Las Claves #SanDisk

Miguel Ángel Valero

Meta Platforms vuelve a liarla en el mundo de la inteligencia artificial (IA). Crea Meta Compute para comercializar su exceso de capacidad computacional junto con sus modelos de IA, y poder competir con AWS, Azure y Google Cloud. La jugada es de manual: si te sobran GPU, las alquilas. Meta quiere convertir sus gigantescos centros de datos en una máquina de hacer caja. Y estudia dos vías para hacerlo: 

• hospedar sus modelos (con Muse Spark a la cabeza) al estilo de AWS Bedrock, 
• y alquilar cómputo puro tipo CoreWeave. 

Hasta ahora, el gigante tecnológico había destinado estos recursos al desarrollo interno de sus propios modelos (LLAMA) y de su red de agentes de IA. Con este movimiento, pretende integrar ambas capacidades mediante la oferta de servicios en la 'nube'. 

Todo esto con un capex en infraestructura de IA que llega a 145.000 millones$ (algunas estimaciones bajan la cifra a 125.000 millones y otras la elevan a 183.000 millones). Ya hay un acuerdo firmado de 14.200 millones con CoreWeave. 

La reacción no se hizo esperar. Presión sobre los 'neoclouds' como CoreWeave y Nebius, que dependen de Meta para crecer, y que ahora descubren que lo que era su negocio es asumido por su cliente. 

Parte del mercado interpreta esta decisión como una primera señal de posible sobreinversión en capacidad computacional, lo que ha penalizado con fuerza a las compañías coreanas de chips de memoria, que registran caídas cercanas al 8% en el Kospi. 

La operación de Meta suscita más dudas sobre una posible sobrecapacidad de GPU en el sistema. Los hyperscalers (Amazon, Microsoft, Alphabet) se encuentran con un nuevo rival que tiene músculo financiero como nadie. Nvidia y los fabricantes de semiconductores, atentos a si el mercado empieza a oler sobreoferta de cómputo. Para algunos analistas, resulta prematuro hablar de sobrecapacidad, especialmente considerando que la cartera de pedidos en infraestructuras de computación asciende actualmente a los 2 billones$

Mientras, Michael Burry, el de “The Big Short” (el 'rey de las posiciones cortas'), vuelve a la carga. El gestor de Scion abre corto en Tesla a 416,22$, en Caterpillar a 1.060,98$, en Applied Materials a 729,4$ y en el ETF de semiconductores SOXX a 642,8$, y reitera su apuesta contra Nvidia a 198,09. El también conocido como 'el gurú del pesimismo' ve sangre en la IA.

ServiceNow sube el 6% porque Guggenheim la coloca en "comprar" como recomendación. Argumenta que la IA no acabará con su negocio y que la valoración está atractiva. Salesforce recibe el mismo trato, lo que parece indicar que el mercado se relaja con el software para empresas después de tantos meses sobre su futuro tras la IA. Salesforce sube un 5%, porque Guggenheim ve una valoración golosa y descarta que la IA se cargue el modelo. 

En cambio, Sandisk arranca el tercer trimestre con bajada del 9% en Bolsa después de más que triplicar su valor en el segundo. Toca de recogida de beneficios en los chips de memoria. Lo que sube muy rápido, corrige igual de veloz

Un agente IA realiza una compra real con la tarjeta de un cliente

CaixaBank, en colaboración con Visa, ha completado su primera transacción iniciada por un agente de IA en nombre de un titular de tarjeta, en el marco de las nuevas experiencias de comercio agéntico que comienzan a desarrollarse en Europa. La operación se ha realizado utilizando datos reales de tarjeta y los sistemas habituales del comercio, lo que pone de manifiesto la capacidad de los agentes de IA para ejecutar compras de forma segura en nombre de los usuarios de tarjeta dentro de la infraestructura de pagos existente.

Este avance se enmarca en el Visa Payments Forum celebrado en París, donde agentes de IA ya están iniciando transacciones reales en páginas web de los comercios participantes de sectores como el retail o los viajes. Los agentes de IA desempeñan un papel creciente en el proceso de compra, ayudando a los consumidores a buscar información, comparar opciones y tomar decisiones. A medida que esta tecnología evoluciona, estos sistemas comienzan también a intervenir en la iniciación de las transacciones, siempre bajo modelos de autorización y control definidos por el usuario.

La operación realizada supone un paso adelante para que los pagos iniciados por agentes puedan integrarse en entornos de compra habituales, manteniendo el consentimiento de los titulares de tarjeta, la supervisión del emisor y las garantías de seguridad actualmente vigentes. 

En este sentido, la colaboración con Visa en el programa Agentic Ready permite avanzar en nuevos modelos de relación con el cliente, en los que la inteligencia artificial puede actuar en su nombre utilizando infraestructuras que ya ofrecen altos estándares de seguridad y control.

