Las Claves #Banco Santander

Miguel Ángel Valero

Samsung, SK Hynix y Micron son demandadas en EEUU por presunto pacto de precios en la memoria DRAM. Una demanda colectiva antimonopolio presentada el 25 de junio en el Distrito Norte de California por 17 particulares y pequeñas empresas acusa a los tres gigantes de la memoria de restringir el suministro de DRAM desde 2022 para disparar los precios. Éstos se han incrementado un 700% en cuatro años, al calor de la expansión hacia la memoria de alto ancho de banda para la inteligencia artificial (IA). 

Riesgo legal y de provisiones justo en pleno superciclo de precios por la IA. Las empresas afectadas dicen estar revisando la demanda, pero el caso amenaza sus márgenes vía multas del departamento de Comercio de EEUU (ya hay precedentes de cárteles) y realización de provisiones, precisamente en el mejor momento del ciclo. Apple y otros compradores de memoria pueden respirar si bajan los precios de la memoria para la IA.

Robeco: la IA topa con la escasez de materiales críticos

Pieter Busscher, Portfolio Manager de Robeco Smart Materials Strategy, subraya que  la narrativa sobre la IA en los mercados está evolucionando: "Lo que comenzó como una historia sobre software y semiconductores se está convirtiendo cada vez más en una historia sobre limitaciones físicas". A medida que la inversión en centros de datos, chips y conectividad se dispara, la demanda está llegando rápidamente a la economía real. El cobre, los materiales especializados, los componentes eléctricos y los equipos de prueba están viendo un fuerte impulso, a medida que la IA escala desde el bombo publicitario hasta la infraestructura.

Este cambio se reflejó claramente en los mercados de valores. Las empresas expuestas a materiales habilitados para IA y cadenas de suministro industriales presentaron sólidos resultados y continuaron superando al mercado, apoyadas por una capacidad ajustada y una creciente visibilidad de pedidos.

Al mismo tiempo, está emergiendo un segundo motor poderoso: la convergencia de la IA y la electrificación. Los centros de datos consumen mucha energía, lo que requiere actualizaciones masivas en redes eléctricas, sistemas de refrigeración e infraestructuras de almacenamiento. Esto está amplificando la demanda a través de cadenas de suministro ya restringidas.

“La IA está saliendo del espacio digital y entrando en la economía física. Estamos viendo un aumento en la demanda de materiales críticos para los cuales la oferta no puede responder fácilmente. La intersección entre IA y electrificación está creando un viento de cola estructural para las empresas que suministran los componentes esenciales de esta nueva infraestructura", explica este experto.

Esto está cambiando la forma en que los inversores ven el conjunto de oportunidades. Mientras que la primera fase del rally de la IA estuvo dominada por las grandes tecnológicas, la siguiente fase se está ampliando a lo largo de la cadena de valor – hacia las “herramientas” que hacen posible la IA en el mundo real.

De cara al futuro, la volatilidad podría aumentar a medida que las valoraciones se estiren y las expectativas suban. Pero estructuralmente, la imagen sigue siendo clara: la IA ya no solo impulsa la demanda de computación, sino que impulsa la demanda de los materiales que la alimentan. "Y ahí es donde reside el próximo cuello de botella – y la oportunidad", subraya Busscher.

UBS: la monetización debe acelerarse todavía más

Persisten las dudas sobre la sostenibilidad del crecimiento del capex en IA y sobre su capacidad para seguir impulsando al complejo de semiconductores, pero UBS señala que "en nuestro posicionamiento táctico seguimos favoreciendo a los proveedores de 'picos y palas' del desarrollo de la IA, ya que la visibilidad de la demanda, el poder de fijación de precios y el impulso de los resultados se mantienen sólidos. No obstante, la reciente volatilidad del mercado también ha puesto de relieve ciertos riesgos que conviene vigilar. Los riesgos de una desaceleración en el crecimiento del capex han aumentado. Los avances en modelos de menor costo podrían generar volatilidad, pero el crecimiento de la demanda debería terminar compensando estas preocupaciones. Los cuellos de botella en la oferta aún no se han aliviado de forma significativa, mientras que la monetización debería acelerarse aún más".

Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, afirma: "Creemos que la exposición a las acciones vinculadas a la IA seguirá siendo un factor diferenciador clave para el desempeño de los mercados de renta variable a largo plazo, pero también creemos que la diversificación, tanto dentro como fuera del ámbito de la IA, es esencial". "Los inversores pueden considerar áreas más defensivas dentro del complejo de la IA, como los operadores de centros de datos y determinadas empresas de pagos, así como otras tendencias estructurales como la energía y los recursos, y la longevidad", añade.

