Miguel Ángel Valero
Bestinver, la gestora del grupo Acciona que administra cerca de 8.000 millones€, asegura que, en un trimestre con bastante ruido", donde "se está más pendiente de lo urgente que de lo importante", sus inversores, tanto institucionales como particulares, "han estado bastante tranquilos". Los fondos ha sufrido caídas leves, pero Bestinfond registra ganancias del 5,15% en lo que va de año; Bestinver Internacional, del 5,75%; Bestinver Bolsa, 5,92%; Bestinver Latam, 11,25%, y Bestinver Renta, del 0,01%.
A los gestores no les preocupa la volatilidad, quizás porque rima con oportunidad: "No sabemos cuándo va a acabar, ni cómo, pero sabemos que no lo sabemos, por lo que preferimos centrarnos en lo que sabemos, que los mercados no han caído tanto como en otros shocks, aunque habrá que ver si el conflicto se prolonga; y que los shocks pasan, pero las transformaciones permanecen, que es lo que importa de verdad a un inversor a largo plazo".
El CIO de Bestinver, Mark Giopazzi, pone el foco en tres dinámicas que invitan al optimismo: "Primero, la descarbonización de la industria ha servido para que economía y mercados sean hoy menos vulnerables ante un shock energético. Segundo, el bajo apalancamiento del sector privado. Tercero, as ganancias de productividad impulsadas por la IA no solo permiten amortiguar el impacto de la crisis actual, sino que son cimientos fuertes para el crecimiento futuro. Además, la tensión internacional ha sido un revulsivo para el proyecto europeo, para la autonomía estratégica de la UE".
"La dicotomía entre valor y precio en algunos sectores está en niveles comparables a los que vivimos durante la pandemia de 2020 o la fuerte corrección de 2022 tras la invasión rusa de Ucrania, cuando se temía una recesión que finalmente no se produjo", resalta Tomás Pintó, director de Renta Variable Internacional. "Es una oportunidad para entrar a un buen precio en empresas que tienen un valor intrínseco al alza pese a la situación, equipos gestores y solidez financiera, fuertes, y capacidad de comprar competidores. Ésas son las empresas que nos gustan en Bestinver", añade Giopazzi.
El director de Inversiones de la gestora asegura que "hemos aprovechado la volatilidad para incrementar el potencial de las carteras" y que "los beneficios de la cartera de Bestinver se pueden duplicar en los próximos años". Mientras, Tomás Pintó recuerda que Bestifond registra, desde 1993, un crecimiento anual acumulado del 12,75% en su valor liquidativo. Las carteras cotizan con descuentos del 40% al 45% frente a los principales índices globales. Su previsión de revalorización para los próximos años es que estos vehículos estén cerca de multiplicar por dos su valor hasta finales de 2029, en menos de cuatro años. Las empresas que tienen esos fondos en cartera tendrán un crecimiento de los ingresos cercano al 40% hasta 2029, un incremento del beneficio operativo del 80%, impulsado por la expansión de márgenes; y una caja neta próxima al 10% de su capitalización bursátil.
En Renta Variable Internacional, Bestinver ha vendido en petroleras integradas (Shell, BP), pero han entrado en la italiana Saipem porque habrá "una mayor inversión en exploración"; la logística DSV, en el mercado asegurador Lloyd's of London, Pandora, TSMC, Broadcom y la firma de distribución de productos químicos Brenntag, que "estaba en mínimos históricos pero se beneficia de la disrupción global de suministros por la guerra en Oriente Medio". Y se deshace de Qualcomm porque "se centra en móviles y PC cuando el sector de la memoria está estrangulado por la inteligencia artificial, y puede que no haya suficiente oferta de móviles y ordenadores para pagar los centros de datos", y de Valaris por la OPA.
En España, destaca la incorporación de Repsol. El director de Renta Variable Ibérica, Ricardo Seixas, reconoce que Bestinver entró en enero, antes de la guerra en Oriente Medio, una "feliz coincidencia", por los múltiplos que tenía y antes de la buena evolución en Bolsa derivada del encarecimiento del crudo.
O la apuesta por Puig: la empresa perdió más de un 30% en dos años de cotización, pero tras la presentación de su plan estratégico en 2018 multiplicó por tres sus inversiones, destaca por su "buena gestión de marca" y "llega con una diversificación que no es pura fragancia". "Esto hace que la empresa sea más fuerte hoy; tenemos claro que la gestión es buena y la vemos barata en comparación con su competencia", argumenta. Sobre la posible fusión de Puig con Esteé Lauder, la operación "tiene un sentido estratégico, geográfico y de verticales, son muy complementarias, para el mercado español sería muy interesante".
Bestinver también ha aumentado su posición en Neinor, ya que los tipos de interés "pesan mucho en las inmobiliarias", pero por el mismo motivo ha reducido su peso en banca del 31% el 31 de diciembre de 2025 hasta el 24% el 31 de marzo de 2026.
Y reduce su posición en Indra por "gobernanza" y en Allfunds, por su venta a Deutsche Börse.
Sobre el crédito privado, en Bestinver admiten preocupación, pero matizan que "no hay tanto apalancamiento en el sistema, el riesgo está más acotado, hay muchos más mecanismos de control y formas para aliviar ese problema", por lo que descartan una quiebra sistémica similar a la producida con Lehman Brothers.
El responsable de renta fija, Eduardo Roque, señala que "somos muy poco macro, porque nuestro trabajo es analizar los fundamentales". Ante las previsibles subidas de tipos, la gestora ha pasado a duración "neutral" y ha retirado "prácticamente todas las coberturas". El crédito ha funcionado mejor que la deuda pública. También se ha reducido la liquidez, del 12% al 8%. La TIR de Bestinver Corto Plazo está en el 2,75%; Bestinver Renta, en el 4,2%; y el fondo de high yield, en el 6%.
Para el segundo trimestre, Bestinver prepara un fondo más de renta fija y otro de private equity.