La transacción se ha llevado a cabo mediante Visa Intelligent Commerce, apoyándose en tecnologías que ya sustentan los pagos digitales en la actualidad, como la tokenización, los sistemas de verificación de identidad o la monitorización del fraude en tiempo real.

La participación de CaixaBank en el programa Agentic Ready de Visa contribuye al desarrollo y al aprendizaje del sector en torno a la evolución de los pagos impulsados por inteligencia artificial, con un enfoque responsable y alineado con las necesidades de clientes y reguladores.

Abanca también ha completado con Visa una operación similar. Como parte de este ecosistema en evolución, explora de forma proactiva cómo ofrecer estas nuevas experiencias hiperpersonalizadas a sus clientes de manera segura, eficiente y a gran escala.

"En Abanca entendemos la innovación no como un fin en sí mismo, sino como el medio idóneo para mejorar de forma tangible la vida de nuestros clientes. A medida que sus expectativas evolucionan, nos enfocamos en diseñar experiencias de pago que sean fluidas, sin fricción, intuitivas y, sobre todo, de absoluta confianza”, explica Jorge Martínez, director general de Medios de Pago y Consumo. “Colaborar con Visa en el programa Agentic Ready nos consolida como un referente en el futuro del comercio digital, un entorno donde los agentes de IA facilitarán las decisiones de compra de los usuarios bajo una infraestructura financiera que ya aporta máxima escala, seguridad y control”, añade.

“Los agentes de IA han demostrado la capacidad de iniciar transacciones en entornos reales y nuestro papel es garantizar que cada transacción siga siendo segura, transparente y fiable”, afirma Eduardo Prieto, director general de Visa en España. “Al conectar emisores, comercios y sistemas de IA a través de nuestra red, estamos habilitando esta próxima fase del comercio utilizando la infraestructura y las protecciones ya existentes”, subraya.

Miguel Ángel Valero

Advierte que los inversores en renta fija no perdonan igual que los accionistas las pérdidas multimillonarias. La demanda permitió elevar la emisión desde 20.000 millones hasta 25.000 millones, aunque SpaceX tendrá que pagar un coste de financiación superior al de otras empresas con una calificación similar.

Mientras tanto, los diferenciales de crédito siguen cerca de los mínimos del siglo y muchas compañías aprovechan para captar dinero. Pero las advertencias de un experto com o el director de Inversiones de Allianz suponen una señal de cautela para el crédito de riesgo y las valoraciones tecnológicas.

Otra empresa de Elon Musk, Tesla, anuncia que subirá un 20% la producción en su Gigafactory de Berlín desde octubre. Mientras el coche eléctrico pincha en media Europa, Tesla acelera justo donde otros frenan. La planta de Grünheide, cerca de Berlín, pasará del récord del primer trimestre, en torno a 4.700 coches por semana, a 7.500, lo que la pondría camino de 375.000 vehículos al año. La marca suma unos 1.000 empleados, más de 1.500 para fabricación de celdas de batería y una inversión cercana a 220 millones de euros para 18 GWh anuales. Por allí ya han salido más de 700.000 Model Y desde 2022. Aun con el empujón, la fábrica seguiría rondando el 78% de su capacidad declarada. Tesla apuesta por Europa pese al frenazo del vehículo eléctrico. Más capacidad en plena guerra de precios del eléctrico, pero máxima atención a los márgenes y demanda europea. La ampliación de la planta de Tesla es un buen termómetro del apetito del consumidor del Viejo Continente por el coche eléctrico.

Otro enfrentamiento a cuenta de la IA, éste con repercusiones geopolíticas porque puede afectar a las siempre complejas relaciones entre EEUU y China. Anthropic acusa a Alibaba y a su laboratorio Qwen de extraer ilícitamente las capacidades de Claude, en el mayor "ataque de destilación" que dice haber sufrido.

La destilación consiste en entrenar un modelo más débil con las respuestas de uno más potente para replicarlo a bajo coste.

En una carta a senadores y a la Casa Blanca, Anthropic asegura que operadores ligados a Alibaba usaron casi 25.000 cuentas fraudulentas para generar unos 28,8 millones de interacciones con Claude entre el 22 de abril y el 5 de junio, apuntando a sus capacidades de ingeniería de software y razonamiento agéntico. Alibaba lo niega e incluso ha demandado al Gobierno de EEUU para salir de una 'lista negra' del Pentágono. A su vez. Anthropic exige controles de exportación de chips avanzados y sanciones para quienes hagan destilación.

Mientras, Apple sube los precios de MacBooks e iPads un 20% por el encarecimiento de la memoria. La factura de la IA llega al consumidor. Margen defendido a costa de demanda, por lo que habrá que esrtar atentos a la evolución de las ventas de Macs e iPads. La subida confirma quién gana en la cadena, Micron y SK Hynix, los proveedores de memoria, y quién paga, los fabricantes.