"Creemos que el actual ciclo de capex en IA todavía tiene margen para continuar, y que las inversiones en infraestructura de IA siguen siendo Atractivas. Es probable que se den periodos de exceso de capacidad, similares a los de ciclos anteriores, pero la vida útil más corta de la infraestructura de IA, junto con una demanda más elástica proveniente de la IA autónoma, sugiere que la capacidad se absorberá más rápido que en ciclos previos", apunta Ulrike Hoffmann-Burchardi, Chief Investment Officer Americas y Global Head of Equities.

Santander se alía con el CSIC para investigar IA y computación cuántica

Por su parte, el Banco Santander y el Consejo Superior de Investigaciones Científicas, CSIC, han firmado un acuerdo de colaboración orientado a explorar futuras iniciativas de investigación, innovación y transferencia de conocimiento en áreas estratégicas como la inteligencia artificial avanzada y su conexión con nuevas capacidades computacionales como la cuántica y las aplicaciones híbridas Quantum-AI. El acuerdo tendrá una duración de tres años prorrogables y establece las bases para el desarrollo de futuros proyectos de I+D+i, programas de formación especializada, doctorados industriales, actividades de divulgación científica y la participación conjunta en convocatorias públicas y privadas de investigación e innovación. 

La combinación de conocimiento científico y transferencia de conocimiento aplicada a retos reales se desarrollará a través del Santander AI Lab, dirigido por José Manuel de la Chica, y el ecosistema de investigación en IA del CSIC.

Iñaki Bernal, Chief AI Officer de Grupo Santander, ha señalado que “este acuerdo nos permite conectar la escala, el conocimiento y los retos reales de un banco global como Santander con la excelencia científica del CSIC para explorar nuevas capacidades de la inteligencia artificial avanzada que nos ayuden a desplegar soluciones más robustas, transparentes y confiables”. Bernal ha añadido que el objetivo es “reforzar un ecosistema de IA que nos ayude a entender sistemas complejos, tomar mejores decisiones y avanzar en ámbitos como la explicabilidad, el aprendizaje federado, la detección y mitigación de sesgos, la simulación avanzada, la privacidad de los datos, la seguridad y el gobierno responsable. La investigación de frontera solo genera impacto real cuando se construye con ambición, rigor y colaboración”.

Por su parte, la vicepresidenta de Innovación y Transferencia del CSIC, Ana Castro, ha explicado que “ecreemos firmemente que la ciencia de excelencia debe estar al servicio de la sociedad y contribuir a dar respuesta a los grandes retos de nuestro tiempo. Como principal organismo público de investigación de España, trabajamos para generar conocimiento de vanguardia, pero también para que ese conocimiento se transfiera y genere impacto real. Colaboraciones como esta con Banco Santander son una gran oportunidad para conectar nuestra capacidad científica con desafíos concretos y avanzar en soluciones innovadoras y responsables”.

El vicepresidente de Investigación Científica y Técnica del CSIC, José María Martell, ha añadido que “este acuerdo encaja plenamente con la Estrategia de Inteligencia Artificial CSIC 2025-20230, especialmente en ámbitos clave como el desarrollo de una IA avanzada y confiable y el impulso de la transferencia de conocimiento. Además, refuerza algo especialmente importante para nosotros: seguir construyendo un ecosistema sólido de IA en España, donde investigación, talento e innovación trabajen de forma coordinada para generar valor y progreso”.

El acuerdo se enmarca en la estrategia ‘Data & AI-first’ de Santander, orientada a integrar la IA de manera transversal, segura y útil en la forma en que el banco trabaja, toma decisiones y genera valor para clientes y equipos. Por su parte, el CSIC aportará su capacidad científica, talento investigador, conocimiento experto e infraestructuras de investigación para impulsar proyectos de alto impacto y acercar los avances científicos más recientes a retos reales del sector financiero.

Esta nueva alianza se apoya en una estrecha colaboración que el Banco Santander, el CSIC y la Fundación General CSIC mantienen desde 2010, orientada a promover la investigación, la innovación y la transferencia de conocimiento con programas conjuntos como los Proyectos Cero de investigación científica o el programa ComFuturo, impulsado por la Fundación General CSIC para favorecer la incorporación y retención de jóvenes investigadores de excelencia en el sistema español de ciencia y tecnología.

Estos acuerdos forman parte del compromiso sostenido del Santander con el avance del conocimiento y la investigación. En los últimos cinco años, la entidad ha destinado más de 84 millones€ a programas de investigación universitaria desarrollados junto al CSIC y la Conferencia de Rectores y Rectoras de las Universidades Españolas, CRUE. Con esta nueva alianza, Santander y CSIC refuerzan la conexión entre investigación científica de frontera y aplicación empresarial para impulsar tecnologías que permitan construir sistemas de IA más seguros, transparentes, interpretables y confiables, así como explorar el potencial de la computación cuántica para abordar algunos de los desafíos más complejos de la economía digital.

