Las Claves

Miguel Ángel Valero

SpaceX cierra la mayor adquisición tech en años y compra Cursor (Anysphere), la app de IA para programadores más popular del momento, por 60.000 millones$. Apenas días después de su espectacular OPV, Elon Musk convierte SpaceX en jugador central de la carrera por el código con inteligencia artificial (IA), compitiendo directamente con GitHub Copilot y Windsurf de Google.

Pero hay más movimientos: Rackspace sube un 9% tras firmar un acuerdo con AMD para desplegar 30 megavatios de capacidad de computación en sus centros de datos. Para Rackspace es un espaldarazo de credibilidad enorme, aunque AMD pague el precio con una caída del 4%.

ARK InnestWood: la IA no es una moda pasajera

Cathie Wood, fundadora y CIO de ARK InvestWood, ha participado en un encuentro con inversores profesionales en Madrid organizado por CapitalStrategies, para ofrecer una visión de primera mano sobre las tendencias en tecnología disruptiva e innovación que marcarán los próximos años. La IA no es una tendencia reciente para ARK. Mientras la industria financiera tradicional analizaba compañías en función de sus colchones de flujo de caja, la firma llevaba años identificando las plataformas tecnológicas que iban a redefinir la economía global: "La IA no es una moda pasajera. Llevábamos 25 años preparándonos para este momento".

La inversión en las próximas disrupciones tecnológicas se está democratizando y es posible para el inversor español acceder a los vehículos de inversión de ARK, así como en Portugal,Chile, Colombia, Perú y Brasil, gracias a un acuerdo en exclusiva con CapitalStrategies, que busca empoderar a más inversores para que participen en lastransformaciones tecnológicas que están redefiniendo el mundo y posicionarsus carteras con una visión de crecimiento a largo plazo.

Para Wood, la IA actúa como eje central de las cinco plataformas en las que invierte ARK (Inteligencia Artificial, Robótica, Multiomics, Almacenamiento de Energía y Blockchain) y que se distribuyen en España y otros países a través de Capital Strategies: "Es en ese mundo de plataformas convergentes donde realmente creamos valor", 

En este sentido, hizo hincapié en el impacto de la IA en el sector sanitario. La combinación de IA con Multiomics está permitiendo diagnosticar el cáncer mediante análisis de sangre, desarrollar terapias génicas de una sola dosis y reducir el coste de desarrollo de fármacos de 2.400 millones a 700 millones$.

"Desde el primer momento vimos en Tesla una plataforma de movilidad autónoma, robótica, almacenamiento de energía e IA", explica. La robótica es uno de los sectores emergentes con mayor potencial transformador, apuntando a una reducción de costes que podría situarse entorno a los 2,2 millones$ por aplicación.

"El uso de estos chips que hacen posible la IA se ha disparado en el mercado", pero aún queda por ver cómo evolucionará su demanda y acceso, ya que "muchos inversores no saben todavía qué va a suceder con los GPU".Wood también estuvo acompañada por su equipo europeo de la gestora: Charles Roberts, Ovid Amadi, Nicholas Grous, Stuart Forbes y Thomas Hartmann-Boyce, que completaron la sesión con sus conclusiones por área: desde el potencial del diagnóstico molecular en salud, hasta el crecimiento del 29% de crecimiento anual acumulado en centros  de datos, entre otras iniciativas.

HSBC: IA parea reducir reducir a la mitad el tiempo de reacción a un riesgo

HSBC y Google Cloud han anunciado una alianza plurianual para desarrollar e implementar capacidades de IA en las operaciones globales del banco británico, con el objetivo de acelerar la innovación en ámbitos como el asesoramiento hiperpersonalizado y la gestión del riesgo de delitos financieros. Esta nueva colaboración contribuirá a acelerar la adopción de nuevas formas de trabajo apoyadas en la IA en el conjunto de las operaciones globales de HSBC.

En este marco, HSBC trabajará con los equipos de ingeniería de Google Cloud y Google DeepMind en el desarrollo de nuevas herramientas y programas impulsados por IA, con acceso a las últimas capacidades de IA agéntica de Google, incluidos los modelos Gemini y la plataforma Gemini Enterprise Agent. Se espera que la alianza permita desarrollar más de 200 nuevos casos de uso de IA en HSBC durante los próximos dos años. 

Además de simplificar procesos, contribuirá a identificar y priorizar las iniciativas de mayor valor para su inversión y despliegue en HSBC, cada una de las cuales podría generar más de 100 millones$, ya sea en ingresos directos adicionales o en mejoras más amplias de eficiencia. Todo ello se suma a las más de 600 aplicaciones de HSBC que ya operan en Google Cloud.

El programa comenzará con tres áreas de actuación prioritarias:

• Atención más personalizada en gestión patrimonial: HSBC transformará la forma en que presta servicio a sus clientes de gestión patrimonial, combinando capacidades más avanzadas basadas en IA con la experiencia de sus gestores de relaciones. Esto permitirá a miles de gestores de HSBC ofrecer un acompañamiento financiero más proactivo y personalizado, así como asesoramiento en tiempo real a los clientes a lo largo de todas las etapas de su relación con el banco, de una forma segura.
• Refuerzo de la gestión del riesgo de delitos financieros: HSBC desplegará IA generativa e IA agéntica para desarrollar una arquitectura de prevención del delito financiero que sea capaz de detectar riesgos en fases más tempranas, contribuyendo así a prevenir perjuicios y a ofrecer una experiencia más ágil a los clientes. Gracias a estas iniciativas, HSBC espera poder reducir a la mitad el tiempo de reacción cuando se detecte un riesgo, incluyendo el análisis de cerca de mil millones de transacciones al mes que el banco monitoriza en busca de indicios de actividad financiera ilícita.
• Equipos impulsados por la IA: HSBC reforzará las capacidades de sus equipos comerciales y de sus gestores de relaciones mediante la ampliación de un asistente de decisión basado en IA, que ya está reduciendo de horas a minutos el tiempo dedicado a tareas administrativas y a la preparación de reuniones con clientes para miles de usuarios. Además, trabajará en la integración de procedimientos regulatorios en estructuras basadas en IA, con el fin de ofrecer de forma consistente opciones y análisis estructurados que faciliten una toma de decisiones más eficaz por parte de los banqueros. Esto permitirá a los profesionales de HSBC ofrecer respuestas más ágiles y una atención personalizada, manteniendo siempre el criterio humano en la toma de decisiones.

Georges Elhedery, Group CEO de HSBC, afirma: “La IA se está consolidando como una de las tecnologías que definirán nuestra era, al permitirnos ofrecer a cada cliente una experiencia personalizada, entiempo real y a escala, manteniendo siempre el criterio humano, la toma de decisiones y la responsabilidad en el centro. Una alianza como esta con Google Cloud nos ayuda a dotar a nuestros equipos de las herramientas que necesitan para estar preparados para el futuro y respalda nuestro trabajo para construir un HSBC más sencillo, ágil, rápido y cercano".

Thomas Kurian, CEO de Google Cloud, añade: “Nuestra alianza con HSBC representa una referencia para el futuro del sector de los servicios financieros. Al acelerar la adopción de la IA mediante Gemini, nuestra plataforma Gemini Enterprise Agent, nuestros equipos de ingeniería desplegados junto al cliente y la capacidad de investigación de Google DeepMind, HSBC está construyendo un banco más inteligente, resiliente y ágil, capaz de generar un valor significativo para sus clientes.”

Entelgy: Solo uno de cada seis CEO asegura haber recuperado lo invertido en TI

La transformación digital ha pasado a ser una de las principales prioridades de inversión para las empresas españolas, pero lograr el retorno de este esfuerzo sigue siendo un reto. Según el The Business Tech Consultancy, de Entelgy, si bien cerca del 60% de los CEO de grandes empresas destinan entre el 20% y el 50% de su presupuesto anual a la implementación de herramientas digitales y digitalización de procesos, solo uno de cada seis asegura haber recuperado la inversión inicial. 

Las áreas en las que los directivos han percibido un mayor impacto en la productividad de la empresa son en el análisis de datos (50,7%), la automatización de tareas administrativas (41%) y el desarrollo de software (29,3%). Sin embargo, a pesar del elevado nivel de inversión, la rentabilización de estas tecnologías sigue siendo un desafío, siendo el elevado coste de implementación (30%) y la falta de talento especializado (36,3%) las dos principales barreras para obtener un retorno claro.

Todo ello está llevando a las organizaciones a reforzar sus capacidades internas como vía para acelerar la adopción tecnológica y mejorar los resultados de estas inversiones. En este sentido, el 80% de las grandes corporaciones ya cuenta con programas internos de capacitación orientados a tecnología y habilidades digitales para sus empleados

La IA sigue ganando terreno en la empresa española. Ocho de cada diez CEO afirman que las soluciones de IA implementadas en sus organizaciones están generando un retorno claro. Sin embargo, la magnitud de ese retorno todavía es moderada para una parte importante de las compañías ya que solo un tercio señala que éste supera en más de un 50% la inversión realizada, mientras que lo más habitual es que se sitúe por debajo del 20%.

Al mismo tiempo, comienzan a surgir señales de cierta saturación en torno a esta tecnología. Aunque el 52,3% de los CEO considera que la IA será indispensable para la supervivencia de sus empresas, un 47,7% reconoce sentirse cansado de la atención y la relevancia que se le está otorgando en el ámbito empresarial.

Esta cautela, se traslada también a la operativa, ya que solo un 31,7% de los CEO de las grandes empresas manifiesta una confianza plena en las decisiones automatizadas generadas por tecnologías como la inteligencia artificial, la analítica avanzada o la automatización. Un dato que refleja que, pese al avance de estas herramientas y a los beneficios que aportan, todavía persisten ciertas reservas sobre su capacidad para asumir procesos de decisión de forma autónoma.

Más allá de la adopción tecnológica, los líderes empresariales tienen claramente identificadas las principales amenazas para sus organizaciones. El cumplimiento normativo (45,7%) encabeza la lista de preocupaciones, seguido por la dependencia de los proveedores tecnológicos (36,7%), la escasez de talento (33%) y la pérdida de conocimiento corporativo (32%) por cuestiones como jubilaciones, rotaciones o fuga de talento.

“Los datos del estudio muestran que la digitalización empresarial ha alcanzado una fase de madurez. Aunque las empresas españolas destinan una parte significativa de su presupuesto a tecnología, el principal retorno de estas inversiones no proviene de innovaciones orientadas al mercado, sino de la mejora de la eficiencia interna. La optimización de procesos, el análisis de datos y la automatización de tareas administrativas se han convertido en los principales motores de productividad y rentabilidad” afirman desde Entelgy.

Miguel Ángel Valero

La paz en Irán, que no en Oriente Medio, pasa a un segundo plano, aunque sigue el análisis del acuerdo entre Irán y EEUU: un plazo de 60 días para alcanzar un acuerdo definitivo; 30 días para restablecer el volumen habitual de tránsito en el estrecho de Ormuz; la eliminación de sanciones sobre Irán; el descongelamiento progresivo de activos; y un plan de ayuda de 300.000 millones$ para la reconstrucción. Llama la atención que no se contemple una moratoria nuclear, sino únicamente una declaración de intenciones por la que Irán se compromete a no fabricar armas nucleares, destinando el material enriquecido a usos civiles.

Con este acuerdo, la reapertura del estrecho podría producirse a partir del fin de semana, sin peajes, aunque con cláusulas abiertas a interpretación que permitirían la aplicación de “tarifas por servicios de tránsito”. En cualquier caso, el mercado de energía ya descuenta la normalización del tráfico, relegando el resto de los detalles a un segundo plano. 

Acuerdo comercial definitivo entre la UE y EEUU

Ahora la atención vuelve a los aranceles. La Unión Europea aprueba de manera definitiva el acuerdo comercial con EEUU. Aunque ambas partes alcanzaron un acuerdo inicial en julio de 2025, su entrada en vigor requería un proceso de validación dentro de la UE que se ha visto retrasado en varias ocasiones. Primero, por las tensiones derivadas de las amenazas de Trump de anexionar Groenlandia y, posteriormente, por la anulación por parte del Tribunal Supremo estadounidense de los aranceles recíprocos.

En este contexto, Trump advirtió que, si el acuerdo no entra en vigor antes del 4 de julio, impondrá un incremento de los aranceles sobre los automóviles europeos, elevándolos del 15% actual al 25%. Al fin, un año después de que los dos países alcanzasen un entendimiento, la UE ha dado luz verde en el Parlamento Europeo, con 440 votos a favor frente a 151 en contra. Entre las disposiciones se establece que los aranceles de EEUU sobre los productos europeos no podrán superar el 15%. A cambio, la UE elimina los gravámenes sobre determinados productos industriales y agrícolas procedentes de EEUU. 

El acuerdo incorpora elementos que benefician a Trump en su agenda política, como la inclusión de las langostas en régimen de duty-free, una medida promovida para atraer el apoyo del “estado bisagra” de Maine.

Además, el texto definitivo incorpora varias modificaciones de salvaguarda para Europa: el acuerdo tendrá vigencia hasta marzo de 2029 y contempla la posibilidad de suspender su aplicación si EEUU incumple sus compromisos o si se siguen imponiendo aranceles a ciertos productos que superen el umbral del 15% a partir de 2027 (como los vinculados al acero y aluminio o las lavadoras, actualmente en 50%). 

UBS: las Bolsas de la Eurozona son vulnerables al encarecimiento energético

Las Bolsas europeas alcanzaron un hito esta semana, con el Stoxx 600 cerrando en máximos históricos por primera vez desde el 27 de febrero, el día anterior al inicio del conflicto con Irán. A pesar del rebote de alivio tras el anuncio del acuerdo entre EEUU e Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz, "seguimos considerando que los mercados de renta variable de la Eurozona son vulnerables ante el encarecimiento de los combustibles. Aún no está claro con qué rapidez podrá normalizarse el tráfico marítimo, dado que las navieras y las aseguradoras exigen garantías sobre la seguridad en la zona", precisan en UBS.

Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, afirma: "Mantenemos una posición Neutral sobre la renta variable de la Eurozona en su conjunto, al tiempo que seguimos identificando un abanico de oportunidades en este mercado y esperamos que los últimos acontecimientos en Oriente Medio aporten un impulso adicional. Los riesgos derivados de los precios de la energía, el endurecimiento de las políticas monetarias y la presión competitiva desaconsejan una exposición amplia a la región. Sin embargo, eso no significa que Europa deje de ser una fuente de oportunidades selectivas. Los inversores deberían centrarse menos en la tasa de crecimiento por debajo de la media de la región y más en aquellas compañías europeas mejor posicionadas para lograr un crecimiento sostenido de sus beneficios, aprovechando la mejora en los flujos energéticos, la demanda global del consumidor, las tendencias de estilo de vida y premiumización, y la innovación estructural".

Metagestión: "evitar comprar acciones de un modo discriminado"

La gestora española independiente especializada en renta variable Metagestión cree que los sectores que más se van a beneficiar de la nueva situación creada tras el acuerdo entre Irán y EEUU, y la reapertura del Estrecho de Ormuz, son los bancos, infraestructuras, e industriales, porque su actividad se verá favorecida en este entorno de menor riesgo inflacionista y menores posibilidades de endurecimiento monetario. Prefiere las empresas con fundamentales de calidad y sólido crecimiento, que pueden aprovechar los cambios en el entorno reforzando sus beneficios empresariales. Calidad apoyada en la solidez de sus negocios, la capacidad de convertir inversión en flujo de caja, el poder de fijación de precios, los márgenes estables, las ventajas competitiva. Compañías cuyo crecimiento futuro depende menos de la expansión de múltiplos y más del aumento en sus beneficios. 

Normalizar el tráfico marítimo en una de las arterias comerciales más importantes del mundo, “reduce la amenaza inflacionista, y favorece un entorno potencialmente más constructivo para la renta variable”. Cuando se afloja la presión sobre los precios de la energía, se produce un efecto beneficioso al reducirse tanto la amenaza inflacionista, como el riesgo de endurecimiento monetario. Con ello, se refuerzan las expectativas de mayor visibilidad para los beneficios empresariales. Todo ello significa que “baja la intensidad del riesgo de inflación, uno de los factores que más amenaza el crecimiento económico a nivel global”, explican dichos expertos.

Pero “sería un error interpretar la mejora de expectativas como una señal para comprar acciones de un modo discriminado”. A lo largo de la primera mitad del año, la subida de las Bolsas se ha sostenido en un grupo reducido de compañías y sectores: “Los índices continúan reflejando la fortaleza de la renta variable, pero bajo la superficie existe una dispersión significativa entre empresas, modelos de negocio y regiones”. La clave es identificar “cuáles son las compañías cuyo crecimiento es capaz de justificar las valoraciones actuales”.

La IA “continúa siendo uno de los grandes motores de inversión global, pero la fase actual del mercado exige distinguir entre quienes lideran la creación de valor y quienes simplemente participan de la narrativa. Lo mismo ocurre en el resto de sectores: el mercado sigue premiando resultados, no promesas”.

La reapertura de Ormuz “elimina un foco importante de incertidumbre, pero no modifica la realidad de fondo. Las Bolsas afrontan la segunda mitad de 2026 con un escenario macroeconómico razonablemente favorable, aunque con valoraciones más exigentes y un margen de error menor que hace un año”. 

Por eso, “la mejor estrategia no pasa por asumir más riesgo, sino por seleccionar mejor dónde asumirlo. Cuando desaparece parte del ruido geopolítico, los fundamentales vuelven a ocupar el centro del escenario. Y en renta variable, los fundamentales siguen siendo los beneficios”, concluyen desde Metagestión.

Miguel Ángel Valero

 “Crecimiento y beneficios frente al riesgo geopolítico”. Es el significativo título de las perspectivas de Tressis para el segundo semestre de 2026. Su consejero delegado, José Miguel Maté, cree que se aleja definitivamente el fantasma de la recesión y se reduce la incertidumbre geopolítica, lo que refuerza las perspectivas de crecimiento global, que se apoyan también en unos resultados empresariales muy por encima de las expectativas, que sitúan a la renta variable en máximos.

Esto justifica una "visión moderadamente optimista". “La economía global ha demostrado ser mucho más resistente de lo que se temía a comienzos de año”, insiste Maté, para quien el acuerdo entre Irán y EEUU "es una excelente noticia que despeja parte de la incertidumbre que ha condicionado los mercados en los últimos meses, aunque no cambia el fondo de nuestra estrategia: seguimos en un entorno de liquidez abundante, crecimiento débil e inflación persistente, en el que la selección y la calidad seguirán marcando la diferencia”.

El shock energético derivado del conflicto ha tenido, en conjunto, un impacto menor del temido, y en Europa no ha desembocado en una paralización generalizada de la actividad. No obstante, mayo dejó un balance más pobre, con el PMI compuesto adentrándose en zona contractiva, lo que apunta a una debilidad de la demanda interna y del consumo. En EEUU, en cambio, los indicadores de actividad del sector servicios muestran una aceleración del ritmo de expansión.

