Miguel Ángel Valero
El Banco Santander ha alcanzado un acuerdo para adquirir Webster Financial Corporation, con sede en Stamford (Connecticut), por lo que sitúa a Santander US entre las diez principales entidades de banca minorista y de empresas de EEUU por activos y entre las cinco mayores por depósitos en los principales Estados del noreste. Webster supone el 4% de los activos totales del grupo Santander.
“Los riesgos se van a ver compensados con un retorno adecuado”, asegura la presidenta del Santander, Ana Botín, en una comparecencia que sustituye a la presentación de resultados de 2025, que iba a realizarse mañana. Asegura que el mercado estadounidense es “el más atractivo, el más grande y el que más crece” de los países desarrollados.
La debilidad del dólar añade atractivo a la operación, como una regulación “más favorable para el crecimiento”. Y destaca que, dentro del grupo Santander, la filial de EEUU, ahora reforzada con el Webster, puede mantener relaciones más estrechas y rentables con las de América Latina o las de Europa, en el marco de la plataforma global de servicios financieros con la que sueña Ana Botín.
La operación "crea un banco más fuerte para los clientes y las comunidades en las que damos servicio. Webster es una de las entidades más eficientes y rentables entre sus comparables y la integración de dos franquicias tan complementarias nos permite ampliar los productos, la tecnología y las capacidades, con claras oportunidades de generación de ingresos derivadas de una entidad conjunta más sólida y con mayor capacidad".
"Esta operación es estratégicamente clave para nuestro negocio en EEUU y, al mismo tiempo, una adquisición complementaria para el grupo. Nos permite reforzar nuestra franquicia tanto en escala como en rentabilidad, lo que mejora nuestro mix de financiación y perfil económico, con una reducción del coste de financiación, y nos sitúa camino de alcanzar una rentabilidad de en torno al 18% en EEUU en 2028, entre los cinco bancos más rentables de los 25 mayores bancos comerciales del país. Además, favorece el objetivo del grupo de superar el 20% de rentabilidad en 2028. Todo ello se logrará manteniendo intactos nuestros compromisos de remuneración al accionista, incluida la recompra de acciones por 5.000 millones€ aprobada hoy y el resto de nuestros compromisos de remuneración", añade.
"Webster aporta además un equipo directivo de primer nivel y con una trayectoria contrastada, lo que reduce los riesgos de la integración y acelera la ejecución desde el primer día, al tiempo que amplía la capacidad de la entidad resultante para dar servicio a clientes en EEUU en todos los segmentos. La creación de valor se apoya en sinergias de costes ya identificadas, incluida la ejecución del plan orgánico de Santander en EEUU, junto con oportunidades claras de crecimiento de ingresos derivadas de una franquicia conjunta más sólida y con mayores capacidades", resalta la presidenta del Santander.
"Desde el punto de vista financiero, la operación genera un valor significativo y tangible para el grupo y para nuestros accionistas, con una aportación positiva al beneficio por acción de en torno al 7-8% y un retorno sobre el capital invertido de aproximadamente el 15%", subraya Ana Botín.
Webster, junto con TSB en Reino Unido, "permitirá que todos los mercados principales de Santander operen con una rentabilidad superior al 15%, lo que refleja un perfil de rentabilidad elevado y sostenible, y un sólido potencial de crecimiento orgánico en todo el grupo. La contraprestación combina de forma equilibrada efectivo y acciones, lo que incrementa la aportación positiva al beneficio por acción para los accionistas de Santander y, al mismo tiempo, permite a los accionistas de Webster participar en el potencial conjunto de la entidad resultante", concluye.
Más depósitos para financiar el crédito de consumo
Fundado en 1935, Webster opera en banca minorista, banca de empresas y servicios financieros para el sector sanitario, con una destacada posición en mercados de alto poder adquisitivo y en financiación a empresas de tamaño medio, una fuente de depósitos estable.
El Santander en EEUU está centrado en su negocio de financiación al consumo y en el refuerzo de sus capacidades de captación digital de depósitos a través de Openbank, que permiten financiar de forma rentable sus negocios de concesión de crédito. La adquisición de Webster acelerará esta estrategia mediante la integración de uno de los captadores de depósitos más eficientes del mercado estadounidense, con costes de financiación muy reducidos.
Hasta el cierre de la operación, Santander y Webster continuarán operando como entidades independientes y no se producirán cambios en las cuentas de los clientes, el acceso a oficinas ni en el servicio.
