Miguel Ángel Valero
El Grupo Banco Sabadell ha logrado un beneficio neto de 1.390 millones€ en los nueve primeros meses de 2025, lo que representa un incremento del 7,3%, gracias al fuerte impulso comercial, con crecimiento de los volúmenes de crédito (+8,1% ) y de los recursos de clientes(+15,4% fuera de balance, y +5% en balance), así como de la reducción de las dotaciones a provisiones (-29,3%) por el mejor perfil crediticio (nueva reducción de la ratio de morosidad y descenso de 37 puntos básicos del coste de riesgo).
La rentabilidad del Grupo se ha incrementado hasta el 15% (14,1% recurrente), frente al 13,2% de hace un año; en tanto que la ratio de capital de máxima calidad se ha situado en el 13,74% (+176 pb).
"Los sólidos resultados del tercer trimestre reafirman a la entidad en sus objetivos de final de año establecidos en el Plan Estratégico 2025-2027, y confirman nuestras previsiones de retribución al accionista de 6.450 millones de euros en el trienio. El dividendo por acción será superior en los próximos tres años a los 20,44 céntimos pagados con cargo a 2024, y la rentabilidad estará en el 16% al final del plan, que está centrado en el crecimiento y la retribución al accionista, con España como mercado central de actuación”, insiste el CEO, César González-Bueno.
Parece claro que la OPA hostil del BBVA no ha paralizado al Sabadell, sino todo lo contrario, aunque los ingresos (margen de intereses más comisiones netas) caen un 2%, hasta los 659 millones. El margen de intereses se ha situado en 3.628 millones, lo que representa una reducción interanual del 3,2%, derivada principalmente de los menores tipos de interés. Las comisiones netas se han elevado hasta los 1.032 millones, +3,7%, por la mayor actividad en gestión de activos y seguros. Los costes bajan el 1,1%. Y el margen recurrente, el 3,8%. La ratio de eficiencia del Grupo se ha colocado en el 48,1%
El crédito crece el 8,1%; las hipotecas el 26%, hasta 5.062 millones; el nuevo crédito al consumo, el 19%. La producción de préstamos a empresas en España baja un 1% pero la financiación de circulante sube un 0,2%. La cartera total de este segmento crece un 6,2%. La facturación de tarjetas avanza un 6%, hasta 19.575 millones; y la de datáfonos o TPV, un 2%, con 43.683 millones.
Los recursos de clientes aumentan un 7,8% interanual. En balance, el 2,6%; los saldos de cuentas a la vista, el 5,1%. En cambio, los depósitos a plazo caen un 9,7% por el trasvase hacia productos fuera de balance. El total de recursos de clientes fuera de balance registra un incremento del 15,4% por la buena evolución de los fondos de inversión, con suscripciones netas positivas, y la mayor contratación de seguros.
La ratio de morosidad del Grupo mejora hasta el 2,75%, con una cobertura que se incrementa hasta el 69,3%. Los activos problemáticos muestran una reducción de 69 millones€ en el trimestre, y se quedan en 4.996 millones.
La entidad genera altos niveles de capital de manera orgánica y recurrente con perspectiva de seguir ofreciendo una remuneración atractiva a sus accionistas en los próximos ejercicios. La estimación para el periodo 2025-2027 es de 6.450 millones, lo que representa cerca del 40% del valor actual de mercado del Sabadell. La entidad mantiene su previsión de que el dividendo en efectivo de 2025, 2026 y 2027 será superior al abonado en 2024(20,44 céntimos por acción).
El Sabadell ya aprobó la distribución de un segundo dividendo a cuenta en efectivo con cargo a los resultados del ejercicio en curso, por un importe de 7 céntimos de euro brutos por acción, pagadero el 29 de diciembre. A esta distribución se le ha de sumar el dividendo extraordinario por importe de 2.500 millones que se repartirá una vez se complete la venta de TSB en los primeros meses de 2026, así como el dividendo complementario y la distribución del exceso de capital con cargo al resultado final del ejercicio actual. Los programas de recompras de acciones seguirán utilizándose como herramienta de distribución de capital.
Tamaño con potencial para ganar cuota de mercado
Aunque el Sabadell considera "capítulo cerrado" la OPA hostil del BBVA, y como era de esperar, tanto la reunión con analistas como la presentación de resultados tuvieron esta operación como protagonista destacado. El mensaje del CEO, César González Bueno, fue rotundo: el Sabadell tiene tamaño con potencial para "un crecimiento prudente con ganancia de cuota de mercado, preservando la calidad del riesgo". Y subraya que la estrategia de crecimiento en segmentos de menos riesgo (consumo, pymes y empresas, hipotecas) hace al banco "más resiliente".
Pero reconoce que crece en clientes el 25% menos de lo previsto por la incertidumbre generada por la OPA hostil, aunque ve "muy meritorio el hacerse cliente de una entidad pese a las dudas sobre su continuidad". Desde mediados de octubre, tras el fracaso de la OPA hostil, la captación de nuevos clientes se ha acelerado, lo que ayudará a que el margen de intereses vuelva a crecer en 2026 y ronde los 4.000 millones€ en 2027.
El 19 de noviembre el Sabadell entregará 300 acciones a todos los trabajadores del grupo en España, México y Miami (EEUU), lo que supone el cierre definitivo de la situación generada por la OPA hostil.
Respecto al acuerdo con Nexi para venderle el 80% de su filial de medios de pago, el CEO del Sabadell precisa que desde principios de 2024, cuando se firmó, "el mercado ha cambiado significativamente". "Ahora tenemos un pacto para seguir explorando oportunidades, y si se llega a un acuerdo será en unos términos muy distintos al inicial".
El director financiero, Sergio Palavecino, destaca que el Sabadell está transformando su modelo de negocio para crecer "fuerte", pero con menos probabilidades de impago en su balance, de forma que el coste del riesgo se reduzca, lo mismo que la necesidad de provisiones, y aumente la rentabilidad y la generación de capital por encima del objetivo del 13% de CET1. "Si nuestros resultados son mejores, es posible una revisión al alza del dividendo", admite el CEO del Sabadell.
Respecto al TSB, el director financiero estima que, dado el aumento de valor tangible de la filial británica, el Santander tendrá que pagar en marzo de 2026 unos 200 millones de libras más de lo inicialmente acordado (2.600 millones).
César González Bueno insiste en que el Sabadell no necesita "ni adquisiciones ni fusiones ni núcleos duros", aunque reconoce que le gustaría tener "más accionistas catalanes relevantes, ahora son todos extranjeros". "Nuestro mejor núcleo duro es el 40% del capital en manos de minoritarios, muchos de ellos clientes, con lo que se ha intensificado la relación durante la OPA hostil".
“No hay ninguna perspectiva de que alguien lo vuelva a intentar, porque los tres grandes bancos, que son los que tienen la envergadura suficiente como para poder hacerlo, ya tienen tamaño suficiente y aumentarlo podría entrañar problemas en cuestiones como la competencia, como se vio en esta OPA”, responde el CEO del Sabadell.
“Cualquier integración entre los bancos que no son parte del grupo de los tres grandes tendría sentido, porque hay muy poco solapamiento en términos geográficos y de capacidades y conocimientos. Cada uno es bueno en lo suyo, habría mejoras en ingresos por las capacidades que se expandirían a otros sitios y también en costes. Pero no se va a producir una operación así porque en este momento todo el mundo está satisfecho con su estrategia, resultados, influencia territorial, perímetro y, como no hay apetito por parte de nadie, no va a ocurrir", precisa.