En ese contexto, BlackBerry muestra el éxito de su reinvención desde el móvil a la fabricación de software: en su primer trimestre fiscal gana 4 centavos de dólar ajustados por acción con 152,9 millones de ingresos, cuando el consenso vaticinaba 3 centavos y 137,2 millones$.

Y Sandisk llega a dispararse un 18% por el efecto generado tras la publicación de los resultados de Micron. Y es que el apetito por almacenamiento para IA no da tregua.

Miguel Ángel Valero

Tras la firma del acuerdo de paz entre Irán y EEUU, ya comienzan a observarse señales del nuevo estatus en el estrecho de Ormuz. El vicepresidente de EEUU, JD Vance, ha señaló que alrededor de 12 millones de barriles de petróleo atravesaron la zona el miércoles 17 de junio, y los últimos datos de transpondedores indican el 19 de junio el paso de 17 buques —la mayor cifra desde el 18 de abril—. La compañía petrolera nacional de Emiratos Árabes ha indicado a sus clientes que dirijan sus cargueros a los puertos dentro del golfo Pérsico, plenamente operativos desde finales de abril; de hecho, los buques del país han sido los más exitosos en cruzar el bloqueo discretamente. 

Por su parte, en el mercado de seguros marítimos, algunas compañías ya están reduciendo precios para ganar cuota ante la inminente reapertura.

Estas señales contrastan con las noticias sobre la suspensión del encuentro de las delegaciones negociadoras de EEUU e Irán, debido a las hostilidades israelíes (los principales perjudicados por el acuerdo de paz) en Líbano. La reapertura en curso puede experimentar episodios de tensión; no obstante, la firma del memorando supone un paso adicional hacia la normalización –el más relevante para los mercados–, ya que ambas partes han levantado el bloqueo y el tráfico marítimo está recuperándose.

Más presión de Trump sobre Europa: OTAN y aranceles

Mientras, la Administración Trump eleva la presión sobre Europa. Por una parte, el secretario de Defensa, Pete Hegseth, anunció que durante los próximos seis meses se realizará un proceso de reevaluación del despliegue militar estadounidense en Europa, lo que podría desembocar en nuevas retiradas de tropas y recortes de capacidades dentro de la OTAN. La Casa Blanca ya anunció en mayo la retirada de 5.000 soldados destinados en Alemania y ahora vuelve la presión, con Hegseth advirtiendo nuevamente que Europa debe responsabilizarse de una forma más decidida de su defensa y que Washington ya no está dispuesto a seguir desempeñando el mismo papel que en las últimas décadas.

La otra vía de presión es la arancelaria, que vuelve a centrar titulares, pero como en ocasiones previas todo apunta a una solución negociada. EEUU ha iniciado una nueva investigación contra Alemania bajo la Sección 301 –una disposición legal que permite al Representante de Comercio de EEUU (USTR) tomar medidas unilaterales contra países considerados con barreras comerciales desleales–. La razón principal es la acusación de que Alemania paga precios persistentemente bajos por productos farmacéuticos innovadores, lo que, según EEUU, obliga a los pacientes estadounidenses a subsidiar una parte desproporcionada de los costos globales de investigación y desarrollo (I+D) de la industria. El USTR ha programado una audiencia sobre la investigación para el 22 de septiembre y recibirá comentarios públicos hasta el 10 de agosto. 

Aunque la investigación podría llevar a aranceles, el Representante de Comercio de EE.UU. ha sugerido que el conflicto podría resolverse mediante negociaciones, similar a un acuerdo previo con el Reino Unido.

IA suma y sigue gracias al acuerdo Intel-Apple

• Intel vuela tras el anuncio de Trump de que Apple va a asociarse con el fabricante de chips para diseñar y producir semiconductores en suelo americano. Un contrato con Apple le garantizaría a Intel demanda estable de una de las mayores empresas de electrónica de consumo del mundo, un espaldarazo para su reputación y sus ventas mientras intenta recortar distancia con TSMC.
• Marvell Technology sube un 12% a remolque del acuerdo Apple-Intel. Si Intel fabrica chips para Apple, todo el ecosistema de semiconductores sale ganando, y Marvell, especialista en chips de red para centros de datos, es de los primeros en surfear la ola.
• Sandisk también se apunta al rally de los chips. Con Intel anunciando fabricación americana para Apple, el sector de memoria entero despierta. Micron Technology sube un 8%, y Western Digital, el 6%.
• Los inversores chinos originales de Manus, la startup de IA que Meta compró por 2.000 millones$ negocian recomprar la empresa al mismo precio que pagó la multinacional de EEUU. El movimiento llega después de que Pekín ordenara deshacer la operación por razones de seguridad nacional. Entre los potenciales compradores están Tencent, HSG y ZhenFund.
• Accenture sufrió el 17 de junio la peor caída de Bolsa de su historia reciente. El detonante fue doble: un recorte de los objetivos anuales y una megaoperación de 4.180 millones$ en ciberseguridad que el mercado interpretó como señal de apuro. Los ingresos del tercer trimestre fiscal suben el 6%, hasta 18.720 millones$, pero por debajo de las expectativas del consenso. La compañía ajustó su previsión de crecimiento para el año completo al rango 3-4%, frente al 5% inicial. Accenture anuncia la compra de una participación mayoritaria en Dragos y la adquisición completa de runZero y NetRise por 4.180 millones$ en total. Las tres empresas suman unos 208 millones$ en ingresos recurrentes anuales. El plan es claro: pivotar hacia ciberseguridad industrial cuando el negocio de consultoría tradicional se ve amenazado por la automatización con IA. Accenture es el canario en la mina de la consultoría tecnológica global. Si la mayor del sector recorta objetivos y pierde contratos por la guerra en Oriente Medio y la IA, el ciclo de inversión IT corporativo está frenando. Esto exige vigilar los próximos resultados de IBM, Infosys, Cognizant y Capgemini.