Christiana Riley, CEO de Santander US, añade: “Esta adquisición supone un paso relevante para reforzar nuestra presencia en banca de empresas y completar nuestra red de oficinas de banca minorista y nuestra escala, en particular en Connecticut, donde estamos comprometidos con mantener una amplia presencia de sucursales. La operación amplía de forma significativa nuestra franquicia comercial, da lugar a un mix de negocio más equilibrado y nos posiciona para un crecimiento sostenible a largo plazo. También es importante la incorporación de un equipo directivo de gran talento, con una sólida trayectoria en la construcción de un banco de alta calidad, y estamos entusiasmados con el valor que podemos crear conjuntamente para nuestros clientes y las comunidades a las que damos servicio".
John Ciulla, director general y CEO de Webster, afirma: "Es una gran operación que reúne fortalezas complementarias y un compromiso compartido con la excelencia. Al ser más grandes tendremos una mayor escala, mayores capacidades y nuevas oportunidades de crecimiento, manteniendo al mismo tiempo el foco en las personas que definen nuestro éxito".
Prima del 14% sobre la cotización del Webster
En virtud de los términos del acuerdo, la valoración implícita de Webster es de 12.200 millones$ (10.300 millones€), con una contraprestación de 48,75$ en efectivo y 2,0548 acciones del Santander mediante American Depositary Shares por cada título de la entidad adquirida, lo que supone 26,25$ por acción, calculados sobre la base del precio medio ponderado por volumen de 10,79€ por acción del Santander durante el periodo de tres días finalizado el 2 de febrero de 2026, y un tipo de cambio EUR/USD de 1,184 a 2 de febrero de 2026.
Esto supone una contraprestación total de 75$ por acción de Webster, con una prima del 14% sobre el precio medio ponderado por volumen de la acción de Webster de 65.75$ durante el período de tres días finalizado el 2 de febrero de 2026. Esto equivale a un múltiplo precio/beneficio (PER) de 10 veces los beneficios previstos de Webster por el consenso del mercado para 2028, o de 6,8 veces tras los ahorros de costes previstos.
La estructura de la contraprestación representa un 65% en efectivo y un 35% en acciones de nueva emisión del Santander, en forma de American Depositary Shares o, en su caso, acciones ordinarias.
Una vez completada la operación, Christiana Riley continuará como country head de Santander en EEUU y CEO de Santander Holdings USA (SHUSA). El actual CEO de Webster, John Ciulla, será el CEO de Santander Bank NA (SBNA), entidad en la que se integrarán todos los negocios de Webster. Luis Massiani, director general y de operaciones (COO) de Webster, asumirá el mismo cargo tanto de SHUSA como de SBNA, con responsabilidad para liderar el proceso de integración reportando tanto a Riley como a Ciulla.
Esta estructura garantizará la continuidad del equipo directivo y una estrecha conexión con clientes, empleados, comunidades y reguladores. La amplia experiencia en integraciones de los equipos de Santander y Webster garantizará una transición ordenada, con foco en la continuidad del servicio, el compromiso de los empleados y la ejecución de las sinergias.
John Ciulla y Luis Massiani continuarán desempeñando sus funciones desde la actual sede de Webster en Stamford (Connecticut), que se convertirá en oficina corporativa clave para el Santander, junto con sus oficinas corporativas en Boston, Nueva York, Miami y Dallas.
Tim Ryan continuará presidiendo el consejo de administración de SHUSA.
EEUU, mercado estratégico para el grupo
Durante los últimos cinco años, EEUU ha sido uno de los principales generadores de valor del grupo, con un incremento medio anual del beneficio después de impuestos del 31% en los últimos tres años y el cumplimiento de todos los objetivos fijados en el Investor Day. Tras esta adquisición, el Santander pasará a ser uno de las diez principales entidades de banca minorista y de empresas de EEUU por activos, con un balance conjunto en el país de aproximadamente 327.000 millones$ en activos, 185.000 millones en préstamos y 172.000 millones en depósitos.
Se espera que la operación mejore de forma significativa el negocio de Santander en EEUU:
Se espera que la operación genere retornos financieros atractivos y mantenga al mismo tiempo la fortaleza de capital de Santander:
La operación se financiará con exceso de capital y generación futura de capital, lo que refuerza la flexibilidad de Santander y su capacidad de creación de valor a largo plazo.
