecho caer las cotizaciones de las empresas de software. La cuestión de quién captura valor será cada vez más relevante cuando las empresas de IA Anthropic y OpenAI salgan a cotizar en la Bolsa, posiblemente en el transcurso de este año.

Miguel Ángel Valero

Tras un fin de semana marcado por la retórica política y el ruido mediático —con los habituales mensajes de Trump y de Irán insinuando que el estrecho de Ormuz continúa cerrado—, los datos evidencian que la actividad en la zona sigue incrementándose desde la firma del memorándum. El día de la firma, con datos actualizados a 22 de junio, más de 20 buques atravesaron el estrecho, y en los días posteriores la cifra se ha mantenido cerca de la decena. Estas cifras reflejan solo los navíos que mantienen el transpondedor activado durante el tránsito, las travesías “en la sombra” podrían conocerse con cierto retraso en los próximos días. Al mismo tiempo, países como Emiratos Árabes Unidos, Catar y Kuwait ya están indicando a sus clientes que envíen buques a los centros de carga del Golfo. A lo largo de la semana seguiremos atentos a nuevos episodios de esta fase negociadora. No obstante, lo más relevante es que esta tragicomedia política no parece estar afectando al proceso de normalización del tráfico en el estrecho. Es probable que surjan nuevos episodios y que la reapertura no sea lineal, pero la tendencia hacia la normalización se consolida.

De cara a los próximos meses, la evolución de la inflación dependerá de una rápida normalización del tráfico energético, condición necesaria para evitar efectos de segunda ronda. En este contexto, el flujo de crudo comienza a normalizarse, con un repunte del tránsito marítimo y la reactivación operativa en puertos del golfo Pérsico: a mediados de semana, más de 10 millones de barriles diarios de petróleo atravesaban la zona, mientras que los datos de transpondedores estimaban que el jueves 23 embarcaciones cruzaron el estrecho –máximo desde comienzos de marzo–. En paralelo, algunas aseguradoras han comenzado a reducir primas para ganar cuota ante la reapertura. 

En este contexto, la recuperación del tránsito vendrá acompañada de una progresiva normalización de la producción. Catar ya ha iniciado este proceso y, pese a algunos incidentes operativos recientes, asegura que puede alcanzar el 80% de su capacidad en apenas dos meses. Kuwait, por su parte, ya está en condiciones de reanudar la carga de refinado en sus puertos y prevé recuperar su producción en unas semanas. En términos generales, las estimaciones sitúan el retorno a niveles normales de producción en un horizonte de dos a tres meses. Mientras tanto, el mercado seguirá abasteciéndose de las reservas existentes, que superan los 140 millones de barriles en almacenamiento flotante en el Golfo. En este sentido, las últimas cifras indican que este fin de semana han salido al mercado 7 millones de barriles iraníes, lo que supone el primer movimiento desde el inicio del bloqueo estadounidense.

Ebury: la nueva Fed de Kevin Warsh impulsa al dólar

Casi la mitad de los miembros del FOMC anticipan al menos una subida de tipos de interés en 2026, en línea con las expectativas actuales del mercado. El resultado inmediato fue un repunte de los tipos a corto plazo y una apreciación generalizada del dólar frente a las principales divisas del mundo. El mercado bursátil estadounidense registró cierta volatilidad tras la reunión de la Fed, aunque recuperó la mayor parte de las pérdidas antes de que terminara la semana. Las monedas de la región del Pacífico obtuvieron un mejor comportamiento relativo, favorecidas por la caída de los precios dela energía tras el anuncio del acuerdo de paz con Irán.

Con las grandes reuniones de bancos centrales ya cerradas, la atención se desplaza esta semana hacia los datos macroeconómicos. El foco principal recaerá en los índices PMI de actividad empresarial - los indicadores adelantados más fiables para medir el impacto del acuerdo de paz en la confianza de las empresas-, que se publicarán el martes 23 de junio. También será especialmente relevante el dato de inflación PCE de junio en EEUU, dada la renovada prioridad que la Reserva Federal parece otorgar ahora a la estabilidad de precios. Además, seguiremos de cerca las posibles consecuencias para los activos británicos tras la dimisión de Keir Starmer.