En cuanto a los precios, la desinflación no ha desaparecido, pero tampoco puede hablarse de una victoria definitiva: La inflación se moderará con relativa rapidez, en buena medida gracias a la corrección de los precios de la energía tras el acuerdo entre EEUU e Irán”, explica Daniel Lacalle, economista jefe de Tressis. “Sin embargo, la inflación subyacente y el llamado tsunami monetario –años de políticas expansivas, déficits elevados y balances públicos sobredimensionados– siguen siendo factores esenciales que limitan el margen de los bancos centrales para aplicar políticas verdaderamente restrictivas”, argumenta.

Para Tressis, la última subida de tipos del Banco Central Europeo no ha sido una decisión acertada, ya que llega en un momento en que el sector servicios es el componente más débil de la Eurozona, y buena parte del repunte inflacionario procede de la energía importada, un factor sobre el que los tipos de interés tienen escasa capacidad de corrección. El BCE puede enfriar el crédito, el consumo y la inversión, pero no abaratar el precio del petróleo ni reabrir las cadenas logísticas.

Para Lacalle "se ha exagerado el impacto de la guerra, llegándose a vaticinar un petróleo a 200$ y a crearse posiciones apalancadas especulativas que ahora se tienen que deshacer con severas correcciones". "Pero el sistema ha demostrado su flexibilidad y resiliencia, con cadenas de suministros más potentes", subraya.

En este contexto, la nueva Fed de Kevin Warsh se va a centrar más en la reducción de su balance que en la bajada de tipos. El BCE no tendrá más remedio que revertir una decisión "irracional" como es subir tipos, "perjudicando a empresas y familias al encarecer el crédito".

Buenas expectativas para los resultados empresariales

El análisis de Tressis destaca una temporada de resultados excepcional. En EEUU, los beneficios de las compañías del S&P 500 crecieron un 28%, en uno de los mejores trimestres de los últimos años. Sectores como tecnología, comunicación y materiales registraron crecimientos de beneficios cercanos o superiores al 40%, apoyados en el fuerte gasto vinculado a la inteligencia artificial –semiconductores, servicios en la nube y centros de datos– y en el aumento de los precios de las materias primas. Las previsiones que las propias compañías ofrecen para los próximos meses también muestran un tono optimista.

En Europa, el crecimiento de los beneficios por acción se situó en un más moderado 8,8%, en buena parte gracias al sector energético. “Estos resultados son el principal soporte del mercado y respaldan mantener las carteras invertidas, aunque dado el nivel de las valoraciones, será necesario que se confirmen las buenas expectativas de los resultados empresariales para mantener el tono del mercado”, advierte Maté, consejero delegado de Tressis.

En ese contexto de OPV (tras la pertinaz sequía de los últimos años), fusiones y adquisiciones, sólidos resultados empresariales y entusiasmo en torno a las inversiones relacionadas con la IA, Tressis mantiene una visión positiva en renta variable global, con preferencia relativa por EEUU, aunque siendo perfectamente consciente de que el mercado continúa mostrando un liderazgo extremadamente estrecho a nivel sectorial. También gustan mucho los mercados emergentes.

La actividad corporativa mantiene además un tono muy dinámico en 2026. Las operaciones de fusiones y adquisiciones recuperan protagonismo, impulsadas por la abundante liquidez, la normalización de los tipos de interés y la necesidad de las compañías de ganar escala en sectores estratégicos como la IA, la defensa o la tecnología. A ello se suma la reapertura del mercado de salidas a Bolsa, con operaciones de tamaño histórico: la cotización de SpaceX, valorada en más de 1,7 billones de dólares, y la posibilidad de que compañías como Anthropic y OpenAI sigan el mismo camino, apuntan a un mercado dispuesto a financiar proyectos de crecimiento de enorme dimensión.

"Hay una ingente cantidad de liquidez en todo el mundo", subraya el CEO de Tressis, que recomienda fijarse en todos los que se benefician del auge de la IA, entre ellos los bancos (que dan un salto en gestión de riesgos y cumplimiento normativo, pero también en ingresos por comisiones en OPV y fusiones y adquisiciones), semiconductores ("es un factor crítico"), infraestructuras, tecnología (siempre selectivos e invirtiendo en empresas con beneficios). Pero también en energía, ciberseguridad, defensa.

En renta fija, el tono ya no es tan positivo, ya que el potencial de revalorización es escaso. Las rentabilidades de la deuda pública se mantienen en niveles elevados en las principales economías desarrolladas tras el repunte registrado en los últimos meses. El crédito de grado de inversión, sin embargo, ha mostrado una notable resistencia, con diferenciales que se han estrechado hasta niveles previos al conflicto en Oriente Medio.

Existe cierta presión sobre la renta fija reforzada por las limitaciones de reembolsos detectadas en varios fondos de crédito privado, en plena escalada de las emisiones vinculadas a la inversión en IA y centros de datos. Ante este escenario, Tressis mantiene en renta fija un posicionamiento defensivo, con exposición a deuda entre tres y cinco años y estrategias flexibles que permitan aprovechar la volatilidad derivada de la evolución de las expectativas de inflación, y con un peso equilibrado entre la deuda pública y la privada. "En private equity, muchos van a defraudar en rentabilidad, por lo que hay que ser muy selectivos", recomienda Maté.

En materias primas, el oro y la plata mantienen su atractivo como activos refugio frente al deterioro fiscal de las principales economías desarrolladas. “El mundo no está sustituyendo el dólar por otra divisa, sino reduciendo su confianza en la deuda emitida por gobiernos con déficits crónicos y balances deteriorados”, explica Daniel Lacalle Este soporte estructural se refleja en la actividad de los bancos centrales: el World Gold Council estima compras netas de 244 toneladas de oro en el primer trimestre de 2026, un 17% más que en el trimestre anterior, y China ha elevado sus reservas de oro durante diecinueve meses consecutivos. El dólar, por su parte, conserva su papel como activo refugio y moneda de reserva, aunque podría moderarse de forma táctica si se reduce la prima de riesgo energético.

Miguel Ángel Valero

El 68% de las empresas españolas no están sufriendo, de momento, los efectos de la incertidumbre arancelaria, según el último Estudio de la Gestión del Riesgo de Crédito en España, que impulsan Crédito y Caución e Iberinform. Pero el 32% asegura estar sufriendo los efectos de la guerra comercial, que está impactando principalmente en el precio final de los productos (16%) y en un menor margen comercial (12%). Además, el 3% señala que la incertidumbre sobre los nuevos aranceles, que el Tribunal Supremo de EEUU ha paralizado, está motivando un cambio en sus estrategias de internacionalización y buscando nuevos mercados diferentes al norteamericano, uno de los principales socios comerciales de España.

La creciente incertidumbre del entorno geopolítico se sitúa como el principal reto que afronta el tejido productivo en su operativa diaria, con el 47%. Le siguen en importancia, como principales dificultades, el entorno económico general (39% de las empresas), las cargas burocráticas y normativas (38%), los costes laborales (38%), los márgenes comerciales (32%) y las dificultados por captar nuevos clientes (27%).  Además, un 15% señala la adaptación tecnológica a la IA entre sus retos. Un 11% de las empresas españolas sitúa entre sus principales preocupaciones el impacto de la morosidad, mientras que un 9% tiene dificultades para obtener financiación.

Los mercados compran el acuerdo entre Irán y EEUU, pero malos datos macro

Precisamente, el acuerdo entre Irán y EEUU hace temer que Trump vuelva a endurecer la presión arancelaria. Los mercados recuperan el tono optimista perdido en las últimas semanas, tras los vaivenes en Irán y cierta cautela en el sector de semiconductores después del rally de los últimos meses. Aunque se desconocen los términos del memorando de entendimiento que se firmará el viernes 19 de junio, el escenario que cotiza el mercado apunta a una reapertura. El precio del petróleo cae a mínimos de los últimos tres meses, se alivia la presión en las curvas de tipos de interés, y las Bolsas reaccionan positivamente ante esta situación. 

En caso de confirmarse la firma del acuerdo, lo más relevante será el restablecimiento del tránsito por el estrecho de Ormuz, ya sea mediante un sistema de pago o de libre circulación. Con la reanudación del tráfico, cobrará relevancia la capacidad de recuperación de la producción en los países del golfo Pérsico. En este sentido, Catar ya ha indicado que podrá recuperar hasta el 80% de su capacidad exportadora de gas en un plazo de dos meses. El gas es uno de los productos con mayor tiempo de recuperación, debido a las necesidades de enfriamiento y a los complejos sistemas de ingeniería requeridos para su transporte en forma de gas natural licuado.

Mientras, en EEUU se frena la actividad industrial en mayo. Tras unos datos de confianza empresarial alentadores, las cifras de actividad del mes decepcionaron al registrarse un freno que sitúa el avance de la producción industrial en un mero +0,1% mensual frente al +0,9% anterior. Si miramos solamente las manufacturas, el dato fue aún peor al registrarse un parón de la actividad (crecimiento del 0% frente al +0,6% del mes previo). Unos datos que situaron la utilización de la capacidad productiva en el 76,2% manteniéndose en niveles históricamente contenidos (el promedio de los últimos 50 años es de 79% y del 76,6% en la última década). 

Por otro lado, decepcionaron los primeros indicadores de confianza de junio: el índice Empire de manufacturas (el primer índice regional de confianza empresarial) bajó con fuerza al descender hasta niveles de 5,9 desde el 19,6 previo y por debajo del 13,7 esperado. También retrocedió más de lo esperado la confianza de los constructores, con el índice NAHB bajando dos puntos hasta niveles de 35 y apuntando a un freno de la actividad del sector constructor en los próximos meses.

En la zona euro, la actividad industrial también sigue modesta: en abril la producción fabril creció un +0,1% mensual, tres décimas menos que en el mes previo pero un dato que se revisó al alza. Con ello, en término interanual, la producción industrial volvió a terreno positivo al crecer un +0,3% frente al -2,8% del mes anterior. Cifras que en su conjunto siguen mostrando debilidad de la actividad en la zona euro, castigada por el incremento de los costes energéticos.

La economía de China se estanca: el gasto de los consumidores y la inversión han caído a niveles no vistos desde la pandemia, lo que expone la debilidad actual de la demanda interna, que no logra reactivarse a pesar del auge en las exportaciones, especialmente las relacionadas con la tecnología. Las ventas minoristas disminuyeron un 0,6% interanual en mayo, registrando su primera caída desde la reapertura tras los confinamientos por la COVID a finales de 2022. Una debilidad interna que se reflejó también en la inversión en activos fijos –se redujo un 4,1% en el acumulado de los primeros cinco meses del año– y en los precios de la vivienda que siguen retrocediendo –caída del 5,9% interanual en vivienda usada y del 3,6% en nueva vivienda–. 

En contraste con la debilidad de la demanda, la producción industrial aumentó un 4,5% interanual, superando las previsiones, empujada por el crecimiento de la IA, que está impulsando la demanda de hardware relacionado, y con ello el crecimiento de la producción de equipos de tecnología de la información se incrementó un 17% interanual frente al +15,6% del mes anterior. Este dinamismo de la producción industrial está permitiendo que la tasa de desempleo urbana bajara ligeramente hasta el 5,1% (una décima menos). 

El Banco de Japón colca los tipos en niveles no vistos desde 1995

El Banco de Japón elevó los tipos de interés en 25 puntos básicos (pb) hasta el 1%, alcanzando niveles no vistos desde 1995. Reitera que continuará ajustando al alza los tipos en función de la evolución económica, aunque eliminó la referencia a que los costes de financiación se mantienen en niveles significativamente bajos, lo que sugiere que los tipos se estarían aproximando al límite inferior del rango de su tasa neutral estimada. Por su parte, el mercado anticipa que el ritmo de subidas será muy gradual y, de hecho, no descuenta completamente un nuevo incremento de tipos en lo que resta de año. 

En cuanto al resultado de la votación, fue ampliamente consensuado, con 7 votos a favor y 1 en contra. El voto disidente correspondió a Toichiro Asada, quien se incorporó al consejo en abril como el primer miembro designado por la primera ministra, Sanae Takaichi, de perfil acomodaticio. Dado que los miembros nombrados por Takaichi comparten un sesgo más dovish, a finales de junio se sumará otro miembro al consejo también propuesto por Takaichi, previsiblemente con una orientación similar.

A la decisión de subida de tipos, se suma la otra herramienta de normalización monetaria: la reducción progresiva de las compras de bonos. El Banco de Japón espera disminuir sus adquisiciones en 200.000 millones de yenes cada trimestre hasta marzo y, a partir de abril de 2027, sus compras mensuales pasarán a situarse en 2 billones de yenes (10.760 millones de euros).

UBS: a ver la rapidez de la normalización del tráfico en Ormuz

En UBS destacan la reacción al acuerdo entre Irán y EEUU: el S&P 500 subió un 1,7%, el crudo Brent cayó a 83$ por barril (el nivel más bajo desde principios de marzo), el dólar se debilitó, el oro superó los 4.300$ por onza, y la rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años bajó ligeramente a medida que los inversores redujeron sus expectativas de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal. El optimismo se moderó levemente el martes 16 de junio por la mañana, con los futuros del Stoxx Europe 600 bajando un 0,1%, mientras los inversores evaluaban la solidez del rebote y esperaban nuevos comentarios de la Fed. "Nuestro escenario base ha contemplado una resolución diplomática del conflicto con Irán, y los mercados acogen claramente con agrado este último desarrollo, aunque aún está por verse con qué rapidez puede normalizarse el tráfico a través del Estrecho", señala el análisis.

Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, afirma: "Dado el contexto actual, mantenemos nuestra opinión de que los inversores deben seguir posicionados para obtener ganancias bursátiles a largo plazo, gestionando al mismo tiempo los riesgos mediante una cartera diversificada. En renta variable, vemos argumentos a favor de una exposición diversificada entre sectores y geografías. Si bien mantenemos nuestra convicción en un mayor recorrido alcista del mercado, también consideramos que la mayor dispersión entre valores individuales exige una exposición core más diversificada, junto con una exposición selectiva a oportunidades de crecimiento estructural".

"Una de las consecuencias previsibles de la guerra en el Golfo es una aceleración de la inversión en energías renovables. Las renovables generan seguridad energética, no solo a nivel nacional, sino también para el individuo", apunta Paul Donovan, Economista Jefe.

Fidelity: "Se trata del inicio de un proceso, no del punto final"

Salman Ahmed, Responsable Global de Macro y Asignación Estratégica de Activos en Fidelity International, subraya que, tras el acuerdo de paz, "nuestro escenario central no cambia: una resolución desordenada con efectos económicos persistentes. Es probable que el Brent se estabilice en el rango de 80-90 $ por barril. El riesgo geopolítico seguirá incorporado en los precios durante la segunda mitad del año".

"Se trata del inicio de un proceso, no del punto final. Los mercados han reaccionado con fuerza, pero siguen sin resolverse elementos clave y el riesgo de implementación continúa siendo significativo, especialmente dada la discrepancia abierta entre EEUU. e Israel", advierte. Los puntos principales son el cese de las hostilidades, el levantamiento del bloqueo naval estadounidense, y­   una vía para reabrir el estrecho de Ormuz al transporte marítimo mundial en un plazo de 60 días. El marco también incluye disposiciones clave sobre transporte marítimo, entre ellas la ausencia de peajes y compromisos de retirada de minas, lo que reconoce implícitamente el papel continuado de Irán en la gestión del acceso. Un enfoque gradual para el alivio de las sanciones y la descongelación progresiva de activos iraníes también siguen supeditados a los avances en el marco del acuerdo. 

Sin embargo, las cuestiones más controvertidas se han aplazado. El estatus a largo plazo del estrecho de Ormuz sigue sin resolverse, incluidas las cuestiones relativas al acceso, la aplicación y la supervisión, así como el papel futuro de Irán en la gestión del paso. El expediente nuclear, incluido el uranio enriquecido y la verificación a más largo plazo, también queda para la siguiente fase. Esta secuencia es deliberada: asegurar primero la desescalada y negociar después las restricciones más difíciles. En ese sentido, se entiende mejor como alto el fuego, reapertura y, después, negociación, más que como un acuerdo de paz integral. 

Desde una perspectiva macroeconómica, la variable clave siguen siendo los flujos de buques cisterna. Están apareciendo los primeros indicios de mejora, con algunos cargamentos de GNL y movimientos aislados de petroleros comunicados tras el anuncio. Sin embargo, el volumen de tránsito sigue situándose sustancialmente por debajo de los niveles normales. La retirada de minas, las elevadas primas de seguro y la congestión de buques sugieren que cualquier recuperación de los flujos será gradual y se desarrollará a lo largo de semanas, en lugar de normalizarse de forma inmediata. 

El petróleo ha bajado, con el crudo cotizando ahora en la zona baja de los 80$ por barril, mientras que los activos de riesgo han repuntado a medida que se reduce la prima geopolítica. Sin embargo, las curvas a plazo siguen elevadas en comparación con los niveles previos al conflicto, lo que sugiere que los mercados están descontando una menor probabilidad de los peores escenarios, más que valorando una normalización completa. Los precios del petróleo, más benignos recientemente, también se han visto respaldados por el aumento de las exportaciones estadounidenses, la reducción de las importaciones chinas, la sustitución por carbón y la reducción de los inventarios mundiales, factores que parecen estar proporcionando un colchón adicional a los mercados petroleros. 

Los riesgos, aunque han disminuido, siguen claramente presentes. El riesgo de implementación no es trivial. El marco a largo plazo para Ormuz y las negociaciones nucleares son las líneas de fractura más claras, lo que genera un riesgo de evento más definido durante los próximos 60 días. La retórica estadounidense también pone de relieve hasta qué punto esta distensión sigue siendo condicional: la falta de un acuerdo nuclear definitivo podría dar lugar a una nueva acción militar o a una postura de seguridad estadounidense más amplia en la región. 

"Creemos que el riesgo de una reanudación de la guerra abierta antes de las elecciones de mitad de mandato en EEUU. sigue siendo extremadamente bajo", señala. Al mismo tiempo, las diferencias en la forma en que ambas partes presentan el acuerdo, incluida la intención de Irán de mantener una clara influencia sobre Ormuz e impulsar un alivio integral de las sanciones, apuntan a negociaciones difíciles por delante. Los efectos de contagio regionales, en particular la postura de Israel sobre el Líbano, siguen planteando riesgos al alza para los precios de la energía. A medio plazo, las implicaciones estructurales siguen sin estar claras. El acuerdo puede reducir el riesgo inmediato de escalada, pero aún no responde a cuestiones más amplias sobre el papel de EEUU como proveedor de seguridad regional, la solidez de los acuerdos de seguridad marítima o la posible aparición de bloques de seguridad regionales. Estas cuestiones serán importantes para la persistencia de la prima de riesgo geopolítica, incluso si los flujos energéticos a corto plazo continúan recuperándose. 

