Miguel Ángel Valero
El mercado de grandes corredurías de seguros multinacionales se agita a punto de comenzar el nuevo curso. Aon ha acordado la compra de la estadounidense USI al fondo especulativo KKR por unos 17.000 millones$, deuda incluida. La operación resuelve varios problemas: KKR logra salir de esta actividad con suculentas plusvalías (compró USI en 2017 por 4.300 millones$ a Onex -en la operación participó el fondo de pensiones canadiense CDPQ-, y ha logrado un retorno de 6 veces el capital invertido y un beneficio de 2.000 millones$, según estimaciones no oficiales); Aon gana tamaño para competir con el grupo Marsh, su principal rival, y sobre todo escala posiciones en el 'middle market' de EEUU, uno de los segmentos más rentables (USI era líder destacado en correduría, gestión de riesgos, beneficios y consultoría para la jubilación).
Aon pagará los 14.650 millones€ en efectivo, y financiará la compra con la emisión de nueva deuda. El cierre previsto será el cuarto trimestre de 2026, sujeto a aprobaciones regulatorias y condiciones habituales. Entonces el CEO de USI, Mike Sicard, pasará a ser CEO global del negocio middle market, reportando directamente al CEO de Aon, Greg Case.
Tras la fallida fusión con Willis Towers Watson, Aon no ha parado. En 2024 compró NFP por 13.000 millones para reforzar su posición en en el mercado de empresas medianas y ampliar su actividad en seguros comerciales, beneficios y gestión de patrimonios en EEUU. Ahora se hace con USI, que genera alrededor de 3.000 millones$ en ingresos anuales, lo que implica un múltiplo de compra cercano a 5,7 veces ventas. Con una capitalización de mercado de unos 75.000 millones$, busca escalar su plataforma de middle market y mejorar perspectivas de beneficio por acción a partir de 2028.