La oferta del gestor de la Bolsa alemana busca crear un ecosistema paneuropeo en gestión de fondos.
Deutsche Börse ha lanzado una oferta pública de adquisición (OPA) no vinculante por el 100% de Allfunds, valorándola en unos 5.300 millones€ a través de 8,8€ por acción. La contraprestación se compone de 4,3€ en efectivo, la misma cantidad en nuevas acciones de Deutsche Börse y un dividendo adicional de 0,20 euros por acción en 2026.
Allfunds ha acordado por unanimidad entrar en negociaciones exclusivas con Deutsche Börse, aunque la operación está sujeta a due diligence, aprobaciones regulatorias y no garantiza un acuerdo final.
Las acciones de Allfunds subieron más del 22% tras el anuncio, cerrando cerca de 8,11€ en la Bolsa de Ámsterdam, mientras que las de Deutsche Börse ganaron casi un 3%.
Esta OPA busca crear un ecosistema paneuropeo en gestión de fondos, fortaleciendo la posición de Deutsche Börse en wealth tech y distribución de fondos.
El supermercado de fondos superó los 1,7 billones€ en activos bajo administración a finales de septiembre, reflejando un incremento del 17,9% respecto al mismo periodo del año anterior. Además, reportó un beneficio neto de 43,5 millones en el primer semestre de 2023, lo que representa un aumento del 49,9% en comparación con el año previo. Entre enero y septiembre, los ingresos netos alcanzaron los 472,9 millones, un 6% más. Los flujos netos del negocio de plataforma sumaron 85.800 millones, lo que supone un incremento del 76%. La compañía mantiene unos 1.000 contratos de distribución, da servicio a más de 2.000 entidades en más de 60 países que emplean su infraestructura para comercializar carteras de más de 5.000 gestoras de todo el planeta. Ejerce un control sobre la industria de fondos mundial.
Allfunds también ha despertado el interés de otros pretendientes, como CVC Capital, aunque las conversaciones no se materializaron en un acuerdo debido a desavenencias sobre el precio. Allfunds recibió de Euronext en febrero de 2023 una propuesta de OPA, valorada en 5.500 millones. El consejo de Allfunds consideró entonces que los términos de la propuesta eran inadecuados y, después, el gestor entabló conversaciones sobre las condiciones con Euronext, pero no se llegó a ningún acuerdo y la operación se descartó.
Actualmente, casi un 50% del accionariado de Allfunds está en manos de la firma de private equity de EEUU Hellman & Friedman y el fondo soberano de Singapur a través de LHC3 (36%), y el banco francés BNP Paribas (12,7%). La autocartera asciende al 0,62%. El capital que cotiza libremente en Bolsa asciende al 50,8%.
En septiembre de 2022, estos accionistas colocaron el 6,4% a 7,2€. En octubre, Credit Suisse vendió el 8,6% a 6,2€ unos meses antes de su quiebra y posterior adjudicación a UBS en marzo de 2023.
Una OPA sobre Allfunds planea desde antes de su salida a la Bolsa de Ámsterdam en abril de 2021. Allfunds fue fundada en 2000 por el Banco Santander, que tres años más tarde vendió un 50% de la plataforma al grupo italiano Sanpaolo IMI por 21 millones. En 2014 Santander colocó su 50% a las firmas de capital riesgo Warburg Pincus y General Atlantic, pero dos años después recompró un 25% de Allfunds. En 2017 tanto Santander como Sanpaolo vendieron sus participaciones en la compañía a GIC y a Hellman & Friedman.
El CEO y fundador de Allfunds, Juan Alcaraz, salió en junio de la compañía, siendo sustituido por Annabel Spring en el cargo de consejera delegada. La plataforma anunció entonces que Alcaraz seguirá vinculado como asesor durante un año para que la transición sea más fluida.
Allfunds debutó en Ámsterdam en abril de 2021 con una valoración de 7.250 millones€ (11,5 euros por acción). Y llegó a valer más de 11.000 millones en los meses posteriores, pero desde entonces ha reducido notablemente su capitalización bursátil. La oferta de Deustche Börse se sitúa por debajo de la mitad de la valoración que alcanzó en máximos históricos.
En 2020, la propia Deustche Börse llegó a plantearse la adquisición, y justo antes del estreno de la compañía en Ámsterdam se barajó la posibilidad de venderla a otro private equity, pero se optó por salir a Bolsa, debido a que las valoraciones eran más elevadas. Después, ha habido acercamientos de otros gestores de mercados, como SIX, dueño de la Bolsa española.
Metagestión: "preferimos una contraprestación íntegramente en efectivo"
Metagestión SGIIC, gestora española independiente especializada en renta variable con casi cuarenta años de historia, valora la oferta de Deutsche Boersse sobre Allfunds, que es una de las posiciones del Metavalor FI. "Mantenemos la inversión tanto por la solidez de sus fundamentales como por las características de su modelo de negocio. Además, considerábamos razonable la posibilidad de un escenario corporativo como el anunciado, especialmente tras el cambio de equipo gestor", señalan sus analistas.
"Valoramos la oferta como moderadamente atractiva: la prima no es excesiva y el precio se sitúa en línea con la propuesta presentada en su momento por Euronext. No obstante, hubiéramos preferido una contraprestación íntegramente en efectivo", subraya.
La operación se encuentra en una fase muy preliminar y, dado el perfil de Deutsche Börse —que integra Clearstream en su estructura—, "apreciamos cierto grado de incertidumbre regulatoria. Esto podría provocar que la cotización de Allfunds se mantenga temporalmente por debajo del precio ofrecido en la OPA", advierten.