"Hemos cruzado un umbral importante, desde la escalada hacia una desescalada activa y clara. Nuestro escenario central no cambia: una resolución desordenada con efectos económicos persistentes, en la que el Brent se estabiliza en el rango de 80 a 90 $ por barril, pero no revierte plenamente a su media, y el riesgo geopolítico permanece incorporado en los precios durante la segunda mitad del año", concluye.

Ebury: la paz impulsa las divisas latinoamericanas

Las divisas latinoamericanas están repuntando tras el anuncio del acuerdo marco de paz entre EEUU e Irán. El mayor apetito al riesgo se ha visto reflejado no sólo en el rendimiento de las divisas latinoamericanas, sino también en el de las Bolsas de casi todo el mundo y el de algunas materias primas correlacionadas con el ciclo económico, como el cobre. A la cabeza del pelotón se encuentra el peso chileno, que había sido una de las divisas más expuestas al shock energético.

Esta semana, la atención se desplaza a las reuniones de política monetaria de los bancos centrales de Chile y de Brasil.  "La caída en los precios del crudo creemos que reforzará el mantenimiento de las tasas en Chile. En Brasil, la elevada inflación que ya se sitúa por encima del nivel objetivo podría disuadir al banco central de recortar las tasas. No obstante, no se debe descartar una nueva bajada de tipos, si bien no es el escenario base descontado por los mercados", apunta Diego Barnuevo, analista de Ebury.

• Real brasileño: "Sorprendentemente, y a pesar de su correlación con los precios del petróleo, el real brasileño está rindiendo mejor que muchos de sus pares regionales en los últimos días. Lo atribuimos a la menor volatilidad que ha experimentado el mercado de divisas en las últimas semanas, lo que favorece el uso de estrategias de carry trade que benefician al real dado el elevado nivel de la tasa Selic". Los datos de inflación general y subyacente volvieron a sorprender al alza. Como consecuencia, los economistas encuestados por el Banco Central de Brasil (BCB) han revisado aún más al alza sus expectativas de tipos de interés para los próximos dos años. Según la media de las estimaciones, la tasa Selic caería al 13,75% a finales de este año y al 12% a finales de 2027. En lo que respecta a la reunión del BCB de esta semana, la incertidumbre es bastante elevada. Los mercados asignan actualmente una probabilidad del 60 % a que la autoridad mantenga sin cambios su tasa de referencia, ante las persistentes presiones inflacionarias. Si el banco sorprendiera al mercado con un recorte, cabría esperar un tono marcadamente hawkish en su comunicado.
• Peso chileno: No es de extrañar que el peso chileno esté siendo la divisa latinoamericana que mejor está rindiendo tras el anuncio del acuerdo de paz marco. Chile ha sido el país más expuesto al shock energético. Es por ello que la caída del precio del crudo aliviará de forma casi instantánea la presión sobre la cuenta corriente y, por ende, sobre el peso chileno. En paralelo, la distensión geopolítica ha impulsado ligeramente el precio del cobre, beneficiando a la divisa por partida doble. En cuanto a la reunión del Banco Central de Chile de esta semana, no se prevé que mueva ficha y el acuerdo de paz no hará sino reforzar este posicionamiento a lo largo del año. Lainflación general se moderó ligeramente, y la subyacente continúa por debajo del nivel objetivo. El banco central haría bien en mantener los tipos para evitar lastrar una economía en desaceleración en este primer semestre.
• Peso colombiano: ya se ha apreciado más de un 8% en el último mes, impulsado por la victoria de De la Espriella en la primera vuelta de las elecciones presidenciales. Como han confirmado las últimas encuestas de AtlasIntel y Guarumo publicadas, De la Espriella mantiene una ventaja de entre 7 y 8 puntos porcentuales sobre Cepeda. Polymarket asigna al candidato de derechas una probabilidad implícita de victoria del 90%. Dado que el escenario base es que gane De la Espriella, es probable que la reacción del peso sea más moderada que la de la primera vuelta si se confirma su victoria. Tras el rally experimentado en las últimas semanas, el margen de apreciación bajo un mandato de De la Espriella dependerá de su capacidad para implementar su agenda económica. Teniendo en cuenta la elevada fragmentación política y la alta representación de la izquierda en el Congreso, es muy probable que se encuentre con dificultades o se vea forzado a moderar sus propuestas económicas.
• Peso mexicano: Como divisa proxy del riesgo global, el peso mexicano también ha repuntado en este comienzo de semana. La semana anterior recibimos un dato de inflación que sorprendió a la baja: la general cayó del 4,45% al 3,94% y la subyacente del 4,26 % al 4,19 %. Esto debería provocar que se moderen las expectativas de subidas de tipos para este año. En el plano legislativo, la reciente aprobación de la reforma constitucional que permite anular elecciones por injerencia extranjera ha generado inquietud sobre la evolución de la calidad democrática en México. Aunque, de momento, no ha provocado una reacción inmediata en los mercados, será necesario esperar al desarrollo de lalegislación secundaria para valorar su alcance real. En cualquier caso, se trata de un proceso que conviene seguir de cerca.
• Sol peruano: A medida que el voto extranjero se contabilizaba, Fujimori protagonizó un sorpasso frente a Roberto Sánchez, permitiendo la recuperación del sol. Con el 98,6 % del voto escrutado, Fujimori mantiene una ventaja de menos de 20.000 votos de diferencia. La mayoría de los votos que quedan por contabilizar son actas impugnadas provenientes de Lima, que deberían favorecer una victoria de Fujimori. Más allá de las elecciones, el repunte del cobre y la caída del crudos on factores positivos para el sol, que se sigue apoyando en una cuenta corriente nacional positiva. Por otro lado, el dato de PIB de abril sigue apuntando a un crecimiento sólido, representativo del buen momento que atraviesa la economía .

Miguel Ángel Valero

La carrera de la inteligencia artificial se calienta. Nvidia sale al mercado de deuda por primera vez en cinco años y lo hace a lo grande: 20.000 millones$ en bonos corporativos para financiar la carrera de los chips de inteligencia artificial de nueva generación. No es una señal de debilidad, sino todo lo contrario. Nvidia está generando tanta demanda que su propio flujo de caja no alcanza para escalar las fábricas. El capital va a TSMC y a ASML. El margen (spread) de los bonos dirá mucho sobre cómo el mercado ve el riesgo de la IA.

Precisamente, Qualcomm ultima la compra de Tenstorrent, la startup de chips de IA cofundada por Jim Keller, por entre 8.000 millones y 10.000 millones$. Tenstorrent ha construido una arquitectura de procesadores alternativa a la de Nvidia orientada a inferencia y entrenamiento de modelos grandes. Jim Keller es uno de los arquitectos de chips más respetados del sector, con pasos previos en Apple, Tesla, AMD e Intel. Para Qualcomm, la operación tiene una lógica clara y es que necesita IA propia para no depender de Nvidia en los segmentos donde compite, y para no quedarse fuera de los ciclos de capex de los grandes hyperscalers. Si la operación se cierra a 10.000 millones, el sector de startups de semiconductores recibe una valoración de referencia brutal. Positivo para Qualcomm largo plazo, el mercado a corto puede castigar el precio 

Salesforce compra Fin, la plataforma de agentes de IA, por 3.600 millones$. Es la primera gran adquisición de una plataforma nativa de agentes de IA. Los que compiten en el mismo espacio, ServiceNow y Zendesk, obligados a mover ficha.

Y a Micron Technology, TD Cowen le sube el precio objetivo a 1.500$ porque la memoria en la IA no es cíclica, es estructural. Se dispara en Bolsa un 9%.

Konecta lanza una plataforma para que las empresas pasen de pilotos a la realidad

Por su parte, Konecta lanza Kolibri, una plataforma de IA agéntica diseñada para que las empresas den el salto definitivo de sus proyectos piloto a despliegues reales. La plataforma pone a disposición de las empresas una biblioteca de casos de uso de IA agéntica, tanto transversales como específicos por sector. De entre ellos, el 80% ya han sido probados y securizados, y el 20% restante se adapta a los sistemas, procesos y objetivos de cada cliente.

En estos procesos, los agentes no solo responden, sino que actúan: actualizan registros, procesan transacciones o completan flujos de trabajo de principio a fin, manteniendo la trazabilidad de cada acción y garantizando su seguimiento en tiempo real. Un único ecosistema con control total de Kolibri conecta datos de cliente, sistemas operativos, canales de comunicación, agentes de IA y expertos humanos en un único ecosistema. Las organizaciones pueden automatizar y orquestar procesos de extremo a extremo manteniendo la visibilidad y el control sobre el rendimiento, los costes y el gobierno del sistema. Además, la supervisión humana sigue integrada para garantizar calidad y seguridad, junto a la gestión de excepciones. 

La nueva herramienta de Konecta aborda una de las principales preocupaciones a la hora de escalar IA agéntica: el control de los costes. Su modelo comercial se basa en casos de uso de negocio concretos, evitando licencias por agente o tarifas basadas en tokens. Además, los paneles FinOps integrados ofrecen visibilidad en tiempo real del consumo y del coste computacional, facilitando la asignación eficiente de cargas de trabajo y la optimización de la inversión sin comprometer el rendimiento.

“Hemos visto fracasar cientos de proyectos de IA, no en la demo, sino en el paso a producción. El problema nunca es la tecnología, sino la falta de conocimiento operativo: entender qué exigen realmente los sectores regulados, cómo se comportan las interacciones reales con clientes o dónde aparecen los casos límite. Ese conocimiento lleva décadas construirlo y nosotros lo hemos conseguido. Kolibri es la forma de llevar todo ese conocimiento a despliegues reales”, afirma Nourdine Bihmane, CEO de Konecta. "No estamos aquí para vender software y desaparecer. Cuando Kolibri entra en producción, el propio equipo de Konecta trabaja junto al cliente. Nos implicamos en el resultado de negocio de una forma que un proveedor puramente tecnológico no puede igualar. Eso cambia por completo la forma de construir una plataforma”, añade

The New Habitat: la IA se implanta más rápido que la medición de su impacto

La sexta edición de The New Habitat 27/28, el informe anual de tendencias promovido por APEGrupo, avisa que, mientras que 7 de cada 10 profesionales utilizan herramientas de IA en su trabajo y 1 de cada 3 las emplea casi a diario, únicamente 1 de cada 6 proyectos cuantifica actualmente su huella ambiental mediante sistemas verificables. La tecnología se integra con rapidez en los procesos creativos y de gestión, mientras que la medición objetiva de la sostenibilidad continúa encontrando barreras relacionadas con elpresupuesto, la complejidad técnica o la propia demanda del mercado.

José Miguel Pellicer, CEO de APE Grupo, subraya que el sector de la arquitectura y del diseño "ha aprendido a hablar muy bien de sí mismo; ahora tiene que demostrar que sabe hacer lo que dice que hace. Ese tránsito del discurso a la práctica es el verdadero reto de esta etapa”.

Tras unos años marcados por la necesidad de adaptar la vivienda a nuevas funciones derivadas del confinamiento y la expansión del teletrabajo, el diseño residencial evoluciona ahora hacia un enfoque más consciente y pensado para acompañar a las personas a lo largo del tiempo. Saúl Castellanos, gerente de calidades y compras de AEDAS Homes, asegura que “el reto ya no es diseñar una vivienda para un momento, sino una vivienda que pueda acompañarte durante toda tu vida”.

Aunque la eficiencia energética continúa siendo un criterio prioritario para los profesionales, el foco se desplaza cada vez más hacia aspectos relacionados con la salud, el confort y la capacidad de adaptación de los hogares. La apertura al exterior (22,1 %), el uso de materiales sostenibles y la disposición de los usuarios a invertir más en ellos (hasta en un 11,3% más), reflejan una concepción de la vivienda que trasciende la función de refugio para convertirse en un espacio que favorece el bienestar físico y emocional. Monica Armani, arquitecta y diseñadora italiana, lo explica: “hoy le pedimos más a nuestras casas no solo funcionalidad, sino equilibrio emocional; espacios que nos hagan sentir protegidos, comprendidos y realmente en calma”. Irene Trujillo, de LIMA Flexliving, añade que “estamos dejando atrás el minimalismo frío yexcesivamente estético para avanzar hacia una vivienda más sensorial y emocional”.

En hoteles, tras años en los que la experiencia estuvo asociada al entretenimiento constante y al lujo más visible, el viajero contemporáneo busca experiencias capaces de generar conexión, equilibrio y significado. “Hemos pasado de entender el viaje como un gasto a entenderlo como una inversión en calidad de vida, salud, conocimiento y desarrollo personal”, afirma Daniel Mayo, de Vivood. El confort y la experiencia del huésped se han convertido en la principal prioridad para el 89,4% de los profesionales del sector, por delante de aspectos como la identidad del espacio, el diseño inclusivo o la sostenibilidad. El diseño hospitality deja así de ser una cuestión estética para convertirse en una herramienta estratégica capaz de responder a nuevas expectativas y necesidades. Como subraya Marta Palazuelo, de HBA, “el verdadero lujo hoy es poder desconectar, y eso implica integrar los servicios de forma casi invisible, sin ruido ni ostentación”. Esto supone que el ritmo de transformación del sector se ha acelerado notablemente: “antes, la renovación de un hotel seguía ciclos de diez años; hoy ese plazo se ha reducido a apenas cinco”.

Uno de los cambios más significativos identificados por el informe es la evolución del concepto de wellness. Frente a propuestas centradas exclusivamente en el cuidado individual, ganan protagonismo experiencias compartidas como saunas colectivas, rituales guiados, clubes de bienestar o actividades que favorecen la interacción entre huéspedes. El bienestar deja de entenderse únicamente como una experiencia privada para convertirse en una herramienta de conexión social. 

Esta búsqueda de equilibrio también impulsa alternativas vinculadas a la naturaleza y a la desconexión de los entornos masificados, favoreciendo el crecimiento de propuestas como el glamping, el astroturismo o los alojamientos integrados en el entorno natural. Como explica Naji Safi, de DLR Group, “las experiencias más valiosas son aquellas que dejan una huella emocional o personal duradera”.La transformación ya se refleja en las decisiones de inversión: el presupuesto en diseño hotelero crecerá un 7,1 % durante el próximo año.

La oficina atraviesa una profunda redefinición. En un contexto en el que el trabajo puede desarrollarse desde múltiples lugares, la pregunta ya no es dónde trabajan las personas, sino qué motivos tienen para desplazarse hasta la oficina. Los espacios de trabajo dejan así de percibirse como un coste operativo para convertirse en una inversión estratégica orientada a traer talento, impulsar la innovación y fortalecer la cultura corporativa. La salud y el bienestar del empleado constituyen la principal prioridad para el 28,4 % de los profesionales del sector, por delante de otros factores como la flexibilidad o la creatividad. Esta evolución está ampliando los límites tradicionales de la oficina. Francesca Heathcote Sapey, arquitecta y urbanista de Sapey + Partners, avisa: “la experiencia de trabajo no empieza al cruzar lapuerta de la oficina, sino en todo el recorrido previo”.

Al mismo tiempo, las oficinas incorporan cada vez más servicios y experiencias difíciles de replicar en el hogar: restaurantes, terrazas, gimnasios, auditorios, espacios para eventos o áreas destinadas al encuentro informal se integran en los entornos laborales con el objetivo de favorecer la interacción espontánea, la creatividad y la construcción de relaciones profesionales. Como señala Megan Dobstaff, directora de Diseño de Gensler en Londres, “hoy cada decisión debe apoyarse en investigación, conectando el diseño con el rendimiento, la inclusión y las necesidades reales de las personas”. El presupuesto destinado al diseño de espacios de trabajo crecerá un 5,1 % durante el próximo año, impulsado por la búsqueda de entornos más flexibles, experienciales y alineados con las nuevas expectativas de los profesionales.
Por su parte, la tienda física evoluciona de punto de venta a espacio de experiencia y comunidad. Pese al crecimiento constante del comercio electrónico, mantiene un papel estratégico para las marcas. Su valor diferencial reside en aquello que la compra online no puede replicar: la interacción humana, la experiencia sensorial y la capacidad de generar comunidad. Como señala Cecilia Guarás, de Bobo Choses, “la tienda física permite materializar el universode una marca de una manera que el e-commerce no puede”.

En este contexto, el informe identifica el auge de la denominada economía del significado, una tendencia que transforma la tienda en un espacio donde suceden cosas más allá de la compra: eventos, talleres, descubrimiento de productos y experiencias compartidas convierten el punto de venta en un lugar capaz de reforzar el vínculo emocional entre consumidores y marcas. Para Leticia Yangüela Martí, de HMY y especializada en proyectos nacionales e internacionales de Brands & Retail, “la tecnología debe encargarse de la parte operativa —stock, localización de producto o pago— para que el espacio físico pueda dedicarse al disfrute, la inspiración y a fomentar una relación más significativa con la marca”.

A estas transformaciones se suma el auge del denominado retail infiltrado, una tendencia que difumina las fronteras entre comercio, cultura, ocio y vida cotidiana. Las tiendas dejan de concebirse como espacios aislados para integrarse de forma más natural en la ciudad y en las rutinas de las personas, dando lugar a formatos híbridos que combinan funciones de tienda, cafetería, galería, biblioteca o punto de encuentro. El resultado es un modelo de retail más abierto, flexible y conectado con su entorno, donde la experiencia adquiere tanto valor como el propio producto. La inversión acompaña este giro: el presupuesto en diseño de espacios comerciales crecerá un 4,3 % durante el próximo año.

Kraz: la IA es capaz de crear "usuarios sintéticos"

Detrás de cada producto que llega al supermercado hay meses de preguntas a consumidores: reuniones de grupo, entrevistas, encuestas. Ese ritual, casi inalterado durante 70 años, está cambiando de golpe. La IA ya es capaz de crear "usuarios sintéticos" (consumidores virtuales que opinan, comparan y eligen como lo haría una persona) y las marcas han empezado a usarlos para decidir qué lanzan y qué no. La pregunta que se abre afecta a cualquiera: ¿puede una máquina representar lo que pensamos?

Los analistas proyectan que los datos sintéticos supondrán más del 50% de los inputs de investigación de mercado en 2027, y los estudios de validación publicados sitúan la correlación entre respuestas sintéticas y humanas entre el 80% y el 95% en preguntas direccionales, con reducciones de coste de hasta el 90% y plazos que pasan de semanas a horas. Pero la propia industria está dividida: según un estudio de Rival Group, firma de investigación conversacional acelerada por IA, el 42,75% de los investigadores se declara "nada entusiasmado" con los respondentes sintéticos.

La experiencia real de las empresas españolas apunta, sin embargo, a una respuesta más matizada que la sustitución: la IA no está eliminando la opinión humana. Una de las principales multinacionales de alimentación para mascotas en España se enfrentaba a decisiones estratégicas sobre el lanzamiento de nuevos productos en uno de sus mercados clave en Europa. Para ello activó una investigación cualitativa de gran escala: 21 focus groups, 12 entrevistas en profundidad y 2 comunidades online, con perfiles muy diversos de consumidores. El problema era el de siempre: un volumen de información enorme, imposible de sintetizar con rapidez sin perder los matices críticos para decidir.