UBS: muchos índices globales han superado a la Bolsa de EEUU

En su última Carta Mensual, Mark Haefele, Director de Inversiones de UBS Global Wealth Management, explica cómo la IA se ha consolidado como la fuerza más determinante en los mercados este año, y cómo los valores vinculados a la IA han impulsado al alza los índices bursátiles a pesar del aumento de los rendimientos de los bonos, los riesgos geopolíticos y una inflación más persistente.

Los inversores que prestaron demasiada atención a los titulares geopolíticos durante el primer semestre pasaron por alto la señal de mercado más relevante. Y, aunque la Bolsa estadounidense ha acaparado la atención mediática, muchos índices globales han obtenido mejores resultados. El índice Nikkei 225 de Japón ha subido alrededor de un 40% en lo que va de año, y el Kospi de Corea del Sur acumula una revalorización de más del 100%.

Mark Haefele lo explica: "Nuestro escenario base contempla que la renta variable puede seguir subiendo en los próximos seis y doce meses, y esperamos que el S&P 500 alcance los 8.200 puntos en junio de 2027. Nuestro escenario base prevé que la fortaleza del gasto en capital en IA se mantenga, que la economía estadounidense siga siendo resiliente, que el gasto fiscal continúe a nivel global y que una sólida creación de crédito siga respaldando el crecimiento de los beneficios empresariales y los mercados en general".

En cuanto a la asignación de activos, "calificamos la renta variable como Atractiva y nos decantamos por EEUU, Asia ex-Japón, Suiza, Japón y los mercados emergentes. En renta fija, preferimos la calidad y los mercados emergentes. También nos gustan las materias primas en términos generales". "Mantenemos una visión positiva sobre los bonos de duración corta y media, donde seguimos esperando ganancias a medida que los temores de endurecimiento se disipen en los próximos meses, especialmente si una solución más duradera en Oriente Medio refuerza la confianza en el suministro energético", recalca.

"El rally bursátil se ha extendido más allá de un puñado de líderes tecnológicos, aunque persisten dudas sobre la sostenibilidad de la IA, la salud de la economía en general y el impacto de unos costes de financiación más elevados. En este entorno, creemos que un enfoque disciplinado —basado en la diversificación y una lista de verificación clara para el verano— sigue siendo esencial", opina Kiran Ganesh, Estratega.

"A corto plazo, hay varias razones para esperar que el rally continúe: la caída del precio del petróleo reduce las expectativas de inflación, alivia la presión sobre los bancos centrales y respalda los activos de riesgo. Esto también podría ampliar el rally bursátil hasta finales de año; junto a los valores tecnológicos, los segmentos de mercado más cíclicos podrían beneficiarse cada vez más de un crecimiento aún sólido, los estímulos de política fiscal y unas perspectivas monetarias menos restrictivas", aporta Michael Bolliger, Director de Inversiones Suiza.

"La combinación de vientos de cola macroeconómicos y estructurales augura buenos resultados para los beneficios empresariales, y anticipamos un crecimiento del BPA del 20% para el índice MSCI AC World este año. Aunque es probable que los sectores tecnológicos sigan liderando, esperamos que el crecimiento de los beneficios y el rendimiento se amplíen durante el resto de 2026", resaltan Fabian Deriaz, Estratega, y Ulrike Hoffmann-Burchardi, Directora de Inversiones para América y Responsable Global de Renta Variable.

"De cara a la segunda mitad del año, creemos que las Bolsas tienen margen para seguir subiendo. El comportamiento similar en lo que va de año tanto del S&P 500 ponderado por igual como del ponderado por capitalización bursátil indica que la evolución ha sido relativamente amplia. Esto subraya que el entorno macroeconómico sigue siendo favorable y esperamos que el mercado alcista continúe", apunta David Lefkowitz, Responsable de Renta Variable estadounidense, UBS Global Wealth Management

"La selección de valores y la diversificación siguen siendo fundamentales. En general, preferimos centrarnos en empresas de calidad y líderes en rentabilidad, así como en determinados valores de mediana capitalización y cíclicos". recomienda Stefan R. Meyer, Estratega.

