Las Claves #Elon Musk

Miguel Ángel Valero

Hoy está prevista la revisión de la calificación de Francia por Moody's, y se espera que se ajuste a la A+ otorgada por Standard & Poor's (que revisará ese rating el 27 de noviembre) y por Fitch. El mercado ya ha descontado una bajada de la calificación de Francias.

En plena euforia compradora en los bonos soberanos, la deuda francesa se quedó al margen, con una ampliación de los diferenciales hasta máximos de 15 años. El impacto de las protestas empieza a reflejarse directamente en una caída de los indicadores de confianza empresarial en Francia. Esto añade todavía más presión a una economía cuyo crecimiento ya se encuentra debilitado.

Los analistas recomiendan cautela con los tramos largos de la deuda soberana. Porque cualquier señal restrictiva de los bancos centrales, un recrudecimiento de la situación en Irán o nuevas tensiones geopolíticas pueden volver a presionar al alza los tipos de interés a largo plazo, especialmente en un contexto de indisciplina fiscal que no muestra visos de corregirse a corto plazo. Con la volatilidad de los bonos en los niveles más altos del año, asumir duración sigue sin resultar atractivo a las valoraciones actuales.

Mientras, Trump ha solicitado a Elon Musk que elimine las limitaciones de Starlink en Ucrania. Kiev depende en gran medida de esta red de satélites de SpaceX y, en particular, de Starshield, su versión militar, para mantener las comunicaciones en el frente, coordinar operaciones, guiar drones y mejorar la precisión de los ataques. Su importancia radica en que funciona de forma independiente de las infraestructuras terrestres convencionales, como cables o torres de telecomunicaciones, muchas de ellas dañadas o destruidas por la guerra. Sin embargo, las fuerzas ucranianas continúan denunciando limitaciones en la velocidad de conexión del servicio y se están documentando casos de drones que pierden la conexión cuando superan velocidades de 161 km/h, lo que está dificultando las operaciones militares. Se trata de una cuestión que se ha convertido en un punto de tensión entre Washington y Kiev. Trump declaró que Musk "la había restablecido”, aunque funcionarios ucranianos aseguran que por el momento no existe confirmación de que las restricciones hayan sido eliminadas. 

Por otro lado, el Departamento de Defensa de EEUU ha alcanzado un acuerdo marco con Lockheed Martin para el suministro de 850 cazas F 35 durante la próxima década. El F 35, desarrollado con tecnología furtiva que dificulta su detección por los sistemas enemigos, está considerado uno de los aviones de combate más avanzados del mundo. En el marco de este acuerdo, Lockheed prevé mantener una producción anual de hasta 156 aeronaves.

En EEUU, sigue la fortaleza del mercado laboral, pero los indicadores adelantados de actividad mejoran de forma modesta. Las solicitudes iniciales de subsidio por paro descendieron hasta un mínimo de tres meses situándose en 194.000 (vs. 200.000 esperadas), un dato que confirma una vez más que el mercado laboral sigue sostenido.

Por otro lado, se publicó el índice agregado de indicadores adelantados de septiembre que mejoró de forma modesta y registró un crecimiento nulo en el mes tras la caída del -0,1% previo.

Mientras, en Japón, la inflación se acelera más de lo esperado en su tasa subyacente lo que ejercerá presión sobre el banco central para que realice nuevas subidas de los tipos oficiales. En septiembre el IPC avanzó un 2,1% interanual, dos décimas más que el mes previo, pero fue especialmente relevante el repunte de cinco décimas de la tasa subyacente, que se elevó hasta el +2,4%, por encima incluso de la tasa general. Por el lado de la actividad, los indicadores de confianza de los empresarios fueron mixtos: el PMI compuesto repite en niveles de 52,3 que son acordes con expansión, pero este comportamiento se debió a un deterioro de la confianza de las manufacturas (53,3 vs. 54,1 previo), mientras que en los servicios mejoró hasta 52 desde el 51,3 previo. Por tanto, se registra un freno de la confianza de la industria, un sector más ligado al ciclo económico.

La confianza de los consumidores se debilita en la zona euro de la mano de la subida de los costes energéticos y mayores tipos de interés que se unen a las tensiones sociales en varios países de la región. Teniendo en cuenta este telón de fondo, la caída del índice realizado por el Eurostat en octubre ha sido contenida, dado que este índice bajó hasta -17,9 desde el -16,8 previo y por debajo del -17 previsto. Sin embargo, este nivel sigue siendo mejor que el -20,5 visto en abril tras el inicio del conflicto en Irán.

Por otro lado, sorprendió positivamente el mercado automovilístico europeo que experimentó una aceleración de las matriculaciones en septiembre, impulsado principalmente por el dinamismo de los vehículos eléctricos. En el conjunto de la UE, las ventas avanzaron un +9,3% con 971.048 turismos nuevos registrados. Si ampliamos el análisis al acumulado de todo el 2026, las ventas sumaron 8,52 millones de unidades, lo que representa una subida +5,7% frente al mismo periodo de 2025. Por segmento, las ventas de vehículos 100% eléctricos en la UE alcanzan una cuota de mercado del 22,7% en el acumulado de los nueve primeros meses del año (frente al 16,1% del año anterior), mientras que los híbridos (HEV) siguen liderando con un 36,3% de cuota. Por su lado, los vehículos de gasolina y diésel continuaron perdiendo terreno, siendo que los de gasolina pura cayeron a una cuota del 21,2% en lo que va de año (frente al 27,7% anterior).

UBS: cautela en vencimientos más largos de los bonos

En su última Monthly Letter, Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, señala que los inversores están cada vez más divididos en torno a tres cuestiones: si el sólido crecimiento de los beneficios empresariales puede continuar, hacia dónde se dirigirán los rendimientos de los bonos y cómo afectarán las tensiones geopolíticas a los precios de la energía y a los mercados.

En cuanto a los beneficios, "seguimos siendo constructivos. Esperamos que el beneficio por acción del S&P 500 en el tercer trimestre crezca un 28% interanual". Sin embargo, dado que los beneficios de los semiconductores aportan aproximadamente la mitad de ese crecimiento, los comentarios de la dirección sobre la adopción y la monetización de la IA serán cruciales para determinar si el ritmo excepcional de la inversión en IA puede continuar.

“Favorecemos una combinación diversificada de oportunidades estructurales y cíclicas, y la reducción de las concentraciones en posiciones de valores individuales. Creemos que los bonos de alta calidad ofrecen ingresos suficientes para amortiguar un nuevo aumento de los rendimientos. Favorecemos los bonos de duración media y larga, pero mantenemos la cautela en los vencimientos más largos dadas las preocupaciones fiscales y la elevada emisión”, añade.

“Mantenemos una perspectiva de mercado constructiva y creemos que los inversores deberían seguir invertidos para capturar nuevas subidas de la renta variable mediante una exposición ampliamente diversificada por sectores y regiones. También creemos que los inversores pueden reforzar la resiliencia de sus carteras incorporando renta fija, materias primas de forma amplia y determinadas alternativas, en función de su tolerancia al riesgo, sus necesidades de liquidez y sus objetivos financieros”, insiste.

“El sólido crecimiento de los beneficios sigue siendo el principal respaldo para los mercados, con Europa beneficiándose de una recuperación cíclica de los beneficios y Asia, de unas valoraciones atractivas y de una demanda continuada relacionada con la IA”, añade Ulrike Hoffmann-Burchardi, Directora de Inversiones para América y Responsable Global de Renta Variable.

“Prevemos una sólida temporada de resultados del 3T, en la que los ingresos contribuyen cada vez más a esa fortaleza, junto con la disciplina continuada de costes y una sólida demanda impulsada por la inversión. Esperamos que los beneficios de la eurozona (índice EuroStoxx) crezcan un 15% en 2026 y otro 15% en 2027, tras tres años de estancamiento”, señalan Matthew Gilman, Estratega, y Rolf Ganter, Responsable de Renta Variable Europea

"En nuestro escenario base, vemos una recuperación cíclica en curso respaldada por inversiones en IA, electrificación, gasto en defensa y relocalización industrial (re-shoring), lo que favorece a mercados más cíclicos como la eurozona frente al Reino Unido”, precisa Matthew Gilman,

“El S&P 500 se ha mantenido cerca de máximos históricos a pesar de nuevas subidas de los tipos de interés. Aunque las valoraciones han estado bajo presión, el crecimiento de los beneficios ha sido sólido y la estimación del beneficio por acción a 12 meses vista sigue avanzando al alza”, aportan David Lefkowitz, Responsable de Renta Variable de EEUU, y Nadia Lovell, Estratega Senior de Renta Variable de EEUU.

Sobre los bonos de emergentes, “creemos que unos rendimientos elevados y unos fundamentales favorables ofrecen beneficios de diversificación y respaldan una perspectiva positiva para la deuda de mercados emergentes, que calificamos como Atractiva, con un rendimiento superior al del efectivo previsto”, señala Alejo Czerwonko, Director de Inversiones para Mercados Emergentes de América.

“En general, creemos que el argumento de inversión a largo plazo a favor del oro sigue siendo positivo. En nuestra opinión, las correcciones de precio hacia los 4.000$/onza ofrecen oportunidades para aumentar la exposición”, opina Giovanni Staunovo, Estratega. “Seguimos siendo constructivos con la plata a más largo plazo, pero la presión continuada sobre los bancos centrales para subir los tipos de interés supone un desafío para los precios a corto plazo. La plata sigue comportándose como una versión de mayor beta del oro, beneficiándose, y sufriendo, de muchos de los mismos factores macroeconómicos”, añade.

“Es poco probable que la Fed sorprenda a los mercados la semana que viene, y debería esperar hasta diciembre para otra subida. En cambio, los bancos centrales de Europa, Canadá, Nueva Zelanda y Japón podrían tener un mayor impacto en los mercados de divisas a través de sus orientaciones sobre la política futura y las expectativas de tipos”, vaticinan Constantin Bolz y Teck Leng Tan, Estrategas, que añaden: "Seguimos esperando rentabilidades positivas de las divisas de mercados emergentes, con el carry como principal motor". 

Goldman Sachs: los inversores institucionales, más exigentes, pero sin retirarse

Los inversores institucionales que actúan como limited partners (LP) mantienen sus compromisos con los mercados privados, pero están cambiando la forma de construir sus carteras, según la encuesta 2026 Global Alternatives Survey: The LPView, Repensar, no retirarse, de Goldman Sachs Alternatives. Los participantes recurren cada vez más al mercado secundario para gestionar la liquidez, concentran el capital en gestores con los que ya trabajan y establecen requisitos más exigentes para incorporar nuevos gestores.

El 37% de los LP esperan desplegar más capital que el año pasado y el 47% piensa mantener su ritmo; solo el 11% espera desplegar menos. El límite está en la liquidez: la falta de distribuciones es el factor más citado entre los que condicionan los planes de despliegue, y lo menciona el 35 % de los LP. “Nuestros clientes siguen actuando con disciplina en este entorno de riesgo dinámico”, afirma Marc Nachmann, director global de Asset & Wealth Management de Goldman Sachs. “Los LP no se retiran, sino que replantean dónde desplegar el capital, con quién y en qué condiciones. Su confianza en los mercados privados sigue intacta, pero adoptan un enfoque más selectivo y se centran en los gestores capaces de crear valor para alcanzar la rentabilidad objetivo”, explica.

Por tercer año consecutivo, los LP sitúan las tensiones geopolíticas como el mayor riesgo para la inversión. La geopolítica figura entre los cinco principales riesgos para el 82 % de los LP y es, con diferencia, el que más se cita (36%) como el mayor riesgo individual. La inflación ocupa el segundo lugar (67%),seguida de la desaceleración económica o recesión en EEUU (63%). Los inversores de Europa, Oriente Medio y África (EMEA) son los más preocupados por la geopolítica: el 44% la sitúa en primer lugar, frente al 31% en Asia-Pacífico (APAC) y el 30% en América.

La inteligencia artificial (IA) empieza a percibirse como un riesgo: el 28% de los LP incluye entre sus cinco principales riesgos el desplazamiento de trabajadores por efecto de la tecnología, y la mayoría de quienes seleccionaron la opción “otros” citaron preocupaciones relacionadas con la IA. Jeff Fine, codirector global de Formación de Capital Alternativo de Goldman Sachs Alternatives, afirma: “Las tensiones geopolíticas y los tipos de interés elevados han ralentizado las salidas tradicionales, pero la carrera por suministrar energía a la infraestructura de IA está creando la ventana de despliegue más decisiva de la década. Esas tensiones preocupan especialmente a los LP a la hora de planificar la asignación de capital y la selección de gestores”.

La mayoría de los LP considera que las oportunidades son iguales o mejores que hace un año:

• Infraestructuras: el 43% percibe una perspectiva más favorable y el 7%,menos favorable.
• Secundarias: Las opiniones más favorables superan ya a las menos favorables en una proporción de casi 3 a 1 (44% frente a 15%).
• Coinversiones: Solo el 6% percibe una perspectiva más débil.
• Inmobiliario: el 37% señala una perspectiva mejor y el 16%, menos favorable.
• Capital privado: Prevalece la estabilidad en las opiniones: el 56% no percibe cambios en su perspectiva, y las valoraciones positivas y negativas se reparten de forma casi equitativa, con un 24% y un 20%, respectivamente.
• Crédito privado: Registra el mayor aumento interanual de la opinión negativa, que llega al 35%, aunque el 65% sigue viendo las oportunidades igual o mejor que antes.
• Hedge funds: El interés va en aumento: el 34% tiene una perspectiva más favorable y menos de uno de cada diez, menos favorable.
• Participaciones en gestoras o General Partners (GP): El 69% no ha modificado su visión sobre este tipo de participaciones. Intención estable y margen de crecimiento, pero la lentitud de las distribuciones marca el límite

Los LP siguen estando más infra asignados que sobre asignados en los distintos mercados privados. La infra asignación en crédito privado subió 5 puntos interanual, mientras que la sobre asignación cayó al 4% desde el 12%. El sector inmobiliario es el más avanzado en el ciclo de asignación, con el mayor grupo de LP sobre asignados (18%), aunque esa proporción ha bajado desde el 25% de hace un año.

En conjunto, el 84% de los LP espera desplegar el mismo capital que el año pasado o más, en línea con el 83% de 2025. Dentro de ese grupo, son menos los que esperan aumentarlo (37%, frente al 43%). También son menos los que prevén reducirlo (11%,frente al 14 %). La falta de distribuciones es el factor más destacado entre los que afectan a los planes de despliegue (35%, por encima del 31% de 2025), por delante de los cambios en los objetivos de asignación (29 %). Solo el 2% menciona preocupaciones regulatorias y fiscales.

“La liquidez se ha convertido en una ventaja competitiva a medida que se han alargado los plazos de salida”, opina Stephanie Rader, codirectora global de Formación de Capital Alternativo de Goldman Sachs Alternatives. “Los LP utilizan cada vez más las secundarias como herramienta central para la asignación de carteras y la gestión de los flujos de caja, con el fin de construir carteras más resilientes”.

La liquidez encabeza la lista en capital privado (28%), el rendimiento en el sector inmobiliario (32%), el acceso en las coinversiones (21%) y la selección de gestores en crédito privado (20%) e infraestructuras (15%). Las valoraciones ocupan el segundo lugar en tres de las cinco clases de activos, lo más parecido a una preocupación compartida. 

Dentro de cada clase de activo se está produciendo una reevaluación. En capital privado, algunos LP están consolidando su base de GP, mientras que otros se orientan hacia gestores emergentes o hacia el segmento inferior del mercado medio (lower middle market). En crédito privado, muchos van más allá del préstamo directo y se abren a las secundarias, a nuevas geografías y a las estructuras evergreen. En el sector inmobiliario, varios están asumiendo más riesgo con estrategias value-add y oportunistas, y la deuda inmobiliaria está ganando asignaciones como alternativa al crédito privado. A nivel regional, algunos LP están reduciendo su exposición a EEUU para hacer hueco a Europa, la región más citada por los inversores que están reforzando su enfoque internacional.

Los nuevos gestores afrontan un listón alto, y los LP ven cómo la IA transforma el sector. Los gestores ya establecidos mantienen su ventaja: la mayoría de los LP indica que una parte significativa de sus compromisos de los últimos 12 meses fueron renovaciones con los GP con los que ya trabajaban. Cuando los LP incorporan nuevos gestores, lo que más cuenta es el historial de resultados (78%). Además, buscan algo de lo que su cartera carece: acceso a nuevas estrategias o clases de activos (50%), experiencia especializada (39%) y diversificación entre sectores o regiones (35%).

Los LP señalan la IA como el mayor motor de cambio en los activos alternativos durante los próximos cinco años (34%), muy por delante de la consolidación del sector y la disrupción económica (13% en cada caso). La cuestión está pasando de obtener exposición a la IA a identificar a los gestores que pueden utilizarla para mejorar sus decisiones de inversión y crear valor en las empresas de su cartera. Como ocurre con cualquier gran cambio tecnológico, probablemente se esté sobrestimando el corto plazo y subestimando los efectos de segundo y tercer orden a largo plazo”.

“Los nuevos gestores tienen que ganarse sus asignaciones”, afirma Mike Brandmeyer, director global y director de Inversiones (CIO) del External Investing Group (XIG) de Goldman Sachs Alternatives. “El historial de resultados es fundamental, pero ahora los inversores quieren ver disciplina en el análisis de las inversiones, una ventaja clara sobre la competencia y la capacidad del gestor para adaptarse a los cambios estructurales, especialmente los impulsados por la IA”, añade.

Crédito y Caución: las insolvencias empeorarán en Taiwán

Según el Barómetro de Prácticas de Pago de Taiwán, elaborado por Crédito y Caución, las empresas comienzan a ampliar el uso del crédito comercial para proteger la relación con sus clientes. Así, las compañías no compiten tanto por el volumen global de crédito, sino por la flexibilidad selectiva que respalda las relaciones comerciales estratégicas, especialmente en los mercados de exportación. Las medianas y grandes empresas de los sectores de la construcción y el comercio son más propensas a conceder crédito comercial que otros segmentos del mercado. 

Las facturas vencidas suponen algo más de un tercio del total, por encima de la media de la región. En cuanto a las estrategias de mitigación del riesgo de impago, las compañías recurren a la gestión diaria del crédito, lo que incluye el seguimiento, el cobro de deudas, los incentivos al pago anticipado y las condiciones de pago garantizadas.

Consultadas por las perspectivas para los próximos meses, las empresas identifican la inestabilidad geopolítica como principal riesgo, lo que refleja su exposición al comercio internacional y a las cadenas de suministro globales. También destacan la ciberseguridad y el fraude, y expresan su preocupación por el aumento de los riesgos operativos vinculados a unas transacciones más complejas y digitalizadas.
Esto sugiere que las posibles alteraciones en los hábitos de pago entre empresas B2B a corto plazo estén más relacionadas con la incertidumbre, los riesgos geopolíticos y la complejidad de las transacciones. En este escenario, el 57 % de las compañías prevé un empeoramiento del nivel de insolvencias en los próximos meses. 

Miguel Ángel Valero

CaixaBank ya cuenta con una app en ChatGPT como parte de su estrategia de innovación en banca digital y uso de inteligencia artificial (IA) generativa. La iniciativa permite a sus clientes particulares consultar información sobre productos financieros, comparar alternativas y acceder de forma conversacional a contenidos de la entidad. La herramienta está concebida como un canal adicional de información y acompañamiento en la toma de decisiones.

Así, los usuarios de ChatGPT ya pueden localizar e instalar la app oficial de CaixaBank dentro del ecosistema de aplicaciones de una plataforma que se ha convertido en uno de los asistentes conversacionales más extendidos a escala global. La iniciativa responde a la creciente adopción de plataformas de inteligencia artificial generativa como herramienta habitual para buscar información, comparar productos y resolver dudas.
Con este lanzamiento, CaixaBank avanza en sus modelos de relación con los clientes en entornos conversacionales, que están transformando la forma en que los usuarios interactúan con los servicios digitales, y tiene como objetivo explorar nuevas formas de interacción con los clientes y avanzar en el desarrollo de servicios digitales basados en IA.