La solución, desarrollada por la compañía española de IA aplicada a negocio Kraz sobre su plataforma de asistentes Atria, fue entrenar un asistente de IA con las transcripciones completas de todas las sesiones. El resultado: un consultor experto disponible 24/7 al que los equipos de Insights, Marketing e Innovación preguntan en lenguaje natural y que responde con evidencia real de consumidores, comparando percepciones entre segmentos al instante. Lo que antes exigía semanas de análisis manual ahora son consultas inmediatas, y las decisiones sobre los lanzamientos previstos para 2026 se están apoyando directamente en ese asistente.

Ecovadis, elegido por el Foro Consultivo de la AI Act

EcoVadis, el referente global para cadenas de suministro resilientes y sostenibles, ha sido seleccionado para formar parte del AI Act Advisory Forummde la Comisión Europea. Esta decisión refuerza el compromiso de EcoVadis con el avance hacía una IA responsable y con la ampliación de la inteligencia aplicada a cadenas de suministro sostenibles a nivel mundial.“Ser seleccionados para formar parte del Foro Consultivo de la Ley de IA supone un logro importante para nosotros. A medida que seguimos integrando la IA en nuestras operaciones principales, mantenemos nuestro compromiso de garantizar que nuestras tecnologías sean transparentes, explicables y estén alineadas con los estándares éticos más altos. Este Foro representa una plataforma clave para aportar nuestra experiencia en IA sostenible yresponsable y, en última instancia, ayudar a configurar un marco regulatorio que fomente la confianza y la innovación en toda Europa”, afirma Sophia Katrenko, vicepresidenta de IA/ML de EcoVadis.

Creado en virtud del artículo 67 de la Ley de IA de la UE, el Foro Consultivo actúa como un puente esencial entre los reguladores europeos, en particular, la Oficina de IA y los actores del mercado. Encargado de aportar conocimiento técnico especializado, el Foro orientará la implementación de la primera regulación integral del mundo sobre IA, garantizando estándares de cumplimiento prácticos y con visión de futuro.

Durante los próximos dos años, EcoVadis representará los intereses de la transparencia en las cadenas de suministro sostenibles. Este papel otorga a EcoVadis una voz directa en la traducción del texto regulatorio a requisitos técnicos concretos para el desarrollo de software, la privacidad de datos y el despliegue de productos. Además, consolida la posición de la compañía como referente en gobernanza de la IA, ampliando su alineación proactiva con los estándares europeos hacia una participación activa en la definición de políticas.

En los últimos años, EcoVadis ha invertido de forma proactiva en una sólida gobernanza de la IA, incluyendo programas de alfabetización a nivel organizativo, protocolos de transparencia y medidas activas para mitigar prácticas prohibidas. Al incorporarse a este Foro, EcoVadisr efuerza su compromiso con una innovación tecnológica al servicio de prácticas empresariales sostenibles, garantizando que el ecosistema emergente de IA en Europa sea fiable, ético y eficaz.

Odilo: la IA da al profesor un rol más estratégico en el aula

En un contexto de digitalización acelerada de la educación, datos de la OCDE reflejan que uno de cada tres docentes (37%) utiliza herramientas de IA en su día a día. Esta adopción generalizada plantea un reto clave: pasar del uso puntual a su integración real en el sistema educativo. En este escenario, ODILO, la edtech española que transforma la manera en que personas y organizaciones aprenden en un entorno digital único, ha recogido 6 claves para una correcta implementación de la IA en el aprendizaje que se han compartido en el Think Tank “Aprender el futuro: Educación e IA”, que ha organizado Digitaliza Madrid, centro de innovación digital de la Comunidad de Madrid, y en el que participó Sarah Harmon, directora general de ODILO. 

• 1. La IA como aliada de un aprendizaje más ágil y estructurado: El uso de la IA por parte del alumnado ya forma parte de la dinámica educativa. Es una herramienta que permite estructurar ideas, sintetizar contenidos y acelerar la ejecución de tareas, facilitando un aprendizaje más eficiente. Fruto de ello, las nuevas generaciones están desarrollando una forma de aprender más orientada a un modelo “digital-first”. En este sentido, la incorporación de la IA plantea el desafío de asegurar que la tecnología actúe como apoyo al proceso cognitivo y no como sustituto. El empleo indiscriminado de la IA puede derivar en un aprendizaje superficial o pérdida de pensamiento crítico, evidenciando la necesidad de integrar estas herramientas con un enfoque pedagógico que fomente el razonamiento y no la mera automatización de respuestas.
  2. El rol docente evoluciona como guía y facilitador del pensamiento crítico. La irrupción de la IA también está transformando el papel del profesorado, que deja de centrarse en la transmisión de contenido para asumir un rol más estratégico dentro del aula. Gracias a las herramientas de IA, el docente puede minimizar el tiempo que destina a tareas más operativas o repetitivas, liberando tiempo para centrarse en el acompañamiento del alumno. De este modo, pasan a desempeñar un papel clave como guía del alumnado en el uso adecuado de esta tecnología, al mismo tiempo que consolidan su papel de mentor en otras labores, como el fomento del pensamiento crítico y de la capacidad analítica, y que refuerzan las explicaciones en clase. En un entorno donde el acceso a la información es inmediato, el valor diferencial del profesor reside en su capacidad para aportar criterio, orientación y sentido al proceso educativo.
  3. Aprendizaje personalizado y adaptativo según el ritmo y contexto. La IA también está impulsando una transición hacia modelos educativos más flexibles, capaces de adaptarse a las necesidades, intereses y ritmos de aprendizaje de cada persona. A través del análisis de datos y la capacidad de recomendar contenidos relevantes, estas tecnologías crean itinerarios formativos personalizados y ajustados a cada contexto, favoreciendo una experiencia de aprendizaje más eficaz y motivadora. La educación avanza así hacia modelos más conectados con la realidad de cada alumno, donde el aprendizaje continuo adquiere un papel central para que las personas estén preparadas para los retos presentes y futuros del mercado laboral y de la sociedad, dando lugar a profesionales capaces de adaptarse a entornos cambiantes y en constante transformación.
  4. Educación más allá de la tecnología: el desarrollo de capacidades humanas. A medida que la digitalización progresa en el sistema educativo, y en el conjunto de la sociedad, el futuro del aprendizaje se orienta a la formación de talento que combine habilidad tecnológica y competencias humanas. Un enfoque que responde a un mercado laboral en evolución, donde las tareas automatizables pierden peso frente a las que requieren juicio y pensamiento complejo. Lejos de sustituir capacidades, la integración de la IA en el aprendizaje supone una oportunidad para potenciar aquellas inherentes al ser humano: la comunicación, la resolución de problemas, la creatividad, la colaboración, el espíritu crítico, o la capacidad de adaptación seguirán marcando la diferencia en cualquier entorno profesional.
  5. Mayor inclusividad y reducción de brechas educativas. Gracias a las plataformas digitales basadas en IA es posible avanzar hacia una educación más inclusiva y accesible, adaptando los contenidos a distintos niveles de competencias, estilos de aprendizaje y necesidades específicas. Todo ello, eliminando las barreras físicas, económicas y geográficas que históricamente han limitado el acceso a la formación. Así, los alumnos aprenden en igualdad de condiciones, independientemente de su contexto. En paralelo, la tecnología se convierte en una herramienta clave para reducir brechas educativas estructurales, especialmente en colectivos vulnerables. La personalización del aprendizaje, junto con funcionalidades de accesibilidad y formatos multicanal, garantizan que nadie quede atrás en el proceso de transformación digital. Con ello, la educación adopta un modelo más equitativo, en el que la inclusión no es un objetivo complementario, sino un eje central del sistema educativo.
  6. La formación continua y la alfabetización como puntos críticos. La velocidad de transformación tecnológica pone de relieve la trascendencia del ‘lifelong learning’ como paradigma educativo. En esta línea, la alfabetización en materia de IA trasciende su simple uso, implicando también la importancia de comprender su funcionamiento, sus limitaciones y sus implicaciones éticas. Una formación necesaria para todos los actores del sistema educativo. En este contexto, uno de los principales retos es cerrar la brecha entre la adopción tecnológica y la capacidad real de uso, especialmente entre el profesorado. Muchos docentes ya hacen uso de estas herramientas, pero todavía requieren formación específica y tiempo para integrarlas de forma efectiva en su día a día. Apostar por una capacitación práctica, aplicada a casos reales y alineada con el currículo, se posiciona como clave para una implementación sostenible.

“La conversación sobre la IA en la educación va más allá de lo tecnológico. Nos invita a reflexionar sobre qué modelo queremos construir a largo plazo. En este sentido, la clave pasa por diseñar entornos donde la IA ayude a automatizar tareas repetitivas y cultivar habilidades esenciales como la creatividad, la capacidad de adaptación o el pensamiento crítico. Solo así formaremos personas que toman decisiones con criterio propio y generan impacto real en un entorno profesional cada vez más complejo”, argumenta la directora general de Odilo.

Kaze crea el 'Netflix' de la tecnología

Por su parte, Kaze Technologies, lanza Kazentrak, su nueva plataforma de servicios gestionados diseñada para ayudar a las organizaciones a evolucionar desde modelos de outsourcing tradicionales hacia una operación tecnológica más flexible, automatizada y medible. El lanzamiento responde a un contexto en el que las compañías afrontan una presión creciente sobre sus áreas TI: aumento de costes, mayor exigencia regulatoria, infraestructuras más complejas y una dependencia cada vez mayor de equipos técnicos altamente especializados. 

En este escenario, los modelos fragmentados y reactivos limitan la capacidad de las organizaciones para escalar, mantener el control y garantizar la trazabilidad de sus operaciones tecnológicas. Kazentrak nace para dar respuesta a esta transformación. La plataforma integra capacidades de Digital Workplace, Security, Cloud y AI Ops en un modelo conectado que permite operarla tecnología como un servicio continuo, gobernado y adaptable a las necesidades reales decada negocio.

“Muchas organizaciones han avanzado en su estrategia digital, pero siguen operando con modelos pensados para otra etapa. El reto ya no es solo incorporar tecnología, sino gestionarla de forma inteligente, trazable y escalable. Con Kazentrak queremos ayudar a las empresas a pasar de una TI reactiva a una operación tecnológica basada en datos, automatización y gobierno. Un modelo tipo ‘el Netflix de la tecnología’, donde las compañías consumen, escalan y ajustan sus servicios TI según sus necesidades reales”, señala Alberto Mingo, CEO y presidente de Kaze Technologies.

Kazentrak combina observabilidad predictiva, automatización, autorremediación y gobierno técnico para anticipar problemas antes de que impacten en el negocio. La plataforma permite detectar anomalías, ejecutar protocolos de corrección y reducir la intervención manual ,contribuyendo a mejorar la disponibilidad de los servicios y la eficiencia de los equipos TI. Uno de los elementos diferenciales de la plataforma es su enfoque multimarca y transversal. A diferencia de otros modelos cerrados, Kazentrak no obliga al cliente a operar bajo un único fabricante, sino que permite integrar distintos entornos tecnológicos en función de sus necesidades en workplace, seguridad o cloud. Además, incorpora un modelo de consumo flexible, capaz de ajustarse al ritmo real del negocio, tanto en crecimiento como en reducción de actividad.

“Kazentrak no se limita a proporcionar herramientas tecnológicas, sino que redefine cómo seoperan los servicios TI. Frente a los modelos tradicionales, basados en herramientas aisladas, operación manual y una alta dependencia de talento especializado, la plataforma integra observabilidad, automatización, gobernanza y operación gestionada en un único modelo conectado. Esto permite transformar datos y eventos en acciones reales, anticipar incidencias, automatizar respuestas y generar evidencias continuas de servicio y cumplimiento”, explica Daniel Dumont, líder técnico de Kazentrak.

La plataforma está diseñada para operar en entornos con alta exigencia regulatoria, incorporando capacidades de reporting continuo, KPIs auditables y trazabilidad bajo estándares como ENS, DORA o ISO. Este enfoque permite reforzar el control sobre la operación tecnológica y facilitar el cumplimiento normativo sin añadir complejidad adicional a los equipos internos.

Kazentrak también incorpora un modelo de coste por uso granular, que ofrece visibilidad sobre el consumo tecnológico por vertical, departamento o unidad de negocio. De este modo, las organizaciones pueden reducir el gasto oculto asociado a la TI tradicional y tomar decisionesbasadas en datos reales de operación.

“Kazentrak permite pagar por los usuarios reales conectados y monitorizados en la plataforma. Además, el coste disminuye a medida que crece el número de usuarios, aprovechando economías de escala. Todo ello a través de un modelo predecible y transparente, que te permite saber exactamente cuánto vas a pagar, sin sorpresas ni cargos por exceso de consumo,” añade Daniel Dumont.

Además, la plataforma se adapta tanto a pymes, a través de modelos paquetizados y modulares, como a grandes empresas, mediante un enfoque consultivo orientado a gobierno, compliance y personalización. “Con este lanzamiento, Kaze Technologies refuerza su posicionamiento como socio tecnológico para compañías que necesitan modernizar su infraestructura, escalar sus capacidades digitalesy avanzar hacia una gestión TI más resiliente,” concluye Alberto Mingo.

Optiak protagoniza una de las mayores rondas de financiación del año

Optiak, la plataforma de IA empresarial, ha anunciado una primera ronda de financiación de 4 millones€, liderada por Market One Capital, Next Tier Ventures, EA Ventures Plug and Play EMEAFund y Mission. La operación cuenta además con el respaldo de inversores vinculados a gigantes como SpaceX, Amazon, Stripe, Crowdstrike o Databricks, entre otros. Es una de las mayores inyecciones de capital registrada en España en 2026 en el ámbito de la IA para empresas.

La startup, fundada por españoles y con foco en la Unión Europea, ha desarrollado un sistema operativo modular diseñado para que las grandes empresas integren la IA en el núcleo de sus actividades de forma simple, inteligente y segura. La plataforma permite gestionar de manera centralizada tanto aplicaciones de terceros como herramientas propias basadas en modelos de lenguaje (LLM), permitiendo a las empresas adaptarse al entorno cambiante de la IA de manera segura y controlada.

“La primera ola de adopción de IA se basó en soluciones aisladas. Ahora, las empresas necesitan que la gobernanza, la gestión inteligente, la seguridad y la observabilidad funcionen como un sistema unificado. Nuestra misión es facilitar esa transición y pasar de una IA fragmentada a una inteligencia verdaderamente integrada en el núcleo de la compañía.”, señala Daniel Arenas, co-Ceo y co-fundador de Optiak.

El lanzamiento de Optiak llega en un momento de máxima presión para los comités de dirección, obligados a desplegar la IA a gran escala sin perder el control operativo ni comprometer la seguridad. En este contexto, muchas empresas caen en dos errores habituales. Por un lado, la llamada IA en la sombra, cuando los equipos utilizan herramientas por su cuenta sin supervisión del departamento de TI, lo que ya ha provocado fugas de datos internos del 46% de las empresas y supone el 20% de las brechas de seguridad relacionadas con la IA generativa. Por otro, la apuesta por una centralización rígida, ya sea limitándose a un único gran proveedor o desarrollando plataformas internas propias, lo que reduce la flexibilidad y puede resultar muy costoso, con gastos de mantenimiento anual de entre el 15% y el 30% del coste de desarrollo inicia.

Optiak aborda esta tensión mediante una capa operativa centralizada que actúa como intermediaria entre cualquier aplicación de IA como chatbots, agentes o flujos de trabajo y los modelos e integraciones que lo sustentan. De esta forma, a través de un único punto de conexión, toda la lógica de seguridad, gobernanza, memoria y cumplimiento se configuran una sola vez. Uno de los principales puntos diferenciales de Optiak es su capacidad para entender todo el contexto relevante de la compañía antes incluso de interactuar con un modelo de IA, lo que le permite optimizar cada interacción individual en función de las necesidades de la organización, desde garantizar el cumplimiento de las normativas de seguridad del dato hasta la selección del mejor modelo a nivel de rendimiento o coste. De este modo, los resultados por ahora demuestran la capacidad de generar grandes sinergias a nivel de coste al mismo tiempo que se asegura que el output sea seguro y controlado.

Detrás de esta visión se encuentra un equipo de expertos en IA con experiencia en compañías como Amazon, Google, DeepMind o Hugging Face. La empresa está liderada por los co-CEO Daniel Arenas e Ignacio Gamoneda y Borja Balle, CTO de la compañía, junto a un equipo con una sólida trayectoria previa en el desarrollo de productos y sistemas de IA a gran escala en entornos de alta complejidad tecnológica. Así, a diferencia de los proveedores tradicionales que simplemente entregan un software cerrado, Optiak apuesta por la co-creación en esta etapa. 

Coincidiendo con la ronda de financiación, la compañía ha anunciado el lanzamiento de su Design Partner Program, un programa de desarrollo conjunto enfocado en un grupo reducido de empresas avanzadas que buscan un socio estratégico para co-diseñar y validar casos de uso de IA a gran escala con soporte directo del equipo fundador.

"En mis anteriores puestos en Google DeepMind y Amazon, no dejaba de observar el mismo patrón: el verdadero rendimiento de la IA nunca proviene de optimizar un modelo o una herramienta de forma aislada; proviene de la arquitectura y el ecosistema que los rodea. En Optiak ponemos en práctica precisamente este principio. Al conectar todo un ecosistema corporativo en una capa operativa compartida, cada mejora en latencia, coste, precisión, memoria, seguridad o gobernanza deja de ser local y empieza a acumularse. La inteligencia del sistema se acumula y se escala a nivel global, en lugar de reconstruirse aplicación por aplicación.”, señala Borja Balle.

Miguel Ángel Valero

La primera reunión del FOMC de la Fed presidida por Kevin Warsh (el miércoles 17 de junio) coincide con el acuerdo entre Irán y EEUU y la reapertura del estrecho de Ormuz. Parece que a los mercados les importa más el debut de Warsh que las decisiones sobre los tipos, que nadie espera que se muevan. Todos tienen asumido que, ante el cambiante escenario geopolítico y del precio de la energía, la Fed adoptará una postura cauta y preferirá tener más información antes de mover el precio oficial del dinero. 

Por ello, lo relevante en esta ocasión serán las nuevas previsiones macroeconómicas que publicará y, sobre todo, posibles detalles relativos a los cambios en la comunicación que pretende implementar Warsh. El nuevo presidente de la Fed, antes de acceder al cargo, aseguraba que pretende impulsar una reforma de la política de comunicación, retirando herramientas como la señalización anticipada de la trayectoria futura (el denominado 'forward guidance') y también el cuadro de previsiones de los tipos oficiales de los propios miembros de la Fed ('dot plot', el conocido como gráfico de puntos). 

De sacar adelante sus planes, supondrán una ruptura con la anterior política de comunicación que abogaba por la transparencia y la previsibilidad. Warsh argumenta que la “sobrecomunicación” perjudica y limita las opciones de actuación de la Fed, convirtiéndolo con frecuencia en "rehén" de las expectativas de los mercados financieros.