Idealo: la IA pesa más en compra online

La IA ya no es “cosa del futuro” para los consumidores españoles. Según un estudio del comparador de precios idealo, España se sitúa entre los mercados europeos donde la IA tiene una mayor presencia en el día a día y un papel más integrado en el proceso de compra online. El 76% de los españoles afirma haber usado IA conscientemente en compras online, y casi la mitad la usa con mucha frecuencia, el 46% la utiliza a diario y el 19% la consulta varias veces al día. Y no se queda en “probar por curiosidad”: la mitad de los españoles ya ha usado IA para ayudarle a comprar online (siendo el dato más alto entre los países europeos del estudio) y el 67% se imagina usándola en el futuro (también el porcentaje más elevado).Incluso hay una idea que empieza a normalizarse: el 48% se ve completando todo el proceso de compra (de buscar a pagar) dentro de un asistente de IA. 

La IA entra en juego justo en esos momentos en los que comprar online se hace pesado. Por ejemplo, cuando comparas dos móviles y ya no sabes si la diferencia real está en la cámara o en el procesador o cuando intentas escoger una cafetera “buena” y te pierdes entre especificaciones. En este sentido, un 80% de los usuarios españoles encuentran muy útil (27,5%) y bastante útil (52,5%)que un asistente de IA explique productos, compare opciones y ayude a encontrar el mejor precio en compras online.

Este salto a lo práctico también se ve en las herramientas de IA: en España, ChatGPT es la herramienta más mencionada (76%),y Gemini también destaca con un 59%. Los españoles no solo “oyen hablar” de IA, la están usando con herramientas concretas para informarse y tomar decisiones.

España también es de los países más optimistas con la IA: más de la mitad de la ve como una oportunidad y solo 14% como un riesgo. Con un matiz importante para entender al consumidor español: la confianza no es “total”. El 59%confía completamente o mayormente en los resultados de la IA, lo que sugiere una actitud muy realista: se usa porque ayuda, pero se sigue contrastando. En España la IA se está convirtiendo en “ese amigo que te echa una mano” antes de comprar: te resume, te ordena opciones y te orienta—pero sin sustituir del todo el criterio del comprador.

Jovan Protić, CEO de idealo, comenta: "El valor de la IA en las compras no se medirá por lo convincente o sofisticado que suene un asistente, sino por la fiabilidad de sus resultados. Los consumidores necesitan precios precisos, ofertas de confianza, información transparente y una orientación clara. Por eso, disponer de datos fiables sobre productos, ofertas y precios se convertirá en un pilar fundamental del comercio impulsado por la IA".

Miguel Ángel Valero

La ansiada simplificación de la regulación que afecta a los bancos en Europa parece que empieza a hacerse realidad. El Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) diluye los requisitos de capital para el trading de los grandes bancos mientras la Unión Europea (UE) también mueve ficha, a través del Banco Central Europeo (BCE), para eliminar barreras entre filiales bancarias. 

En el mundo que sobrevivió a la Gran Crisis Financiera Internacional de 2008 las reglas de capital eran el techo de cristal del trading bancario. Pero el BoE ya ha relajado esos requisitos de capital para el trading de los bancos de inversión. La decisión beneficia sobre todo a Barclays y HSBC, pero también a Santander UK.

Más margen para el trading implica mayor potencial de ingresos por mercados, más capacidad para recompras y dividendos. El sector bancario europeo ya lleva meses siendo el sector favorito de los gestores value. Esto eleva el atractivo de la banca.

Además, el BoE lanza la primera prueba de resistencia (stress-test) sobre el mercado de crédito privado.

Al mismo tiempo, el BCE estudia eliminar las barreras al flujo de capital entre filiales bancarias de la Eurozona. Una medida que, si se hace realidad, tiene unos claros beneficiarios: Santander, Deutsche Bank, y BBVA, entre otros.

Son dos señales simultáneas en la misma dirección: menos restricciones regulatorias para el trading entre bancos de inversión en el Reino Unido y para la circulación de capital dentro de los grandes grupos bancarios europeos.

"Orientación más sencilla, supervisión más eficaz"

Es lo que anuncia en el Blog del BCE Frank Elderson, miembro del Comité Ejecutivo del BCE y vicepresidente del Consejo de Supervisión (en la fotografía). La supervisión bancaria europea ha revisado más de 130 publicaciones para hacerlas más concisas y accesibles. Alrededor de 40 se retirarán de la circulación, otras se han revisado de forma específica y varias están siendo sometidas a una revisión más exhaustiva, incluida la guía sobre gobernanza y cultura de riesgos. "hemos desarrollado iniciativas concretas, como parte de nuestro programa de cultura de supervisión, sobre el uso de guías en el diálogo de supervisión", explica.