El lanzamiento de la app en ChatGPT se apoya en la experiencia adquirida por CaixaBank en el desarrollo de agentes de IA que ya operan en sus canales digitales. Durante los últimos meses, la entidad ha desplegado asistentes especializados capaces de resolver consultas, orientar a los clientes en la búsqueda de productos y acompañarlos durante distintos procesos digitales. Entre estos desarrollos destacan los agentes de IA especializados que ya operan en los canales digitales de CaixaBank. Estas soluciones acompañan a los clientes durante los procesos de contratación digital, siempre con la posibilidad de recurrir a un profesional de la entidad cuando se requiere asesoramiento especializado.

Además de las iniciativas vinculadas a la atención al cliente, CaixaBank continúa avanzando en el desarrollo de agentes de IA destinados a optimizar y automatizar distintos procesos internos de la organización.

CaixaBank ha definido una hoja de ruta en materia de IA generativa centrada en cuatro grandes objetivos: ganar agilidad y capacidad comercial, impulsar nuevos servicios mediante tecnologías de vanguardia y la simplificación de procesos, reforzar la excelencia operativa a través de mejoras de eficiencia y evolucionar su plataforma tecnológica con los máximos estándares de resiliencia y seguridad. Entre las líneas de actuación previstas destacan la renovación de los canales actuales y el desarrollo de nuevas capacidades comerciales y de atención al cliente apoyadas en la IA generativa.

Con una trayectoria de trabajo en este ámbito que se remonta a 2014, CaixaBank se ha consolidado como uno de los bancos pioneros en la aplicación de la Inteligencia Artificial al sector financiero. Actualmente, esta tecnología está presente en múltiples servicios y proyectos del Grupo, desde una aproximación transversal y multidisciplinar que integra tanto la dimensión tecnológica como los criterios éticos.

Meta y la posible fusión entre Tesla y SpaceX concentran la atención

Los resultados de Meta han sido buenos, con un crecimiento de ingresos del 26%, 2 puntos por encima del consenso. Asimismo, la compañía eleva la parte baja del rango de inversión previsto para este año, de 130.000 millones$ a 135.000 millones, y mantiene el extremo superior en 145.000 M$. Además, las primeras cifras oficiales de Muse, el nuevo agente de IA, son prometedoras: más de 10 millones de usuarios en apenas un mes, interactuando con tiendas online y generando un gasto medio de 200$ por usuario.

Sin embargo, el elevado nivel de inversión empieza a reflejarse en la generación de caja, con un flujo de caja libre trimestral negativo. Se trata del primer trimestre desde 2013 en el que la compañía no consigue generar suficiente caja operativa para cubrir sus inversiones. Precisamente en relación con este punto, Meta lanzará una nueva clase de acciones sin derecho a voto, la clase C, que distribuirá entre los accionistas de las clases A y B. La clase A otorga un voto por acción, mientras que la clase B concede diez votos por título; esta última, que no cotiza en mercados públicos, está en manos de Zuckerberg y de los directivos más cercanos. En este sentido, no se producirá inicialmente ninguna ampliación de capital, pero la creación de esta nueva clase apunta a que podría convertirse en el instrumento utilizado por la compañía para captar capital en el futuro sin diluir el control del fundador y de los actuales accionistas de referencia.

A falta de previsiones para 2027 por parte de Meta, que la compañía reserva para la presentación de resultados del cuarto trimestre, los mercados asiáticos vuelven a mostrar dudas. Los buenos datos de exportaciones de chips de Corea del Sur (creciendo un +262% interanual) no han sido suficientes para disipar el escepticismo, al que se suma ahora la intervención regulatoria de China sobre sus empresas de comercio electrónico. Como resultado, las Bolsas vuelven a terreno negativo.

El sólido soporte de los beneficios empresariales y la continuidad del ciclo de inversión en IA llevan a mantener una visión constructiva, aunque se espera una mayor volatilidad en las próximas semanas. El aumento de los costes de financiación, la prolongación de la guerra de Irán, cualquier desviación en el ritmo previsto de inversión en IA, con especial atención al riesgo asociado a un potencial impago de CoreWeave, y los problemas en Francia podrían provocar episodios de turbulencias. No se ven estos riesgos como una amenaza para el ciclo, pero sí como posibles catalizadores de correcciones que pueden ser oportunidades de compra.

Thomas Monteiro, analista senior de Investing.com, destaca que "ayer vimos el lado próspero de los negocios de Elon Musk. Hoy vemos el que todavía se queda rezagado, que es precisamente la razón por la que una fusión entre las compañías tiene sentido desde el punto de vista financiero". La principal conclusión es que el sorprendente trimestre de flujo de caja positivo de Tesla no se debió a mayores beneficios, sino a que gastó unos 3.300 millones$ menos de lo que esperaban los analistas, en un momento en que SpaceX se prepara para invertir hasta 40.000 millones en un solo trimestre. Al ritmo actual, Tesla tendrá dificultades para alcanzar su propio objetivo de más de 25.000 millones en capex este año, lo que resulta bastante paradójico en el mercado actual. Es casi como si, a diferencia del resto del mercado, Tesla siguiera esperando a encontrar el vertical adecuado antes de volver a acelerar el gasto, mientras que el grueso del despliegue de IA de Elon Musk se produce en otra parte.

A esto se suma que el gasto de Tesla en IA sigue siendo, en términos generales, ineficiente, con unos costes de investigación que han subido casi un 70% y unos márgenes operativos que caen hasta solo el 2,6%, mientras que en SpaceX la IA ya es una de las mayores fuentes de ingresos. Aun así, el informe tiene puntos positivos. Las suscripciones a Full Self-Driving crecieron un 67%, hasta los 1,74 millones, y tres de cada cuatro coches nuevos en Norteamérica ya salen con él, lo que demuestra que Tesla puede convertir la IA en ingresos recurrentes sobre el terreno. Tesla también aporta lo que necesitarán las ambiciones de IA de SpaceX: una flota de más de 10 millones de vehículos que alimentan datos del mundo real, la escala de fabricación para producir robots y chips, y un negocio de almacenamiento de energía con pedidos récord, pensado para alimentar centros de datos. "La fusión sigue teniendo el listón muy alto, pero las cifras hacen que la lógica financiera sea más difícil de ignorar", subraya este experto.

“Meta ha presentado un trimestre espectacular, con una fuerte superación de las previsiones tanto en ingresos como en beneficios. Las acciones suben incluso después de que la compañía elevara su previsión de gasto de capital, lo que me indica que el mercado ha pasado de castigar a Meta por gastar a premiarla por tener una propuesta de producto convincente. Ése es el efecto Muse. Alexandr Wang no solo ha fichado bien, sino que está ayudando a reconstruir la cultura en torno al lanzamiento de nuevos productos. Meta vuelve a estar de moda. Los inversores apuestan por que Muse se convierta en la puerta de entrada a internet antes de que el coste de las ambiciones de IA de Meta pase a ser la noticia", añade.

De momento, SpaceX y Tesla crean comités independientes para estudiar una fusión. SpaceX vale más de 2 billones$ y  Tesla unos 1,5 billones: juntas, la mayor operación de la historia. Elon Musk dice que es "buena idea", pero no hay condiciones pactadas y tendría que aprobarla la mitad de las acciones de Tesla.

Anthropic ya tiene folleto de salida a Bolsa
Anthropic perdió 80.700 millones$ en el primer semestre de 2026 (13.000 millones en el primer semestre de 2025), según el borrador del folleto de salida a Bolsa. Pero facturó 16.300 millones, quince veces más que un año antes (1.100 millones). De las pérdidas, 72.000 millones son contables, sin salida de caja: ajustes de valor de las notas convertibles en acciones y otros instrumentos con los que la empresa se ha financiado.

De los ingresos, 9.000 millones en cómputo e infraestructura en seis meses, más que los 7.300 millones de todo 2025. Pero el 20% de los ingresos viene de dos clientes. Y hay compromisos de 'nube' de unos 450.000 millones a diez años: 111.000 millones con Google Cloud, 110.000 con AWS y 31.000 con Microsoft. Son contratos que no se pueden cancelar. Y un claro conflicto de interés: Google, Amazon y Microsoft son a la vez proveedores, socios, accionistas y competidores de Anthropic.

Se contemplan hasta 750.000 millones en cómputo en los próximos años (7.300 millones en 2025, y en los seis primeros meses de 2026 ya lleva 9.000 millones). Los ingresos crecen más rápido que el gasto, y eso es buena señal, pero el gasto no deja de subir. 

La salida a Bolsa está prevista para noviembre, pero de los 2 billones de valoración anunciados se ha pasado, extraoficialmente, a 1,5 billones. El folleto incluye también los riesgos que Anthropic considera relevantes: cómo evitar que sus modelos hagan daño, o se descontrolen, o sufran ciberataques sofisticados. Incluye el aviso de que los daños de un incidente grave de seguridad pueden superar lo que cubren sus seguros. 

Dario Amodei, consejero delegado, y Daniela Amodei, presidenta, cobraron un salario base de unos 655.000$ cada uno en 2025. Los dos se han comprometido a donar el 80% de sus acciones y a crear un fondo de beneficio público del 5%. Esto se suma a la propuesta de septiembre de dar el 50,1% del voto a sus siete fundadores.

Por otra parte, Anthropic propone una ley para frenar modelos peligrosos. El borrador permitiría al Departamento de Comercio de EEUU pedir a un juez que bloquee un modelo con riesgo inminente de causar más de 50 muertes o 1.000 millones$ en daños. Más de la mitad de las empresas ya pillaron a un agente fallando. Una encuesta de Nylas asegura que el 54% vio a un agente de IA equivocarse en 90 días (70% en empresas con más de 21 agentes) y solo el 53% puede sacar un registro completo de lo que hicieron.

La firma de seguridad Claroc ha localizado más de 6.800 conversaciones compartidas desde Muse, la app de IA de Meta, sin que nadie se las enviara. Las encontró en registros públicos de internet que cualquiera puede consultar. Meta ha pausado la función de compartir mientras investiga qué ha sucedido.

Zoom avisará si la persona de tu videollamada es un deepfake. Analizará vídeo y audio en directo y mostrará un indicador de confianza. Llega en diciembre, y viene bien en cualquier reunión donde se aprueben pagos.

ChatGPT ya deja cerrar chats con PIN o Face ID. Los chats bloqueados guardan su memoria aparte del resto, útil si compartes ordenador o tratas temas de clientes o salud.

Citrini Research, una firma de análisis financiero, quiso comprobar si la promesa de que la IA cura enfermedades tiene algo de real. Su equipo de cinco personas, ninguna científica, pidió a Claude que buscara un antídoto para el veneno de escorpión. Anthropic ha publicado los resultados: 17 de los 211 diseños que mandaron a laboratorio funcionaron en las pruebas.

Miguel Ángel Valero

El 31% de las pymes españolas ya utiliza inteligencia artificial (IA) y quienes la han incorporado ahorran una media de 13,3 horas semanales, según el Informe Emprende 2026 de Holded, elaborado junto a Toluna Corporate. Aunque el 75% de los emprendedores considera que la IA es clave para su actividad como pymes y autónomos, su papel todavía está más ligado a mejorar la eficiencia que a impulsar una transformación del negocio. Entre las empresas que ya la utilizan, el 42% destaca el aumento de la productividad, el 33% la automatización de tareas repetitivas y el 31% el ahorro de costes. La creación de contenido y el marketing son sus principales aplicaciones (47,8%), seguidos del análisis de datos (31,7%) y la gestión y administración (30,65%).

El informe también pone el foco en los obstáculos que dificultan una adopción más profunda: entre quienes ya utilizan IA, el coste (37%) y la falta de conocimiento (28,6%) son las principales barreras. Entre quienes todavía no la han incorporado, el reto pasa sobre todo por identificar aplicaciones concretas y útiles para su negocio. De hecho, la formación práctica en IA ya es una necesidad para el 23% de los emprendedores.

Substrate AI acelera la comercialización de modelos propios de IA 

Substrate AI, compañía española de IA cotizada en BME Growth, se ha fijado el objetivo de superar los 100 millones€ de facturación en 2030 mediante una hoja de ruta estratégica que prioriza el desarrollo de tecnología propia y la evolución de su modelo de negocio. El plan, aprobado por unanimidad por su Consejo de Administración, se presenta durante el AI SUMMIT by Substrate AI.

Lorenzo Serratosa, consejero delegado de Substrate AI, explica que busca acelerar su crecimiento mediante un modelo que combina el desarrollo y la comercialización de modelos propios de IA, el fortalecimiento de su infraestructura tecnológica y la expansión de su oferta de plataformas y servicios especializados.

Uno de los principales cambios de la hoja de ruta es la decisión de orientar progresivamente los recursos de la compañía hacia la generación y comercialización de tokens mediante modelos de IA propios, ejecutados sobre infraestructura propia. Esta evolución supone avanzar desde un modelo centrado en la intermediación de capacidad de computación hacia otro que prioriza la comercialización de tecnología y servicios de IA con mayor valor añadido.

La decisión responde, entre otros factores, a la evolución del mercado de infraestructura de IA, cuyas condiciones actuales dificultan la comercialización de capacidad de computación de terceros y refuerzan la apuesta por desarrollar una oferta tecnológica diferenciada. En este contexto, uno de los pilares de la estrategia será el lanzamiento y la comercialización de los modelos Orion, basados en tecnología open-weight, que permitirán a Substrate AI impulsar la generación y venta de tokens, reforzar el control sobre sus servicios y ampliar sus oportunidades comerciales.

La compañía apoyará esta transformación en la financiación de 39,2 millones€ anunciada este año, destinada a ampliar las inversiones en hardware y fortalecer su capacidad para desarrollar y operar infraestructura propia de IA. “Estamos dando un paso importante en la evolución de Substrate AI. Nuestro crecimiento dependerá cada vez más de la tecnología que desarrollamos y comercializamos. Apostamos por nuestros modelos de IA, la generación y venta de tokens y las plataformas propias, lo que nos permite ser más escalables, diversificar nuestras fuentes de ingresos y avanzar hacia nuestro objetivo de superar los 100 millones€ de facturación en 2030”, insiste Lorenzo Serratosa.

La hoja de ruta establece tres grandes áreas de actividad sobre las que la compañía pretende impulsar su crecimiento durante los próximos ejercicios:

• La primera será la venta de tokens, mediante la comercialización de la capacidad de inferencia generada por sus modelos de IA basados en tecnología open weight. Esta actividad facilitará a empresas y otros clientes el acceso a la capacidad de inferencia generada por los modelos de IA de Substrate AI.
• La segunda línea estará centrada en las suscripciones a plataformas de IA mediante el desarrollo y la comercialización de soluciones que faciliten su integración en los procesos empresariales. Con ello, la compañía pretende ampliar su base de usuarios y potenciar un modelo de ingresos recurrentes.
• Substrate AI continuará impulsando sus servicios tecnológicos especializados, a través del desarrollo de proyectos y soluciones adaptadas a las necesidades de empresas y organizaciones, incluyendo sus actividades en los ámbitos de proyectos tecnológicos, salud y profesionales especializados en tecnologías de la información e IA.

La combinación de estas tres líneas permitirá a la compañía diversificar sus fuentes de ingresos y avanzar hacia su objetivo de superar los 100 millones de facturación en 2030, apoyándose en el desarrollo de tecnología propia y en la expansión de su oferta de soluciones y servicios. Para medir el cumplimiento de esta estrategia, Substrate AI utilizará tres indicadores clave de rendimiento: el número de tokens vendidos, para evaluar la actividad comercial de sus modelos de IA; los usuarios activos, para medir la adopción de sus plataformas; y las horas facturadas, para realizar un seguimiento de su actividad de servicios tecnológicos, incluidos los proyectos, la salud y los servicios profesionales especializados.

Inetum impulsa la automatización con una plataforma de IA agéntica

Por su parte, Inetum impulsa la automatización de las operaciones tecnológicas con una plataforma de IA agéntica basada en CHEW. Su capacidad para analizar incidencias, decidir qué actuación aplicar y ejecutarla permite agilizar la resolución de problemas y liberar a los equipos de TI de tareas repetitivas, con trazabilidad sobre las decisiones y sus resultados.

La plataforma lleva la IA a la ejecución de los procesos. Ante una incidencia o solicitud, reúne información de distintas fuentes, interpreta el contexto con datos operativos, documentación e históricos, y ejecuta el procedimiento o automatismo adecuado. Después comprueba el resultado y documenta la actuación. Este ciclo permite automatizar tareas como la clasificación de tickets, las reasignaciones entre equipos o determinadas reparaciones.

"La oportunidad de la IA agéntica está en su capacidad para intervenir en los procesos y resolver problemas concretos. Con nuestra plataforma basada en CHEW, queremos que los equipos dediquen menos tiempo a gestionar tareas repetitivas y más a mejorar los servicios. Cada actuación debe poder entenderse, controlarse y comprobarse", afirma José Antonio Gurucelain, director de Innovación y Eficiencia en Inetum Technologies.

La plataforma funciona como una capa inteligente que conecta las herramientas de cada organización, sin necesidad de sustituirlas. Puede integrarse con sistemas de gestión de servicios de TI, observabilidad, experiencia digital del empleado, automatización, bases de datos de configuración y repositorios documentales.

El control forma parte de su funcionamiento: la plataforma permite conocer qué información ha utilizado, qué decisión ha tomado y por qué. Su arquitectura modular facilita una adopción progresiva, adaptada a la madurez tecnológica de cada organización y a los procesos que necesita automatizar.

La tecnología ya se utiliza en producción en organizaciones de distintos sectores. Las experiencias de uso recogidas por Inetum muestran:

• Hasta un 93% de clasificación automática de tickets de casuística clara.
• Una reducción de entre el 40% y el 60% en el tiempo medio de resolución de incidencias.
• Entre un 20% y un 40% menos de incidencias repetitivas susceptibles de automatización, en función de la madurez del entorno.
• Hasta un 70% menos de reclasificaciones y derivaciones innecesarias entre equipos.
• Un ahorro de entre 3 y 5 minutos por ticket en el triaje y la gestión inicial.

Estos resultados corresponden a experiencias de uso concretas y dependen de las características y la madurez de cada entorno. Para los empleados, la automatización se traduce en menos esperas e interrupciones. Para los equipos de TI, reduce la carga de gestión y permite dedicar más tiempo a mejorar la disponibilidad de los servicios y la experiencia digital.

La plataforma nace de la experiencia de Inetum en la gestión de operaciones complejas y de la evolución de las automatizaciones utilizadas por sus equipos. Su diseño extensible permite incorporar nuevas fuentes de datos y ampliar los casos de uso: desde la gestión de incidencias hasta otros procesos operativos susceptibles de automatización.

Primera financiación sindicada mediante blockchain

Iberdrola, BBVA y Santander han llevado a cabo una financiación sindicada corporativa por importe de 150 millones€ gestionada íntegramente mediante tecnología de registro distribuido (DLT), popularmente conocida como blockchain. La operación constituye un hito para el mercado financiero al tratarse del primer préstamo sindicado real cuyo ciclo de vida completo, desde la formalización y el desembolso hasta la gestión de intereses, amortizaciones, cesiones y vencimiento, se administra mediante esta tecnología. 

La iniciativa se enmarca en la estrategia de digitalización de Iberdrola, que apuesta por la innovación, los datos y las nuevas tecnologías como palancas para impulsar la eficiencia y mejorar los procesos financieros tesoreros. Gómez-Acebo & Pombo ha actuado como asesor legal de la operación. 

La infraestructura digital permite a las entidades participantes compartir y mantener un registro único, sincronizado e inmutable de la información, que sustituirá los procesos de conciliación entre bases de datos independientes por una única fuente de información compartida. Esta tecnología mejora la trazabilidad de las operaciones, reduce el riesgo de errores operativos y facilita una gestión más eficiente de la financiación sindicada, permitiendo la interacción ordenada de los distintos participantes bajo el control operativo del banco agente designado para la financiación.

Durante toda la vida del préstamo, la plataforma gestiona de forma coordinada los principales eventos contractuales, entre ellos el cálculo y comunicación de intereses, los pagos de principal y comisiones, las amortizaciones anticipadas, el seguimiento del cumplimiento de los compromisos financieros o de información pactados, la tramitación de determinadas autorizaciones contractuales y las cesiones de participación entre entidades financiadoras. Todos estos eventos quedan registrados sobre la infraestructura DLT y son visibles en tiempo real para los participantes autorizados. 

La aplicación de tecnología de registro distribuido al mercado de préstamos sindicados permite simplificar la gestión del ciclo de vida de las financiaciones, reducir costes operativos, mejorar la coordinación entre entidades y aumentar la eficiencia de uno de los segmentos más relevantes de la financiación corporativa. También puede contribuir a aumentar la liquidez del mercado y facilitar el acceso a este tipo de financiaciones a empresas de tamaño medio, al simplificar procesos que tradicionalmente han limitado su participación en este tipo de operaciones.