Pictet: ambigüedad estratégica

En ese sentido, la economista de Pictet WM para EEUU, Xiao Cui, habla de "ambigüedad estratégica" y avisa del "alto riesgo de equivocaciones" en el debut de Warsh. Espera que la Reserva Federal mantenga su tipo de interés de política monetaria en 3,5–3,75 %, eliminando el sesgo acomodaticio, aunque sin introducir tono de endurecimiento. "No esperamos disidencia, aunque es posible, pero poco probable, que algunos presidentes de bancos regionales prefieran ya un tono de endurecimiento para esta reunión", precisa.

Hay una "posibilidad remota" de que solo se publique la tendencia central de proyecciones, en lugar de las individuales. "El caso es que esperamos que el gráfico de previsiones se publique sin la de Warsh, dado su desagrado con la guía a futuro", apunta. Espera que las proyecciones indiquen una inflación notablemente mayor, crecimiento del PIB ligeramente menor y tasa de desempleo sin cambios y sin reducción de tipos de interés en 2026, un recorte al 3,375 % o más para 2027 y también 3,375 % a largo plazo, reflejando el impacto deflacionario de la IA y la resiliencia de la economía con los tipos a los niveles actuales.

"De momento esperamos que en la rueda de prensa Warsh minimice las previsiones futuras, defendiendo en su lugar la paciencia respecto a la inflación y los tipos de interés. Ha venido promoviendo una agenda de reformas, pero los cambios significativos en la comunicación y el balance de la institución llevarán tiempo en implementarse.  De momento, sus comentarios recientes sugieren que su prometido 'cambio de régimen' es 'más amable de lo temido'. En cualquier caso, estimamos que señale una reducción de compras de activos a 10.000 millones$ -desde diciembre de 2025 ha comprado 40.000 millones/mes en bonos del Tesoro, 25.000 millones desde mediados de abril- y condiciones de financiación blanda", explica.

Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Reserva Federal ha defendido un balance significativamente menor de la institución monetaria. Argumenta que reducirlo elimina acomodaciones ocultas, reduce presiones inflacionarias y crea margen para recortes de tipos. Apoya la independencia de la Reserva Federal, pero la define como operativa y considera mayor coordinación con el Tesoro. Ello puede contener los costes de endeudamiento a largo plazo, pero con riesgo de dominio fiscal para ayudar a mantener manejable la carga de intereses. También quiere menor dependencia de la orientación a futuro, argumentando que limita la flexibilidad.

Puede favorecer medidas alternativas de inflación, con tendencia "favorable", como el PCE (consumo personal) medio recortado, con riesgo de dejar a la Reserva Federal rezagada.  Warsh tiene considerable libertad para remodelar estas prácticas. "Sin embargo, forzar cambios abruptamente va contra de la cultura de la Reserva Federal y esperamos discusiones para un apoyo gradual", advierte la experta de Pictet.

"En todo caso, hay riesgo de que enfatice medidas alternativas de inflación -con lecturas más bajas- y defienda con fuerza la desinflación, generando preocupaciones sobre credibilidad.  También hay riesgo de que acepte la posibilidad de subida de tipos de interés, esto es, que no rechace que el mercado descuenta un aumento del 0,17 % para finales de año. Además, hay alto riesgo de equivocaciones en su primera rueda de prensa, lo que los mercados pueden interpretar negativamente", concluye.

Robeco: si no hay incidentes, sería un buen resultado

Colin Graham, head of Estrategias Multi Activos de Robeco, tampoco espera grandes cambios en el estreno de Warsh: "estimamos que la reunión transcurra sin incidentes, lo que sería un buen resultado". El tramo largo (>7 años) sigue siendo vulnerable ya que el Tesoro dejó de comprar, los déficits fiscales crecen, lo que nos lleva a ver que la economía estadounidense está en alta presión. Warsh dimitió por la flexibilización cuantitativa (QE), por lo que aquí podría ser donde el mercado pruebe al nuevo presidente y una mayor coordinación con el Tesoro.

¿Cuál creen que será el mensaje principal de la Reserva Federal en esta reunión? Un ‘sin cambios’ cauteloso, pero con vigilancia sobre el mercado laboral y las presiones inflacionarias. Aún se necesitan más detalles sobre el Memorando de Entendimiento entre EEUU e Irán, pero los mercados ya avanzan. Para el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), es más fácil mantener la política esta semana y evitar un error de política del BCE.

¿Qué impacto tendrá el conflicto geopolítico actual y renovado? La Administración pasará a otros temas de su agenda política como aranceles, contención de China, inmigración y Cuba. La inflación en EEUU se ve menos afectada por el petróleo más barato debido a la apertura del Estrecho, aunque los precios más bajos de la gasolina pueden apoyar el gasto del consumidor.

UBS: el acuerdo de paz alivia el dilema de política monetaria

"Una solución duradera a la crisis de Oriente Medio aliviaría el dilema de política monetaria de los principales bancos centrales, que han estado bajo presión para subir tipos con el fin de contener el impacto inflacionario derivado del encarecimiento de la energía. Aunque numerosos bancos centrales celebran reuniones de política monetaria esta semana, es probable que sea la Fed quien marque la pauta para los mercados", señala Mark Haefele, Director de Inversiones en UBS Global Wealth Management.

Miguel Ángel Valero

Casi cuatro meses después de los primeros ataques, EEUU e Irán han anunciado un acuerdo para frenar las hostilidades y alcanzar la ansiada reapertura de Ormuz. Este pacto pendiente de firma prevista para el viernes 19 de junio y anunciado en la víspera del 80º cumpleaños del presidente Trump, abre una ventana de 60 días para negociar los asuntos más espinosos como el programa nuclear iraní, pero permitiría iniciar cuanto antes un proceso de normalización del tráfico marítimo por el estrecho.

A pesar de la incertidumbre, se acerca cada vez más el escenario de un pacto para devolver la normalidad al estrecho de Ormuz y, de paso, a los precios del petróleo y de otras materias primas, aunque no esté tan claro que vaya a producirse un acuerdo permanente de paz. La presión económica era elevada para ambas partes y más pronto que tarde iba a producirse un entendimiento, una desescalada.

The Trader: Trump no logra la gran coalición en Oriente Medio por culpa de Israel

Para el analista Pablo Gil, empieza a quedar claro que Donald Trump no quiere presentar este pacto simplemente como el final de una guerra. Lo que parece buscar es algo muchísimo más ambicioso: utilizar el conflicto para intentar redibujar todo el mapa político de Oriente Medio. La gran novedad es que Trump está exigiendo a buena parte de los países árabes y musulmanes de la región que normalicen relaciones con Israel como condición para formar parte del acuerdo de paz con Irán. Arabia Saudí, Qatar, Turquía, Pakistán, Egipto o Jordania habrían recibido fuertes presiones para adherirse a los Acuerdos de Abraham impulsados durante el primer mandato de Trump. Y aquí aparece probablemente el verdadero objetivo estratégico de Washington.

Porque el acuerdo ya no sería únicamente un pacto para estabilizar Ormuz o reducir tensiones nucleares. Lo que Trump parece intentar construir es una gran coalición regional liderada por EEUU e Israel que deje a Irán cada vez más aislado políticamente dentro de Oriente Medio.

El problema es que la realidad regional es muchísimo más compleja. Antes del estallido de la guerra de Gaza ya existían negociaciones avanzadas para que Arabia Saudí normalizara relaciones con Israel. Pero todo aquello quedó prácticamente congelado tras la ofensiva israelí en Gaza y la extensión posterior del conflicto al Líbano, Siria, Yemen o Irán. Y precisamente por eso muchos países de la región ven ahora extremadamente difícil aceptar públicamente las exigencias de Trump sin asumir un enorme coste político interno. De hecho, el silencio incómodo sobre la conversación mantenida por Trump con varios líderes árabes refleja bastante bien hasta qué punto esta propuesta genera tensiones incluso entre aliados tradicionales de Estados Unidos.

Mientras tanto, Irán también parece haber logrado algo importante en esta guerra. Militarmente, EEUU e Israel han demostrado una superioridad enorme. Pero estratégicamente, Teherán ha conseguido recordar al mundo que sigue teniendo capacidad para alterar seriamente el funcionamiento de la economía global. El simple bloqueo parcial del Estrecho de Ormuz disparó el petróleo, elevó el miedo a una nueva ola inflacionaria y volvió a poner nerviosos a gobiernos, bancos centrales y mercados financieros de todo el planeta. Y probablemente ahí es donde EEUUha descubierto el verdadero límite de este conflicto.

Porque una cosa es mantener una posición de fuerza militar sobre el papel… y otra muy distinta sostener una guerra prolongada cuando empieza a afectar al precio de la gasolina, a la inflación y al bolsillo de millones de estadounidenses en pleno año electoral.

El mercado, de hecho, parece haber entendido perfectamente cuál es ahora la prioridad real de Washington. El petróleo ha caído con fuerza simplemente ante la posibilidad de un acuerdo, reflejando que el principal objetivo inmediato ya no parece ser destruir completamente el programa nuclear iraní, sino estabilizar cuanto antes el suministro energético mundial.

"Lo más interesante de toda esta crisis es que probablemente estamos viendo cómo las guerras modernas ya no se ganan únicamente en el campo militar. Hoy también se ganan (o se pierden) en los mercados financieros, en la energía, en la inflación y en la capacidad de soportar el desgaste económico más tiempo que el rival. Y precisamente por eso Irán, pese a ser muchísimo más débil militarmente que EEUU, sigue conservando una enorme capacidad de influencia global gracias a algo tan simple y tan poderoso como controlar uno de los mayores cuellos de botella energéticos del planeta", subraya este experto en The Trader.

Cuando los mercados escuchan que Irán y EEUU están negociando un acuerdo, muchos inversores tienden a pensar que se trata simplemente de alcanzar un alto el fuego, reabrir el Estrecho de Ormuz y volver a la normalidad. Pero la realidad es mucho más compleja. Lo que se está negociando actualmente no es un único acuerdo. Son varios acuerdos simultáneos que afectan a numerosos países, intereses estratégicos y equilibrios de poder en Oriente Próximo.

El primer gran frente es el propio Estrecho de Ormuz. Irán pretende obtener algún tipo de reconocimiento de su papel en la gestión de uno de los pasos marítimos más importantes del planeta. Durante las negociaciones llegó incluso a plantearse la posibilidad de establecer mecanismos de control e incluso peajes para determinados tráficos marítimos. EEUU se ha opuesto frontalmente a cualquier fórmula que pueda interpretarse como una limitación a la libertad de navegación internacional. Qatar, Omán y el resto de los países del Golfo también han mostrado importantes reservas ante cualquier sistema que otorgue a Teherán capacidad para influir sobre el comercio energético mundial.

Pero Ormuz es solo una pieza del puzle. Al mismo tiempo, Washington intenta aprovechar la negociación para abordar el programa nuclear iraní. La cuestión del uranio enriquecido sigue siendo uno de los puntos más delicados de toda la discusión. EEUU quiere garantías sólidas de que Irán no podrá avanzar hacia capacidades nucleares militares, mientras que Teherán considera muchas de esas exigencias incompatibles con su soberanía. Precisamente por eso varios mediadores regionales están intentando separar temporalmente la reapertura del estrecho de las negociaciones nucleares para evitar que todo el proceso descarrile.

A esto se suma un tercer frente todavía más ambicioso. La Administración Trump estaría intentando utilizar este momento para redibujar parte del mapa diplomático de Oriente Próximo impulsando nuevas adhesiones a los Acuerdos de Abraham. Aprovechar el final del conflicto para ampliar la normalización de relaciones entre Israel y varios países árabes. El problema es que cada uno de esos países tiene intereses propios, líneas rojas distintas y sensibilidades internas muy diferentes.

Mientras tanto, Qatar, Omán y Pakistán actúan como mediadores. China observa atentamente porque gran parte de su suministro energético depende del Golfo Pérsico. Los países productores de petróleo quieren recuperar la normalidad comercial cuanto antes. Las compañías navieras y las aseguradoras siguen exigiendo garantías de seguridad antes de volver a operar con total normalidad. Y los mercados financieros intentan interpretar si estamos ante una paz duradera o simplemente ante una pausa temporal.

No se trata únicamente de que Estados Unidos e Irán se pongan de acuerdo. Se trata de construir un equilibrio que resulte aceptable para una enorme cantidad de actores que, aunque comparten el objetivo de evitar una nueva guerra, tienen visiones muy distintas sobre cómo debería ser el nuevo orden regional.

"Quizá la principal lección de todo este proceso es que las guerras modernas rara vez terminan cuando dejan de dispararse los misiles. Lo realmente difícil empieza después. Reabrir el Estrecho de Ormuz, contener el programa nuclear iraní, garantizar la seguridad energética mundial, tranquilizar a los aliados regionales y redefinir las relaciones diplomáticas de Oriente Próximo son objetivos enormes por separado. Intentar resolverlos todos a la vez explica perfectamente por qué estas negociaciones avanzan entre aparentes acercamientos y continuos desacuerdos. Y también explica por qué los mercados siguen reaccionando con tanta cautela a cada nuevo titular", concluye Pablo Gil.

Gescooperativo: la geopolítica afecta también al que no invierte

Cuando los informativos hablan de caídas bursátiles provocadas por un conflicto internacional, resulta fácil pensar que el problema afecta únicamente a los inversores. Sin embargo, las tensiones geopolíticas tienen implicaciones mucho más amplias. En una economía globalizada, un conflicto puede alterar variables tan importantes como la inflación, los tipos de interés, el crecimiento económico, el empleo o el valor de las divisas. Y todas ellas terminan influyendo en la vida cotidiana de los ciudadanos.

Gescooperativo, la sociedad de inversión colectiva del Grupo Caja Rural, dentro de su iniciativa de impulsar la cultura financiera, clarifica cómo afectan las tensiones geopolíticas a la capacidad de compra y ahorro de millones de familias, aunque no inviertan nunca en Bolsa, fondos de inversión u otros activos financieros: "Es un error bastante común creer que son aquellos que están invirtiendo los que se  levan el golpe de las crisis internacionales. Pensar que por no estar invertido estás libre de sufrir las consecuencias, suele ser un error; pues puede darse el caso de que, incluso, estés menos protegido y más expuesto".

Muchas personas consideran que mantener sus ahorros en una cuenta corriente o en un depósito bancario es suficiente para protegerse frente a la incertidumbre económica. Sin embargo, la realidad es más compleja. Aunque estos productos aportan estabilidad y liquidez, no siempre preservan el valor real del dinero rente a la inflación: "Puedes estar ganando un 2% en un depósito, pero si la inflación es del 3%, estás perdiendo un 1%. Seguramente, es mejor que no hacer nada, pero pensar que ya estamos protegidos es un error".

Las tensiones geopolíticas suelen alimentar precisamente el fenómeno de la inflación. Eventos adversos, como las interrupciones en las cadenas de suministro, las restricciones comerciales, la imposición de aranceles o el encarecimiento de materias primas, entre ellas los hidrocarburos, generan presiones generalizadas en los precios que terminan repercutiendo en el coste de la vida: “Por eso, aunque los ahorros permanezcan aparentemente seguros en el banco, su capacidad para comprar bienes y servicios puede verse reducida con el paso del tiempo”.

Ahora bien, no solo el aumento del precio de la energía es el canal por el que las tensiones geopolíticas llegan a los hogares; también las dificultades para transportar mercancías, la escasez de determinados insumos o el incremento de los costes logísticos pueden provocar importantes subidas de precios en productos básicos.

Otros efectos pueden llegar a través de los tipos de interés: “Cuando la inflación se mantiene elevada, los bancos centrales pueden verse obligados a endurecer su política monetaria para intentar contenerla. Esto suele traducirse en un encarecimiento de la financiación para familias y empresas y, como consecuencia, las hipotecas pueden resultar más costosas y el acceso al crédito más difícil”. 

A ello habría que sumar el impacto que la incertidumbre económica tiene sobre la actividad empresarial: “Algunos sectores reducen inversiones, retrasan proyectos o frenan contrataciones, afectando a la creación de empleo y a las expectativas económicas de muchas familias”.

La evolución de los indicadores macroeconómicos puede afectar al valor de una divisa y, en determinados escenarios, provocar su devaluación frente a otras. Cuando esto ocurre, disminuye la capacidad adquisitiva de los ciudadanos, ya que se encarecen tanto los viajes al extranjero como muchos bienes y servicios importados. Además, las empresas afrontan mayores costes de compra en el exterior, un incremento que a menudo termina trasladándose a los precios.

"El impacto nos viene por todos los frentes”, subrayan los expertos de Gescooperativo, que insisten en "el coste invisible de no invertir". Mientras las oscilaciones de los mercados suelen captar la atención mediática, existe un riesgo mucho menos visible que afecta a millones de ahorradores, y es la pérdida progresiva de poder adquisitivo.

"Uno de los errores más habituales entre quienes mantienen sus ahorros en cuentas corrientes o depósitos es centrarse en cuánto dinero tienen en términos nominales, sin tener en cuenta cuánto pueden comprar realmente con él. Si la inflación apareciera como un cargo visible en la cuenta corriente, probablemente seríamos mucho más conscientes de su impacto sobre el poder adquisitivo de nuestros ahorros", argumentan.

Por ello, insisten en la necesidad de entender la inversión desde una perspectiva más amplia, concibiéndola como “una herramienta para proteger el poder adquisitivo, participar en el crecimiento económico y diversificar riesgos". En este sentido, se trata de concebir la inversión no como una actividad especulativa ni como un juego en el que unos ganan a costa de las pérdidas de otros, sino como una función esencial en la economía que consiste en canalizar el ahorro hacia proyectos y empresas capaces de generar valor. “Cuando este proceso funciona correctamente, tanto los inversores como las empresas obtienen un beneficio, contribuyendo además al desarrollo económico general”, explican.

Por tanto, los expertos de Gescooperativo recomiendan invertir siempre el dinero que no se vaya a necesitar a corto y medio plazo; diversificar, ya que “concentrar todo el patrimonio en un único activo -incluida la liquidez- supone asumir muchos riesgos”; adoptar una visión a largo plazo y aprender a pensar en términos reales, pues “más allá del saldo que refleja una cuenta bancaria, lo importante es la capacidad que ese dinero tendrá para mantener nuestro nivel de vida en el futuro”.

Si se tienen en cuenta estas recomendaciones y, a pesar de todo, las tensiones internacionales vapulean los mercados, los expertos de Gescooperativo aconsejan mantener la calma y evitar decisiones impulsivas: "Los momentos de incertidumbre generan ruido y cambiar la estrategia por miedo suele ser un error".

Las tensiones geopolíticas no distinguen entre inversores y no inversores: “Antes o después, sus efectos terminan llegando a la economía real y al bolsillo de los ciudadanos”. Por eso, subrayan la importancia de comprender cómo se produce esa conexión para tomar decisiones financieras más informadas y proteger mejor el patrimonio.