"Seguimos apostando por un enfoque diversificado y activo en la renta variable emergente, dada la concentración del liderazgo y la incertidumbre macroeconómica, con foco en los beneficiarios de la IA, el apoyo de las políticas internas y las mejoras estructurales —concretamente, China continental y su sector tecnológico, Corea del Sur, Indonesia y Malasia", remarcan Laura Smith, Analista, y Alejo Czerwonko, Director de Inversiones para Mercados Emergentes en América.

"Creemos que la exposición amplia a materias primas ofrece una combinación atractiva de diversificación y potencial de crecimiento. Las materias primas constituyen una cobertura valiosa frente a la inflación y las perturbaciones de oferta, y su baja correlación habitual con la renta variable y la renta fija las convierte en un diversificador eficaz de carteras, especialmente en períodos de tensión en los mercados", afirman Giovanni Staunovo, Estratega, y Dominic Schnider, Responsable Global de Divisas y Materias Primas.

"Favorecemos una exposición selectiva a divisas pro-cíclicas y de carry. La corona sueca y la libra esterlina se encuentran ahora entre nuestras principales apuestas para el tercer trimestre, respaldadas por unos tipos de interés reales atractivos y su sensibilidad al crecimiento global", aconseja Dominic Schnider.

"La caída del precio del petróleo está condicionando las expectativas de crecimiento global, lo que apunta a una posible recuperación por delante. Por ello, reiteramos nuestra previsión de un déficit de mercado en el cobre este año y anticipamos precios más altos en el segundo semestre de 2026", añade.

"Esperamos que el EURCHF tienda al alza hacia 0,93, con una ampliación de la ventaja de rendimiento del euro. Los principales riesgos incluyen una renovada aversión al riesgo global o una escalada geopolítica, mientras que el sentimiento favorable al riesgo y las operaciones de carry deberían seguir pesando sobre el franco". avisan Constantin Bolz y Clémence Dumoncel, Estrategas. "El euro sigue respaldado por el tono restrictivo del BCE y su compromiso con la estabilidad de precios, aunque persisten riesgos de crecimiento a corto plazo", comcluyen Bolz y Schnider.

Ofi Invest: una subida de tipos gana más probabilidad

Ombretta Signori, Head of Macro & Strategy de Ofi Invest AM, cree que, tras la última reunión de la Fed, no cambia el escenario base de mantenimiento de los tipos en 2026, pero sí aumenta la probabilidad de un escenario alternativo de bajadas de tipos para este año. Ello supone más incertidumbre en la política monetaria, y más volatilidad en los mercados, al menos en la primera fase de ajuste tras los cambios anunciados por Kewin Warsh.

Una reducción del balance de la Fed busca separar mejor la política fiscal de la monetaria y limitar la inflación de los precios de los activos financieros, que contribuye al aumento de la desigualdad. Esto restauraría el margen para bajar los tipos oficiales y ayudaría a evitar un endurecimiento excesivo de las condiciones monetarias y financieras.

Warhs también anuncia una posible revisión de las métricas de inflación, con referencia a medidas más reducidas. Y la idea de que la IA impulsa el crecimiento sin generar presiones inflacionarias, creando un entorno potencialmente favorable para recortes de tipos.

M. Barr, miembro de la Junta de la Reserva Federal, discrepa de Warsh, al sostener que reducir el balance de la Fed es un error, ya que podría debilitar la resiliencia de los bancos, perturbar los mercados monetarios y, en última instancia, plantear riesgos para la estabilidad financiera, al tiempo que podría ampliar la huella de la Fed en los mercados financieros.

A pesar de una votación unánime, las proyecciones de los 'dots' revelan un FOMC más fragmentado que nunca de cara a este año: 6 miembros esperan dos subidas, 3 esperan una subida, 8 no esperan cambios y 1 espera un recorte. Solo se debatió de forma significativa un escenario alternativo, y sin una discusión profunda. 

"Nuestro escenario base permanece sin cambios, con los tipos oficiales estables durante el resto de 2026; sin embargo, el escenario alternativo de una subida de tipos sí ha ganado probabilidad. Dos conclusiones clave: ¿Significa esto más incertidumbre en torno a la política monetaria? Sí. ¿Implica esto más volatilidad en los mercados? Probablemente, al menos durante esta fase inicial de ajuste", concluye.

Miguel Ángel Valero

El 8 de junio, Dinero Seguro se preguntaba si el mercado podía digerir tanta salida a Bolsa, ampliaciones de capital y emisiones de deuda. Una semana después, ya tenemos la respuesta. Los inversores americanos colocan 100.000 millones$ en siete días con el mercado monetario con 7,9 billones más esperando. Nunca había pasado algo así. En siete días, Wall Street absorbió más de 100.000 millones en una sola oleada de capital privado: 75.000 millones en la OPV/IPO de SpaceX en el Nasdaq, 35.000 millones en deuda nueva de Anthropic colocada por Apollo y Blackstone, y una gran ampliación de capital de Alphabet. 