La operación se ha gestionado a través de la plataforma desarrollada por ioBuilders con el impulso de BBVA y Santander para digitalizar la gestión de la financiación sindicada. Tras esta primera operación, las entidades trabajarán en la incorporación progresiva de nuevos participantes y en la ampliación de sus funcionalidades, con el objetivo de avanzar hacia una infraestructura compartida para el mercado de préstamos sindicados. El objetivo es aprovechar el potencial de la tecnología de registro distribuido para modernizar uno de los mercados más relevantes de las finanzas corporativas, tradicionalmente caracterizado por una elevada carga administrativa y una intensa coordinación entre múltiples participantes, entre los que se encuentran el banco agente, los bancos financiadores y el cliente.

Rob Kay, Global Head of Investment Grade and Emerging Markets Debt en Santander CIB, señaló: "Esta operación representa un avance relevante en la evoluciónde la financiación sindicada, al demostrar cómo las tecnologías basadas en DLT pueden aportar mayor eficiencia, transparencia y trazabilidad a procesos financieros complejos. También pone de relieve cómo los activos digitales están generando ya valor tangible para el negocio y contribuyendo a la transformación de los mercados financieros. Al mismo tiempo, sienta las bases para un modelo de colaboración sectorial con potencial para redefinir distintos aspectos de la financiación corporativa".

Por su parte, Alberto Falco, Head of Portfolio Monitoring and Innovation de BBVA CIB, comentó: “Esta operación refleja la apuesta de BBVA por la digitalización de los mercados financieros. La tecnología blockchain permite dar un salto transformacional especialmente relevante en el caso de los préstamos sindicados, un producto tradicionalmente poco digitalizado y al alcance de muy pocos clientes. Combinando las ventajas de la DLT como registro inmutable, con la programabilidad de los smart contracts para la automatización de los procesos operativos, aspiramos a que esta plataforma se convierta en un punto de encuentro al que se sumen otrasentidades para impulsar el mercado de préstamos sindicados”.

“La adopción de la tecnología blockchain en los entornos financieros es cada vez más una realidad, gracias a los beneficios que aporta. Con esta operación demostramos que esas ventajas también son extensibles al préstamo sindicado real y su gestión completa, con plena validez jurídica y sobre una única fuente de información compartida por todas las partes. Además, cabe destacar que la tecnología de esta plataforma abre las puertas a una gestión más eficiente de los balances de las entidades financieras, habilitando nuevas estrategias de movilización de préstamos en el mercado secundario”, señala Carlos Matilla, CEO de ioBuilders.

Semperis alerta del papel de la IA en ciberataques con daños físicos a empleados

Semperis, la empresa de ciberresiliencia y respuesta ante crisis impulsada por la identidad, ha publicado los resultados de su informe mundial anual sobre ransomware, en el que se destaca que la IA desempeña un papel importante en este tipo de ataques. Además, los ciberdelincuentes amenazan cada vez más con causar daños físicos a los empleados de las empresas para obtener el pago de rescates: en más de la mitad de los casos denunciados, los atacantes cumplieron sus amenazas. 

“La IA está transformando la forma en que se llevan a cabo los ataques de ransomware, y la evolución de las tácticas empleadas por los atacantes está superando la capacidad de muchas organizaciones para estar preparadas, responder y recuperarse a tiempo”, advierte Dan Lattimer, vicepresidente adjunto para EMEA de Semperis. “La amenaza ya no se limita a los datos y los sistemas, sino que los atacantes amenazan cada vez más con causar daños físicos a los empleados como táctica para conseguir que la empresa pague el rescate. Esto convierte la seguridad de la identidad en una prioridad para la resiliencia empresarial, y no solo en una cuestión de TI: cuando los sistemas de identidad dejan de funcionar, la empresa puede dejar de funcionar con ellos. Las organizaciones deben proteger estos sistemas y estar preparadas para recuperarlos rápidamente", insiste.

“Los atacantes tienen un único objetivo: quieren obtener algo de ti. Y la única forma de conseguirlo es hacer que el coste de resistirse a sus exigencias sea mayor que el de ceder”, argumenta Chris Inglis, primer director nacional de Ciberseguridad de EEUU y asesor estratégico de Semperis. “Poner en riesgo tu integridad física es el fenómeno más reciente, porque ya hemos cubierto la mayoría de los demás riesgos”, remarca.

El Informe sobre riesgos del ransomware de 2026 concluye que los ciberdelincuentes recurren a la intimidación psicológica contra las víctimas en casi el 25% de todos los ataques registrados en EEUU, Reino Unido, España, Italia, Francia, Alemania, Singapur, Canadá y Australia. En el 53% de los casos, las víctimas informaron de que los hackers cumplieron sus amenazas; el 24% de las víctimas o de sus familiares fueron víctimas de swatting (falsas denuncias destinadas a provocar una intervención policial en su domicilio); el 25% de las víctimas recurrió a tratamiento psicológico o médico como consecuencia del ataque de ransomware; y el 24% de las víctimas o sus familiares contrataron servicios de seguridad personal.

En el caso de España, un 81% de las compañías admiten haber sido atacadas con éxito en múltiples ocasiones y un 29% pagó el rescate. El 61% sufrió una interrupción temporal; un 48% se enfrentó a una cancelación o un encarecimiento del ciberseguro; un 41% sufrió robo o la destrucción de datos; y en un 41% de los casos se produjeron dimisiones o despidos como consecuencia de los ataques. En cuanto al impacto en el personal, el 25% de los ataques en España incluyeron amenazas físicas y el 53% implicaron amenazas contra familiares o amigos. Un 22% de las víctimas de los ataques sufrió doxxing (práctica que consiste en investigar, recopilar y publicar en internet información privada o personal de alguien sin su permiso, con la intención de causarle daño); un 16% sufrió swatting; el 18% necesitó tratamiento psicológico o médico, y el 33% se vio obligado a mudarse de domicilio, cambiar de oficina o incluso de trabajo.

“El personal de TI y ciberseguridad trabaja sometido a altos niveles de estrés”, advierte Tim Beasley, consultor sénior de respuesta a incidentes de Semperis. “Un ataque de ransomware lleva esa situación a un nivel completamente distinto. He visto a responsables de seguridad de la información (CISO) decir: ‘Me voy. Se acabó. No puedo más. No merece la pena’. He visto a personas marcharse porque la dirección consideraba que habían gestionado mal alguna situación y que eso había provocado la brecha deseguridad. Todo ello acaba pasando factura a nivel psicológico”.

La IA está transformando el panorama del ransomware .En el 84% de los ataques, los ciberdelincuentes utilizaron la la IA con fines maliciosos. Los ciberdelincuentes amenazan cada vez más a los empleados de las empresas víctimas y a sus familias: el 40% de los ataques incluyeron amenazas psicológicas o físicas contra el personal Los ataques (y pagos) múltiples continúan: en casi el 70%, las víctimas de ransomware fueron atacadas en múltiples ocasiones; el 31% realizó varios pagos a los atacantes. La infraestructura de identidad sigue siendo un objetivo prioritario, mientras la preparación para recuperar los sistemas de identidad sigue siendo insuficiente. 

“Los ciberdelincuentes están continuamente evolucionando sus tácticas”, resalta Mickey Bresman, CEO de Semperis. “Cuando comenzó la primera oleada de ataques de ransomware, la mayoría se centraba en cifrar los datos. Después, a medida que los sistemas de copia de seguridad y recuperación de datos empezaron a ganar terreno y permitieron a las empresas resistirse a las exigencias de los rescates, vimos cómo surgía la doble extorsión: el cifrado combinado con el robo de datos y las amenazas de hacerlos públicos o venderlos. Por eso, es lógico que sigamos viendo cómo los atacantes buscan nuevas formas de conseguir que las víctimas paguen”.

El 87% de los ataques de ransomware tuvieron como objetivo sistemas de identidad como Active Directory (AD), Entra ID y Okta. Sin embargo, solo alrededor de la mitad de las empresas cuentan con copias de seguridad específicas para la identidad, soluciones automatizadas de recuperación de la identidad y procedimientos de respuesta ante crisis específicos para estos sistemas.  Y menos de la mitad automatiza los procesos de recuperación. El 60% de los planes de recuperación ante desastres o de respuesta ante crisis de las organizaciones no incluyen procedimientos para recuperar los sistemas de identidad.

“La identidad es fundamental. Si un atacante consigue robar una identidad, tiene vía libre. Las amenazas internas no siempre proceden literalmente de alguien de dentro, de una persona que abusa de sus privilegios. A menudo, se trata de alguien de la propia organización que actúa en nombre de un atacante externo para aprovecharse de los privilegios de otra persona. A veces, es un proceso que simplemente se descontrola. En todos los casos, la identidad es el problema central”, insiste Inglis.

Los científicos piden desconectar la IA que ciberataca

Geoffrey Hinton, Yoshua Bengio y otros 418 científicos de 34 países han firmado una carta abierta sobre IA y ciberseguridad que pide desconectar de internet, por defecto, los modelos de IA capaces de atacar sistemas informáticos, y crear un organismo internacional que lleve la cuenta de cada vez que uno se escapa.

La carta, firmada por varios expertos españoles (Juan Caballero, Ignacio Cascudo, Pedro Moreno-Sánchez, Georgios Portokalidis y Niki Vazou, de IMDEA Software, y José María de Fuentes y Lorena González Manzano, de la Universidad Carlos III de Madrid), llega un mes después de que Anthropic, OpenAI, Google, Meta, xAI y Nvidia firmaran con Trump un acuerdo "moralmente vinculante" de medidas de seguridad voluntarias, sin ningún mecanismo para hacerlas cumplir. 

Los científicos dicen que con compromisos voluntarios no basta. Y reclaman tres compromisos:

• si la empresa tiene un modelo de IA que sabe atacar, no lo conecta a internet hasta demostrar que lo tienes controlado. La carta reconoce que eso tiene coste, porque muchos usos útiles necesitan red, y por eso pide equilibrar lo que se le deja hacer al modelo con lo poco que hoy sabemos predecir de su comportamiento.
• un organismo internacional, por encima de los reguladores de cada país, que fije buenas prácticas "para el bien público" de alineamiento y contención.
•  transparencia obligatoria. Cada fallo de contención se reporta, y con el tiempo se publica, para aprender de los errores y para que alguien responda por ellos.

Para Henna Virkkunen, la responsable de tecnología de la Comisión Europea, el AI Act ya es suficiente para cubrir los riesgos de sistemas de IA que se descontrolan. Mientras, en EEUUTrump levantaba el bloqueo que impedía a los laboratorios estadounidenses dar acceso anticipado a sus modelos al AI Security Institute británico para pruebas de seguridad.

Por otra parte, un ingeniero de OpenAI está detenido desde el 9 de octubre acusado de esconder desde el 28 de septiembre un micrófono en la sala de reuniones de la dirección de la empresa en San Francisco. Se llama Abdulrahman Alfozan, tiene 35 años y es ciudadano saudí, según el comunicado del Departamento de Justicia de Estados Unidos. El aparato estaba enchufado al puerto USB de una tele, envuelto en papel higiénico. La acusación formal es usar, o intentar usar, un dispositivo para interceptar comunicaciones orales. Alfozan compareció por primera vez ante un juez federal el martes 13 de octubre, el mismo día en que se hizo pública la denuncia. De momento, ya ha sido despedido.

Más presión sobre las empresas de IA

Se acumulan las presiones sobre algunos segmentos vinculados a la inteligencia artificial. Dos han sido, de momento, los más afectados: los fabricantes de semiconductores de memoria y los conocidos como 'neoclouds', competidores de menor tamaño dentro del negocio de infraestructuras para centros de datos.Los temores proceden, por una parte, de la irrupción de la competencia china en el mercado de chips de memoria, que ha castigado especialmente a los principales fabricantes coreanos, con SK Hynix acumulando una caída del 57% desde máximos. A ello se ha sumado el aumento de la percepción del riesgo crediticio de CoreWeave, compañía especializada en el alquiler y gestión de capacidad de computación para IAl, cuyos bonos cotizan ya en niveles asociados a deuda estresada ante las dudas sobre la sostenibilidad de su modelo de negocio y el elevado endeudamiento asociado a la expansión de su infraestructura de IA. 

Las cuentas de las compañías más afectadas están cerca de publicarse. Por un lado, los fabricantes coreanos publicarán sus resultados a finales de mes, mientras que CoreWeave lo hará el 10 de noviembre y Nebius, el 11 de noviembre. Es posible que las cifras no sean suficientes para provocar una recuperación inmediata de las cotizaciones, pero sí podrían contribuir a frenar el deterioro actual si confirman que la demanda subyacente continúa siendo sólida y, también, atención al posible anuncio de recompra de acciones en los fabricantes de semiconductores coreanos, ricos en caja tras el acelerón en ventas y márgenes del último año.

Estas dudas contrastan con las señales de fortaleza procedentes de dos compañías esenciales para la fabricación de semiconductores avanzados. Por un lado, ASML continúa mostrando solidez en la demanda de equipos para la producción de chips, con un aumento interanual de los ingresos del 55% y señalando que algunos clientes buscan ya asegurar capacidad para 2029 y 2030. Ha cerrado el mejor trimestre de su historia, con 11.700 millones€ en ventas y 5.000 millones de beneficio. Sus máquinas de luz ultravioleta extrema, las que dibujan los circuitos más finos, aportaron 4.100 millones. En 2027 fabricará un 30% más, pero admite que no cubrirá toda la demanda de 2027 y 2028. ASML ya ha pactado subidas con sus clientes, que notará desde 2027. Buena señal para la demanda de la IA pero muestra que los cuellos de botella van mas allá del capital, lo que puede ralentizar todo. Por otro, TSMC ha superado las estimaciones y continúa apuntando a una aceleración de la actividad, con ingresos un +50% superiores a los del año anterior, al tiempo que anticipa que la inversión destinada a ampliar su capacidad productiva seguirá en niveles elevados hasta 2028, especialmente la fabricación de los chips de 2 nanómetros.

Nos encontramos, por tanto, ante una nueva oleada de preocupación en torno a la inversión en IA similar a otras vividas durante los últimos tres años, en las que se han cuestionado recurrentemente tanto la sostenibilidad del ritmo inversor como la posibilidad de estar ante una burbuja. Aunque todavía parece prematuro hablar de una burbuja, eso no significa que todos los segmentos presenten el mismo perfil de riesgo. Las compañías con elevados niveles de endeudamiento serán previsiblemente las que sufran una mayor volatilidad en el actual entorno de tipos y, ante una hipotética desaceleración inesperada de la demanda, constituirían el eslabón más vulnerable de la cadena. El ciclo de inversión en IA continúa avanzando, aunque lo hace acompañado de un nivel creciente de ruido.

• Google ha abierto Gemini 4 Argon, su modelo más potente, a los suscriptores de pago de Gemini Pro y Ultra, al modo IA del buscador y a las empresas que lo usan por API (la conexión para meterlo en sus propios programas). Hace dos semanas solo lo tenía un grupo pequeño de expertos en ciberseguridad. Es el primer modelo grande de Google en más de siete meses.
• Anthropic multiplica por 12 el código que integra cada día. Ha pasado de unas 2.500 integraciones de código diarias en mayo a más de 30.000, con Claude escribiendo buena parte. Ha pasado cinco meses rediseñando su plataforma para agentes y sus ingenieros dicen que programar ya no es el cuello de botella. Además, Anthropic frena a quien copia a Claude con sus respuestas. Ha detallado sus defensas contra la destilación (entrenar un modelo propio con las respuestas de otro) y dice que la extracción de rivales chinos ha caído entre un 90% y un 99%. 
• Microsoft parchea más de 1.400 fallos en un solo mes. Es la actualización de seguridad de octubre, frente al récord de casi 1.000 de septiembre. Microsoft atribuye a modelos de IA el hallazgo de muchos de ellos. 
• Grok, Cursor y X Premium, ahora en una sola suscripción. La empresa de Elon Musk junta sus productos en la X Subscription, con un nivel nuevo de 30$ que sustituye a 90$ en facturas separadas.
• Nvidia anunciará 2.000 millones€ en acuerdos en Europa. Jensen Huang, su consejero delegado, dice que los presentará en la próxima semana, sumados a los 8.000 millones$ invertidos en el último año.
• GlobalFoundries se embolsa 21.000 millones$ dentro de un pacto entre EEUU y Japón para levantar nuevas plantas de semiconductores.
• Apple estrenará su IA en China en diciembre, con iOS 27.3, tras casi dos años esperando permisos. El 29 de septiembre obtuvo licencia para meter los modelos Qwen de Alibaba en el iPhone 18 Pro. Sin nueva Siri ni creación de imágenes. China no deja entrar IA extranjera sin socio local. Por eso Apple acepta un filtro de Alibaba con el que Pekín aprueba cada actualización. Y Huawei y Xiaomi ya venden móviles con IA. Gana seguro Alibaba: sus modelos irán en cada iPhone de China. Apple se la juega la semana que viene con el iPhone Duo; si su IA no convence, el usuario irá a Huawei.
• Berkshire Hathaway vuelve a invertir en Bending Spoons, la firma italiana que reflota apps. Los discípulos de Warren Buffett inyectan otros 330 millones$, compran 10 millones de acciones a 33$, un 13% por debajo del precio del martes 13 de octubre, y sube su participación al 4%. Ya puso 600 millones en su salida a Bolsa de julio. Su negocio es comprar apps como Evernote, WeTransfer o Vimeo y reorganizarlas para que sean rentables. Quien compre ahora acciones de Bending Spoons paga más de un 50% más. 
• onQ: la empresa de computación cuántica cae un 8% tras anunciar una ampliación de capital de 2.000 millones$. Esta misma semana pactó comprar Elisity, de ciberseguridad, pagando en acciones hasta 1.300 millones.

Miguel Ángel Valero

Hay operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A por sus siglas en inglés) en marcha, salidas a Bolsa pendientes de concretarse, y especulaciones sobre compras y OPA. Pero todo apunta a que 2026 va a ser el peor año en los últimos 12 para esta actividad. De momento, un 22% menos de operaciones corporativas hasta agosto. Más de un tercio del volumen de operaciones de menos de 100 millones$ se ha evaporado este año. Solo las grandes, por encima de 5.000 millones, aguantan sobre su media. 

El frenazo de fusiones y OPA es otra luz roja para la Bolsa pese a los máximos. Cuando el mercado sube de verdad, los precios altos animan a comprar empresas enteras. Ahora hay récords sin apenas compras. Una euforia que esconde fragilidad. Porque menos fusiones significa menor remuneración al accionista vía primas y que faltan argumentos sustanciosos para mantener el rally alcista. Y fuerte caída de ingresos para la banca de inversión.

En este contexto, Nvidia negocia reforzar su apuesta por Reflection AI, la startup especializada en desarrollar modelos abiertos, o comprarla (está valorada en 25.000 millones$. El grupo ya respalda con unos 800 millones a Reflection AI, que busca 2.500 millones para potenciar Beam, un modelo de pesos abiertos (que cualquiera descarga y afina) para programar y para agentes. Nvidia baraja compra total, fichaje o solo más participación. Caja no le falta, 56.600 millones. El rey de los chips se mete a comprar modelos por algo. Google y Amazon ya diseñan sus propios chips para depender menos de él, así que Nvidia ata a quien crea los modelos y refuerza su posición en el mercado.

Mientras, Ambarella se dispara en el Nasdaq con las especulaciones de que Qualcomm estudia su compra. La firma de chips de visión para IA y coche autónomo habla con asesores de banca de inversión para una posible venta. Antes ya sonó NXP como comprador. Capitaliza unos 3.000 millones y sus ventas crecen un 13%. No hay nada apalabrado, ni mucho menos firmado, pero el mercado ya pone precio a la fusión.

Otro que anima el mercado de M&A, tan alicaído, es SpaceX. La empresa de Elon Musk compra espectro de banda baja a Grain por 8.000 millones$, que se suman a los 65 MHz de EchoStar (17.000 millones aprobados en mayo), para consolidar a Starlink Mobile frente a AT&T, Verizon, y T-Mobile. Además,  promete un Starlink barato en India antes de la megasalida a Bolsa de Jio, valorada en 106.000 millones$.