También está sujeta a las condiciones habituales de cierre, incluidas las correspondientes aprobaciones regulatorias y la autorización de los accionistas de Webster y de Santander, y se espera que se complete en el segundo semestre de 2026.
Centerview Partners, Goldman Sachs y Bank of America Europe DAC actúan como asesores financieros del Santander, Davis Polk & Wardwell LLP como su asesor legal en Estados Unidos, y Uría Menéndez como su asesor legal en España.
Recompra de acciones tras ganar el 12% más
Por otra parte, el Santander obtuvo un beneficio atribuido de 14.101 millones de euros en 2025, un 12% más que en el año anterior, y el mayor resultado obtenido nunca por una entidad financiera en España. Tras sumar ocho millones de clientes en el ejercicio, supera los180 millones. Los resultados se apoyaron en una buena evolución del margen de intereses, unos ingresos por comisiones en niveles récord y mejoras de la eficiencia, junto con una evolución positiva de la calidad crediticia.
La rentabilidad sube 8 décimas, hasta el del 16,3%; el beneficio por acción (BPA), el 17%, hasta los 0,91€; el valor contable tangible (TNAV) más dividendo en efectivo por acción; un 14%.
Los recursos de clientes crecieron un 6%, con un aumento de los depósitos del 5% y de los fondos de inversión del 14%s. El crédito aumentó un 4%, hasta situarse en torno al billón€.
Los ingresos totales se situaron en 62.390 millones (+4%), apoyados en unos ingresos por comisiones récord de 13.661 millones (+9%), y un margen de intereses que crece el 3% (excluido Argentina). Los costes caen un 1%, y la ratio de eficiencia mejoró hasta el 41,2%, su mejor nivel en más de 15 años, impulsada por el avance en la ejecución de ONE Transformation.
Las dotaciones se mantuvieron prácticamente estables. La ratio de morosidad mejoró hasta el 2,91% (-14 pb), con una cobertura del 66%.
La ratio de capital CET1 aumentó hasta el 13,5%, un nuevo máximo histórico, superando el objetivo (12-13%). Esto justifica reiterar el compromiso de distribuir al menos 10.000 millones€ mediante recompras de acciones con cargo a los resultados de 2025 y 2026, y exceso de capital2. Esto incluye una recompra de acciones de unos 5.000 millones aprobada por el consejo hoy y para la que ya se han recibido las correspondientes autorizaciones regulatorias, que se divide en 1.800 millones con cargo a los resultados del 2º semestre de 2025, y unos 3.200 millones vinculados al exceso de capital por la venta del 49%de Santander Polonia.
Junto con la recompra de acciones de 1.700 millones ya completada con cargo a los resultados del primer semestre de 2025, estas operaciones elevan el total hasta 6.700 millones, con más remuneración prevista con cargo a los resultados de 2026 y al exceso de capital, lo que mantieneal grupo en línea para cumplir con su compromiso. Desde 2021, el Santander habrá devuelto 16.200 millones a los accionistas mediante recompras del 18% de sus acciones en circulación.
La estrategia del grupo se apoya en el desarrollo de ONE Santander, que combina la escala global con la fortaleza local: Retail (+9%), Consumer (+8%), CIB (+7%), Wealth(+27%) y Payments (+50% tras aislar el efecto de los cargos registrados en el segundo trimestre de 2024). En este contexto, el grupo ha cumplido todos sus objetivos para 2025, entre ellos: ingresos de 62.390 millones; un incremento de los ingresos por comisiones de un dígito medio-alto (+9%); una reducción de la base de costes en euros (-1%); un coste del riesgo del 1,15%; una ratio de capital CET1 del 13,5%, por encima del rango operativo del 12-13%; una rentabilidad del 16,3%, y un crecimiento a doble dígito del TNAV más dividendo en efectivo por acción (+14%).
Perspectivas para 2026
El Santander espera que el crecimiento económico global se mantenga estable, apoyado en una moderación de la inflación, así como en la solidez del empleo en la mayoría de sus principales mercados. Tras los resultados de 2025, ha fijado sus objetivos para 2026, excluyendo Polonia, TSB y Webster:
Tras la adquisición de Webster, en 2027 el banco también espera un crecimiento de los ingresos a doble dígito, un apalancamiento operativo positivo, un crecimiento del beneficio del 14-16%, y una ratio CET1 superior al 13%. De cara a 2028, espera una rentabilidad superior al 20%.