El total levantado en mercados de capitales en 2026 ya supera los 4,7 billones, un 7% más que en 2025, y eso que era considerado como el año del boom. JPMorgan, Apollo y Blackstone son los grandes ejecutores de esta semana.  Si los 7,9 billones que siguen aparcados en fondos del mercado monetario esperando su oportunidad empiezan a fluir hacia renta variable, ésta tiene recorrido. Si no, el miedo a la burbuja crece.

La salida a Bolsa de SpaceX en el Nasdaq situó a la compañía como la sexta mayor del mundo por capitalización. Sus acciones cerraron la jornada con una subida del 19% (llegó a hacerlo el 31%), en 160,95$/acción, elevando su valoración hasta los 2,2 billones$. Con estas cifras, el múltiplo precio/ventas se sitúa en 112x, muy por encima de las salidas a Bolsa previstas este año para empresas como Anthropic (20,5x) o OpenAI (34,1x), lo que sugiere una valoración significativamente más exigente.

En la actualidad, solo el segmento de conectividad —muy relacionado con su servicio de internet satelital, Starlink— genera beneficios operativos netos positivos, aunque se espera que sea otro de sus segmentos, el de la inteligencia artificial (IA), el que llegue a representar hasta el 93% de los ingresos de SpaceX. Esta estimación se basa en el concepto de Total Addressable Market (TAM), que mide el potencial máximo de ingresos si una empresa lograra captar la totalidad de la demanda de su mercado objetivo. 

SpaceX se presenta como una prueba de alcance más amplia, lo que ha impulsado el optimismo de los mercados en torno al potencial de crecimiento del sector de la IA, así como a las perspectivas de las próximas salidas a bolsa.En cuanto a su incorporación a los índices, SpaceX pasará a formar parte del Russell el 26 de junio, del MSCI el 29 de junio y del Nasdaq 100 el 6 de julio. Por su parte, S&P mantiene sin cambios sus criterios de inclusión, por lo que como mínimo no formaría parte hasta dentro de un año.

El debut de SpaceX se cobra víctimas colaterales. Virgin Galactic se desploma más de un 33% cuando los traders comprenden que han comprado el valor equivocado buscando exposición al lanzamiento de cohetes por Elon Musk.

Por otra parte, se identifica a las empresas industriales como los grandes ganadores ocultos del boom de IA: constructoras, acereras y fabricantes de generadores (Caterpillar, Nucor, Hochtief) se benefician de construir la infraestructura de los centros de datos. "No son las tech sexy, pero son las que venden las palas", subrayan en Zumitow.

Otro dato espectacular: SanDisk marca un RSI (Índice de Fuerza Relativa: en análisis técnico¡, mide el impulso del precio en una escala de 0 a 100 y ayuda a detectar zonas de sobrecompra y sobreventa) mensual de 99,13. Nunca en la historia de los mercados financieros ningún activo había llegado a este nivel de sobrecompra en el gráfico mensual. "Cuando el RSI mensual toca estos extremos, el retroceso histórico es severo y duradero. El mercado observa. El tiempo apremia", avisan los expertos de Zumitow.

Akka lanza una oferta de inversión pre-IPO

En este contexto, Akka, la plataforma de inversión que busca democratizar el acceso a los mercados privados, anuncia el lanzamiento global de su oferta de inversión pre-IPO (antes de las salidas a Bolsa). A través de la aplicación móvil de Akka, los miembros pueden acceder a oportunidades de inversión en algunas del as empresas privadas más atractivas del mundo antes de su llegada a los mercados bursátiles. Se trata de un acceso especial para nuevos inversores hasta el 29 de junio.

Empresas como Anthropic u OpenAI han pasado de valer prácticamente cero a alcanzar valoraciones de cientos de miles de millones de euros en apenas unos años, generando retornos extraordinarios para quienes invirtieron en sus primeras etapas. Sin embargo, este tipo de oportunidades ha estado tradicionalmente reservado a fondos institucionales, empresas de venture capital, family offices y grandes patrimonios. Akka está transformando esta realidad. "Gracias al poder de su comunidad y a una infraestructura que elimina la complejidad operativa asociada a la inversión en mercados privados, la plataforma permite invertir en las mismas condiciones que los inversores profesionales desde 300€ por oportunidad", señalan. 

Hasta la fecha, los miembros de Akka ya han invertido en más de 30 empresas, entre ellas referentes del sector como Anthropic, Perplexity y Epic Games."Las mayores rentabilidades suelen producirse antes de que una empresa salga a Bolsa,pero durante demasiado tiempo este tipo de oportunidades ha estado reservado a instituciones y perfiles muy exclusivos", afirma Javier Desantes, CEO de Akka Spain. "Hoy cualquier miembro de Akka puede acceder a estas mismas oportunidades en menos de 30 segundos y desde solo 300€ por inversión”, insiste.