Por otra parte, las ventas minoristas de turismos en China se desploman un 24% interanual en septiembre, el mayor batacazo en años en el primer mercado de autos del mundo. La guerra de precios y un consumidor en modo ahorro pasan factura a fabricantes como BYD. Mala noticia también para los europeos muy expuestos a China, como Volkswagen y BMW. Pero Stellantis apuesta por eléctricos pequeños y baratos para recuperar Europa, con el proyecto E-Car que arrancará producción en 2028 en Pomigliano (Italia) y marcas con identidad propia frente a la uniformidad de plataformas compartidas. La fábrica italiana ya repunta: producción un 28% mayor en los nueve primeros meses, 340.745 coches. El coche barato es el campo de batalla contra China.

Pero el mercado no está tranquilo. Los hedge funds están apelotonados en Wall Street, justo antes de los resultados de las Bigtech. La correlación entre las grandes del S&P 500 anda en mínimos, cerca de 9. El índice de dispersión de Cboe ronda los 40 y el S&P lleva semanas plano mientras cada valor baila por su lado. La apuesta está tan concurrida que los bancos la marcan como de las más llenas en años, antes de los resultados tech y de la decisión de tipos en la próxima reunión de la Fed. 

El fondo compra opciones sobre acciones sueltas y las vendes sobre el índice, y gana si cada valor se mueve pero el conjunto no. Si un susto los tira a todos a la vez, por una sorpresa negativa en los resultados de las empresas o en la Fed, la apuesta salta por los aires. 

Corea pierde fuelle y el Kospi pasa de mejor del mundo a farolillo por depender de la memoria. La Bolsa coreana, de 4,3 billones$, se ha quedado sin argumentos para subir. El Kospi, el que más subió del mundo, es ahora el peor con un 22% de descenso por la crisis de las acciones de memoria. El volumen cae un 70% y los inversores extranjeros han sacado 131.000 millones, la peor fuga de Asia. El problema es que dos valores, Samsung y SK Hynix, pesan más de media Bolsa coreana, lo que siempre esun arma de doble filo. Si el mercado duda del boom de la memoria, nada sostiene el índice, así que el dinero se va a Taiwán y a EEUU, donde la IA está más repartida. 

Anthropic actualiza su política de uso de la IA

Anthropic ha publicado su nueva política de uso de modelos de IA, que  entra en vigor el 12 de noviembre, tras la revisión anual (la anterior entró en vigor en septiembre de 2025). Se prohíbe el comportamiento "abusivo o cruel, sostenido e innecesario" contra Claude. Quedan fuera la frustración normal, las quejas, los temas creativos oscuros y las pruebas e investigación con modelos. No se podrá utilizar para campañas engañosas (tanto políticas como comerciales),cuentas falsas, posts para inflar contenido y webs de noticias fabricadas. 

La prohibición de usar sus modelos de IA para fabricar armas se extiende al software de guiado y control y armar drones. La nueva política de uso deja más claro que no se puede rastrear a nadie sin su consentimiento. Claude no puede decidir ni recomendar a quién investigar, detener o acusar en un proceso penal, ni servir para construir o mejorar herramientas de vigilancia. Siguen permitidos el seguimiento consentido (la monitorización de fraude, por ejemplo), la moderación de contenido, el periodismo y la investigación legal. 

Anthropic se reserva poder ajustar estas reglas en contratos con ciertos clientes gubernamentales (ya ha trabajado con el Ejército de EEUU) si considera que las salvaguardas son suficientes. Pero añade requisitos cuando Claude está conectado a equipos que ejecutan acciones físicas autónomas y pueden herir a alguien. Tiene que haber un operador cualificado capaz de observar el equipo y pararlo, y la máquina tiene que poder quedarse en un estado seguro si Claude se desconecta. 

Cuando Claude se usa para algo que afecta a la salud, los derechos legales, las finanzas, el sustento o el acceso a servicios básicos de una persona, Anthropic exige un "humano en el bucle" con autoridad para revisar y cambiar la recomendación, y que la persona afectada sepa que se usó IA. 

Además, Anthropic ha lanzado dos herramientas en beta. Claude Dashboards se conecta a los datos de la empresa (Salesforce o Snowflake, por ejemplo) y construye gráficos que se actualizan solos cuando cambian los números. Claude Motion convierte un informe, un gráfico o una idea en una animación corta. Y de paso, Docs, Slides y Design salen de beta y llegan a todos los planes, también al gratuito.

También pone sus mejores modelos a defender redes eléctricas y agua. Su nueva Cyber Mission da a operadores de infraestructuras críticas acceso a sus modelos más potentes, ingenieros en sus instalaciones e investigación sobre amenazas.

En su evento Gemini at Work 2026, Google parece responder a Anthropic con la presentación de  Gemini Agent, un "agente universal para el trabajo" que vive dentro de Google Workspace. Responde preguntas, hace tareas de oficina, crea contenido y escribe y ejecuta código desde una sola ventana. Funciona en la nube las 24 horas y desde cualquier dispositivo.

Por otra parte, la Reserva Federal señala a la inversión en IA como motor de inflación. Varios responsables de la Fed apuntan a la fiebre de los centros de datos como una de las causas de que suban los precios en EEUU. 

Una IA podrá firmar recetas médicas en Utah. Nolla Health ha recibido el visto bueno regulatorio para un programa piloto, el primero de este tipo, en el que la IA prescribe medicamentos.

Arena ya puntúa qué modelos de IA actúan sin permiso. La empresa que mantiene el ranking de modelos más seguido ha levantado 200 millones$ y lanza un índice que mide acciones no autorizadas, atribuciones falsas y tareas que el modelo dice haber completado sin hacerlo.

En España, Albia Imap asesora a Laboral Group para crecer mediante compras

Albia IMAP, firma especializada en asesoramiento en fusiones y adquisiciones, financiación y desarrollo corporativo para empresas del segmento middle market, ha asesorado a Laboral Group y C 10 en la obtención de financiación estructurada para llevar a cabo un ambicioso plan de crecimiento inorgánico. Laboral Group y C10 es uno de los principales proveedores españoles de servicios de prevención de riesgos laborales, formación especializada, cumplimiento normativo y administración de fincas. Su propuesta combina asesoramiento experto, soluciones tecnológicas propias y una amplia oferta de servicios orientados a garantizar el cumplimiento regulatorio y mejorar la eficiencia operativa de sus clientes.

David Segura, fundador y CEO de Laboral Group, lo explica: “La obtención de esta financiación supone un paso decisivo para el desarrollo de nuestro proyecto de crecimiento . Desde el primer momento, el equipo de Albia comprendió nuestras necesidades y nos acompañó con cercanía, rigor y una gran capacidad de ejecución. Su conocimiento del mercado y su asesoramiento estratégico fueron fundamentales para estructurar una solución financiera adaptada a nuestros objetivos".

Francisco Hidalgo -Barquero, socio de Albia IMAP, añade: “Laboral Group es un gran ejemplo de la transformación de nuestro tejido empresarial. La iniciativa ya no es terreno exclusivo de los inversores financieros. La propiedad y el equipo directivos de nuestras pymes hoy ya tienen la vocación de ejecutar proyectos de crecimiento ambiciosos y, así, convertir buenas empresas en líderes de sus respectivos sectores".

Miguel Ángel Valero

En un nuevo gesto de apoyo y de reconocimiento de la aportación de la filial española, Ergo DKV ha sido la anfitriona de la primera edición internacional de Prompt2Impact, el hackathon de inteligencia artificial (IA) del grupo Ergo, que ha reunido a 46 profesionales de nueve países con un objetivo común: desarrollar soluciones basadas en IA generativa capaces de simplificar procesos, mejorar la eficiencia y contribuir a ofrecer una experiencia más ágil y sencilla a clientes y equipos.

La elección de España como sede de esta edición refuerza el papel de Ergo DKV como referente en innovación y salud digital dentro del Grupo Ergo. La iniciativa nació hace un año en DKV España como una experiencia pionera para explorar aplicaciones prácticas de la IA en el negocio asegurador, partiendo de una idea clara: el verdadero valor de la tecnología reside en su capacidad para resolver necesidades concretas y generar un impacto positivo en la vida de las personas.

Tras los buenos resultados de la edición española, Prompt2Impact ha evolucionado hasta convertirse en una iniciativa de alcance internacional. De los 30 casos de uso presentados por diferentes entidades y mercados del Grupo Ergo, se seleccionaron 12 retos estratégicos por su viabilidad y capacidad para implantarse en distintos países. De este modo, una iniciativa impulsada desde España se convierte en un espacio para compartir conocimiento, generar sinergias y acelerar la adopción de soluciones innovadoras en todo el grupo.

Para Ergo DKV, la tecnología es una herramienta al servicio de las personas. En este modelo phygital, la IA complementa el trabajo de los profesionales, permitiéndoles dedicar más tiempo a las tareas de mayor valor añadido y ofrecer una atención más cercana, personalizada y eficiente.

Los participantes trabajaron en equipos de cuatro personas, combinando perfiles de negocio y especialistas tecnológicos para abordar los distintos retos desde perspectivas complementarias. Utilizando entornos seguros, datos anonimizados y herramientas específicas, desarrollaron propuestas orientadas a generar un impacto real en el negocio y con potencial de aplicación internacional. Una experiencia que pone de manifiesto el valor de la colaboración y la inteligencia colectiva para impulsar la innovación y una muestra de la capacidad de desarrollo profesional de Ergo como compañía líder global presente en 20 países. 

Las sesiones de trabajo y las presentaciones de propuestas tuvieron lugar en el Riyadh Air Metropolitano, en Madrid. La elección de este espacio coincide además con la reciente firma del acuerdo global de patrocinio entre ERGO | DKV y el Atlético de Madrid, una alianza que refuerza la apuesta de crecimiento del grupo en España y su compromiso con la promoción de hábitos de vida saludables.

David García Gistau, Head of AI de Ergo | DKV, destaca que "celebrar Prompt2Impact en España refleja nuestra apuesta por una IA útil, capaz de conectar talento, impulsar la colaboración internacional y acelerar la innovación en todo el Grupo ERGO. Queremos contribuir a que la IA genere valor real para las personas, el negocio y la sociedad".

Por su parte, Dirk Schautes, CIO de Ergo International, subraya el valor de la colaboración como elemento clave para el futuro del sector: "Durante Prompt2Impact hemos podido comprobar el enorme potencial que surge cuando equipos de distintos países, áreas de negocio y perfiles tecnológicos trabajan juntos para resolver retos comunes. La IA será una capacidad estratégica para nuestro negocio y su éxito dependerá, en gran medida, de nuestra capacidad para colaborar de una forma cada vez más integrada".

Anne Dreller, miembro del Consejo de Dirección de ERGO International AG, resalta que “el verdadero poder de la IA reside en combinar conocimientos de distintos países y construir soluciones conjuntamente. Prompt2Impact muestra cómo los equipos de Ergo pueden desarrollar y escalar capacidades de IA sobre una base compartida, convirtiendo la innovación local en valor para todo el Grupo mediante la colaboración, la reutilización y las sinergias entre países”. 

CaixaBank amplía su acuerdo con Google Cloud

CaixaBank ha anunciado la ampliación de su acuerdo estratégico con Google Cloud, reforzando sus capacidades tecnológicas en ámbitos clave como la IA, la gestión de datos, la analítica de datos y la infraestructura en la 'nube'. Partiendo de una alianza establecida en 2023, el acuerdo ampliado, que extiende la colaboración hasta 2033, incrementará la adopción de tecnologías cloud y de IA por parte de la entidad, y acelerará el desarrollo de herramientas orientadas a mejorar la toma de decisiones operativas de sus empleados, mejorando al mismo tiempo la personalización de productos y servicios para sus millones de clientes.

Como parte del nuevo acuerdo, CaixaBank desplegará Gemini Enterprise, la plataforma de IA de Google Cloud para crear, gobernar e implementar agentes. Estos agentes permitirán a los equipos de CaixaBank sintetizar información financiera compleja, automatizar tareas rutinarias y optimizar los flujos de trabajo diarios.P

ara apoyar los objetivos estratégicos de CaixaBank, la colaboración ampliada se centrará en tres pilares clave:

• Analítica de datos e IA agéntica: CaixaBank convertirá grandes repositorios de datos en información útil. Utilizando Gemini Enterprise, los equipos desplegarán agentes de IA especializados para agilizar la gestión de documentos, la clasificación y el resumen de contenidos complejos, acelerando la toma de decisiones internas.
• Infraestructura híbrida y seguridad: CaixaBank combinará su entorno privado con la infraestructura segura de Google Cloud para mejorar la resiliencia de los sistemas, la escalabilidad y la disponibilidad de los servicios para adaptarse al crecimiento futuro. El despliegue también añade capacidades avanzadas de detección de amenazas y monitorización de seguridad bajo los estrictos marcos de gobernanza e IA responsable de CaixaBank.
• Capacitación y formación de los equipos: El programa también abarca servicios profesionales especializados, iniciativas de colaboración y cursos de formación para facilitar la adopción de nuevas capacidades tecnológicas y la capacitación de los equipos. El trabajo estará bajo el gobierno de CaixaBank y sus marcos de seguridad, privacidad e IA responsable.

Con la ampliación de esta alianza, CaixaBank reafirma su compromiso de colaborar con socios tecnológicos y de IA de vanguardia. Al aprovechar las capacidades avanzadas de IA y datos de Google Cloud, el banco está preparado para impulsar la transformación continua de su modelo de negocio y definir el futuro de la banca digital.

Banco Sabadell realiza su primer pago agéntico real

Por su parte, el Banco Sabadell ha completado con éxito su primer pago agéntico real de extremo a extremo realizado por un agente de IA en un entorno seguro y verificable. La entidad llevó a cabo esta operación a través de Mastercard Agent Pay, permitiendo a los agentes de IA iniciar y ejecutar pagos por cuenta de los clientes dentro de límites y autorizaciones previamente definidos junto con estrictos estándares de seguridad, privacidad y protección.

Para Banco Sabadell, este nuevo hito ofrece un posicionamiento estratégico en la evolución de pagos impulsados por IA y demuestra la viabilidad de los pagos agénticos. En este caso, se ha conseguido validar una compra real iniciada y ejecutada desde un agente de IA mediante tokenización, pass keys y autenticación biométrica, demostrando capacidad para habilitar compras seguras iniciadas por agentes IA. 

El pago fue realizado con una tarjeta de Banco Sabadell porun agente IA dentro de la plataforma Priceless de Mastercard, mediante la orquestación extremo a extremo de la transacción por parte de PayOS.

“Los pagos agénticos suponen un nuevo salto evolutivo en la forma en que los clientes interactúan con los servicios digitales. A medida que este tipo de operaciones adquieren una mayor autonomía, resulta esencial contar con mecanismos sólidos de protección, autorización por parte del clientes y máxima transparencia”, ha señalado el director de Pagos en Operaciones y Tecnología de Banco Sabadell, Juan Manuel Tabero.

El director general de Mastercard en España, Juan Pablo Vivas, ha señalado: “La IA tiene el potencial de simplificar la forma en que las personas gestionan las tareas cotidianas, pero la confianza y la seguridad deben ser siempre la prioridad. Agent Pay de Mastercard ha sido diseñado para garantizar que las transacciones iniciadas por IA sean transparentes, autenticadas y permanezcan en todo momento bajo el control del consumidor. Al colaborar con socios como Banco Sabadell, estamos ayudando a sentar las bases de un sistema de pagos impulsado por IA que sea seguro y de confianza”.

La operación ha contado con la participación de Sabadell Digital, la compañía tecnológica de Banco Sabadell y uno de los principales motores de innovación de la entidad. Con un equipo de más de 1.000profesionales y la gestión de más de 1.200 proyectos al año, Sabadell Digital ha contribuido aldesarrollo y ejecución de este primer pago real con Agent Pay de Mastercard, aportando su capacidad para integrar innovación, seguridad y eficiencia en soluciones que anticipan las necesidades futuras delos clientes. Su participación en este proyecto refleja la apuesta de Banco Sabadell por impulsar tecnologías de vanguardia que permitan avanzar hacia nuevos modelos de interacción financiera basados en inteligencia artificial, garantizando al mismo tiempo los más altos estándares de confianza, privacidad y protección.

Foro Tecnológico Global: la IA debe notarse en  la cuenta de resultados

La IA debe demostrar su impacto en la cuenta de resultados. Esa exigencia de resultados debe comenzar antes de incorporar una tecnología al negocio, subraya Isabel Tocino, vicepresidenta del Santander España en el Foro Tecnológico Global. Al mismo tiempo, reclama una mayor implicación de las compañías en la financiación de proyectos que puedan comercializarse.

Roger Ramos, fundador de Elba Finance, señala dos momentos especialmente difíciles: el paso de la idea al piloto y el del piloto a un producto comercializable. Y propone combinar iniciativas públicas que reduzcan el riesgo en esas fases con inversión privada, además de de contar con equipos capaces de ejecutar los proyectos y llevarlos al mercado.

El presidente de Rothschild & Co España y vicepresidente de la CEOE, Íñigo Fernández de Mesa, reclama un mercado europeo de capitales con dimensión suficiente para acompañar el crecimiento empresarial, al tiempo que pone el cofo en las dificultades de financiación de las compañías que han superado la fase inicial y aún carecen del tamaño de las grandes empresas. 

Marcos López de Prado, director global de Investigación y Desarrollo Cuantitativo en Abu Dhabi Investment Authority, pide estudiar por qué la capacidad investigadora española se traduce en menos patentes por habitante que en otros países. 

“La IA ya nos ha sorprendido, ahora nos tiene que demostrar que nos da rentabilidad”, asegura Manuel Baraza, CEO de Ayesa Digital. 

Alberto Valero, director general de Grandes Clientes de Seidor, defiende concentrar los esfuerzos en los procesos con mayor impacto económico, recuerda que los consejos de administración de las empresas ya preguntan por el valor que aporta la IA, y avisa del riesgo de dispersar las iniciativas.

Ana Gobernado, CEO y General Manager de IBM Consulting para España, Portugal, Grecia e Israel, cree que el principal reto es reorganizar las tareas y los equipos, la incorporación de capacidades digitales, y la forma de aportar valor y el desarrollo del talento. 

Alberto Terol, presidente de Ontime y del consejo de administración de Andbank España, advierte de que la gobernanza empresarial avanza por detrás del cambio tecnológico, y del peso de las obligaciones de cumplimiento normativo. Recomienda que los consejos conecten la tecnología con el negocio e impulsen la transformación de los procesos y de la cultura de las organizaciones. 

Alfonso García Muriel, presidente y CEO de DXC en España y Portugal, resalta que la IA modifica los modelos de negocio y plantea interrogantes sobre quién captura el valor que genera. Defiende actuar ante esos cambios y acompañarlos con nuevas oportunidades para los profesionales. También ha destacado la responsabilidad de los consejos de administración frente a las amenazas de ciberseguridad.

Jorge Pérez de Leza, CEO de Metrovacesa, cree que la digitalización reduce un 30% los tiempos de construcción, en un contexto de escasez de mano de obra.

José Sevilla, presidente de Unicaja,  cree que la tecnología debe facilitar la relación del cliente con el banco mediante procesos más sencillos y seguros. Destaca la necesidad de disponer de datos unificados y trazables y las posibilidades de automatizar tareas vinculadas al cumplimiento normativo. La regulación y la innovación son compatibles, y la tecnología permite reforzar los controles sobre la información sensible.

Víctor del Pozo, director de Operations, Innovation, Partnerships & New Services de Orange España, resalta los avances en conectividad y las herramientas para verificar la identidad en las comunicaciones, junto con el apoyo que pueden ofrecer a las empresas en ciberseguridad.

Rubén Aliseda, CEO de DHL Supply Chain Iberia, señala que la analítica de datos permite anticipar la demanda y resolver problemas logísticos antes de que se produzcan. Mientras unas tareas se automatizan, surgen nuevas necesidades de contratación, sobre todo las vinculadas a la logística de los centros de datos.

Juan Antonio Zufiria, presidente de la Fundación Innovación Bankinter, avisa que la IA puede erosionar el valor económico de determinados conocimientos. Si permite realizar tareas especializadas con una menor preparación, puede ejercer presión a la baja sobre los salarios. Por ello, recomienda aprovechar la tecnología para acelerar la investigación científica y generar nuevas ideas que contribuyan al crecimiento y al bienestar.