El marco prudencial establece los requisitos legales que los bancos deben cumplir. Dentro de este marco, los bancos siguen siendo responsables de implementar mecanismos de gobernanza, gestión de riesgos y control adecuados a su tamaño, modelo de negocio y perfil de riesgo. Es precisamente aquí donde la orientación de supervisión aporta valor. La supervisión bancaria europea tiene una perspectiva que ningún banco individual puede tener. "En los diversos modelos de negocio, estructuras y perfiles de riesgo de los bancos, observamos dónde se acumulan los riesgos, dónde surgen debilidades recurrentes y dónde ciertos enfoques parecen funcionar bien. Al compartir estos conocimientos a través de guías, metodologías, cartas e informes, garantizamos la coherencia en nuestro enfoque de supervisión, ayudamos a los bancos a comprender los aspectos que examinarán los supervisores y ponemos de relieve las buenas prácticas observadas en todo el sector. Por ello, la guía de supervisión es fundamental para una supervisión transparente y eficaz", argumenta Elderson.

"¿Por qué revisamos nuestra guía de supervisión? Desde el inicio de la supervisión bancaria europea, se ha acumulado un considerable volumen de guías de supervisión, cartas dirigidas a los directores ejecutivos y otras publicaciones. Estos documentos se publicaron con razón —a menudo a petición de los bancos— para mejorar la transparencia y la coherencia en la aplicación del marco prudencial. Como parte de nuestra agenda de reforma de la 'Supervisión de siguiente nivel', hemos realizado una revisión exhaustiva de estas publicaciones y hemos llegado a la conclusión de que es hora de depurarlas, simplificarlas y optimizarlas", explica.

"Nuestro objetivo es sencillo: garantizar que nuestra guía de supervisión siga siendo clara, coherente y adecuada en un entorno de riesgo cada vez más complejo. Para ello, nos hemos planteado varias preguntas fundamentales. ¿Cómo podemos simplificar nuestra guía? ¿Están algunas publicaciones desactualizadas? ¿Podemos aclarar que las expectativas de supervisión no son jurídicamente vinculantes? Y, lo que es más importante, ¿cómo podemos fomentar un enfoque totalmente coherente con el carácter no vinculante de las expectativas de supervisión en las interacciones diarias?", añade.

"Hemos revisado alrededor de 130 publicaciones de supervisión, incluyendo guías, informes, cartas y metodologías que comunican las expectativas de supervisión y las buenas prácticas. La guía de supervisión garantiza un enfoque coherente, ayuda a los bancos a comprender cómo realizamos nuestras tareas de supervisión y explica cómo el BCE pretende aplicar el marco prudencial. Sin embargo, la guía de supervisión no crea nuevos requisitos legales más allá del marco prudencial aplicable. Las obligaciones vinculantes provienen únicamente de reglamentos o directivas europeas directamente aplicables, transpuestas al derecho nacional", precisa.

"Hemos evaluado la relevancia, utilidad y claridad de cada publicación, lo que ha dado como resultado un conjunto de documentos de orientación supervisora más conciso y coherente", destaca. En la práctica, se han identificado alrededor de 40 documentos como obsoletos, sustituidos o que ya no son relevantes. Éstos se retirarán de la circulación, pero seguirán estando disponibles en el sitio web de Supervisión Bancaria del BCE por motivos de transparencia y archivo, garantizando así que los supervisores y los bancos puedan acceder a material actualizado y pertinente.

También "hemos clarificado la tipología de las publicaciones supervisoras, considerando sus objetivos principales. Al distinguir con mayor claridad entre guías, informes, cartas y metodologías, buscamos mejorar la coherencia en la presentación, comprensión y uso de estas herramientas. De cara al futuro, trabajaremos para crear una guía única que consolide las publicaciones supervisoras por área temática".

El análisis también identificó varias publicaciones que requieren actualizaciones específicas para aclarar aspectos concretos o reflejar novedades regulatorias recientes. Así, las expectativas de supervisión sobre el colchón de gestión se han aclarado en la Guía del proceso interno de evaluación de la suficiencia de capital (ICAAP). La Guía ICAAP revisada, que se publicará próximamente, deja muy claro que el colchón de gestión refleja la planificación de capital prospectiva de los bancos por encima del requisito mínimo y que no constituye un requisito de capital adicional. No es un complemento de supervisión.

Mientras tanto, algunas guías requieren revisiones más exhaustivas para reflejar plenamente las próximas novedades legislativas y los comentarios recibidos de las partes interesada.