Ebury: el dólar ha demostrado una notable resiliencia

Los inversores ya anticipaban que el acuerdo estaba al alcance de la mano y las noticias del fin de semana lo confirmaron. Los precios del petróleo se han desplomado, los bonos han repuntado, las Bolsas se han disparado y el debut bursátil de SpaceX ha transcurrido sin incidentes. Casi todas las principales divisas del mundo se han apreciado frente al dólar, con las monedas de los mercados emergentes a la cabeza. Sin embargo, el dólar ha demostrado una notable resiliencia de forma general. El buen tono de la economía estadounidense y la sensación de que el deterioro institucional ha ido a menos han devuelto parte de su atractivo al dólar, que solo ha cedido una pequeña fracción de las ganancias acumuladas durante el conflicto frente a las divisas europeas. Las divisas de los mercados emergentes, por el contrario, han tenido un rendimiento claramente superior durante la fase de las negociaciones y tras el anuncio del acuerdo.

Aunque la reunión del BCE de la semana pasada transcurrió sin pena ni gloria, la reunión de la Reserva Federal de esta semana promete ser mucho más interesante. Con casi total seguridad el FOMC mantendrá los tipos inalterados el miércoles 17 de junio. Por ello, la atención se centrará en las discrepancias entre los miembros con derecho a voto sobre cuál debe ser el próximo paso. También será una semana clave en el Reino Unido: el miércoles se publicarán los datos de inflación de mayo, seguidos de la reunión del Banco de Inglaterra del jueves y las elecciones parciales que decidirán si Andy Burnham puede disputarle a Keir Starmer el liderazgo del Partido Laborista. Así, las decisiones de los bancos centrales y la reacción al acuerdo entre EE. UU. e Irán serán el foco de esta semana.

• EUR: El BCE subió los tipos de interés y consiguió no comprometerse a una senda monetaria concreta. Sus declaraciones fueron bastante hawkish, pero el acuerdo entre EEUU e Irán y la consiguiente caída de los precios del petróleo llevaron a los mercados a revisar a la baja sus expectativas de dos subidas adicionales para este año. El acuerdo supone un factor claramente positivo tanto para la economía de la eurozona como para la moneda única, aunque la reacción del euro hasta ahora ha sido decepcionante. Esta semana hay pocas novedades relevantes, aunque podrían revisarse los datos de inflación de junio y la encuesta ZEW podría registrar su primer repunte gracias al optimismo generado por las noticias de paz. Esperamos que el euro se mantenga en la parte alta de su rango reciente, impulsado por el acuerdo y por el renovado optimismo de los inversores.
• USD: Aunque la inflación general subió hasta el 4,2% por el repunte de los precios de la energía, el componente subyacente ofreció mejores noticias a la Reserva Federal al mantenerse justo por debajo del 3% y sin mostrar efectos de segunda ronda generalizados. No obstante, los precios al productor siguen indicando que las presiones inflacionistas se están extendiendo a lo largo de la cadena de suministro. La elevada inflación y la fortaleza de los datos económicos darán argumentos a los halcones en la reunión del FOMC de esta semana. Las palomas, en cambio, se verán alentadas por el acuerdo de paz y por la fuerte caída de los precios del crudo, que revertirá mecánicamente gran parte del repunte de los precios. Creemos que el dólar retomará su tendencia gradual a la baja, a medida que el apoyo de los flujos hacia activos refugio se pierde, al menos parcialmente. No obstante, las próximas salidas a Bolsa de empresas de inteligencia artificial y la persistente emisión de deuda del Tesoro ampliarán la oferta de activos denominados en dólares disponibles para el inversor.
• GBP: La reciente tendencia alcista de la libra esterlina frente a las divisas europeas se someterá a una prueba exigente esta semana, con importantes novedades en los frentes económico, monetario y político. El informe de inflación de mayo, que se publicará el miércoles, marcará el tono de la crucial reunión del Banco de Inglaterra del día siguiente. Aunque no se esperan cambios en los tipos, el número de votos disidentes hawkish en el Comité de Política Monetaria proporcionará información clave sobre la probabilidad de subidas de tipos este año. Por último, aunque Andy Burnham parte como claro favorito, su victoria en las elecciones parciales de Makerfield del jueves está lejos de estar asegurada. Una derrota inesperada del rival de Starmer probablemente provocaría un rápido repunte de la libra. En definitiva, esta será una de las semanas más intensas para la libra esterlina en 2026.

UBS: repunte del apetito por el riesgo

El acuerdo entre EEUU e Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz impulsa un repunte del apetito por el riesgo en los mercados asiáticos y empuja al alza los futuros de renta variable estadounidense y europea en torno al 1-2%, destacan en UBS.

Miguel Ángel Valero

El 8 de junio, Dinero Seguro se preguntaba si el mercado podía digerir tanta salida a Bolsa, ampliaciones de capital y emisiones de deuda. Una semana después, ya tenemos la respuesta. Los inversores americanos colocan 100.000 millones$ en siete días con el mercado monetario con 7,9 billones más esperando. Nunca había pasado algo así. En siete días, Wall Street absorbió más de 100.000 millones en una sola oleada de capital privado: 75.000 millones en la OPV/IPO de SpaceX en el Nasdaq, 35.000 millones en deuda nueva de Anthropic colocada por Apollo y Blackstone, y una gran ampliación de capital de Alphabet. 

El total levantado en mercados de capitales en 2026 ya supera los 4,7 billones, un 7% más que en 2025, y eso que era considerado como el año del boom. JPMorgan, Apollo y Blackstone son los grandes ejecutores de esta semana.  Si los 7,9 billones que siguen aparcados en fondos del mercado monetario esperando su oportunidad empiezan a fluir hacia renta variable, ésta tiene recorrido. Si no, el miedo a la burbuja crece.

La salida a Bolsa de SpaceX en el Nasdaq situó a la compañía como la sexta mayor del mundo por capitalización. Sus acciones cerraron la jornada con una subida del 19% (llegó a hacerlo el 31%), en 160,95$/acción, elevando su valoración hasta los 2,2 billones$. Con estas cifras, el múltiplo precio/ventas se sitúa en 112x, muy por encima de las salidas a Bolsa previstas este año para empresas como Anthropic (20,5x) o OpenAI (34,1x), lo que sugiere una valoración significativamente más exigente.

En la actualidad, solo el segmento de conectividad —muy relacionado con su servicio de internet satelital, Starlink— genera beneficios operativos netos positivos, aunque se espera que sea otro de sus segmentos, el de la inteligencia artificial (IA), el que llegue a representar hasta el 93% de los ingresos de SpaceX. Esta estimación se basa en el concepto de Total Addressable Market (TAM), que mide el potencial máximo de ingresos si una empresa lograra captar la totalidad de la demanda de su mercado objetivo. 

SpaceX se presenta como una prueba de alcance más amplia, lo que ha impulsado el optimismo de los mercados en torno al potencial de crecimiento del sector de la IA, así como a las perspectivas de las próximas salidas a bolsa.En cuanto a su incorporación a los índices, SpaceX pasará a formar parte del Russell el 26 de junio, del MSCI el 29 de junio y del Nasdaq 100 el 6 de julio. Por su parte, S&P mantiene sin cambios sus criterios de inclusión, por lo que como mínimo no formaría parte hasta dentro de un año.

El debut de SpaceX se cobra víctimas colaterales. Virgin Galactic se desploma más de un 33% cuando los traders comprenden que han comprado el valor equivocado buscando exposición al lanzamiento de cohetes por Elon Musk.

Por otra parte, se identifica a las empresas industriales como los grandes ganadores ocultos del boom de IA: constructoras, acereras y fabricantes de generadores (Caterpillar, Nucor, Hochtief) se benefician de construir la infraestructura de los centros de datos. "No son las tech sexy, pero son las que venden las palas", subrayan en Zumitow.

Otro dato espectacular: SanDisk marca un RSI (Índice de Fuerza Relativa: en análisis técnico¡, mide el impulso del precio en una escala de 0 a 100 y ayuda a detectar zonas de sobrecompra y sobreventa) mensual de 99,13. Nunca en la historia de los mercados financieros ningún activo había llegado a este nivel de sobrecompra en el gráfico mensual. "Cuando el RSI mensual toca estos extremos, el retroceso histórico es severo y duradero. El mercado observa. El tiempo apremia", avisan los expertos de Zumitow.

Akka lanza una oferta de inversión pre-IPO

En este contexto, Akka, la plataforma de inversión que busca democratizar el acceso a los mercados privados, anuncia el lanzamiento global de su oferta de inversión pre-IPO (antes de las salidas a Bolsa). A través de la aplicación móvil de Akka, los miembros pueden acceder a oportunidades de inversión en algunas del as empresas privadas más atractivas del mundo antes de su llegada a los mercados bursátiles. Se trata de un acceso especial para nuevos inversores hasta el 29 de junio.

Empresas como Anthropic u OpenAI han pasado de valer prácticamente cero a alcanzar valoraciones de cientos de miles de millones de euros en apenas unos años, generando retornos extraordinarios para quienes invirtieron en sus primeras etapas. Sin embargo, este tipo de oportunidades ha estado tradicionalmente reservado a fondos institucionales, empresas de venture capital, family offices y grandes patrimonios. Akka está transformando esta realidad. "Gracias al poder de su comunidad y a una infraestructura que elimina la complejidad operativa asociada a la inversión en mercados privados, la plataforma permite invertir en las mismas condiciones que los inversores profesionales desde 300€ por oportunidad", señalan. 

Hasta la fecha, los miembros de Akka ya han invertido en más de 30 empresas, entre ellas referentes del sector como Anthropic, Perplexity y Epic Games."Las mayores rentabilidades suelen producirse antes de que una empresa salga a Bolsa,pero durante demasiado tiempo este tipo de oportunidades ha estado reservado a instituciones y perfiles muy exclusivos", afirma Javier Desantes, CEO de Akka Spain. "Hoy cualquier miembro de Akka puede acceder a estas mismas oportunidades en menos de 30 segundos y desde solo 300€ por inversión”, insiste.

UBS: la volatilidad en IA puede prolongarse en el corto plazo

Los valores tecnológicos de gran capitalización han permanecido de forma constante en el centro de los movimientos del mercado, algo visible tanto en los movimientos de los índices generales como en las bruscas rotaciones observadas dentro de la cadena de valor de la IA y los sectores tecnológicos. "Creemos que los inversores no deberían interpretar esto como una señal de aumento de los riesgos para el ciclo de inversión en tecnología e IA: La demanda de capacidad de cómputo no está desacelerándose; los nervios en torno a la financiación no son fatales; los proveedores de infraestructura ("picks and shovels") presentan una posición más sólida", explican en UBS.

Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, afirma: "Creemos que el repunte de la volatilidad en el sector de la IA podría prolongarse en el corto plazo. Seguimos siendo constructivos respecto al tema de la IA, pero consideramos que ésta es una fase que exige un enfoque más selectivo y diversificado a lo largo de las capas habilitadoras, de inteligencia y de aplicación. Además de reducir la concentración excesiva en valores individuales, los inversores pueden considerar inclinar parte de su exposición hacia semiconductores, infraestructura, memoria, óptica y equipos de capital para semiconductores, donde el vínculo con el gasto actual sigue siendo más claro".

"La IA, y en particular los semiconductores relacionados con la IA, han sido el motor central del mercado de valores este año. Las ganancias de los valores de semiconductores representan más de la mitad de las ganancias acumuladas en lo que va de año del S&P", añade Ulrike Hoffmann-Burchardi, Directora de Inversiones para América y Responsable Global de Renta Variable.

Maio: el riesgo con la IA no es solo la sanción, sino el impacto reputacional

Por otra parte, el uso de la IA por parte de las empresas en Europa va a sufrir importantes cambios regulatorios a corto y medio plazo. La nueva normativa tendrá especial impacto en sectores con elevada regulación, como banca, seguros y farmacéuticas, que cuentan con un nivel de cumplimiento ya alto y tendrán que adecuar sus sistemas a la nueva regulación, explica Guillermo Hidalgo, counsel de MAIO Legal.

El Reglamento Europeo de IA (UE) 2024/1689, primera gran norma comunitaria en la materia, el Proyecto de Ley Orgánica para el buen uso y la gobernanza de la IA, cuya remisión al Congreso aprobó el Consejo de Ministros el 26 de mayo de 2026, y el acuerdo provisional sobre el Omnibus Digital alcanzado el 7 de mayo de 2026, introducen cambios relevantes en el calendarioy el alcance de las obligaciones.

La norma europea clasifica los sistemas de IA en cuatro niveles, según su potencial impacto sobre derechos fundamentales, la salud o la seguridad:

• En el nivel más alto, declarado inaceptable y por tanto prohibido, se encuentran los sistemas de puntuación social masiva y la vigilancia biométrica en tiempo real en espacios públicos. 
• En el segundo nivel, denominado de alto riesgo, entran en juego los sistemas que pueden afectar gravemente a derechos o a decisiones de especial trascendencia, desde la selección de personal y la evaluación crediticia hasta las decisiones judiciales, el control fronterizo o la evaluación educativa. No están prohibidos, pero quedan sujetos a obligaciones estrictas, como documentación técnica exhaustiva, evaluación de conformidad, supervisión humana y registro en la base de datos europea.
• En el tercer nivel, el de riesgo limitado, se sitúan herramientas como los chatbots, que deben cumplir obligaciones de transparencia, sobre todo identificarse como IA ante el usuario. 
• En el cuarto y último nivel, el de riesgo mínimo, queda el resto de sistemas, que pueden emplearse libremente siempre que se observen buenas prácticas. 

En la práctica, el grueso de las exigencias recae sobre las prácticas prohibidas y los sistemas de alto riesgo, mientras que los dos niveles inferiores se rigen por la transparencia y las buenas prácticas.

El contexto de uso resulta determinante. “El reconocimiento emocional de trabajadores es una práctica prohibida. Aplicado a los consumidores, en cambio, se considera de alto riesgo”, subraya Hidalgo. Los sistemas de riesgo limitado, como los chatbots, solo deben cumplir obligaciones de transparencia, sobre todo identificarse como IA ante el usuario, y los de riesgo mínimo pueden emplearse libremente siempre que se observen buenas prácticas. En este sentido, este experto resalta el impacto que puede tener la nueva legislación entre los headhunters, que utilizan este tipo de herramienta en procesos de selección de personal, entrevistas y elección de CV. Unas prácticas que el Anexo III de la legislación califica de como alto riesgo.D

La norma deberá tener una continua revisión para adaptarse a los futuros sistemas que se implanten en el futuro. “La tecnología avanza cada día y una clasificación estanca no contempla los escenarios futuros”, avisa. Por eso, defiende un marco más abierto y basado en principios: “Si dejas un tipo fuera, no lo proteges”.

Las obligaciones para sistemas de alto riesgo se aplazan: hasta el 2 de diciembre de 2027 para los independientes y el 2 de agosto de 2028 para los integrados en productos regulados.

El Proyecto de Ley Orgánica no crea un régimen paralelo al europeo, sino que lo desarrolla y concreta en los márgenes que el reglamento deja a los Estados miembros: quién supervisa, cómo se sanciona y cómo debe emplearse la IA en el sector público. El régimen sancionador es escalonado. Sin embargo, Hidalgo ha destacado que el riesgo para las organizaciones no es solo sancionador, sino también reputacional y de confianza: "El riesgo no es solo que la IA se equivoque, es que se equivoque con apariencia de seguridad”.

Este experto recomienda a las organizaciones un modelo de gobernanza proporcional pero real, con inventario de sistemas, clasificación por nivel de riesgo, un responsable interno, supervisión humana y gestión de incidentes: “Gobernar la IA no significa frenarla, sino crear las condiciones para usarla con trazabilidad, prudencia y control humano real”.

El Reglamento de IA no sustituye al RGPD. Cuando un sistema de IA trata datos personales, siguen aplicándose íntegramente las obligaciones de protección de datos del Reglamento General. El Delegado de Protección de Datos (DPO) en una empresa debe intervenir ante el uso de prompts que incluyan datos personales, el almacenamiento de logs de conversación o el entrenamiento de modelos con datos de la propia organización y, en su caso, promover una Evaluación de Impacto en la Protección de Datos conforme al artículo 35 del RGPD.

Tandem Health logra la certificación para productos sanitarios

La IA ya está presente en las consultas médicas, pero gran parte de ella nunca fue diseñada para estar allí. En los últimos meses, algunas de las mayores plataformas de IA del mundo han retirado sus herramientas clínicas de los mercados europeos al no poder cumplir con los requisitos regulatorios y de seguridad que exige la atención al paciente. En los sistemas sanitarios europeos, la adopción de la IA está avanzando más rápido que los mecanismos de control y responsabilidad. El sistema de Soporte a la Decisión Clínica de Tandem Health ha sido certificado bajo el Reglamento Europeo de Productos Sanitarios (MDR) como dispositivo médico de Clase IIa, tras una revisión independiente realizada por un organismo notificado y una evaluación formal de conformidad. Se suma así al AIScribe y al Asistente de Codificación, convirtiendo a Tandem en el único asistente médico basado en IA de Europa con tres productos certificados de forma independiente.

Desarrollado junto a los 70 profesionales clínicos que forman parte del equipo interno de Tandem Health, el asistente se basa en tres capas de conocimiento médico de confianza. Cada respuesta incluye enlaces directos a sus fuentes y ninguna recomendación se aplica sin la aprobación del profesional sanitario.

Elsevier y NICE constituyen la base clínica del sistema y están disponibles entodos los mercados desde el primer día. ClinicalKey, de Elsevier, reúne más de 1.000 libros médicos, 600 revistas científicas y monografías farmacológicas que cubren todo el espectro de la práctica clínica. Por su parte, NICE es el organismo de referencia más citado en materia de guías clínicas basadas en evidencia en la sanidad europea, y un estándar ampliamente reconocido por reguladores y equipos de compras. Juntos, permiten responder a la mayoría de las consultas clínicas que pueden surgir durante una visita médica.

Lukas Saari, CEO y cofundador de Tandem Health, afirma: “Nos propusimos crear el asistente médico basado en IA más fiable de Europa. Con tres productos certificados como Clase IIa, eso es exactamente lo que representa Tandem. Desarrollamos soluciones que tienen un impacto directo en la calidad de la atención sanitaria, y sentimos una enorme responsabilidad para garantizar que sean seguras.

Además, Tandem obtuvo también la certificación BSI C5, el estándar obligatorio de seguridad en la nube de Alemania. Esto convierte a la compañía en el único asistente médico basado en IA de Europa certificado simultáneamente bajo MDR Clase IIa, BSI C5, ISO 27001, ISO 13485 e ISO 42001.Todos los datos de pacientes se procesan dentro de Europa. Ningún dato se utiliza para entrenar modelos de IA y ninguna información se incorpora a la historia clínica sin la aprobación explícita del profesional sanitario.