Rosalía Gil-Albarellos, presidenta de Tecniberia, destaca que la IA facilita el acceso a conocimientos antes dispersos o concentrados en especialistas y permite trabajar con mayor rapidez y calidad. Pero alerta de la escasez de profesionales que se incorporan al sector y la importancia del criterio y la responsabilidad del ingeniero al plantear un problema y evaluar sus consecuencias.

Isabel Salazar, directora general de Fundación Telefónica, destaca la formación tecnológica adaptada a distintas trayectorias personales y necesidades del mercado, combinando el aprendizaje técnico con el desarrollo de capacidades humanas.

Dos de cada 3$ de inversión en startup van a IA

• Nous Research vale ya 1.500 millones$ y lleva sus agentes a empresas. Ha levantado 90 millones$ y lanza Hermes for Businesses, agentes privados y personalizados. Su agente abierto mueve cerca del 2,5% de los tokens del mundo.
• Solidigm, la filial de memoria flash de SK Hynix, ya tiene bancos para salir a Wall Street el año que viene. Goldman Sachs y Morgan Stanley lideran la colocación, con JP Morgan, Citi y UBS detrás. Busca levantar unos 10.000 millones$ y valorarse hasta en 100.000 millones. Nació en 2021 comprándole a Intel su negocio de discos SSD, los que hoy alimentan de datos la IA.
• Dos de cada tres dólares de inversión en startups van a IA. Las startups de Norteamérica captaron 92.000 millones$ en el tercer trimestre, un 35% menos que en el segundo pero un 50% más que hace un año, según Crunchbase.
• OpenAI está activando GPT-6 para todos los usuarios de ChatGPT, incluidos los que no pagan. Con él llega la interfaz inteligente: cuando una tabla, un formulario o una calculadora explican algo mejor que un párrafo, ChatGPT los construye dentro de la respuesta. Si el usuario le pide un plan de ahorro, proporciona una calculador. Por otra parte, Common Sense Media detectó que los avisos a los padres no saltaron en una hora de conversación sobre autolesiones en el colegio
• Anthropic ha lanzado Claude Haiku 5.5, su modelo pequeño. Cuesta 0,1$  por millón de tokens de entrada, lo mismo que GPT-6 Luna de OpenAI. Según la compañía, cada trabajo sale de media un 75% más barato que con el Haiku anterior.
• Elon Musk ha anunciado que Grok Bot, la plataforma de agentes de SpaceXAI, enviará cada tarea al modelo que mejor la resuelva, también si es de la competencia. Entre las opciones cita Claude Opus 5.5 de Anthropic, Midjourney para imágenes y Suno para música. 
• Google abre a todos su detector de imágenes hechas con IA. SynthID Detector busca las marcas de agua invisibles en imágenes, vídeo y audio. Solo reconoce lo generado por Google, OpenAI, Nvidia, Kakao y, pronto, Apple.
• Amazon retira sus tablets Fire baratas y lanza las Alexa Tablets, más caras ( con precios de 230$, 330 y 550€$) y con IA. Cierra la veterana línea Fire. También abandona el sistema Fire OS por Android con acceso a Google Play, llevan Alexa+ con IA generativa de serie, que pide suscripción, y la tarifa por quitar anuncios sube de 15$ a 20$. Salen el 14 de octubre en EEUU y el 19 en España. Amazon llevaba años vendiendo tablets casi a pérdida para enganchar al usuario a sus compras. Ahora cambia el plan, porque con la memoria más cara y la IA, el dinero está en el servicio recurrente, no en el dispositivo. Si la iniciativa engancha, hay ingresos fijos; si no, habrá subido precios para nada.
• GlobalFoundries sube un 5% en el Nasdaq gracias aun acuerdo plurianual de 2.000 millones$con TSMC para fabricar interposers de silicio desde 2028.

Miguel Ángel Valero

Los principales mercados de centros de datos de España y Portugal incorporaron 65 MW IT de capacidad operativa entre abril y septiembre de 2026, hasta alcanzar aproximadamente 450 MW IT, según el Data Centers Iberian Region Snapshot, elaborado por Colliers. Esta evolución representa un crecimiento semestral cercano al 17%. La nueva capacidad se concentra principalmente en Madrid y Barcelona, que sumaron conjuntamente 58 MW IT en seis meses.

El crecimiento se produce en un contexto de elevada demanda por parte de empresas, grandes proveedores de servicios en la nube, operadores neocloud y compañías vinculadas al desarrollo de la inteligencia artificial (IA). Al mismo tiempo, la evolución regulatoria, la disponibilidad efectiva de potencia y los plazos de conexión están llevando a revisar desarrollos que todavía no cuentan con suficiente visibilidad sobre su ejecución. En este contexto, el volumen anunciado pierde peso como indicador aislado frente al grado de madurez de cada proyecto. 

Madrid aumentó su capacidad operativa de 175 a 212 MW IT, un 21% más que en el semestre anterior. Este crecimiento se debe a la apertura de Equinix MD5 en Alcobendas, con 4 MW IT; la entrada en funcionamiento de las instalaciones de NxN, con 5 MW IT; y la incorporación de nueva capacidad en los campus de Merlin Edged en Getafe y Data4 en Alcobendas, con 16 y 12 MW IT, respectivamente.

Barcelona, por su parte, elevó su capacidad operativa de 42 a 63 MW IT, un incremento del 50% en los últimos 6 meses. La apertura de BCN1 de Digital Realty en Sant Adrià de Besòs aportó 14 MW IT, mientras la ampliación de la plataforma de Templus incorporó otros 7 MW IT. Aragón concentra los grandes desarrollos futuros Aragón mantiene 108 MW IT operativos y eleva su capacidad futura estimada de 3.461 a 3.764 MW IT. 

Este crecimiento responde a nuevos anuncios de gran escala, la confirmación de proyectos previamente identificados y la revisión de desarrollos existentes. Entre las novedades del semestre destacan el campus de DayOne e Ignis en Escatrón, diseñado para alcanzar hasta 207 MW IT; el proyecto de Krolmap en Zaragoza, con un potencial de 103 MW IT; y la confirmación de Botorrita como ubicación del proyecto Zaragoza-WIND de Merlin Edged, cuya primera fase contará con 144 MW IT. La materialización de esta capacidad dependerá de la disponibilidad de potencia, la construcción de subestaciones y conexiones, y el refuerzo de la red eléctrica. 

Fuera de Madrid, Barcelona y Aragón, la capacidad operativa española aumentó de aproximadamente 35 a 42 MW IT. La nueva oferta procede de instalaciones en Derio, Paterna y Cantabria. Estas localizaciones reúnen aproximadamente 5.687 MW IT de capacidad futura estimada, aunque una parte relevante de los proyectos se encuentra todavía en fases iniciales. Lisboa se mantiene estable, con 25 MW IT operativos y 1.389 MW IT de pipeline. Su proyección se apoya en la conectividad internacional, la red de cables submarinos y el avance de infraestructuras destinadas a servicios en la nube e IA. El informe espera que el 91% de su capacidad asegurada entre en funcionamiento antes de 2030. 

“Las limitaciones de potencia y los plazos de conexión están ampliando el mapa europeo de centros de datos más allá de mercados tradicionales. La Península Ibérica cuenta con condiciones para captar una parte de esa demanda, pero competirá combinando sostenibilidad con su capacidad para ofrecer energía disponible y proyectos ejecutables en tiempo y forma, no únicamente por el volumen anunciado de su pipeline”, explica Gonzalo Martín, Managing Director y Head of Data Centres Capital Markets, EMEA, en Colliers. 

La incorporación de nueva capacidad todavía no compensa el crecimiento de la demanda. La disponibilidad operativa en el mercado de colocation se sitúa en el 19% en Madrid y en el 14% en Barcelona. En el segmento dirigido a hyperscalers y operadores neocloud, la disponibilidad desciende hasta el 9% en Madrid y es nula en Barcelona.

El informe analiza también el proyecto de Real Decreto publicado el 27 de agosto de 2026 por el Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico. La propuesta establece nuevos requisitos para los centros de datos que soliciten permisos de acceso y conexión a la red por una potencia igual o superior a 1 MW. Entre las medidas propuestas figuran criterios de adicionalidad renovable, correlación horaria del consumo, eficiencia energética e hídrica y control de los datos dentro de la Unión Europea. El texto continúa en revisión tras una consulta pública que recibió más de 600 aportaciones, por lo que su contenido puede experimentar modificaciones antes de su aprobación.

Las observaciones presentadas durante la consulta incluyen una mayor flexibilidad para evaluar la correlación entre consumo y generación renovable, la exclusión de los proyectos que ya cuentan con permisos de acceso y conexión, y la ampliación del periodo previsto para acreditar la adicionalidad de la generación renovable. Perspectivas El crecimiento de la capacidad operativa confirma que el mercado ibérico continúa avanzando, aunque la ejecución de los proyectos futuros dependerá cada vez más de factores concretos como el acceso a potencia, los permisos, la financiación y los plazos de entrega. En este escenario, la evolución del mercado estará más determinada por la capacidad de convertir los proyectos en instalaciones operativas y menos por el volumen total de anuncios. La configuración definitiva del marco regulatorio será uno de los elementos que condicionen esta transformación durante los próximos años. 

“El mercado está entrando en una fase en la que ya no basta con anunciar capacidad. La diferencia la marcarán los proyectos capaces de asegurar energía, permisos y plazos de entrega. Para ello, es necesario un marco predecible que dé seguridad a operadores, promotores, inversores y financiadores, y que permita compatibilizar los objetivos de eficiencia con la viabilidad técnica de los desarrollos”, señala José María Guilleuma, Managing Director de Data Centers en Colliers.

Foro Tecnológico Global: convertir la tecnología en resultados

Manuel García del Valle, CEO de Inetum Iberia Latam, asegura en el Foro Tecnológico Global que la IA, especialmente la generativa y agéntica, figura entre las tecnologías que están provocando una transformación más profunda en las organizaciones: “La verdadera ventaja competitiva está en integrar estas tecnologías en el negocio, llevarlas a escala y convertirlas en resultados. Todos tenemos ya acceso a ellas; la brecha ahora está entre quienes experimentan y quienes son capaces de transformarlas en resultados”. Por tanto, defiende la necesidad de pasar de utilizar la tecnología exclusivamente como instrumento de eficiencia a convertirla en una palanca de transformación, competitividad y crecimiento, situando a las personas en el centro del cambio; de superar la fase de experimentación tecnológica para afrontar desde el inicio las condiciones necesarias para escalar las soluciones. 

Para Inetum, este planteamiento comienza por comprender en profundidad el negocio del cliente, anticipar las capacidades que necesitará en los próximos años y combinar ese conocimiento sectorial con una visión avanzada de la evolución tecnológica. Esta filosofía se plasma en el modelo de “cliente cero”, mediante el que la compañía aplica internamente tecnologías como IA, automatización y datos antes de trasladar ese aprendizaje a sus clientes. “La transformación tiene que empezar dentro de casa. Ser cliente cero nos permite aprender, validar y hablar desde la experiencia, no desde la teoría”, explica. 

La evolución acelerada de la tecnología está modificando también lo que las organizaciones esperan de sus partners tecnológicos. Las compañías necesitarán cada vez más socios capaces no solo de dominar las tecnologías emergentes, sino de comprender sus sectores, procesos, regulación, talento y riesgos, y acompañarlas hasta conseguir resultados medibles. “El cliente va a necesitar un socio capaz de orquestar modelos, datos, agentes, plataformas y personas dentro de procesos reales. El valor estará en reducir complejidad, establecer controles y acortar la distancia entre una decisión y un resultado. La tecnología será abundante; lo escaso será el criterio para aplicarla”, afirma.

España se encuentra ante una oportunidad relevante para aprovechar la actual revolución tecnológica gracias a su talento, capacidad científica, empresas tecnológicas y diversidad empresarial. Especialmente relevante será, a su juicio, extender el impacto de la IA al conjunto del tejido empresarial y hacer que llegue también a las pymes, donde puede contribuir a generar un salto significativo de productividad y competitividad. Para conseguirlo, identifica como palancas fundamentales la inversión, el talento, la colaboración entre empresas, Administraciones y centros de conocimiento, así como un modelo responsable basado en innovación, seguridad y confianza. 

Quién captura el valor de la IA es una de las cuestiones críticas  que afrontan las empresas al incorporar esta tecnología. El CEO de Santander España, Ignacio Juliá, defiende en el Foro Tecnológico Global que ese valor no se quede únicamente en las plataformas tecnológicas, sino que se reparta entre las compañías que utilizan sus herramientas y los clientes a los que prestan servicio. Las diferencias de coste entre las tecnologías disponibles obligan a evaluar cómo se utilizan y quién obtiene la rentabilidad que generan. Por ello, ha abogado por un mejor reparto de los beneficios en la cadena de valor, desde los creadores de los modelos y aplicaciones de IA y quienes las integran en el tejido productivo en beneficio de los usuarios.

En este contexto, ha situado entre las prioridades de Santander el desarrollo de nuevas plataformas que permitan trasladar ese valor a la entidad y a sus clientes, como parte de una transformación que afecta tanto a la generación de ingresos como a la gestión de los gastos. La entidad trabaja en la revisión integral de sus procesos y en la coordinación de los equipos que intervienen desde la identificación de una necesidad del cliente hasta su respuesta al más alto nivel de gestión. Entre las aplicaciones, GenAI en la prevención de riesgos, la simplificación de asuntos complejos para los usuarios y la prevención de delitos y estafas. 

La presidenta de Airbus, Amparo Moraleda, destaca que la IA ofrece oportunidades para agilizar el diseño, la producción y el mantenimiento de los productos. Los datos generados en cada fase permiten mejorar las siguientes, en una industria que debe integrar las nuevas tecnologías con las plataformas y los sistemas existentes. Defiende la participación de España como actor relevante en los grandes programas europeos de defensa, caracterizados por inversiones intensivas en desarrollo y producción. Y resalta el papel fundamental del país dentro de Airbus y la fortaleza de su cadena de suministro, así como sus capacidades en fibra de carbono y las oportunidades que ofrece la ciencia de materiales. En defensa, el valor se está desplazando del hardware hacia el software embarcado en las aeronaves y la conectividad entre plataformas. Esta evolución avanza con mayor rapidez que en la aviación comercial y convierte el dominio de las nuevas capacidades digitales en un factor de competitividad. También ha señalado la importancia de reducir el coste del procesamiento de la IA y de tener en cuenta sus necesidades energéticas para hacer sostenible su utilización.

Ignacio Rel, socio responsable de Consultoría en EY España, explica que la firma está incorporando la IA al trabajo cotidiano y revisando sus procesos para aumentar el valor que aporta a los clientes. Ha situado a las personas, el conocimiento y la confianza como pilares de esta evolución, y ha destacado la importancia de los datos. Defiende una combinación de capacidades estratégicas, especialización sectorial y presencia internacional para acompañar a las empresas en sus procesos de transformación. Según ha explicado, ese enfoque debe permitir mejorar la eficacia y generar nuevas oportunidades de negocio, a medida que la IA modifica también el modelo de actividad de la consultoría.

Javier Tabernero, presidente y CEO de Canon en España, Italia y Portugal, ha relacionado las oportunidades de la digitalización con la satisfacción del cliente, la rentabilidad y la sostenibilidad. Señala la gestión de los datos y la conversión de información del entorno físico en digital como ámbitos de mejora para las empresas. Y apunta a las oportunidades de España para desarrollar la fabricación de chips y semiconductores y potenciar esa cadena de valor.

Concentrix: aprovechar todo el potencial de la IA

El informe ¿Reinventar o evolucionar? Modelos operativos inteligentes para transformar la experiencia de cliente con IA de Concentrix Corporation subraya que, aunque muchas organizaciones ya han incorporado la IA todavía existe un amplio margen para obtener un mayor valor de esta tecnología si se integra como una pieza clave dentro de una estrategia operativa más amplia. Apunta a la necesidad de rediseñar de forma intencionada los modelos operativos para aprovechar todo el potencial de la IA y plantea dos grandes vías para avanzar. 

La primera es la evolución, en la que la IA permite hacer más inteligentes y eficientes las operaciones lideradas por personas mediante la colaboración entre talento humano y tecnología. La segunda es la reinvención, que implica un rediseño integral en torno a un entorno operativo nativo de IA y basado en agentes. Actualmente, solo alrededor del 16% de las empresas prevé que la IA gestione de forma autónoma la mayoría de las interacciones con clientes durante el próximo año. 

El principal obstáculo para generar valor con la IA no reside en la propia tecnología, sino en la capacidad de establecer una gobernanza adecuada y coordinar su ejecución entre funciones, tecnologías y equipos a escala. “La conversación sobre IA suele centrarse en la adopción tecnológica, pero el verdadero reto está en transformar el modelo operativo”, señala Sharang Sharma, vicepresidente de Everest Group. “A medida que las empresas avanzan hacia experiencias de cliente habilitadas por IA, necesitan socios capaces de establecer un marco claro de gobernanza, responsabilidad y ejecución. El éxito dependerá menos de implantar herramientas de IA y más de crear la preparación organizativa necesaria para escalarlas de forma eficaz en toda la compañía”, añade.

“La mayor oportunidad que ofrece la IA a las organizaciones no consiste en automatizar lo que ya existe, sino en crear formas completamente nuevas de generar valor”, afirma Chris Caldwell, presidente y consejero delegado de Concentrix. “Las compañías que están obteniendo mejores resultados están rediseñando la experiencia de cliente, integrando la IA en los flujos de trabajo y combinando el conocimiento humano con tecnología inteligente para mejorar los resultados de negocio. Ahí es donde surgirá la próxima generación de ventajas competitivas”, subraya.

El informe revela cómo las organizaciones están avanzando desde un uso de la IA como herramienta independiente hacia una transformación más profunda de la experiencia de cliente a través del rediseño de sus modelos operativos. Una empresa líder del comercio minorista consiguió ofrecer respuestas un 31% más rápidas mediante IA agéntica, creando además una vía escalable para reducir el coste de atención. A medida que la IA pasa de la fase de experimentación a su adopción a escala empresarial, las compañías necesitan integrar estrategia, consultoría, tecnología y operaciones en unmismo ecosistema. 

Cátedra Comillas AM: la IA redefine el papel de la gestión de activos

La transformación tecnológica y energética, el aumento de la longevidad y la necesidad de canalizar el ahorro hacia inversiones de largo plazo están redefiniendo el papel de la industria de gestión de activos, según la III Jornada de la Cátedra de Asset Management de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad Pontificia Comillas (Comillas ICADE).

Uno de los principales debates de la jornada estuvo centrado en el impacto de la IA sobre la economía y los mercados. Los participantes coincidieron en que la expansión de la IA no supone únicamente una revolución tecnológica, sino que también está impulsando la demanda de energía, infraestructuras y capital. La creciente utilización de centros de datos, la electrificación de la economía y el crecimiento de los mercados emergentes están generando una demanda cada vez mayor de energía, mientras que el desarrollo de nueva capacidad de generación requiere elevados niveles de inversión y largos plazos de ejecución.

Este escenario genera oportunidades para la inversión a largo plazo, pero también plantea retos relacionados con los elevados costes iniciales, los plazos de construcción, la recuperación del capital y la necesidad de contar con un suministro energético suficiente y fiable.

Borja González, director de Ventas de M&G Investments Iberia, destaca que “la IA no es algo etéreo. Aunque hablamos de una economía cada vez más digital, esta digitalización exige cada vez más respaldo físico. Uno de los principales ejemplosson los centros de datos, cuyo consumo energético es muy elevado. El desafío fundamental es satisfacer una demanda de energía que crece rápidamente, con una oferta cuyo crecimiento avanza a un ritmo mucho más lento”.

Para Jorge Fernández-Cuervo, director ejecutivo de AQR, "la IA es una herramienta poderosa, pero incluso los modelos más sofisticados tienen que ir acompañados del intelecto humano para abordar problemas complejos, como son los que pertenecen al núcleo de la gestión de inversiones. Unida a la creciente cantidad de datos, esta combinación ha permitido que la gestión sistemática desarrolle señales cuantitativas sobre información que no era accesible en el pasado, facilitando la generación de alfa”.

Mariano Arenillas, responsable para Iberia de DWS, destaca que la evolución de la IA está entrando en una segunda fase, centrada en la aplicación de los modelos desarrollados durante los últimos años al mundo real. “Europa cuenta con importantes activos para afrontar esta transformación. El reto pasa ahora por movilizar los recursos y canalizar el capital necesario para financiar las grandes transformaciones que afronta el continente", advierte.

