Miguel Ángel Valero
Este análisis se podía haber escrito antes de que compareciera el presidente de la Fed, Kevin Warsh, tras la reunión del FOMC. Todo el pescado estaba vendido de antemano. Como pronosticaban los mercados, y publicó Dinero Seguro en la previa, la Fed ha mantenido intactos los tipos de interés, en una horquilla de entre el 3,75% y el 4%. Era obvio que no se iban a tocar los tipos a menos de una semana de las elecciones de medio mandato en EEUU.
No ha sido una sorpresa la división existente en el FOMC, con tres votos disidentes, partidarios de una subida de 25 puntos básicos (entre ellos, Lisa Cook).
“Acabamos de salir de una gran pelea familiar, una discusión seria y sobria. Creo que hemos tomado la decisión política correcta para este momento", asegura el presidente de la Fed. “Los estadounidenses siguen lidiando con una inflación que ha superado el objetivo del comité durante casi seis años. Es nuestra responsabilidad reducir la inflación. Somos claros y hemos demostrado disposición para actuar”, insiste.
La única novedad fue la reducción del número de reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el organismo que decide sobre el rumbo de los tipos. Pasan de ocho a seis, ya que dos reuniones se dedicarán a debatir sobre la estrategia general de política monetaria, sin que se celebre ninguna votación.
“Garantizar la estabilidad de precios, frenar la inflación no es una fecha fija en un calendario. Del mismo modo, que la inflación no es un dato aislado. Si fuera sobre esas dos cosas, este trabajo sería más fácil y no llevaríamos sufriendo casi seis años de inflación por encima del objetivo”, explica.
“En los cinco meses que llevo en el camino, hemos implementado lo que describo como una nueva medicina monetaria”, señala. Ha eliminado la orientación prospectiva, la herramienta que dejaba entrever los próximos pasos de la Fed, para que el mercado actúe por cuenta propia, con su propio análisis y no influido por la Reserva Federal, apunta. Y la función de reacción, una guía sobre el comportamiento de la Reserva Federal ante determinados episodios de la economía., también se guarda en el cajón. Además, los comunicados son más escuetos, y las comparecencias ante los medios de comunicación, más breves.
Banca March: una subida más a finales de año
"Las expectativas empiezan a converger hacia nuestro escenario y, en estos momentos, los futuros sobre tipos de interés descuentan tres subidas entre lo que queda de este año y el próximo. Nuestra postura es más cauta: solo contemplamos una subida adicional a finales de año. No creemos que los precios del petróleo puedan registrar un incremento sostenido más allá de los niveles actuales y, con el movimiento de la curva de tipos soberanos, el propio mercado ya ha realizado parte del trabajo de endurecimiento de las condiciones financieras. Además, el mercado laboral se encuentra equilibrado, no muestra señales de recalentamiento y la inflación subyacente permanece contenida", señalan los expertos de Banca March.
Destacan que las actas de la Fed empiezan a reflejar cierta preocupación por la presión financiera derivada de la financiación de infraestructuras de IA, especialmente en los segmentos con mayores niveles de apalancamiento. La Fed reconoce que la carrera de las grandes tecnológicas de EEUU por desarrollar modelos de IA ante la creciente competencia de China supone una nueva fuente de tensión sobre los precios. La alta demanda de microprocesadores y otros materiales para construir centros de datos alimenta la inflación. Pero su presidente vaticina que la IA traerá un aumento de la productividad y una caída de los precios. Así que la Fed se debate entre luchar contra la creciente inflación y mantener el estímulo para que la industria de la IA siga adelante
UBS: dos subidas hasta mediados de 2027
"Ahora esperamos dos subidas de tipos adicionales por parte de la Fed de aquí a mediados de 2027", señala Dirk Effenberger, Responsable de Riesgo de Inversión en UBS Global Wealth Management.
Goldman Sachs: subida en diciembre y mayor endurecimiento en 2027
Kay Haigh, responsable global y director de inversiones (CIO) de Renta Fija y Soluciones de Liquidez de Goldman Sachs Asset Management, espera que la Fed retome las subidas de tipos en diciembre: "El sólido dato de IPC de septiembre recuerda que los riesgos al alza para la inflación siguen presentes, y es probable que la Fed quiera protegerse aún más. Aunque el diagrama de puntos (dot plot) de septiembre apunta a una única subida adicional, un nuevo encarecimiento de la energía o la publicación de más datos sólidos podrían abrir la puerta a un mayor endurecimiento monetario el próximo año».