Artin Entezarjou, responsable médico de producto en Tandem Health, señala: “El problema de la IA generalista en la práctica clínica no es que carezca de inteligencia, sino de responsabilidad. Nuestro sistema de Soporte a la Decisión Clínica ofrece respuestas basadas en el contexto real del paciente, vinculadas directamente a las guías clínicas relevantes y revisadas por nuestro equipo médico antes de su despliegue. Esa responsabilidad no es opcional para nosotros; es la esencia de todo lo que hacemos.”

Miguel Ángel Valero

Durante años, los mercados financieros estuvieron dominados por grandes instituciones con acceso exclusivo a herramientas, información y productos que el inversor medio ni siquiera podía utilizar. Pero la tecnología cambió eso. Hoy, cualquier inversor minorista puede acceder desde su móvil a prácticamente los mismos mercados, plataformas y datos que antes estaban reservados a grandes patrimonios o banca privada. Y algo parecido empieza a ocurrir en el terreno militar. 

Durante décadas, el poder de un país se medía casi exclusivamente por su tamaño militar: más soldados, más tanques, más aviones, más portaaviones y más presupuesto. Las grandes potencias tenían una ventaja aplastante porque desarrollar capacidad militar avanzada requería enormes recursos industriales, tecnológicos y financieros.

Pero esa lógica está empezando a cambiar mucho más rápido de lo que imaginamos. La guerra provocada por la invasión rusa de Ucrania ha demostrado algo que hace apenas unos años parecía impensable: un país con menor capacidad militar convencional puede frenar durante años a una potencia muy superior apoyándose en tecnología, adaptación y costes extremadamente bajos.

La guerra se está abaratando. Hoy, un dron relativamente barato puede destruir vehículos blindados valorados en millones de dólares. Un grupo insurgente puede adaptar tecnología comercial y convertirla en una amenaza real para ejércitos mucho más sofisticados. Y sistemas militares diseñados durante décadas para enfrentarse a guerras tradicionales empiezan a mostrar enormes vulnerabilidades frente a soluciones mucho más simples y baratas.Eso cambia completamente la relación entre coste y poder. El caso de Ucrania es probablemente el ejemplo más visible. El uso masivo de drones FPV, inteligencia en tiempo real y capacidad de adaptación constante sobre el terreno ha permitido compensar parte de la enorme diferencia de recursos frente a Rusia. 

El impacto psicológico de drones bombardeando Moscú

Durante más de cuatro años, la guerra entre Rusia y Ucrania tuvo una característica muy clara: mientras las ciudades ucranianas sufrían bombardeos constantes, Moscú vivía el conflicto como algo lejano. La guerra ocurría “allí”, lejos del corazón político y económico del régimen de Vladimir Putin. Pero eso ha cambiado. Ucrania ha comenzado a bombardear Moscú utilizando oleadas masivas de drones capaces de atravesar algunas de las defensas antiaéreas más sofisticadas del planeta. Y lo realmente importante no es solo el daño material. Es el impacto psicológico.

Durante años, Putin consiguió mantener una sensación de normalidad dentro de Rusia. Mientras Kiev sufría ataques casi diarios, millones de rusos seguían haciendo vida prácticamente normal. Moscú se había convertido en una especie de santuario protegido, símbolo de que la guerra estaba bajo control.

Ahora esa sensación empieza a romperse. Las imágenes de drones sobrevolando la capital, explosiones cerca de Moscú y ciudadanos entrando en pánico tienen un enorme valor simbólico. Hasta el punto de que el Kremlin está evitando activar las sirenas antiaéreas para no aumentar el miedo entre la población.

Y aquí aparece uno de los grandes cambios de esta guerra: la saturación de defensas. Ucrania ha entendido que no necesita destruir todo el escudo antiaéreo ruso. Basta con lanzar suficientes drones simultáneamente para que algunos consigan atravesarlo. Esa lógica está cambiando completamente la naturaleza de los conflictos modernos.

Además, la guerra está acelerando brutalmente la innovación militar ucraniana. Uno de los grandes objetivos iniciales de Putin era “desmilitarizar” Ucrania. Sin embargo, cuatro años después, Ucrania se ha convertido en uno de los laboratorios militares más avanzados del mundo en tecnología de drones y guerra asimétrica.Y probablemente eso sea una de las grandes lecciones de esta guerra: sistemas relativamente baratos pueden poner en jaque infraestructuras estratégicas situadas a miles de kilómetros.

Pero quizá el elemento más delicado para el Kremlin siga siendo el psicológico. Por primera vez desde el inicio de la invasión, parte de la población rusa empieza a sentir que la guerra también puede alcanzarles a ellos.

La gran novedad de esta fase de la guerra no es únicamente que Ucrania esté atacando Moscú. La verdadera novedad es que la guerra ha dejado de sentirse lejana para muchos rusos. "Y cuando la sensación de vulnerabilidad llega al corazón mismo del poder, el coste político y psicológico de una guerra puede empezar a cambiar mucho más rápido de lo que parece", subraya el analista Pablo Gil en The Trader.

La innovación hace el tamaño del ejército menos relevante

La innovación está empezando a ser tan importante como el tamaño del ejército. Pero este fenómeno ya no se limita a Europa del Este. En África Occidental estamos viendo cómo grupos insurgentes incorporan drones cada vez más sofisticados utilizando tecnologías relativamente accesibles. Y empresas como Terrahaptix, una startup africana que ha abierto una fábrica en Ghana para producir drones y sistemas antidrones a gran escala, reflejan perfectamente hacia dónde se dirige esta transformación.

La lógica tradicional era que solo las grandes potencias podían desarrollar capacidad militar avanzada. Hoy, actores mucho más pequeños empiezan a tener acceso a herramientas que antes eran prácticamente inaccesibles. El ejemplo de Irán también es enormemente revelador. Sin disponer de la capacidad militar convencional de EEUU o Israel, ha conseguido equilibrar parcialmente esa desventaja mediante el desarrollo de misiles y drones relativamente baratos pero muy efectivos. La tecnología le ha permitido aumentar enormemente su capacidad de disuasión sin necesidad de competir directamente en presupuesto militar. Y esto tiene implicaciones enormes.

Porque el equilibrio global de poder siempre había dependido en gran medida de quién tenía más dinero, más industria y más capacidad de producción militar. Pero cuando tecnologías baratas pueden neutralizar sistemas multimillonarios, la ventaja tradicional de las grandes potencias empieza a reducirse.Además, la producción también se descentraliza. Ya no es necesario depender exclusivamente de gigantescos complejos industriales militares. La fabricación puede acercarse al propio terreno de conflicto, adaptarse rápidamente y evolucionar casi en tiempo real. 

En el fondo, estamos viendo el mismo fenómeno que ha transformado otros sectores de la economía: la tecnología reduce barreras de entrada y redistribuye el poder. Y eso obliga a replantearlo todo. Las estrategias militares, los presupuestos de defensa, la industria armamentística y hasta la propia idea de superioridad militar podrían cambiar profundamente durante la próxima década. Porque quizá la gran ventaja del siglo XXI ya no pertenezca necesariamente a quien tenga más recursos… sino a quien sea capaz de adaptarse más rápido. Y eso hace que el mundo que viene pueda ser mucho más inestable, impredecible y difícil de controlar de lo que hemos conocido hasta ahora.

Al final, la gran paradoja de esta nueva era es que la tecnología que ha democratizado el acceso a la información, a la inversión o a los negocios también está democratizando la capacidad de hacer la guerra. Y eso cambia por completo las reglas del equilibrio global. Durante décadas, las grandes potencias podían mantener una enorme ventaja gracias a su superioridad industrial y presupuestaria. Pero cuando destruir empieza a ser muchísimo más barato que defenderse, el mundo entra en una fase completamente distinta. Una fase donde la adaptación, la innovación y la velocidad pueden ser más importantes que el tamaño o la riqueza. "Y probablemente todavía no somos plenamente conscientes de hasta qué punto eso puede transformar la geopolítica de las próximas décadas", concluye Pablo Gil.

Miguel Ángel Valero

Desde la crisis financiera de 2008, el sector bancario ha experimentado una transformación estructural profunda, caracterizada por una fuerte reducción del empleo, el cierre masivo de oficinas y una acelerada digitalización de procesos. Un estudio de Funcas trabajo analiza la evolución del empleo bancario a escala global entre 2008 y 2025, con especial atención al impacto de la automatización y la inteligencia artificial (IA) sobre la estructura ocupacional del sector. España destaca como el país europeo con el ajuste más intenso, tanto en empleo como en red física, fruto de la reestructuración poscrisis y de una rápida adopción tecnológica. 

La IA está redefiniendo una parte sustancial de las tareas bancarias, desplazando funciones rutinarias y generando demanda de nuevos perfiles técnicos, aunque sin compensar plenamente la pérdida de empleo tradicional. Las proyecciones sobre el impacto de la IA hasta 2035 muestran una pérdida neta de entre 12.000 y 23.000 empleos bancarios en el escenario central, dentro de un intervalo que va de 4.000-8.000 (escenario moderado) a más de 25.000 (escenario intensivo). El reto no es de volumen —manejable para un sector que ya gestionó pérdidas de más de 100.000 empleos en la década anterior— sino de velocidad de recomposición de competencias y de equidad en la distribución del ajuste.

La aparición de fintechs ha aportado competencia, pero también nuevas oportunidades laborales en la intersección entre finanzas y tecnología. Un neobanco puede atender a millones de usuarios con una fracción de los empleados que necesitaría un banco tradicional, gracias a procesos 100% en línea. Durante la crisis del COVID-19, por ejemplo, el empleo en fintech mostró resiliencia: solo el 2% de sus puestos se consideraron en riesgo inmediato en 2020, comparado con el 22% en la economía general.

La incorporación de nuevas tecnologías, automatización e inteligencia artificial (IA) en la banca ha alterado profundamente la estructura ocupacional del sector. La última década ha visto una aceleración en la digitalización de procesos y en la adopción de IA avanzada para múltiples funciones. Esto ha conllevado la eliminación o reconversión de ciertos puestos de trabajo, al tiempo que ha generado demanda de nuevas competencias tecnológicas.

Las posiciones bancarias que implican tareas rutinarias, repetitivas o fácilmente codificables han sido las más impactadas por la automatización. En la banca minorista, el ejemplo más evidente es el de los cajeros de ventanilla y personal administrativo de sucursal: la masificación de los cajeros automáticos (ATM) desde décadas pasadas ya había reducido el número de empleados dedicados a operaciones básicas de caja. Además, los sistemas de autoservicio y las aplicaciones bancarias permiten abrir cuentas, gestionar transferencias, solicitar tarjetas o incluso contratar préstamos sin intervención humana. 

En la banca de inversión y mercados, la electrónica y los algoritmos han reemplazado amplias franjas de trabajo humano. Las plataformas de trading algorítmico ejecutan órdenes de compraventa en milisegundos, haciendo innecesarios muchos puestos de intermediarios tradicionales. En bastantes entidades, los equipos de tecnología (ingenieros, programadores, científicos de datos) ya superan en tamaño a los equipos de venta y trading.

Otro ámbito claramente afectado es el de los servicios centrales y soporte. Muchas actividades de oficina central, antes manuales, ahora se realizan mediante RPA (Robotic Process Automation) o sistemas de IA: la revisión de documentación de clientes, la detección de fraudes en transacciones, el procesamiento de reclamaciones, la generación de informes regulatorios. La consecuencia directa de la automatización ha sido la reducción del personal necesario para el mismo volumen de trabajo, y en muchos casos la reubicación o reconversión de los trabajadores afectados en otras funciones de mayor valor añadido.

La velocidad y alcance de la adopción tecnológica difiere entre grandes bancos y bancos pequeños o medianos. Los grandes bancos globales (JPMorgan, BBVA, Santander, CaixaBank…) tienen recursos para invertir masivamente en tecnología propia y pueden escalar soluciones de IA a toda su plantilla. Los bancos medianos y pequeños enfrentan un dilema: deben digitalizarse para no perder competitividad, pero carecen de escala para amortizar inversiones tecnológicas propias del mismo modo que los grandes.

Paralelamente a la destrucción de ciertos empleos tradicionales, la transformación digital está generando nuevos perfiles altamente demandados. Los perfiles con mayor demanda incluyen científicos de datos e ingenieros de machine learning (para construir y mantener los modelos de IA), ingenieros de software especializados en aplicaciones financieras, expertos en ciberseguridad bancaria y especialistas en experiencia de usuario digital. Un factor crucial en cómo la IA afecta al empleo es la respuesta de las propias entidades y trabajadores: los bancos que apuestan por reskilling y upskilling de sus plantillas logran una transición más suave, aprovechando el conocimiento del negocio que ya tienen sus empleados y combinándolo con nuevas competencias digitales.

Destrucción de empleo desde 2008

España ofrece un caso de estudio paradigmático de la transformación del empleo bancario en Europa. Tres factores se combinaron para producir el ajuste más intenso del continente: la magnitud excepcional de la burbuja inmobiliaria y su colapso, la sobreexpansión previa de la red bancaria y una digitalización especialmente acelerada de los hábitos de los consumidores. En 2008, previo al estallido de la burbuja inmobiliaria, España contaba con la red bancaria más densa de Europa en relación con su población. Había unas 45.707 sucursales bancarias en total, con una densidad de aproximadamente 100 sucursales por cada 100.000 habitantes, más del doble de la media europea. El empleo bancario en España alcanzó su máximo histórico en 2008 con cerca de 270.855 empleados en entidades de depósito. Para 2023, el empleo bancario en España se situaba en torno a 161.000 empleados, representando una caída acumulada de más del 40% respecto al pico de 2008.

La transformación del modelo bancario en España se refleja de forma muy visible en la drástica contracción de la red de oficinas. De las 45.707 sucursales existentes en 2008, se pasó a menos de 18.000 a finales de 2024. Por lo tanto, más del 61 % de las oficinas cerraron en ese período. La densidad de sucursales en España pasó así de 100 por cada millón de habitantes en 2008 a solo 37 por millón en 2024. Las razones del cierre masivo de oficinas fueron múltiples: la necesidad de reducir costes, el cambio en los hábitos de los clientes hacia la banca digital, y las fusiones y absorciones bancarias que generaron solapamientos de red. La relación de empleados por oficina aumentó del 5,9 % en 2008 al 9,2 % en 2023, indicando que, tras el cierre de sucursales sobrantes, las restantes concentran más personal.

España ha sido uno de los países europeos donde la digitalización bancaria ha avanzado con mayor rapidez. La cuota de usuarios de banca online en España superó el 65% en 2023, cifra superior a la media de la UE (58% en 2019, con clara tendencia alcista). La digitalización en España ha implicado que muchos puestos tradicionales desaparecieran o cambiaran radicalmente. Los cajeros de ventanilla, los tramitadores de préstamos hipotecarios manuales, los operadores de back-office procesando papeles, han visto sus funciones reducirse o reconvertirse. Los bancos españoles han llegado a niveles de eficiencia comparables a las mejores prácticas europeas y la nueva contratación de perfiles tecnológicos compensa parcialmente las salidas de perfiles tradicionales.

Tres escenarios

Precisamente, el punto de partida del análisis de Funcas son los 163.496 empleados en entidades de depósito a cierre de 2024. Esta cifra incorpora el primer crecimiento neto de la plantilla bancaria española en 14 años (+1,856 en 2024), impulsado casi exclusivamente por la contratación de perfiles tecnológicos.

Los escenarios se derivan directamente del modelo con distintas combinaciones de parámetros. En el escenario moderado, la IA actúa principalmente como copiloto que aumenta la productividad individual sin sustitución directa masiva. La destrucción bruta estimada se sitúa entre 8.000 y 14.000 puestos, compensada parcialmente por la creación de 4.000-7.000 nuevas ocupaciones tecnológicas. Pérdida neta: 4.000-8.000 empleos. Plantilla total en 2035: 150.000-157.000. Este escenario es el más coherente con la contratación neta positiva de 2023-2024 y con los planes de contratación tecnológica declarados por las entidades. 

En el escenario central, la destrucción bruta se sitúa entre 18.000 y 35.000 puestos, con creación de 6.000-12.000 nuevas ocupaciones. Pérdida neta: 12.000-23.000 empleos (7-14 % de la plantilla actual). Plantilla en 2035: 128.000-148.000. Esta estimación es coherente con la proyección de Morgan Stanley (diciembre 2025) de un 10 % de empleos bancarios europeos en riesgo para 2030 y con los escenarios centrales de McKinsey.

En el escenario intensivo, la destrucción bruta supera los 35.000-55.000 puestos. Pérdida neta: más de 25.000 empleos. Plantilla en 2035: 110.000-125.000. Este escenario requiere un despliegue de agentes autónomos de IA con fiabilidad suficiente para funciones reguladas —scoring crediticio, gestión de riesgos, cumplimiento normativo—, lo que lo hace menos probable a corto plazo dado el marco regulatorio europeo (AI Act, directrices EBA sobre explicabilidad).Las cifras de creación de nuevas ocupaciones se derivan de las tendencias de demanda de perfiles tecnológicos documentadas por PwC (2025) y CC. OO. (2025) para el sector bancario español. 

El escenario central es el considerado más probable según la evidencia disponible. La realidad será probablemente una combinación de elementos de los tres escenarios, con velocidad de materialización condicionada por el marco regulatorio europeo (AI Act, directrices EBA) y la negociación colectiva sectorial.

Miguel Ángel Valero

Más del 24% de la población en España vincula la inteligencia artificial (IA) con el concepto de amenaza. Y más del 23% lo hace con el de paro. Una percepción negativa a nivel laboral que cada vez más se traslada a las plantillas de las empresas. “Es una realidad que hay que afrontar cuanto antes. Es un tema tabú que debe tratarse internamente para que no influya en la productividad”, explica Lourdes Carmona, comandante de vuelo española con más de 30 años de experiencia, instructora en una escuela de vuelo, certificada como entrenadora de potencial humano en la metodología de Jack Canfield, colaborando con la Universidad Miguel Hernández, con Airpull Aviation Academy, con EDEM, entre otras instituciones.

Ofrece cinco claves para que la IA no se convierta en un foco de conflicto en las empresas: “La IA ya está presente. Y convive con los trabajadores. Pero es evidente que algunos la temen porque puede quitarles el trabajo y otros reniegan de ella justo por eso”. 

Lourdes Carmona explica que es necesario que las empresa abran cuanto antes el debate y que determinen para que van a usar la IA y cómo va a convivir con su plantilla. Sobre todo para frenar los datos de percepción que hay en España. “El INE ya ha recogido esa preocupación y la sensación es que puede ir a más”, destaca. 

