Miguel Ángel Valero
Financia Europa es el gran protagonista del XVI Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva, organizado por Deloitte e Inverco. El presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Carlos San Basilio, ve "positiva" la aprobación de la Cuenta de Ahorro e Inversión Financia Europa (Caife), aunque "probablemente haya margen de algunos ajustes fijos en el desarrollo". Asegura que ya han comenzado los trabajos para la creación del registro de los instrumentos de gestión colectiva que se puedan incorporar a la Cuenta, y que no va a agotar el plazo de 4 meses "para no retrasar su entrada en funcionamiento", por lo que y anima a las gestoras a desarrollar más productos que encajen con las especificaciones de ésta para que este producto "constituya un éxito".
Argumenta que Financia Europa puede convertirse en una oportunidad de crecimiento para la industria de inversión colectiva. Pero, según los cálculos de Inverco, apenas el 10% de los fondos de inversión existentes, que concentran solo el 4% del patrimonio (unos 25.000 millones€), cumplen ahora las condiciones exigidas para poder participar en la Cuenta. Para ser elegibles, deben invertir al menos el 70% de su cartera en activos vinculados al Espacio Económico Europeo, mantener una exposición mínima del 50% a renta variable y destinar al menos el 35% a Bolsa europea.
Precisamente, el elevado peso que se exige a la renta variable es uno de los principales reparos que pone Inverco al diseño de Financia Europa. Su presidente, Ángel Martínez-Aldama avisa que estas condiciones pueden resultar demasiado exigentes para el perfil tradicionalmente conservador del ahorrador español. Pretender que las familias pasen directamente de los depósitos bancarios a productos con una exposición a Bolsa superior al 50% supone un salto importante en términos de riesgo, por lo que defiende una transición gradual.
Y que los porcentajes de inversión exigidos se calculen sobre el conjunto de activos de la cuenta y no sobre cada fondo por separado. De esta manera, un ahorrador podría combinar fondos de renta fija con otros de renta variable, siempre que la cartera global cumpliera los requisitos establecidos. Inverco considera que esta fórmula permitiría adaptar mejor las inversiones a los distintos perfiles de riesgo sin renunciar al objetivo de movilizar el ahorro hacia los mercados de capitales.
También propone que los fondos de inversión puedan obtener directamente la etiqueta Financia Europa. Y que las gestoras puedan actuar como proveedoras de estas cuentas, algo que no se contempla en la normativa actual. Ángel Martínez-Aldama subraya que son entidades autorizadas y supervisadas por la CNMV, con décadas de experiencia en la gestión de activos y que, cuando disponen de la habilitación correspondiente, también pueden prestar servicios de asesoramiento y gestión discrecional de carteras.
Además, reclama reformas más profundas que favorezcan el ahorro a largo plazo y contribuyan a transformar de manera duradera los hábitos financieros de los españoles. España tiene todavía un amplio margen para movilizar el ahorro que permanece en depósitos bancarios, pero conseguirlo requiere incentivos adecuados y productos que respondan a las necesidades y al perfil de riesgo de los inversores.
Las gestoras muestran división de opiniones sobre Financia Europa. Miguel Artola, director general de Bankinter Gestión de Activos, vaticina que será el vehículo prioritario a comercializar por las entidades en 2027 y que el público objetivo es el cliente minorista, no el de Banca Privada. Pero critica por insuficientes algunos aspectos básicos de la Cuenta para acogerse al beneficio fiscal, como mantener la inversión cinco años o que los primeros 10.000€ de ganancias acumuladas queden totalmente exentos de tributación. Cree que debe exigirse más plazo de permanencia y ofrecer una mayor cantidad exenta fiscalmente.
Luis Ussía, presidente ejecutivo de Mutuactivos, ha sido uno de los más claros: "Hay que mover 1,3 billones€ de depósitos y cuentas con baja remuneración a inversión productiva. Pero creo que la Cuenta europea va a ser un auténtico desastre y no lo va a conseguir. Necesitamos muchas palancas de reguladores para mover ese ahorro a productos que renten. Es una buena idea, pero mal ejecutada. A mí me gustan más los Sialpfe que la Caife, porque además creo que la Caife va a colisionar con los test de idoneidad de los clientes cuando éstos los hagan", en referencia a la modalidad de seguro (Sialp Financia Europa).
Capital riesgo e IA, preocupaciones supervisoras
Por otra parte, el presidente de la CNMV potenciará la vigilancia sobre la inversión minorista en capital riesgo, aunque descarta enviar una "señal de preocupación". Argumenta que "cada vez hay más inversor minorista implicado en este tipo de productos", lo que facilita la diversificación de riesgos, pero también supone "una carga adicional" desde el punto de vista de la responsabilidad de la gestora en cuanto al diseño de productos y "una carga supervisora". Eso sí, cree que no hay que sobreproteger la actividad de los inversores minoristas.
También vigilará que las entidades bajo su supervisión "hacen el uso correcto de la inteligencia artificial" en el proceso de decisión de inversión, y que se mantiene el control humano.