UBS: la volatilidad en IA puede prolongarse en el corto plazo

Los valores tecnológicos de gran capitalización han permanecido de forma constante en el centro de los movimientos del mercado, algo visible tanto en los movimientos de los índices generales como en las bruscas rotaciones observadas dentro de la cadena de valor de la IA y los sectores tecnológicos. "Creemos que los inversores no deberían interpretar esto como una señal de aumento de los riesgos para el ciclo de inversión en tecnología e IA: La demanda de capacidad de cómputo no está desacelerándose; los nervios en torno a la financiación no son fatales; los proveedores de infraestructura ("picks and shovels") presentan una posición más sólida", explican en UBS.

Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, afirma: "Creemos que el repunte de la volatilidad en el sector de la IA podría prolongarse en el corto plazo. Seguimos siendo constructivos respecto al tema de la IA, pero consideramos que ésta es una fase que exige un enfoque más selectivo y diversificado a lo largo de las capas habilitadoras, de inteligencia y de aplicación. Además de reducir la concentración excesiva en valores individuales, los inversores pueden considerar inclinar parte de su exposición hacia semiconductores, infraestructura, memoria, óptica y equipos de capital para semiconductores, donde el vínculo con el gasto actual sigue siendo más claro".

"La IA, y en particular los semiconductores relacionados con la IA, han sido el motor central del mercado de valores este año. Las ganancias de los valores de semiconductores representan más de la mitad de las ganancias acumuladas en lo que va de año del S&P", añade Ulrike Hoffmann-Burchardi, Directora de Inversiones para América y Responsable Global de Renta Variable.

Maio: el riesgo con la IA no es solo la sanción, sino el impacto reputacional

Por otra parte, el uso de la IA por parte de las empresas en Europa va a sufrir importantes cambios regulatorios a corto y medio plazo. La nueva normativa tendrá especial impacto en sectores con elevada regulación, como banca, seguros y farmacéuticas, que cuentan con un nivel de cumplimiento ya alto y tendrán que adecuar sus sistemas a la nueva regulación, explica Guillermo Hidalgo, counsel de MAIO Legal.

El Reglamento Europeo de IA (UE) 2024/1689, primera gran norma comunitaria en la materia, el Proyecto de Ley Orgánica para el buen uso y la gobernanza de la IA, cuya remisión al Congreso aprobó el Consejo de Ministros el 26 de mayo de 2026, y el acuerdo provisional sobre el Omnibus Digital alcanzado el 7 de mayo de 2026, introducen cambios relevantes en el calendarioy el alcance de las obligaciones.

La norma europea clasifica los sistemas de IA en cuatro niveles, según su potencial impacto sobre derechos fundamentales, la salud o la seguridad:

• En el nivel más alto, declarado inaceptable y por tanto prohibido, se encuentran los sistemas de puntuación social masiva y la vigilancia biométrica en tiempo real en espacios públicos. 
• En el segundo nivel, denominado de alto riesgo, entran en juego los sistemas que pueden afectar gravemente a derechos o a decisiones de especial trascendencia, desde la selección de personal y la evaluación crediticia hasta las decisiones judiciales, el control fronterizo o la evaluación educativa. No están prohibidos, pero quedan sujetos a obligaciones estrictas, como documentación técnica exhaustiva, evaluación de conformidad, supervisión humana y registro en la base de datos europea.
• En el tercer nivel, el de riesgo limitado, se sitúan herramientas como los chatbots, que deben cumplir obligaciones de transparencia, sobre todo identificarse como IA ante el usuario. 
• En el cuarto y último nivel, el de riesgo mínimo, queda el resto de sistemas, que pueden emplearse libremente siempre que se observen buenas prácticas. 

En la práctica, el grueso de las exigencias recae sobre las prácticas prohibidas y los sistemas de alto riesgo, mientras que los dos niveles inferiores se rigen por la transparencia y las buenas prácticas.

El contexto de uso resulta determinante. “El reconocimiento emocional de trabajadores es una práctica prohibida. Aplicado a los consumidores, en cambio, se considera de alto riesgo”, subraya Hidalgo. Los sistemas de riesgo limitado, como los chatbots, solo deben cumplir obligaciones de transparencia, sobre todo identificarse como IA ante el usuario, y los de riesgo mínimo pueden emplearse libremente siempre que se observen buenas prácticas. En este sentido, este experto resalta el impacto que puede tener la nueva legislación entre los headhunters, que utilizan este tipo de herramienta en procesos de selección de personal, entrevistas y elección de CV. Unas prácticas que el Anexo III de la legislación califica de como alto riesgo.D

La norma deberá tener una continua revisión para adaptarse a los futuros sistemas que se implanten en el futuro. “La tecnología avanza cada día y una clasificación estanca no contempla los escenarios futuros”, avisa. Por eso, defiende un marco más abierto y basado en principios: “Si dejas un tipo fuera, no lo proteges”.