Las diferentes claves que resume la experta son: 

• Potenciar la comunicación interna sobre el uso de la IA: “Es fundamental que las compañías eviten rumores, teorías y bulos sobre cuáles son los planes de la propia empresa”. Es imprescindible que los responsables conversen con sus plantillas para explicar su posicionamiento y sus objetivos con la IA. 
• Definir las tareas de cada parte. “Para que los empleados no vean la IA como una enemiga, hay que diferenciar las áreas de actuación de cada parte”. Las empresas deben dejar claro desde un primer momento qué acciones son viables con la IA y cuáles inamovibles para sus empleados. 
• Formación en IA: “Una de las razones del miedo es la falta de información. Y eso se combate con formación específica”. Para reducir el temor a que la IA te quite el empleo, recomienda que se promocione la formación en IA a las plantillas para facilitar la convivencia y potenciar la productividad gracias a su trabajo conjunto. 
• Fijar los límites éticos: “La IA y sus usos son infinitos. Pero la sociedad tiene unos límites y unas bases éticas que no todas las empresas van a querer superar, especialmente si afecta a su imagen. Es importante que la compañía se posicione". 
• Supervisión humana. “Al igual que la IA reduce el trabajo de los empleados, también es positivo que los empleados puedan revisar y comprobar que el trabajo está bien hecho. Sobre todo porque la IA sigue cometiendo fallos. Es una forma de darle responsabilidad al trabajador y fomentar la colaboración”.

Los fondos sostenibles europeos declinan entrar en SpaceX

Las normas ESG de la UE (SFDR) dividen a los gestores de activos europeos con 6,8 billones de euros bajo gestión sobre si SpaceX (ticker previsto: SPCX) puede entrar en sus fondos antes de su debut en el Nasdaq. Una parte enorme del dinero europeo no puede o no quiere entrar en el proceso de IPO de SpaceX. El culpable es el SFDR, el reglamento europeo de divulgación de finanzas sostenibles. Los fondos Artículo 8 (verde claro) y Artículo 9 (verde oscuro) tienen que justificar que sus inversiones cumplen criterios de sostenibilidad y gobernanza.SpaceX tiene tres problemas en esas casillas. Primero, lazos con el sector militar, que descarta de plano a los fondos más sostenibles. Segundo, una estructura de doble clase de acciones con Elon Musk controlando más del 80 por ciento de los votos siendo a la vez CEO, CTO y chairman. Tercero, el domicilio en Texas, que da menos protección a los accionistas minoritarios que Delaware. Erste Asset Management, uno de los mayores gestores de Europa Central, clasifica SpaceX solo como válida para fondos Artículo 6, los de mínimos. Por ejemplo, el fondo de pensiones danés Akademikerpension (25.000 millones de dólares gestionados) la ha metido directamente en su lista de exclusión. Esto podría convertirse en una buena señal para los mercados locales porque toda esa liquidez no se va a la aspiradora de Musk.  Los que quieran exposición tendrán que buscar vías alternativas: fondos Artículo 6, ETFs de defensa y aeroespacial que la añadan al índice, o acceso a través de Scottish Mortgage Investment Trust (LON:SMT), que ya tiene un 21 por ciento de su cartera en SpaceX privada.

Siguen las inversiones en IA

• KKR lanza Helix Digital Infrastructure con una dotación inicial de 10.000 millones$. Los socios en el proyecto son Nvidia, la energética Vistra y el fondo soberano de Kuwait. El vehículo nace para construir y operar centros de datos con capacidad de IA a escala industrial.
• Honeywell anuncia en su investor day que tiene la chequera lista para adquisiciones de entre 2.000 millones y 4.000 millones$. Peter Lau, presidente de la unidad de Industrial Automation de Honeywell, asegura que hay "una barbaridad de oportunidades para el M&A". Y que el negocio de automatización opera en un mercado de 35.000 millones$ donde Honeywell está, "tremendamente infrapenetrado" en soluciones y software. La estrategia es clarísima. Primero el crecimiento orgánico, luego las adquisiciones, siempre en segmentos de misión crítica donde haya sinergias comerciales evidentes y retornos sólidos. El contexto es un grupo que lleva meses reordenando su portfolio: desinvirtió el negocio de almacenes y logística (WWS) por unos 935 millones$ en ingresos anuales, vendió a Brady Corporation la división de Productivity Solutions, y tiene previsto escindir Honeywell Aerospace antes del 29 de junio. Quedará una empresa más pequeña, más enfocada en automatización industrial, con vocación compradora. Las empresas de automatización industrial cotizadas en Bolsa de tamaño medio, como Rockwell Automation, o empresas de software de control de procesos, son candidatas a ser adquiridas o a ver su prima revalorizada.
• Intuitive Machines disfruta de un ebote fuerte tras las pérdidas del miércoles, empujado por la OPV de SpaceX, que anima al sector espacial
• KLA Corporation: los planes de Oracle de gastar 20.000 millones más en capex de IA disparan a los fabricantes de equipos de chips. KLA controla los procesos de fabricación de semiconductores y es de las más directamente beneficiadas.
• Oracle bate en beneficio e ingresos, revista al alza las previsiones para todo el año, y aun así cae el 11%.  ¿Motivo?: anuncia 20.000 millones adicionales en deuda y capital para financiar su expansión en IA. El mercado premia la IA pero no la dilución.
• Adobe cae a mínimos de 52 semanas antes de publicar resultados de su segundo trimestre fiscal. El consenso espera 5,82$ por acción y 6.450 millones en ingresos. La presión viene de la incertidumbre sobre si la IA generativa perjudica o no al negocio de Adobe.

Mientrras, SpaceX se estrena en Bolsa a 150$ por acción, con una subida del 11%, que ha llegado a situarse en el 20%. La valoración de la empresa especializada en lanzar cohetes al espacio oscila ya entre los dos billones$ y los 2,2 billones. Según esta última cifra, es la sexta empresa más valiosa del mundo, solo por detrás de Nvidia, Alphabet, Apple, Microsoft y Amazon.

La demanda de títulos de SpaceX ha superado los 350.000 millones$, más de cuatro veces lo ofertado. Fondos y bancos de inversión se han quedado con algo más del 70%. El tramo minorista estadounidense, al que la empresa destinó 15.000 millones$ (el 20% de la operación) recibió peticiones por 100.000 millones, muy por encima de las previsiones iniciales.

“SpaceX trata de sacar la ficción de la ciencia ficción y crear un futuro emocionante”, asegura Elon Musk, que se convierte en el primer billonario de la historia. De paso, ha hecho millonarios a 4.000 empleados que habían recibido títulos de la empresa.

Miguel Ángel Valero

El turismo global arrancó 2026 con unas previsiones de crecimiento muy positivas, después de haberse alcanzado cifras récord de llegadas internacionales en 2025, con cerca de 1.500 millones, superando por primera vez los niveles previos a la pandemia, y un gasto estimado de 1,9 billones$ por parte de los visitantes en todo el mundo.

Sin embargo, la escalada de la crisis en Oriente Medio ha desencadenado una redistribución de los flujos de viajes, remodelando el mapa del turismo mundial destino por destino. El incremento de los costes del combustible está provocando un aumento de las tarifas aéreas, llevando a los consumidores a optar por destinos más cercanos y accesibles, lo que favorece los viajes de corta y media distancia, especialmente dentro de Europa y Asia.

Crédito y Caución trabaja sobre dos posibles escenarios, en función de la duración del conflicto. En el escenario base, se espera que la demanda turística en Europa aumente un 8% y en Asia, un 12%. En un escenario pesimista de guerra prolongada, esas cifras de crecimiento se reducirían al 3% y al 5%, respectivamente. Hay que recordar que Europa recibe el 52% de las llegadas internacionales y Asia, el 22%.

Por ahora, la situación se caracteriza mejor como una crisis de precios que como una interrupción física del suministro. El combustible para aviones es uno de los componentes de mayor coste para las aerolíneas y suele representar entre el 25% y el 30% de sus costes operativos. Por lo tanto, un fuerte aumento del precio tiene consecuencias inmediatas: compresión de los márgenes, tarifas y recargos por combustible más elevados, reducción de la cobertura de las rutas menos rentables y una mayor optimización de los factores de ocupación y del despliegue de la flota. El transporte aéreo representa aproximadamente dos tercios de los movimientos turísticos internacionales en todo el mundo.

En este sentido, lo que inicialmente parecía un riesgo geopolítico se está traduciendo en presión operativa y financiera en todo el sistema de la aviación. La resiliencia de las aerolíneas dependerá en gran medida de su solidez financiera, de sus estrategias de cobertura de combustible y de su poder de fijación de precios.

Se trata, además, de una situación que no solo afecta a la aviación, sino también al resto de la cadena de valor del turismo. Los operadores turísticos, los intermediarios de viajes, los hoteles que dependen de la demanda de larga distancia y los proveedores de transporte y servicios con elevados costes fijos se enfrentan a un entorno más complejo.

En este escenario, el análisis de la aseguradora de Crédito señala que el impacto será desigual. Así, es probable que los segmentos vinculados a los viajes de corta distancia y nacionales demuestren una mayor resiliencia, beneficiándose de la reasignación de la demanda. La situación actual no apunta a una parada brusca del turismo mundial, pero sí pone de manifiesto una vulnerabilidad estructural. Si las restricciones persisten, el sector podría enfrentarse a un periodo más prolongado de menor conectividad, precios más altos y cambios en los patrones de viaje.

De momento, los hoteles españoles facturaron un 4% más hasta abril, según el último informe de Exceltur. La ocupación aguanta y el precio medio por habitación sigue subiendo gracias a la demanda internacional, especialmente americana y del norte de Europa. El turismo es ya el primer motor de la economía española y las señales de que la temporada de verano arrancará fuerte son sólidas. Meliá Hotels, NH Hotel Group e Iberia son los valores más directamente expuestos a este ciclo.

En EEUU, Navan, la plataforma de viajes corporativos, revienta expectativas en el primer trimestre, tanto en beneficio como en ingresos. También los objetivos se sitúan  por encima del consenso de FactSet en el segundo y en el año completo.

Ebury: el Euribor se mantendrá en los niveles actuales

Diego Barnuevo, Analista de Mercados de Ebury, destaca que la reunión del BCE trajo una subida de tipos ampliamente descontada pero no esclareció del todo el camino que tomará en el futuro cercano. La atención estaba puesta principalmente en la actualización de las proyecciones económicas. La inflación, tanto general como subyacente, se revisaron varias décimas al alza en 2026 y 2027, mientras que el crecimiento se ajustó ligeramente a la baja. En su comunicado y la rueda de prensa, el banco quiso transmitir tranquilidad al señalar que está "bien posicionado" para hacer frente a la incertidumbre derivada de la guerra en Irán. En general, el tono de las comunicaciones "nos ha resultado un tanto hawkish pero, ante todo, evasivo. Lagarde reiteró el enfoque de reunión a reunión y, aunque rechazó calificar la subida de tipos como una medida preventiva aislada, tampoco confirmó si se trata del inicio de un nuevo ciclo de subidas", señala.

Aunque la guerra en Irán continúa, resulta alentadora la reciente estabilización de los precios del petróleo y su menor sensibilidad a los vaivenes de las negociaciones. También "nos parece positivo el hecho de que las expectativas de inflación a largo plazo sigan bien ancladas". Los mercados están descontando plenamente otra subida del BCE después del verano, y parcialmente una tercera. "Aunque reconocemos la posibilidad de un nuevo endurecimiento de la política monetaria del BCE este año, no consideramos ni mucho menos que esté garantizado", matiza. 

En este contexto, el Euribor a 12 meses podría estabilizarse en torno a los niveles actuales, a no ser que se produzcan avances en las negociaciones con Irán que provoquen una caída en las expectativas de tipos en la Eurozona.

Escepticismo sobre los anuncios de Trump

Trump anuncia un acuerdo con Irán, aunque queda pendiente la confirmación de la contraparte persa. Nadie se fía de Trump, que ya comentado hasta en 40 ocasiones en el pasado que la solución está cercana. El líder estadounidense volvió a dio marcha atrás (una vez más) en sus amenazas de continuar los bombardeos aéreos por tercer día consecutivo, después de haber prometido golpear a la República Islámica “muy duramente” e incluso insinuar la toma de la isla de Kharg. Y, al igual que una veleta, pocas horas después Trump pasó del tono beligerante a anunciar un acuerdo que podría concretarse ya este fin de semana: “terminamos la guerra con Irán hoy” y el pacto está “prácticamente completado”. En su necesidad de vender una victoria pírrica, aseguró además que “conseguimos todo lo que queríamos”.

El acuerdo incluiría la reapertura inmediata del estrecho de Ormuz sin peajes, el levantamiento del bloqueo naval estadounidense, un alivio de sanciones para Irán y la continuación de las negociaciones sobre el programa nuclear durante el periodo de tregua.

No obstante, la postura iraní sigue siendo ambigua. Medios del país negaban inicialmente la existencia de un acuerdo, mientras que el portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores afirmaba que “no se ha finalizado nada”. Sin embargo, otras fuentes recogen que funcionarios iraníes sí habían producido un acuerdo, aunque pendiente de la aprobación definitiva del líder supremo, Jamenei. 

Esto encajaría parcialmente con las declaraciones de Trump, que sostiene que dicha aprobación ya se ha producido. Pese al optimismo del presidente estadounidense, persisten importantes dudas debido a la falta de confirmación oficial por parte de Irán. No sería la primera vez que, en su afán por cerrar un acuerdo, adelanta un resultado que finalmente no se materializa. 

Ambas partes tienen incentivos para alcanzar un entendimiento más pronto que tarde, algo que el mercado ya ha descontado, con el precio del Brent cayendo por debajo de los 90 $/barril y alejándose de los 120$ vistos en los peores momentos del conflicto. 

La favorable evolución del petróleo se explica en parte por el esfuerzo de países como EEUU, que su afán por mantener controlados los precios energéticos eleva sus exportaciones hasta niveles históricos. Por el lado negativo, la extensión del conflicto se recoge ahora con mayor claridad en los futuros del petróleo con entrega en diciembre, que ahora marcan 84$/barril. 

El informe mensual de la OPEP admite que la producción del grupo siguió disminuyendo en mayo, con una caída de 177.000 barriles diarios (b/d) respecto al mes anterior, hasta situarlos en 18,8 millones de b/d. Irán registró el mayor descenso, con una caída de 546.000 b/d, debido a la presión del bloqueo estadounidense sobre su industria petrolera. Un descenso que, sin embargo, se vio en gran parte compensado por indicios de aumento de la oferta de otros productores del Golfo Pérsico, un dato que sorprende y que coincide con informes no oficiales que apuntan a que está fluyendo más petróleo a través del estrecho de Ormuz. El informe de la OPEP señala que la producción saudí aumentó en 157.000 b/d intermensual, mientras que los Emiratos Árabes Unidos e Irak aumentaron su producción en 87.000 b/d y 75.000 b/d, respectivamente. Y que Venezuela habría incrementado su producción y si comparamos con marzo, la ha elevado en 86.000 b/d.

Mientras, en EEUU se aceleran los costes de producción. Los precios de producción industriales repuntaron más de lo esperado en mayo y aceleraron su crecimiento hasta el +6,5% interanual desde el +5,7% anterior, situándose una décima por encima de lo previsto y en máximos desde noviembre de 2022. Además de los costes energéticos, en esta ocasión la subida de los precios industriales se está ampliando a más productos intermedios: la tasa subyacente (la que excluye los precios de la energía, alimentos y costes de trasporte) también repuntó con fuerza al elevarse hasta +5,1% frente al +4,4% previo, una señal de que esta subida de los precios intermedios pondrá presión sobre los precios al consumo en los próximos meses. 

Las peticiones de subsidio por desempleo siguen en niveles reducidos, elevándose solamente en 4.000 personas en la semana hasta 229.000 peticiones. 

UBS: el BCE subirá tipos en julio o en septiembre

El BCE subió las tasas por primera vez desde 2023, "en línea con nuestras expectativas y las del mercado", señalan en UBS. La presidenta Lagarde subrayó que cualquier decisión futura dependerá de los datos, en un contexto de incertidumbre persistente por las tensiones en Oriente Medio. La decisión refleja el mandato del BCE en materia de control de la inflación. Los riesgos sobre la inflación apuntan a un endurecimiento adicional de la política monetaria. "Esperamos otra subida de tasas, aunque los mercados tienen una postura más restrictiva", añaden.

Mark Haefele, Director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management, afirma: "Dada la presión alcista ya arraigada sobre los precios, es probable que el BCE vuelva a subir los tipos de interés antes de hacer una pausa para evaluar las perspectivas". Y añade: "A pesar de las incertidumbres geopolíticas persistentes, seguimos viendo valor en la renta fija para inversores orientados a la rentabilidad. Esperamos que el contexto fundamental se mantenga en términos generales saludable: los emisores de nuestro universo de cobertura cuentan con sólidos indicadores crediticios y presentaron resultados resilientes en el primer trimestre de 2026. Los flujos de entrada de inversores deberían seguir respaldados por unos rendimientos totales todavía elevados".

"Dada la presión alcista ya arraigada sobre los precios —algo sobre lo que Lagarde sugirió que había evidencia creciente de una extensión entre sectores— parece que tiene poco sentido esperar a que esto se confirme con las próximas proyecciones de septiembre. Por ello, creemos que la siguiente subida podría producirse tan pronto como en julio, aunque es una decisión ajustada. Si no es en julio, esperamos una segunda subida de tasas a más tardar en septiembre", aportan Dean Turner, Economista Jefe de la Eurozona y Reino Unido, y Maelle Quillevere, Economista.

"Aconsejamos a los inversores mantener la calma ante períodos de mayor volatilidad y ceñirse a su estrategia de inversión. Al fin y al cabo, seguimos observando tendencias estructurales que apuntan hacia precios más altos en renta variable, un franco más fuerte y un nuevo repunte en el precio del oro", señala Michael Bolliger, Director de Inversiones para Suiza, UBS Global Wealth Management

¿Puede el FOMC superar las expectativas restrictivas del mercado? "Esperamos que los dot plots se desplacen al alza, algo ampliamente anticipado, en particular para 2026. Cualquier indicación de que no habrá subidas de tasas el próximo año debería atraer una mayor atención del mercado. En nuestro escenario base, esto favorecería al dólar estadounidense. Sin embargo, dado que las expectativas de subidas de tasas ya están bastante avanzadas (entre 1 y 2 subidas en los próximos 12 meses), vemos un margen limitado para una sorpresa más restrictiva por parte de la Fed", señala Dominic Schnider, Responsable Global de Divisas y Materias Primas.

Los precios de la plata han caído por debajo de los 65 USD/oz, presionados por la perspectiva de tipos de interés más altos, lo que ha llevado a una reducción de las posiciones en ETF y a posiciones en futuros mayoritariamente estables entre los inversores financieros.

"Estamos rebajando nuestras previsiones para reflejar el esperado inicio tardío de los recortes de tasas de la Fed hasta 2027 y la consiguiente reducción de la demanda prevista de ETF de oro en 2026. El entorno probablemente seguirá siendo complicado en el corto plazo, aunque mantenemos una perspectiva constructiva a medio plazo, a medida que los recortes de tasas de la Fed moderen los tipos reales y el dólar estadounidense", añaden Dominic Schnider, Giovanni Staunovo y Wayne Gordon, Estrategas.