La jornada también abordó uno de los grandes retos estructurales de las economías desarrolladas: cómo fomentar el ahorro y, especialmente, cómo conseguir que una mayor parte de ese ahorro se canalice hacia la inversión a largo plazo. El aumento de la esperanza de vida hace especialmente relevante la necesidad de planificar financieramente con una perspectiva de largo plazo. En este contexto, los expertos destacaron la importancia de avanzar desde una cultura basada únicamente en el ahorro hacia una mayor conciencia sobre la necesidad de invertir y planificar.

Arantxa López, directora de Producto, Marketing y Digital de Santander AssetManagement, señaló que “hemos aprendido muy bien a ahorrar, pero quizá nohemos aprendido igual de bien a invertir para objetivos de muy largo plazo, el reto
ahora no es pasar de no ahorrar a ahorrar. Es pasar de ahorrar a planificar, y deplanificar a invertir. Durante muchos años hemos enseñado al ahorrador a protegerlo que tiene. Quizá ahora necesitamos enseñarle también a proteger lo quenecesitará”.

Javier Dorado, director general de JP Morgan Asset Management, destaca la importancia del horizonte temporal y de una adecuadadiversificación para aprovechar el potencial de la inversión a largo plazo: “El tiempo es el gran aliado de una buena inversión, por la “magia” del interéscompuesto y porque amortigua la volatilidad. Si invertimos nuestros ahorros encarteras de activos diversificadas y globales y dejamos que el tiempo haga su trabajo, los resultados podrán acercarse a lo que busca cada inversor en el horizonte temporal que se haya planteado”.

Luis Vadillo, director del Instituto BBVA de Pensiones y Longevidad,pone el foco en la necesidad de facilitar hábitos de inversión a largo plazo: “Empezar a invertir pronto y hacerlo de forma periódica es clave. Tenemos que avanzar hacia soluciones que faciliten que las aportaciones se hagan de manera automática, porque eso ayuda a convertir la inversión en un hábito y a mantenerla en el tiempo”.

Más movimientos en IA

Elon Musk zanja que TSMC no operará Terafab, su megafábrica de chips en Texas, la levantará y gestionará su imperio junto a Intel. El hombre más rico del planeta quiere su propia fábrica de chips. Terafab producirá silicio con el proceso 14A de Intel para Tesla, SpaceX y xAI (ahora xSI). Intel  aporta su nodo 14A y Terafab lo usará para el Cybercab, el robot Optimus y los centros de datos de xAI. A TSMC solo le dejarán subarrendar parte del recinto. Montar una fábrica de chips punteros es dificilísimo: TSMC e Intel tardaron décadas. Si Musk lo hace solo controla su suministro; si falla, se queda sin los chips de su imperio. Fabricar chips en casa es arma de doble filo para la cadena de semiconductores. Si le sale bien la jugada, el conglomerado de SpaceX y Tesla se convierten en el 'supermega monstruo' de la IA.

Taiwan Semiconductor Manufacturing  es uno de los principales barómetros de la demanda global de chips avanzados y de la inversión vinculada a la IA.  El mayor fabricante mundial de semiconductores por encargo y proveedor estratégico de compañías como Nvidia y Apple continúa evaluando una ampliación de su capacidad productiva en EEUU para atender una demanda que sigue mostrando un notable dinamismo. Los resultados volvieron a poner de manifiesto esta fortaleza. Los ingresos trimestrales crecieron un 51% hasta alcanzar los 1,49 billones de dólares taiwaneses (46.500 millones$), superando las previsiones del mercado. Estas cifras refuerzan la idea de que la demanda asociada a la IA continúa manteniendo un elevado vigor, alimentando el optimismo tanto sobre el conjunto de la cadena de valor de los semiconductores como sobre el ciclo global de inversión tecnológica.

Anthropic ha lanzado una barra lateral de Claude dentro de Google Docs, Sheets y Slides. Claude lee el archivo que el usuario tiene abierto y lo cambia ahí mismo, así que se acaba lo de copiar y pegar entre pestañas. Está en beta pública y entra en todos los planes de pago de Claude. Además, Anthropic abre sus mejores modelos a más equipos de seguridad. Amplía su programa de verificación para defensores después de que sus socios encontraran al menos 129.000 fallos de software confirmados con Claude.

OpenAI ha publicado 722 artículos de matemáticas hechos con un modelo interno que todavía no está a la venta. Los agrupa en 372 familias de resultados y asegura que resuelven o hacen avanzar problemas abiertos importantes. El más llamativo es una prueba de la 'cuasi hipótesis de Riemann', una versión más débil del famoso problema sobre cómo se reparten los números primos, premiado con un millón$. Según OpenAI, casi todos salieron de una sola instrucción, con una media de 3 horas de cálculo de ChatGPT Pro. El mes pasado, su prueba sobre Navier-Stokes necesitó 10.000 agentes de IA. Además, OpenAI está probando un complemento de reuniones en la app de ChatGPT para Mac que convierte cada reunión en notas y próximos pasos, adaptados al trabajo anterior.     

La francesa Mistral ha presentado Large 4, un modelo abierto de 1 billón de parámetros al que apodan 'Le Chonk'. Según la empresa, supera con margen a cualquier modelo abierto que no sea chino. Los archivos del modelo, que cualquiera podrá descargar y ejecutar) se publican el 27 de octubre.

Meta, Stripe, Shopify y Walmart pactan cómo compran los agentes. Han respaldado un protocolo abierto para que las personas autoricen a sus agentes de IA y cada empresa decida qué pueden hacer esos agentes en su tienda o su servicio. 

El 1% de usuarios gasta 903$ al mes en IA. Según a16z, ese 1% genera el 19,5% de todo el gasto de consumo en IA, más que la mitad de usuarios que menos gasta junta. 

Utah deja que una IA recete cremas para el acné. El estado ha autorizado la app de Nolla Health a diagnosticar el acné con un escaneo de la cara y recetar tratamientos por su cuenta. Es el primero que da a una IA capacidad de prescribir. 

Alphabet lanza Playground para crear videojuegos escribiendo una frase, y Unity suma su herramienta Spark. El usuario describe un juego con palabras y la máquina lo monta. Google ha abierto Playground, plataforma gratuita en el navegador, disponible ya en EEUU para mayores de 18. Por debajo trabajan tres modelos de Google: Gemini para la lógica, Nano Banana para las imágenes y Lyria para el sonido. Unity aporta Spark, su editor con motor 3D profesional, que se enchufará a Playground este año en beta cerrada. Esto es lo que quita el sueño a los estudios. Hacer un juego exigía meses de programadores. Si cualquiera lo genera escribiendo, el motor de Unity pasa de nicho a producto masivo. Por eso vuela. Catalizador para Unity, colgada del ecosistema de Google, pero amenaza para los estudios y para Roblox. La clave estará en cómo monetizan eso.

Miguel Ángel Valero

La pugna por la financiación se extiende en la inteligencia artificial (IA). La china DeepSeek tiene garantizada la captación de al menos 80.000 millones de yuanes (unos 12.000 millones$) en su última ronda de financiación privada, superando con creces su propio objetivo (buscaba alrededor de 50.000 millones de yuanes) gracias a las las expectativas generadas tras el exitoso lanzamiento de su último modelo, el V4 Flash. Esta captación de financiación privada es previa a una salida a Bolsa que se especula tendrá lugar en 2027, y servirá para la construcción de un mega centro de datos en Mongolia Interior.

DeepSeeek sigue los pasos de su  rival Moonshot, que también tiene como objetivo una salida a bolsa a principios de 2027 y que recientemente ha cerrado una ronda de financiación que le otorgaría una valoración cercana a los 50.000 millones$.

La búsqueda de financiación, ya sea privada o vía Bolsa, ya no se limita a las grandes tecnológicas estadounidenses, sino que se va extendiendo por todo el mundo. Especialmente en China, donde además ha reducido, en lo que va de año, del 15% al 3% la distancia respecto a EEUU en las pruebas de referencia de los mejores modelos de IA. 

Algo que obliga a EEUU a 'ponerse las pilas'. Trump ha creado una 'Fuerza de Superinteligencia', que dirigirá Jay Clayton, hasta ahora director de Inteligencia Nacional. Su primera misión: elaborar en menos de 120 días la estrategia de IA de la Casa Blanca.

Mientras, Nvidia y SoftBank ponen 10.000 millones$ cada una en la última ronda de financiación de OpenAI. 

Cada empresa se busca la manera de conseguir dinero. Qualcomm licencia la tecnología plegable de Huawei (lo que confirma el creciente predominio chino) y el mismo día se sienta ante un jurado contra Arm, a la que acusa a de ocultarle herramientas y de filtrar en 2024 una amenaza que dañó un acuerdo con Meta. Pide no pagar royalties hasta el fin del contrato (2033). Si Qualcomm deja de pagar ese peaje por los móviles, el negocio de Arm se hunde. Si el jurado falla a favor de Qualcomm, tiembla la cadena de chips, desde Apple hasta Nvidia.

En SpaceX, Elon Musk confirma conversaciones con la taiwanesa TSMC, el mayor fabricante mundial de semiconductores, para las fábricas de su proyecto de chips Terafab en Texas.

Mientras, Bank of America avisa de que apostar por la IA contra el consumo ya no implica dinero fácil. La barra libre de la IA empieza a cerrarse. Durante meses, la jugada parecía sencilla, comprar todo lo que oliera a inversión en IA y ponerse corto en consumo. Pero Bank of America cree que ese dinero fácil empieza a agotarse. Los fondos ya están saciados de industriales y equipamiento electrónico en sus carterasa, mientras mantienen una exposición casi mínima a sectores amenazados por la IA, como servicios tecnológicos, software y financiación al consumo. Para Savita Subramanian, estratega de la entidad, buena parte del boom de gasto en centros de datos, chips e infraestructura ya está metido en precio. Y quizá el consumidor estadounidense no esté tan muerto como parecía. Aunque los empleos de oficina siguen bajo presión, el gasto se desplaza de “caprichos” a necesidades: en los últimos 12 meses el consumo básico sube un 4,6% mientras el discrecional cae un 3,3%.

BCE: la IA urge a acelerar la Unión de Mercado de Capitales

Por su parte, el Banco Central Europeo (BCE) sigue con sus análisis sobre cómo las empresas del Viejo Continente invierten en IA. Tras el estudio publicado el 2 de octubre, ahora un segundo informe revela que las empresas europeas con una alta intensidad de IA han comenzado recientemente a recurrir más a la financiación basada en los mercados como fuente de deuda, en lugar de depender del crédito bancario tradicional. Un mercado de capitales europeo más profundo e integrado podría respaldar esta evolución y ayudar a las empresas de la zona del euro a aprovechar al máximo los beneficios de la revolución de la IA.

Entre 2023 y 2025, la proporción de empresas de la zona del euro que utilizan al menos una forma de tecnología de IA se duplicó con creces. Las tecnologías para generar y analizar lenguaje escrito y hablado y, más recientemente, imágenes y vídeos, han impulsado esta evolución. Las empresas interactúan con la IA de diferentes maneras: algunas principalmente adoptan la IA utilizando herramientas existentes para mejorar sus operaciones, mientras que otras desarrollan IA creando nuevos modelos, aplicaciones o tecnologías, y protegiendo sus innovaciones mediante patentes. Esta distinción es importante porque la adopción y el desarrollo implican diferentes tipos de inversiones, riesgos y necesidades de financiación. La adopción de la IA a menudo requiere inversiones en software, sistemas de datos y cualificación del personal. Por el contrario, el desarrollo de la IA suele exigir inversiones mayores y más arriesgadas en investigación, capacidad de computación y talento especializado.

En la zona del euro, las empresas con una alta intensidad en IA suelen cotizar en Bolsa o contar con financiación de capital privado, como el capital riesgo. Por ello, dependen menos de la deuda para financiar sus inversiones en IA. Además, las inversiones relacionadas con la IA a menudo difieren del gasto de capital tradicional, ya que se centran más en activos intangibles como software, datos, algoritmos y conocimientos organizativos. Estos activos pueden ser más difíciles de pignorar como garantía de préstamos que los activos físicos, como maquinaria o edificios. Como resultado, las empresas pueden acabar obteniendo más financiación de los mercados financieros que de los bancos.

Esta evolución es relevante por dos motivos. En primer lugar, los títulos de deuda suelen tener vencimientos más largos; por tanto, estas decisiones de financiación son menos sensibles a las subidas de los tipos de interés y más sensibles a los cambios que afectan al tramo largo de la curva de rendimientos. En segundo lugar, dado que las empresas con alta intensidad en IA dependen menos de la deuda en términos generales, su inversión podría ser menos sensible al canal del flujo de caja de la política monetaria que la de otras empresas cuando suben los tipos de interés.

La zona del euro ha experimentado un crecimiento sustancial en la actividad de patentes relacionadas con la IA durante la última década, aunque sigue situándose por debajo de los niveles observados en EEUU. Las empresas estadounidenses logran transformar con mayor facilidad las oportunidades que ofrece la IA en financiación y crecimiento, gracias a un acceso más sencillo al capital riesgo, la mayor profundidad de sus mercados de renta variable y, en general, la existencia de un mercado unificado de mayor tamaño. Estos mismos factores también explican por qué algunas empresas europeas deciden trasladarse a EEUU, donde las condiciones de acceso al capital y de escalabilidad son más favorables. Al mismo tiempo, los flujos de fondos de inversión revelan que los inversores de la zona del euro destinan cada vez más capital a acciones tecnológicas estadounidenses, mientras reducen su inversión en empresas tecnológicas europeas.

"El surgimiento de la IA pone de relieve la importancia de completar la Unión de los Mercados de Capitales. Un mercado de capitales europeo más profundo e integrado podría ayudar a las empresas intensivas en IA a obtener la financiación que necesitan en cada etapa de su crecimiento. Unos mercados de capitales más eficientes también podrían canalizar el ahorro europeo hacia la innovación europea. En suma, estos avances podrían ayudar a la zona del euro a alcanzar su pleno potencial y a aprovechar los beneficios de la revolución de la IA", concluye el análisis de los expertos del BCE.

IAB: los españoles no dejan a un agente de IA comprar por ellos

Por otra parte, el I Estudio de Inteligencia Artificial de IAB Spain: cómo usuarios y profesionales utilizan, perciben e integran la IA revela que el 45% de quienes emplean IA (54% en la Generación Z) la utiliza para ayudarse en sus compras. Tres de cada 10 usuarios de IA inician sus búsquedas directamente en asistentes conversacionales. Las fases en las que más la usan son la comparación de productos (66%) y la investigación (57%). La recomendación tradicional sigue dominando la fase de decisión final. Las opiniones de familiares y amigos (50%) y de otros compradores (47%) continúan superando con claridad a la IA, citada por un 16%.

La compra agéntica es, según el estudio, la gran frontera: el 65% de quienes han usado IA en una compra no dejaría que un agente de IA lo hiciera por ellos, mientras que un 21% solo lo haría con supervisión y apenas un 14% sin condiciones. El 49% de quienes aceptarían esta modalidad no permitiría que la IA realizara ningún desembolso sin validación previa. En este contexto de cautela, quienes aceptarían que la IA comprara por ellos lo harían sobre todo en adquisiciones de bajo riesgo, como viajes (39%), tecnología (37%) u hogar (36%), pero reservan para sí las compras más personales o delicadas, como productos infantiles (7%) u óptica (11%).  El informe concluye que, si bien el comercio agéntico es una oportunidad real, su consolidación dependerá del control, la transparencia y los límites que se le impongan.

El 52% de los internautas españoles de 16 a 75 años ha utilizado herramientas de IA en el último año, pero que el 85% de los usuarios se queda en un uso básico, esporádico o de apoyo. El reto ya no es la adopción, sino la profundidad: convertir el uso coyuntural en integración, el uso gratuito en pago, y la curiosidad en confianza.

La edad es el principal factor discriminante en la penetración de esta tecnología. La Generación Z lidera la adopción con un 79% de penetración, que desciende de forma progresiva conforme avanza la edad: 64% entre los Millennials, 47% en la Generación X y 33% en los Boomers. El usuario de IA tiene de media 46 años, el 58%cuenta con estudios superiores y el 69% está trabajando. El no usuario es más sénior, con 54 años de media: el 65% tiene hijos, el 36% cuenta con estudios superiores y el 60% está trabajando. Además, un 34% de los no usuarios afirma que seguro o probablemente empezará a utilizar la IA en los próximos 12 meses.

Belén Acebes, Directora de Operaciones de IAB Spain, ha señalado: “constatamos que la IA ha dejado atrás la fase de exploración y lo relevante ya no es probar la tecnología, sino integrarla en los procesos y demostrar un impacto real en el negocio".

Porque la IA ha dejado de ser una herramienta de consulta esporádica para integrarse en la rutina. La frecuencia de acceso a estas herramientas se consolida en rutinas diarias: el 86% de los usuarios utiliza la IA a diario o cada semana y el 43% lo hace a diario, porcentaje que alcanza el 55% en la Gen Z y el 50% en los Millennials, frente al 37% de la Gen X y el 35% de los Boomers. Además, 4 de cada 10 usuarios se sentirían decepcionados si mañana no pudieran utilizar estas herramientas. En el ámbito personal, la IA se usa sobre todo para buscar información (73%). Sin embargo, el uso sigue anclado en tareas puntuales o de apoyo: solo el 15% ha integrado la IA en sus rutinas, ha automatizado procesos o delega tareas completas (el 22% en la Gen Z), y el 59% no usa ninguna funcionalidad avanzada. 

La barrera no es el rechazo, sino la capacitación: la falta de formación es el primer freno para los usuarios (31%), por delante del precio (30%) y la calidad irregular (28%).Según el estudio, el gran salto pendiente del mercado es pasar del chat a los flujos, del uso conversacional a la integración de la IA en procesos automatizados.

El uso real se concentra en pocas herramientas. ChatGPT es conocida por el 97% de los usuarios de IA, la utiliza actualmente el 70% y es la preferida del 52%. Gemini se consolida en segunda posición: la conoce el 85%, la usa el 43% y es la herramienta mejor valorada en facilidad de uso (53%). Entre ambas acaparan 3 decada 4 elecciones como herramienta preferida. Microsoft Copilot completa el podio: es la tercera herramienta más utilizada actualmente (20%) y preferida (8%), la conoce el 57% de los usuarios de IA y la ha probado el 35%. Claude, con menor alcance, logra la mayor fidelidad tras ChatGPT (el 66% de quienes la usan la prefiere), y quienes la han probado la sitúan a la cabeza en calidad (57%) y fiabilidad (54%).

Entre junio de 2025 y el mismo mes de 2026, el total de usuarios únicos de herramientas de IA ha pasado de 17,3 a 25,8 millones, un 49% más. En ese mismo periodo, ChatGPT ha pasado de 14,3 millones a 20,4 millones de usuarios únicos (+42,5%), Gemini ha triplicado su audiencia, de 3,3 a 10,2 millones, y Microsoft Copilot ha crecido un 25%, de 2,2 a 2,8 millones. Entre el resto de herramientas, destaca el crecimiento de Claude, que multiplica por 12 sus usuarios únicos (de 0,18 millones a 2,09 millones), y el de Meta AI,que los multiplica por 9 (de 0,22 millones a 2,02 millones).

La IA ya tiene audiencia masiva, pero su monetización todavía es baja: el 87% de los usuarios utiliza principalmente la versión gratuita y solo el 13% paga de algún modo, un 7% a través de su empresa y un 6%de su bolsillo. Según el estudio, sin embargo, el mercado de pago no está saturado, sino sin activar. Casi la mitad de los usuarios no descarta pagar: un 14% no paga pero sí lo haría y otro 33% no sabe si lo hará, frente a un 47% que no piensa hacerlo. El umbral de precio es bajo: 2 de cada 3 usuarios dispuestos a pagar no superarían los 10€ al mes, y la media se sitúa en 9,4€. Por eso, la palanca no es bajar el precio, sino demostrar valor. 

La clave está en la frecuencia de uso: entre los usuarios intensivos, que usan la IA a diario, el porcentaje que paga sube al 21%, frente al 13% del total. La monetización no se gana con la captación, sino con la frecuencia.