• EUR: Los bonos soberanos a largo plazo de la zona euro reaccionaron al tono hawkish de la Reserva Federal con fuertes caídas, aunque esto no impidió que el euro siguiera perdiendo terreno frente al dólar. Los datos macroeconómicos de la Eurozona han mostrado recientemente un giro moderadamente positivo. Este hecho, unido al repunte de la inflación subyacente, proporciona más argumentos a los miembros más restrictivos del BCE, que abogan por una segunda subida de tipos en septiembre. Los índices PMI que se publicarán el martes cobrarán especial importancia esta semana, ya que serán los primeros indicadores relevantes tras el acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán. El fin del conflicto en Oriente Medio debería resultar favorable para el euro, aunque la moneda única cotiza actualmente cerca de sus mínimos desde mediados de marzo. Atribuimos esta debilidad, en parte, al daño económico causado por la guerra y, en parte, a la cautela de los inversores que siguen esperando un acuerdo de paz más duradero.
• USD: La mejoría de los datos de empleo en EEUU y el aumento de la inflación derivado del conflicto en Irán han acabado con las esperanzas de Donald Trump de que se produzcan recortes de tipos en el corto plazo. En su primera rueda de prensa como presidente la semana pasada, Kevin Warsh dejó claro que la prioridad de la Fed es garantizar la estabilidad de precios. Además, su comunicado eliminó cualquier atisbo de orientación futura, un elemento que Warsh ha criticado reiteradamente en el pasado. A menos que produzca una sorpresa negativa de gran magnitud, la próxima acción de la Reserva Federal será una subida de tipos, aunque el calendario sigue siendo incierto. La inversión empresarial impulsada por la IA parece estar compensando una demanda de consumo más moderada, pero el repunte del empleo y los efectos riqueza derivados de la subida de las Bolsas hacen probable que el consumo se recupere en los próximos meses. Los futuros ya descuentan casi por completo una subida de tipos en septiembre, y el marcado giro hacia una postura más agresiva reflejado en el 'dot plot' de la semana pasada sugiere que bastará poco para que la balanza se incline definitivamente en esa dirección.
• GBP: Andy Burnham ha dado un paso decisivo hacia el cargo de primer ministro. Su amplia victoria : en las elecciones parciales de Makerfield el viernes y la dimisión de Keir Starmer le allanan el camino hacia el 10 de Downing Street. El plazo para presentar candidaturas se abrirá el 9 de julio, aunque todo apunta a una investidura sin oposición más que a una pugna prolongada por el liderazgo. La libra ha reaccionado con calma a estas novedades. No obstante, las preferencias de Burnham por una mayor expansión fiscal, subidas de impuestos y un aumento de la emisión de deuda pública generan cierta inquietud. La cuestión clave será quién ocupe el Ministerio de Hacienda. La continuidad de Rachel Reeves sería la opción más favorable para los mercados, pero cualquier indicio de que el nuevo ministro pretenda relajar o abandonar las reglas fiscales actuales podría desencadenar nuevas ventas de activos británicos. También será relevante observar si el cambio de liderazgo tiene alguna repercusión en el Banco de Inglaterra. La semana pasada, el Comité de Política Monetaria mantuvo los tipos sin cambios por 7votos a 2, aunque dejó abierta la puerta a una subida más adelante en el año si las circunstancias lo justifican. Sin embargo, con una inflación de mayo más moderada de lo esperado y un mercado laboral aún débil, creemos que el Banco de Inglaterra mantendrá una postura de espera al menos durante el verano y, muy probablemente, durante el resto del año.

Miguel Ángel Valero