Las obligaciones para sistemas de alto riesgo se aplazan: hasta el 2 de diciembre de 2027 para los independientes y el 2 de agosto de 2028 para los integrados en productos regulados.

El Proyecto de Ley Orgánica no crea un régimen paralelo al europeo, sino que lo desarrolla y concreta en los márgenes que el reglamento deja a los Estados miembros: quién supervisa, cómo se sanciona y cómo debe emplearse la IA en el sector público. El régimen sancionador es escalonado. Sin embargo, Hidalgo ha destacado que el riesgo para las organizaciones no es solo sancionador, sino también reputacional y de confianza: "El riesgo no es solo que la IA se equivoque, es que se equivoque con apariencia de seguridad”.

Este experto recomienda a las organizaciones un modelo de gobernanza proporcional pero real, con inventario de sistemas, clasificación por nivel de riesgo, un responsable interno, supervisión humana y gestión de incidentes: “Gobernar la IA no significa frenarla, sino crear las condiciones para usarla con trazabilidad, prudencia y control humano real”.

El Reglamento de IA no sustituye al RGPD. Cuando un sistema de IA trata datos personales, siguen aplicándose íntegramente las obligaciones de protección de datos del Reglamento General. El Delegado de Protección de Datos (DPO) en una empresa debe intervenir ante el uso de prompts que incluyan datos personales, el almacenamiento de logs de conversación o el entrenamiento de modelos con datos de la propia organización y, en su caso, promover una Evaluación de Impacto en la Protección de Datos conforme al artículo 35 del RGPD.

Tandem Health logra la certificación para productos sanitarios

La IA ya está presente en las consultas médicas, pero gran parte de ella nunca fue diseñada para estar allí. En los últimos meses, algunas de las mayores plataformas de IA del mundo han retirado sus herramientas clínicas de los mercados europeos al no poder cumplir con los requisitos regulatorios y de seguridad que exige la atención al paciente. En los sistemas sanitarios europeos, la adopción de la IA está avanzando más rápido que los mecanismos de control y responsabilidad. El sistema de Soporte a la Decisión Clínica de Tandem Health ha sido certificado bajo el Reglamento Europeo de Productos Sanitarios (MDR) como dispositivo médico de Clase IIa, tras una revisión independiente realizada por un organismo notificado y una evaluación formal de conformidad. Se suma así al AIScribe y al Asistente de Codificación, convirtiendo a Tandem en el único asistente médico basado en IA de Europa con tres productos certificados de forma independiente.

Desarrollado junto a los 70 profesionales clínicos que forman parte del equipo interno de Tandem Health, el asistente se basa en tres capas de conocimiento médico de confianza. Cada respuesta incluye enlaces directos a sus fuentes y ninguna recomendación se aplica sin la aprobación del profesional sanitario.

Elsevier y NICE constituyen la base clínica del sistema y están disponibles entodos los mercados desde el primer día. ClinicalKey, de Elsevier, reúne más de 1.000 libros médicos, 600 revistas científicas y monografías farmacológicas que cubren todo el espectro de la práctica clínica. Por su parte, NICE es el organismo de referencia más citado en materia de guías clínicas basadas en evidencia en la sanidad europea, y un estándar ampliamente reconocido por reguladores y equipos de compras. Juntos, permiten responder a la mayoría de las consultas clínicas que pueden surgir durante una visita médica.

Lukas Saari, CEO y cofundador de Tandem Health, afirma: “Nos propusimos crear el asistente médico basado en IA más fiable de Europa. Con tres productos certificados como Clase IIa, eso es exactamente lo que representa Tandem. Desarrollamos soluciones que tienen un impacto directo en la calidad de la atención sanitaria, y sentimos una enorme responsabilidad para garantizar que sean seguras.

Además, Tandem obtuvo también la certificación BSI C5, el estándar obligatorio de seguridad en la nube de Alemania. Esto convierte a la compañía en el único asistente médico basado en IA de Europa certificado simultáneamente bajo MDR Clase IIa, BSI C5, ISO 27001, ISO 13485 e ISO 42001.Todos los datos de pacientes se procesan dentro de Europa. Ningún dato se utiliza para entrenar modelos de IA y ninguna información se incorpora a la historia clínica sin la aprobación explícita del profesional sanitario.

Artin Entezarjou, responsable médico de producto en Tandem Health, señala: “El problema de la IA generalista en la práctica clínica no es que carezca de inteligencia, sino de responsabilidad. Nuestro sistema de Soporte a la Decisión Clínica ofrece respuestas basadas en el contexto real del paciente, vinculadas directamente a las guías clínicas relevantes y revisadas por nuestro equipo médico antes de su despliegue. Esa responsabilidad no es opcional para nosotros; es la esencia de todo lo que hacemos.”