OpenAI vuelve a disparar la desconfianza respecto a la IA

David Robinson, el responsable de escribir los informes de seguridad que acompañaban cada lanzamiento grande de OpenAI y uno de "los empleados con más antigüedad de la empresa" (3 años y medio), ha dejado la empresa porque la cultura de OpenAI "está rota" al aplicar un enfoque que "garantiza fallos periódicos por su propia naturaleza", y avisa que el tamaño de esos fallos crece a medida que los sistemas son más capaces. Propone que los laboratorios de frontera funcionen "como centrales nucleares o aeropuertos con mucho tráfico", con capas de redundancia y una planificación lenta y cuidadosa

Robinson se suma a un goteo que empezó hace menos de un mes. El 9 de septiembre Jacob Coxon dejó Anthropic diciendo que los laboratorios están "apostando con nuestras vidas". Detrás vinieron Robert O'Callahan, Bilal Chughtai y Josh Engels en Google DeepMind, y Joe Benton en Anthropic. En OpenAI Johannes Heidecke, su jefe de seguridad, se fue a principios de año. El jueves 1 de octubre la empresa anunció que había prescindido de tres investigadores por saltarse sus normas sobre información sensible. Y el lunes 28 de septiembre canceló GPT-6.1 Astra porque en las pruebas internas engañaba más que su predecesor.

Todo esto con Sam Altman diciendo en el DevDay del 29 de septiembre que la seguridad y el alineamiento tienen que ir por delante de las capacidades de los modelos. Y con un compromiso "moralmente vinculante" firmado esa misma semana por Donald Trump y los grandes del sector que realmente no obliga a nada. El debate lo comenzó a mediados de septiembre Dario Amodei, fundador de Anthropic, con su ensayo We Must Pace the Frontier, en el que pedía frenar y meter evaluadores externos dentro de los laboratorios de IA.

De momento, Hans Anders, cadena de ópticas de Países Bajos, retira de sus tiendas las Ray-Ban con IA de Meta por motivos de privacidad. Y MacOS de Apple endurece el permiso de 'acceso total al disco' por los riesgos nuevos que traen los agentes de IA.

Otra polémica: ¿puede tener conciencia la IA?

Otro debate se centra en la idea de dar a los modelos de IA una dimensión religiosa, que comenzó cuando Anthropic reconoció que lleva un año hablando con líderes religiosos (entre ellos, el obispo católico Paul Tighe) sobre si sus modelos de IA puede tener conciencia o estatus moral. Chris Olah, cofundador de Anthropic y responsable de interpretabilidad, llegó a plantear si los modelos podrían hacer algo parecido a una confesión católica, para reconocer errores y moldear su comportamiento futuro. De hecho, estuvo en la presentación de la encíclica del Papa León XIV sobre la IA. 

Sam Altman, consejero delegado de OpenAI, replica en su cuenta de X: "Me incomoda mucho que se intente atribuir fuerza religiosa o ceder el juicio humano a los modelos de IA, y creo que es un problema real de seguridad". El día antes del post de Altman, León XIV afirmaba con rotundidad: "Los algoritmos carecen de la chispa de la humanidad".

Micron alerta de la falta de memoria

Micron, el mayor fabricante de memoria de EEUU, ingresó 54.229 millones$ en su último trimestre fiscal (cerrado el 3 de septiembre), casi cinco veces más que en el mismo periodo de 2025. Por cada 100$ que vende, a Micron le quedan casi 87 después de fabricar. Y espera más de 61.500 millones de ingresos para el trimestre que acaba en diciembre. Pero Sanjay Mehrotra, presidente y consejero delegado, avisa que la escasez de memoria va a ir a peor en 2027 y 2028, ya que la demanda superará a la oferta, y que la tensión será mayor que en 2026: "No tenemos visibilidad de cuándo volverán a equilibrarse la oferta y la demanda".

Micron ya tiene vendida la mayor parte de su capacidad del año que viene. Y sus clientes van a pagar más que en 2026. Los envíos de DRAM (la memoria de trabajo de cualquier ordenador o servidor) y de NAND (la de almacenamiento, la de los discos SSD) crecerán entre un 20% y un 25% anual los dos próximos años. Aun así, espera que el sector siga corto de producto en los dos. Y dentro de lo que se fabrica, la prioridad es la HBM, la memoria apilada que va pegada a las GPU de Nvidia en los centros de datos de IA, que crecerá más rápido que la DRAM convencional.

Rifkin vaticina el triunfo de la IA ciudadana
Jeremy Rifkin sostiene en su libro Rescuing the Future: Reimagining Artificial Intelligence in a World on the Edge (Rescatar el futuro: reimaginar la inteligencia artificial en un mundo al límite), que la IA "ciudadana" o "de la gente" podrá superar a los gigantes corporativos de la IA mucho antes de mediados de siglo. Una alternativa radical a la IA de las grandes tecnológicas y a la computación en la nube —controladas por un puñado de empresas globales en un mundo geopolítico— está ganando terreno silenciosamente en biorregiones de todos los continentes. 

La IA ciudadana está impulsada por millones de pequeñas y medianas empresas y cooperativas que utilizan la computación en niebla ('fog computing') y el Internet de las Cosas (IoT) bajo modelos de gobernanza de bienes comunes y se conectan, mediante plataformas de código abierto, con entidades homólogas de todo el planeta. La IA ciudadana sigue una trayectoria existencial ascendente y se volverá omnipresente en las comunidades, conectándose de forma glocal en un entorno planetario integrado y adaptable, mientras que la gran IA corporativa se limitará a ofrecer servicios técnicos especializados en nichos concretos durante las próximas décadas. 

Este replanteamiento radical de la IA nos está llevando de una "Era del Progreso" en decadencia hacia una emergente "Era de la Resiliencia", con la esperanza de llegar a tiempo para salvar nuestro planeta en el siglo XXI.

Miguel Ángel Valero

Francesco Castelli, gestor del fondo de renta fija corporativa europea Eurobond Fund, integrado en Banor SICAV, cree que el aumento del volumen de emisiones netas de deuda corporativa en EEUU ha propiciado el empinamiento de la curva de tipos en sus tramos más largos. De esta forma, los rendimientos reales de los bonos a largo plazo respecto al break even de inflación (diferencia entre el interés del bono convencional frente al del bono protegido contra la inflación) han pasado de estar por debajo de 0 hace cinco años, a rendimientos actuales cercanos al 3%.

Para el inversor en bonos, es momento de mantener las posiciones en bonos de alta calidad y vencimientos más largos tanto soberanos como corporativos. Para percibir los elevados intereses, a la espera de que las duraciones se alarguen, y llegue el momento de obtener beneficios.

Los analistas de renta fija de Banor han detectado que las emisiones netas de bonos corporativos EEUU en 2026 ya representan casi el 40 % de las emisiones netas de deuda pública, frente al 25% histórico. En los años más recientes, este porcentaje se ha movido entre el 21% y el 28%.

Francesco Castelli, responsable de renta fija de Banor, cree que las emisiones de bonos corporativos tienen una demanda cada vez mayor, y que por tanto, cualquier punto de inflexión en las TIR (tasas internas de rentabilidad) de los bonos soberanos podría depender de que la oferta de bonos corporativos se moderase. Los rendimientos de los bonos del Tesoro USA a largo plazo (30 años) cotizan cerca de niveles anteriores a la crisis financiera global de 2008. Al inicio de septiembre, el bono a 30 años alcanzaba un retorno del 5,2%. Según los analistas de renta fija de Banor, “el causante no es la inflación sino un cambio en la composición de los emisores de deuda”.

Francesco Castelli aclara que esta subida de TIR en bonos a largo plazo se explica porque han estado sujetos a mayor presión, tanto por la mayor oferta de bonos del Tesoro EEUU, como por la caída de la demanda. El mercado tiene que absorber un volumen inusualmente alto de deuda corporativa, mientras que el volumen de deuda pública continúa siendo considerable. “Esta situación hace que los inversores en deuda pública estén saliendo del mercado para irse a la deuda corporativa este año, al revés de lo que es habitual. Salidas que están impulsando las alzas en los retornos de la deuda pública”. 

La emisión neta de bonos corporativos en EEUU se elevó a 618.000 millones$ hasta el 1 de septiembre de 2026. Un dato que supera a todos los años completos desde 2020, cuando se alcanzaron 915.000 millones. Por otra parte, la emisión neta de bonos del Tesoro USA alcanzó en torno a  1,56 billones hasta finales de agosto, y es probable que vuelva a superar los 2 billones de dólares en 2026, en línea con los años recientes.

El saldo vivo de deuda ofrece una imagen muy distinta de los flujos. El mercado de bonos del Tesoro sigue siendo mucho mayor, con aproximadamente 32 billones de dólares en valores negociables, alrededor de cuatro veces el tamaño del mercado estadounidense de bonos corporativos con grado de inversión. El cambio se produce en el nuevo endeudamiento, no en el total pendiente.

Más competencia por captar el ahorro encarece el dinero

Los analistas de Banor explican que en los últimos cinco años, el break even de inflación a 30 años en Estados Unidos se ha mantenido más o menos estable en el 2 %. Y en este mismo período, el rendimiento real de los bonos a 30 años, los tipos de interés menos la inflación, ha subido desde niveles inferiores a 0 hasta cerca del 3 %. Por tanto, “la práctica totalidad de la revisión al alza de los retornos de bonos del Tesoro EEUU a largo plazo, procede de los tipos reales”, opina Casteli.

“Lo que está sucediendo, sencillamente, es que el dinero se ha encarecido. Una menor expansión cuantitativa, un fuerte endeudamiento público, y los programas de gasto de capital muy elevados vinculados a la inteligencia artificial (IA), han hecho que la competencia por el ahorro mundial sea más intensa. Al fin y al cabo, el dinero también está sujeto a la oferta y la demanda”, explica.
Concentración sectorial de emisiones corporativas

Los sectores de comunicaciones y tecnología -que agrupan a los principales inversores en computación (hyperscalers) e IAl- concentran la mayor parte del incremento, con aproximadamente 96.000 millones$ y 95.000 millones, respectivamente.  Los bancos aportaron otros 90.000 millones, y los sectores cíclicos de consumo, 37.000 millones.

Francesco Castelli considera que la subida de retornos de los bonos está creando una oportunidad de entrada, aunque “es necesario mantener la disciplina para elegir el momento exacto”. Así, “los rendimientos más altos hacen atractivos a los bonos soberanos y corporativos de alta calidad, especialmente en los vencimientos más largos de la curva”. Pero respecto al momento de entrada, “dado que aún es posible un mayor endurecimiento monetario, es momento de seguir percibiendo los cupones, pero todavía no lo es de obtener ganancias de capital vendiendo el activo”. Esto supone “seguir obteniendo ingresos, hasta que se produzca un repunte de la duración de los bonos”, concluye este experto.

Ebury: Las ventas masivas de deuda pública marcan el pulso del euro-dólar

Hasta ahora, el movimiento ha sido más pronunciado en las economías del G-10 que en las emergentes, aunque esa brecha empieza a estrecharse. Rompiendo con el patrón histórico, las Bolsas han ignorado en gran medida esta dinámica: los índices de EEUU, Europa y Japón permanecen cerca de máximos históricos. Los mercados de divisas también se han mantenido relativamente calmados, pero el dólar se ha consolidado como el claro activo refugio ante la caída mundial de la renta fija soberana.

Esta semana, la atención se concentrará en dos datos macroeconómicos clave, ambos del viernes 2 de octubre. Primero, el avance de inflación de septiembre en la zona euro: los economistas anticipan un fuerte rebote del índice general, que reforzaría las expectativas de al menos una subida adicional de tipos por parte del BCE este año. Más tarde, la semana de indicadores laborales estadounidenses culminará con las nóminas no agrícolas de septiembre. Dada la fragilidad del mercado de bonos, el PCE de agosto (que se publicará el 1 de octubre) también podría mover los mercados, sobre todo si sorprende al alza.

• EUR: El marcado avance de los PMI de actividad empresarial de septiembre refuerza el relato de un crecimiento cada vez más sólido en la zona euro y de una notable resiliencia ante la crisis energética. El dato preliminar de inflación de esta semana debería mostrar un repunte tanto del índice general como del subyacente, lo que reafirmaría las preocupaciones del BCE y su reciente giro hacia una política más restrictiva. En medio de la oleada mundial de ventas de deuda soberana, los bonos franceses atraviesan un momento especialmente delicado: la prima frente al Bund alemán se ha ensanchado hasta niveles no vistos desde la crisis del euro de 2012. El BCE puede, no obstante, hallar cierto alivio en la estabilidad de los diferenciales de la periferia. El ciclo electoral francés de 2027, en cualquier caso, introduce riesgos extremos específicos para la moneda única.
• USD: La narrativa de un crecimiento cada vez más robusto y de presiones inflacionistas persistentes en EEUU se pondrá a prueba esta semana, tanto con los datos laborales de septiembre como con el PCE de agosto. La valoración del mercado —que descuenta más de tres subidas y sitúa el tipo terminal de la Reserva Federal cerca del 5 %— nos parece exagerada, aunque reconocemos que la caída de la renta fija dificulta la adopción de una postura contra consenso. Con la guerra de Irán abierta, la Reserva Federal habiendo despejado las dudas sobre su independencia, y el inquietante telón de fondo de una venta masiva de bonos a escala global, el dólar parece haber encontrado su equilibrio. Un informe de empleo sólido el viernes le daría un respaldo adicional y podría bastar para inclinar la balanza hacia una segunda subida de tipos en octubre.
• GBP: Los PMI británicos de la semana pasada resultaron claramente decepcionantes, en contraste con la mayoría de los datos reales—aunque algo rezagados— que hemos recibido del Reino Unido últimamente. La diferencia con las encuestas, mucho más positivas, de la zona euro hizo que la libra pasara gran parte de la semana profundizando su lenta caída frente al euro. En el lado positivo, los gilts están superando en términos relativos a otros soberanos, un cambio positivo respecto a los últimos años. Dada la inestabilidad de los mercados de deuda, los presupuestos de otoño del próximo mes se perfilan como un riesgo decisivo para los activos británicos. Con el repunte de los rendimientos, el alza de la inflación y el incremento inesperado del endeudamiento en los últimos meses, el ministro de Hacienda, Healey, se enfrenta a una tarea poco envidiable. El Gobierno ya ha dejado claro que se avecinan nuevas subidas de impuestos y más emisión; la clave para los mercados será si Healey consigue comunicarlo de forma que disipe el temor a un círculo vicioso fiscal y, al mismo tiempo, convenza a los inversores de que las medidas son lo bastante creíbles como para sostener el crecimiento.

Paramount Skydance cambia el Nasdaq por la Bolsa de Nueva York

En este contexto, Paramount Skydance se muda del Nasdaq a la Bolsa de Nueva York: dejará de cotizar en el primero sobre el 5 de octubre y estrenará el segundo un día después. Movimiento simbólico justo antes de cerrar en octubre su megafusión con Warner Bros por unos 110.000 millones$.

Otra posible fusión anima el sector químico. La alemana BASF estudia comprar a su rival Evonik en una operación valorada en 12.000 millones€. El mayor grupo químico de Europa ha reconocido que negocia hacerse con Evonik y con la fundación RAG, dueña del 44% de ésta. Juntas, BASF y Evonik facturaron unos 74.000 millones€ el año pasado. La oferta ronda los 12.000 millones de valor total y unos 8.400 millones por las acciones. Evonik, en plena reestructuración, ya había anunciado el recorte de 3.200 empleos hasta 2029. La química europea lleva años ahogada por la energía cara y por China, que inunda el mercado de producto barato. Juntarse da tamaño, así que si prospera puede destapar más fusiones en el sector. El químico europeo es de los sectores más baratos y castigados, y una gran operación puede despertar el apetito comprador.

Mientras, Barrick Mining ha cerrado un acuerdo con los sindicatos de su mina de oro en Mali y aleja la amenaza de huelga. Con el oro por encima de los 4.200$ la onza y los bancos centrales comprando a mansalva, asegurar producción vale eso, su peso en oro. Esta buena noticia también beneficia a mineras auríferas como Newmont.

Y Trump hunde al coche eléctrico y, de paso, a su antiguo aliado, Elon Musk. Desde el 28 de septiembre, EEUU rebaja los estándares de consumo de coches hasta 2031 y entierra el empuje eléctrico de Biden. Trump da un golpe en la mesa en el mundo del motor. El Departamento de Transporte ha finalizado unos estándares más laxos en temas ambientales. La flota solo tendrá que alcanzar 34,5 millas por galón en 2031, frente a las 50,4 de Biden. Los ganadores son los fabricantes de siempre (Ford, General Motors) pero también las petroleras (se consumirá más gasolina). Trump ya tumbó antes los créditos fiscales y presume de 100.000 millones$ en inversión para las fábricas. El gran perdedor es Tesla, que ganaban mucho dinero vendiendo a sus rivales los créditos de emisiones que le sobraban. Ahora ya nadie está obligado a comprarlos, por lo que esa fuente ese dinero fácil se seca.

Miguel Ángel Valero

El rebalanceo del Nasdaq 100 del 21 de septiembre dobla el peso de SpaceX y fuerza compras multimillonarias por parte de los fondos de inversión que se manejan exclusivamente por los índices. La empresa de Elon Musk va a pesar mucho más en el Nasdaq 100: su peso salta del 1,28% al 2,82%. La compañía vale más de 2 billones$2, y era sexta del índice, pero solo iba 19ª por peso porque muchas acciones estaban bloqueadas. Al vencer esos bloqueos, el capital que cotiza libre crece y el peso sube.  JP Morgan calcula 15.500 millones en compras de las acciones. 

¿Y por qué compra un fondo indexado? Porque copia el índice a rajatabla: si SpaceX pesa más, compra sí o sí, sin mirar precio. En noviembre de 2026 se sueltan otros 1.300 millones de acciones, lo que puede hundir la cotización de la empresa de SpaceX.

Antes, Elon Musk se había convertido en la primera persona en alcanzar una fortuna superior a un billón$, impulsado principalmente por la extraordinaria revalorización de sus participaciones en empresas como SpaceX, Tesla, xAI y otras compañías de su ecosistema empresarial.

Más allá de la cifra, que resulta difícil incluso de imaginar, la noticia refleja una transformación profunda de la economía mundial. Durante gran parte del siglo XX, las mayores fortunas estuvieron ligadas a sectores como el petróleo, la industria, las finanzas o el comercio. Si en su época la fortuna de Rockefeller se estimaba equivalente al 1,5% del PIB de EEUU, la de Musk podría hoy acercarse a representar el 3% del conjunto de todos los bienes servicios que produce la economía americana. Impresionante.

Está claro que hoy, las grandes concentraciones de riqueza nacen cada vez más de la tecnología, los datos, la inteligencia artificial (IA) y la capacidad de escalar modelos de negocio a nivel global.

Las acciones de SpaceX subieron un 20% en su debut bursátil, elevando la fortuna de Elon Musk hasta aproximadamente 1,2 billones$. Su patrimonio se compone principalmente de sus participaciones en SpaceX, Tesla, Neuralink y The Boring Company. 

Desde que superó a Jeff Bezos como la persona más rica del mundo en 2021, su riqueza se ha multiplicado por más de cinco gracias al crecimiento de sus empresas, la compra de Twitter (ahora, X), la creación de una compañía de IA y la integración de estos negocios en un gran conglomerado tecnológico que posteriormente salió a Bolsa. 

Durante este período también se involucró activamente en política, apoyando económicamente la campaña de Donald Trump y actuando como asesor presidencial, aunque luego se distanciaran porque en un corral solo cabe un gallo.

Lo verdaderamente interesante no es cuánto dinero tiene Musk, sino cómo se ha generado esa riqueza. La inmensa mayoría de su patrimonio no procede de salarios ni de dividendos. Proviene de la propiedad de empresas capaces de multiplicar su valor de manera exponencial. Es un ejemplo extremo de una realidad que los inversores conocen bien: las mayores fortunas no suelen construirse trabajando por dinero, sino poseyendo activos que aumentan su valor con el tiempo.

Este fenómeno también pone de manifiesto otra característica de la economía actual: la creciente concentración de valor en un reducido número de compañías tecnológicas. Mientras millones de empresas compiten en mercados locales o regionales, unas pocas organizaciones son capaces de operar simultáneamente en todo el planeta y capturar una parte cada vez mayor de la creación de riqueza global.

La pregunta que surge es inevitable: ¿veremos más personas superar la barrera del billón$ en los próximos años? Si la IA, la robótica, la computación avanzada y la exploración espacial continúan desarrollándose al ritmo actual, es perfectamente posible que esta cifra deje de ser una excepción histórica y se convierta en un nuevo hito para los grandes emprendedores tecnológicos del siglo XXI.

OpenAI retrasa su salida a Bolsa hasta 2027

OpenAI no saldrá a Bolsa este año, sino como pronto en 2027. Su  consejero delegado, Sam Altman, echa mano de las preocupaciones en materia de seguridad relacionadas con la IA, pero ya en agosto la directora financiera del grupo propietario de ChatGPT, Sarah Friar, confirmaba las especulaciones que circulaban desde junio, argumentando precisamente la amenaza de una IA descontrolada. Ahora queda en el aire que OpenAI hubiera superado el billón$ en capitalización bursátil, aunque muy lejos de los 2 billones de SpaceX, de Elon Musk.

El CEO de OpenAI explica que no tiene ninguna urgencia de cotizar en Bolsa porque a comienzos de año captó más de 100.000 millones$ en una ronda de financiación. Pero su decisión presiona a su gran rival en la pugna por el liderazgo de la IA, Anthropic, que también había iniciado los trámites para salir a Bolsa y acercarse a los 2 billones de valoración de SpaecX. De momento, Anthropic no ha variado sus planes bursátiles.

En medio de esta situación, Colgate-Palmolive tantea, de la mano de Goldman Sachs, la venta de marcas como Softsoap, Irish Spring y Speed Stick, que pueden aportar más de 1.000 millones$. Su unidad de cuidado personal factura unos 3.500 millones, el 17% de las ventas.

Apollo negocia comprar la unidad de ortopedia de Johnson & Johnson en una operación valorada en unos 20.000 millones$ y facilitar que el grupo se centre en el negocio farmacéutico y en la tecnología médica de mayor margen. El private equity vuelve a los grandes operaciones, pese a los tipos altos, que encarecen notablemente la financiación.

De Campbell's a Conagra, la industria alimentaria avisa de nuevas subidas de precios, mientras grandes cargamentos de café amenazan con mover el mercado de las materias primas. Inflación persistente justo donde más escuece al consumidor, el supermercado. Malas noticias para el consumo.

Miguel Ángel Valero

Aur0ra, un grupo ruso de ransomware convenció al agente de inteligencia artificial (IA) de Cursor (empresa del grupo SpaceX, de Elon Musk) tras 28 sesiones de chat de que estaba trabajando en un entorno de pruebas, lo que facilitó ciberataques a varias empresas (la fabricante belga de productos de higiene y limpieza Christeyns; la empresa alemana Teckentrup, que fabrica puertas de garaje; la escocesa Helideck Certification Agency (Escocia), un distribuidor farmacéutico argentino, un fabricante italiano; Bayou Title, aseguradora de títulos de Luisiana, entre ellas) entre el 8 de abril y el 21 de mayo de 2026, según análisis de las firmas de ciberseguridad Gambit Security y CloudSek.

Los ciberdelincuentes ejecutaron cientos de operaciones maliciosas (robo de credenciales, toma de cuentas de alto valor), apoyándose en que el agente de IA de Cursor les ayudaba a ir hasta un 50% más rápido.

El caso se hace público la misma semana en que OpenAI, Anthropic y Meta admitieron que sus propios agentes de IA se salieron de entornos controlados y ejecutaron acciones ofensivas sin que nadie se lo pidiera, y en la que 116 empresas han firmado una carta abierta pidiendo defensa coordinada ante los ciberataques asistidos por IA.

Reacción de las aseguradoras

Las aseguradoras también reaccionan: MSIG, QBE y Beazley están revisando sus ciberseguros, ya que casi todas las pólizas de estas características asumen un evento de seguridad concreto (alguien entra sin permiso, un servidor cae). Un agente de IA puede causar la pérdida usando exactamente los accesos que la empresa le dio a propósito, sin que haya hacker ni acceso no autorizado en el origen.

El mercado global de ciberseguro asciende a 15.000 millones$ en 2025,  pasado y Munich Re vaticina 28.000 millones para 2030. Aon calcula que cerca del 20% de los ciberataques llevarán IA generativa en 2027. 

Y del sector tecnológico

OpenAI, Anthropic, Google, Microsoft, las firmas de ciberseguridad CrowdStrike, Okta y Fortinet, figuran entre las 116 empresas que han hecho una llamada conjunta alertando de que los ciberataques habilitados por IA "serán mucho más generalizados y sofisticados", y reclamando colaboración público-privada a todos los niveles (local, nacional, internacional) y alianzas para elevar estándares de seguridad. Reconocen que el riesgo no en el usuario final, sino en los sistemas que sostienen pagos y conectividad.

También avisan que un ciberatacante humano elige objetivos porque su tiempo es limitado: investiga una empresa, prueba unas cuantas vías y pasa a la siguiente. Un agente de IA puede hacer ese trabajo en paralelo sobre miles de objetivos a la vez, y el coste de añadir uno más tiende a 0, por lo que tiene incentivos para realizar ciberataques masivos.

Miguel Ángel Valero

Apple da un salto de gigante en China, donde obtiene el 17% de sus ventas totales, pero paga un precio elevado, que no ha gustado nada en EEUU: mete el motor de inteligencia artificial (IA) de Alibaba, Qwen, en los dispositivos comercializados allí.  

El acuerdo cubre iPhone, iPad, Mac y las gafas Vision,y resuelve casi dos años de bloqueo. Apple propuso los modelos Gemini de Google, pero Pekín no quería tecnología estadounidense en los dispositivos que se vendan en el país. ¿La solución? la IA de Alibaba. 

El mercado premia más a Alibaba que a Apple, porque entiende que la empresa norteamericana regala el escaparate de la IA a un rival. Cada iPhone chino promociona a Qwen. Alibaba es la ganadora: entra en cientos de millones de dispositivos. Apple salva, de esta forma, su gran mercado después de EEUU.

No es la única decisión polémica de Apple en China, porque la multinacional de la manzana ha estado probando chips de memoria de CXMT, el mayor fabricante de éstos en China, para sus iPhone y MacBooks para tratar de mitigar la escasez de componentes causada por el auge de la inteligencia artificial (IA). 

Apple busca diversificar sus fuentes de suministro ante la presión sobre la disponibilidad de memoria. La decisión surge en un contexto de escasez de memoria provocada por la creciente demanda de centros de datos ligados a la IA. Las empresas tecnológicas están compitiendo por asegurar chips de alto rendimiento para sus servidores, lo que ha reducido la oferta para dispositivos de consumo. HP y Acer ya han comenzado a utilizar chips de memoria CXMT en dispositivos vendidos fuera de EEUU.

La posible adopción de chips CXMT por parte de Apple perjudica a sus proveedores tradicionales, como los coreanos Samsung y SK Hynix. Y puede tener implicaciones geopolíticas, dado el contexto de tensiones entre Estados Unidos y China, especialmente en el sector de semiconductores, ya que fortalecería todavía más la posición del gigante asiático en el mercado global de la memoria. 

T-Mobile resta importancia al móvil por satélite de Elon Musk

Mientras, el CEO de T-Mobile, Srini Gopalan, asegura que la amenaza del móvil por satélite de Starlink está exagerada. Y que los operadores móviles tradicionales siguen estando bien situados para satisfacer las necesidades de conectividad de los consumidores. Es la respuesta al anuncio de Elon Musk sobre que SpaceX va a lanzar un servicio de telefonía móvil en EEUU a través de Starlink, que ofrecerá una mejor conectividad y un mayor ancho de banda que las redes móviles actuales.

La presidenta y directora de operaciones de SpaceX, Gwynne Shotwell, añade que espera captar usuarios de las tres mayores compañías de telefonía móvil de EEUU: AT&T, Verizon y T-Mobile. Los satélites de Starlink Mobile comenzarán a lanzarse el próximo año y el servicio comercial está previsto para finales de 2027.

Gopalan cree, en cambio, que la tecnología satelital complementará las redes móviles actuales en lugar de sustituirlas. De hecho, SpaceX ya ha colaborado con diversas empresas de telecomunicaciones, entre ellas T-Mobile, proporcionando acceso a sus satélites para ampliar la cobertura en zonas rurales y de difícil acceso. Por tanto, el primer ejecutivo de T-Mobile rebaja el miedo a la disrupción de Musk en telecomunicaciones, lo que siempre es un alivio para las operadoras tradicionales.

Por otra parte, Greg Abel empieza a mover la enorme liquidez de Berkshire Hathaway que dejó como legado Warren Buffett. El grupo recompró 4.500 millones$ en acciones propias en el trimestre, más de 7.800 millones desde marzo. Entra en Alphabet. Y el beneficio operativo superó previsiones. El resultado: la liquidez baja a 364.700 millones$. Que sigue siendo una cifra impresionante.

Además, un juez de Delaware obliga a rematar la compra de AccuLynx por Verisk a cambio de 2.350 millones$. El vendedor quería dar marcha atrás a la operación pactada para obtener más dinero por la empresa. AccuLynx hace software para empresas de tejados y encaja en el negocio de datos de seguros de Verisk

El mensaje aquí es doble: el mercado de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) en el ecosistema tecnológico continúa muy activo pese a unos tipos altos. Y lo más importante: lo firmado se cumple aunque se pierda dinero.

Golden Cross para Robinhood

El mercado también está muy atento a Robinhood, la plataforma online para invertir en acciones y en fondos, entre otros activos, sin pagar comisiones. Forma un Golden Cross por primera vez desde enero de 2024. Entonces se abrió un ciclo alcista que situó la acción un 440% por encima en los 13 meses siguientes.

El Golden Cross o cruce dorado es una señal de análisis técnico que aparece cuando una media móvil de corto plazo cruza al alza una media móvil de largo plazo. La combinación más habitual es la media móvil de 50 sesiones por encima de la de 200 sesiones, y suele interpretarse como una posible señal de cambio hacia una tendencia alcista. Normalmente se observa en tres fases:

• El activo viene de una tendencia bajista o de consolidación.
• La media corta cruza por encima de la media larga.
• El precio mantiene una estructura alcista y las medias pueden actuar como soportes dinámicos.

El cruce dorado o Golden Cross es más fiable si está acompañado de mayor volumen, máximos y mínimos crecientes y confirmación mediante otros indicadores. Pero no es una señal infalible ni anticipa necesariamente el movimiento: al basarse en medias móviles, es un indicador retrasado. Puede producir señales falsas en mercados laterales, por lo que conviene combinarlo con volumen, soportes y resistencias, tendencia de mercado y una gestión del riesgo con niveles de salida.i

Su señal opuesta es el Death Cross, cuando la media corta cruza por debajo de la media larga, lo que suele interpretarse como deterioro de la tendencia.

Miguel Ángel Valero

El volumen de opciones de compra (calls) sobre el S&P 500 se disparó a un récord de 4 millones de contratos el martes 4 de agosto, más del doble que hace unas semanas. El pequeño inversor está apostando fuerte a que la Bolsa solo puede subir. Cuando todos compran calls a la vez, "conviene mirar con la ceja levantada", recomiendan en Zumitow.

Pero de momento los datos avalan esa estrategia. La productividad de EEUU sigue por encima de su media histórica gracias a la inteligencia artificial (IA). La productividad de las empresas subió un 1,4% anual en el segundo trimestre y acumula un 2,2% en el año. La clave está en los costes. El coste laboral por unidad producida sube un 1,3% aunque los sueldos por hora crecen un 2,7. Pero la parte que va a los trabajadores cae al 52,9%, mínimo desde 1947. Porque la empresa produce más con las mismas horas, y eso enfría la inflación sin frenar el crecimiento. Si la máquina rinde más gracias a la IA, al trabajador le toca un trozo menor del pastel. Es el argumento que sostiene la Bolsa: más beneficio, menos presión de precios y vía libre para que la Fed baje tipos.

Que es lo que desea Trump. Mientras, impone aranceles del 15% a las importaciones de polisilicio y sus derivados, incluidas las células fotovoltaicas, con entrada en vigor el 4 de diciembre de 2026 y con China como país más afectado. Además, la medida también impone precios mínimos de importación: el país exportador no podrá vender a un precio inferior al fijado. 

Además, las compañías que presenten planes de relocalización industrial (onshoring) aprobados por la Administración podrán beneficiarse de determinadas exenciones arancelarias, permitiéndoles importar ciertos equipos e insumos necesarios sin pagar los nuevos gravámenes. La Casa Blanca justifica la decisión por motivos de seguridad nacional, argumentando que la dependencia de suministros extranjeros supone un riesgo estratégico. 

En medio de estas maniobras, Elon Musk se monta su propia fábrica de chips. SpaceX y Tesla invertirán 16.800 millones$ en Terafab, un macrocomplejo de semiconductores de IA en el condado de Grimes (Texas). El objetivo es dejar de depender de terceros para los chips que mueven sus coches, sus robots y sus cohetes. Una decisión que perjudica a Nvidia y TSMC, los proveedores de siempre.

Honeywell Aerospace se desploma un 20% en el Nasdaq al recorta su previsión de ventas orgánicas para 2026 al 4-5%, desde el 7-9% anterior. Y tanto beneficios como ingresos del segundo trimestre de la escisión de defensa del grupo se han situado muy por debajo de las previsiones. 

En cambio, Macom Technology sube el 10%: El fabricante de chips gana en el trimestre 1,4$ por acción (se esperaba 1,35)con 342,2 millones en ventas (335,5 millones previstos).

La mala noticia la protagoniza UWM Holdings. El mayor prestamista hipotecario de EEUU se hunde en Bolsa (-33%) tras perder 452 millones en el trimestre y suspender el dividendo por primera vez en su historia. El negocio hipotecario, ahogado por los tipos altos, pasa factura.

Fuera de EEUU, todos siguen pendientes de los primeros pasos de CXMT en Bolsa. El fabricante de memorias DRAM (memoria dinámica de acceso aleatorio), un componente esencial para teléfonos inteligentes, centros de datos y servidores de inteligencia artificial, protagonizó la segunda mayor salida a Bolsa en China al captar 66.600 millones de yuanes (unos 8.650 millones€). Sigue siendo el valor más negociado en las Bolsas de Shanghai y Shenzhen. Su valor de mercado es casi un 40% superior a la de su inmediata seguidora, el Industrial and Commercial Bank of China, pese a que su capital flotante ('free float') es mucho menor.  

Pictet: la renta variable aún tiene recorrido

Arun Sai, estratega de multiactivos en Pictet AM, defiende que la renta variable aún tiene recorrido: "Las acciones siguen siendo nuestra clase de activos preferida. El rally global puede haberse detenido en julio, pero lo vemos como pausa. El crecimiento es resiliente, respaldado por el gasto empresarial relacionado con la IA, beneficios y expansión en Asia emergente. Los indicadores técnicos son favorables, con mayor amplitud de mercado. Las condiciones de liquidez se han endurecido algo, pero están lejos de ser restrictivas. Los flujos inversores apoyan las acciones globales, con 129.000 millones$ invertidos en cuatro semanas". Por su parte, las presiones inflacionarias permanecen contenidas, reduciendo el riesgo de endurecimiento monetario severo que descarrile la expansión.

"Nuestras mayores convicciones están en mercados emergentes sin China, y por sectores, en tecnología, industria y servicios públicos, además de bancos, todos los cuales se benefician del ciclo de la IA. Pero estamos neutrales en bonos -esperamos limitada actividad de los principales bancos centrales - e infra ponderamos la liquidez. Sobre ponderamos oro", añade.

Los indicadores de actividad empresarial están por encima del nivel neutral en economías desarrolladas y Asia emergente. "Esperamos que el flujo volátil de noticias de la guerra en Irán mantenga los precios del petróleo fluctuando, antes de un eventual descenso, lo que ejercerá presión a la baja en el crecimiento global e inflación más alta a corto plazo, pero el impacto global ser menor que en 2022, dada la menor intensidad energética y el aumento de la inversión, especialmente vinculada a IA y la transición verde", argumenta.

De hecho, la inversión no residencial sigue siendo clave en la economía estadounidense, compensando la desaceleración en el aumento de la renta disponible y fundamentales más atenuados del consumo. En Europa, la expansión sigue limitada por el choque energético, aunque los indicadores de confianza empresarial y consumo se han estabilizado y hay mejora gradual en manufactura y servicios. La demanda interna se ha mostrado relativamente resiliente, por el alto ahorro de los hogares y condiciones laborales estables.

El ciclo de la IA, infraestructuras y enorme inversión de los hiperescaladores sigue proporcionando impulso al crecimiento de los beneficios, pero más allá de un puñado de líderes tecnológicos, en una gama amplia de sectores, desde industria a eléctricas e infraestructuras. En seis semanas ha desaparecido en gran parte el posicionamiento extremo que favorecía a las acciones de EEUU frente a no estadounidenses, la tecnología y las mega capitalizaciones. De hecho, en el S&P 500 el segundo trimestre el 85% de empresas que han publicado resultados han superado previsiones. 

Las valoraciones apuntan más allá de las grandes tecnológicas, para una base más estable y posible próxima etapa de repunte bursátil. Que esta ampliación se mantenga requiere crecimiento más fuerte, menor temor de estanflación, un dólar más débil y buenos resultados en una gama más amplia de empresas. Pero hay que ser selectivos, concentrando posiciones en áreas de más convicciones.

"Estamos neutrales respecto a EEUU, donde el 70% del crecimiento de beneficios proviene de mega-capitalizaciones relacionadas con IA, siendo el principal beneficiario, pero con valoraciones poco atractivas, dejando poco margen para decepciones. También estamos neutrales en el resto de los mercados desarrollados, a pesar de valoraciones más atractivas, dado el impulso de beneficios más débil y perspectivas de crecimiento más desiguales", apunta.

En tecnología algunos inversores cuestionan si las previsiones de beneficios pueden mantenerse, dadas las altas expectativas. Pero las empresas continúan ofreciendo mejoras de beneficios, lo que justifica la prima de valoración y la reciente rotación ha sido en el sector tecnológico, no un éxodo masivo.

"También sobre ponderamos industrias y servicios públicos, beneficiadas de la inversión relacionada con IA y gasto en infraestructuras. Las eléctricas están expuestas al aumento de la demanda de energía de los centros de datos y aplicaciones de IA, siendo una fuente de estabilidad. Además, el entorno de tipos de interés más altos más tiempo apoya los bancos, cuando el crecimiento económico resiliente y balances saludables de las empresas limita las posibles pérdidas crediticias. En cambio, infra ponderamos consumo, cuya fortuna depende principalmente del gasto de los hogares y apunta a un crecimiento de beneficios menos convincente", explica.

"Los mercados emergentes, sin China, son nuestra región preferida, por condiciones macroeconómicas, términos de intercambio comercial positivos y menor vulnerabilidad al choque del petróleo, lo que debe respaldar un comportamiento relativo superior de sus bonos y acciones. Las condiciones de liquidez les favorecen, pues esperamos una subida más de tipos del BCE este año, con riesgo de mayor endurecimiento de la Reserva Federal. De momento un tercio de los 30 principales bancos centrales está en modo endurecimiento, la mitad en espera y el resto en modo facilitador", resalta.

Hay cierta corrección en Taiwán y Corea del Sur, reflejo de la pausa en IA y semiconductores tras un periodo excepcional superior, pero "esperamos que los mercados emergentes logren el mayor crecimiento de beneficios este año, más del doble que sus competidores en mercados desarrollados".

El valor ha vuelto a la renta fija, especialmente en los mayores vencimientos, tras el aumento de las rentabilidades. En gran parte se debe a una perspectiva económica más optimista y expectativas de aumento de productividad por la IA, especialmente en EEUU. Ahora bien, aunque los tipos de interés reales a cinco años han subido en EEUU y en Europa, no están ajustados. Un crecimiento más fuerte mantendrá la inflación por encima del objetivo más tiempo y las necesidades de endeudamiento y gasto de capital pueden presionar al alza los tipos de interés, por lo que "estamos neutrales en bonos gubernamentales y crédito".

"Sobre ponderamos oro. Ofrece un perfil riesgo-recompensa más atractivo que los últimos meses. La demanda de los inversores se ha recuperado, con los ETF de oro atrayendo las mayores entradas desde la guerra contra Irán y los bancos centrales de economías emergentes reconstruyendo sus reservas con compras del metal amarillo. Sigue caro respecto a los últimos 20 años, pero puede ser atractivo a medio plazo ante tipos de interés reales menores en EEUU  e incertidumbre geopolítica. Sin embargo, el yen como asignación defensiva se ha debilitado por la mejora de las expectativas de crecimiento y del apetito por el riesgo de los inversores", concluye.